درک MiCA: چارچوب اتحادیه اروپا برای تنظیم مقررات ارزهای دیجیتال

معرفی «مقررات بازار دارایی‌های رمزنگاری‌شده» (MiCA) یکی از مهم‌ترین نقاط عطف در تکامل جهانی مقررات دارایی‌های دیجیتال است. MiCA که توسط اتحادیه اروپا طراحی و تصویب شده است، با هدف ایجاد نظم، شفافیت و قطعیت قانونی در بازار رمزنگاری‌شده که به سرعت در حال گسترش و قبلاً چندپاره در سراسر اروپا است، طراحی شده است. پیش از ایجاد این چارچوب، هر کشور عضو اتحادیه اروپا تفسیر و قوانین خاص خود را در مورد نحوه برخورد با دارایی‌های رمزنگاری‌شده داشت که منجر به ناهماهنگی، آربیتراژ نظارتی و عدم اطمینان برای مشاغل و سرمایه‌گذاران می‌شد.

MiCA بخشی از استراتژی گسترده‌تر مالی دیجیتال کمیسیون اروپا است که هدف آن مدرن‌سازی خدمات مالی با پذیرش نوآوری و در عین حال تضمین ثبات و حمایت از مصرف‌کننده است. اتحادیه اروپا تشخیص داد که اگرچه دارایی‌های دیجیتال فرصت‌های بی‌سابقه‌ای برای نوآوری ایجاد می‌کنند، اما چالش‌های جدیدی مانند خطر کلاهبرداری، دستکاری بازار و بی‌ثباتی مالی را نیز ایجاد می‌کنند. بدون یک چارچوب هماهنگ، پروژه‌ها اغلب به دلیل الزامات انطباق بسیار متفاوت بین کشورها، با موانع قابل توجهی برای ورود مواجه می‌شدند. به عنوان مثال، شرکتی که در یک کشور عضو مجوز دارد، نمی‌تواند به طور خودکار در کشور دیگر فعالیت کند و در نتیجه ناکارآمدی و هزینه‌های اضافی ایجاد می‌شود.

MiCA بخشی از استراتژی گسترده‌تر مالی دیجیتال کمیسیون اروپا است که هدف آن مدرن‌سازی خدمات مالی با پذیرش نوآوری و در عین حال تضمین ثبات و حمایت از مصرف‌کننده است. اتحادیه اروپا از طریق MiCA قصد دارد با ایجاد مجموعه‌ای واحد و منسجم از قوانین قابل اجرا برای هر ۲۷ کشور عضو اتحادیه اروپا، چشم‌انداز نظارتی دارایی‌های دیجیتال را یکپارچه کند. این بدان معناست که کسب‌وکارهای کریپتو – از صرافی‌ها و ارائه‌دهندگان کیف پول گرفته تا صادرکنندگان توکن‌ها – می‌توانند تحت یک مجوز واحد که در سراسر اتحادیه اروپا به رسمیت شناخته شده است، فعالیت کنند. این مفهوم «گذرنامه» که مدت‌هاست در خدمات مالی سنتی مورد استفاده قرار می‌گیرد، بازاری یکپارچه ایجاد خواهد کرد که در آن نوآوری می‌تواند در چارچوبی از شفافیت، اعتماد و حمایت از مصرف‌کننده شکوفا شود.

معرفی MiCA همچنین نشان‌دهنده بلوغ رو به رشد خود صنعت کریپتو است. آنچه که به عنوان یک اکوسیستم غیرمتمرکز و عمدتاً بدون نظارت آغاز شد، به یک بازار ساختاریافته شامل سرمایه‌گذاران نهادی، شرکت‌های سهامی عام و دولت‌ها تبدیل شده است. در نتیجه، اتحادیه اروپا نیاز به فراتر رفتن از رژیم‌های صدور مجوز ملی موقت و ایجاد چارچوبی را که یکپارچگی بازار و اعتماد سرمایه‌گذاران را تضمین کند، تشخیص داد.

MiCA فراتر از عملکرد نظارتی خود، وزن نمادینی دارد: اتحادیه اروپا را به عنوان یک رهبر جهانی در مدیریت مالی دیجیتال قرار می‌دهد. در حالی که سایر مناطق، مانند ایالات متحده، آسیا و خاورمیانه، هنوز رویکردهای پراکنده‌ای را برای تنظیم مقررات ارزهای دیجیتال دنبال می‌کنند، موضع پیشگیرانه و جامع اتحادیه اروپا نشان‌دهنده آمادگی آن برای آینده امور مالی است. این نشان می‌دهد که نوآوری و تنظیم مقررات می‌توانند در کنار هم وجود داشته باشند، زمانی که با یک رویکرد متفکرانه و مبتنی بر اصول متعادل شوند.

معرفی MiCA پیامدهای گسترده‌ای دارد. برای کسب‌وکارهای حوزه کریپتو، این قانون یک محیط قانونی قابل پیش‌بینی فراهم می‌کند که در آن انطباق با قوانین، دسترسی به کل بازار اروپا را فراهم می‌کند. برای سرمایه‌گذاران، شفافیت و امنیت بیشتر را تضمین می‌کند و خطر کلاهبرداری و سوءاستفاده از بازار را کاهش می‌دهد. برای قانون‌گذاران، یک چارچوب استاندارد ارائه می‌دهد که نظارت را تقویت می‌کند و در عین حال پیشرفت فناوری را ممکن می‌سازد.

در نهایت، تصویب MiCA آغاز دوران جدیدی برای دارایی‌های دیجیتال در اروپا است، دورانی که با قطعیت قانونی، حمایت از سرمایه‌گذاران و یک اکوسیستم مالی یکپارچه که رشد و نوآوری پایدار را تقویت می‌کند، مشخص می‌شود.

خب، MiCA (تنظیم بازارها در دارایی‌های رمزنگاری‌شده) چیست؟

MiCA (تنظیم بازارها در دارایی‌های رمزنگاری‌شده) چارچوب قانونی جامع اتحادیه اروپا است که برای تنظیم صدور، معامله و نگهداری دارایی‌های رمزنگاری‌شده در تمام کشورهای عضو اتحادیه اروپا طراحی شده است. MiCA که رسماً در سال ۲۰۲۳ تصویب شد، نتیجه چندین سال مشاوره و مذاکره بین سیاست‌گذاران، تنظیم‌کنندگان و ذینفعان صنعت اروپایی است که هدف آنها ایجاد یک رویکرد متعادل بود که نوآوری را ارتقا دهد و در عین حال ثبات مالی و حمایت از مصرف‌کننده را تضمین کند.

در اصل، MiCA بخشی از بسته گسترده‌تر مالی دیجیتال اتحادیه اروپا را تشکیل می‌دهد، یک ابتکار قانونی که هدف آن مدرن‌سازی سیستم مالی اروپا و تطبیق آن با واقعیت‌های اقتصاد دیجیتال است. این آیین‌نامه تعاریف روشنی برای دسته‌های مختلف دارایی‌های رمزنگاری‌شده تعیین می‌کند، تعهداتی را برای صادرکنندگان و ارائه‌دهندگان خدمات تعیین می‌کند و یک رژیم صدور مجوز هماهنگ را که در سراسر منطقه اقتصادی اروپا (EEA) قابل اجرا است، معرفی می‌کند.

MiCA بازار رمزنگاری‌شده را به چندین دسته کلیدی از دارایی‌ها و شرکت‌کنندگان تقسیم می‌کند که هر کدام رفتار نظارتی خاص خود را دارند. این موارد عبارتند از:

• توکن‌های دارایی‌محور (ARTs)، که ارزهای رمزنگاری‌شده‌ای هستند که به سبدی از دارایی‌ها، مانند کالاها، ارزهای فیات یا سایر دارایی‌های رمزنگاری‌شده، وابسته‌اند.
• توکن‌های پول الکترونیکی (EMTs)، که در درجه اول توسط یک ارز رسمی واحد پشتیبانی می‌شوند و عملکردی مشابه استیبل کوین‌ها دارند.
• توکن‌های کاربردی، که دسترسی به یک برنامه یا سرویس خاص را در یک اکوسیستم بلاکچین فراهم می‌کنند.

MiCA همچنین یک رژیم صدور مجوز برای ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های رمزنگاری‌شده (CASPs) معرفی می‌کند که شامل صرافی‌ها، ارائه‌دهندگان کیف پول امانتی، کارگزاران، مدیران سبد سهام و سایر واسطه‌هایی است که در فضای دارایی‌های دیجیتال فعالیت می‌کنند. این آیین‌نامه همچنین ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های رمزنگاری‌شده (CASPs) را تعریف می‌کند، که دسته گسترده‌ای شامل صرافی‌ها، ارائه‌دهندگان کیف پول امانتی، کارگزاران، مدیران سبد سهام و سایر واسطه‌هایی است که در فضای دارایی‌های دیجیتال فعالیت می‌کنند.

هر یک از این دسته‌ها مشمول الزامات صدور مجوز، افشا و انطباق متمایزی هستند. صادرکنندگان ARTها و EMTها باید یک گزارش رسمی دقیق منتشر کنند، از مرجع ذیصلاح ملی خود مجوز قبلی دریافت کنند و ذخایر کافی را برای تضمین ثبات و محافظت از دارندگان توکن حفظ کنند. در حالی که صادرکنندگان توکن‌های کاربردی مشمول الزامات سبک‌تری هستند، اما همچنان باید شفافیت و ارتباط منصفانه را برای جلوگیری از گمراه کردن سرمایه‌گذاران تضمین کنند. از سوی دیگر، CASPها باید قبل از ارائه خدماتی مانند تجارت، مبادله، حضانت یا مدیریت سبد دارایی‌های رمزنگاری‌شده، مجوز دریافت کنند. این امر تضمین می‌کند که همه شرکت‌کنندگان در بازار تحت همان استانداردهای بالای صداقت و پاسخگویی فعالیت می‌کنند.

یکی از متحول‌کننده‌ترین عناصر MiCA، مکانیسم صدور گذرنامه آن است که به شرکت‌های مجاز در یک کشور عضو اتحادیه اروپا این امکان را می‌دهد که بدون نیاز به مجوزهای اضافی در سایر حوزه‌های قضایی، آزادانه در سراسر اتحادیه اروپا فعالیت کنند. این رویکرد، ساختار چارچوب‌های مالی موجود، مانند دستورالعمل بازارها در ابزارهای مالی (MiFID II) را منعکس می‌کند و در نتیجه بین امور مالی سنتی و دیجیتال هماهنگی ایجاد می‌کند. برای کسب‌وکارهای کریپتو، این بدان معناست که پس از دستیابی به انطباق با MiCA، می‌توانند عملیات خود را در سراسر اروپا تحت یک چتر نظارتی واحد گسترش دهند – یک مزیت بزرگ در مقایسه با سیستم‌های پراکنده‌ای که قبلاً وجود داشتند.

این آیین‌نامه همچنین تأکید زیادی بر حمایت از مصرف‌کننده دارد. MiCA قوانین سختگیرانه‌ای در مورد افشای اطلاعات، امنیت عملیاتی و مدیریت دارایی‌های مشتری وضع می‌کند و تضمین می‌کند که کاربران خدمات کریپتو به اندازه کافی آگاه و در برابر خطراتی مانند سوءاستفاده از بازار یا از دست دادن سرمایه محافظت می‌شوند. ارائه‌دهندگان خدمات باید سرمایه کافی را حفظ کنند، سیستم‌های مدیریتی و مدیریت ریسک قوی را پیاده‌سازی کنند و مطابق با دستورالعمل‌های موجود اتحادیه اروپا، تعهدات ضد پولشویی (AML) و ضد تأمین مالی تروریسم (CTF) را رعایت کنند.

یکی دیگر از جنبه‌های مهم MiCA تمرکز آن بر یکپارچگی و شفافیت بازار است. هدف این آیین‌نامه جلوگیری از دستکاری، معاملات داخلی و سایر اشکال سوءرفتار است که از نظر تاریخی بازار کریپتو را به ستوه آورده است. اتحادیه اروپا با همسو کردن این قوانین با قوانین حاکم بر ابزارهای مالی سنتی، تضمین می‌کند که با دارایی‌های دیجیتال با همان جدیت و نظارت رفتار می‌شود.

جدول زمانی اجرای MiCA با دقت ساختار یافته است تا هم به تنظیم‌کنندگان و هم به کسب‌وکارها امکان سازگاری بدهد. اگرچه برخی از مفاد در اواسط سال ۲۰۲۴ لازم‌الاجرا شدند، اما انتظار می‌رود که چارچوب کامل تا سال ۲۰۲۵ به طور کامل عملیاتی شود و آغازگر دورانی یکپارچه برای تنظیم مقررات ارزهای دیجیتال در سراسر اروپا باشد. در طول این دوره گذار، کشورهای عضو در تلاشند تا قوانین ملی و مقامات نظارتی خود را هماهنگ کنند تا از اجرا و تفسیر منسجم اطمینان حاصل شود.

در نهایت، MiCA چیزی بیش از یک قانون است – این یک پایه استراتژیک برای آینده امور مالی دیجیتال در اروپا است. MiCA با ارائه وضوح و انسجام، به کسب‌وکارها قدرت می‌دهد تا با مسئولیت‌پذیری نوآوری کنند، مشارکت نهادی را جذب می‌کند و موقعیت اروپا را به عنوان یک قطب جهانی برای فعالیت‌های دارایی‌های دیجیتال تنظیم‌شده تقویت می‌کند. با انجام این کار، شکاف بین نوآوری و تنظیم مقررات را پر می‌کند و مدلی را ایجاد می‌کند که سایر حوزه‌های قضایی در سراسر جهان در حال مطالعه و تلاش برای تقلید از آن هستند.

MiCA در حال حاضر یک قانون واحد است که توسط قانون‌گذاران در سراسر جهان تصویب شده است.

صدور مجوز MiCA برای CASPها

در قلب چارچوب MiCA، مفهوم مجوز برای ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های دیجیتال (CASPها) نهفته است – نهادهایی که مسئول ارائه طیف گسترده‌ای از خدمات مربوط به دارایی‌های دیجیتال، از عملیات صرافی و راه‌حل‌های نگهداری گرفته تا فعالیت‌های مشاوره‌ای و مدیریت سبد سهام هستند. معرفی این الزام صدور مجوز، نقطه عطفی در صنعت رمزنگاری اروپا است و محیطی را که زمانی عمدتاً بدون نظارت بود، به یک بازار ساختاریافته، شفاف و معتبر که تحت استانداردهای واضح و یکسان فعالیت می‌کند، تبدیل می‌کند.

تحت MiCA، هر شرکتی که مایل به ارائه خدمات مرتبط با ارزهای دیجیتال در اتحادیه اروپا باشد، باید از یک مرجع ذیصلاح ملی (NCA)، مانند بانک لیتوانی، BaFin در آلمان، AMF در فرانسه یا MFSA در مالت، مجوز دریافت کند. پس از اعطای این مجوز، شرکت می‌تواند از طریق صدور مجوز و بدون نیاز به مجوزهای اضافی در سایر کشورهای عضو، در سراسر اتحادیه اروپا و منطقه اقتصادی اروپا فعالیت کند. این چارچوب، دارایی‌های دیجیتال را با مقررات خدمات مالی سنتی همسو می‌کند و ساختاری آشنا برای تنظیم‌کنندگان و شرکت‌کنندگان نهادی فراهم می‌کند.

فرآیند صدور مجوز MiCA جامع است و به گونه‌ای طراحی شده است که اطمینان حاصل شود فقط نهادهایی با پایه‌های عملیاتی، مالی و انطباق قوی می‌توانند وارد بازار شوند. برای درخواست، CASP باید مجموعه‌ای دقیق از اسناد را تهیه کند که مدل کسب‌وکار، حاکمیت داخلی، چارچوب مدیریت ریسک و کنترل‌های امنیتی آن را شرح دهد. این درخواست همچنین باید شامل اطلاعاتی در مورد تیم مدیریتی شرکت، مالکان ذی‌نفع و اقدامات انجام‌شده برای رعایت تعهدات مبارزه با پولشویی (AML) و مبارزه با تأمین مالی تروریسم (CTF) باشد. نهادهای نظارتی تأکید ویژه‌ای بر صداقت، شایستگی و تجربه نهاد مدیریت دارند، زیرا در نهایت آنها مسئول تضمین رعایت مداوم قوانین و رفتار اخلاقی هستند.

یکی از عناصر کلیدی صدور مجوز MiCA، الزام کفایت سرمایه است. بسته به ماهیت و مقیاس خدمات ارائه شده، CASPها باید سطح مشخصی از سرمایه اولیه را حفظ کنند تا از تاب‌آوری مالی برای انجام تعهدات خود در قبال مشتریان و مقاومت در برابر شوک‌های احتمالی بازار اطمینان حاصل کنند. این آستانه‌های سرمایه بر اساس نوع خدمات متفاوت است – به عنوان مثال، خدمات نگهداری و پلتفرم‌های معاملاتی معمولاً به سطوح بالاتری از سرمایه نسبت به خدمات مشاوره‌ای نیاز دارند. این رویکرد از مصرف‌کنندگان محافظت می‌کند و به ثبات و قابلیت اطمینان بازار دارایی‌های دیجیتال کمک می‌کند.

علاوه بر سلامت مالی، MiCA الزامات سختگیرانه‌ای را در مورد امنیت عملیاتی و حاکمیت وضع می‌کند. ارائه دهندگان خدمات باید سیاست‌های محکمی را برای محافظت از دارایی‌ها و داده‌های کاربران، از جمله اقدامات حفاظتی فنی مانند رمزگذاری و ذخیره‌سازی ایمن کلیدهای خصوصی، و همچنین مکانیسم‌هایی برای جلوگیری از دسترسی غیرمجاز به وجوه یا سوءاستفاده از آنها، اجرا کنند. آنها همچنین باید رویه‌های روشنی را برای رسیدگی به تضاد منافع ایجاد کنند و اطمینان حاصل کنند که منافع مشتری همیشه بر منافع شرکت اولویت دارد.

شفافیت یکی دیگر از ارکان فرآیند صدور مجوز MiCA است. ارائه‌دهندگان خدمات مالی دیجیتال (CASP) باید اطلاعات دقیقی در مورد خدمات، هزینه‌ها و رویه‌های عملیاتی خود افشا کنند. مشتریان باید قبل از انجام هرگونه معامله، از خطرات مرتبط با دارایی‌های دیجیتال کاملاً مطلع شوند. این تعهد، نشان‌دهنده تعهد گسترده‌تر اتحادیه اروپا به حمایت از مصرف‌کننده و رویه‌های منصفانه بازار است. علاوه بر این، ارائه‌دهندگان باید سوابق دقیقی از تمام معاملات را حفظ کنند تا قابلیت ردیابی کامل تضمین شود و امکان نظارت مؤثر توسط تنظیم‌کننده‌ها فراهم شود.

