クロアチアにおけるMiCAライセンス

MiCAの導入に伴い、クロアチアの暗号資産規制はEUに準拠した中央集権型モデルへ移行した。暗号市場の監督は二つの国家機関に分担されている：一つは暗号資産サービス提供者の活動を監視し、もう一つは電子マネー及び資産担保型トークン分野における安定性と監督を統括する。これらの機関は共同で、トークン発行・上場、カストディサービス、取引所、取引プラットフォーム、仲介業務を含むデジタル市場インフラ全体をカバーしている。MiCAはクロアチアで段階的に実施されている。電子価値トークンおよび資産担保型暗号資産に関する規則は既に施行されている一方、暗号資産サービス提供者に関する規則は後発で発効した。新規則導入前に市場で活動していた組織のみが移行期間を認められるが、定められた期間内に認可プロセスを経る必要がある。新規参入企業はライセンス保有が必須となる。

ライセンス取得には、事業者は法人登記を行い、透明性のある所有権・管理構造を証明し、経験と事業実績を文書化できる有能な経営陣を任命しなければならない。AML（資金洗浄対策）およびKYC（顧客確認）の分野では、顧客識別、取引監視、疑わしい取引の報告、違法取引へのインフラ利用防止のための手順が整備されていることを証明しなければならない。特に重要な条件は、仮想通貨と現金双方の顧客資金と会社資産の分離が義務付けられている点である。これはカストディアン、プラットフォーム、保管サービスにとって特に重要である。トークン発行時には要件がさらに厳格化される。発行者は、発行メカニズム、トークンの権利とリスク、流通手順、経済モデル、トークン保有者保護の条件を開示する詳細な文書を作成しなければならない。通貨担保型および資産担保型ステーブルコインには、安定性、流動性供給、財務管理に関する追加基準が適用される。規制当局は各資産の技術的形態を分析するのではなく、その本質を評価する——ブロックチェーン上のトークンは、証券と同様の経済的権利を提供する場合、金融商品として分類される可能性がある。

市場は次第に、暗号資産の取り扱いにライセンスと透明性その他の要件の厳格な遵守を必要とする構造へと移行している。事業者にとって、こうした規制はクロアチアでの登録、内部方針の策定、セキュリティメカニズムの導入、資産保管・管理プロセスの監査を含む、綿密な準備を意味する。しかしその見返りとして、企業はMiCAによる単一規制空間のおかげで欧州市場全体で合法的に事業展開する機会を得られる。投資家や利用者にとって、こうした規則は保護水準を高め、透明性のある条件を確保し、サービス提供者への信頼を構築します。クロアチアは、暗号プロジェクトが長期的なビジネスモデルを発展させ、法的な不確実性から解放された市場が繁栄できる成熟した規制環境を構築しています。欧州のMiCA規制と国内監督機関の組み合わせは、暗号業界の参加者にとって安定性、予測可能性、公平な競争環境を保証します。クロアチアにおける暗号資産及びサービス提供者の規制は、国内法と関連規制当局の監督を組み合わせた完全なMiCA基準適応の原則に基づいています。トークン発行の責任は二つの機関に分割されており、一方は発行自体を、他方は暗号資産取引（交換、保管、プラットフォーム取引、カストディサービス等）を提供するサービスの監督を担当します。

MiCAが発効すると、暗号資産サービスを提供しようとする企業は、正式な認可を取得し、厳格な規制要件を遵守する必要があります。各法人は、所有構造と経営情報（評判、資格、経験を含む）を登録・開示するとともに、リスク管理能力、内部管理・セキュリティ・コンプライアンス規則への遵守能力を確認しなければなりません。

合法的に運営するためには、顧客の身元確認と信頼性検証、取引監視、不審な操作の特定・防止、顧客資産と会社資産の分離を確保する手順の実施が必要となる。サービスにウォレット内での暗号資産保管、鍵管理、保管業務が含まれる場合、これは特に重要である。この場合、規制当局は明確な会計処理、技術的保護、顧客資金の分離手順を要求する。企業がユーティリティトークン、ステーブルコイン、その他の暗号資産を含むトークン発行を計画する場合、MiCA規則は特に厳格な文書化要件を定めています。トークン保有者の権利、経済モデル、リスク、流通メカニズムを説明し、潜在的な投資家や保有者が購入内容を理解するために必要な情報を開示するホワイトペーパーまたは類似文書を作成しなければなりません。規制当局は、資産の技術的形態ではなく、その経済的・法的本質を評価します。つまり、トークンが実際の財産権、株式、収益、または従来の金融商品と同様のその他の特権を提供しているかどうかを評価します。

