MiCA’yı Anlamak: Avrupa Birliği’nin Kripto Düzenleme Çerçevesi

Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği’nin (MiCA) yürürlüğe girmesi, dijital varlık düzenlemelerinin küresel evriminde en önemli kilometre taşlarından biridir. Avrupa Birliği tarafından tasarlanan ve kabul edilen MiCA, Avrupa genelinde hızla genişleyen ve daha önce parçalanmış olan kripto piyasasına düzen, netlik ve hukuki kesinlik getirmeyi amaçlamaktadır. Bu çerçevenin oluşturulmasından önce, her AB üye devleti kripto varlıkların ele alınmasına ilişkin kendi yorum ve kurallarına sahipti, bu da tutarsızlıklara, düzenleyici arbitrajlara ve işletmeler ve yatırımcılar için belirsizliğe yol açıyordu.

MiCA, istikrar ve tüketici korumasını sağlarken yeniliği benimseyerek finansal hizmetleri modernize etmeyi amaçlayan Avrupa Komisyonu’nun daha geniş Dijital Finans Stratejisinin bir parçasıdır. AB, dijital varlıkların yenilik için benzeri görülmemiş fırsatlar yaratırken, dolandırıcılık, piyasa manipülasyonu ve finansal istikrarsızlık gibi yeni zorluklar da ortaya çıkardığını kabul etmiştir. Uyumlaştırılmış bir çerçeve olmadan, projeler ülkeler arasında büyük ölçüde farklılık gösteren uyum gereklilikleri nedeniyle genellikle önemli giriş engelleriyle karşılaşıyordu. Örneğin, bir üye ülkede lisanslı bir şirket, başka bir ülkede otomatik olarak faaliyet gösteremiyordu, bu da verimsizlik ve ek maliyetlere neden oluyordu.

MiCA ile Avrupa Birliği, 27 AB üye ülkesinin tümüne uygulanacak tek ve tutarlı bir kurallar dizisi oluşturarak dijital varlıklar için düzenleyici ortamı birleştirmeyi amaçlamaktadır. Bu, borsalardan cüzdan sağlayıcılara ve token ihraç edenlere kadar kripto işletmelerinin, tüm AB’de tanınan tek bir lisans altında faaliyet gösterebileceği anlamına gelir. Geleneksel finansal hizmetlerde uzun süredir kullanılan bu “pasaport” kavramı, şeffaflık, güven ve tüketici koruması çerçevesinde inovasyonun gelişebileceği entegre bir pazar yaratacaktır.

MiCA’nın getirilmesi, kripto endüstrisinin kendisinin de giderek olgunlaştığını yansıtmaktadır. Merkezi olmayan ve büyük ölçüde düzenlenmemiş bir ekosistem olarak başlayan bu sektör, kurumsal yatırımcılar, halka açık şirketler ve hükümetlerin dahil olduğu yapılandırılmış bir pazara dönüşmüştür. Sonuç olarak, Avrupa Birliği geçici ulusal lisans rejimlerinin ötesine geçme ve piyasa bütünlüğünü ve yatırımcı güvenini sağlayacak bir çerçeve oluşturma ihtiyacını kabul etmiştir.

MiCA, düzenleyici işlevinin ötesinde sembolik bir ağırlığa sahiptir: Avrupa Birliği’ni dijital finans yönetişiminde küresel bir lider olarak konumlandırmaktadır. Amerika Birleşik Devletleri, Asya ve Orta Doğu gibi diğer bölgeler kripto düzenlemelerine yönelik parçalı yaklaşımlar izlemeye devam ederken, AB’nin proaktif ve kapsamlı tutumu, finansın geleceğine hazır olduğunu göstermektedir. Bu, yenilik ve düzenlemenin, düşünceli, ilkelere dayalı bir yaklaşımla dengelendiğinde bir arada var olabileceğini göstermektedir.

MiCA’nın getirilmesi, geniş kapsamlı etkileri olacaktır. Kripto işletmeleri için, uyumluluk sayesinde tüm Avrupa pazarına erişim sağlayan öngörülebilir bir yasal ortam sunmaktadır. Yatırımcılar için, daha fazla şeffaflık ve güvenlik sağlayarak dolandırıcılık ve piyasa suistimali riskini azaltmaktadır. Düzenleyiciler için, teknolojik ilerlemeyi mümkün kılarken denetimi güçlendiren standart bir çerçeve sunmaktadır.

Sonuç olarak, MiCA’nın kabulü, Avrupa’da dijital varlıklar için yasal kesinlik, yatırımcı koruması ve sürdürülebilir büyüme ve inovasyonu teşvik eden birleşik bir finansal ekosistem ile karakterize edilen yeni bir dönemin başlangıcını işaret etmektedir.

Peki, MiCA (Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği) nedir?

MiCA (Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği), tüm AB üye ülkelerinde kripto varlıkların ihracını, ticaretini ve saklanmasını düzenlemek için tasarlanmış Avrupa Birliği’nin kapsamlı yasal çerçevesidir. 2023 yılında resmi olarak kabul edilen MiCA, finansal istikrarı ve tüketici korumasını sağlarken inovasyonu teşvik edecek dengeli bir yaklaşım oluşturmayı amaçlayan Avrupalı politika yapıcılar, düzenleyiciler ve sektör paydaşları arasında birkaç yıl süren istişare ve müzakerelerin sonucudur.

MiCA, temelde Avrupa Birliği’nin daha geniş kapsamlı Dijital Finans Paketi’nin bir parçasını oluşturur. Bu yasal girişim, Avrupa’nın finansal sistemini modernize etmeyi ve dijital ekonominin gerçeklerine uyarlamayı amaçlamaktadır. Yönetmelik, çeşitli kripto varlık kategorileri için net tanımlar getirir, ihraççılar ve hizmet sağlayıcılar için yükümlülükler belirler ve Avrupa Ekonomik Alanı (EEA) genelinde geçerli olan uyumlu bir lisanslama rejimi getirir.

MiCA, kripto piyasasını, her biri kendi düzenleyici muamelesine sahip birkaç temel varlık ve katılımcı kategorisine ayırır. Bunlar arasında şunlar yer alır:

• Varlık referanslı tokenlar (ART’ler), emtialar, fiat para birimleri veya diğer kripto varlıklar gibi bir varlık sepetine sabitlenmiş kripto para birimleridir.
• E-para tokenları (EMT’ler), esas olarak tek bir resmi para birimi ile desteklenir ve stabilcoinlere benzer şekilde işlev görür.
• Blockchain ekosistemi içinde belirli bir uygulamaya veya hizmete erişim sağlayan yardımcı tokenlar

MiCA ayrıca, borsalar, saklama cüzdanı sağlayıcıları, brokerlar, portföy yöneticileri ve dijital varlık alanında faaliyet gösteren diğer aracıları kapsayan kripto varlık hizmet sağlayıcıları (CASP’ler) için bir lisanslama rejimi getirir. Yönetmelik ayrıca, borsalar, saklama cüzdanı sağlayıcıları, brokerlar, portföy yöneticileri ve dijital varlık alanında faaliyet gösteren diğer aracıları kapsayan geniş bir kategori olan kripto varlık hizmet sağlayıcılarını (CASP’ler) tanımlar.

Bu kategorilerin her biri, farklı lisanslama, açıklama ve uyum yükümlülüklerine tabidir. ART ve EMT ihraççıları, ayrıntılı bir beyaz kitap yayınlamalı, ulusal yetkili makamlarından önceden izin almalı ve istikrarı garanti altına almak ve token sahiplerini korumak için yeterli rezervleri muhafaza etmelidir. Faydalı token ihraççıları daha hafif gerekliliklere tabi olmakla birlikte, yatırımcıları yanıltmamak için şeffaflık ve adil iletişim sağlamalıdır. Öte yandan, CASP’ler kripto varlıkların ticareti, değişimi, saklanması veya portföy yönetimi gibi hizmetleri sunmadan önce izin almalıdır. Bu, tüm piyasa katılımcılarının aynı yüksek dürüstlük ve hesap verebilirlik standartları altında faaliyet göstermesini sağlar.

MiCA’nın en dönüştürücü unsurlarından biri, bir AB üye ülkesinde yetkilendirilmiş şirketlerin diğer yargı bölgelerinde ek lisanslara ihtiyaç duymadan AB genelinde serbestçe faaliyet göstermelerini sağlayan pasaport mekanizmasıdır. Bu yaklaşım, Finansal Araç Piyasaları Direktifi (MiFID II) gibi mevcut finansal çerçevelerin yapısını yansıtarak geleneksel ve dijital finans arasında tutarlılık sağlar. Kripto işletmeleri için bu, MiCA ile uyumluluğu sağladıktan sonra, tek bir düzenleyici şemsiye altında Avrupa genelinde faaliyetlerini ölçeklendirebilecekleri anlamına gelir. Bu, daha önce var olan parçalı sistemlere kıyasla büyük bir avantajdır.

Yönetmelik ayrıca tüketici korumasına da büyük önem vermektedir. MiCA, bilgi ifşası, operasyonel güvenlik ve müşteri varlıklarının yönetimi konusunda katı kurallar getirerek, kripto hizmetlerinin kullanıcılarının yeterince bilgilendirilmesini ve piyasa suistimali veya fon kaybı gibi risklere karşı korunmasını sağlamaktadır. Hizmet sağlayıcılar, yeterli sermayeyi muhafaza etmek, sağlam yönetişim ve risk yönetim sistemleri uygulamak ve mevcut AB direktiflerine uygun olarak kara para aklama (AML) ve terörün finansmanıyla mücadele (CTF) yükümlülüklerine uymak zorundadır.

MiCA’nın bir diğer önemli yönü, piyasa bütünlüğü ve şeffaflığa odaklanmasıdır. Yönetmelik, kripto piyasasını tarihsel olarak rahatsız eden manipülasyon, içeriden bilgi ticareti ve diğer türden suistimalleri önlemeyi amaçlamaktadır. AB, bu kuralları geleneksel finansal araçları düzenleyen kurallarla uyumlu hale getirerek, dijital varlıkların aynı ciddiyet ve denetimle ele alınmasını sağlamaktadır.

MiCA’nın uygulama takvimi, hem düzenleyicilerin hem de işletmelerin uyum sağlamasına olanak tanıyacak şekilde dikkatlice yapılandırılmıştır. Bazı hükümler 2024 ortasında yürürlüğe girerken, çerçevenin tamamının 2025 yılına kadar tam olarak işler hale gelmesi ve Avrupa genelinde kripto düzenlemesi için birleşik bir dönemin başlangıcı olması beklenmektedir. Bu geçiş döneminde, üye devletler tutarlı uygulama ve yorumlama sağlamak için ulusal yasaları ve düzenleyici otoritelerini uyumlu hale getirmek için çalışmaktadır.

Sonuç olarak, MiCA sadece bir yasa metni değil, Avrupa’da dijital finansın geleceği için stratejik bir temeldir. MiCA, netlik ve tutarlılık sağlayarak işletmelerin sorumlu bir şekilde yenilik yapmalarını sağlar, kurumsal katılımı çeker ve Avrupa’nın düzenlenmiş dijital varlık faaliyetleri için küresel bir merkez olarak konumunu güçlendirir. Böylelikle, yenilik ve düzenleme arasındaki boşluğu doldurarak, dünyanın diğer yargı bölgelerinin halihazırda incelediği ve örnek almaya çalıştığı bir model oluşturur.

CASP’ler için MiCA lisanslaması

MiCA çerçevesinin merkezinde, kripto varlık hizmet sağlayıcıları (CASP’ler) için yetkilendirme kavramı yatmaktadır. CASP’ler, borsa işlemleri ve saklama çözümlerinden danışmanlık ve portföy yönetimi faaliyetlerine kadar dijital varlıklarla ilgili geniş bir hizmet yelpazesi sunmaktan sorumlu kuruluşlardır. Bu lisanslama şartının getirilmesi, Avrupa kripto endüstrisinde bir dönüm noktasıdır ve eskiden büyük ölçüde düzenlenmemiş bir ortamı, açık, tek tip standartlar altında çalışan yapılandırılmış, şeffaf ve güvenilir bir pazara dönüştürmektedir.

MiCA kapsamında, Avrupa Birliği içinde kripto ile ilgili hizmetler sunmak isteyen herhangi bir şirket, Litvanya Merkez Bankası, Almanya’daki BaFin, Fransa’daki AMF veya Malta’daki MFSA gibi ulusal yetkili makamlardan (NCA) yetkilendirme almalıdır. Bu yetkilendirme verildiğinde, şirket diğer üye ülkelerde ek lisanslara ihtiyaç duymadan pasaport hakları aracılığıyla AB ve AEA genelinde faaliyet gösterebilir. Bu çerçeve, kripto varlıkları geleneksel finansal hizmetler düzenlemeleriyle uyumlu hale getirerek, düzenleyiciler ve kurumsal katılımcılar için tanıdık bir yapı sağlar.

MiCA lisanslama süreci kapsamlıdır ve yalnızca sağlam operasyonel, finansal ve uyum temellerine sahip kuruluşların pazara girebilmesini sağlamak için tasarlanmıştır. Başvuru yapmak için, bir CASP iş modelini, iç yönetişimini, risk yönetimi çerçevesini ve güvenlik kontrollerini özetleyen ayrıntılı bir belge seti hazırlamalıdır. Başvuru ayrıca şirketin yönetim ekibi, gerçek sahipleri ve kara para aklama (AML) ve terörün finansmanıyla mücadele (CTF) yükümlülüklerine uymak için alınan önlemler hakkında bilgiler içermelidir. Düzenleyiciler, yönetim organının dürüstlüğüne, yetkinliğine ve deneyimine özellikle önem vermektedir, çünkü yönetim organı, sürekli uyum ve etik davranışın sağlanmasından nihai olarak sorumludur.

MiCA lisanslamasının temel unsurlarından biri sermaye yeterliliği şartıdır. Sağlanan hizmetlerin niteliğine ve ölçeğine bağlı olarak, CASP’ler müşterilerine karşı yükümlülüklerini yerine getirmek ve olası piyasa şoklarına dayanmak için finansal dayanıklılığa sahip olduklarından emin olmak için belirli bir düzeyde başlangıç sermayesi bulundurmalıdır. Bu sermaye eşikleri hizmet türüne göre değişir; örneğin, saklama hizmetleri ve ticaret platformları genellikle danışmanlık hizmetlerinden daha yüksek sermaye düzeyleri gerektirir. Bu yaklaşım tüketicileri korur ve dijital varlık piyasasının istikrarına ve güvenilirliğine katkıda bulunur.

MiCA, finansal sağlamlığın yanı sıra, operasyonel güvenlik ve yönetişim konusunda da sıkı gereklilikler getirir. Hizmet sağlayıcılar, şifreleme ve özel anahtarların güvenli depolanması gibi teknik önlemlerin yanı sıra, fonlara yetkisiz erişimi veya kötüye kullanımı önlemeye yönelik mekanizmalar da dahil olmak üzere, kullanıcıların varlıklarını ve verilerini korumak için sağlam politikalar uygulamalıdır. Ayrıca, çıkar çatışmalarını ele almak için net prosedürler oluşturmalı ve müşterilerin çıkarlarının her zaman şirketin kendi çıkarlarından öncelikli olmasını sağlamalıdır.

Şeffaflık, MiCA lisanslama sürecinin bir diğer temel taşıdır. CASP’ler, hizmetleri, ücretleri ve operasyonel prosedürleri hakkında ayrıntılı bilgi açıklamak zorundadır. Müşteriler, herhangi bir işlem yapmadan önce dijital varlıklarla ilişkili riskler hakkında tam olarak bilgilendirilmelidir. Bu yükümlülük, AB’nin tüketici koruması ve adil piyasa uygulamalarına yönelik daha geniş taahhüdünü yansıtmaktadır. Ayrıca, sağlayıcılar tam izlenebilirliği sağlamak ve düzenleyiciler tarafından etkili bir şekilde izlenebilmesini sağlamak için tüm işlemlerin ayrıntılı kayıtlarını tutmalıdır.

CASPs, yetkilendirildikten sonra bile denetimden muaf değildir; sürekli denetim ve raporlama yükümlülüklerine uymak zorundadır. Düzenleyiciler, lisanslı kuruluşların MiCA ilkelerine uyup uymadığını, yeterli sermayeyi koruyup korumadığını ve şeffaf bir şekilde faaliyet gösterip göstermediğini değerlendirmeye devam edecektir. Uygunsuzluk, yaptırımlara, faaliyetlerin askıya alınmasına ve hatta lisansın iptal edilmesine neden olabilir. Bu sürekli denetim sistemi, yetkilendirme aşamasında belirlenen yüksek standartların işletmenin ömrü boyunca korunmasını sağlar.