حتی پس از اخذ مجوز، CASPها از نظارت معاف نیستند؛ آنها باید از نظارت مداوم و تعهدات گزارش‌دهی پیروی کنند. تنظیم‌کنندگان به ارزیابی این موضوع ادامه خواهند داد که آیا نهادهای دارای مجوز به اصول MiCA پایبند هستند، سرمایه کافی را حفظ می‌کنند و شفاف عمل می‌کنند یا خیر. عدم رعایت ممکن است منجر به تحریم، تعلیق فعالیت‌ها یا حتی لغو مجوز شود. این سیستم نظارت مستمر تضمین می‌کند که استانداردهای بالای تعیین‌شده در طول مرحله مجوز در طول عمر کسب‌وکار حفظ شود.

مزایای اخذ مجوز MiCA قابل توجه است. CASPهای مجاز می‌توانند در تمام کشورهای عضو اتحادیه اروپا تحت یک چارچوب قانونی واحد فعالیت کنند که مقیاس‌پذیری و کارایی را افزایش می‌دهد. این رویکرد هماهنگ، نیاز به مجوزهای ملی جداگانه را از بین می‌برد و بارهای اداری و مالی را کاهش می‌دهد. علاوه بر این، ارائه‌دهندگان دارای مجوز اعتبار قابل توجهی نزد سرمایه‌گذاران، شرکای بانکی و مشتریان کسب می‌کنند، زیرا مجوز تحت MiCA نشان‌دهنده پایبندی به یکی از سختگیرانه‌ترین و محترم‌ترین استانداردهای نظارتی جهان است.

علاوه بر تقویت اعتماد بازار، انتظار می‌رود رژیم صدور مجوز MiCA مشارکت نهادی بیشتری را در اکوسیستم دارایی‌های دیجیتال تشویق کند. موسسات مالی سنتی که اغلب به دلیل عدم قطعیت نظارتی تمایلی به تعامل با بخش ارزهای دیجیتال نداشتند، اکنون می‌توانند با CASP های دارای مجوز همکاری کنند یا در آنها سرمایه‌گذاری کنند، با این آگاهی که این نهادها تحت قوانین شناخته شده و قابل اجرا فعالیت می‌کنند.

در اصل، صدور مجوز MiCA پایه و اساس اعتماد در چشم‌انداز مالی دیجیتال اروپا است، نه صرفاً یک امر تشریفاتی. این امر تضمین می‌کند که نوآوری در چارچوبی از پاسخگویی و حرفه‌ای‌گری پیش می‌رود و به پروژه‌های مشروع اجازه می‌دهد تا شکوفا شوند و در عین حال بازیگران بدون نظارت یا پرخطر را باز می‌دارد. اتحادیه اروپا با استانداردسازی قوانین مربوط به مجوز، راه را برای یک بازار شفاف‌تر، مقاوم‌تر و یکپارچه‌تر هموار کرده است که در آن فناوری و انطباق با قوانین با هم همکاری می‌کنند تا آینده امور مالی را شکل دهند.

مقایسه کشور به کشور در اتحادیه اروپا

در حالی که MiCA یک چارچوب واحد و هماهنگ برای همه کشورهای عضو اتحادیه اروپا معرفی می‌کند، اجرای عملی و تجربه اخذ مجوز می‌تواند از یک حوزه قضایی به حوزه قضایی دیگر به طور قابل توجهی متفاوت باشد. هر کشور، مرجع ذیصلاح ملی (NCA) خود را دارد که مسئول اجرای مقررات است و این مراجع در رویه‌های داخلی، جدول زمانی، کارایی ارتباطات و تفسیر برخی از مفاد با یکدیگر متفاوت هستند. برای کسب‌وکارهای کریپتو که به دنبال مجوز MiCA هستند، درک این تفاوت‌ها برای انتخاب مناسب‌ترین حوزه قضایی بسیار مهم است.

در طول چند سال گذشته، چندین کشور اروپایی خود را به عنوان قطب‌های پیشرو در دارایی‌های دیجیتال تثبیت کرده‌اند و شرکت‌های بلاکچین و فین‌تک را از سراسر جهان جذب کرده‌اند. به عنوان مثال، لیتوانی خود را به عنوان یکی از حوزه‌های قضایی سازگار با ارزهای دیجیتال در اتحادیه اروپا تثبیت کرده است. نهاد ناظر آن، بانک لیتوانی، رویه‌های ساده و رویکردی عملی نسبت به نوآوری مالی ایجاد کرده است. تجربه لیتوانی با موسسات پول الکترونیکی (EMI) و ارائه دهندگان خدمات دارایی مجازی (VASP) به آن در تفسیر و اجرای الزامات MiCA برتری داده است. این کشور ترکیبی از کارایی، هزینه‌های عملیاتی نسبتاً پایین و گفتگوی نظارتی آزاد را به بسیاری از استارت‌آپ‌ها ارائه می‌دهد و آن را به یکی از گزینه‌های ترجیحی برای اخذ مجوز MiCA تبدیل می‌کند.

در مقابل، آلمان بازاری محافظه‌کارتر اما به همان اندازه مهم را نشان می‌دهد. محیط نظارتی آلمان که توسط سازمان نظارت مالی فدرال (BaFin) نظارت می‌شود، به دلیل استانداردهای سختگیرانه، الزامات انطباق جامع و بررسی دقیق متقاضیان مشهور است. شرکت‌هایی که در آلمان درخواست می‌دهند باید ساختارهای حاکمیتی قوی، سرمایه قابل توجه و یک چارچوب مدیریت ریسک مستند را نشان دهند. اگرچه این فرآیند می‌تواند زمان‌بر و نیازمند منابع باشد، اما مجوز آلمان از اعتبار و پرستیژ قابل توجهی، به ویژه در بین سرمایه‌گذاران نهادی و شرکای بانکی، برخوردار است. کسب‌وکارهایی که به دنبال دسترسی به بازارهای مالی بزرگ‌تر یا سنتی‌تر هستند، اغلب آلمان را به عنوان یک حوزه قضایی استراتژیک، با وجود آستانه نظارتی بالاتر، می‌بینند.

فرانسه، تحت نظارت Autorité des Marchés Financiers (AMF)، قبل از تصویب MiCA، یکی از جامع‌ترین رژیم‌های ملی برای دارایی‌های دیجیتال را توسعه داد. مجوز ارائه‌دهنده خدمات دارایی دیجیتال فرانسه (DASP) ساختار روشنی را برای فعالان بازار فراهم می‌کند و اکنون در حال انتقال به چارچوب MiCA است. AMF به دلیل حرفه‌ای بودن و ثبات خود مشهور است، اگرچه فرآیند صدور مجوز آن معمولاً شامل مستندات دقیق و دوره‌های بررسی طولانی است. با این وجود، بازار داخلی بزرگ و پایگاه قوی سرمایه‌گذاران فرانسه، آن را به مقصدی جذاب برای شرکت‌هایی تبدیل می‌کند که به دنبال ایجاد حضور بلندمدت در اروپا هستند.

استونی از نظر تاریخی یکی از اولین کشورهایی بوده که ارزهای دیجیتال را قانون‌گذاری کرده است، اما در سال‌های اخیر محتاط‌تر شده است. پس از افزایش اولیه ثبت نام‌های VASP، واحد اطلاعات مالی استونی (FIU) الزامات سختگیرانه‌تر AML و رویکرد صدور مجوز گزینشی‌تری را معرفی کرد. در حالی که این افزایش سخت‌گیری نظارتی، تعداد مجوزهای فعال را کاهش داد، اما شهرت بین‌المللی استونی را برای شفافیت و انطباق با قوانین تقویت کرد. انتظار می‌رود استونی تحت MiCA این تعادل را حفظ کند و فرصت‌هایی را برای پروژه‌های جدی که می‌توانند استانداردهای بالای آن را برآورده کنند، فراهم کند، در حالی که پروژه‌هایی را که آمادگی کمتری دارند یا بودجه کافی ندارند، دلسرد کند.

مالت، که اغلب به عنوان «جزیره بلاکچین» شناخته می‌شود، همچنان یک حوزه قضایی با تخصص عمیق در قانون‌گذاری ارزهای دیجیتال است. اداره خدمات مالی مالت (MFSA) از سال ۲۰۱۸ تحت قانون دارایی‌های مالی مجازی (VFA) فعالیت می‌کند که اصول آن بسیاری از اصول مندرج در MiCA را منعکس می‌کند. این پذیرش زودهنگام، مزیت منحصر به فردی را از نظر تجربه و دانش نظارتی به مالت می‌دهد. با این حال، فرآیند صدور مجوز مالت به دلیل بررسی‌های دقیق و الزامات جامع اسناد، عموماً زمان‌برتر است. با وجود دوره تأیید طولانی‌تر، شرکت‌هایی که به دنبال مزایای اعتباری قوی و یک تنظیم‌کننده با آشنایی اثبات‌شده در دارایی‌های دیجیتال هستند، اغلب مالت را انتخاب مناسبی می‌دانند.

سایر حوزه‌های قضایی، مانند اسپانیا، پرتغال و هلند، به تدریج در حال افزایش چارچوب‌های نظارتی خود و ایجاد تخصص داخلی برای همسو شدن با MiCA هستند. بانک مرکزی اسپانیا (Banco de España) و کمیسیون ملی بازار ارزش‌ها (CNMV) اخیراً با هدف قرار دادن این کشور به عنوان پلی بین بازارهای رمزنگاری اروپا و آمریکای لاتین، پذیرای دارایی‌های دیجیتال شده‌اند.

 اتریش: Finanzmarktaufsicht (FMA)، سازمان بازار مالی اتریش، مسئول صدور مجوز و نظارت بر ارائه دهندگان خدمات دارایی‌های دیجیتال تحت مقررات بازار دارایی‌های دیجیتال (MiCA) است.

حتی قبل از لازم‌الاجرا شدن MiCA، FMA موضع فعالی در مورد ارزهای دیجیتال اتخاذ کرده بود. از اول اکتبر ۲۰۱۹، امکان درخواست ثبت نام به عنوان ارائه دهنده خدمات دارایی‌های مجازی (VASP) وجود داشته است و از ۱۰ ژانویه ۲۰۲۰، ثبت VASP و نظارت بر AML توسط FMA تحت چارچوب AML اتریش (FM-GwG) اجباری شده است. این دوره پنج ساله، بازار را با آزمون‌های مناسب، حاکمیت و کنترل‌های AML آشنا کرد و FMA را در موقعیتی قرار داد که پس از معرفی MiCA به سرعت اقدام کند.

FMA امروز در MiCA کجاست؟ FMA یک مرکز اختصاصی MiCA با صفحات انگلیسی ساده برای متقاضیان، شامل نقشه راه CASP، «اطلاعات برای متقاضیان CASP» و یادداشت‌هایی در مورد «جنبه‌های خاص خدمات دارایی‌های رمزنگاری‌شده» منتشر کرده است. در این اسناد، FMA توضیح می‌دهد که در یک پرونده مجوز به دنبال چه مواردی خواهد بود و چگونه اعلان‌ها را برای نهادهایی که قبلاً در بخش‌های دیگر تحت نظارت بوده‌اند، هماهنگ خواهد کرد. این راهنما منعکس‌کننده یک رویکرد عملی و فرآیندمحور است و متقاضیان را تشویق می‌کند تا با توجه به اینکه قوانین تکمیلی ملی و استانداردهای فنی در حال معرفی هستند، از قبل آماده شوند.
الزامات MiCA در اتریش (آنچه پرونده شما باید نشان دهد). برای دریافت مجوز CASP از FMA، متقاضیان باید موارد زیر را نشان دهند:

• یک مدل کسب و کار و برنامه عملیاتی واضح
• مدیریت قوی و مدیریت مناسب
• سرمایه و وجوه شخصی مناسب برای خدمات
• حفاظت از دارایی‌ها و وجوه رمزنگاری شده مشتری
• انعطاف‌پذیری فناوری اطلاعات و عملیاتی (شامل مدیریت و امنیت کلید)
• تضاد منافع و کنترل‌های برون‌سپاری
• افشاگری‌های شفاف و رسیدگی به شکایات
• رعایت کامل AML/CTF مطابق با FM-GwG اتریش

این انتظارات با مواد ۵۹ تا ۷۳ MiCA مطابقت دارد و در راهنمای متقاضی FMA و نقشه راه CASP تکرار شده است.

هزینه‌ها و سازوکارهای هزینه ایالتی. اتریش دو لایه از هزینه‌های عمومی را اعمال می‌کند: (۱) هزینه‌های رویه قابل پرداخت برای انجام مجوز (صرف نظر از نتیجه)، تحت GebG؛ و (۲) هزینه‌های نظارتی، که در صورت اعطای مجوز، تحت FMA-GebV دریافت می‌شود. FMA خاطرنشان می‌کند که تنظیم هنجاری اقلام خاص هزینه MiCA تحت FMA-GebV به موازات قانون تکمیلی ملی MiCA در حال انجام است. بنابراین، متقاضیان باید برای هزینه‌های GebG در مرحله درخواست و برای اقلام FMA-GebV پس از صدور مجوز، بودجه‌بندی کنند. (مبلغ دقیق یورو در آیین‌نامه هزینه‌ها به محض به‌روزرسانی مشخص شده است.)

چگونه پنج سال گذشته انتظارات را شکل داده است. از سال ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۴، اتریش یک رژیم جامع ثبت VASP با محوریت AML و حاکمیت شرکتی را اجرا کرد که منجر به یک گروه کوچک‌تر اما با کیفیت بالاتر از ارائه دهندگان شد. این تجربه اکنون مستقیماً به MiCA کمک می‌کند: FMA در ارزیابی تنظیمات نگهداری، صرافی و کارگزاری ارزهای دیجیتال راحت است و رویه‌های خود را با ابزارهای همگرایی ESMA (مثلاً راهنمای نظارت بر سوءاستفاده از بازار برای ارزهای دیجیتال) هماهنگ می‌کند. برای متقاضیان، این به معنای بررسی کامل پرونده و انتظارات روشن به جای انطباق صرف است.

نکات کاربردی برای متقاضیان: انتظار یک بررسی روشمند، سوالات اولیه در مورد صلاحیت مدیریت ارشد و دارندگان عملکردهای کلیدی، و بررسی دقیق ترتیبات امنیتی و حفاظتی فناوری اطلاعات را داشته باشید. پرونده خود را مطابق با استانداردهای MiCA بسازید، اما از ساختار نقشه راه FMA پیروی کنید تا از حذف موارد جلوگیری شود. کنترل‌های AML خود را با رویه FM-GwG هماهنگ کنید و برای هزینه‌های GebG/FMA-GebV و همچنین هزینه‌های مشاوره و توسعه، بودجه‌بندی کنید. شرکت‌هایی که انتظارات درجه سازمانی را برآورده می‌کنند، عموماً اتریش را مکانی معتبر و قابل پیش‌بینی برای اخذ گذرنامه در سراسر اتحادیه اروپا تحت MiCA می‌دانند.

بلژیک: تعیین نهاد نظارتی در حال بررسی است (انتظار می‌رود که مرجع خدمات و بازارهای مالی – FSMA) باشد.

بلژیک یک حوزه قضایی فعال و با محوریت حمایت از مصرف‌کننده برای ارزهای دیجیتال بوده است. نظارت روزانه بر این بخش توسط FSMA انجام می‌شود که از اول مه 2022 تحت فرمان سلطنتی «ارز مجازی»، یک رژیم ثبت ملی برای ارائه‌دهندگان خدمات دارایی مجازی (VASP) اجرا کرده است. این رژیم برای ارائه‌دهندگان کیف پول صرافی و متولی مستقر در بلژیک اعمال می‌شود و شرایط عملیاتی و AML/CTF را اعمال می‌کند. همچنین ارائه‌دهندگان غیر EEA را از ارائه این خدمات در بلژیک بدون تأسیس یا ثبت مناسب منع می‌کند.

طبق MiCA، هر کشور عضو باید یک مرجع ذیصلاح ملی (NCA) تعیین کند. تا تاریخ ۲۲ ژوئیه ۲۰۲۵، فهرست رسمی ESMA همچنان نشان می‌دهد که NCA بلژیک در وضعیت “TBA” (که متعاقباً اعلام خواهد شد) قرار دارد. در عمل، هدایت و نظارت بر بازار همچنان از FSMA انجام می‌شود، در حالی که تعیین رسمی MiCA نهایی شده است.

اینگونه است که رویکرد بلژیک در پنج سال گذشته تکامل یافته است.
از سال ۲۰۲۰ به بعد، بلژیک به سرعت به سمت رسیدگی به خطرات AML و CTF در اطراف ارزهای دیجیتال خرده‌فروشی حرکت کرده است. ابتدا، FSMA انتظارات AML/CTF را برای VASPها در قانون ۲۰۲۰ که ۵AMLD را اجرا می‌کند، تثبیت کرد و سپس در ماه مه ۲۰۲۲ ثبت نام اجباری VASP را به همراه شرایط سازمانی و حاکمیتی به سبک محتاطانه معرفی کرد. در سال ۲۰۲۳، بلژیک به یکی از اولین کشورهای اتحادیه اروپا تبدیل شد که قوانین الزام‌آوری را در مورد تبلیغات ارزهای مجازی به مصرف‌کنندگان اعمال کرد. این قوانین مستلزم پیام‌رسانی منصفانه و متعادل و هشدارهای ریسک استاندارد مانند «ارزهای مجازی، خطرات واقعی. تنها تضمین در ارزهای دیجیتال، ریسک است» و همچنین اطلاع‌رسانی قبلی به FSMA در مورد کمپین‌های انبوه است. این مسیر، یک رویکرد مبتنی بر ریسک مداوم را نشان می‌دهد: پذیرش نوآوری در عین حفظ حفاظت‌های قوی برای کاربران خرده‌فروشی.

الزامات MiCA در بلژیک (نحوه آماده‌سازی)
حتی قبل از تعیین رسمی NCA، بلژیک با پرونده‌های MiCA در سطح اتحادیه اروپا و مواد ESMA همسو شده است. یک درخواست VASP بلژیکی تحت MiCA باید شرایط اصلی در سطح اتحادیه اروپا را نشان دهد، که شامل موارد زیر است: یک برنامه عملیاتی روشن؛ رهبری و حاکمیت مناسب؛ وجوه شخصی متناسب با خدمات ارائه شده؛ حفاظت از دارایی‌های رمزنگاری شده و ارزهای فیات مشتریان؛ فناوری اطلاعات و ارتباطات قوی و انعطاف‌پذیری عملیاتی (به عنوان مثال مدیریت کلیدی، تفکیک و پاسخ به حوادث)؛ کنترل‌های مربوط به تضاد منافع و برون‌سپاری؛ افشای اطلاعات و رسیدگی به شکایات؛ و انطباق کامل با AML/CTF. صفحات MiCA و دستورالعمل‌های 2025 ESMA (به عنوان مثال موارد مربوط به دانش و شایستگی کارکنان) نشانه‌ای از جهت نظارتی است که متقاضیان بلژیکی می‌توانند انتظار داشته باشند از آن پیروی کنند. تا زمان صدور مجوز MiCA، شرکت‌های فعال در بلژیک باید از قوانین تبلیغاتی FSMA برای بازاریابی مصرف‌کننده نیز پیروی کنند.