暗号資産サービス事業者（CASP）は、金融機関に適用されるものと同様の資本、内部統制、透明性の要件の対象となります。監査と内部統制の準備、財務安定性の維持、義務的報告、サイバーセキュリティ及び顧客資産保護基準への準拠が求められます。MiCAが定める移行期間により、新規則導入前に営業していた企業は、最終的に認可を取得することを条件に、期限まで営業を継続できます。新規参入者は関連許可を取得後のみ暗号資産サービスにアクセス可能となります。企業にとってこのモデルはいくつかの重要な意味を持ちます。第一に、申請提出前に構造・文書・プロセスの徹底的な準備が必要である。第二に、資産保管・データ保護・顧客資金の分離・AML/KYC遵守を含む技術的・運営上の安定性が最優先事項となる。最後に、トークン発行・サービス提供・顧客とのやり取りは、高度な透明性と専門的管理を伴う厳格な規制ルールに基づく必要があることを事業者は理解しなければならない。投資家とユーザーの視点では、こうした基準が保護を強化し、市場を安定化させ、リスクを低減することで、一貫した合法的かつ透明性のある運営の条件を整えます。クロアチアの規制は、企業が活動するための枠組みを提供し、暗号資産市場規制（MiCA）および国内法の要件を遵守する限り、EU全域での事業展開を可能にします。

クロアチアにおけるMiCA規制

クロアチアの規制当局（HANFA）は、暗号資産を金融商品として認定するための基準として、ESMAが策定した基準を適用することを確認しました。この決定により、デジタル資産の分類に関する欧州統一アプローチが確立され、長年にわたる法執行上の不確実性が解消される。この革新の本質は、トークンの評価が技術的外殻ではなく、その本質、経済的機能、保有者に付与される権利の範囲に基づいて行われるようになった点にある。本規制は、トークンが本質的に証券の機能を果たす場合（例えば、企業の持分権、収益権、経営参加権を提供する場合、またはその他の財産的請求権を反映する場合）は金融商品と見なされ、MiFID IIの下で規制されるべきであるという原則に基づいている。逆に、当該資産が証券の特性を有せず、企業権や財産権を付与せず、代わりに交換媒体、デジタル商品、ユーティリティ、インフラ要素として使用される場合は、MiCA規制の対象となる。

特に注意を要するのはハイブリッドトークン、すなわち金融商品と暗号資産の機能を併せ持つ資産である。これらには実体優先の原則が適用され、技術的実装ではなく経済的実体が評価対象となる。経済的要素が証券に近い場合、たとえブロックチェーン上で実装され形式的には暗号資産の特性を有していても、当該資産は金融商品として規制される。このアプローチは市場参加者を保護し、規制当局が必要に応じてより厳格な監督措置を実施することを可能にします。実務上、発行体とサービス提供者はトークン発行をより慎重に設計し、法的モデルを分析して資産がどのカテゴリーに属するかを文書化する必要があります。ホワイトペーパー、募集条件、発行メカニズム、保有者権利、報酬構造、トークン分配、プロジェクトの経済モデルは、法的枠組みの選択に影響を与えるため、規制当局による分析が義務付けられています。

クロアチアにおけるMiCA企業の資本金要件

• MiCAは、異なる規制要件と活動範囲を持つ3種類の暗号資産サービス提供者を定めています。第1カテゴリーには、顧客注文の執行、指示の伝達、または助言サービスを提供するが顧客の暗号資産を保有しない企業が含まれます。これらの企業には、最低資本金要件として50,000ユーロが設定されています。
• 第二カテゴリーには、暗号資産の交換および保管サービスを提供し、顧客がデジタル資産にアクセスできるようにする事業者が含まれます。これらの事業者に対する資本充足基準は125,000ユーロと大幅に高くなっています。
• 第三のカテゴリーは、最も複雑な事業者、すなわち取引プラットフォームを管理し市場インフラを提供する事業者を指す。これらの事業者は、取引システムの運営に伴う高いリスクを反映し、流動性を確保し顧客を保護するため、最低15万ユーロの資本水準を維持しなければならない。

