فهم MiCA: إطار عمل الاتحاد الأوروبي لتنظيم العملات المشفرة

يعد إدخال لائحة تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) أحد أهم المعالم في التطور العالمي لتنظيم الأصول الرقمية. تهدف MiCA، التي صممها واعتمدها الاتحاد الأوروبي، إلى تحقيق النظام والوضوح واليقين القانوني في سوق العملات المشفرة سريع النمو والمجزأ سابقًا في جميع أنحاء أوروبا. قبل إنشاء هذا الإطار، كان لكل دولة عضو في الاتحاد الأوروبي تفسيرها وقواعدها الخاصة فيما يتعلق بمعاملة الأصول المشفرة، مما أدى إلى عدم الاتساق والتحكيم التنظيمي وعدم اليقين بالنسبة للشركات والمستثمرين.

تعد MiCA جزءًا من استراتيجية التمويل الرقمي الأوسع نطاقًا للمفوضية الأوروبية، والتي تهدف إلى تحديث الخدمات المالية من خلال تبني الابتكار مع ضمان الاستقرار وحماية المستهلك. أدرك الاتحاد الأوروبي أن الأصول الرقمية تخلق فرصًا غير مسبوقة للابتكار، ولكنها تشكل أيضًا تحديات جديدة، مثل مخاطر الاحتيال والتلاعب بالسوق وعدم الاستقرار المالي. بدون إطار عمل متناسق، غالبًا ما واجهت المشاريع عوائق كبيرة للدخول بسبب اختلاف متطلبات الامتثال بشكل كبير بين البلدان. على سبيل المثال، لا يمكن لشركة مرخصة في إحدى الدول الأعضاء أن تعمل تلقائيًا في دولة أخرى، مما يؤدي إلى عدم الكفاءة وتكاليف إضافية.

من خلال MiCA، يهدف الاتحاد الأوروبي إلى توحيد المشهد التنظيمي للأصول الرقمية من خلال وضع مجموعة واحدة ومتسقة من القواعد المطبقة على جميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي البالغ عددها 27 دولة. وهذا يعني أن شركات العملات المشفرة – بدءًا من البورصات ومزودي المحافظ إلى مُصدري الرموز – يمكنها العمل بموجب ترخيص واحد معترف به في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. سيؤدي مفهوم ”جواز السفر“ هذا، الذي يستخدم منذ فترة طويلة في الخدمات المالية التقليدية، إلى إنشاء سوق متكاملة يمكن أن تزدهر فيها الابتكارات في إطار من الشفافية والثقة وحماية المستهلك.

يعكس إدخال MiCA أيضًا النضج المتزايد لصناعة العملات المشفرة نفسها. ما بدأ كنظام بيئي لامركزي وغير منظم إلى حد كبير تطور إلى سوق منظم يضم مستثمرين مؤسسيين وشركات مدرجة في البورصة وحكومات. ونتيجة لذلك، أدرك الاتحاد الأوروبي الحاجة إلى تجاوز أنظمة الترخيص الوطنية المؤقتة وإنشاء إطار عمل يضمن نزاهة السوق وثقة المستثمرين.

إلى جانب وظيفته التنظيمية، يحمل MiCA وزنًا رمزيًا: فهو يضع الاتحاد الأوروبي في مكانة رائدة عالميًا في حوكمة التمويل الرقمي. في حين أن مناطق أخرى، مثل الولايات المتحدة وآسيا والشرق الأوسط، لا تزال تتبع نُهجًا مجزأة لتنظيم العملات المشفرة، فإن موقف الاتحاد الأوروبي الاستباقي والشامل يشير إلى استعداده لمستقبل التمويل. وهو يظهر أن الابتكار والتنظيم يمكن أن يتعايشا عندما يتم موازنتهما بنهج مدروس وقائم على المبادئ.