هزینه‌های ایالتی: آنچه اکنون می‌دانیم در مقایسه با MiCA
برای ثبت نام فعلی (قبل از MiCA) VASP بلژیکی، منابع عمومی هزینه یک‌باره ۸۰۰۰ یورو برای هر ثبت نام (۱۶۰۰۰ یورو برای هر دو مورد مبادله و نگهداری) را نشان می‌دهند. این هزینه، بررسی درخواست توسط FSMA را پوشش می‌دهد. ممکن است عوارض نظارتی مداوم نیز تحت برنامه‌های هزینه عمومی FSMA اعمال شود. هزینه‌های خاص مجوز MiCA برای بلژیک هنوز در کنار تعیین رسمی NCA منتشر نشده است. انتظار می‌رود تعرفه خاص MiCA پس از انتصاب رسمی مرجع، در اقدامات اجرایی تأیید شود.

رژیم و زمان‌بندی انتقالی.
اجرای مرحله‌ای MiCA به CASPهایی که تحت رژیم‌های ملی موجود فعالیت می‌کنند، یک فرصت پدربزرگانه می‌دهد. بلژیک از قانون اتحادیه اروپا در ماده ۱۴۳(۳) پیروی می‌کند: نهادهایی که قبل از ۳۰ دسامبر ۲۰۲۴ به طور قانونی فعال بودند، می‌توانند از دوره انتقالی (حداکثر تا اواسط ۲۰۲۶، بسته به انتخاب‌های ملی) استفاده کنند. با این حال، اگر در طول دوره گذار به بازاریابی برای مصرف‌کنندگان بلژیکی می‌پردازند، همچنان باید از قوانین رفتاری خاص بلژیک، مانند مقررات تبلیغاتی FSMA، پیروی کنند.

مروری عملی – این برای متقاضیان به چه معناست.

بلژیک مسیری معتبر برای ورود به بازار اتحادیه اروپا با تمرکز بر حفاظت از خرده‌فروشی ارائه می‌دهد. نقاط قوت شامل راهنمایی‌های شفاف در مورد حمایت از مصرف‌کننده و سرپرستی با تجربه عملی از دوران VASP 2022-2025 است. نکاتی که باید برای آنها برنامه‌ریزی شود عبارتند از: (۱) کنترل‌های بازاریابی و اطلاع‌رسانی اولیه برای کمپین‌های بزرگ، (۲) رعایت دقیق AML/CTF، و (۳) تعیین رسمی قریب‌الوقوع MiCA NCA که فرآیند دقیق مجوز و ساختار هزینه را روشن می‌کند. شرکت‌هایی که به خوبی آماده هستند و از قبل استانداردهای حاکمیتی و فناوری اطلاعات و ارتباطات در سطح MiCA را رعایت می‌کنند، باید پس از نهایی شدن تعیین، بلژیک را به عنوان یک مکان قابل پیش‌بینی بیابند. شرکت‌هایی که استراتژی‌های سنگین خرده‌فروشی دارند، باید از روز اول آماده رعایت قوانین تبلیغات باشند.

بلغارستان: تعیین مقررات در حال بررسی است (انتظار می‌رود تحت نظر کمیسیون نظارت مالی – FSC قرار گیرد).

بلغارستان مسئولیت‌های جداگانه‌ای دارد که رسماً در فهرست مراجع تعیین‌شده ESMA تأیید شده‌اند. FSC ناظر پیش‌فرض MiCA برای CASPها و اکثر صادرکنندگان است، در حالی که BNB رهبری احتیاطی را بر عهده دارد که در آن MiCA اختیارات مربوط به توکن‌های پول الکترونیکی (EMT) را واگذار می‌کند. در عمل، متقاضیان برای مجوزهای CASP با FSC و برای صدور EMT توسط مؤسسات اعتباری/پول الکترونیکی با BNB سر و کار دارند. ESMA

اینگونه است که رویکرد بلغارستان در طول پنج سال گذشته تکامل یافته است.
قبل از معرفی MiCA، بلغارستان یک سیستم ثبت نام مبتنی بر AML را اداره می‌کرد که به موجب آن صرافی‌ها و ارائه دهندگان کیف پول متولی ملزم به ثبت نام در آژانس درآمد ملی (NRA) تحت قانون پیشگیری از پولشویی و تأمین مالی تروریسم (MAMLA) بودند. این ثبت نام در سال ۲۰۲۰ با یک مهلت قطعی برای ورود به سیستم آغاز شد و در طول به‌روزرسانی‌های متوالی AML در سال ۲۰۲۳، دروازه‌بان عملیاتی باقی ماند. با اجرایی شدن MiCA در سراسر اتحادیه اروپا، بلغارستان قوانین داخلی را در قالب قانون بازارهای دارایی‌های دیجیتال (که اغلب به اختصار CAMA یا «قانون BG MiCA» نامیده می‌شود) تصویب کرد که در ۸ ژوئیه ۲۰۲۵ به اجرا درآمد. این تغییر، بخش را از ثبت نام NRA به صدور مجوز کامل توسط FSC (با مسئولیت BNB برای EMTها) منتقل کرد. این نشان دهنده یک تغییر آشکار از ثبت نام AML به یک فرآیند مجوز محتاطانه‌تر است که توسط ابزارهای همگرایی سطح ESMA هدایت می‌شود.

این جایگاهی است که MiCA امروز با قوانین و زمان‌بندی انتقالی در آن قرار دارد.
با لازم‌الاجرا شدن قانون BG MiCA، بلغارستان مجوز CASP را افتتاح کرده و جدول زمانی خود را با MiCA هماهنگ کرده است. نهادهایی که قبل از 30 دسامبر 2024 به طور قانونی در ثبت NRA ثبت شده‌اند، می‌توانند در طول دوره انتقال، که در 1 ژوئیه 2026 یا زمانی که مجوز CASP آنها اعطا یا رد می‌شود، هر کدام که زودتر باشد، به پایان می‌رسد، فقط در بلغارستان به فعالیت خود ادامه دهند. نهادهایی که بین 30 دسامبر 2024 و 8 ژوئیه 2025 در ثبت NRA ثبت شده‌اند، باید تا 8 اکتبر 2025 درخواست مجوز CASP را ارائه دهند. هرگونه ثبت نام NRA در انتظار که تا 8 ژوئیه 2025 تکمیل نشود، خاتمه یافته و باید به عنوان درخواست مجوز MiCA به FSC دوباره ثبت شود.

این چیزی است که یک پرونده MiCA بلغارستان (CASP) باید نشان دهد:
به طور اساسی، FSC انتظار دارد مجموعه کامل MiCA، شامل یک برنامه مدون عملیات و مدل کسب و کار، مدیریت مناسب و ارزیابی‌های دارندگان صلاحیت، بودجه شخصی متناسب با خدمات، حفاظت از دارایی‌ها و بودجه مشتری، تاب‌آوری فناوری اطلاعات و ارتباطات و عملیاتی (شامل مدیریت کلیدی، واکنش به حوادث و تداوم)، برون‌سپاری و کنترل تضاد منافع، و فرآیندهای افشا و رسیدگی به شکایات، و همچنین همسویی با قانون ملی در مورد AML/CTF باشد. طبق تفسیر محلی، این قانون استانداردهای صلاحیت و صداقت خاصی را برای اعضای هیئت مدیره و کنترل‌کنندگان CASPها وضع می‌کند و صادرکنندگان EMT را تحت محدوده صدور مجوز BNB (به عنوان موسسات اعتباری یا پول الکترونیکی) نگه می‌دارد.

کارمزد – آنچه رسماً منتشر شده است و نحوه بودجه‌بندی.
به دنبال قانون BG MiCA، بلغارستان قوانین هزینه را برای فعالیت‌های FSC تصویب کرد. راهنماهای معتبر عملی، یک مدل دو بخشی را گزارش می‌دهند: (۱) هزینه‌های ثابت بر اساس نوع خدمات، و (۲) یک مالیات متغیر کوچک بر درآمد سالانه. به عنوان مثال، راهنمای عمومی، هزینه متغیر ۰.۰۳٪ از کل درآمد سالانه، به علاوه هزینه‌های ثابت مانند تقریباً ۱۲۰۰۰ لو بلغارستان (≈ ۶۱۳۵ یورو) برای اداره یک پلتفرم معاملاتی دارایی‌های رمزنگاری شده، ۳۲۰۰ لو بلغارستان (≈ ۱۶۳۶ یورو) برای خدمات صرافی، ۱۰۰۰ لو بلغارستان (≈ ۵۱۱ یورو) برای اجرای سفارشات مشتری و ۸۰۰ لو بلغارستان (≈ ۴۰۹ یورو) برای حضانت را نشان می‌دهد. همچنین مبالغ مقیاس‌بندی شده‌ای برای خدمات مشاوره‌ای، مدیریت سبد سهام، انتقال‌ها و واگذاری‌ها وجود دارد. تحلیل‌های حقوقی جداگانه از قانون جدید، هزینه‌های درخواست مبتنی بر کلاس برای مجوزهای CASP (مثلاً ۵۰۰۰/۱۰۰۰۰/۳۰۰۰۰ لوا برای کلاس‌های ۱/۲/۳) و همچنین هزینه ۲۵۰۰۰ لوا برای مجوز عرضه عمومی/پذیرش توکن‌های دارایی‌محور را شرح می‌دهند. خلاصه‌های بازار هشدار می‌دهند که برخی از ارقام ممکن است در منابع مختلف متفاوت باشند، در حالی که آیین‌نامه‌ها نهایی شده‌اند. به عبارت دیگر، برای هزینه مجوز یک‌باره، هزینه‌های ثابت مختص خدمات و یک درصد مالیات سالانه متوسط، بودجه‌بندی کنید و هنگام ثبت درخواست، تعرفه دقیق را با دستورالعمل فعلی کمیسیون نظارت مالی (FSC) تأیید کنید.

این همان تجربه عملی است که باید انتظار داشته باشید
بلغارستان در مدت زمان کوتاهی از یک محیط ثبت نام AML نسبتاً قابل دسترس به یک رژیم مجوز MiCA ساختار یافته منتقل شده است و مقامات به صراحت اعلام کرده‌اند که درخواست‌ها می‌توانند ارسال و پردازش شوند، حتی در حالی که برخی از آیین‌نامه‌ها هنوز در حال نهایی شدن هستند. برای ارسال درخواست‌ها که شامل حجم زیادی از اسناد و یک فرآیند پرسش و پاسخ تکراری با FSC است، آماده شوید. همچنین انتظار داشته باشید که سوالات مربوط به EMT در صورت لزوم به BNB ارجاع داده شود و پیش‌بینی کنید که ناظر برای اطمینان از اینکه رویه‌های محلی با رویه‌های همتایان اتحادیه اروپا مطابقت دارند، به جلسات نظارتی ESMA (مثلاً نظارت بر درخواست معکوس و دانش/صلاحیت) تکیه کند. برای شرکت‌هایی که ثبت نام NRA داشته‌اند، دوره گذار ارزشمند است، اما اجازه گذرنامه‌سازی را نمی‌دهد – فقط یک مجوز MiCA CASP اعطا شده از FSC دسترسی در سراسر اتحادیه اروپا را باز می‌کند.

نکته اصلی:
بلغارستان اکنون یک مسیر روشن و هماهنگ با اتحادیه اروپا تحت MiCA ارائه می‌دهد، با تقسیم‌بندی مشخص بین نظارت بر بازار (FSC) و نظارت احتیاطی EMT (BNB). سفر پنج ساله این کشور – از ثبت نام NRA AML تا صدور مجوز کامل MiCA – به این معنی است که ناظران مجموعه داده‌های قابل توجهی در مورد ارائه دهندگان محلی و رویکردی مبتنی بر AML دارند که منجر به نظارت دقیق بر حاکمیت، کنترل کننده و فناوری اطلاعات و ارتباطات می‌شود. هزینه‌ها شفاف و نسبتاً مطابق با استانداردهای اتحادیه اروپا هستند و جدول زمانی قانونی در حال اجرا است. پرونده‌های آماده باید بلغارستان را به عنوان مکانی کارآمد و قابل پیش‌بینی برای مجوز CASP با گذرنامه اتحادیه اروپا پس از اعطای مجوز بیابند.

کرواسی: این مرجع هنوز به طور رسمی توسط ESMA فهرست نشده است، اما انتظار می‌رود آژانس نظارت بر خدمات مالی کرواسی (HANFA) باشد.

ناظر MiCA کرواسی، HANFA است که نظارت روزانه بر ارائه دهندگان خدمات دارایی‌های دیجیتال (CASP) دارد. HANFA چندین سال است که با ارزهای دیجیتال به عنوان یک فعالیت مالی تحت نظارت رفتار می‌کند و به عموم مردم توصیه می‌کند که فقط از شرکت‌های مجاز HANFA استفاده کنند و ثبت شرکت‌های فعال تحت قانون کرواسی را حفظ کنند. این آژانس همچنین خود را با راهنمایی ESMA در مورد طبقه‌بندی دارایی‌های دیجیتال و نظارت MiCA هماهنگ کرده است که نشان‌دهنده رویکردی اصلی و مبتنی بر حفاظت از سرمایه‌گذار است.

پنج سال گذشته در یک نگاه.

از سال 2020 به بعد، کرواسی یک رژیم متمرکز بر AML را اجرا کرد که به موجب آن ارائه دهندگان خدمات دارایی‌های مجازی باید طبق قوانین ملی AML (مواد 9.a و 9.b چارچوب AML) در HANFA ثبت نام می‌کردند و HANFA فهرست ارائه دهندگان ثبت شده را منتشر کرد. ارزیابی‌های بین‌المللی در سال‌های 2023-2024 نشان داد که کرواسی یک ثبت VASP راه‌اندازی کرده و کنترل‌هایی به سبک FATF اعمال کرده است. این ستون فقرات AML بستری است که کرواسی اکنون برای انتقال به مجوز کامل MiCA از آن استفاده می‌کند.

جایگاه MiCA امروز: گذار و زمان‌بندی.
کرواسی دوره گذار کامل اتحادیه اروپا را انتخاب کرده است: شرکت‌هایی که قبل از 30 دسامبر 2024 فعال بودند، می‌توانند طبق قوانین ملی تا 1 ژوئیه 2026 یا تا زمانی که نتیجه درخواست MiCA آنها مشخص شود، هر کدام که زودتر باشد، به فعالیت خود ادامه دهند. HANFA توصیه ESMA را برای شروع آماده‌سازی زودهنگام تکرار کرده است و ردیاب‌های صنعت و تحلیل‌های حقوقی نیز به دوره گذار 18 ماهه کرواسی برای VASP های ثبت شده در HANFA اشاره می‌کنند. در عمل، این بدان معناست که شرکت‌های موجود می‌توانند ضمن گذار به استاندارد MiCA به فعالیت خود ادامه دهند، در حالی که شرکت‌های جدید باید از ابتدا الزامات MiCA را رعایت کنند.

این چیزی است که یک پرونده MiCA کرواسی (CASP) باید نشان دهد:
درخواست‌ها باید الزامات اصلی MiCA در سطح اتحادیه اروپا را رعایت کنند، که شامل ارائه یک برنامه عملیاتی و مدل کسب‌وکار شفاف، تضمین تناسب و شایستگی مدیران ارشد و دارندگان واجد شرایط، داشتن بودجه شخصی کافی برای خدمات مورد نظر، اجرای اقدامات حفاظتی قوی برای دارایی‌های مشتری و فیات، نشان دادن تاب‌آوری فناوری اطلاعات و ارتباطات و عملیاتی (از جمله مدیریت کلیدی، واکنش به حوادث، تداوم و امنیت سایبری)، ایجاد کنترل‌هایی برای برون‌سپاری و تضاد منافع، تضمین افشای اطلاعات مشتری و رسیدگی به شکایات و دستیابی به هماهنگی کامل AML/CTF می‌شود. اطلاعیه‌های عمومی HANFA روشن می‌کند که برای ارائه خدمات رمزنگاری از کرواسی، تأیید قبلی لازم است و شرکت‌های مجاز در فهرست‌های آن ذکر شده‌اند. دستورالعمل‌های MiCA ESMA (به عنوان مثال دانش و شایستگی، درخواست معکوس و انتقالات) چارچوبی را برای چگونگی همگرایی نظارت HANFA با سایر NCAهای اتحادیه اروپا ارائه می‌دهد.

هزینه‌های ایالتی و ملاحظات بودجه.
در ثبت نام قبل از MiCA AML، راهنماهای معتبر خاطرنشان کردند که هیچ هزینه اداری ایالتی به HANFA پرداخت نمی‌شود (جدول‌های زمانی بسیار متفاوت بودند). تحت MiCA، کرواسی در حال حرکت به سمت یک مدل کلاسیک اخذ مجوز و نظارت است. شبکه دقیق هزینه‌های CASP در کنار سایر هزینه‌های بخشی، در تعرفه‌ها و احکام HANFA گنجانده شده است. از آنجایی که صفحات هزینه‌های منتشر شده HANFA در حال حاضر بر بخش‌های قدیمی مانند صندوق‌ها و AIFها تمرکز دارند، متقاضیان باید برای هزینه مجوز یک‌باره هنگام تشکیل پرونده و عوارض نظارتی مداوم، بودجه‌بندی کنند و ارقام دقیق را در زمان ارسال با تعرفه فعلی HANFA مطابقت دهند.

واقعیت‌های بازار و نکات عملی.
کرواسی پذیرا اما دقیق است. انتظار می‌رود HANFA تخصص مدیریت ارشد (مناسب و شایسته) را آزمایش کند، فناوری اطلاعات/امنیت و حفاظت را به طور عمیق بررسی کند و مدارک مستندی از کنترل‌های AML سرتاسری درخواست کند. رژیم انتقالی به نفع شرکت‌های فعلی است که قبل از 30 دسامبر 2024 در HANFA ثبت نام کرده باشند، اما گذرنامه اعطا نمی‌کند؛ فقط مجوز MiCA CASP دسترسی به سراسر اتحادیه اروپا را آزاد می‌کند. بازاریابی برای مصرف‌کنندگان کروات باید محافظه‌کارانه و کاملاً متعادل از نظر ریسک باشد، مطابق با لحن حمایت از مصرف‌کننده ESMA. برای شرکت‌های آماده، کرواسی مسیری قابل پیش‌بینی از یک ثبت AML تثبیت‌شده به مجوز MiCA با سرپرستی که از قبل در مباحث همگرایی ESMA مشغول است، ارائه می‌دهد.