MiCA lisansı almanın faydaları oldukça fazladır. Yetkili CASP’ler, tek bir yasal çerçeve altında tüm AB üye ülkelerinde faaliyet gösterebilir, bu da ölçeklenebilirliği ve verimliliği artırır. Bu uyumlu yaklaşım, ayrı ulusal yetkilendirmelere olan ihtiyacı ortadan kaldırarak idari ve mali yükleri azaltır. Ayrıca, MiCA kapsamında yetkilendirme, dünyanın en sıkı ve saygın düzenleyici standartlarından birine uyulduğunu gösterdiğinden, lisanslı sağlayıcılar yatırımcılar, bankacılık ortakları ve müşteriler nezdinde önemli bir güvenilirlik kazanır.

MiCA lisanslama rejiminin, piyasa güvenini artırmanın yanı sıra, dijital varlık ekosistemine daha fazla kurumsal katılımı teşvik etmesi beklenmektedir. Düzenleyici belirsizlik nedeniyle kripto sektörüyle ilişki kurmaktan genellikle çekinen geleneksel finans kurumları, artık bu kuruluşların tanınmış ve uygulanabilir kurallar altında faaliyet gösterdiğini bilerek, lisanslı CASP’lerle ortaklık kurabilir veya bunlara yatırım yapabilir.

Esasen, MiCA lisanslama, Avrupa’nın dijital finans ortamında güvenin temeli olup, sadece bir formalite değildir. Bu lisanslama, inovasyonun hesap verebilirlik ve profesyonellik çerçevesinde ilerlemesini sağlayarak, meşru projelerin gelişmesine olanak tanırken, düzenlemeye tabi olmayan veya yüksek riskli aktörleri caydırır. Avrupa Birliği, yetkilendirme kurallarını standartlaştırarak, teknoloji ve uyumun finansın geleceğini şekillendirmek için birlikte çalıştığı, daha şeffaf, dayanıklı ve entegre bir pazarın önünü açmıştır.

AB içinde ülke bazında karşılaştırma

MiCA, tüm AB üye ülkeleri için tek ve uyumlu bir çerçeve sunarken, yetkilendirmenin pratik uygulaması ve deneyimi, bir yargı bölgesinden diğerine önemli ölçüde farklılık gösterebilir. Her ülke, düzenlemenin uygulanmasından sorumlu kendi ulusal yetkili makamını (NCA) muhafaza eder ve bu makamlar, iç prosedürleri, zaman çizelgeleri, iletişim verimliliği ve belirli hükümlerin yorumlanması açısından farklılık gösterir. MiCA lisansı almak isteyen kripto işletmeleri için, en uygun yargı bölgesini seçmek amacıyla bu farklılıkları anlamak çok önemlidir.

Son birkaç yılda, birçok Avrupa ülkesi kendilerini dijital varlıklar için önde gelen merkezler olarak konumlandırmış ve dünyanın dört bir yanından blok zinciri ve fintech şirketlerini çekmiştir. Örneğin Litvanya, AB’de kripto para birimlerine en dostane yargı bölgelerinden biri olarak kendini konumlandırmıştır. Düzenleyici kurumu olan Litvanya Merkez Bankası, finansal inovasyona yönelik basitleştirilmiş prosedürler ve pratik bir yaklaşım geliştirmiştir. Litvanya‘nın elektronik para kurumları (EMI) ve sanal varlık hizmet sağlayıcıları (VASP) ile olan deneyimi, MiCA’nın gerekliliklerini yorumlama ve uygulama konusunda ona bir avantaj sağlamıştır. Ülke, birçok girişime verimlilik, nispeten düşük işletme maliyetleri ve açık bir düzenleyici diyalog kombinasyonu sunarak, MiCA yetkilendirmesi almak için tercih edilen seçeneklerden biri haline gelmiştir.

Buna karşılık, Almanya daha muhafazakar ancak eşit derecede önemli bir pazarı temsil etmektedir. Federal Finansal Denetim Otoritesi (BaFin) tarafından denetlenen Almanya’nın düzenleyici ortamı, sıkı standartları, kapsamlı uyum gereklilikleri ve titiz başvuru incelemeleriyle tanınmaktadır. Almanya’da başvuran şirketler, sağlam yönetişim yapıları, önemli miktarda sermaye ve iyi belgelenmiş bir risk yönetimi çerçevesi sergilemelidir. Bu süreç zaman alıcı ve kaynak yoğun olabilir, ancak Alman yetkilendirmesi, özellikle kurumsal yatırımcılar ve bankacılık ortakları arasında önemli bir prestij ve güvenilirlik taşımaktadır. Daha büyük veya daha geleneksel finansal piyasalara erişim arayan işletmeler, daha yüksek düzenleyici eşiklere rağmen Almanya’yı genellikle stratejik bir yargı alanı olarak görürler.

Fransa, Autorité des Marchés Financiers (AMF) denetiminde, MiCA’nın kabul edilmesinden önce dijital varlıklar için en kapsamlı ulusal rejimlerden birini geliştirmiştir. Fransız Dijital Varlık Hizmet Sağlayıcı (DASP) lisansı, piyasa katılımcıları için net bir yapı sağlar ve şu anda MiCA çerçevesine geçiş aşamasındadır. AMF, profesyonelliği ve tutarlılığıyla tanınmaktadır, ancak lisanslama süreci titiz belgeleme ve uzun inceleme sürelerini içermektedir. Bununla birlikte, Fransa’nın geniş iç pazarı ve güçlü yatırımcı tabanı, Avrupa’da uzun vadeli bir varlık oluşturmak isteyen şirketler için cazip bir destinasyon haline getirmektedir.

Estonya, tarihsel olarak kripto para birimlerini düzenleyen ilk ülkelerden biri olmuştur, ancak son yıllarda daha temkinli bir tutum sergilemektedir. VASP kayıtlarında ilk etapta yaşanan artışın ardından, Estonya Mali İstihbarat Birimi (FIU) daha sıkı AML gereklilikleri ve daha seçici bir lisanslama yaklaşımı getirmiştir. Bu düzenleyici sıkılaştırma, aktif lisans sayısını azaltmış olsa da, Estonya’nın şeffaflık ve uyum konusunda uluslararası itibarını güçlendirmiştir. MiCA kapsamında, Estonya’nın bu dengeyi sürdürmesi ve yüksek standartlarını karşılayabilecek ciddi projelere fırsatlar sunarken, daha az hazırlıklı veya yetersiz fonlu projeleri caydırması beklenmektedir.

Malta, genellikle “Blockchain Adası” olarak anılır ve kripto mevzuatı konusunda derin uzmanlığa sahip bir yargı bölgesi olmaya devam etmektedir. Malta Finansal Hizmetler Otoritesi (MFSA), 2018 yılından bu yana Sanal Finansal Varlıklar (VFA) Yasası kapsamında faaliyet göstermektedir ve bu yasanın ilkeleri, MiCA’da belirtilenlerin çoğunu yansıtmaktadır. Bu erken benimsenme, Malta’ya deneyim ve düzenleyici bilgi birikimi açısından benzersiz bir avantaj sağlamaktadır. Ancak, Malta’nın lisanslama süreci, ayrıntılı durum tespiti ve kapsamlı belgeleme gereklilikleri nedeniyle genellikle daha zaman alıcıdır. Onay süresinin daha uzun olmasına rağmen, güçlü bir itibar avantajı ve dijital varlıklara aşina olduğu kanıtlanmış bir düzenleyici kurum arayan şirketler genellikle Malta’yı uygun bir seçenek olarak görmektedir.

İspanya, Portekiz ve Hollanda gibi diğer yargı bölgeleri, MiCA ile uyum sağlamak için düzenleyici çerçevelerini kademeli olarak geliştiriyor ve iç uzmanlıklarını artırıyor. İspanya’nın Banco de España ve Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) kurumları, ülkeyi Avrupa ve Latin Amerika kripto piyasaları arasında bir köprü olarak konumlandırmak amacıyla son zamanlarda dijital varlıklara daha açık hale geldi.

Avusturya: Avusturya Finansal Piyasa Otoritesi (FMA), Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği (MiCA) kapsamında kripto varlık hizmet sağlayıcılarının lisanslanması ve denetlenmesinden sorumludur.

MiCA yürürlüğe girmeden önce bile, FMA kripto para birimleri konusunda aktif bir tutum sergilemişti. 1 Ekim 2019’dan itibaren sanal varlık hizmet sağlayıcısı (VASP) olarak kayıt başvurusu yapmak mümkün hale geldi ve 10 Ocak 2020’den itibaren, Avusturya’nın AML çerçevesi (FM-GwG) kapsamında FMA tarafından VASP kaydı ve AML denetimi zorunlu hale geldi. Bu beş yıllık süre, piyasayı uygunluk testleri, yönetişim ve AML kontrolleri ile tanıştırarak, MiCA yürürlüğe girdiğinde FMA’nın hızlı bir şekilde harekete geçmesini sağladı.

FMA bugün MiCA konusunda ne durumda? FMA, başvuru sahipleri için CASP yol haritası, “CASP başvuru sahipleri için bilgiler” ve “Kripto varlık hizmetlerinin belirli yönleri” hakkında notlar da dahil olmak üzere, sade İngilizce sayfalar içeren özel bir MiCA merkezi yayınladı. Bu belgelerde FMA, yetkilendirme dosyasında nelere bakacağını ve diğer sektörlerde halihazırda denetlenen kuruluşlar için bildirimleri nasıl koordine edeceğini açıklıyor. Bu kılavuz, pratik, süreç odaklı bir yaklaşımı yansıtmakta ve ulusal ek kurallar ve teknik standartlar getirilmekte olduğu için başvuru sahiplerini erken hazırlık yapmaya teşvik etmektedir.

Avusturya’daki MiCA gereklilikleri (dosyanızda göstermeniz gerekenler). FMA’dan CASP yetkilendirmesi almak için başvuru sahipleri aşağıdakileri göstermelidir:

• Net bir iş modeli ve faaliyet programı
• Sağlam yönetişim ve uygun ve yeterli yönetim
• Hizmetlere uygun sermaye ve özkaynaklar
• Müşterilerin kripto varlıklarının ve fonlarının korunması
• BT ve operasyonel dayanıklılık (anahtar yönetimi ve güvenlik dahil)
• Çıkar çatışmaları ve dış kaynak kullanımı kontrolleri
• Şeffaf açıklamalar ve şikayetlerin ele alınması
• Avusturya’nın FM-GwG ile uyumlu tam AML/CTF uyumu

Bu beklentiler MiCA Madde 59-73 ile uyumludur ve FMA’nın başvuru kılavuzunda ve CASP yol haritasında tekrarlanmaktadır.

Devlet ücretleri ve maliyet mekanizması. Avusturya, iki aşamalı kamu ücreti uygulamaktadır: (i) Gebührengesetz (GebG) uyarınca, yetkilendirme işlemi için ödenmesi gereken (sonuçtan bağımsız olarak) prosedür ücretleri; ve
(ii) FMA-Gebührenverordnung (FMA-GebV) uyarınca, izin verilmesi durumunda tahsil edilen denetim ücretleri. FMA, FMA-GebV kapsamında belirli MiCA ücret kalemlerinin normatif olarak belirlenmesinin, ulusal ek MiCA mevzuatı ile paralel olarak ilerlediğini belirtmektedir. Bu nedenle, başvuru sahipleri başvuru aşamasında GebG ücretleri için ve lisans alındıktan sonra FMA-GebV kalemleri için bütçe ayırmalıdır. (Kesin euro tutarları, güncellenirken ücret yönetmeliklerinde belirtilmektedir.)

Son beş yıl beklentileri nasıl şekillendirdi. 2020’den 2024’e kadar Avusturya, AML ve yönetişime odaklanan kapsamlı bir VASP kayıt rejimi uyguladı ve bu da daha küçük ancak daha yüksek kaliteli bir sağlayıcı grubu ile sonuçlandı. Bu deneyim şimdi doğrudan MiCA’ya yansıtılıyor: FMA, kripto saklama, borsa ve aracılık yapılarını değerlendirmekte rahattır ve uygulamalarını ESMA yakınsama araçlarıyla (örneğin, kripto için piyasa suistimali gözetim kılavuzu) uyumlu hale getirmektedir. Başvuru sahipleri için bu, sadece uyumluluktan ziyade, kapsamlı dosya incelemeleri ve net beklentiler anlamına gelir.

Başvuru sahipleri için pratik çıkarımlar: Sistematik bir inceleme, üst yönetim yetkinliği ve kilit fonksiyon sahipleri hakkında erken sorular ve BT güvenliği ve koruma düzenlemelerinin ayrıntılı bir incelemesi bekleyin. Dosyanızı MiCA standartlarına göre hazırlayın, ancak eksiklikleri önlemek için FMA’nın yol haritası yapısını izleyin. AML kontrollerini FM-GwG uygulamasına uyumlu hale getirin ve GebG/FMA-GebV ücretleri ile danışmanlık ve kurulum maliyetleri için bütçe ayırın. Kurumsal düzeydeki beklentileri karşılayan şirketler genellikle Avusturya’nın MiCA kapsamında AB çapında pasaportlama için güvenilir ve öngörülebilir bir yer olduğunu düşünmektedir.

Belçika: Düzenleyici kurumun belirlenmesi beklemededir (Finansal Hizmetler ve Piyasalar Otoritesi – FSMA olması beklenmektedir).
Belçika, kripto para konusunda aktif ve tüketiciyi koruma odaklı bir yargı yetkisi alanı olmuştur. Sektörün günlük denetimi, 1 Mayıs 2022 tarihinden itibaren “Sanal Para Birimi” Kraliyet Kararnamesi kapsamında sanal varlık hizmet sağlayıcıları (VASP) için ulusal bir kayıt rejimi yürüten FSMA tarafından gerçekleştirilmektedir. Bu rejim, Belçika’da bulunan borsa ve saklama cüzdanı sağlayıcıları için geçerlidir ve işletme ve AML/CTF koşulları getirir. Ayrıca, EEA dışındaki sağlayıcıların Belçika’da uygun bir kuruluş veya kayıt olmadan bu hizmetleri sunmasını yasaklar.

MiCA kapsamında, her üye devlet bir ulusal yetkili makam (NCA) belirlemelidir. 22 Temmuz 2025 itibarıyla, ESMA’nın resmi listesinde Belçika’nın NCA’sı hala “TBA” (daha sonra açıklanacak) olarak gösterilmektedir. Uygulamada, resmi MiCA ataması kesinleşene kadar piyasa rehberliği ve denetimi FSMA tarafından sürdürülmektedir.

Belçika’nın yaklaşımı son beş yılda bu şekilde gelişmiştir.
2020’den itibaren Belçika, AML ve perakende kripto ile ilgili riskleri ele almak için hızlı bir şekilde harekete geçmiştir. İlk olarak, FSMA, 5AMLD’yi uygulayan 2020 yasasında VASP’ler için AML/CTF beklentilerini belirlemiş, ardından Mayıs 2022’de zorunlu VASP kaydı ile birlikte ihtiyatlı bir organizasyon ve yönetişim koşulları getirmiştir. 2023 yılında Belçika, tüketicilere yönelik sanal para birimlerinin reklamına bağlayıcı kurallar getiren ilk AB ülkelerinden biri oldu. Bu kurallar, adil ve dengeli mesajlar ve “Sanal para birimleri, gerçek riskler. Kripto para birimlerinde tek garanti risktir” gibi standart risk uyarıları ile FSMA’ya kitlesel kampanyaların önceden bildirilmesini gerektirir. Bu gidişat, perakende kullanıcılar için sağlam koruma önlemlerini sürdürürken yeniliği kucaklayan tutarlı bir risk temelli yaklaşımı göstermektedir.

Belçika’da MiCA gereklilikleri (nasıl hazırlanmalı).
Resmi NCA ataması öncesinde bile Belçika, AB düzeyindeki MiCA dosyaları ve ESMA materyalleriyle uyum sağlamıştır. MiCA kapsamında bir Belçika VASP başvurusu, aşağıdakileri içeren AB çapındaki temel koşulları göstermelidir: açık bir operasyon programı; uygun ve yeterli liderlik ve yönetişim; sunulan hizmetlere uygun öz sermaye; müşterilerin kripto varlıklarının ve fiat para birimlerinin korunması; sağlam ICT ve operasyonel dayanıklılık (ör. anahtar yönetimi, ayrıştırma ve olaylara müdahale); çıkar çatışmaları ve dış kaynak kullanımı ile ilgili kontroller; bilgilendirme ve şikayetlerin ele alınması; ve AML/CTF ile tam uyum. ESMA’nın MiCA sayfaları ve 2025 kılavuzları (örneğin, personel bilgisi ve yetkinliği ile ilgili olanlar), Belçikalı başvuru sahiplerinin izlemesi beklenen denetim yönünü göstermektedir. MiCA yetkilendirmesi yürürlüğe girene kadar, Belçika’da faaliyet gösteren firmalar, FSMA’nın tüketici pazarlamasına ilişkin reklam kurallarına da uymak zorundadır.