したがって、CASPライセンスクラスの選択は、MiCAに基づくEU市場参入時に必要な財務・運営条件、および規制の深さを直接決定します。

HANFAの決定は法的予測可能性を高め、投資家には透明性を、発行体には遵守すべき規制経路に関する明確な指針を提供します。証券に類似したトークンを発行するプロジェクトは金融市場規則で規制され、一方、従来のユーティリティトークン、ステーブルコイン、 その他のデジタル資産はMiCAの管轄範囲内に留まります。これにより、悪用のリスクが低減され、グレーゾーンが解消され、EU全加盟国で規則が均一に適用されることが保証されます。このアプローチは成熟したエコシステムを育み、投資家を保護しながら、暗号プロジェクトが透明性のある規制枠組み内で運営することを可能にします。欧州は、例外ではなくデジタル資産の体系的な分類を通じて技術を市場に導入するモデルへと移行している。これは業界の長期的な成長の基盤を築くとともに、金融市場の規制対象分野としての役割に対する信頼を高めるものである。

「変革の挑戦」会議での講演で、HANFA代表アンテ・ジグマンは、特にグローバル競争と急速な技術発展の文脈において、クロアチア金融市場の規制枠組み強化とデジタル変革の必要性を強調した。同氏は、米国の資本市場が依然として大きく先行している現状を指摘した。これは、米国が世界GDPに占める割合が小さいにもかかわらず生じている現象であり、資本へのアクセス、企業成長、国際競争力の面で欧州市場（EUの一員であるクロアチアを含む）に構造的な遅れが存在することを示している。ジグマン氏は、この遅れを克服するためには、欧州が資本市場の統合を加速させ、株式市場を通じた企業資金調達に有利な条件を整え、株式発行を促進する必要があると述べた。この文脈において、暗号資産の規制やMiCA（欧州市場インフラ規制）などの基準導入は、金融インフラ近代化に向けた包括的戦略の一環と見なされている。新技術、デジタル化、DLT（分散型台帳技術）ツール、トークン化は単なる革新ではなく、市場をよりアクセスしやすく、柔軟で競争力のあるものにする手段である。

特に持続可能な金融とグリーン転換が注目された。欧州は持続可能な投資では主導的立場にあるものの、グリーン投資の目標は未達成である。したがって規制は、持続可能な発展への移行を阻害するのではなく、経済的安定性と持続可能な成長を強化するため、グリーン・デジタルプロジェクトへの投資を促進すべきだ。クロアチアにとってこれは、中小企業を含む国内資本市場と投資誘致メカニズムの包括的近代化を意味する。市場発展計画には、流動性の改善、投資家関心の喚起、証券・トークン発行量の拡大に加え、デジタル金融技術が従来型金融商品と同等に機能する環境整備が含まれる。ジグマン氏は結論として、欧州が資本市場の変革とデジタル化において重大な課題に直面していることを強調した。規制枠組みの強化、国際基準との調和、企業による現代的な資金調達手段へのアクセス確保も必須である。クロアチアにとってこれは、イノベーション・持続可能な発展・金融安定性を融合させることで、資本市場を企業・投資家・経済全体にとって効果的な成長メカニズムへと変革する機会となる。

クロアチアでCASP企業がMiCAライセンスを取得するには以下の書類が必要：

クロアチアで暗号資産サービスプロバイダーライセンス（MiCAに基づくCASPライセンス）を取得するには、企業がデジタル市場で事業を行うための法的・財務的・運営上の準備が整っていることを証明する包括的な書類一式を準備する必要があります。この書類一式には、法人書類、財務諸表、内部規程、リスク管理方針、顧客保護メカニズムが含まれます。この書類一式は、保管、取引執行、またはAML/KYCリスク管理要件に違反することなく、組織が暗号資産を安全に扱えることを実証しなければなりません。この書類一式は、会社の設立文書、登録データ、定款、企業構造、最終受益者開示を基盤とします。規制当局は所有者・経営陣の構成を分析し、その専門的適格性、事業上の評判、金融サービスまたはデジタル技術分野での経験を評価します。経営陣の各メンバーは、事業慣行の誠実性、刑事有罪判決・制裁・規制法令違反の有無を確認する必要があります。