قبرس: کمیسیون بورس و اوراق بهادار قبرس (CySEC) یک تنظیم‌کننده مالی با سابقه طولانی است که بر شرکت‌های سرمایه‌گذاری و مرتبط با ارزهای دیجیتال نظارت می‌کند.

مقام ذیصلاح قبرس برای MiCA، CySEC است. فهرست رسمی مراجع ذیصلاح ملی ESMA، CySEC را به عنوان ناظر اصلی CASPها در قبرس معرفی می‌کند. با این حال، نظارت احتیاطی بر امور پرداخت/پول الکترونیکی، مانند سایر رژیم‌های اتحادیه اروپا، همچنان بر عهده بانک مرکزی قبرس است. این امر نشان دهنده شکاف دیرینه در قبرس بین رفتار بازار و نظارت احتیاطی است و به CASPها یک نقطه تماس واضح و واحد برای مجوز MiCA و نظارت مداوم می‌دهد.

طی پنج سال گذشته، قبرس از یک سیستم ثبت مبتنی بر AML به یک چارچوب جامع صدور مجوز اتحادیه اروپا منتقل شده است. در ژوئن 2021، CySEC دستورالعمل خود را در مورد فهرست ارائه دهندگان خدمات دارایی‌های رمزنگاری شده (RAA 269/2021) صادر کرد و یک فهرست داخلی راه‌اندازی کرد و محتوای درخواست‌ها، آزمایش‌های مناسب، پیش‌نیازهای عملیاتی و جدول زمانی بررسی را تعیین کرد. این فهرست که تحت قانون AML قبرس اداره می‌شود، یک گروه تحت نظارت ایجاد کرد و سرمایه‌گذاری اولیه در زمینه حاکمیت و کنترل‌ها را اجباری کرد. در نتیجه، وقتی MiCA رسید، قبرس از قبل پرونده‌ها، تجربه در محل و شیوه‌های اصلاحی مخصوص واسطه‌های کریپتو را داشت.

با فعال شدن MiCA برای مجوزهای CASP، CySEC ضمن تضمین تداوم، به مجموعه قوانین اتحادیه اروپا منتقل شده است. این نهاد در پایان سال 2024 یک مرحله درخواست اولیه را آغاز کرد و سپس فرآیند MiCA را با اجرایی شدن کامل مقررات در 30 دسامبر 2024، به اجرا درآورد. CySEC دوره گذار اتحادیه اروپا را برای شرکت‌های موجود به رسمیت شناخت: شرکت‌هایی که قبل از تاریخ انقضا به طور قانونی تحت قوانین ملی فعال بودند، می‌توانند در طول دوره گذار تا 1 ژوئیه 2026 یا تا زمانی که درخواست MiCA آنها پذیرفته یا رد شود، به فعالیت خود ادامه دهند. CySEC همچنین از شرکت‌های در حال گذار خواسته است تا شواهدی از انطباق قبل از انقضا ارائه دهند و اسناد ساختار یافته را از قبل، مطابق با مواد همگرایی ESMA، ارائه دهند.

اطلاعاتی که CySEC انتظار دارد در یک درخواست MiCA ببیند، منعکس کننده هسته اصلی مقررات است: یک برنامه منسجم عملیاتی؛ مدیریت مناسب و دارندگان واجد شرایط؛ بودجه شخصی متناسب با خدمات؛ حفاظت قوی از ارزهای دیجیتال و فیات مشتری، از جمله مدیریت و تطبیق کلیدهای کیف پول؛ تاب‌آوری فناوری اطلاعات و ارتباطات و عملیاتی با واکنش به حوادث؛ برون‌سپاری و مدیریت تضاد منافع؛ افشای شفاف اطلاعات مشتریان و رسیدگی به شکایات؛ و همسویی AML/CTF با قانون قبرس. بخشنامه‌های عمومی CySEC در طول سال‌های 2024-2025 همچنین بر دانش و شایستگی کارکنان، سیستم‌های غربالگری تحریم‌ها و کیفیت داده‌ها در اظهارنامه‌های نظارتی تأکید دارند که نشانه‌های مفیدی برای نحوه بررسی پرونده‌ها در عمل هستند.

با تغییر رژیم از ثبت AML به صدور مجوز MiCA، هزینه‌ها تکامل یافته‌اند. تحت ثبت نام قدیمی CASP، خلاصه‌های چندین متخصص، هزینه بررسی غیرقابل استرداد را هنگام ثبت نام و هزینه تمدید سالانه 5000 یورو را پس از ثبت نام ثبت می‌کرد. تحت MiCA، راهنمایی‌های معتبر قبرس اکنون تعرفه مجوز جدیدی را که توسط CySEC اداره می‌شود، تعیین می‌کند. این شامل یک هزینه درخواست ثابت و غیرقابل استرداد ۸۰۰۰ یورو برای هر سرویس پیشنهادی، و همچنین هزینه‌های نظارتی و اطلاع‌رسانی/اصلاح سالانه جداگانه است. از آنجایی که تعرفه MiCA جزئی و وابسته به خدمات است، متقاضیان باید مدل کسب‌وکار خود را با دقت ترسیم کنند – به عنوان مثال، یک صرافی و یک سرویس امانتداری، دو هزینه درخواست را متحمل می‌شوند – و پس از تأیید، برای هزینه‌های جاری بودجه‌بندی کنند.

برای متقاضیان، تجربه عملی در قبرس روشمند اما قابل پیش‌بینی است. CySEC چندین سال تجربه نظارت ویژه ارزهای دیجیتال دارد و در اوایل فرآیند پرسش و پاسخ، مدیریت، صلاحیت پرسنل کلیدی و تاب‌آوری فناوری اطلاعات و ارتباطات را ارزیابی خواهد کرد. در حالی که متصدیان انتقالی از تداوم عملیاتی بهره‌مند می‌شوند، نباید این فرصت را با گذرنامه اشتباه بگیرند – فقط یک مجوز MiCA CASP اعطا شده، دسترسی در سراسر اتحادیه اروپا را باز می‌کند. تازه‌واردانی که با سیاست‌های سطح MiCA، معماری حفاظتی شفاف و شواهدی از غربالگری مؤثر تحریم‌ها و کنترل‌های AML وارد می‌شوند، عموماً متوجه می‌شوند که قبرس یک مکان همکاری با خطوط ارتباطی روشن و یک مدل هزینه شفاف همسو با دامنه خدمات است.

جمهوری چک: بانک ملی چک (ČNB) مجوزها و نظارت MiCA را مدیریت خواهد کرد.

جمهوری چک، CNB را به عنوان مرجع نظارتی مرکزی برای MiCA قرار داده است. در مطالب CNB و ارتباطات دولتی از طریق دفتر تحلیل مالی، پیام ثابت است: CNB مرجع ذیصلاح ملی است که ارائه دهندگان خدمات دارایی‌های رمزنگاری شده (CASP) را تحت MiCA مجوز داده و بر آنها نظارت خواهد کرد. پیش‌نویس‌ها و راهنمایی‌های مربوط به MiCA از طریق CNB و ناظران اروپایی (ESMA/EBA) هدایت می‌شوند. این امر نظارت بر ارزهای رمزنگاری شده را در کنار بقیه بازار مالی چک ادغام می‌کند و به متقاضیان یک جایگاه نظارتی واحد برای مجوز و نظارت مداوم می‌دهد.

در طول پنج سال گذشته، رویکرد چک از یک مدل مجوز تجاری به علاوه AML به یک رژیم مجوز کامل اتحادیه اروپا تبدیل شده است. پیش از MiCA، فعالیت‌های صرافی و نگهداری ارزهای دیجیتال تحت قانون صدور مجوز تجارت انجام می‌شد و تعهدات ضد پولشویی توسط دفتر تحلیل مالی اعمال می‌شد. در آن دوران، CNB دروازه‌بان روزانه برای VASPها نبود. MiCA این وضعیت را برعکس می‌کند: مدل ثبت/اطلاع‌رسانی سبک‌تر، جای خود را به یک فرآیند مجوزدهی به سبک احتیاطی در CNB می‌دهد، با استانداردهای فنی در سطح اتحادیه اروپا و قوانین اجرایی چک. CNB شروع به انتشار «منطقه فرود MiCA» کرده است که شامل پیوندهایی به متون ESMA/EBA، اسناد تفسیری و پرسش و پاسخ است که نشان‌دهنده تغییر از ثبت ملی AML به صدور مجوز و نظارت هماهنگ اتحادیه اروپا است.

تمهیدات انتقالی اکنون در حال اجرا هستند و محدودیت‌های زمانی دقیقی دارند. طبق اجرای قانون مالی دیجیتال چک، شرکت‌هایی که قبل از 30 دسامبر 2024 به طور قانونی فعالیت می‌کردند، تنها در صورتی می‌توانند به طور موقت به فعالیت خود ادامه دهند که قبل از مهلت ملی، درخواست MiCA را به CNB ارسال کنند. خلاصه‌های قانونی عمومی و یادداشت‌های صنعتی بر الزام ارسال درخواست تا 31 ژوئیه 2025 تأکید دارند تا از تداوم فعالیت تا زمان اتخاذ تصمیم بهره‌مند شوند. تاریخ قطعی پایان اتحادیه اروپا 1 ژوئیه 2026 است، زمانی که رژیم‌های انتقالی در سراسر بلوک به پایان می‌رسند. فهرست منتشر شده ESMA از تصمیمات «پدربزرگی» کشورهای عضو، تاریخ‌های چک را تأیید می‌کند. در عمل، متصدیانی که تا مهلت مقرر درخواست خود را ثبت می‌کنند، می‌توانند تحت قوانین ملی به فعالیت خود ادامه دهند در حالی که CNB درخواست MiCA آنها را پردازش می‌کند، در حالی که تازه‌واردان باید از روز اول فرآیند کامل MiCA را دنبال کنند.

انتظارات CNB برای پرونده MiCA CASP مطابق با آیین‌نامه اتحادیه اروپا و ابزارهای همگرایی است که ESMA و EBA در حال اجرای آن هستند. پرونده شما باید برنامه عملیاتی و مدل کسب‌وکار روشنی را مشخص کند، مدیریت مناسب و دارندگان واجد شرایط را نشان دهد، نشان دهد که شما بودجه شخصی متناسب با خدماتی که ارائه خواهید داد، دارید و شواهدی از حفاظت قوی از دارایی‌های رمزنگاری‌شده و فیات مشتری (از جمله مدیریت کلیدی، تطبیق‌ها و تفکیک) ارائه دهد. CNB همچنین به دنبال تاب‌آوری فناوری اطلاعات و ارتباطات و عملیاتی، از جمله پاسخ به حوادث و تداوم آن، و همچنین برون‌سپاری و مدیریت تضاد منافع، افشای اطلاعات مشتری و رسیدگی به شکایات، و هماهنگی کامل AML/CTF تحت قانون چک خواهد بود. صفحات MiCA CNB متقاضیان را به دستورالعمل‌ها و پرسش و پاسخ‌های ESMA/EBA هدایت می‌کند که بر انتظارات نظارتی روزانه در طول بررسی‌ها و سوالات پیگیری تأثیر می‌گذارد.

در مورد هزینه‌ها، چارچوب چک رسمی است اما هنوز برای اقلام خاص MiCA در حال تکامل است. CNB یک جدول رسمی از هزینه‌ها برای خدمات بازار مالی خود دارد و هزینه‌های نظارتی را در زمینه‌های بخشی منتشر می‌کند. با این حال، یک تعرفه اختصاصی MiCA به عنوان بخشی از فرآیند اجرای مداوم در حال توسعه است. عاقلانه است که فرض کنیم متقاضیان پس از ثبت درخواست، با هزینه مجوز غیرقابل استرداد و به دنبال آن هزینه‌های نظارتی مداوم، مطابق با رویه CNB در سایر بخش‌ها، مواجه خواهند شد. موارد دقیق MiCA باید در زمان ارسال درخواست، با برنامه فعلی CNB تأیید شود. بودجه خود را بر اساس مجوزهای نامرتبط (مثلاً هزینه‌های معاملات اوراق بهادار تاریخی) قرار ندهید و هنگام آماده شدن برای ثبت درخواست، صفحات هزینه CNB را بررسی کنید.

در عمل، جمهوری چک مسیری سنجیده و قابل پیش‌بینی را برای ورود به بازار اتحادیه اروپا ارائه می‌دهد، به شرطی که حاکمیت، شایستگی، حفاظت و کنترل‌های فناوری اطلاعات و ارتباطات شما واقعاً با استانداردهای MiCA مطابقت داشته باشند. رویکرد CNB روشمند است، بنابراین انتظار بررسی اولیه تخصص مدیریت ارشد و دارندگان عملکرد کلیدی، پرسش‌های دقیق در مورد امنیت فناوری اطلاعات و معماری امانتداری و توجه به بهداشت AML و غربالگری تحریم‌ها را داشته باشید. این نشان دهنده میراث AML-first و استانداردهای جدید سطح اتحادیه اروپا است. اگر شما یک متصدی هستید، مهلت ثبت درخواست 31 ژوئیه 2025 را در نظر داشته باشید تا از تداوم عملیات در طول گذار اطمینان حاصل شود. اگر تازه وارد هستید، مطمئن شوید که سیاست‌های جامع، دستورالعمل‌های عملیاتی آزمایش‌شده و سرمایه کافی برای پشتیبانی از ارائه خدمات خود دارید.

دانمارک: Finanstilsynet (سازمان نظارت مالی دانمارک) مسئول اجرای استانداردهای MiCA و نظارت بر CASPها است.

Finanstilsynet مرجع ذیصلاح ملی دانمارک برای MiCA است. طبق ثبت رسمی ESMA، دانمارک طبق ماده 143(3) MiCA، از کل دوره 18 ماهه مهلت قانونی استفاده می‌کند. با این حال، یک شرط خاص دانمارک وجود دارد: برای بهره‌مندی از این گذار، CASP باید درخواست MiCA خود را تا 30 دسامبر 2024 ثبت کرده باشد. پس از این تاریخ، شرکت‌ها در صورت تمایل به ادامه فعالیت فراتر از تاریخ پایان اتحادیه اروپا در 1 ژوئیه 2026، باید مجوز MiCA داشته باشند. این ترکیب از حداکثر مدت زمان و ثبت زودهنگام، موضع کلی دانمارک را نشان می‌دهد: پذیرای یک گذار منظم، اما قاطع در مورد جدول زمانی و نظم اسناد.

در طول پنج سال گذشته، دانمارک یک رژیم ثبت و مبارزه با پولشویی (AML) را برای ارائه دهندگان ارزهای دیجیتال اجرا کرده است، در حالی که MiCA در سطح اتحادیه اروپا در حال نهایی شدن بود. طبق قانون مبارزه با پولشویی دانمارک، مشاغلی که مبادله، انتقال، صدور یا نگهداری ارزهای مجازی را ارائه می‌دهند، ملزم به ثبت نام در Finanstilsynet (سازمان نظارت مالی دانمارک) و اجرای کامل کنترل‌های AML/CTF بودند. راهنمایی‌های منتشر شده FSA و یادداشت‌های متخصصان محلی نشان می‌دهد که ثبت VASP (ارائه دهنده خدمات دارایی مجازی)، ارزیابی ریسک، بررسی دقیق مشتری و نظارت مداوم به طور گسترده اعمال شده و در عمل اجرا می‌شوند. در همین حال، بانک ملی دانمارک، اقدامات حفاظتی سیستمی مربوط به MiCA را برجسته کرد، به ویژه اینکه بانک‌های مرکزی ملی می‌توانند صدور برخی توکن‌ها (به عنوان مثال ART با ارجاع به کرون) را تحت MiCA در صورت تهدید امنیت پرداخت یا انتقال سیاست پولی محدود کنند، که نشان‌دهنده حساسیت محتاطانه دانمارک به ابزارهای شبیه به استیبل کوین است.

همانطور که MiCA از متن به اجرا منتقل می‌شد، دانمارک با کار همگرایی ESMA همسو شد و شروع به پردازش مجوزهای کامل CASP کرد. یک نقطه عطف قابل توجه، اعلام عمومی شرکت فین‌تک دانمارکی Lunar مبنی بر دریافت مجوز MiCA CASP بود که جایگزین ثبت ملی قبلی آن و بازگشایی گذرنامه اتحادیه اروپا می‌شود. این نشان می‌دهد که سازوکار صدور مجوز Finanstilsynet فعال است و تصمیماتی را اتخاذ می‌کند. گزارش عمومی نشان می‌دهد که چگونه دانمارک در حال گذار از بازیگران تثبیت‌شده از دسته ثبت AML به دسته مجوز اتحادیه اروپا است.

اطلاعات مورد نیاز برای پرونده MiCA دانمارکی، منعکس‌کننده مواردی است که در مقررات و مواد ESMA که Finanstilsynet به آنها اشاره کرده است، آمده است: یک برنامه منسجم از عملیات و طرح تجاری؛ مدیریت مناسب و دارندگان واجد شرایط؛ بودجه شخصی متناسب با خدمات ارائه شده؛ حفاظت دقیق از دارایی‌ها و بودجه‌های رمزنگاری شده مشتری (تفکیک، مدیریت کلید و تطبیق)؛ فناوری اطلاعات و ارتباطات و تاب‌آوری عملیاتی، از جمله واکنش به حوادث و تداوم؛ مدیریت برون‌سپاری و تضاد منافع؛ افشای شفاف و رسیدگی به شکایات؛ و همسویی کامل با قوانین AML/CTF دانمارک. مرکز MiCA ESMA، مبنای نظارتی مشترکی را ایجاد می‌کند که دانمارک در طول مرحله انتقالی و پس از آن از آن پیروی خواهد کرد.

در مورد هزینه‌ها، دانمارک مدت‌هاست که با برنامه‌های هزینه FSA منتشر شده در بخش‌های مختلف فعالیت می‌کند، اما به عنوان اقدامات ملی مطابق با چارچوب اتحادیه اروپا، تعرفه‌ای خاص MiCA معرفی می‌شود. در عمل، متقاضیان باید برای هزینه مجوز غیرقابل استرداد در هنگام ثبت درخواست و همچنین عوارض نظارتی مداوم پس از صدور مجوز، بودجه‌بندی کنند. این با رویکرد Finanstilsynet در سایر رژیم‌ها سازگار است. موارد دقیق ردیف MiCA باید در زمان ارسال درخواست با صفحات هزینه فعلی DFSA تأیید شود، زیرا صفحات هزینه صندوق عمومی/UCITS نشان‌دهنده CASPها نیستند.