Devlet ücretleri: şu anda bildiğimiz bilgiler ve MiCA kapsamında bildiğimiz bilgiler.
Mevcut (MiCA öncesi) Belçika VASP kaydı için, kamu kaynakları kayıt başına 8.000 €’luk tek seferlik bir ücret belirtmektedir (borsa ve saklama için 16.000 €). Bu ücret, FSMA’nın başvuruyu incelemesini kapsamaktadır. FSMA’nın genel ücret tarifesi kapsamında devam eden denetim ücretleri de uygulanabilir. Belçika için özel MiCA yetkilendirme ücretleri, resmi NCA ataması ile birlikte henüz yayınlanmamıştır. Yetkili kurum resmi olarak atandığında, MiCA’ya özel tarifenin uygulama önlemlerinde onaylanması beklenmektedir.

Geçiş rejimi ve zamanlama.
MiCA’nın aşamalı olarak uygulamaya konulması, mevcut ulusal rejimler altında faaliyet gösteren CASP’lere bir geçiş süresi tanır. Belçika, 143(3) maddesindeki AB kuralını izler: 30 Aralık 2024 tarihinden önce yasal olarak faaliyet gösteren kuruluşlar, geçiş dönemini (ulusal seçimlere bağlı olarak en geç 2026 ortasına kadar) kullanabilir. Ancak, geçiş süresince Belçikalı tüketicilere pazarlama yapıyorlarsa, FSMA reklam düzenlemeleri gibi Belçika’ya özgü davranış kurallarına uymak zorundadırlar.

Pratik genel bakış – başvuru sahipleri için anlamı.
Belçika, perakende koruma önlemlerine odaklanarak AB pazarına güvenilir bir giriş yolu sunmaktadır. Güçlü yönleri arasında, net tüketici koruma kılavuzları ve 2022-2025 VASP döneminden pratik deneyime sahip bir denetleyici bulunmaktadır. Planlanması gereken noktalar şunlardır: (i) pazarlama kontrolleri ve büyük kampanyalar için ön bildirim, (ii) sıkı AML/CTF uyumu ve (iii) kesin yetkilendirme sürecini ve ücret yapısını netleştirecek olan yakın zamanda resmi MiCA NCA ataması. İyi hazırlanmış ve MiCA düzeyinde yönetişim ve ICT standartlarını zaten karşılayan şirketler, atama kesinleştiğinde Belçika’yı öngörülebilir bir yer olarak görecektir. Perakende ağırlıklı stratejileri olanlar, ilk günden itibaren reklam kurallarına uymaya hazır olmalıdır.

Bulgaristan: Düzenleyici atama beklemede (Finansal Denetim Komisyonu – FSC’nin yetkisi altında olması bekleniyor).

Bulgaristan’da sorumluluklar bölünmüştür ve bu durum ESMA’nın belirlenmiş otoriteler sicilinde resmi olarak onaylanmıştır. FSC, CASP’ler ve çoğu ihraççı için varsayılan MiCA denetleyicisidir, BNB ise MiCA’nın elektronik para tokenleri (EMT’ler) üzerinde yetki verdiği durumlarda ihtiyatlılık ilkesini benimser. Uygulamada, başvuru sahipleri CASP yetkilendirmeleri için FSC ile, kredi/e-para kurumları tarafından EMT ihracı için BNB ile muhatap olurlar. ESMA

Bulgaristan’ın yaklaşımı son beş yılda bu şekilde gelişmiştir.
MiCA’nın yürürlüğe girmesinden önce Bulgaristan, AML odaklı bir kayıt sistemi işletiyordu. Bu sistemde, borsalar ve saklama cüzdanı sağlayıcıları, Kara Para Aklama ve Terörün Finansmanının Önlenmesi Kanunu (MAMLA) kapsamında Ulusal Gelir İdaresi’ne (NRA) kayıt yaptırmak zorundaydı. Kayıt sistemi, kesin bir kayıt tarihi ile 2020 yılında başlatılmış ve 2023 yılında yapılan ardışık AML güncellemeleriyle birlikte işlevsel bir denetim mekanizması olarak kalmıştır. MiCA’nın AB genelinde yürürlüğe girmesiyle birlikte Bulgaristan, 8 Temmuz 2025 tarihinde yürürlüğe giren Kripto Varlık Piyasaları Kanunu (genellikle CAMA veya ‘BG MiCA Kanunu’ olarak kısaltılır) şeklinde bir ulusal mevzuat çıkarmıştır. Bu değişiklikle sektör, NRA kaydından FSC tarafından verilen tam lisansa (EMT’lerden BNB sorumlu) geçmiştir. Bu, AML kaydından ESMA düzeyinde yakınsama araçları tarafından yönlendirilen daha ihtiyatlı bir yetkilendirme sürecine açık bir geçişi işaret etmektedir.

MiCA bugün, geçiş kuralları ve zamanlamasıyla bu noktadadır.
BG MiCA Yasası’nın yürürlüğe girmesiyle Bulgaristan, CASP lisanslamasını açmış ve zaman çizelgesini MiCA’nın zaman çizelgesine uyumlu hale getirmiştir. 30 Aralık 2024 tarihinden önce NRA kaydına usulüne uygun olarak kaydedilmiş kuruluşlar, 1 Temmuz 2026 tarihinde veya CASP lisanslarının verilmesi veya reddedilmesi tarihinden hangisi daha önce ise, o tarihe kadar geçiş döneminde sadece Bulgaristan’da faaliyetlerine devam edebilirler. 30 Aralık 2024 ile 8 Temmuz 2025 tarihleri arasında NRA siciline kaydedilen kuruluşlar, 8 Ekim 2025 tarihine kadar CASP lisans başvurusu yapmalıdır. 8 Temmuz 2025 tarihine kadar tamamlanmayan bekleyen NRA kayıtları iptal edilecek ve FSC’ye MiCA lisans başvurusu olarak yeniden yapılmalıdır.

Bulgaristan MiCA (CASP) dosyasında şunlar bulunmalıdır:
Esas olarak, FSC, açıkça belirtilmiş bir operasyon ve iş modeli programı, uygun ve yeterli yönetim ve nitelikli sahip değerlendirmeleri, hizmetlerle orantılı öz sermaye, müşteri varlıklarının ve fonlarının korunması, ICT ve operasyonel dayanıklılık (anahtar yönetim, olay müdahalesi ve süreklilik dahil), dış kaynak kullanımı ve çıkar çatışması kontrolü, bilgilendirme ve şikayet işleme süreçleri ile AML/CTF konusunda ulusal mevzuata uygunluk. Yerel yorumlara göre, yasa CASP’lerin yönetim kurulu üyeleri ve denetçileri için belirli yetkinlik ve dürüstlük standartları getiriyor ve EMT ihraççılarını BNB’nin lisanslama kapsamı altında tutuyor (kredi veya e-para kurumları olarak).

Ücretler – resmi olarak yayınlananlar ve bütçe planlaması.
BG MiCA Yasası’nın ardından Bulgaristan, FSC faaliyetleri için ücret kuralları kabul etmiştir. Yetkili uygulama kılavuzları, iki bölümden oluşan bir model bildirmektedir: (i) hizmet türüne göre sabit ücretler ve (ii) yıllık gelir üzerinden küçük bir değişken vergi. Örneğin, kamu kılavuzunda toplam yıllık gelirin %0,03’ü oranında değişken bir ücret artı kripto varlık ticaret platformunu işletmek için yaklaşık 12.000 BGN (≈ 6.135 EUR), döviz hizmetleri için 3.200 BGN (≈ 1.636 EUR), müşteri emirlerini yerine getirmek için 1.000 BGN (≈ 511 EUR) ve saklama için 800 BGN (≈ 409 EUR) tutarında sabit ücretler. Danışmanlık hizmetleri, portföy yönetimi, transferler ve plasmanlar için de kademeli tutarlar bulunmaktadır. Yeni Yasanın ayrı yasal analizlerinde, CASP lisansları için sınıfa dayalı başvuru ücretleri (örneğin, Sınıf 1/2/3 için 5.000/10.000/30.000 BGN) ve varlık referanslı tokenlerin halka arzı/kabulü için 25.000 BGN ücret de açıklanmaktadır. Piyasa özetleri, bazı rakamların kaynaklara göre farklılık gösterebileceği konusunda uyarıda bulunurken, yönetmelikler kesinleşmiştir. Diğer bir deyişle, tek seferlik lisans ücreti, hizmete özgü sabit maliyetler ve mütevazı bir yıllık yüzde vergisi için bütçe ayırın ve başvuruda bulunurken mevcut Finansal Denetim Komisyonu (FSC) yönetmeliği ile kesin tarifeyi teyit edin.

Bu, beklemeniz gereken pratik deneyimdir.
Bulgaristan, nispeten erişilebilir bir AML kayıt ortamından kısa bir süre içinde yapılandırılmış bir MiCA yetkilendirme rejimine geçmiştir ve yetkililer, belirli tüzükler henüz kesinleşmemiş olsa bile başvuruların sunulabileceğini ve işleme alınabileceğini açıkça belirtmiştir. FSC ile çok sayıda belge ve tekrarlayan soru-cevap süreci içeren bir başvuruya hazırlıklı olun. Ayrıca, EMT ile ilgili soruların ilgili olduğu durumlarda BNB’ye yönlendirileceğini ve denetçinin, yerel uygulamaların AB’deki emsallerinkiyle uyumlu olmasını sağlamak için ESMA’nın denetim brifinglerine (ör. ters talep izleme ve bilgi/yetkinlik) dayanacağını öngörün. NRA kayıtlarına sahip firmalar için geçiş süresi değerlidir, ancak pasaportlama imkanı sunmaz – yalnızca FSC’den verilen MiCA CASP lisansı AB çapında erişim sağlar.

Sonuç:
Bulgaristan artık MiCA kapsamında, piyasa denetimi (FSC) ve EMT ihtiyatlı denetimi (BNB) arasında net bir ayrım yaparak, AB ile uyumlu net bir yol sunmaktadır. Ülkenin beş yıllık yolculuğu – NRA AML kaydından tam MiCA lisansına kadar – denetçilerin yerel sağlayıcılar hakkında önemli bir veri setine sahip olduğu ve AML öncelikli bir yaklaşım benimsediği anlamına gelir, bu da sıkı bir yönetişim, denetleyici ve ICT incelemesi ile sonuçlanır. Ücretler şeffaftır ve AB standartlarına göre nispeten makuldür ve yürürlükte yasal zaman çizelgeleri vardır. İyi hazırlanmış dosyalar, Bulgaristan’ın CASP yetkilendirmesi için AB pasaportu ile birlikte uygulanabilir ve öngörülebilir bir yer olduğunu göstermektedir.

Hırvatistan: Otorite henüz ESMA tarafından resmi olarak listelenmemiştir, ancak Hırvatistan Finansal Hizmetler Denetim Ajansı (HANFA) olması beklenmektedir.

Hırvatistan’ın MiCA denetleyicisi, kripto varlık hizmet sağlayıcılarını (CASP) günlük olarak denetleyen HANFA’dır. HANFA, kriptoyu birkaç yıldır denetime tabi bir finansal faaliyet olarak ele almakta, halka yalnızca HANFA tarafından yetkilendirilmiş firmaları kullanmalarını tavsiye etmekte ve Hırvatistan yasalarına göre faaliyet gösteren firmaların kayıtlarını tutmaktadır.
Kurum ayrıca, kripto varlıkların sınıflandırılması ve MiCA denetimi konusunda ESMA kılavuzuna uyum sağlamış ve yatırımcıların korunmasını öncelikli kılan ana akım bir yaklaşımı benimsemiştir.
Son beş yıla genel bakış.
2020’den itibaren Hırvatistan, sanal varlık hizmet sağlayıcılarının ulusal AML kuralları (AML çerçevesinin 9.a ve 9.b maddeleri) uyarınca HANFA’ya kaydolmasını zorunlu kılan AML merkezli bir rejim uygulamıştır ve HANFA kayıtlı sağlayıcıların listelerini yayınlamıştır. 2023-24 yıllarında yapılan uluslararası değerlendirmelerde, Hırvatistan’ın bir VASP kaydı oluşturduğu ve FATF tarzı kontroller uyguladığı belirtilmiştir.
Bu AML altyapısı, Hırvatistan’ın şu anda tam MiCA yetkilendirmesine geçiş için kullandığı platformdur.

MiCA’nın bugünkü durumu: geçiş ve zamanlama.
Hırvatistan, tam AB geçiş dönemini tercih etmiştir: 30 Aralık 2024 tarihinden önce faaliyette olan şirketler, 1 Temmuz 2026 tarihine kadar veya MiCA başvurularının sonucu belli olana kadar (hangisi daha önce ise) ulusal mevzuat kapsamında faaliyetlerine devam edebilirler. HANFA, ESMA’nın erken hazırlıklara başlanması tavsiyesini yinelemiştir ve sektör takipçileri ve hukuki analizler de HANFA’ya kayıtlı VASP’ler için Hırvatistan’ın 18 aylık geçiş dönemini belirtmektedir. Uygulamada bu, mevcut firmaların MiCA standardına geçiş sürecinde faaliyetlerine devam edebilecekleri, yeni girenlerin ise başlangıçtan itibaren MiCA gerekliliklerine uymak zorunda oldukları anlamına gelmektedir.

Hırvatistan MiCA (CASP) dosyasında şunlar gösterilmelidir:
Başvurular, AB düzeyindeki MiCA temel gerekliliklerine uymalıdır. Bu gereklilikler arasında, net bir faaliyet programı ve iş modeli sunmak, uygun ve yeterli üst yönetim ve nitelikli sahipler sağlamak, amaçlanan hizmetler için yeterli öz sermayeye sahip olmak, müşteri varlıkları ve fiat için sağlam koruma önlemleri uygulamak, ICT ve operasyonel dayanıklılık (anahtar yönetimi, olay müdahalesi, süreklilik ve siber güvenlik dahil) göstermek, dış kaynak kullanımı ve çıkar çatışmaları için kontroller oluşturmak, müşteri bilgilendirmelerini ve şikayetlerin ele alınmasını sağlamak ve AML/CTF ile tam uyum sağlamak.
HANFA’nın kamu duyuruları, Hırvatistan’dan kripto hizmetleri sunmak için önceden onay alınması gerektiğini ve yetkili firmaların kayıtlarında listelendiğini açıkça belirtmektedir. ESMA’nın MiCA kılavuzları (ör. bilgi ve yetkinlik, tersine talep ve transferler), HANFA’nın denetimini diğer AB NCA’ların denetimiyle nasıl uyumlu hale getireceğine dair bir çerçeve sunmaktadır.

Devlet ücretleri ve bütçe hususları.
MiCA öncesi AML kaydında, saygın kılavuzlar HANFA’ya herhangi bir idari devlet ücretinin ödenmediğini belirtmiştir (zaman çizelgeleri büyük farklılıklar göstermektedir). MiCA kapsamında Hırvatistan, klasik bir yetkilendirme ve denetim ücreti modeline geçmektedir. Ayrıntılı CASP ücret tablosu, diğer sektörel ücretlerle birlikte HANFA’nın tarifesi ve yönetmeliklerine dahil edilmektedir. HANFA’nın yayınladığı ücret sayfaları şu anda fonlar ve AIF’ler gibi eski sektörlere odaklandığından, başvuru sahipleri başvuru sırasında tek seferlik bir yetkilendirme ücreti ve devam eden denetim ücretleri için bütçe ayırmalı ve başvuru sırasında geçerli olan HANFA tarifesine göre kesin rakamları doğrulamalıdır.

Pazar gerçekleri ve pratik çıkarımlar.
Hırvatistan misafirperver ancak titizdir. HANFA’nın üst yönetimin uzmanlığını (uygunluk ve yeterlilik) test etmesini, BT/güvenlik ve koruma önlemlerini derinlemesine incelemesini ve uçtan uca AML kontrollerinin belgelenmiş kanıtlarını talep etmesini bekleyin. Geçiş rejimi, 30 Aralık 2024 tarihinden önce HANFA’ya kayıtlı olan mevcut kuruluşları kayırmaktadır, ancak pasaport hakkı vermemektedir; yalnızca verilen MiCA CASP yetkilendirmesi AB çapında erişimi mümkün kılmaktadır. Hırvat tüketicilere yönelik pazarlama, ESMA’nın tüketici koruma yaklaşımıyla uyumlu olarak muhafazakar ve risk dengesi tam olmalıdır. İyi hazırlıklı şirketler için Hırvatistan, ESMA uyum konularıyla zaten ilgilenen bir denetleyici ile, yerleşik bir AML sicilinden MiCA lisansına kadar öngörülebilir bir yol sunmaktadır.

Kıbrıs: Kıbrıs Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (CySEC), yatırım ve kripto ile ilgili firmaları denetleyen köklü bir finansal düzenleyici kurumdur.