第二の重要要素は内部方針と業務手順である。企業はAML・KYC規制、顧客本人確認手順、取引分析プロセス、不審活動識別ルール、監督当局への情報伝達メカニズムを提示しなければならない。文書にはセキュリティ方針、ITシステム説明、暗号資産ウォレット保護、鍵保管手順、アクセス回復メカニズムも含まれる。保管業務を行う場合は、顧客資産と自社資金の分離を文書化する必要がある。事業計画は独立したセクションで、提供サービス、経済モデル、対象顧客層、成長予測、運営戦略を記述する。このセクションにはリスク管理モデル、財務指標、取引コスト、費用・収益計算、流動性評価、技術アーキテクチャ、サポートプロセスが含まれる。規制当局は、本書類が事業の持続可能性と、顧客に脅威を与えずに運営を維持する能力を実証することを求める。

財務セクションには、監査済み財務諸表、会社の資本データ、選択したCASPライセンスクラスにおける最低資本要件の遵守確認が含まれる。場合によっては、キャッシュフロー予測、暗号資産会計方針、資金源の確認も提出される。

トークン発行を計画する場合、資産の経済的性質、保有者の権利、関連リスク、流通方法などを説明するホワイトペーパーも作成必須である。この文書は包括的かつ透明性が高く、事実に基づくものでなければならない。EU市場へのトークン上場における法的根拠となるためである。したがって、クロアチアにおけるMiCAライセンス申請パッケージは、単なる形式的な書類の集合体ではなく、企業の透明性、経営の安定性、技術的セキュリティ、顧客利益保護能力など、事業の規制対象としての性質を体系的に証明するものです。パッケージが詳細かつ正確であればあるほど、迅速にライセンスを取得し、欧州連合全域でMiCAに基づく運営が認められる可能性が高まります。

クロアチアにおけるMiCA実施の段階

MiCAはクロアチアにおいて段階的に実施されており、規制要件と市場アクセスは欧州基準を満たす企業にのみ段階的に拡大される。第一段階では、規制の採択とクロアチア法制度への規定の移行が行われた。監督当局が特定された：一つは暗号サービスプロバイダーの活動を監督し、もう一つは資産担保トークンおよび電子マネートークンを担当する。これらの制度的仕組みが、その後の規制実施の基盤を形成した。

第二段階は、電子マネートークンと資産担保トークンに関する規則の適用開始時に発効した。これらの発行者はホワイトペーパーの作成、経済モデルの開示、財務的安定性の証明が義務付けられた。ステーブルコインは通貨または資産バスケットに価値が連動するため、透明性のある規制が要求された。適切な文書なしでの資産の公募は不可能となった。

第三段階は、暗号資産サービス提供者（CASP）に対する要件が義務化された後に開始された。取引、保管、売買、資産運用、コンサルティング等のCASP業務に従事する企業は、ライセンスの取得が必須となった。規制当局は現在、企業の透明性、自己資本の充実、強固な内部統制・IT基盤、および正式なAMLコンプライアンスを求めている。この段階では、顧客資産と企業資産の分離義務化、業務プロセスの文書化、運用上のセキュリティ管理も導入された。MiCA施行前に営業を開始した組織には移行期間が設けられており、ライセンス取得と新基準への業務プロセス適合を条件に、一定期間営業を継続できる。移行期間終了後は、ライセンス取得企業のみが市場に参入可能となる。

最終段階は持続可能な監督モデルの確立である。定期報告、継続的コンプライアンス監視、ビジネスモデル審査、リスク評価、消費者権利遵守の確保が標準化されつつある。ライセンス取得企業は「規制パスポート」制度によりクロアチア国内のみならず欧州全域で事業展開が可能となり、市場は単一の金融回路へと変貌する。

このようにクロアチアにおけるMiCA実施は一貫した標準化プロセスを経て進捗している： まず規制の適応、次に発行者の規制、その後サービス提供者の義務的ライセンス化、そして最終的に継続的監督の本格的な体制。これにより暗号資産プロジェクト向けの安定した法的環境が創出され、規制が透明性と信頼を確保しつつ発展を阻害しない市場が形成される。