تجربه عملی در دانمارک روشمند و مبتنی بر جدول زمانی است. متصدیان فعال تحت قانون ملی تنها در صورتی می‌توانند در طول دوره ۱۸ ماهه به کار خود ادامه دهند که درخواست کامل MiCA را تا ۳۰ دسامبر ۲۰۲۴ ارسال کنند. تازه‌واردان باید از روز اول برای MiCA آماده باشند. برای سوالات اولیه و دقیق در مورد صلاحیت مدیریت ارشد، امنیت فناوری اطلاعات، معماری امانتداری و انطباق با AML آماده باشید، که منعکس کننده سابقه AML-محور کشور و حساسیت بانک مرکزی به خطرات توکن است. شرکت‌هایی که به خوبی آماده شده‌اند می‌توانند مشتاقانه منتظر مسیری قابل پیش‌بینی برای اخذ گذرنامه اتحادیه اروپا از یک ناظر بسیار معتبر باشند، همانطور که اولین مجوزهای عمومی MiCA در دانمارک در سال ۲۰۲۵ نشان داد.

استونی: واحد اطلاعات مالی (FIU) – مرجع اختصاصی مبارزه با پولشویی استونی – همچنان بر ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های دیجیتال در چارچوب MiCA نظارت دارد.

نهاد ناظر خانگی MiCA در استونی، «سازمان نظارت و حل‌وفصل مالی استونی» (Estonian Financial Supervision and Resolution Authority – Finantsinspektsioon که معمولاً FSA نامیده می‌شود) است. این موضوع با تصویب «قانون بازار دارایی‌های رمزارزی» (Market in Crypto-Assets Act – Krüptovaraturu seadus یا KrüTS) به‌طور صریح تثبیت شد؛ قانونی که از ۱ ژوئیه ۲۰۲۴ لازم‌الاجرا گردید. این قانون، صدور مجوز و نظارت بر CASPها را به FSA واگذار کرده و هم‌زمان حقوق داخلی را با MiCA همسو می‌کند. در همین حال، FIU/RAB همچنان در اکوسیستم قابل مشاهده است، زیرا رژیم پیشا-MiCA مربوط به VASPها را نظارت می‌کرد و در دوره گذار، همچنان بر مجوزهای قدیمی نظارت دارد.

نگاهی گذرا به پنج سال اخیر.
از سال ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۲، استونی یکی از فعال‌ترین رژیم‌های VASP در اروپا را داشت؛ اما در مارس ۲۰۲۲ اصلاحات اساسی قانون AML را تصویب کرد که استانداردها را به‌طور چشمگیری سخت‌گیرانه‌تر نمود. این تغییرات، الزامات ورود، انتظارات حاکمیتی و سرمایه را افزایش داد و در نتیجه، موجی از خروج و ادغام شرکت‌ها به‌وجود آمد؛ زیرا فعالان ناچار به تطبیق با الزامات بالاتر انطباق شدند. تحلیل ریسک خود FIU دلایل این رویکرد را برجسته کرد: پیوند ضعیف بسیاری از دارندگان مجوز با استونی و ریسک‌های بالای پولشویی و تأمین مالی تروریسم در بخش‌هایی از بازار. تا اواسط ۲۰۲۴، با چرخش قانونی به سمت MiCA/KrüTS، مسئولیت اعطای مجوزهای جدید رمزارزی به FSA منتقل شد. FIU اکنون بر جمع‌بندی و نظارت بر گروه قدیمی مجوزها تا پایان دوره گذار تمرکز دارد.

این ما را به وضعیت کنونی MiCA می‌رساند: چه کسی چه کاری انجام می‌دهد و پنجره گذار چگونه است.
استونی به‌طور رسمی مراجع ذی‌صلاح تحت MiCA را تعیین کرده و قانون ملی مربوطه را اجرا نموده است. در عمل، تمامی مجوزهای جدید خدمات دارایی‌های رمزارزی توسط FSA و تحت KrüTS و MiCA بررسی و صادر می‌شوند. مجوزهای VASP صادرشده توسط FIU فقط در طول دوره گذار اتحادیه اروپا معتبر خواهند بود؛ پس از آن، تنها مجوزهای MiCA صادرشده توسط FSA به رسمیت شناخته می‌شوند. اسناد دولتی این موضوع را شفاف بیان می‌کنند: مجوزهای FIU تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶ تحت نظارت باقی می‌مانند و ارائه‌دهندگانی که مجوز FIU ندارند باید حداکثر تا ۳۰ دسامبر ۲۰۲۴ مسیر MiCA را طی کنند. در سراسر اتحادیه اروپا، رژیم‌های انتقالی در ۱ ژوئیه ۲۰۲۶ پایان می‌یابند.

پرونده MiCA (CASP) در استونی باید چه مواردی را نشان دهد.
این الزامات با مقرره MiCA و صفحه رسمی FSA برای مجوزهای رمزارزی هم‌راستا است. پرونده شما باید برنامه عملیاتی و طرح کسب‌وکار منسجمی ارائه دهد، صلاحیت و شایستگی مدیران و سهام‌داران واجد شرایط را اثبات کند، شواهد کفایت سرمایه متناسب با خدمات ارائه‌شده را نشان دهد و سازوکارهای قوی حفاظت از دارایی‌های رمزارزی و فیات مشتریان را تشریح کند؛ از جمله مدیریت کلیدها، تفکیک دارایی‌ها، تطبیق‌ها و برنامه‌های واکنش به رخدادها. انتظار بررسی عمیق در حوزه ICT و تاب‌آوری عملیاتی (تداوم فعالیت، امنیت سایبری و نظارت بر برون‌سپاری)، کنترل تعارض منافع، افشای شفاف اطلاعات به مشتریان و رسیدگی به شکایات، و انطباق کامل AML/CTF با حقوق استونی را داشته باشید. FSA به‌طور صریح فرآیند ملی را به دامنه MiCA پیوند می‌دهد؛ به این معنا که استانداردهای فنی اتحادیه اروپا و راهنمایی‌های ESMA/EBA بر انتظارات روزمره اثرگذار خواهند بود.

کارمزدها و بودجه را بر همین اساس تنظیم کنید.
استونی از الگوی رایج دو مرحله‌ای هزینه‌های عمومی استفاده می‌کند: یک کارمزد غیرقابل استرداد هنگام ارائه درخواست و عوارض نظارتی مستمر پس از اخذ مجوز. از آنجا که MiCA تازه وارد حقوق ملی شده است، ردیف‌های دقیق هزینه‌های CASP در تعرفه‌ها/آیین‌نامه‌های جاری FSA و قوانین کارمزدی دولتی مرتبط درج شده‌اند. متقاضیان باید بودجه کارمزد ثبت پرونده به‌علاوه نظارت سالانه را پیش‌بینی کنند و در زمان ارسال درخواست، برنامه هزینه‌های به‌روز را بررسی نمایند (نباید فرض کرد ارقام قدیمی FIU/VASP در MiCA نیز اعمال می‌شوند).

واقعیت‌های بازار و نکات عملی: استونی در حال حاضر پذیرنده اما سخت‌گیرانه است.

لتونی: کمیسیون بازارهای مالی و سرمایه (FKTK) که اکنون بخشی از ساختار سازمانی بانک لتونی است، مسئول نظارت بر MiCA می‌باشد.

لتونی نظارت بر بازارهای مالی را در بانک مرکزی، Latvijas Banka، متمرکز کرده است؛ نهادی که از سال ۲۰۲۳ کمیسیون پیشین بازارهای مالی و سرمایه را در خود ادغام کرده است. تحت MiCA، بانک لتونی مرجع ذی‌صلاح ملی برای صدور مجوز و نظارت بر ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های رمزارزی (CASP) است و یک درگاه عمومی جامع برای تشریح فرآیند، مدارک و انتظارات نظارتی ارائه می‌دهد. ادغام نهاد ناظر بازار با بانک مرکزی و صفحات اختصاصی MiCA، نشان‌دهنده ایجاد یک نقطه تماس واحد و توانمند فنی برای متقاضیان است.

تا پیش از اجرای MiCA، لتونی بر نظارت مبتنی بر AML و قواعد بخشی تکیه داشت و هم‌زمان ساختار نظارتی را بازطراحی می‌کرد. در ۱ ژانویه ۲۰۲۳، FCMC در Latvijas Banka ادغام شد. در طول سال ۲۰۲۴، بانک مرکزی «منطقه فرود» مجوزدهی رمزارزی خود را منتشر کرد و از ۲ ژانویه ۲۰۲۵ پذیرش درخواست‌های MiCA را آغاز نمود. همچنین، مشاوره‌های پیشا-مجوزدهی رایگان برای کمک به آماده‌سازی پرونده‌ها ارائه شد. این توالی از ادغام‌های ساختاری، کتابچه‌های عمومی قواعد و پذیرش فعال درخواست‌ها، مسیر روشنی از نظارت ثبت‌محور به مجوزدهی در تراز اتحادیه اروپا تحت MiCA ترسیم می‌کند.

وضعیت کنونی MiCA: زمان‌بندی‌ها و دامنه.
راهنمای رسمی Latvijas Banka تأیید می‌کند که الزامات مجوزدهی MiCA از ۳۰ دسامبر ۲۰۲۴ اعمال می‌شوند و اخذ مجوز از کشور مبدأ، امکان پاسپورتینگ در سراسر اتحادیه اروپا را فراهم می‌کند. بانک، ده خدمت CASP که نیازمند مجوز قبلی هستند را مشخص کرده است (نگهداری امانی، بهره‌برداری از پلتفرم، مبادله، اجرا، عرضه، دریافت/انتقال سفارش‌ها، مشاوره، مدیریت پرتفوی و خدمات انتقال) و بدین ترتیب ابزار دقیقی برای تعیین دامنه پیش از ثبت درخواست در اختیار متقاضیان می‌گذارد.

بانک همچنین نمایی تفصیلی از الزامات پرونده MiCA (CASP) در لتونی ارائه می‌دهد.
درگاه بانک با MiCA و RTS/ITS نهادهای ناظر اروپایی همسو است و شامل موارد زیر می‌شود: برنامه کامل عملیات؛ مدیران و سهام‌داران واجد شرایطِ دارای صلاحیت؛ سرمایه خودی به میزان ۵۰٬۰۰۰ تا ۱۵۰٬۰۰۰ یورو بسته به خدمات (یا یک‌چهارم هزینه‌های ثابت سال قبل، هرکدام که بیشتر است)؛ حفاظت قوی از دارایی‌های رمزارزی و فیات مشتریان شامل مدیریت کلید، تفکیک، تطبیق‌ها و برنامه‌های واکنش به رخداد؛ تاب‌آوری تقویت‌شده ICT/عملیاتی؛ حاکمیت برون‌سپاری و تعارض منافع؛ افشاگری شفاف و رسیدگی به شکایات؛ و کنترل‌های AML/CTF از ابتدا تا انتها مطابق حقوق لتونی. این درگاه همچنین مستقیماً به فرم‌های RTS/ITS درخواست MiCA پیوند می‌دهد تا شرکت‌ها از روز اول بر اساس قالب اتحادیه اروپا پرونده‌سازی کنند. زمان‌بندی‌ها نیز مشخص است: ۲۵ روز کاری برای بررسی کامل بودن و ۴۰ روز کاری برای بررسی ماهوی پس از تکمیل (در صورت ناکافی بودن اطلاعات، امکان تمدید وجود دارد).

همچنین ارقام رسمی کارمزدهای دولتی و عوارض نظارتی را اعلام می‌کند.
Latvijas Banka مدل هزینه عمومی را شفاف بیان کرده است: کارمزد بررسی درخواست به مبلغ ۲٬۵۰۰ یورو که هنگام ثبت پرونده پرداخت می‌شود؛ سپس پرداخت نظارتی سالانه تا سقف ۰٫۶٪ از درآمد ناخالص فعالیت‌های CASP، با حداقل ۳٬۰۰۰ یورو در سال. این ارقام در صفحه MiCA نهاد ناظر منتشر شده و هر سال در چارچوب تأمین مالی نظارت بانک بازتنظیم می‌شوند.

تجربه عملی و جمع‌بندی.
لتونی به‌سرعت به یکی از شفاف‌ترین حوزه‌های عملیاتی MiCA تبدیل شده است. بانک مرکزی جلسات گام‌به‌گام پیشا-درخواست و فرم پیشا-مجوزدهی ارائه می‌دهد و فهرست روشنی از مدارک لازم دارد؛ امری که ریسک رفت‌وبرگشت را کاهش داده و معنای «پرونده کامل» را پیش از شروع ساعت قانونی روشن می‌کند. برای متقاضیان، این به معنای امکان برنامه‌ریزی دقیق‌تر است: تطبیق خدمات با جدول سرمایه موردنیاز منتشرشده، ارائه معماری حاکمیتی و IT/نگهداری در سطح تولید، و استفاده از مشاوره رایگان برای کاهش ریسک دامنه و توالی. پس از اخذ مجوز، پاسپورتینگ در سراسر اتحادیه اروپا مطابق فرآیند استاندارد MiCA انجام می‌شود و امکان توسعه از یک هاب بالتیک به بازار واحد را فراهم می‌کند.

در لیتوانی، بانک لیتوانی بانک مرکزی کشور و نهاد اصلی نظارتی است و به رویکرد پیشرو خود در حوزه فین‌تک و مقررات رمزارزی شهرت دارد.

لیتوانی بانک لیتوانی (Lietuvos bankas) را به‌عنوان مرجع ذی‌صلاح ملی MiCA تعیین کرده است. بانک مرکزی درگاه مجوزدهی CASPها را اداره می‌کند و به‌صراحت اعلام می‌دارد هر شخصی که قصد ارائه خدمات تحت MiCA در لیتوانی را دارد، باید پیش از آغاز فعالیت، پرونده ارائه داده و مجوز یا تأییدیه دریافت کند. این مدل «یک درِ ورودی»، تحت نظارت بانک مرکزی‌ای که پیش‌تر EMIها و مؤسسات پرداخت را تنظیم می‌کرده، لیتوانی را به‌عنوان ناظر خانگی روشن و توانمند فنی برای CASPها تثبیت می‌کند.

پنج سال اخیر به اختصار.
پیش از اجرای MiCA، لیتوانی رژیم VASP مبتنی بر AML داشت که بر ثبت نزد «ثبت اشخاص حقوقی» و رعایت قوانین ملی AML/CTF استوار بود، نه اخذ مجوز کامل بازار مالی. این رویکرد یک گروه تحت نظارت با حداقل انتظارات حاکمیتی ایجاد کرد، در حالی که اتحادیه اروپا MiCA را نهایی می‌کرد. ناظران بین‌المللی (از جمله IMF) صراحتاً قصد لیتوانی برای انتقال نظارت VASPها به بانک لیتوانی از پایان ۲۰۲۴ را به رسمیت شناخته‌اند؛ تغییری از ثبت‌محوری به مجوزدهی.

MiCA امروز از نظر زمان‌بندی و گذار در کجا قرار دارد؟
لیتوانی مجوزهای MiCA را معرفی کرده و برای شرکت‌هایی که پیش از ۳۰ دسامبر ۲۰۲۴ به‌طور قانونی فعال بوده‌اند، دوره گذار ۱۲ماهه در نظر گرفته است. در عمل، این شرکت‌ها می‌توانند در دوره گذار به فعالیت داخلی ادامه دهند در حالی که درخواست‌هایشان بررسی می‌شود؛ اما پاسپورتینگ سراسری اتحادیه اروپا تنها پس از اعطای مجوز MiCA آغاز خواهد شد. بانک لیتوانی تأیید کرده که دوره گذار در لیتوانی در ۱ ژانویه ۲۰۲۶ پایان می‌یابد. ورودی‌های جدید باید از روز اول با MiCA منطبق باشند.

پرونده MiCA (CASP) در لیتوانی باید چه مواردی را پوشش دهد.
ماهیت الزامات با مقرره و راهنمای بانک مرکزی هم‌سو است. پرونده باید برنامه عملیات و مدل کسب‌وکار منسجم، مدیران و سهام‌داران واجد شرایطِ دارای صلاحیت، سرمایه متناسب با خدمات (سطوح پایه MiCA از ۵۰ تا ۱۵۰ هزار یورو بسته به خدمت)، و شواهد حفاظت قوی از دارایی‌های رمزارزی و فیات مشتریان (تفکیک، تطبیق‌ها، حاکمیت کلید کیف‌پول و پاسخ به رخداد) را ارائه کند. انتظار بررسی دقیق تاب‌آوری ICT و عملیاتی (تداوم، امنیت سایبری و نظارت بر برون‌سپاری)، کنترل تعارض منافع، افشاگری شفاف، رسیدگی به شکایات و انطباق کامل AML/CTF تحت حقوق لیتوانی را داشته باشید. صفحه CASP بانک لیتوانی راهنمای عملی در خصوص ساختار و انتظارات ارائه می‌دهد.

کارمزدها و مدل هزینه‌های عمومی.
لیتوانی از رویکرد دو بخشی متداول استفاده می‌کند: هزینه غیرقابل استرداد مجوز/بررسی هنگام درخواست و عوارض نظارتی مستمر پس از اخذ مجوز. روش‌شناسی و تنظیم سالانه هزینه‌ها توسط بانک لیتوانی تعیین می‌شود. از آنجا که ردیف‌های کارمزدی MiCA در ابزارهای ملی در حال تکامل درج می‌شوند، متقاضیان باید در زمان ثبت درخواست، تعرفه‌های به‌روز را بررسی کنند و به رویه‌های قدیمی VASP یا برآوردهای اشخاص ثالث اتکا نکنند.

تجربه عملی و جمع‌بندی.
لیتوانی اکوسیستم آشنا با رمزارز را با بانک مرکزی‌ای ترکیب می‌کند که تجربه گسترده‌ای در نظارت بر EMIها و مؤسسات پرداخت دارد. انتظار بررسی منظم اما سخت‌گیرانه داشته باشید؛ با پرسش‌های اولیه درباره شایستگی اشخاص کلیدی، کنکاش دقیق معماری امانی و امنیت IT، و شواهدی از تولیدی بودن کنترل‌های AML/CTF. اگر متکی بر دوره گذار ۱۲ماهه هستید، آن را به‌مثابه پروژه باز-مجوزدهی کامل ببینید و از ۱ ژانویه ۲۰۲۶ به عقب برنامه‌ریزی کنید. اگر تازه‌وارد هستید، از روز اول MiCA-Ready باشید تا از فرآیند قابل پیش‌بینی لیتوانی و پس از مجوز، از پاسپورت اتحادیه اروپا بهره ببرید.