Kıbrıs’ın MiCA için yetkili makamı CySEC’dir. ESMA’nın ulusal yetkili makamların resmi sicilinde CySEC, Kıbrıs’taki CASP’lerin ana denetleyicisi olarak belirtilmektedir. Ancak, diğer AB rejimlerinde olduğu gibi, ödeme/e-para konularının ihtiyatlı denetimi Kıbrıs Merkez Bankası’nın sorumluluğundadır. Bu durum, Kıbrıs’ta piyasa davranışları ile ihtiyatlı denetim arasında uzun süredir var olan ayrımı yansıtmakta ve CASP’lere MiCA yetkilendirmesi ve sürekli denetim için net ve tek bir irtibat noktası sunmaktadır.

Son beş yıl içinde Kıbrıs, AML tabanlı bir kayıt sisteminden kapsamlı bir AB lisanslama çerçevesine geçiş yapmıştır. Haziran 2021’de CySEC, Kripto Varlık Hizmet Sağlayıcıları Kaydı Direktifi (RAA 269/2021) yayınlayarak, bir yerel kayıt sistemi başlatmış ve başvuruların içeriğini, uygunluk ve yeterlilik testlerini, operasyonel ön koşulları ve inceleme zaman çizelgelerini belirlemiştir. Kıbrıs’ın AML Yasası kapsamında yürütülen bu kayıt sistemi, denetime tabi bir grup oluşturmuş ve yönetişim ve kontrollere erken yatırım yapılmasını zorunlu kılmıştır. Sonuç olarak, MiCA yürürlüğe girdiğinde, Kıbrıs’ta kripto aracılarına özgü dosyalar, yerinde deneyim ve düzeltme uygulamaları zaten mevcuttu.

MiCA’nın CASP yetkilendirmeleri için yürürlüğe girmesiyle CySEC, sürekliliği sağlarken AB kurallarına geçiş yaptı. 2024’ün sonunda bir ön başvuru aşaması başlattı ve ardından 30 Aralık 2024’te yönetmelik tam olarak yürürlüğe girdiğinde MiCA sürecini uygulamaya koydu. CySEC, mevcut işletmeler için AB geçiş süresini tanıdı: son tarih öncesinde ulusal kurallar uyarınca yasal olarak faaliyet gösteren şirketler, 1 Temmuz 2026 tarihine kadar veya MiCA başvuruları kabul edilene veya reddedilene kadar geçiş süresi boyunca faaliyetlerine devam edebilirler. CySEC ayrıca, geçiş sürecindeki şirketlerden son tarih öncesinde uyum sağladıklarına dair kanıt sunmalarını ve ESMA’nın uyum materyallerine uygun olarak önceden yapılandırılmış belgeler sunmalarını istedi.

CySEC’in MiCA başvurusunda görmek istediği bilgiler, düzenlemenin özünü yansıtmaktadır: tutarlı bir faaliyet programı; uygun ve yeterli yönetim ve nitelikli sahipler; hizmetlere göre ayarlanmış özkaynaklar; cüzdan anahtarı yönetimi ve mutabakatlar dahil olmak üzere müşterilerin kripto ve fiat varlıklarının sağlam bir şekilde korunması; olaylara müdahale ile birlikte ICT ve operasyonel dayanıklılık; dış kaynak kullanımı ve çıkar çatışmaları yönetimi; açık müşteri bilgilendirmeleri ve şikayetlerin ele alınması; ve AML/CTF’nin Kıbrıs yasalarına uygunluğu. CySEC’in 2024-25 yıllarında yayınladığı genelgeler, personel bilgisi ve yetkinliği, yaptırım tarama sistemleri ve düzenleyici beyannamelerde veri kalitesini de vurgulamaktadır. Bunlar, dosyaların pratikte nasıl inceleneceğine dair yararlı işaretlerdir.

Rejim AML kaydından MiCA lisansına geçtikçe ücretler de değişmiştir. Eski CASP kaydında, birden fazla uygulayıcı özeti, başvuru sırasında iade edilmeyen bir sınav ücreti ve kayıt sonrası yıllık 5.000 € yenileme ücreti kaydetmiştir. MiCA kapsamında, saygın Kıbrıs rehberliği artık CySEC tarafından yönetilen yeni bir yetkilendirme tarifesi belirlemektedir. Bu, önerilen hizmet başına 8.000 € tutarında sabit, iade edilmeyen başvuru ücreti ile ayrı yıllık denetim ve bildirim/değişiklik ücretlerini içermektedir. MiCA tarifesi ayrıntılı ve hizmetlere bağlı olduğundan, başvuru sahipleri iş modellerini dikkatlice planlamalıdır (örneğin, bir borsa ve saklama hizmeti iki başvuru ücreti gerektirecektir) ve yetkilendirildikten sonra devam eden vergiler için bütçe ayırmalıdır.

Başvuru sahipleri için Kıbrıs’taki pratik deneyim metodik ancak öngörülebilirdir. CySEC, kripto para birimlerine özgü denetim konusunda birkaç yıllık deneyime sahiptir ve soru-cevap sürecinin erken aşamalarında yönetişim, kilit personelin yetkinliği ve ICT dayanıklılığını değerlendirecektir. Geçiş dönemi mevcut işletmeler operasyonel süreklilikten yararlanırken, pasaportlama fırsatını yanlış anlamamalıdırlar – yalnızca verilen MiCA CASP yetkilendirmesi AB çapında erişimi mümkün kılar. MiCA düzeyinde politikalar, net koruma mimarisi ve etkili yaptırım taraması ve AML kontrollerinin kanıtlarıyla gelen yeni katılımcılar, genellikle Kıbrıs’ın net iletişim hatları ve hizmetlerin kapsamına uygun şeffaf bir ücret modeline sahip işbirliğine açık bir yer olduğunu göreceklerdir.

Çek Cumhuriyeti: Çek Ulusal Bankası (ČNB) MiCA yetkilendirmelerini ve denetimini üstlenecektir.

Çek Cumhuriyeti, CNB’yi MiCA için merkezi denetim kurumu olarak konumlandırmıştır. CNB materyallerinde ve Finansal Analiz Ofisi aracılığıyla yapılan hükümet iletişimlerinde mesaj tutarlıdır: CNB, MiCA kapsamında kripto varlık hizmet sağlayıcılarına (CASP) lisans verecek ve denetleyecek ulusal yetkili makamdır. MiCA ile ilgili taslaklar ve kılavuzlar CNB ve Avrupa denetim kurumları (ESMA/EBA) aracılığıyla iletilmektedir. Bu, kripto denetimini Çek finans piyasasının geri kalanıyla birleştirerek, başvuru sahiplerine yetkilendirme ve sürekli denetim için tek bir denetim merkezi sunmaktadır.

Son beş yılda, Çek Cumhuriyeti’nin yaklaşımı, ticaret lisansı ve AML modelinden tam bir AB lisans rejimine dönüşmüştür. MiCA öncesinde, kripto borsa ve saklama faaliyetleri Ticaret Lisans Yasası kapsamında yürütülmekteydi ve kara para aklama ile mücadele yükümlülükleri Finansal Analiz Ofisi tarafından uygulanmaktaydı. O dönemde CNB, VASP’lerin günlük denetleyicisi değildi. MiCA bunu tersine çevirmektedir: daha hafif kayıt/bildirim modeli, CNB’de AB düzeyinde teknik standartlar ve Çek uygulama kuralları ile ihtiyatlı bir yetkilendirme sürecine yol açmaktadır. CNB, ESMA/EBA metinlerine, yorumlayıcı belgelere ve Soru-Cevap bölümlerine bağlantılar içeren bir “MiCA iniş bölgesi” yayınlamaya başladı ve bu, ulusal AML kaydından AB ile uyumlu lisanslama ve denetime geçişin sinyalini verdi.

Geçiş düzenlemeleri şu anda yürürlüktedir ve sıkı zaman sınırlamaları vardır. Çek Dijital Finans Yasası’nın uygulanması kapsamında, 30 Aralık 2024 tarihinden önce yasal olarak faaliyet gösteren firmalar, ulusal son tarihten önce CNB’ye MiCA başvurusu yapmaları halinde geçici olarak faaliyetlerine devam edebilirler. Kamuya açık yasal özetler ve sektör notları, karar alınana kadar süreklilikten yararlanmak için 31 Temmuz 2025 tarihine kadar başvuru yapılması gerektiğini vurgulamaktadır. AB’nin kesin son tarihi, geçiş rejimlerinin blok genelinde sona ereceği 1 Temmuz 2026’dır. ESMA’nın yayınladığı üye devletlerin “eski hakların korunması” kararları listesi, Çek Cumhuriyeti’nin tarihlerini teyit etmektedir. Uygulamada, son tarihe kadar başvuruda bulunan mevcut işletmeler, CNB MiCA başvurularını işleme koyarken ulusal mevzuat kapsamında faaliyetlerine devam edebilirken, yeni girenler ilk günden itibaren MiCA sürecinin tamamını takip etmek zorundadır.

CNB’nin MiCA CASP dosyası için beklentileri, AB kuralları ve ESMA ile EBA’nın uyguladığı uyum araçlarıyla uyumludur. Dosyanızda açık bir faaliyet programı ve iş modeli belirtilmeli, uygun ve yeterli yönetim ve nitelikli sahipler olduğunu göstermeli, sağlayacağınız hizmetlere uygun öz sermayeye sahip olduğunuzu kanıtlamalı ve müşterilerin kripto varlıklarının ve fiat (anahtar yönetimi, mutabakatlar ve ayrıştırma dahil) sağlam koruma sağladığınıza dair kanıt sunmalıdır. CNB ayrıca, olaylara müdahale ve süreklilik dahil olmak üzere ICT ve operasyonel dayanıklılık, dış kaynak kullanımı ve çıkar çatışmaları yönetimi, müşteri bilgilendirmeleri ve şikayetlerin ele alınması ve Çek yasalarına göre tam AML/CTF uyumu gibi hususları da inceleyecektir. CNB’nin MiCA sayfaları, başvuru sahiplerini ESMA/EBA kılavuzlarına ve Soru-Cevap bölümlerine yönlendirmektedir. Bu kılavuzlar ve bölümler, incelemeler ve takip soruları sırasında günlük denetim beklentilerini etkileyecektir.

Ücretler konusunda, Çek Cumhuriyeti’nin MiCA’ya özgü kalemler için resmi bir çerçevesi vardır, ancak bu çerçeve halen gelişme aşamasındadır. CNB, finansal piyasa hizmetleri için resmi bir Ücret Tarifesi tutar ve sektörel bağlamda düzenleyici ücretleri yayınlar. Ancak, devam eden uygulama sürecinin bir parçası olarak MiCA’ya özel bir tarife geliştirilmektedir. Başvuru sahiplerinin, diğer sektörlerdeki CNB uygulamalarına uygun olarak, başvuru sırasında iade edilmeyen bir yetkilendirme ücreti ve ardından sürekli denetim ücretleri ile karşı karşıya kalacaklarını varsaymak akıllıca olacaktır. Kesin MiCA kalemleri, başvuru sırasında geçerli olan mevcut CNB tarifesi ile karşılaştırılarak teyit edilmelidir. Bütçenizi ilgisiz lisanslara (örneğin, geçmişteki menkul kıymetler satıcı ücretleri) dayandırmayın ve başvurmaya hazır olduğunuzda CNB’nin güncel ücret sayfalarını kontrol edin.

Uygulamada, Çek Cumhuriyeti, yönetişim, yetkinlik, koruma ve ICT kontrolleriniz MiCA standartlarını gerçekten karşıladığında, AB pazarına ölçülü ve öngörülebilir bir yol sunmaktadır. CNB’nin yaklaşımı metodiktir, bu nedenle üst düzey yönetimin uzmanlığı ve kilit pozisyonlardaki kişilerin erken aşamada incelenmesi, IT güvenliği ve saklama mimarisi hakkında ayrıntılı sorular ve AML hijyeni ve yaptırım taramasına dikkat edilmesi beklenmelidir. Bu, AML öncelikli mirası ve yeni AB düzeyindeki standartları yansıtmaktadır. Mevcut bir şirket iseniz, geçiş süresince faaliyetlerin sürekliliğini sağlamak için 31 Temmuz 2025 başvuru son tarihini unutmayın. Yeni bir şirket iseniz, kapsamlı politikalar, test edilmiş operasyonel oyun kitapları ve hizmet sunumunuzu destekleyecek yeterli sermayeye sahip olduğunuzdan emin olun.

Danimarka: Finanstilsynet (Danimarka Finansal Denetim Otoritesi) MiCA standartlarının uygulanmasından ve CASP’lerin izlenmesinden sorumludur.

Finanstilsynet, Danimarka’nın MiCA için ulusal yetkili makamıdır. ESMA’nın resmi kayıtlarına göre, Danimarka MiCA’nın 143(3) maddesi uyarınca 18 aylık geçiş süresinin tamamını uygulamaktadır. Ancak, Danimarka’ya özgü bir koşul vardır: bu geçişten yararlanmak için, bir CASP’nin MiCA başvurusunu 30 Aralık 2024 tarihine kadar yapmış olması gerekir. Bu tarihten sonra, firmaların 1 Temmuz 2026’daki AB çapındaki son tarihten sonra faaliyetlerine devam etmek istemeleri halinde MiCA yetkilendirmesi almaları gerekecektir. Maksimum süre ve erken başvuru şartlarının birleşimi, Danimarka’nın genel tutumunu yansıtmaktadır: düzenli bir geçişe açık, ancak zaman çizelgeleri ve belgeleme disiplininde katı.

Son beş yıl boyunca Danimarka, MiCA AB düzeyinde son halini alırken kripto sağlayıcılar için bir kayıt ve AML rejimi uygulamıştır. Danimarka Kara Para Aklanmasının Önlenmesi Kanunu uyarınca, sanal para birimlerinin değiş tokuşunu, transferini, ihracını veya saklanmasını sunan işletmelerin Finanstilsynet’e (Danimarka Finansal Denetim Otoritesi) kayıt yaptırmaları ve tam AML/CTF kontrollerini uygulamaları gerekmiştir. FSA’nın yayınladığı kılavuz ve yerel uygulayıcı notları, VASP (sanal varlık hizmet sağlayıcıları) kaydı, risk değerlendirmeleri, müşteri durum tespiti ve sürekli izlemenin geniş çapta uygulandığını ve pratikte yürürlüğe girdiğini belirtmektedir. Bu arada, Danimarka Merkez Bankası, MiCA ile ilgili sistemik önlemleri vurguladı. Bunların en önemlisi, ulusal merkez bankalarının, ödeme güvenliğini veya para politikasının iletilmesini tehdit eden belirli tokenlerin (örneğin, krona referanslı ART) MiCA kapsamında ihracını kısıtlayabilmesiydi. Bu, Danimarka’nın stabilcoin benzeri araçlara karşı ihtiyatlı bir yaklaşım sergilediğini gösteriyordu.

MiCA metinden uygulamaya geçtikçe, Danimarka ESMA’nın uyum çalışmalarına uyum sağladı ve tam CASP yetkilendirmelerini işleme almaya başladı. Önemli bir dönüm noktası, Danimarkalı fintech şirketi Lunar’ın MiCA CASP lisansı aldığını kamuoyuna duyurmasıydı. Bu lisans, şirketin önceki ulusal kaydının yerini aldı ve AB pasaportunu açtı. Bu, Finanstilsynet’in yetkilendirme mekanizmasının aktif olduğunu ve kararlar ürettiğini kanıtlıyor. Kamuya açık rapor, Danimarka’nın yerleşik oyuncuları AML kayıt kategorisinden AB lisans kategorisine nasıl geçirdiğini vurguluyor.

Danimarka MiCA dosyası için gerekli bilgiler, Finanstilsynet tarafından atıfta bulunulan Yönetmelik ve ESMA materyallerinde belirtilenlerle aynıdır: tutarlı bir operasyon programı ve iş planı; uygun ve yeterli yönetim ve nitelikli sahipler; sunulan hizmetlere göre ayarlanmış özkaynaklar; müşteri kripto varlıklarının ve fonlarının sıkı bir şekilde korunması (ayrıştırma, anahtar yönetimi ve mutabakatlar); ICT ve operasyonel dayanıklılık, olaylara müdahale ve süreklilik dahil; dış kaynak kullanımı ve çıkar çatışmalarının yönetimi; şeffaf açıklamalar ve şikayetlerin ele alınması; ve Danimarka AML/CTF mevzuatına tam uyum. ESMA’nın MiCA merkezi, Danimarka’nın geçiş aşamasında ve sonrasında izleyeceği ortak denetim temelini oluşturur.