إن إدخال MiCA له آثار بعيدة المدى. بالنسبة لشركات العملات المشفرة، فإنه يوفر بيئة قانونية يمكن التنبؤ بها، حيث يمنح الامتثال لها إمكانية الوصول إلى السوق الأوروبية بأكملها. بالنسبة للمستثمرين، فإنه يضمن مزيدًا من الشفافية والأمان، مما يقلل من مخاطر الاحتيال وإساءة استخدام السوق. بالنسبة للجهات التنظيمية، فإنه يوفر إطارًا موحدًا يعزز الرقابة مع تمكين التقدم التكنولوجي.

في نهاية المطاف، يمثل اعتماد MiCA بداية عهد جديد للأصول الرقمية في أوروبا، يتميز باليقين القانوني وحماية المستثمرين ونظام مالي موحد يعزز النمو المستدام والابتكار.

إذن، ما هو MiCA (تنظيم أسواق الأصول المشفرة)؟

MiCA (تنظيم أسواق الأصول المشفرة) هو الإطار التشريعي الشامل للاتحاد الأوروبي المصمم لتنظيم إصدار الأصول المشفرة وتداولها وحفظها في جميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي. تم اعتماد MiCA رسميًا في عام 2023، وهو نتيجة عدة سنوات من المشاورات والمفاوضات بين صانعي السياسات الأوروبيين والجهات التنظيمية وأصحاب المصلحة في الصناعة، الذين سعوا إلى وضع نهج متوازن يعزز الابتكار مع ضمان الاستقرار المالي وحماية المستهلك.

في جوهره، يشكل MiCA جزءًا من حزمة التمويل الرقمي الأوسع نطاقًا للاتحاد الأوروبي، وهي مبادرة تشريعية تهدف إلى تحديث النظام المالي الأوروبي وتكييفه مع واقع الاقتصاد الرقمي. يضع التنظيم تعريفات واضحة لمختلف فئات الأصول المشفرة، ويحدد التزامات المُصدرين ومقدمي الخدمات، ويقدم نظام ترخيص متناسقًا ينطبق في جميع أنحاء المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA).

يقسم MiCA سوق العملات المشفرة إلى عدة فئات رئيسية من الأصول والمشاركين، لكل منها معاملتها التنظيمية الخاصة. وتشمل هذه الفئات ما يلي:

• الرموز المرجعية للأصول (ARTs)، وهي عملات مشفرة مربوطة بسلة من الأصول، مثل السلع أو العملات الورقية أو الأصول المشفرة الأخرى
• الرموز النقدية الإلكترونية (EMTs)، والتي تدعمها في المقام الأول عملة رسمية واحدة وتعمل بشكل مشابه للعملات المستقرة
• الرموز المميزة للخدمات، التي توفر الوصول إلى تطبيق أو خدمة معينة داخل نظام بلوك تشين

تقدم MiCA أيضًا نظام ترخيص لمقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASPs)، والذي يغطي البورصات ومقدمي خدمات المحافظ الحفظية والوسطاء ومديري المحافظ وغيرهم من الوسطاء العاملين في مجال الأصول الرقمية. تحدد اللائحة أيضًا مقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASPs)، وهي فئة واسعة تشمل البورصات ومقدمي خدمات المحافظ الحفظية والوسطاء ومديري المحافظ وغيرهم من الوسطاء العاملين في مجال الأصول الرقمية.

تخضع كل فئة من هذه الفئات لالتزامات ترخيص وإفصاح وامتثال متميزة. يجب على مُصدري ARTs و EMTs نشر ورقة بيضاء مفصلة، والحصول على إذن مسبق من السلطة الوطنية المختصة، والحفاظ على احتياطيات كافية لضمان الاستقرار وحماية حاملي الرموز. في حين أن مُصدري الرموز المميزة للخدمات العامة يخضعون لمتطلبات أقل صرامة، إلا أنه لا يزال يتعين عليهم ضمان الشفافية والتواصل العادل لمنع تضليل المستثمرين. من ناحية أخرى، يجب على CASPs الحصول على ترخيص قبل تقديم خدمات مثل التداول أو التبادل أو الحفظ أو إدارة محافظ الأصول المشفرة. وهذا يضمن أن جميع المشاركين في السوق يعملون وفقًا لنفس المعايير العالية من النزاهة والمساءلة.