اسپانیا: کمیسیون ملی بازار اوراق بهادار (CNMV) و بانک اسپانیا به‌صورت مشترک مسئول نظارت بر CASPها و ناشران توکن تحت MiCA هستند.

معماری MiCA در اسپانیا، CNMV را در مرکز نظارت بر بازارهای دارایی‌های رمزارزی قرار می‌دهد، در حالی که بانک اسپانیا مسئول امور مرتبط با بانکداری، خدمات پرداخت و برخی موضوعات استیبل‌کوین/پول الکترونیکی باقی می‌ماند. مبنای حقوقی این ساختار «قانون ۶/۲۰۲۳ درباره بازارهای اوراق بهادار و خدمات سرمایه‌گذاری» است که CNMV را به‌طور صریح به‌عنوان مرجع ذی‌صلاح MiCA تعیین می‌کند. از بهار ۲۰۲۵، CNMV مواد مرتبط با MiCA از جمله قالب‌های گزارش‌دهی و راهنمای سرمایه‌گذاران را برای اجرای رژیم منتشر کرده است.

رویکرد نظارتی از ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۵ تکامل یافته است.
در بیشتر پنج سال گذشته، چارچوب اسپانیا حول ثبت AML-محور VASPها نزد بانک اسپانیا (از ۲۰۲۱) و کنترل‌های قوی تبلیغات تحت نظارت CNMV (بخشنامه ۱/۲۰۲۲) می‌چرخید. با نزدیک شدن MiCA، CNMV هشدارهای مصرف‌کننده و تعاملات فین‌تکی را تشدید کرد، صفحات DLT/نوآوری خود را گسترش داد و مهم‌تر از همه، ارتباطات رمزارزی را با کتابچه قواعد جدید اتحادیه اروپا بازطراحی نمود. تا اواخر ۲۰۲۴، اسپانیا به MiCA چرخش کرد. اسناد CNMV آغاز سراسری اتحادیه اروپا در ۳۰ دسامبر ۲۰۲۴ را برجسته کردند و توضیح دادند که برخی ارائه‌دهندگان می‌توانند به‌طور موقت در ۲۰۲۵ تحت ترتیبات انتقالی فعالیت کنند. با این حال، اسپانیا تصمیم گرفت دوره گذار را در ۳۰ دسامبر ۲۰۲۵ به پایان برساند که زودتر از مهلت مقرر MiCA است.

الزامات MiCA در اسپانیا بر محتوا بیش از فرآیند تأکید دارد.
درخواست‌های مجوز CASP توسط CNMV بر اساس مقرره مستقیم‌الاجرای MiCA ارزیابی می‌شوند؛ از حیث صلاحیت مدیران، حاکمیت و IT/امنیت، کنترل تعارض‌ها و رفتار بازار، حفاظت از دارایی‌های مشتریان، رسیدگی به شکایات و سرمایه اولیه بین ۵۰ تا ۱۵۰ هزار یورو بسته به طبقه خدمت (با حداقل یک‌چهارم به‌صورت هزینه‌های ثابت). اسناد CNMV همچنین شرکت‌ها را به راهنمایی‌های در حال تکامل ESMA/EBA ارجاع می‌دهند که تفسیرها را در سراسر اتحادیه اروپا همسان می‌کند. به‌طور موازی، نهاد ناظر بانکی اسپانیا همچنان با مدل‌هایی که به حوزه پرداخت/پول الکترونیکی یا مرزهای بانکی نزدیک می‌شوند، در تعامل است.

**هزینه‌های دولتی و عوارض مستمر**

مقررات MiCA هزینه‌ها را به قوانین ملی واگذار کرده است. در اسپانیا، هزینه‌های قابل پرداخت به سازمان ملی بازار اوراق بهادار (CNMV) تحت چارچوب قانونی هزینه‌های این سازمان (قانون ۱۶/۲۰۱۴ و جدول‌های هزینه CNMV) تعیین می‌شوند. پورتال هزینه‌های CNMV شرایط نمایندگی پرداخت کنندگان هزینه غیر مقیم و نحوه پرداخت هزینه‌ها به این سازمان را توضیح می‌دهد. در حال حاضر، اسپانیا یک «هزینه دولتی MiCA» ثابت و یکتا را در راهنمای اولیه CNMV منتشر نکرده است. در عوض، ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های رمزنگاری (CASP) باید انتظار داشته باشند که هزینه‌های استاندارد مجوز CNMV و هزینه‌های نظارتی سالانه تحت چارچوب یادشده تعیین و جمع‌آوری شوند، زیرا درخواست‌های MiCA پیشرفت می‌کنند. همیشه هنگام ارائه درخواست، تعرفه جاری را مستقیماً از وب‌سایت CNMV تأیید کنید.

**مرور کلی و چشم‌انداز**

در عمل، یک CASP که قصد فعالیت در اسپانیا را دارد، باید یک پرونده در سطح MiCA (شامل برنامه عملیات، نقشه مالکیت و کنترل، سیاست‌های حفاظت از دارایی‌ها، برون‌سپاری و مدیریت ریسک فناوری اطلاعات و برنامه‌ریزی سرمایه) را گردآوری کند و دوره انتقالی کوتاه‌تر اسپانیا را که در ۳۰ دسامبر ۲۰۲۵ پایان می‌یابد، در نظر بگیرد. رویکرد CNMV ترکیبی از پیام‌های حمایت از سرمایه‌گذار و وضوح عملیاتی از نظر قالب‌های گزارش‌دهی، بررسی‌های ثبت و صفحات فین‌تک است. در همین حال، عناوین خبری اسپانیا در طول سال ۲۰۲۵ منعکس‌کننده جریان پیوسته مجوزهای MiCA هم برای شرکت‌های تثبیت‌شده و هم برای شرکت‌های بومی حوزه رمزارز خواهد بود، که نشان می‌دهد CNMV در حال پردازش درخواست‌ها است و همزمان به سرمایه‌گذاران خرد در مورد ریسک‌ها و محدودیت‌های حمایت‌های مقررات MiCA مشاوره می‌دهد.

**سوئد**: Finansinspektionen (FI) – سازمان نظارت مالی سوئد و مرجع ملی صدور مجوز و اجرای مقررات MiCA. مسئول اجرا و نظارت بر مقررات بازار دارایی‌های رمزنگاری (MiCA) در سوئد، Finansinspektionen (FI) است. این سازمان بر بخش‌های بانکی، اوراق بهادار، بیمه و پرداخت نظارت می‌کند و تحت مقررات MiCA، همچنین به عنوان مرجع ملی صلاحیت‌دار برای صدور مجوز و نظارت بر ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های رمزنگاری (CASP) عمل می‌کند. گذار سوئد به مقررات MiCA بر سنت دیرینه این کشور در زمینه حمایت قوی از مصرف‌کننده، ثبات مالی و مقررات احتیاطی بنا شده است.

**تکامل رویکرد نظارتی**

در طول پنج سال گذشته، موضع نظارتی سوئد در مورد دارایی‌های رمزنگاری از مشاهده محتاطانه به ادغام فعال در چارچوب نظارتی اتحادیه اروپا تکامل یافته است. از نظر تاریخی، سوئد یکی از محافظه‌کارانه‌ترین رویکردها را در منطقه نوردیک حفظ کرده است، به طوری که هم FI و هم سازمان مالیات سوئد (Skatteverket) از ابتدا علاقه‌مند به نظارت بر فعالیت‌های رمزارز بودند. از سال ۲۰۱۹ به بعد، نهادهای ارائه‌دهنده خدمات مبادله و کیف پول موظف به ثبت‌نام تحت قانون پیشگیری از پول‌شویی و تأمین مالی تروریسم سوئد شدند. این بدان معنا بود که آن‌ها باید تعهدات مقررات ضد پول‌شویی/شناسایی مشتری (AML/KYC) را رعایت کرده و بررسی‌های صلاحیت و شایستگی توسط FI را طی می‌کردند. با این حال، این رژیم ثبت‌نام قبلی معادل مجوز مالی کامل نبود؛ بلکه یک سیستم نگهبانی برای مقررات ضد پول‌شویی بود که برای نظارت و جلوگیری از فعالیت غیرقانونی طراحی شده بود، نه نظارت بر ریسک‌های احتیاطی.

در همین دوره، سوئد همچنین به یک پیشرو در آزمایش‌های بلاکچین تبدیل شد، به طوری که نهادهای دولتی مانند بانک مرکزی سوئد (Riksbank) در حال بررسی پروژه e-krona – نسخه دیجیتال ارز ملی – بودند. اگرچه پروژه e-krona با بازار خصوصی رمزارز متمایز است، اما درک عمیق‌تری از پتانسیل و ریسک‌های مرتبط با دارایی‌های دیجیتال را در نهادهای سوئد ایجاد کرده است.

بین سال‌های ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۴، با پیشرفت فرآیند قانون‌گذاری MiCA، FI با مشورت با فعالان بازار، انتشار مطالب آموزشی و مشارکت در گروه‌های کاری سازمان اوراق بهادار و بازارهای اروپا (ESMA)، شروع به آماده‌سازی برای نقش نظارتی خود کرد. این رویکرد پیش‌دستانه، سوئد را در موقعیتی قرار داد تا مقررات MiCA را به‌طور یکنواخت و مطابق با فلسفه گسترده‌تر بازار مالی خود در مورد استانداردهای بالای انطباق، حاکمیت قوی و حمایت از سرمایه‌گذار اجرا کند.

**الزامات MiCA تحت نظارت Finansinspektionen**

از ۳۰ دسامبر ۲۰۲۴، مقررات MiCA مستقیماً در سوئد اعمال خواهد شد. این بدان معناست که ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های رمزنگاری که مایل به فعالیت در این کشور هستند، باید قبل از ارائه خدمات نظارتی مانند نگهداری، مبادله، مدیریت پرتفولیو، اداره یک پلتفرم معاملاتی یا ارائه مشاوره، مجوز از FI دریافت کنند.

تحت چارچوب MiCA، CASPهای سوئدی باید با موارد زیر مطابقت داشته باشند:
– الزامات سرمایه اولیه از ۵۰,۰۰۰ یورو تا ۱۵۰,۰۰۰ یورو بسته به ماهیت خدمات آن‌ها و همیشه معادل حداقل ۲۵٪ از هزینه‌های سربار ثابت سالانه؛
– ارزیابی‌های صلاحیت و شایستگی برای مدیریت و پرسنل کلیدی، از جمله بررسی‌های یکپارچگی، تجربه و شایستگی؛
– سیستم‌های قوی حاکمیت و کنترل، شامل سیاست‌های مقررات ضد پول‌شویی/مبارزه با تأمین مالی تروریسم، مدیریت ریسک، حسابرسی داخلی و تضمین‌های امنیت سایبری/فناوری اطلاعات؛
– تفکیک و حفاظت از دارایی‌های مشتری برای اطمینان از محافظت کامل و امکان بازیابی دارایی‌های مشتری؛
– همچنین آن‌ها باید شفافیت و رفتار منصفانه را با مکانیزم‌های شفاف افشای اطلاعات، خط‌مشی‌های قیمت‌گذاری و رسیدگی به شکایت‌ها نشان دهند.

FI اعلام کرده است که درخواست‌ها را از نظر تکمیل بودن ظرف ۲۵ روز کاری بررسی کرده و تصمیم نهایی را ظرف ۴۰ روز کاری پس از دریافت پرونده کامل، مطابق با چارچوب‌های زمانی تعیین شده در MiCA صادر خواهد کرد.

**هزینه دولتی و نظارت مستمر**

هزینه‌های مرتبط با MiCA در سوئد از مدل مورد استفاده برای سایر مؤسسات مالی تحت نظارت FI پیروی می‌کند. در حالی که MiCA قواعد ماهوی را تعیین می‌کند، قوانین ملی ساختار هزینه دولتی را مشخص می‌کنند. بر اساس برنامه هزینه FI برای سال ۲۰۲۵، هزینه درخواست برای مجوز به عنوان یک ارائه‌دهنده خدمات دارایی‌های رمزنگاری حدود ۳۰,۰۰۰ تا ۵۰,۰۰۰ کرون سوئد (تقریباً ۲,۶۰۰ تا ۴,۳۰۰ یورو) پیش‌بینی می‌شود که بستگی به پیچیدگی و نوع خدمات دارد. علاوه بر این، CASPهای مجاز، هزینه‌های نظارتی سالانه‌ای را برای پوشش هزینه‌های نظارت مستمر FI پرداخت خواهند کرد که متناسب با درآمد شرکت از فعالیت‌های دارایی‌های رمزنگاری محاسبه می‌شود. این عوارض مستمر با موارد اعمال شده برای سایر مؤسسات مالی تحت قانون نظارت مالی سوئد (Lag om finansinspektionen) سازگار است.

**از متقاضیان انتظار می‌رود که اسناد و مدارک مفصلی را شامل برنامه عملیات، ساختار حاکمیتی، اطلاعات مالکیت، چارچوب‌های ریسک و انطباق و پیش‌بینی‌های مالی، مطابق با الزامات مقررات MiCA و رویه‌های FI ارائه دهند.**

تصویب مقررات MiCA توسط سوئد، بازتاب تعهد گسترده‌تر این کشور به نوآوری مسئولانه و هماهنگی نظارتی اروپاست. برخلاف برخی حوزه‌های قضایی که رویکرد سهل‌گیرانه‌ای در قبال دارایی‌های رمزنگاری اتخاذ کرده‌اند، سوئد مسیری باثبات و محتاطانه را در پیش گرفته و اولویت را به انطباق، یکپارچگی بازار و ایمنی سرمایه‌گذار داده است. مشارکت FI تضمین می‌کند که صنعت رمزارز در سوئد تحت همان استانداردهای شفافیت و احتیاط بخش‌های بانکی و سرمایه‌گذاری به‌خوبی تنظیم‌شده این کشور فعالیت کند.

در عین حال، سوئد همچنان حامی نوآوری است. FI از طریق **مرکز نوآوری** خود، گفت‌وگوی آزاد با شرکت‌های فین‌تک را حفظ می‌کند که به شرکت‌های مالی مبتنی بر فناوری اجازه می‌دهد قبل از راه‌اندازی محصولات جدید، مستقیماً با تنظیم‌کنندگان مقررات مشورت کنند. این اکوسیستم مشارکتی، آزمایش مسئولانه را تشویق کرده و اطمینان می‌دهد که فعالان بازار از همان ابتدا انتظارات نظارتی را درک می‌کنند.

در خلاصه، اجرای مقررات MiCA در سوئد تحت نظر FI، نشان‌دهنده گذار این کشور از یک ناظر محتاط به یک بازیگر فعال در شکل‌دهی به منظر تنظیم‌شده رمزارز اروپاست. مدل سوئد نظارت سختگیرانه را با گشودگی به سوی نوآوری متعادل می‌سازد و این کشور را به عنوان یک مرکز امن و معتبر برای فعالیت دارایی دیجیتال مطابق در شمال اروپا تثبیت می‌کند.

## تنظیم‌کنندگان سراسر اتحادیه اروپا و نقش‌های آن‌ها
موفقیت مقررات بازار دارایی‌های رمزنگاری (MiCA) به عنوان یک چارچوب نظارتی یکپارچه اروپایی، به اثربخشی و ثبات مراجع ملی صلاحیت‌دار (NCA) آن — نهادهای تعیین‌شده در هر کشور عضو اتحادیه اروپا برای نظارت و اجرای قوانین جدید — بستگی دارد. اگرچه MiCA یک بنیان قانونی مشترک ایجاد می‌کند، مجوزدهی، نظارت و انطباق همچنان در سطح ملی و تحت نظارت این مراجع صورت خواهد گرفت. هر تنظیم‌کننده نقش دوگانه‌ای ایفا می‌کند؛ هم به عنوان دروازه‌بان محلی برای ورود به بازار عمل می‌کند و هم در شکل‌دهی به سیستم نظارتی هماهنگ اروپایی که توسط کمیسیون اروپا و سازمان اوراق بهادار و بازارهای اروپا (ESMA) تصور شده، مشارکت می‌نماید.

یکی از پویاترین نمونه‌ها، **بانک لیتوانی** است که به دلیل رویکرد پیش‌دستانه و نوآورانه خود، شهرتی قوی به دست آورده است. این تنظیم‌کننده لیتوانیایی برای چندین سال در خط مقدم امور مالی دیجیتال بوده و چارچوبی روشن برای مؤسسات پول الکترونیکی (EMI) و ارائه‌دهندگان خدمات دارایی مجازی (VASP) مدتها قبل از لازمالاجرا شدن MiCA توسعه داده است. این تجربه اولیه، لیتوانی را به عنوان یکی از کارآمدترین و آگاه‌ترین حوزه‌های قضایی در پردازش درخواست‌های MiCA قرار داده است. بانک لیتوانی کانال‌های ارتباطی باز با فعالان بازار را حفظ می‌کند، از طریق **سندباکس نظارتی** خود نوآوری را تشویق می‌کند و به طور مستمر فرآیندهای داخلی خود را به روز می‌کند تا پذیرای توسعه‌های فناورانه باشد.

در **آلمان**، وظیفه نظارت بر عهده **مقام فدرال نظارت مالی (BaFin)** است که یکی از باسابقه‌ترین و محترم‌ترین نهادهای نظارت مالی جهان محسوب می‌شود. رویکرد BaFin با دقت، جامعیت و پایبندی سختگیرانه به قوانین مالی ملی و اروپایی مشخص می‌شود. این مرجع هر درخواست را به طور عمیق بررسی می‌کند، با تمرکز ویژه بر ساختارهای حاکمیتی، مدیریت ریسک و تاب‌آوری مالی. اگرچه فرآیند زمان‌بر است، اما مجوز صادرشده توسط BaFin از اعتبار بسیار بالایی برخوردار است، به ویژه در میان سرمایه‌گذاران نهادی و بانک‌ها. نظارت سختگیرانه این تنظیم‌کننده به عنوان نشانه‌ای از اعتماد دیده می‌شود و بازتاب فرهنگ گسترده‌تر مالی آلمان در مورد قابلیت اطمینان و احتیاط است.

**سازمان بازارهای مالی فرانسه (AMF)** نقشی به همان اندازه تأثیرگذار ایفا می‌کند. این سازمان با تشخیص زودهنگام پتانسیل دارایی‌های دیجیتال، از اولین تنظیم‌کنندگان اروپایی بود که از طریق چارچوب **ارائه‌دهنده خدمات دارایی دیجیتال (DASP)** خود، یک رژیم جامع مجوزدهی را معرفی کرد. این چارچوب اکنون به عنوان پایه و اساس انتقال AMF به مقررات MiCA عمل می‌کند. فرهنگ نظارتی AMF بر حمایت از سرمایه‌گذار، شفافیت و الزامات افشای قوی تأکید دارد. رویه‌های منظم و کارکنان باتجربه آن، فرانسه را به یکی از بالغ‌ترین و پیچیده‌ترین محیط‌ها برای مقررات رمزارز در اروپا تبدیل کرده است.