Ücretler konusunda Danimarka, uzun süredir tüm sektörlerde yayınlanmış FSA ücret tarifeleriyle çalışmaktadır, ancak ulusal önlemler AB çerçevesine uyumlu hale getirilirken MiCA’ya özgü bir tarife getirilmektedir. Uygulamada, başvuru sahipleri, başvuruda bulunurken geri ödemesiz bir yetkilendirme ücreti ve lisans alındıktan sonra devam eden denetim ücretleri için bütçe ayırmalıdır. Bu, Finanstilsynet’in diğer rejimlerdeki yaklaşımıyla tutarlıdır. Genel fon/UCITS ücret sayfaları CASP’leri göstermediğinden, kesin MiCA kalemleri başvuru sırasında mevcut DFSA ücret sayfalarına göre teyit edilmelidir.

Danimarka’daki pratik deneyim metodik ve zaman çizelgesine dayalıdır. Ulusal yasalar kapsamında faaliyet gösteren mevcut kuruluşlar, 30 Aralık 2024 tarihine kadar eksiksiz bir MiCA başvurusu sunmaları halinde 18 aylık süre boyunca faaliyetlerine devam edebilirler. Yeni girenler ise ilk günden itibaren MiCA’ya hazır olmalıdır. Ülkenin AML öncelikli geçmişini ve merkez bankasının token risklerine duyarlılığını yansıtan, üst yönetim yetkinliği, BT güvenliği, saklama mimarisi ve AML uyumu ile ilgili erken ve ayrıntılı sorulara hazırlıklı olun. İyi hazırlıklı firmalar, 2025 yılında Danimarka’da ilk kez kamuya açıklanan MiCA yetkilendirmelerinin de gösterdiği gibi, son derece güvenilir bir denetim otoritesinden AB pasaportu almaya giden öngörülebilir bir yol bekleyebilirler.

Estonya: Estonya’nın özel AML otoritesi olan Mali İstihbarat Birimi (FIU), MiCA çerçevesi altında kripto varlık hizmet sağlayıcılarını denetlemeye devam etmektedir.

Estonya’nın MiCA ana denetleyicisi, Estonya Finansal Denetim ve Çözümleme Otoritesi’dir (Finantsinspektsioon, genellikle FSA olarak kısaltılır). Bu, 1 Temmuz 2024’te yürürlüğe giren Kripto Varlık Piyasası Kanunu’nun (Krüptovaraturu seadus veya KrüTS) kabul edilmesiyle kesinleşmiştir.
Yasa, CASP lisanslama ve denetimini FSA’ya verirken, ulusal yasaları MiCA ile uyumlu hale getirmiştir. Bu arada, FIU/RAB, MiCA öncesi VASP rejimini denetlediği ve geçiş süresince eski lisansları denetlemeye devam ettiği için ekosistemde görünür olmaya devam etmektedir.
Son beş yıla genel bakış.
2020’den 2022’ye kadar Estonya, Avrupa’nın en aktif VASP rejimlerinden birine sahipti; ardından Mart 2022’de, standartları keskin bir şekilde sıkılaştıran önemli AML Yasası değişiklikleri getirdi. Bu değişiklikler, giriş koşullarını, yönetişim beklentilerini ve sermayeyi artırarak, firmaların daha yüksek uyum standartlarına uyum sağlamasıyla bir çıkış ve konsolidasyon dalgasına yol açtı. FIU’nun kendi risk analizi, bunun nedenlerini ortaya koydu: birçok lisans sahibi ile Estonya arasındaki zayıf bağlar ve sektörün bazı kısımlarında yüksek ML/TF riskleri. 2024 ortasına kadar, MiCA/TrÜTS’e yapılan yasal geçiş, yeni kripto lisanslarının verilmesi sorumluluğunu FSA’ya devretti. FIU şu anda geçiş süreci sona erene kadar eski grubun tasfiyesine ve denetimine odaklanıyor.

Bu da bizi MiCA’nın bugün geldiği noktaya getiriyor: kim ne yapıyor ve geçiş süresi.
Estonya, MiCA kapsamında ilgili makamları resmi olarak belirlemiş ve ulusal yasayı uygulamaya koymuştur. Uygulamada, kripto varlık hizmetlerine ilişkin tüm yeni yetkilendirmeler KrüTS ve MiCA kapsamında FSA tarafından işlenmektedir. FIU tarafından verilen VASP lisansları yalnızca AB geçiş döneminde geçerli olacaktır; bundan sonra, yalnızca FSA tarafından verilen MiCA yetkilendirmeleri tanınacaktır. Hükümet belgeleri bunu açıkça belirtmektedir: FIU lisansları 30 Haziran 2026 tarihine kadar denetlenecek ve FIU lisansı olmayan sağlayıcılar 30 Aralık 2024 tarihine kadar MiCA yolunu izlemelidir.
AB genelinde geçiş rejimleri 1 Temmuz 2026’da sona erecektir.

Estonya MiCA (CASP) dosyasında şunlar gösterilmelidir.
Bu, Yönetmelik ve FSA’nın kripto lisansları için kamuya açık ana sayfasını yansıtmaktadır. Dosyanızda tutarlı bir operasyon programı ve iş planı sunmalı, uygun ve yeterli liderlik ve nitelikli sahipleri göstermeli, sunulan hizmetler için yeterli öz sermaye kanıtı sağlamalı ve anahtar yönetimi, ayrıştırma, mutabakatlar ve olay senaryoları dahil olmak üzere müşterilerin kripto ve fiat varlıklarının sağlam bir şekilde korunmasını sağlamalısınız. ICT ve operasyonel dayanıklılık (süreklilik, siber güvenlik ve dış kaynak kullanımı denetimi) ile çıkar çatışması kontrolleri, şeffaf müşteri bilgilendirmeleri ve şikayetlerin ele alınması ve Estonya yasalarına tam AML/CTF uyumu konusunda derinlemesine inceleme bekleyebilirsiniz. FSA, ulusal süreci MiCA’nın kapsamına açıkça bağlamaktadır, bu da AB teknik standartlarının ve ESMA/EBA kılavuzunun günlük beklentileri etkileyeceği anlamına gelir.

Ücretleri ve bütçeyi buna göre belirtin.
Estonya, diğer FSA rejimlerinde görülen olağan iki aşamalı kamu maliyeti modelini uygulamaktadır: başvuru üzerine iade edilmeyen bir yetkilendirme ücreti ve lisans alındıktan sonra devam eden denetim ücretleri. MiCA ulusal hukukta yeni olduğundan, kesin CASP kalemleri FSA’nın mevcut tarifesi/yönetmelikleri ve ilgili devlet ücret kanunlarına dahil edilmiştir. Başvuru sahipleri, başvuru ücreti ve yıllık denetim ücretini bütçelerine dahil etmeli ve başvuru sırasında geçerli olan programı kontrol etmelidir (eski FIU/VASP rakamlarının MiCA için de geçerli olduğunu varsaymamalıdır).

Pazar gerçekleri ve pratik çıkarımlar. Estonya şu anda hoşgörülü ancak titizdir.

Letonya: Finansal ve Sermaye Piyasaları Komisyonu (FKTK): şu anda Letonya Merkez Bankası’nın organizasyon yapısının bir parçasıdır ve MiCA’nın denetiminden sorumludur.

Letonya, 2023 yılından bu yana eski Finansal ve Sermaye Piyasası Komisyonu’nu bünyesine katan merkez bankası Latvijas Banka içinde finansal piyasa denetimini konsolide etmiştir. MiCA kapsamında, Letonya Merkez Bankası kripto varlık hizmet sağlayıcılarının (CASP) yetkilendirilmesi ve denetlenmesinden sorumlu ulusal yetkili makamdır ve süreci, belgeleri ve denetim beklentilerini açıklayan ayrıntılı bir kamu portalı işletmektedir. Piyasa düzenleyicisi ve merkez bankasının MiCA’ya özel sayfaları ile birleşmesi, başvuru sahipleri için teknik olarak yetkin tek bir irtibat noktası oluşturulduğunu göstermektedir.

MiCA yürürlüğe girene kadar Letonya, denetimi yeniden yapılandırırken kara para aklamayla mücadele (AML) temelli denetim ve sektörel kurallara dayanıyordu. 1 Ocak 2023’te FCMC, Latvijas Banka’ya entegre edildi. 2024 yılında banka, kripto lisanslama “iniş bölgesi”ni yayınladı ve 2 Ocak 2025’ten itibaren MiCA başvurularını kabul etmeye başladı. Ayrıca, firmaların başvurularını hazırlamalarına yardımcı olmak için ücretsiz lisans öncesi danışmanlık hizmeti de sundu. Bu yapısal birleşme, kamu kural kitapları ve canlı alımlar dizisi, kayıt tarzı denetimden MiCA kapsamında AB düzeyinde lisanslamaya kadar net bir yol haritası çiziyor.

MiCA’nın bugünkü durumu: zaman çizelgesi ve kapsam.
Latvijas Banka’nın resmi kılavuzunda, MiCA yetkilendirme gerekliliklerinin 30 Aralık 2024 tarihinden itibaren geçerli olacağı ve ana üye devletten alınan yetkilendirme ile AB pasaportu hakkının kazanılacağı teyit edilmektedir. Banka, önceden yetkilendirme gerektiren on CASP hizmetini (saklama, platform işletimi, borsa, yürütme, yerleştirme, emirlerin alınması/iletilmesi, danışmanlık, portföy yönetimi ve transfer hizmetleri) özetlemekte ve başvuru sahiplerine başvuruda bulunmadan önce kesin bir kapsam belirleme aracı sunmaktadır.

Banka ayrıca Letonya MiCA (CASP) dosyasının neleri içermesi gerektiğine dair ayrıntılı bir genel bakış sunmaktadır.
Bankanın portalı, MiCA ve ESA’ların RTS/ITS’sini yansıtmaktadır ve aşağıdakileri içermektedir: tam bir operasyon programı; uygun ve yeterli yönetim ve nitelikli sahipler; sağlanan hizmetlere bağlı olarak 50.000-150.000 € tutarında öz sermaye (veya bir önceki yılın sabit genel giderlerinin dörtte biri, eğer daha yüksekse); anahtar yönetimi, ayrıştırma, mutabakatlar ve olay senaryoları dahil olmak üzere müşteri kripto ve fiat varlıklarının sağlam bir şekilde korunması; güçlendirilmiş ICT/operasyonel dayanıklılık; dış kaynak kullanımı ve çıkar çatışmaları yönetimi; şeffaf açıklamalar ve şikayetlerin ele alınması; ve Letonya yasalarına göre uçtan uca AML/CTF kontrolleri. Portal ayrıca MiCA RTS/ITS başvuru formuna doğrudan bağlantı sağlar ve şirketlerin ilk günden itibaren AB şablonunu kullanmalarını mümkün kılar. Kontrolün tamamlanması için 25 iş günü ve kontrolün tamamlanmasından sonra esaslı inceleme için 40 iş günü süre tanınmaktadır (bilgiler yetersizse süre uzatılabilir).

Ayrıca, devlet ücretleri ve devam eden vergiler için resmi rakamlar da vermektedir.
Latvijas Banka, kamu maliyet modelini açıkça belirtir: başvuru inceleme ücreti 2.500 € olup, başvuru sırasında ödenir; ardından CASP faaliyetlerinden elde edilen brüt gelirin %0,6’sına kadar yıllık denetim ücreti ödenir ve bu ücretin yıllık minimum tutarı 3.000 €’dur. Bu ücretler, kurumun MiCA sayfasında yayınlanır ve bankanın denetim finansmanı çerçevesi içinde yıllık olarak yeniden ayarlanır.

Pratik deneyim ve çıkarılacak dersler.
Letonya, kısa sürede operasyonel açıdan en şeffaf MiCA mekanlarından biri haline gelmiştir. Merkez bankası, adım adım başvuru öncesi toplantı ve lisans öncesi formun yanı sıra net bir belge listesi sunarak, yineleme riskini azaltmakta ve yasal süre başlamadan önce “eksiksiz”in ne anlama geldiğini belirtmektedir. Başvuru sahipleri için bu, daha öngörülebilir bir şekilde planlama yapabilecekleri anlamına gelir: hizmetleri yayınlanan özsermaye tablosuna göre eşleştirebilir, üretim standartlarına uygun yönetişim ve BT/saklama mimarisini gösterebilir ve ücretsiz danışmanlık hizmetinden yararlanarak kapsam ve sıralama riskini azaltabilirler. Yetkilendirme alındıktan sonra, AB genelinde pasaportlama standart MiCA bildirim sürecine göre yapılır ve bu da şirketlerin Baltık merkezinden tek pazara genişlemelerine olanak tanır.

Litvanya‘da, Litvanya Merkez Bankası ülkenin merkez bankası ve ana denetim otoritesidir. Fintech ve kripto düzenlemelerine yönelik proaktif yaklaşımıyla tanınmaktadır.

Litvanya, Litvanya Merkez Bankası’nı (Lietuvos bankas) MiCA için ulusal yetkili otorite olarak belirlemiştir. Merkez bankası, kripto varlık hizmet sağlayıcıları (CASP’ler) için yetkilendirme ağ geçidini işletmektedir ve Litvanya’da MiCA hizmetleri sunmak isteyen herkesin, faaliyete başlamadan önce bir dosya sunması ve lisans veya onay alması gerektiğini açıkça belirtmektedir. EMI’leri ve ödeme kurumlarını halihazırda düzenleyen, denetime ihtiyatlı bir yaklaşım sergileyen merkez bankası tarafından denetlenen bu tek kapı modeli, Litvanya’yı CASP’ler için açık ve teknik olarak yetkin bir yerel denetim otoritesi haline getirmektedir.

Son beş yılın özeti.
MiCA yürürlüğe girmeden önce Litvanya, tam bir finansal piyasa lisansı talep etmek yerine, Tüzel Kişiler Siciline bildirim ve ulusal AML/CTF mevzuatına uyum temelinde AML’ye dayalı bir VASP rejimi işletiyordu. Bu, AB MiCA’yı nihai hale getirirken, denetime tabi bir grup ve temel yönetişim beklentileri yarattı. Uluslararası gözlemciler (IMF dahil), Litvanya’nın 2024 yılının sonundan itibaren VASP’leri Litvanya Merkez Bankası’nın denetimi altına alma niyetini açıkça kabul etmiş ve bu durum, kayıttan yetkilendirmeye geçişi işaret etmiştir.

MiCA, zaman çizelgesi ve geçiş açısından bugün hangi aşamadadır?
Litvanya, MiCA yetkilendirmelerini uygulamaya koydu ve 30 Aralık 2024 tarihinden önce yasal olarak faaliyet gösteren mevcut firmalar için 12 aylık bir geçiş süresi belirledi. Uygulamada, bu firmalar başvuruları değerlendirilirken geçiş süresi boyunca yurt içinde faaliyetlerine devam edebilirler; ancak, AB çapında pasaport uygulaması ancak MiCA yetkilendirmesi verildikten sonra başlayacaktır. Litvanya Merkez Bankası, geçiş döneminin Litvanya’da 1 Ocak 2026’da sona ereceğini doğrulamıştır. Yeni girenler, ilk günden itibaren MiCA’ya uymak zorundadır.

Litvanya MiCA (CASP) dosyasında şunlar yer almalıdır.
Substance, Yönetmelik ve merkez bankasının kılavuzunu takip eder. Dosyanızda tutarlı bir operasyon programı ve iş modeli belirtilmeli, uygun ve yeterli yönetim ve nitelikli sahipler gösterilmeli, hizmetlere uygun öz sermaye gösterilmeli (sunulan hizmetlere bağlı olarak MiCA’nın 50.000-150.000 avro arasındaki temel seviyeleri geçerlidir) ve müşterilerin kripto ve fiat varlıklarının sağlam bir şekilde korunduğuna dair kanıt sunulmalıdır (ayrıştırma, mutabakatlar, cüzdan anahtarı yönetimi ve olaylara müdahale).
ICT ve operasyonel dayanıklılık (süreklilik, siber güvenlik ve dış kaynak kullanımı denetimi), çıkar çatışması kontrolleri, şeffaf açıklamalar, şikayetlerin ele alınması ve Litvanya yasalarına göre tam AML/CTF uyumu konusunda sıkı bir inceleme bekleyebilirsiniz. Litvanya Merkez Bankası’nın CASP sayfası, yapı ve beklentiler konusunda pratik rehberlik sağlar.

Ücretler ve kamu maliyetleri modeli.
Litvanya, başvuru üzerine geri ödemesiz yetkilendirme/işleme maliyeti ve yetkilendirme sonrası devam eden denetim ücretleri olmak üzere, bilinen iki aşamalı yaklaşımı izlemektedir. Denetlenen sektörler için metodoloji ve yıllık kalibrasyon, Litvanya Merkez Bankası tarafından belirlenir. MiCA ücret kalemleri gelişen ulusal araçlara dahil edildiğinden, başvuru sahipleri geçmiş VASP dönemi uygulamalarına veya üçüncü taraf tahminlerine güvenmek yerine, başvuru sırasında geçerli olan tarifeyi teyit etmelidir.