أحد العناصر الأكثر تحولًا في MiCA هو آلية جواز السفر، التي تمكن الشركات المرخصة في إحدى الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي من العمل بحرية في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي دون الحاجة إلى تراخيص إضافية في ولايات قضائية أخرى. يعكس هذا النهج هيكل الأطر المالية الحالية، مثل توجيه الأسواق في الأدوات المالية (MiFID II)، مما يخلق اتساقًا بين التمويل التقليدي والرقمي. بالنسبة لشركات التشفير، هذا يعني أنه بمجرد تحقيق الامتثال لـ MiCA، يمكنها توسيع نطاق عملياتها في جميع أنحاء أوروبا تحت مظلة تنظيمية واحدة – وهي ميزة كبيرة مقارنة بالأنظمة المجزأة التي كانت موجودة سابقًا.

كما تركز اللائحة بشكل كبير على حماية المستهلك. تضع MiCA قواعد صارمة بشأن الإفصاح عن المعلومات والأمن التشغيلي وإدارة أصول العملاء، مما يضمن حصول مستخدمي خدمات التشفير على المعلومات الكافية والحماية من المخاطر مثل إساءة استخدام السوق أو خسارة الأموال. يجب على مقدمي الخدمات الحفاظ على رأس مال كافٍ وتنفيذ أنظمة حوكمة وإدارة مخاطر قوية والامتثال لالتزامات مكافحة غسل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CTF) بما يتماشى مع توجيهات الاتحاد الأوروبي الحالية.

جانب آخر مهم من MiCA هو تركيزها على نزاهة السوق وشفافيته. تهدف اللائحة إلى منع التلاعب والتداول من الداخل وأشكال أخرى من سوء السلوك التي عانت منها سوق العملات المشفرة تاريخياً. من خلال مواءمة هذه القواعد مع تلك التي تحكم الأدوات المالية التقليدية، يضمن الاتحاد الأوروبي معاملة الأصول الرقمية بنفس الجدية والرقابة.

تم تنظيم الجدول الزمني لتنفيذ MiCA بعناية لتمكين كل من الهيئات التنظيمية والشركات من التكيف. في حين دخلت بعض الأحكام حيز التنفيذ في منتصف عام 2024، من المتوقع أن يكون الإطار الكامل جاهزًا للعمل بالكامل بحلول عام 2025، مما يمثل بداية عصر موحد لتنظيم العملات المشفرة في جميع أنحاء أوروبا. خلال هذه الفترة الانتقالية، تعمل الدول الأعضاء على مواءمة قوانينها الوطنية وسلطاتها التنظيمية لضمان اتساق التنفيذ والتفسير.

في نهاية المطاف، MiCA هو أكثر من مجرد تشريع – إنه أساس استراتيجي لمستقبل التمويل الرقمي في أوروبا. من خلال توفير الوضوح والاتساق، يمكّن MiCA الشركات من الابتكار بمسؤولية، ويجذب المشاركة المؤسسية، ويعزز مكانة أوروبا كمركز عالمي لأنشطة الأصول الرقمية الخاضعة للتنظيم. وبذلك، فإنه يسد الفجوة بين الابتكار والتنظيم، ويؤسس نموذجًا تدرسه بالفعل ولايات قضائية أخرى حول العالم وتسعى إلى محاكاته.

ترخيص MiCA لمقدمي خدمات الأصول الرقمية (CASPs)

يكمن في صميم إطار عمل MiCA مفهوم ترخيص مزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) – الكيانات المسؤولة عن تقديم مجموعة واسعة من الخدمات التي تتعلق بالأصول الرقمية، من عمليات التبادل وحلول الحفظ إلى أنشطة الاستشارات وإدارة المحافظ. يمثل إدخال هذا الشرط الترخيصي نقطة تحول في صناعة التشفير الأوروبية، حيث يحول ما كان في السابق بيئة غير منظمة إلى حد كبير إلى سوق منظم وشفاف وذو مصداقية يعمل بمعايير واضحة وموحدة.