در **مالتا**، **سازمان خدمات مالی مالتا (MFSA)** بر انتقال از چارچوب **دارایی‌های مالی مجازی (VFA)** به مقررات MiCA نظارت می‌کند. MFSA پیشگام در تدوین مقررات برای بلاکچین و دارایی‌های دیجیتال بود و از سال ۲۰۱۸ تعاریف و تعهدات روشنی برای ارائه‌دهندگان خدمات ارائه کرد. تنظیم‌کننده مالتیایی به دلیل تخصص و رویکرد نظارتی عملی و مستقیم خود شناخته شده است. اگرچه رویه‌های آن مفصل و گاهی طولانی است، اما نشان‌دهنده درک عمیق از بخش و تعهدی خدشه‌ناپذیر به انطباق و یکپارچگی بازار است.

**واحد اطلاعات مالی استونی (FIU)** جایگاهی منحصربه‌فرد در منظر نظارتی اروپا دارد. استونی یکی از اولین کشورهایی بود که ارائه‌دهندگان خدمات دارایی مجازی را به رسمیت شناخت و به آن‌ها مجوز داد و در ابتدا صدها شرکت را جذب کرد. با این حال، پس از نگرانی‌های جهانی در مورد مقررات ضد پول‌شویی، FIU نظارت خود را به شدت تشدید کرد و تعهدات انطباق سختگیرانه‌ای را معرفی نمود. تحت مقررات MiCA، FIU همچنان این فلسفه مبتنی بر ریسک را اعمال می‌کند و اطمینان می‌دهد که تنها کسب‌وکارهای دارای ساختار مناسب و شفاف تحت حوزه قضایی آن فعالیت می‌کنند. این استانداردهای بالا به تقویت اعتبار استونی به عنوان یک حوزه قضایی امن و قابل اعتماد برای فعالیت مسئولانه دارایی دیجیتال کمک کرده است.

یکی دیگر از سنگ‌بناهای برتری نظارتی اروپا، **بانک مرکزی هلند (DNB)** است. این بانک که به دلیل انضباط نهادی و فرهنگ مدیریت ریسک شناخته می‌شود، ارزهای رمزنگاری را با ترکیبی از احتیاط و پیچیدگی فنی تحت نظارت قرار می‌دهد. بانک تأکید قابل توجهی بر امنیت سایبری، تاب‌آوری عملیاتی و پیشگیری از جرائم مالی دارد. اگرچه اغلب محافظه‌کار توصیف می‌شود، اما تنظیم‌کننده هلندی به دلیل صلاحیت و ثبات خود احترام زیادی کسب کرده است. بسیاری از بازیگران نهادی، **هلند** را حوزه قضایی ایده‌آلی برای تأسیس عملیاتی می‌دانند که نیاز به محیطی نظارتی باثبات و قابل پیش‌بینی دارند.

در همین حال، تنظیم‌کنندگان در **لهستان** و **جمهوری چک** — به ترتیب **مرجع نظارت مالی لهستان (KNF)** و **بانک ملی چک (CNB)** — هنوز در حال توسعه تخصص داخلی خود در زمینه دارایی‌های دیجیتال هستند. هر دو رویکردی حساب‌شده و گام‌به‌گام را برای ادغام الزامات MiCA در پیش گرفته‌اند و احتیاط را بر سرعت ترجیح داده‌اند. با ادامه توسعه چارچوب‌های ملی توسط این کشورها، انتظار می‌رود که آن‌ها نقش‌های مهم‌تری در اکوسیستم رمزارز اروپای مرکزی ایفا کنند، به ویژه برای شرکت‌هایی که بازارهای منطقه‌ای را هدف قرار داده‌اند.

در سطح اروپایی، **سازمان اوراق بهادار و بازارهای اروپا (ESMA)** و **سازمان بانکی اروپا (EBA)** به عنوان نهادهای هماهنگ‌کننده برای اطمینان از هماهنگی و جلوگیری از تکه‌تکه شدن نظارتی عمل می‌کنند. ESMA مسئول انتشار استانداردهای فنی، دستورالعمل‌ها و اسناد پرسش و پاسخ است که به مراجع ملی صلاحیت‌دار (NCA) کمک می‌کند مقررات MiCA را به طور یکسان تفسیر کنند. ESMA همچنین تبادل اطلاعات بین تنظیم‌کنندگان ملی را تسهیل کرده و عملکرد کلی بازار دارایی رمزنگاری در سراسر اتحادیه اروپا را رصد می‌کند. در همین حال، EBA بر جنبه‌های احتیاطی منتشرکنندگان توکن‌های دارای پشتوانه دارایی و توکن‌های پول الکترونیکی متمرکز است تا ثبات این پروژه‌ها در سیستم مالی گسترده‌تر را تضمین کند.

در کنار هم، این نهادها یک اکوسیستم نظارتی چندلایه را تشکیل می‌دهند که برای متعادل کردن انعطاف‌پذیری ملی با انسجام اروپایی طراحی شده است. هر مرجع نقاط قوت خاص خود را به ارمغان می‌آورد، مانند چابکی لیتوانی، سختگیری آلمان و تجربه تخصصی **مالتا**، اما همه آن‌ها در چارچوب هدف مشترک تضمین یک بازار رمزارز امن، شفاف و نوآور فعالیت می‌کنند. این هماهنگی بین نهادهای نظارتی ملی و اروپایی، یکی از مهم‌ترین دستاوردهای مقررات MiCA است. این هماهنگی، زمینه را برای یک بازار مالی واقعاً یکپارچه فراهم می‌کند که تنوع و وحدت اتحادیه اروپا را منعکس می‌سازد.

## مزایا و معایب حوزه‌های قضایی مختلف
اگرچه مقررات MiCA یک چارچوب هماهنگ برای تنظیم دارایی‌های رمزنگاری در سراسر اتحادیه اروپا ایجاد می‌کند، اما اجرای ملی همچنان بازتاب‌دهنده ویژگی‌های منحصربه‌فرد هر کشور عضو است. عواملی مانند فرهنگ نظارتی، کارایی اداری، تجربه در امور مالی دیجیتال و بلوغ اکوسیستم‌های مالی محلی، تفاوت‌های ملموسی در چگونگی تجربه فرآیند مجوزدهی توسط شرکت‌ها ایجاد می‌کنند. هر حوزه قضایی ترکیبی متمایز از مزایا و چالش‌ها را ارائه می‌دهد. انتخاب محل درخواست مجوز MiCA می‌تواند تأثیر قابل توجهی بر استراتژی عملیاتی، کارایی هزینه و چشمانداز رشد بلندمدت یک شرکت داشته باشد.

در میان حوزه‌های قضایی که خود را به عنوان پیشرو معرفی کرده‌اند، **لیتوانی** همچنان یکی از جذاب‌ترین مقاصد برای استارت‌آپ‌ها و کسب‌وکارهای تثبیت‌شده رمزارز باقی مانده است. بزرگ‌ترین مزیت این کشور در ترکیب سرعت، شفافیت و مقرون‌به‌صرفه بودن نهفته است. بانک لیتوانی به دلیل گشودگی به نوآوری فین‌تک شهرت یافته و به داشتن ارتباط شفاف با متقاضیان در طول فرآیند مجوزدهی شناخته شده است. تجربه آن در نظارت بر مؤسسات پول الکترونیکی و ارائه‌دهندگان خدمات دارایی مجازی، پایه‌ای محکم برای رسیدگی کارآمد به مجوز MiCA به آن می‌دهد. شرکت‌ها از پاسخگویی تنظیم‌کننده و زیرساخت قانونی و فناورانه توسعه‌یافته کشور بهره می‌برند. با این حال، موضع محتاطانه بخش بانکی نسبت به کسب‌وکارهای رمزارز یک محدودیت باقی می‌ماند. اگرچه محیط نظارتی مساعد است، اما برقراری روابط بانکی مطمئن برای تازه‌واردان هنوز می‌تواند چالش‌برانگیز باشد.

**استونی** مزیتی متفاوت اما به همان اندازه ارزشمند ارائه می‌دهد. **واحد اطلاعات مالی استونی (FIU)** به دلیل نظارت سختگیرانه ضد پول‌شویی (AML) و استانداردهای بالای انطباق شناخته شده است. شرکت‌های مجوزگرفته در استونی از اعتبار قوی برای شفافیت و اعتبار برخوردارند که در ایجاد مشارکت‌های بین‌المللی مؤثر است. اکوسیستم دیجیتال استونی که به دلیل سیستم‌های پیشرفته حکومت‌داری الکترونیک و هویت دیجیتال شناخته شده است، محیطی کارآمد از نظر فناوری برای فعالیت یک کسب‌وکار رمزارز فراهم می‌کند. با این حال، این امر هزینه‌هایی در پی دارد. الزامات دقیق بررسی‌های لازم (Due Diligence) و رویکرد محتاطانه FIU به این معناست که متقاضیان باید از نظر مالی و عملیاتی به طور استثنایی آماده باشند. استونی بیشتر برای شرکت‌هایی مناسب است که از قبل چارچوب‌های انطباق بالغ و تعهد بلندمدت به حاکمیت شرکتی دارند.

**مالتا**، که اغلب **”جزیره بلاکچین”** نامیده می‌شود، یکی از جامع‌ترین و باتجربه‌ترین محیط‌های نظارتی اروپا را ارائه می‌دهد. از سال ۲۰۱۸، **سازمان خدمات مالی مالتا (MFSA)** شرکت‌های رمزارز و بلاکچین را تحت چارچوبی مجوز می‌دهد که بسیاری از اصول MiCA را پیش‌بینی کرده بود. این بلوغ به مالتا مزیتی در تخصص و اطمینان قانونی می‌دهد، به ویژه برای پروژه‌هایی که به دنبال فعالیت تحت یک رژیم نهادی تثبیت‌شده هستند. محیط انگلیسی‌زبان و سیستم کامن‌لا کشور، جذابیت آن را برای سرمایه‌گذاران بین‌المللی افزایش می‌دهد. با این حال، بزرگ‌ترین نقاط قوت مالتا — توجه به جزئیات و عمق نظارت — همچنین به زمان‌های پردازش طولانی‌تر و خواسته‌های اداری بالاتر ترجمه می‌شود. فرآیند می‌تواند کند باشد و انتظارات تنظیم‌کننده برای مستندات و کنترل‌های داخلی قابل توجه است. مالتا برای شرکت‌هایی ایده‌آل است که اعتبار بلندمدت و استحکام نظارتی را بر ورود سریع به بازار ترجیح می‌دهند.

**آلمان** که تحت نظارت **BaFin** است، معتبرترین حوزه قضایی نهادی در اتحادیه اروپا را نمایندگی می‌کند. مجوز صادرشده در آلمان، سطحی از جدیت و قابلیت اطمینان را نشان می‌دهد که در میان مؤسسات مالی و سرمایه‌گذاران در سراسر جهان طنین‌انداز است. بخش مالی بزرگ و بالغ این کشور، دسترسی بی‌نظیری به فرصت‌های بانکی، سرمایه‌گذاری و مشارکت ارائه می‌دهد. با این حال، مزایای آلمان بهایی در پی دارد. فرآیند مجوزدهی پیچیده و زمان‌بر است و به سرمایه قابل توجهی نیاز دارد. BaFin انتظار دارد متقاضیان انطباق کامل نظارتی، سلامت مالی، ساختارهای حاکمیتی مفصل و درجه بالایی از امنیت عملیاتی را نشان دهند. به همین دلیل، آلمان بیشتر برای شرکت‌های تثبیت‌شده با منابع کافی و حضور استراتژیک بلندمدت در اروپا مناسب است.

**هلند** مزایای نهادی مشابهی را از طریق تنظیم‌کننده خود، **بانک مرکزی هلند (DNB)** ارائه می‌دهد. DNB به دلیل نظارت دقیق و روشمند خود شناخته شده است و محیطی باثبات و قابل پیش‌بینی برای کسب‌وکارهای دارایی دیجیتال فراهم می‌کند. اکوسیستم مالی بسیار توسعه‌یافته این کشور، آن را به مکانی جذاب برای شرکت‌هایی تبدیل می‌کند که سرمایه‌گذاران نهادی را هدف قرار داده‌اند. با این حال، هزینه‌های عملیاتی در هلند در میان بالاترین‌ها در اروپا است و DNB به رویکرد محافظه‌کارانه خود، به ویژه در مورد انطباق AML و مدیریت ریسک شناخته شده است. بازار هلند به نهادهای دارای سرمایه مناسب و هدایت‌شده توسط انطباق که می‌توانند انتظارات نظارتی بالا را برآورده کنند، گرایش دارد.

در اروپای مرکزی، هر دو کشور **لهستان** و **جمهوری چک** تحت چارچوب MiCA در حال ظهور به عنوان حوزه‌های قضایی امیدوارکننده هستند. **مرجع نظارت مالی لهستان (KNF)** رویکردی محتاطانه اما عمل‌گرایانه اتخاذ کرده و به تدریج در حال ایجاد تخصص در امور مالی دیجیتال است. این کشور یک بازار داخلی بزرگ، نیروی کار تحصیل‌کرده و علاقه فزاینده به نوآوری فین‌تک ارائه می‌دهد. اگرچه به طور سنتی محافظه‌کار است، اما **بانک ملی چک (CNB)** محیطی قانونی باثبات و قابل پیش‌بینی ارائه می‌دهد که توسط اصول اقتصاد کلان قوی کشور پشتیبانی می‌شود. با این حال، هر دو کشور هنوز در حال توسعه تجربه نهادی و چابکی اداری مشاهده‌شده در بازارهای بالغ‌تری مانند لیتوانی و فرانسه هستند. شرکت‌هایی که به دنبال تأیید سریع‌تر هستند ممکن است دریابند که این کشورها در پردازش درخواست‌ها کندتر عمل می‌کنند، اگرچه آن‌ها مقرون‌به‌صرفه و دارای موقعیت استراتژیک باقی می‌مانند.

هنگام مقایسه این کشورها، روشن می‌شود که هیچ کشور عضو واحدی مزیت جهانی ارائه نمی‌دهد؛ بلکه هر یک به مدل‌های تجاری و اولویت‌های استراتژیک مختلف پاسخ می‌دهند. لیتوانی برای استارت‌آپ‌های چابک فین‌تکی جذاب است که به کارایی و انعطاف‌پذیری ارزش می‌دهند. استونی شرکت‌های مبتنی بر انطباق را جذب می‌کند که به دنبال محیطی نظارتی شفاف و امن هستند. مالتا و آلمان برای شرکت‌هایی ایده‌آل هستند که به دنبال اعتبار نهادی بلندمدتند، و هلند محیطی پیچیده برای عملیات در مقیاس بزرگ و دارای مدیریت ریسک فراهم می‌کند. در همین حال، لهستان و جمهوری چک فرصت‌هایی برای پروژه‌های متمرکز بر هزینه ارائه می‌دهند که به دنبال دسترسی به بازارهای در حال ظهور اروپای مرکزی هستند.

معایب هر حوزه قضایی عمدتاً نتیجه طبیعی نقاط قوت آن‌هاست. حوزه‌های قضایی دارای مسیر سریع ممکن است سرعت ارائه دهند، اما برای ادغام بانکی به تلاش اضافی نیاز دارند. تنظیم‌کنندگان معتبر اعتبار ارائه می‌دهند، اما با هزینه بالاتر و پیچیدگی بیشتر همراهند. بسیاری از شرکت‌های رمزارزی درمی‌یابند که رویکرد بهینه، ارزیابی اهداف تجاری بلندمدت، مخاطبان هدف و ظرفیت عملیاتی قبل از انتخاب مناسب‌ترین حوزه قضایی برای مجوز MiCA است.

بزرگ‌ترین دستاورد مقررات MiCA این است که این کشورها را تحت یک چارچوب قانونی یکسان متحد می‌سازد. این بدان معناست که صرف نظر از حوزه قضایی انتخاب‌شده، حقوق و تعهدات تحت قانون اتحادیه اروپا ثابت باقی می‌ماند. این تعادل بین تنوع ملی و وحدت نظارتی، رویکرد اروپایی به امور مالی دیجیتال را پیچیده و پایدار می‌سازد و به کسب‌وکارها اجازه می‌دهد محیطی را انتخاب کنند که با نیازهایشان مطابقت دارد و در عین حال دسترسی برابر به بازار واحد اروپا را حفظ می‌کند.

## آینده مقررات MiCA و تأثیر جهانی
تصویب مقررات بازار دارایی‌های رمزنگاری (MiCA) تنها یک دستاورد اروپایی نیست، بلکه نقطه عطفی در تکامل جهانی امور مالی دیجیتال است. مقررات MiCA اولین چارچوب جامع، قابل اجرا و فراملی برای دارایی‌های رمزنگاری است. این مقررات از هم اکنون شروع به شکل‌دهی به نحوه درک و رویکرد سایر حوزه‌های قضایی نسبت به تنظیم این صنعت به سرعت در حال توسعه کرده است. با اجرای کامل مقررات MiCA توسط اتحادیه اروپا در طول سال ۲۰۲۵ و پس از آن، تأثیر این مقررات فراتر از مرزهایش گسترش خواهد یافت. این مقررات معیار جهانی برای شفافیت، حمایت از سرمایه‌گذار و نوآوری فناورانه تعیین خواهد کرد.

در سال‌های آینده، مقررات MiCA به عنوان الگویی برای سایر مناطق که به دنبال ایجاد تعادل بین نوآوری و نظارت هستند، عمل خواهد کرد. کشورها و بلوک‌های اقتصادی، مانند بریتانیا، سنگاپور، ایالات متحده، امارات متحده عربی و هنگ کنگ، به دقت در حال مشاهده تجربه اروپا و مطالعه چگونگی ترویج قوانین هماهنگ برای یکپارچگی بازار بدون خفه کردن رشد هستند. توانایی اتحادیه اروپا در اجرای یک چارچوب قانونی مشترک در میان ۲۷ کشور عضو، هماهنگی نظارتی را نشان می‌دهد که بسیاری از مناطق دیگر برای دستیابی به آن تلاش کرده‌اند. این موفقیت، مقررات MiCA را به عنوان الگویی برای حکمرانی بین‌المللی رمزارز قرار می‌دهد و اصول مشابهی به احتمال زیاد در جای دیگر تحت سیستم‌های حقوقی مختلف ظهور خواهند کرد.