Pratik deneyim ve çıkarılacak dersler.
Litvanya, kripto konusunda bilgili bir ekosistemi, EMI’leri ve ödeme şirketlerini denetleme konusunda kapsamlı deneyime sahip bir merkez bankasıyla birleştirir. Kilit kişilerin yetkinliği hakkında erken sorular, saklama mimarisi ve BT güvenliğinin ayrıntılı incelenmesi ve AML/CTF kontrollerinin üretim düzeyinde olduğuna dair kanıtlar içeren düzenli ancak titiz bir inceleme bekleyin. 12 aylık geçiş dönemine güvenen bir mevcut işletmeyseniz, bunu tam bir yeniden yetkilendirme projesi olarak değerlendirin ve 1 Ocak 2026’dan geriye doğru plan yapın. Sektöre yeniyseniz, Litvanya’nın öngörülebilir sürecinden ve yetkilendirildikten sonra AB pasaportundan yararlanmak için ilk günden itibaren MiCA’ya hazır olun.

İspanya: Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ve Banco de España, MiCA kapsamında CASP’leri ve token ihraççılarını denetlemekle ortaklaşa sorumludur.

İspanya’nın MiCA mimarisi, CNMV’yi kripto varlık piyasalarının denetiminin merkezine yerleştirirken, Banco de España bankacılık, ödeme hizmetleri ve belirli stabilcoin/e-para konularıyla ilgili sorumluluğunu korumaktadır.
Yasal dayanak, CNMV’yi İspanya’nın MiCA için yetkili otorite olarak açıkça belirleyen Menkul Kıymet Piyasaları ve Yatırım Hizmetleri Hakkında 6/2023 sayılı Kanundur. 2025 ilkbaharından bu yana CNMV, rejimi uygulamak için raporlama şablonları ve yatırımcı kılavuzları da dahil olmak üzere MiCA ile ilgili materyaller yayınlamaktadır.
Denetim yaklaşımı 2020’den 2025’e kadar gelişmiştir.

Son beş yılın büyük bir bölümünde, İspanya’nın çerçevesi, CNMV tarafından denetlenen sıkı reklam kontrollerinin (1/2022 sayılı Genelge) yanı sıra, Banco de España’da (2021’den beri) VASP’lerin AML kaydına odaklanmıştır. MiCA’nın yaklaşmasıyla birlikte CNMV, tüketici uyarılarını ve fintech katılımını yoğunlaştırdı, DLT/inovasyon sayfalarını genişletti ve en önemlisi, yeni AB kuralları için kripto iletişimini yeniden düzenledi. 2024’ün sonlarına doğru İspanya, MiCA’ya geçiş yaptı. CNMV materyalleri, 30 Aralık 2024’te AB çapında başlatılacağını duyurdu ve belirli sağlayıcıların 2025’te geçici düzenlemeler kapsamında geçici olarak faaliyetlerine devam edebileceğini açıkladı. Ancak İspanya, MiCA tarafından belirlenen son tarihten daha erken olan 30 Aralık 2025’te geçiş dönemini sonlandırmayı tercih etti.

İspanya’daki MiCA gereklilikleri, süreçten çok içeriğe öncelik vermektedir.

CASP yetkilendirmesi için başvuranlar, CNMV tarafından doğrudan uygulanabilir MiCA kurallarına göre, uygun ve uygun yönetim, yönetişim ve BT/güvenlik, çatışmalar ve davranış kontrolleri, müşteri varlıklarının korunması, şikayetlerin ele alınması ve hizmet sınıfına bağlı olarak 50 bin ila 150 bin avro arasında değişen başlangıç sermayesi gereklilikleri (bunların en az dörtte biri sabit genel giderler) açısından değerlendirilir.
CNMV belgeleri ayrıca, AB genelinde yorumları uyumlaştıran, gelişmekte olan ESMA/EBA kılavuzuna da şirketleri yönlendirmektedir. Buna paralel olarak, İspanya’nın bankacılık denetleme kurumu, ödeme/e-para veya bankacılık çevresi ile ilgili modellerle ilgilenmeye devam etmektedir.

Devlet ücretleri ve devam eden vergiler

MiCA, ücretleri ulusal yasalara bırakmaktadır. İspanya’da, CNMV’ye ödenecek ücretler CNMV ücret çerçevesi (16/2014 sayılı Kanun ve CNMV tarifeleri) ile düzenlenmektedir. CNMV’nin ücret portalı, yerleşik olmayan ücret mükelleflerini temsil etme gerekliliklerini ve CNMV ücretlerinin nasıl ödeneceğini açıklamaktadır.
Şu anda İspanya, birincil CNMV kılavuzunda tek ve sabit bir “MiCA devlet ücreti” yayınlamamıştır. Bunun yerine, CASP’ler, MiCA başvuruları ilerledikçe, yukarıda belirtilen çerçeve kapsamında standart CNMV yetkilendirme ücretleri ve yıllık denetim ücretlerinin belirlenip tahsil edileceğini beklemelidir. Başvuru yaparken her zaman güncel tarifeyi doğrudan CNMV web sitesinden teyit edin.

Genel bakış ve görünüm

Uygulamada, İspanya’ya bağlı bir CASP, MiCA düzeyinde bir dosya (işletme programı, sahiplik ve kontrol haritası, koruma, dış kaynak kullanımı ve BT riski politikaları ve sermaye planlaması) derlemeli ve 30 Aralık 2025’te sona eren İspanya’nın daha kısa geçiş dönemini dikkate almalıdır. CNMV’nin yaklaşımı, yatırımcı koruma mesajlarını raporlama formatları, kayıt kontrolleri ve fintech sayfaları açısından operasyonel netlikle birleştirir. Bu arada, 2025 yılı boyunca İspanya manşetleri, hem yerleşik hem de kripto para birimi ile çalışan şirketler için tutarlı bir MiCA lisans akışını yansıtacak ve CNMV’nin başvuruları işleme alırken perakende yatırımcılara MiCA’nın koruma önlemlerinin riskleri ve sınırlamaları konusunda tavsiyelerde bulunmaya devam ettiğini gösterecektir.

İsveç: Finansinspektionen (FI) – İsveç Finansal Denetim Otoritesi ve MiCA yetkilendirme ve uygulama için ulusal düzenleyici kurum.

İsveç’te Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği’nin (MiCA) uygulanmasından ve denetlenmesinden sorumlu otorite Finansinspektionen (FI) ‘dir. FI, bankacılık, menkul kıymetler, sigorta ve ödeme sektörlerini denetler ve MiCA kapsamında kripto varlık hizmet sağlayıcılarının (CASP) yetkilendirilmesi ve denetlenmesi için ulusal yetkili otorite olarak da görev yapar.
İsveç’in MiCA’ya geçişi, güçlü tüketici koruması, finansal istikrar ve ihtiyatlı düzenleme konusundaki uzun yıllara dayanan geleneğine dayanmaktadır.

Düzenleyici Yaklaşımın Evrimi

Son beş yıl içinde, İsveç’in kripto varlıklara yönelik düzenleyici tutumu, temkinli gözlemden AB düzenleyici çerçevesi içinde proaktif entegrasyona doğru evrim geçirdi. Tarihsel olarak, İsveç İskandinav bölgesinde en muhafazakar yaklaşımlardan birini sürdürmüş ve hem FI hem de İsveç Vergi Dairesi (Skatteverket) kripto para birimi faaliyetlerini izlemeye erken bir aşamada ilgi göstermiştir. 2019’dan itibaren, borsa ve cüzdan hizmetleri sunan kuruluşların İsveç Kara Para Aklama ve Terörün Finansmanının Önlenmesi Kanunu kapsamında kayıt yaptırmaları zorunlu hale gelmiştir. Bu, söz konusu kuruluşların AML/KYC yükümlülüklerine uymaları ve FI tarafından uygunluk ve yeterlilik kontrollerinden geçmeleri gerektiği anlamına gelmektedir.

Ancak, bu önceki kayıt rejimi tam bir finansal yetki ile eşdeğer değildi; bu, ihtiyatlı riskleri denetlemek yerine yasadışı faaliyetleri izlemek ve önlemek için tasarlanmış bir AML denetim sistemiydi. Aynı dönemde İsveç, Riksbank gibi devlet kurumlarının ulusal para biriminin dijital versiyonu olan e-krona projesini araştırmasıyla blok zinciri deneylerinde de lider konuma geldi. E-krona projesi özel kripto piyasasından farklı olsa da, İsveç kurumları içinde dijital varlıkların potansiyeli ve riskleri hakkında daha derin bir anlayışın gelişmesini sağladı.

2022 ile 2024 yılları arasında, MiCA için yasama süreci ilerledikçe, FI piyasa katılımcılarına danışarak, eğitim materyalleri yayınlayarak ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA) çalışma gruplarına katılarak denetim rolünü üstlenmeye hazırlandı. Bu proaktif yaklaşım, İsveç’in MiCA’yı yüksek uyum standartları, güçlü yönetişim ve yatırımcı koruması gibi daha geniş finansal piyasa felsefesine uygun bir şekilde sorunsuz bir şekilde uygulamasına olanak tanıdı.

Finansinspektionen’in MiCA Gereklilikleri

30 Aralık 2024 tarihinden itibaren MiCA, İsveç’te doğrudan uygulanacaktır. Bu, bu ülkede faaliyet göstermek isteyen kripto varlık hizmet sağlayıcılarının, saklama, borsa, portföy yönetimi, ticaret platformu işletme veya danışmanlık gibi düzenlenmiş hizmetleri sunmadan önce FI’dan izin almaları gerektiği anlamına gelir.

MiCA çerçevesi kapsamında, İsveçli CASP’ler aşağıdakilere uymak zorundadır:

• Hizmetlerinin niteliğine bağlı olarak 50.000 ila 150.000 avro arasında değişen ve her zaman yıllık sabit genel giderlerin en az %25’ini oluşturan başlangıç sermayesi gereklilikleri;
• Dürüstlük, deneyim ve yetkinlik kontrolleri dahil olmak üzere yönetim ve kilit personel için uygunluk ve yeterlilik değerlendirmeleri;
• AML/CFT politikaları, risk yönetimi, iç denetim ve BT/siber güvenlik önlemleri dahil olmak üzere sağlam yönetişim ve kontrol sistemleri; ve
• Müşteri varlıklarının tam olarak korunmasını ve geri kazanılabilir olmasını sağlamak için müşteri varlıklarının ayrılması ve korunması.
• Ayrıca, şeffaflık ve adil davranış sergilemeli, açık açıklamalar, fiyatlandırma politikaları ve şikayetleri ele alma mekanizmaları oluşturmalıdırlar.

FI, MiCA’da belirtilen zaman dilimlerine uygun olarak, başvuruların eksiksizliğini 25 iş günü içinde inceleyeceğini ve eksiksiz dosyanın alınmasından itibaren 40 iş günü içinde nihai kararını vereceğini duyurmuştur.

Devlet Ücreti ve Sürekli Denetim

İsveç’in MiCA ile ilgili ücretleri, FI tarafından denetlenen diğer finansal kurumlar için kullanılan modeli takip eder. MiCA temel kuralları belirlerken, ulusal mevzuat devlet ücret yapısını belirler. FI’nın 2025 ücret tarifesine göre, kripto varlık hizmet sağlayıcısı olarak yetkilendirme başvuru ücretinin, karmaşıklık ve hizmet türüne bağlı olarak yaklaşık 30.000-50.000 SEK (yaklaşık 2.600-4.300 €) olması beklenmektedir.

Ayrıca, yetkilendirilmiş CASP’ler, FI’nın devam eden izleme maliyetlerini karşılamak için yıllık denetim ücretleri ödeyeceklerdir. Bu ücretler, şirketin kripto varlık faaliyetlerinden elde ettiği gelire orantılı olarak hesaplanacaktır. Bu tekrarlayan vergiler, İsveç’in Finansal Denetim Kanunu (Lag om finansinspektionen) kapsamında diğer finansal kurumlara uygulanan vergilerle tutarlıdır.

Başvuru sahiplerinin, MiCA ve FI’nin prosedür gerekliliklerine uygun olarak, faaliyet programı, yönetişim yapısı, sahiplik bilgileri, risk ve uyum çerçeveleri ve finansal tahminler dahil olmak üzere ayrıntılı belgeler sunmaları beklenmektedir.

İsveç’in MiCA’yı benimsemesi, sorumlu inovasyon ve Avrupa düzenlemelerinin uyumlaştırılmasına yönelik daha geniş kapsamlı taahhüdünü yansıtmaktadır. Kripto varlıklara karşı hoşgörülü bir yaklaşım benimseyen bazı yargı bölgelerinden farklı olarak, İsveç uyum, piyasa bütünlüğü ve yatırımcı güvenliğini önceliklendirerek istikrarlı ve ihtiyatlı bir yol izlemiştir. FI’nin katılımı, İsveç’teki kripto endüstrisinin, ülkenin iyi düzenlenmiş bankacılık ve yatırım sektörleriyle aynı şeffaflık ve ihtiyat standartları altında faaliyet göstermesini sağlamaktadır.

Aynı zamanda, İsveç inovasyonu desteklemeye devam etmektedir. FI, İnovasyon Merkezi aracılığıyla fintech şirketleriyle açık bir diyalog sürdürmektedir. Bu merkez, teknoloji odaklı finans şirketlerinin yeni ürünleri piyasaya sürmeden önce düzenleyicilerle doğrudan danışmasına olanak tanır. Bu işbirliğine dayalı ekosistem, sorumlu denemeleri teşvik eder ve piyasa katılımcılarının düzenleyici beklentileri başından itibaren anlamasını sağlar.

Özetle, İsveç’in FI’nın himayesinde MiCA’yı uygulamaya koyması, ülkenin Avrupa’nın düzenlenmiş kripto ortamının şekillenmesinde temkinli bir gözlemciden aktif bir katılımcıya geçişini işaret ediyor. İsveç modeli, sıkı denetim ile inovasyona açıklığı dengeleyerek, ülkeyi Kuzey Avrupa’da uyumlu dijital varlık faaliyetleri için güvenli ve güvenilir bir merkez haline getiriyor.

AB genelindeki düzenleyiciler ve rolleri

Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği’nin (MiCA) birleşik bir Avrupa düzenleyici çerçeve olarak başarısı, yeni kuralları denetlemek ve uygulamak için her AB üye ülkesinde atanan kurumlar olan Ulusal Yetkili Makamların (NCA) etkinliğine ve tutarlılığına bağlıdır. MiCA ortak bir yasal temel oluşturmasına rağmen, yetkilendirme, denetim ve uyum hala bu makamların gözetimi altında ulusal düzeyde gerçekleşecektir. Her düzenleyici kurum, piyasa girişinde yerel bekçi görevi görürken, Avrupa Komisyonu ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA) tarafından öngörülen uyumlu Avrupa denetim sistemine katkıda bulunarak ikili bir rol oynamaktadır.

En dinamik örneklerden biri, proaktif ve inovasyon odaklı yaklaşımıyla güçlü bir itibar kazanmış olan Litvanya Merkez Bankası’dır. Litvanya düzenleyici kurumu, MiCA yürürlüğe girmeden çok önce, elektronik para kurumları (EMI) ve sanal varlık hizmet sağlayıcıları (VASP) için net bir çerçeve geliştirerek, birkaç yıldır dijital finansın ön saflarında yer almaktadır. Bu erken deneyim, Litvanya’yı MiCA başvurularının işlenmesinde en verimli ve bilgili yargı bölgelerinden biri haline getirmiştir. Litvanya Merkez Bankası, piyasa katılımcılarıyla açık iletişim kanalları sürdürmekte, düzenleyici sandbox’ı aracılığıyla inovasyonu teşvik etmekte ve teknolojik gelişmelere uyum sağlamak için iç süreçlerini sürekli olarak güncellemektedir.

Almanya’da denetim işlevi, dünyanın en köklü ve saygın finansal düzenleyicilerinden biri olan Federal Finansal Denetim Otoritesi (BaFin) tarafından yürütülmektedir. BaFin’in yaklaşımı, hassasiyet, titizlik ve ulusal ve Avrupa finansal yasalarına sıkı sıkıya bağlılık ile karakterize edilir. Otorite, her başvuruyu derinlemesine değerlendirir ve özellikle yönetişim yapıları, risk yönetimi ve finansal dayanıklılığa odaklanır. Süreç zaman alıcı olsa da, BaFin tarafından verilen lisans, özellikle kurumsal yatırımcılar ve bankalar arasında oldukça güvenilirdir. Düzenleyici kurumun sıkı denetimi, Almanya’nın daha geniş finansal güvenilirlik ve ihtiyat kültürünü yansıtan bir güven işareti olarak görülmektedir.