بموجب MiCA، يجب على أي شركة ترغب في تقديم خدمات متعلقة بالعملات المشفرة داخل الاتحاد الأوروبي الحصول على ترخيص من سلطة وطنية مختصة (NCA)، مثل بنك ليتوانيا، أو BaFin في ألمانيا، أو AMF في فرنسا، أو MFSA في مالطا. بمجرد الحصول على هذا الترخيص، يمكن للشركة العمل في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي والمنطقة الاقتصادية الأوروبية عبر حقوق جواز السفر دون الحاجة إلى تراخيص إضافية في الدول الأعضاء الأخرى. يوائم هذا الإطار الأصول المشفرة مع لوائح الخدمات المالية التقليدية، مما يوفر هيكلًا مألوفًا للجهات التنظيمية والمشاركين المؤسسيين.

عملية ترخيص MiCA شاملة ومصممة لضمان دخول السوق فقط للكيانات التي تتمتع بأسس تشغيلية ومالية وامتثالية قوية. للتقدم بطلب، يجب على CASP إعداد مجموعة مفصلة من الوثائق التي تحدد نموذج أعمالها، والحوكمة الداخلية، وإطار إدارة المخاطر، وضوابط الأمان. يجب أن يتضمن الطلب أيضًا معلومات عن فريق إدارة الشركة والمالكين المستفيدين والتدابير المعمول بها للامتثال لالتزامات مكافحة غسل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CTF). تركز الهيئات التنظيمية بشكل خاص على نزاهة وكفاءة وخبرة هيئة الإدارة، لأنها مسؤولة في نهاية المطاف عن ضمان الامتثال المستمر والسلوك الأخلاقي.

أحد العناصر الرئيسية لترخيص MiCA هو متطلبات كفاية رأس المال. اعتمادًا على طبيعة وحجم الخدمات المقدمة، يجب على CASPs الحفاظ على مستوى معين من رأس المال الأولي لضمان أن لديها المرونة المالية للوفاء بالتزاماتها تجاه العملاء وتحمل الصدمات المحتملة في السوق. تختلف حدود رأس المال هذه حسب نوع الخدمة – على سبيل المثال، تتطلب خدمات الحفظ ومنصات التداول عادةً مستويات أعلى من رأس المال مقارنة بالخدمات الاستشارية. يحمي هذا النهج المستهلكين ويساهم في استقرار وموثوقية سوق الأصول الرقمية.

بالإضافة إلى السلامة المالية، تفرض MiCA متطلبات صارمة فيما يتعلق بالأمن التشغيلي والحوكمة. يجب على مقدمي الخدمات تنفيذ سياسات قوية لحماية أصول المستخدمين وبياناتهم، بما في ذلك الضمانات التقنية مثل التشفير والتخزين الآمن للمفاتيح الخاصة، فضلاً عن آليات لمنع الوصول غير المصرح به إلى الأموال أو إساءة استخدامها. يجب عليهم أيضًا وضع إجراءات واضحة للتعامل مع تضارب المصالح، وضمان أن مصالح العملاء لها الأسبقية دائمًا على مصالح الشركة.

الشفافية هي حجر أساس آخر في عملية ترخيص MiCA. يجب على CASPs الكشف عن معلومات مفصلة حول خدماتها ورسومها وإجراءاتها التشغيلية. يجب إطلاع العملاء بشكل كامل على المخاطر المرتبطة بالأصول الرقمية قبل الدخول في أي معاملات. يعكس هذا الالتزام التزام الاتحاد الأوروبي الأوسع نطاقًا بحماية المستهلك والممارسات السوقية العادلة. علاوة على ذلك، يجب على مقدمي الخدمات الاحتفاظ بسجلات مفصلة لجميع المعاملات لضمان إمكانية التتبع الكامل وتمكين الرقابة الفعالة من قبل الهيئات التنظيمية.