برای اتحادیه اروپا، انتظار می‌رود مقررات MiCA نهادینه‌سازی بخش رمزارز را تحریک کند. با معرفی الزامات روشن مجوزدهی، آستانه‌های سرمایه و استانداردهای انطباق، این مقررات محیطی امن‌تر و قابل پیش‌بینی‌تر ایجاد می‌کند که در آن مؤسسات مالی سنتی می‌توانند با دارایی‌های دیجیتال درگیر شوند. بانک‌ها، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و ارائه‌دهندگان پرداخت اکنون می‌توانند با ارائه‌دهندگان خدمات دارایی رمزنگاری (CASP) دارای مجوز بدون مواجهه با عدم قطعیت‌های پیشین صنعت همکاری کنند. این امر منجر به همگرایی بیشتر بین سیستم مالی سنتی و اقتصاد دارایی دیجیتال خواهد شد و پذیرش جریان اصلی محصولات مالی مبتنی بر بلاکچین را تسریع می‌کند.

همچنین انتظار می‌رود این مقررات به تحکیم بازار بینجامد. اپراتورهای کوچکتر یا کمتر مطابق که قبلاً در مناطق خاکستری نظارتی رشد می‌کردند، اکنون با استانداردهای عملیاتی بالاتر و هزینه‌های انطباق مواجه خواهند شد. در نتیجه، انتظار می‌رود صنعت به سمت مشارکت‌کنندگان کمتر، قوی‌تر و بهتر تنظیم‌شده تکامل یابد. بازیگران بزرگتر، به ویژه آن‌هایی که سرمایه و مدیریت حرفه‌ای کافی دارند، از صرفه‌جویی به مقیاس و اعتبار افزایش‌یافته بهره‌مند خواهند شد. از سوی دیگر، استارت‌آپ‌های کوچکتر ممکن است به دنبال مشارکت یا ادغام برای باقی ماندن در رقابت باشند. این فرآیند به بازاری اروپایی رمزارز پایدارتر و حرفه‌ای‌تر کمک خواهد کرد که در آن حمایت از مصرف‌کننده و پاسخگویی اصول اساسی هستند.

نتیجه مهم دیگر اجرای مقررات MiCA، افزایش اعتماد سرمایه‌گذار خواهد بود. با الزامات شفاف‌تر افشا، مکانیسم‌های سختگیرانه‌تر ضد تقلب و نظارت بهبودیافته بازار، هم سرمایه‌گذاران خرد و هم نهادی تمایل بیشتری برای مشارکت در فضای دارایی دیجیتال خواهند داشت. شفافیت افزایش‌یافته انتشار توکن‌ها، الزام به انتشار اجباری اوراق سفید و اجرای تضمین‌های عملیاتی، ریسک‌ها را کاهش داده و تصمیم‌گیری آگاهانه را ترویج خواهد کرد. با گذشت زمان، انتظار می‌رود این امر به افزایش نقدینگی، مشارکت گسترده‌تر و ادغام عمیق‌تر دارایی‌های رمزنگاری در سیستم مالی جریان اصلی ترجمه شود.

از منظر فناورانه، مقررات MiCA نوآوری تحت شفافیت نظارتی را تشویق خواهد کرد. پروژه‌هایی که قبلاً به دلیل عدم قطعیت قانونی از راه‌اندازی تردید داشتند، اکنون می‌توانند در یک چارچوب تعریف‌شده و باثبات فعالیت کنند. از استارت‌آپ‌های فین‌تک و بلاکچین تشویق خواهد شد تا محصولات جدیدی از جمله اوراق بهادار توکن‌شده، ارزهای دیجیتال و راه‌حل‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) را توسعه دهند که با استانداردهای نظارتی تثبیت‌شده مطابقت دارند. در دسترس بودن یک بازار اروپایی هماهنگ با بیش از ۴۰۰ میلیون مصرف‌کننده، به نوآوران سطحی بی‌نظیر از مقیاس و فرصت ارائه می‌دهد و در نتیجه محیطی مساعد برای تحقیق، توسعه و همکاری فرامرزی ایجاد می‌کند.

در عین حال، تأثیر مقررات MiCA به همکاری نظارتی جهانی گسترش خواهد یافت. با تداوم فراتر رفتن دارایی‌های رمزنگاری از مرزهای ملی، انتظار می‌رود سازمان‌های بین‌المللی مانند **هیئت ثبات مالی (FSB)** و **سازمان بین‌المللی کمیسیون‌های اوراق بهادار (IOSCO)** از مقررات MiCA به عنوان مرجع هنگام تدوین دستورالعمل‌های فرامرزی استفاده کنند. همسوسازی حوزه‌های قضایی عمده حول اصول مشترک، مانند شفافیت، تضمین‌های نگهداری و حمایت از مصرف‌کننده، می‌تواند راه را برای یک اقتصاد دارایی دیجیتال جهانی یکپارچه‌تر و پایدارتر هموار کند.

علیرغم این تحولات مثبت، آینده مقررات MiCA با چالش‌هایی همراه خواهد بود. تنظیم‌کنندگان باید به طور مداوم با فناوری‌ها و شیوه‌های بازار جدید سازگار شوند تا اطمینان حاصل کنند که چارچوب در یک بخش در حال تکامل مرتبط باقی می‌ماند. حوزه‌هایی مانند مالی غیرمتمرکز (DeFi)، توکن‌های غیرمثلی (NFT) و استیبل‌کوین‌های الگوریتمی، پرسش‌های نظارتی پیچیده‌ای را مطرح می‌کنند که مقررات MiCA تنها به طور جزئی به آن‌ها می‌پردازد. علاوه بر این، اعمال یکنواخت مقررات در تمام کشورهای عضو، هماهنگی نزدیک بین مراجع ملی و **سازمان اوراق بهادار و بازارهای اروپا (ESMA)** را می‌طلبد، به ویژه برای اطمینان از تفسیر و اجرای یکسان.

در بلندمدت، انتظار می‌رود تأثیر جهانی مقررات MiCA فراتر از بازارهای مالی باشد. این مقررات به پذیرش گسترده‌تر فناوری بلاکچین به عنوان پایه‌ای برای زیرساخت دیجیتال قابل اعتماد، تنظیم‌شده و مقیاس‌پذیر کمک خواهد کرد. با ترکیب نوآوری و پاسخگویی، مقررات MiCA نشان می‌دهد که چگونه فناوری و قانون می‌توانند با هم تکامل یابند — نه در تقابل، بلکه در تقویت متقابل.

در نهایت، آینده مقررات MiCA در توانایی آن برای حفظ این تعادل ظریف نهفته است. این مقررات باید به ترویج نوآوری ادامه دهد در حالی که اصول حمایت از سرمایه‌گذار و یکپارچگی بازار را که سنت نظارتی اروپا را تعریف می‌کنند، حفظ می‌نماید. در صورت موفقیت، مقررات MiCA نه تنها منظر رمزارز اروپا را متحول خواهد کرد، بلکه به عنوان سنگ بنای اقتصاد دیجیتال جهانی آینده عمل خواهد کرد. این مقررات نشان خواهد داد که هنگامی که به طور متفکرانه اعمال شود، مقررات می‌تواند یک توانمندساز قدرتمند برای پیشرفت باشد، نه مانعی در برابر آن.

اجرای مقررات بازار دارایی‌های رمزنگاری (MiCA) لحظه‌ای تعیین‌کننده در تکامل منظر مالی اروپا و اقتصاد دیجیتال جهانی است. آنچه به عنوان یک اکوسیستم تکه‌تکه از قوانین ملی متنوع آغاز شد، به یک چارچوب نظارتی یکپارچه و جامع تبدیل شده است که اطمینان حقوقی دیرینه‌ای را برای یکی از نوآورانه‌ترین و در عین حال پرنوسان‌ترین صنایع جهان فراهم می‌کند. مقررات MiCA نمایانگر سال‌ها کار سیاستی، گفت‌وگو و همکاری بین تنظیم‌کنندگان، قانون‌گذاران و جامعه رمزارز است. همه آن‌ها توسط یک چشم‌انداز مشترک هدایت می‌شوند: ساختن بازاری که نوآوری را با یکپارچگی، فرصت را با نظارت و فناوری را با اعتماد متعادل می‌سازد.

برای اروپا، مقررات MiCA گامی مهم به سوی یک بازار واحد مالی دیجیتال است که در آن شرکت‌ها می‌توانند به طور یکپارچه در مرزها تحت یک رژیم قانونی هماهنگ فعالیت کنند. این هماهنگی تنها یک تمرین قانونی نیست؛ بلکه یک محرک اقتصادی است. با توانمندسازی ارائه‌دهندگان خدمات دارایی رمزنگاری (CASP) برای پاسپورت مجوزهای خود در سراسر منطقه اقتصادی اروپا (EEA)، مقررات MiCA ناکارایی‌هایی را که زمانی بخش رمزارز اروپا را تکه‌تکه می‌کرد، از بین می‌برد. این مقررات به کارآفرینان توانایی می‌دهد تا بر رشد و نوآوری تمرکز کنند، نه بر پیمودن تکه‌های متفاوت قوانین ملی. در عین حال، مقررات MiCA به تنظیم‌کنندگان چارچوبی قدرتمند و استانداردشده برای نظارت بر فعالیت، شناسایی ریسک‌ها و اطمینان از انطباق در تمام ۲۷ کشور عضو ارائه می‌دهد.

شاید بزرگ‌ترین دستاورد مقررات MiCA چگونگی بازتعریف اعتماد در اکوسیستم دارایی دیجیتال باشد. با تعیین تعهدات روشن برای منتشرکنندگان، نگهدارندگان و واسطه‌ها، این مقررات بازاری را که زمانی با عدم قطعیت مشخص می‌شد، به بازاری تبدیل می‌کند که توسط شفافیت، پاسخگویی و حمایت از مصرف‌کننده اداره می‌شود. سرمایه‌گذاران اکنون می‌توانند با ارائه‌دهندگان دارای مجوز درگیر شوند، با اطمینان از اینکه این نهادها استانداردهای سختگیرانه امنیت، کفایت سرمایه و قابلیت اطمینان عملیاتی را برآورده می‌کنند. این اعتماد تازه‌یافته انتظار می‌رود سرمایه نهادی را جذب کرده و مشارکت جریان اصلی را تشویق کند و در نتیجه نقش دارایی‌های دیجیتال را در سیستم مالی گسترده‌تر اروپا گسترش دهد.

از منظر کسب‌وکار، مقررات MiCA چالش‌ها و فرصت‌هایی را معرفی می‌کند. رژیم مجوزدهی جدید از شرکت‌ها می‌خواهد که در ساختارهای حاکمیتی، انطباق و مدیریت ریسک مشابه مالی سنتی سرمایه‌گذاری کنند. اگرچه این امر موانع ورود را افزایش می‌دهد، اما در عین حال اعتبار کلی صنعت را ارتقا می‌دهد و پروژه‌های پایدار را از موارد سفته‌بازانه یا غیرمطابق متمایز می‌سازد. با گذشت زمان، انتظار می‌رود بازار رمزارز اروپا حول بازیگران دارای مدیریت مناسب، دارای سرمایه کافی و کاملاً مطابق تحکیم یابد — تحولی که بلوغ سایر بخش‌های مالی در طول تاریخ را منعکس می‌کند.

تنظیم‌کننده هر کشور عضو — خواه بانک لیتوانی، BaFin در آلمان، AMF در فرانسه یا MFSA در مالتا — از طریق تجربه ملی، تخصص و فرهنگ اداری خود به این تحول کمک می‌کند. تنوع رویکردهای این تنظیم‌کنندگان یک نقطه قوت است، نه ضعف. این تنوع به کسب‌وکارها اجازه می‌دهد محیط نظارتی را انتخاب کنند که با اهداف استراتژیک آن‌ها بهترین انطباق را دارد و در عین حال حقوق قانونی ثابتی را در سراسر اتحادیه اروپا حفظ می‌کند. در کنار هم، سرعت لیتوانی، اعتبار آلمان، تجربه مالتا و سختگیری استونی، موزاییک نظارتی اروپا را غنی می‌سازد و بازاری رقابتی اما یکپارچه تحت چتر مقررات MiCA ایجاد می‌کند.

تأثیر بلندمدت مقررات MiCA فراتر از اروپا گسترش خواهد یافت. با مشاهده مدل اروپایی توسط سایر حوزه‌های قضایی، اصول مقررات MiCA احتمالاً بر استانداردهای جهانی حکمرانی رمزارز تأثیر خواهند گذاشت. چارچوب شفافیت، حمایت از مصرف‌کننده و همکاری فرامرزی آن، الگوی عملی‌ای برای سیاست‌گذاران در سراسر جهان که به دنبال ادغام مسئولانه دارایی‌های دیجیتال در سیستم‌های مالی خود هستند، ارائه می‌دهد. این امر به پر کردن شکاف بین مناطق کمک کرده و در نهایت به سمت یک اقتصاد دیجیتال جهانی منسجم‌تر و به هم پیوسته رهنمون خواهد شد.

موفقیت نهایی مقررات MiCA بر توانایی آن در ایجاد تعادل بین نوآوری و مقررات استوار است، پیشرفت فناورانه را تشویق می‌کند در حالی که تضمین‌های لازم برای یک بازار منصفانه و پایدار را حفظ می‌نماید. مقررات MiCA تصدیق می‌کند که مقررات لزوماً مانعی برای پیشرفت نیست، بلکه می‌تواند با ارائه شفافیت، مشروعیت و اطمینان، پیشرفت را امکان‌پذیر سازد. برای کسب‌وکارها، سرمایه‌گذاران و تنظیم‌کنندگان، مقررات MiCA نمایانگر آینده‌ای است که در آن ارزهای رمزنگاری بخشی شناخته‌شده و جدایی‌ناپذیر از معماری مالی اروپا هستند، نه مرزی از عدم قطعیت.

مقررات MiCA بیش از یک چارچوب نظارتی است؛ این یک چشم‌انداز برای نسل بعدی امور مالی است، جایی که تحول دیجیتال توسط اصول اعتماد، مسئولیت‌پذیری و شفافیت هدایت می‌شود. مقررات MiCA راه را برای اروپایی هموار می‌کند که نوآوری را می‌پذیرد و در آن پیشتاز است، و نمونه‌ای قانع‌کننده از چگونگی همزیستی مقررات و فناوری برای ساختن یک اکوسیستم مالی پایدار، فراگیر و آینده‌نگر به جهان ارائه می‌دهد.

در RUE، درک عمیق ما از مقررات مالی اروپا و تجربه عملی گسترده ما در چندین حوزه قضایی، این امکان را به ما می‌دهد که کمک end-to-end در فرآیند مجوز MiCA ارائه دهیم — از مشاوره اولیه تا دریافت موفق مجوز ارائه‌دهنده خدمات دارایی رمزنگاری (CASP) و فراتر از آن.

در طول چند سال گذشته، تیم‌های حقوقی و انطباق ما به طور فعال در آماده‌سازی، ارائه و مدیریت درخواست‌های مرتبط با مقررات MiCA در تقریباً هر کشور عضو اتحادیه اروپا مشارکت داشته‌اند. تجربه عملی ما با مراجع نظارتی، از جمله بانک لیتوانی، MFSA در مالتا، CSSF در لوکزامبورگ، BaFin در آلمان، CNB در جمهوری چک، HCMC در یونان و دیگران، به ما چشم‌اندازی فرامرزی منحصربه‌فرد می‌دهد. این امر به ما امکان می‌دهد هر پروژه مجوزدهی را با انتظارات رویه‌ای و فرهنگی خاص هر حوزه قضایی تطبیق دهیم.

**کمک مجوزدهی مقررات MiCA ما هر مرحله از فرآیند را پوشش می‌دهد:**
* **استراتژی اولیه و انتخاب حوزه قضایی:** ما مدل کسب‌وکار، تحمل ریسک و ساختار عملیاتی شما را تحلیل می‌کنیم تا مناسب‌ترین کشور اتحادیه اروپا را برای مجوز مقررات MiCA شما تعیین کنیم و اعتبار، پاسخگویی نظارتی و زمان ورود به بازار را متعادل سازیم.
* **آماده‌سازی پیش از درخواست:** ما تمام مستندات مورد نیاز از جمله **برنامه عملیات، چارچوب حاکمیت داخلی، خط‌مشی ضد پول‌شویی/مبارزه با تأمین مالی تروریسم (AML/CFT)، رویه‌های حفاظت و برنامه تاب‌آوری فناوری اطلاعات/عملیاتی** را تهیه و ساختاردهی می‌کنیم — هر جنبه از مستندات داخلی شما را با استانداردهای مقررات MiCA همسو می‌سازیم.
* **تعامل با تنظیم‌کننده:** ما تمام ارتباطات با مرجع صلاحیت‌دار از جمله جلسات پیش از درخواست، پاسخ به سؤالات و توضیحات و پیگیری‌ها را مدیریت می‌کنیم و اطمینان حاصل می‌کنیم که درخواست شما بدون تأخیرهای غیرضروری به طور کارآمد پیشرفت می‌کند.
* **ساختاردهی حقوقی و شرکتی:** ما در تشکیل یا تطبیق نهاد حقوقی اتحادیه اروپای شما و تنظیم اسناد شرکتی، مصوبات سهامداران و خط‌مشی‌های حاکمیتی که با الزامات نظارتی ملی و اتحادیه اروپا مطابقت دارند، کمک می‌کنیم.
* **آمادگی سرمایه و انطباق:** شما را در الزامات سرمایه، مدل‌های حفاظت و آزمایش انطباق راهنمایی می‌کنیم تا به شرکت شما کمک کنیم از روز اول بلوغ عملیاتی و کنترل ریسک را نشان دهد.
* **پشتیبانی پس از مجوزدهی:** پشتیبانی ما حتی پس از صدور مجوز CASP شما ادامه می‌یابد. ما همچنان در اطلاع‌رسانی پاسپورت، گزارش‌دهی دوره‌ای، حسابرسی‌های داخلی و نگهداری انطباق مستمر تحت چارچوب مقررات MiCA کمک می‌کنیم.

خواه یک استارت‌آپ در حال ورود به بازار اتحادیه اروپا باشید، یک صرافی تثبیت‌شده در حال گسترش عملیات یا یک مؤسسه مالی به دنبال همسویی نظارتی، پشتیبانی جامع RUE اطمینان حاصل می‌کند که هر مرحله — از تحلیل امکان‌سنجی تا نامه تأیید نهایی — با دقت، حرفه‌ای‌گرایی و کارایی مدیریت شود.

با خدمات جامع مجوزدهی مقررات MiCA ما، مشتریان علاوه بر پشتیبانی مستندات و رویه‌ای، از بینش استراتژیک تیمی نیز بهره‌مند می‌شوند که ده‌ها متقاضی CASP را با موفقیت در منظر نظارتی در حال تکامل اتحادیه اروپا راهنمایی کرده است. هدف ما روشن است: سفر مجوزدهی شما را سریع‌تر، روان‌تر و کاملاً مطابق ساخته و موفقیت بلندمدت شما را تحت مقررات MiCA تضمین کنیم.