Fransa’nın Autorité des Marchés Financiers (AMF) de benzer şekilde etkili bir rol oynamaktadır. Dijital varlıkların potansiyelini erken fark eden AMF, Dijital Varlık Hizmet Sağlayıcıları (DASP) çerçevesi aracılığıyla kapsamlı bir lisanslama rejimi getiren ilk Avrupa düzenleyicilerinden biri olmuştur. Bu çerçeve, şu anda AMF’nin MiCA’ya geçişinin temelini oluşturmaktadır. AMF’nin düzenleme kültürü, yatırımcı koruması, şeffaflık ve sağlam açıklama gerekliliklerini vurgulamaktadır. İyi organize edilmiş prosedürleri ve deneyimli personeli, Fransa’yı Avrupa’da kripto düzenlemesi için en olgun ve sofistike ortamlardan biri haline getirmektedir.

Malta’da, Malta Finansal Hizmetler Otoritesi (MFSA), Sanal Finansal Varlıklar (VFA) çerçevesinden MiCA’ya geçişi denetlemektedir. MFSA, blok zinciri ve dijital varlıklar için mevzuat oluşturmada öncü olmuştur ve 2018 gibi erken bir tarihte hizmet sağlayıcılar için net tanımlar ve yükümlülükler getirmiştir. Malta düzenleyici kurumu, uzmanlığı ve uygulamalı denetim yaklaşımıyla tanınmaktadır. Prosedürleri ayrıntılı ve bazen uzun olsa da, sektöre ilişkin kapsamlı bir anlayış ve uyum ve piyasa bütünlüğüne sarsılmaz bir bağlılık sergilemektedir.

Estonya’nın Mali İstihbarat Birimi (FIU), Avrupa düzenleme ortamında benzersiz bir konuma sahiptir. Estonya, sanal varlık hizmet sağlayıcılarını tanıyan ve lisanslayan ilk ülkelerden biri olmuş ve başlangıçta yüzlerce şirketi çekmiştir. Ancak, küresel AML endişelerinin ardından FIU, denetimini önemli ölçüde sıkılaştırmış ve titiz uyum yükümlülükleri getirmiştir. MiCA kapsamında FIU, bu risk temelli felsefeyi uygulamaya devam ederek, yalnızca iyi yapılandırılmış ve şeffaf işletmelerin kendi yetki alanı altında faaliyet göstermesini sağlamaktadır. Bu yüksek standartlar, Estonya’nın sorumlu dijital varlık faaliyetleri için güvenli ve güvenilir bir yargı alanı olarak itibarını güçlendirmeye yardımcı olmuştur.

Avrupa’nın düzenleyici mükemmelliğinin bir diğer temel taşı da Hollanda Merkez Bankası’dır (De Nederlandsche Bank — DNB). Kurumsal disiplini ve risk yönetimi kültürü ile tanınan DNB, kripto para birimlerini ihtiyat ve teknik sofistike bir yaklaşımla denetlemektedir. Banka, siber güvenlik, operasyonel dayanıklılık ve finansal suçların önlenmesine büyük önem vermektedir. Genellikle muhafazakar olarak tanımlansa da, Hollanda düzenleyici kurumu yetkinliği ve tutarlılığı ile saygı görmektedir. Birçok kurumsal oyuncu, Hollanda‘yı istikrarlı ve öngörülebilir bir düzenleyici ortam gerektiren faaliyetler kurmak için ideal bir yargı alanı olarak görmektedir.

Bu arada, Polonya ve Çek Cumhuriyeti‘ndeki düzenleyiciler — sırasıyla Polonya Finansal Denetim Otoritesi (KNF) ve Çek Ulusal Bankası (CNB) — dijital varlıklar konusunda iç uzmanlıklarını hala genişletmektedir. Her ikisi de MiCA gerekliliklerini entegre etmek için ölçülü, adım adım bir yaklaşım benimsemiş ve hızdan çok ihtiyatlılığı önceliklendirmiştir. Bu ülkeler ulusal çerçevelerini geliştirmeye devam ettikçe, Orta Avrupa’nın kripto ekosisteminde, özellikle bölgesel pazarları hedefleyen şirketler için giderek daha önemli roller oynamaları beklenmektedir.

Avrupa düzeyinde, Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA) ve Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA), uyumun sağlanması ve düzenleyici parçalanmanın önlenmesi için koordinasyon organları olarak görev yapmaktadır. ESMA, ulusal yetkili makamların (NCA’lar) MiCA’yı tutarlı bir şekilde yorumlamasına yardımcı olan teknik standartlar, kılavuzlar ve Soru-Cevap belgelerinin yayınlanmasından sorumludur. ESMA ayrıca ulusal düzenleyiciler arasında bilgi alışverişini kolaylaştırır ve AB genelinde kripto varlık piyasasının genel işleyişini izler. Öte yandan, EBA, daha geniş finansal sistem içinde bu projelerin istikrarını sağlamak için varlık referanslı ve e-para tokenlerinin ihraççılarının ihtiyatlı yönlerine odaklanmaktadır.

Bu kurumlar birlikte, ulusal esnekliği Avrupa uyumu ile dengelemek için tasarlanmış çok katmanlı bir düzenleyici ekosistem oluşturur. Her kurum, Litvanya’nın çevikliği, Almanya’nın titizliği ve Malta’nın uzmanlık deneyimi gibi kendi güçlü yönlerini ortaya koyar, ancak hepsi güvenli, şeffaf ve yenilikçi bir kripto piyasası sağlamak ortak hedefi doğrultusunda çalışır. Ulusal ve Avrupa denetim kurumları arasındaki bu koordinasyon, MiCA’nın en önemli başarılarından biridir. Avrupa Birliği’nin çeşitliliğini ve birliğini yansıtan, gerçek anlamda entegre bir finansal pazarın temelini oluşturur.

Farklı Yargı Yetkilerinin Avantajları ve Dezavantajları

MiCA, Avrupa Birliği genelinde kripto varlıkların düzenlenmesi için uyumlu bir çerçeve oluşturmasına rağmen, ulusal uygulamalar hala her üye ülkenin kendine özgü özelliklerini yansıtmaktadır. Düzenleme kültürü, idari verimlilik, dijital finans deneyimi ve yerel finansal ekosistemlerin olgunluğu gibi faktörler, şirketlerin lisans alma sürecini deneyimleme biçimlerinde somut farklılıklar yaratmaktadır. Her yargı yetkisi alanı, kendine özgü avantajlar ve zorluklar sunmaktadır. MiCA lisansı için başvuruda bulunulacak yerin seçimi, bir şirketin operasyonel stratejisini, maliyet verimliliğini ve uzun vadeli büyüme beklentilerini önemli ölçüde etkileyebilir.

Kendilerini öncü konumda konumlandıran yargı bölgeleri arasında Litvanya, hem yeni kurulan hem de yerleşik kripto işletmeleri için en cazip destinasyonlardan biri olmaya devam etmektedir. Ülkenin en büyük avantajı, hız, netlik ve maliyet etkinliğinin birleşiminde yatmaktadır. Litvanya Merkez Bankası, fintech inovasyonuna açık olmasıyla ün kazanmış ve yetkilendirme süreci boyunca başvuru sahipleriyle şeffaf iletişim kurmasıyla tanınmaktadır. Elektronik para kurumlarını ve sanal varlık hizmet sağlayıcılarını denetleme deneyimi, MiCA lisanslamasını verimli bir şekilde yürütmek için sağlam bir temel sağlar. Şirketler, düzenleyici kurumun duyarlılığından ve ülkenin gelişmiş yasal ve teknolojik altyapısından yararlanır. Ancak, bankacılık sektörünün kripto işletmelerine karşı temkinli tutumu bir sınırlama olmaya devam etmektedir. Düzenleyici ortam elverişli olsa da, yeni gelenler için güvenilir bankacılık ilişkileri kurmak hala zor olabilir.

Estonya, farklı ama aynı derecede değerli bir avantaj sunmaktadır. Estonya Mali İstihbarat Birimi (FIU), sıkı kara para aklama önleme (AML) denetimi ve yüksek uyum standartları ile tanınmaktadır. Estonya’da lisanslı şirketler, şeffaflık ve güvenilirlik konusunda güçlü bir üne sahiptir ve bu, uluslararası ortaklıklar kurarken çok önemlidir. Gelişmiş e-yönetişim ve dijital kimlik sistemleriyle tanınan Estonya’nın dijital ekosistemi, kripto işletmelerinin faaliyet göstermesi için teknolojik açıdan verimli bir ortam sunmaktadır. Ancak bunun bir bedeli vardır. FIU’nun zorlu durum tespiti gereklilikleri ve temkinli yaklaşımı, başvuru sahiplerinin finansal ve operasyonel açıdan son derece iyi hazırlanmış olmasını gerektirmektedir. Estonya, halihazırda olgun uyum çerçevelerine ve yönetişime uzun vadeli bir bağlılığa sahip şirketler için en uygun ülkedir.

Genellikle “Blockchain Adası” olarak adlandırılan Malta, Avrupa’nın en kapsamlı ve deneyimli düzenleyici ortamlarından birini sunmaktadır. 2018’den bu yana, Malta Finansal Hizmetler Otoritesi (MFSA), MiCA’nın birçok ilkesini öngören bir çerçeve kapsamında kripto ve blockchain şirketlerine lisans vermektedir. Bu olgunluk, Malta’ya, özellikle iyi kurulmuş bir kurumsal rejim altında faaliyet göstermeyi amaçlayan projeler için, uzmanlık ve hukuki kesinlik açısından bir avantaj sağlamaktadır. Ülkenin İngilizce konuşulan ortamı ve ortak hukuk sistemi, uluslararası yatırımcılar için cazibesini daha da artırmaktadır. Ancak, Malta’nın en büyük güçleri olan detaylara gösterdiği özen ve denetimin derinliği, aynı zamanda daha uzun işlem süreleri ve daha yüksek idari talepler anlamına da gelmektedir. Süreç yavaş olabilir ve düzenleyici kurumun belgeleme ve iç kontrollerle ilgili beklentileri oldukça yüksektir. Malta, hızlı pazar girişinden çok uzun vadeli güvenilirlik ve düzenleyici sağlamlığı önceliklendiren şirketler için idealdir.

BaFin tarafından denetlenen Almanya, AB’deki en prestijli kurumsal yargı yetkisini temsil eder. Almanya’da verilen bir lisans, dünya çapındaki finans kurumları ve yatırımcılar için büyük önem taşıyan bir ciddiyet ve güvenilirlik düzeyini gösterir. Ülkenin büyük ve olgun finans sektörü, bankacılık, yatırım ve ortaklık fırsatlarına eşsiz bir erişim sunar. Ancak, Almanya’nın avantajlarının bir bedeli vardır. Yetkilendirme süreci karmaşık ve zaman alıcıdır ve önemli miktarda sermaye gerektirir. BaFin, başvuru sahiplerinin tam düzenleyici uyumluluk, finansal sağlamlık, ayrıntılı yönetişim yapıları ve yüksek düzeyde operasyonel güvenlik göstermesini bekler. Bu nedenle Almanya, yeterli kaynaklara ve Avrupa’da uzun vadeli stratejik varlığa sahip yerleşik şirketler için en uygun ülkedir.

Hollanda, düzenleyici kurumu olan Hollanda Merkez Bankası (DNB) aracılığıyla benzer kurumsal avantajlar sunar. DNB, titiz ve metodik denetimiyle tanınır ve dijital varlık işletmeleri için istikrarlı ve öngörülebilir bir ortam sağlar. Ülkenin son derece gelişmiş finansal ekosistemi, kurumsal yatırımcıları hedefleyen şirketler için cazip bir konumdur. Ancak, Hollanda’daki operasyonel maliyetler Avrupa’nın en yüksekleri arasındadır ve DNB, özellikle AML uyumu ve risk yönetimi konusunda muhafazakar yaklaşımıyla tanınır. Hollanda pazarı, yüksek düzenleyici beklentileri karşılayabilen, sermayesi güçlü, uyum odaklı kuruluşları tercih eder.

Orta Avrupa’da, hem Polonya hem de Çek Cumhuriyeti, MiCA çerçevesi altında umut vaat eden yargı bölgeleri olarak ortaya çıkmaktadır. Polonya Finansal Denetim Otoritesi (KNF), ihtiyatlı ancak pragmatik bir yaklaşım benimsemekte ve dijital finans alanında kademeli olarak uzmanlık geliştirmektedir. Ülke, geniş bir iç pazar, eğitimli iş gücü ve fintech inovasyonuna artan ilgi sunmaktadır. Geleneksel olarak muhafazakar olan Çek Ulusal Bankası (CNB), ülkenin güçlü ekonomik temelleriyle desteklenen istikrarlı ve öngörülebilir bir yasal ortam sağlamaktadır. Ancak, her iki ülke de Litvanya ve Fransa gibi daha olgun pazarlarda görülen kurumsal deneyim ve idari çevikliği hala geliştirme aşamasındadır. Daha hızlı onay isteyen şirketler, bu ülkelerin başvuruları işleme koyma konusunda daha yavaş olduğunu görebilir, ancak bu ülkeler maliyet açısından verimli ve stratejik konumdadır.

Bu ülkeleri karşılaştırdığımızda, hiçbir üye devletin evrensel bir avantaj sunmadığı, aksine her birinin farklı iş modelleri ve stratejik önceliklere hitap ettiği açıktır. Litvanya, verimlilik ve esnekliğe değer veren çevik fintech girişimleri için caziptir. Estonya, şeffaf ve güvenli bir düzenleyici ortam arayan uyum odaklı firmaları çekmektedir. Malta ve Almanya, uzun vadeli kurumsal güvenilirlik peşinde olan şirketler için idealdir ve Hollanda, büyük ölçekli, risk yönetimi yapılan operasyonlar için sofistike bir ortam sunmaktadır. Öte yandan, Polonya ve Çek Cumhuriyeti, gelişmekte olan Orta Avrupa pazarlarına erişim arayan maliyet bilincine sahip projeler için fırsatlar sunmaktadır.

Her yargı yetkisinin dezavantajları, büyük ölçüde güçlü yönlerinin doğal bir sonucudur. Hızlı yargı yetkileri hız sunabilir, ancak bankacılık entegrasyonu için ek çaba gerektirir. Prestijli düzenleyiciler güvenilirlik sağlar, ancak daha yüksek maliyet ve daha fazla karmaşıklıkla birlikte gelir. Birçok kripto şirketi, MiCA lisansı için en uygun yargı yetkisini seçmeden önce uzun vadeli iş hedeflerini, hedef kitlesini ve operasyonel kapasitesini değerlendirmek en uygun yaklaşım olduğunu düşünmektedir.

MiCA’nın en büyük başarısı, bu ülkeleri aynı yasal çerçeve altında birleştirmesi. Bu, seçilen yargı yetkisi ne olursa olsun, AB hukuku kapsamındaki hak ve yükümlülüklerin tutarlı kalacağı anlamına geliyor. Ulusal çeşitlilik ve düzenleyici birlik arasındaki bu denge, Avrupa’nın dijital finans yaklaşımını sofistike ve sürdürülebilir hale getirerek, işletmelerin ihtiyaçlarına uygun bir ortam seçmelerine ve aynı zamanda Avrupa tek pazarına eşit erişimlerini korumalarına olanak tanıyor.

MiCA’nın Geleceği ve Küresel Etkisi

Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği’nin kabul edilmesi sadece Avrupa’nın bir başarısı değil, aynı zamanda dijital finansın küresel evriminde bir dönüm noktasıdır. MiCA, kripto varlıklar için ilk kapsamlı, uygulanabilir, uluslarüstü çerçevedir. Diğer yargı bölgelerinin bu hızla gelişen sektörün düzenlenmesine nasıl yaklaştığını ve algıladığını şekillendirmeye başlamıştır. Avrupa Birliği, MiCA’yı 2025 ve sonrasında tam olarak uyguladıkça, düzenlemenin etkisi sınırlarının çok ötesine yayılacaktır. Şeffaflık, yatırımcı koruması ve teknolojik inovasyon için küresel bir referans noktası oluşturacaktır.

Önümüzdeki yıllarda MiCA, inovasyon ile denetimi dengelemeye çalışan diğer bölgeler için bir model görevi görecektir. Birleşik Krallık, Singapur, Amerika Birleşik Devletleri, Birleşik Arap Emirlikleri ve Hong Kong gibi ülkeler ve ekonomik bloklar, Avrupa’nın deneyimini yakından takip ediyor ve uyumlu kuralların büyümeyi engellemeden piyasa bütünlüğünü nasıl teşvik edebileceğini inceliyor. AB’nin 27 üye ülkesinde ortak bir yasal çerçeve uygulayabilme yeteneği, diğer birçok bölgenin başarmakta zorlandığı düzenleyici koordinasyonu göstermektedir. Bu başarı, MiCA’yı uluslararası kripto yönetişimi için bir model haline getirmektedir ve benzer ilkeler muhtemelen farklı yasal sistemler altında başka yerlerde de ortaya çıkacaktır.