クロアチアにおける暗号資産課税は2025～2026年に導入予定

クロアチアでは暗号資産は資本資産の一種とみなされ、経済的利益が生じた場合（売却、法定通貨との交換、利益を伴う実現時）にのみ課税対象となります。単にデジタル資産を保有・保管しているだけでは課税されず、課税義務は利益が実現した時点で発生します。暗号資産同士の交換自体は、法定通貨への変換を伴わない限り課税対象取引とは見なされません。仮想通貨を利益を伴って売却する場合、12％の税率でキャピタルゲイン税が課されます。ただし重要な免除規定があり、売却前に2年以上保有していたデジタル資産には課税されません。この規則により、資産価値の長期的な成長を目指す投資家にとって、長期保有は有利な戦略となります。マイニング、ステーキング、ブロックチェーン検証への参加、トークン報酬の受領など特定の取引カテゴリーは、キャピタルゲインではなく所得とみなされます。これらの所得は報酬の受領を伴う経済活動に関連するため、課税方法が異なります。当該資産を後日売却した場合、利益に対して再びキャピタルゲイン税が課されます。定期的な取引や暗号通貨マイニングへの体系的な参加は、事業活動と分類される可能性があります。これは個人投資家ではなく事業体として記録を保持し、事業税制下で納税することを意味します。納税者はデジタル資産に関わる全取引（購入・売却日、 資産量、取得原価、手数料費用、最終利益を含む。このような会計処理により、特に複数取引の場合に課税標準を正確に算定できる。暗号資産の価値は先入先出法（FIFO）で計算され、これは長期投資において重要な考慮事項である。したがって、クロアチアの暗号通貨課税制度は長期保有者にとって依然として有利であるが、各取引の分類方法を理解し、慎重な記録管理が求められる。投資家にとっては、資産を2年以上保有することで税負担を最適化する機会を意味します。アクティブなトレーダーにとっては、報告が義務付けられることを意味します。企業にとっては、規則に従った包括的な会計・課税モデルの構築を意味します。

2025年クロアチアの税率

Regulated United Europeの弁護士がクロアチアでのMiCAライセンス取得をどのように支援できるか？

クロアチアでのMiCAライセンス取得プロセスは、申請書の提出だけでは不十分です。規制要件への徹底的な準拠、証拠書類の準備、企業構造の構築、事業の成熟度と管理能力を示す内部方針の実施も含まれます。Regulated United Europeの弁護士は、会社の初期設計から最終認可、監督枠組み内での継続的サポートに至るまで、体系的なアプローチで成果を達成します。このアプローチは、暗号資産サービスプロバイダーに求められる技術的・法的基準を考慮すると特に重要です。作業は、将来のCASPプロバイダーのビジネスモデル分析から始まります。専門家は、ライセンスが必要なサービスを特定し、資本要件を考慮して適切なライセンスクラスを選択し、将来の事業規模、製品アーキテクチャ、対象インフラ、トークンの法的地位を評価します。この段階で、最適な所有構造が形成され、統治機関が設立され、専門的適格性基準を満たす責任者が選出されます。プロジェクトの法的枠組みもこの段階で構築されます。

その後、当社の弁護士がクロアチア規制当局への提出用書類一式を準備します。これには定款、法人情報、受益者情報、内部規程、AMLポリシー、KYC手順、取引監視規則、リスク顧客識別手法、暗号資産保管ポリシー、顧客資金分離手順が含まれます。活動内容に保管サービス、取引プラットフォーム、または取引所インフラが含まれる場合、インフラの技術仕様書、セキュリティ設計、資産分離文書、インシデント対応計画、ITコンター構造設計書が作成されます。申請書の財務部分には特別セクションを設けます。RUEは、運営指標・収益性モデル・負荷予測を含む事業計画書の作成支援に加え、必要なライセンスクラスに応じた財務諸表監査および資本計算を提供します。これは、規制当局が企業の顧客に対する義務履行能力と事業継続性の確保を評価する上で重要です。

クロアチア監督当局とのやり取りプロセス全体を通じて、チームは申請者に全面的なサポートを提供します。公式な連絡への参加、要請への回答準備、コメントへの対応、書類の修正、各問題に関する説明などを行います。これにより、ライセンス取得プロセスは受動的ではなく能動的になり、予測可能な結果と拒否リスクの最小化が実現します。MiCA認可の取得は欧州市場へのアクセスを可能にします：クロアチアで認可を受けた企業は、追加のライセンスを必要とせずにEU全域で暗号資産サービスを提供できます。適切な法的枠組みの構築、書類準備、全段階でのサポートは、遅延なく完全な規制透明性を保ちながら迅速な市場参入の基盤となります。Regulated United Europeの弁護士チームはまさにこのモデルを提供し、クライアントチームの負担を軽減。認可プロセスを官僚的な障壁ではなく、事業拡大のツールへと転換します。