Avrupa Birliği için MiCA’nın kripto sektörünün kurumsallaşmasını teşvik etmesi beklenmektedir. Net lisans gereklilikleri, sermaye eşikleri ve uyum standartları getirerek, düzenleme geleneksel finans kurumlarının dijital varlıklarla ilgilenebileceği daha güvenli ve daha öngörülebilir bir ortam yaratmaktadır. Bankalar, yatırım fonları ve ödeme sağlayıcıları artık sektörün önceki belirsizlikleriyle karşılaşmadan lisanslı kripto varlık hizmet sağlayıcıları (CASP’ler) ile işbirliği yapabilirler. Bu, geleneksel finans sistemi ile dijital varlık ekonomisi arasında daha fazla yakınlaşma sağlayarak, blok zinciri tabanlı finansal ürünlerin yaygın olarak benimsenmesini hızlandıracaktır.

Yönetmelik ayrıca piyasa konsolidasyonunu da teşvik edecektir. Bir zamanlar düzenleyici gri alanlarda faaliyet gösteren daha küçük veya daha az uyumlu operatörler, artık daha yüksek operasyonel standartlar ve uyum maliyetleriyle karşı karşıya kalacak. Sonuç olarak, sektörün daha az sayıda, daha güçlü ve daha iyi düzenlenmiş katılımcılara doğru evrilmesi beklenmektedir. Daha büyük oyuncular, özellikle yeterli sermaye ve profesyonel yönetime sahip olanlar, ölçek ekonomilerinden ve artan güvenden yararlanacaktır. Öte yandan, daha küçük girişimler rekabet gücünü korumak için ortaklıklar veya birleşmeler arayabilir. Bu süreç, tüketici koruması ve hesap verebilirliğin temel ilkeler olduğu daha istikrarlı ve profesyonelleşmiş bir Avrupa kripto pazarına katkıda bulunacaktır.

MiCA’nın uygulanmasının bir diğer önemli sonucu, yatırımcı güveninin artması olacaktır. Daha net açıklama gereklilikleri, daha sıkı dolandırıcılıkla mücadele mekanizmaları ve iyileştirilmiş piyasa denetimi ile hem bireysel hem de kurumsal yatırımcılar dijital varlık alanına daha istekli bir şekilde gireceklerdir. Token ihraçlarının şeffaflığının artırılması, beyaz kitapların zorunlu olarak yayınlanması ve operasyonel güvenlik önlemlerinin uygulanması, riskleri azaltacak ve bilinçli karar almayı teşvik edecektir. Zamanla bunun, likiditenin artmasına, katılımın genişlemesine ve kripto varlıkların ana akım finansal sistemine daha derin bir şekilde entegre olmasına yol açması beklenmektedir.

Teknolojik açıdan bakıldığında, MiCA, düzenleyici netlik altında inovasyonu teşvik edecektir. Daha önce yasal belirsizlik nedeniyle başlatılmakta tereddüt edilen projeler, artık tanımlanmış, istikrarlı bir çerçeve içinde yürütülebilecektir. Fintech ve blockchain girişimleri, yerleşik düzenleyici standartlara uygun tokenize menkul kıymetler, dijital para birimleri ve merkeziyetsiz finans (DeFi) çözümleri dahil olmak üzere yeni ürünler geliştirmeleri için teşvik edilecektir. 400 milyondan fazla tüketiciden oluşan uyumlu bir Avrupa pazarının mevcudiyeti, yenilikçilere benzersiz bir ölçek ve fırsat sunarak araştırma, geliştirme ve sınır ötesi işbirliğine elverişli bir ortam yaratmaktadır.

Aynı zamanda, MiCA’nın etkisi küresel düzenleyici işbirliğine de uzanacaktır. Kripto varlıklar ulusal sınırları aşmaya devam ederken, Finansal İstikrar Kurulu (FSB) ve Uluslararası Menkul Kıymetler Komisyonları Örgütü (IOSCO) gibi uluslararası kuruluşların, sınır ötesi kılavuzlar oluştururken MiCA’yı referans olarak kullanmaları beklenmektedir. Şeffaflık, saklama güvenceleri ve tüketici koruması gibi ortak ilkeler etrafında başlıca yargı bölgelerini uyumlu hale getirmek, daha entegre ve istikrarlı bir küresel dijital varlık ekonomisinin yolunu açabilir.

Bu olumlu gelişmelere rağmen, MiCA’nın geleceği zorluklar içerecektir. Düzenleyiciler, gelişen bir sektörde çerçevenin uygunluğunu sağlamak için yeni teknolojilere ve piyasa uygulamalarına sürekli olarak uyum sağlamalıdır. Merkeziyetsiz finans (DeFi), değiştirilemez tokenlar (NFT’ler) ve algoritmik stabilcoinler gibi alanlar, MiCA’nın yalnızca kısmen ele aldığı karmaşık düzenleme sorunları ortaya çıkarmaktadır. Ayrıca, düzenlemenin tüm üye ülkelerde tek tip olarak uygulanması, özellikle tutarlı yorumlama ve uygulama sağlamak için ulusal otoriteler ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA) arasında yakın koordinasyon gerektirecektir.

Uzun vadede, MiCA’nın küresel etkisinin finansal piyasaların ötesine geçmesi beklenmektedir. MiCA, güvenilir, düzenlenmiş ve ölçeklenebilir dijital altyapının temeli olarak blok zinciri teknolojisinin daha geniş kabul görmesine katkıda bulunacaktır. Yenilikçiliği hesap verebilirlikle birleştiren MiCA, teknoloji ve hukukun nasıl birlikte gelişebileceğini göstermektedir — birbirine zıt değil, birbirini güçlendiren bir şekilde.

Nihayetinde, MiCA’nın geleceği bu hassas dengeyi koruyabilme yeteneğinde yatmaktadır. Avrupa düzenleme geleneğini tanımlayan yatırımcı koruması ve piyasa bütünlüğü ilkelerini korurken, inovasyonu teşvik etmeye devam etmelidir. Başarılı olursa, MiCA Avrupa kripto ortamını dönüştürecek ve gelecekteki küresel dijital ekonominin temel taşı olacaktır. Düşünceli bir şekilde uygulandığında, düzenlemenin ilerlemenin önündeki bir engel değil, güçlü bir itici güç olabileceğini gösterecektir.

Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği’nin (MiCA) uygulanması, Avrupa’nın finansal manzarasının ve küresel dijital ekonominin evriminde belirleyici bir andır. Çeşitli ulusal kurallardan oluşan parçalı bir ekosistem olarak başlayan süreç, dünyanın en yenilikçi ancak aynı zamanda en değişken sektörlerinden birine uzun zamandır beklenen yasal kesinlik sağlayan, birleşik ve kapsamlı bir düzenleyici çerçeveye dönüşmüştür. MiCA, düzenleyiciler, yasa koyucular ve kripto topluluğu arasında yıllarca süren politika çalışmaları, diyalog ve işbirliğinin bir sonucudur. Hepsi ortak bir vizyonla hareket etmektedir: yenilikçilik ile dürüstlük, fırsat ile denetim ve teknoloji ile güven arasında denge kuran bir pazar oluşturmak.

Avrupa için MiCA, şirketlerin tek bir uyumlu yasal rejim altında sınırlar ötesinde sorunsuz bir şekilde faaliyet gösterebilecekleri tek bir dijital finansal pazara doğru atılmış önemli bir adımdır. Bu uyumlaştırma sadece yasal bir uygulama değil, aynı zamanda ekonomik bir katalizördür. Kripto varlık hizmet sağlayıcılarının (CASP’ler) lisanslarını Avrupa Ekonomik Alanı (EEA) genelinde geçerli kılmalarını sağlayan MiCA, bir zamanlar Avrupa kripto sektörünü parçalayan verimsizlikleri ortadan kaldırır. Girişimcilerin, farklı ulusal yasaların oluşturduğu karmaşık yapıyı anlamaya çalışmak yerine büyüme ve inovasyona odaklanmalarını sağlar. Aynı zamanda MiCA, düzenleyicilere faaliyetleri izlemek, riskleri tespit etmek ve 27 üye ülkenin tamamında uyumluluğu sağlamak için güçlü, standartlaştırılmış bir çerçeve sunar.

MiCA’nın belki de en büyük başarısı, dijital varlık ekosistemine olan güveni yeniden tanımlamasıdır. İhraççılar, saklama kuruluşları ve aracılar için net yükümlülükler belirleyen düzenleme, bir zamanlar belirsizlikle karakterize edilen bir piyasayı şeffaflık, hesap verebilirlik ve tüketici koruması ile yönetilen bir piyasaya dönüştürmektedir. Yatırımcılar artık lisanslı sağlayıcılarla, bu kuruluşların güvenlik, sermaye yeterliliği ve operasyonel güvenilirlik konusunda sıkı standartları karşıladığından emin olarak iş yapabilirler. Bu yeni kazanılan güvenin kurumsal sermayeyi çekmesi ve ana akım katılımı teşvik etmesi, böylece dijital varlıkların Avrupa’nın daha geniş finansal sistemi içindeki rolünü genişletmesi beklenmektedir.

İş açısından bakıldığında, MiCA hem zorluklar hem de fırsatlar getirmektedir. Yeni lisanslama rejimi, firmaların geleneksel finansmanla benzer yönetişim, uyum ve risk yönetimi yapılarına yatırım yapmasını gerektirmektedir. Bu, giriş engellerini artırırken, aynı zamanda sektörün genel güvenilirliğini de yükseltmekte ve sürdürülebilir projeleri spekülatif veya uyumsuz olanlardan ayırmaktadır. Zamanla, Avrupa kripto pazarının iyi yönetilen, iyi sermayelendirilmiş ve tam uyumlu aktörler etrafında konsolide olması beklenmektedir — bu dönüşüm, tarih boyunca diğer finans sektörlerinin olgunlaşmasını yansıtmaktadır.

Her üye devletin düzenleyici kurumu — Litvanya Merkez Bankası, Almanya’daki BaFin, Fransa’daki AMF veya Malta’daki MFSA — ulusal deneyimi, uzmanlığı ve idari kültürüyle bu dönüşüme katkıda bulunmaktadır. Bu düzenleyici kurumların yaklaşımlarının çeşitliliği bir zayıflık değil, bir güçtür. Bu çeşitlilik, işletmelerin stratejik hedeflerine en uygun düzenleyici ortamı seçmelerine olanak tanırken, AB genelinde tutarlı yasal hakları da korur. Litvanya’nın hızı, Almanya’nın prestiji, Malta’nın deneyimi ve Estonya’nın titizliği bir araya gelerek Avrupa düzenleyici mozaiğini zenginleştirir ve MiCA’nın çatısı altında rekabetçi ancak birleşik bir pazar oluşturur.

MiCA’nın uzun vadeli etkisi Avrupa’nın ötesine uzanacaktır. Diğer yargı bölgeleri Avrupa modelini gözlemledikçe, MiCA’nın ilkeleri muhtemelen kripto yönetişimi için küresel standartları etkileyecektir. Şeffaflık, tüketici koruması ve sınır ötesi işbirliği çerçevesiyle, dijital varlıkları finansal sistemlerine sorumlu bir şekilde entegre etmek isteyen dünya çapındaki politika yapıcılar için pratik bir şablon sunmaktadır. Bu, bölgeler arasındaki uçurumu kapatmaya yardımcı olacak, uluslararası diyaloğu teşvik edecek ve nihayetinde daha tutarlı ve birbirine bağlı bir küresel dijital ekonomiye yol açacaktır.

MiCA’nın başarısı, nihayetinde inovasyon ve düzenleme arasında bir denge kurma, teknolojik ilerlemeyi teşvik ederken adil ve istikrarlı bir piyasa için gerekli önlemleri alma becerisine dayanmaktadır. MiCA, düzenlemenin ilerlemeyi engellememesi gerektiğini, aksine netlik, meşruiyet ve güven sağlayarak ilerlemeyi mümkün kılabileceğini kabul etmektedir. İşletmeler, yatırımcılar ve düzenleyiciler için MiCA, kripto para birimlerinin belirsizliğin sınırı değil, Avrupa’nın finansal mimarisinin tanınmış ve ayrılmaz bir parçası olduğu bir geleceği temsil etmektedir.

MiCA, bir düzenleme çerçevesinden daha fazlasıdır; dijital dönüşümün güven, sorumluluk ve şeffaflık ilkeleriyle yönlendirildiği yeni nesil finans için bir vizyondur. MiCA, inovasyonu kucaklayan ve öncülük eden bir Avrupa için zemin hazırlayarak, düzenleme ve teknolojinin sürdürülebilir, kapsayıcı ve ileriye dönük bir finansal ekosistem oluşturmak için nasıl bir arada var olabileceğine dair dünyaya ikna edici bir örnek sunmaktadır.

RUE’da, Avrupa finansal düzenlemelerine ilişkin derin anlayışımız ve birçok yargı alanında edindiğimiz kapsamlı pratik deneyimimiz, MiCA lisanslama sürecinde ilk danışmanlıktan Crypto-Asset Service Provider (CASP) lisansını başarıyla almaya ve ötesine kadar uçtan uca destek sunmamızı sağlar.

Geçtiğimiz birkaç yıl boyunca, hukuk ve uyum ekiplerimiz neredeyse tüm AB üye ülkelerinde MiCA ile ilgili başvuruların hazırlanması, sunulması ve yönetilmesinde aktif olarak yer almıştır. Litvanya Merkez Bankası, Malta’daki MFSA, Lüksemburg’daki CSSF, Almanya’daki BaFin, Çek Cumhuriyeti’ndeki CNB, Yunanistan’daki HCMC ve diğerleri dahil olmak üzere düzenleyici otoritelerle olan pratik deneyimimiz, bize benzersiz bir sınır ötesi bakış açısı kazandırmaktadır. Bu, her bir lisanslama projesini her yargı yetkisinin özel prosedürel ve kültürel beklentilerine göre özelleştirmemizi sağlar.

MiCA lisanslama desteğimiz, sürecin her aşamasını kapsamaktadır:

• İlk strateji ve yargı yetkisi seçimi: İş modelinizi, risk toleransınızı ve operasyonel yapınızı analiz ederek, itibar, düzenleyici kurumların yanıt verme hızı ve pazara giriş süresi arasında denge kurarak MiCA yetkilendirmeniz için en uygun AB ülkesini belirleriz.
• Başvuru öncesi hazırlık: Operasyon Programı, İç Yönetişim Çerçevesi, Kara Para Aklama/Terörün Finansmanıyla Mücadele (AML/CTF) Politikası, Koruma Prosedürleri ve ICT/Operasyonel Dayanıklılık Planı dahil olmak üzere gerekli tüm belgeleri hazırlar ve yapılandırırız.
• Para Aklama/Terörün Finansmanıyla Mücadele (AML/CTF) Politikası, Koruma Prosedürleri ve ICT/Operasyonel Dayanıklılık Planı dahil olmak üzere gerekli tüm belgeleri hazırlar ve yapılandırırız — iç belgelerinizin her yönünü MiCA standartlarıyla uyumlu hale getiririz.
• Düzenleyici kurumlarla iletişim: Başvuru öncesi toplantılar, sorulara ve açıklamalara verilen yanıtlar ve takipler dahil olmak üzere yetkili makamlarla tüm iletişimi yürütür, başvurunuzun gereksiz gecikmeler olmadan verimli bir şekilde ilerlemesini sağlarız.
• Hukuki ve kurumsal yapılandırma: AB tüzel kişiliğinizin kurulması veya uyarlanması ve ulusal ve AB düzenleyici gerekliliklere uygun kurumsal belgeler, hissedar kararları ve yönetişim politikalarının hazırlanmasında size yardımcı oluyoruz.

Sermaye ve Uyum Hazırlığı: Sermaye gereklilikleri, koruma modelleri ve uyum testleri konusunda size rehberlik ederek, şirketinizin ilk günden itibaren operasyonel olgunluk ve risk kontrolünü kanıtlamasına yardımcı oluyoruz.

Lisans sonrası destek: CASP lisansınız verildikten sonra da desteğimiz devam eder. MiCA çerçevesi kapsamında pasaport bildirimleri, periyodik raporlama, iç denetimler ve sürekli uyum sürdürme konusunda size yardımcı olmaya devam ederiz.

İster AB pazarına giren bir girişim, ister faaliyetlerini genişleten köklü bir borsa, ister düzenlemelere uyum sağlamak isteyen bir finans kurumu olun, RUE’nin kapsamlı desteği, fizibilite analizinden nihai onay mektubuna kadar her adımın hassasiyet, profesyonellik ve verimlilikle ele alınmasını sağlar.

Kapsamlı MiCA lisanslama hizmetimizle, müşterilerimiz belgeleme ve prosedür desteğinin yanı sıra, gelişen AB düzenlemeleri ortamında düzinelerce CASP başvurusunu başarıyla yönlendirmiş bir ekibin stratejik içgörülerinden de yararlanır. Hedefimiz açıktır: MiCA kapsamında uzun vadeli başarınızı korurken, lisans alma sürecinizi daha hızlı, daha sorunsuz ve tam uyumlu hale getirmek.