حتى بعد الحصول على الترخيص، لا تعفى CASPs من الرقابة؛ بل يجب عليها الامتثال لالتزامات الإشراف والتقارير المستمرة. ستواصل الهيئات التنظيمية تقييم مدى التزام الكيانات المرخصة بمبادئ MiCA، والحفاظ على رأس مال كافٍ والعمل بشفافية. قد يؤدي عدم الامتثال إلى فرض عقوبات أو تعليق الأنشطة أو حتى إلغاء الترخيص. يضمن نظام الإشراف المستمر هذا الحفاظ على المعايير العالية المحددة خلال مرحلة الترخيص طوال فترة عمل الشركة.

فوائد الحصول على ترخيص MiCA كبيرة. يمكن لـ CASPs المرخصة العمل في جميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي في إطار قانوني واحد، مما يعزز قابلية التوسع والكفاءة. هذا النهج المنسق يلغي الحاجة إلى ترخيصات وطنية منفصلة، مما يقلل من الأعباء الإدارية والمالية. علاوة على ذلك، يكتسب مقدمو الخدمات المرخصون مصداقية كبيرة لدى المستثمرين والشركاء المصرفيين والعملاء، حيث يشير الترخيص بموجب MiCA إلى الالتزام بأحد المعايير التنظيمية الأكثر صرامة واحترامًا في العالم.

بالإضافة إلى تعزيز ثقة السوق، من المتوقع أن يشجع نظام ترخيص MiCA على مشاركة مؤسسية أكبر في نظام الأصول الرقمية. يمكن للمؤسسات المالية التقليدية، التي غالبًا ما كانت مترددة في التعامل مع قطاع العملات المشفرة بسبب عدم اليقين التنظيمي، أن تتشارك الآن مع CASPs المرخصة أو تستثمر فيها، وهي على يقين من أن هذه الكيانات تعمل بموجب قواعد معترف بها وقابلة للتنفيذ.

في جوهره، يعد ترخيص MiCA أساسًا للثقة في المشهد المالي الرقمي في أوروبا، وليس مجرد إجراء شكلي. وهو يضمن أن تتم الابتكارات في إطار من المساءلة والاحترافية، مما يسمح للمشاريع المشروعة بالازدهار مع ردع الجهات الفاعلة غير الخاضعة للتنظيم أو عالية المخاطر. من خلال توحيد قواعد الترخيص، مهد الاتحاد الأوروبي الطريق لأسواق أكثر شفافية ومرونة وتكاملاً، حيث تعمل التكنولوجيا والامتثال معاً لتشكيل مستقبل التمويل.

مقارنة بين الدول داخل الاتحاد الأوروبي

بينما يقدم MiCA إطارًا موحدًا ومتناسقًا لجميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي، يمكن أن يختلف التنفيذ العملي وتجربة الحصول على الترخيص بشكل كبير من ولاية قضائية إلى أخرى. يحتفظ كل بلد بسلطته الوطنية المختصة (NCA) المسؤولة عن إنفاذ اللوائح، وتختلف هذه السلطات في إجراءاتها الداخلية وجداولها الزمنية وكفاءة الاتصال وتفسير بعض الأحكام. بالنسبة لشركات التشفير التي تسعى للحصول على ترخيص MiCA، من الضروري فهم هذه الاختلافات من أجل اختيار الولاية القضائية الأنسب.

على مدى السنوات القليلة الماضية، رسخت عدة دول أوروبية مكانتها كمراكز رائدة للأصول الرقمية، وجذبت شركات blockchain و fintech من جميع أنحاء العالم. على سبيل المثال، رسخت ليتوانيا مكانتها كواحدة من أكثر الولايات القضائية ملاءمة للعملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي. طورت هيئة التنظيم فيها، بنك ليتوانيا، إجراءات مبسطة ونهجًا عمليًا تجاه الابتكار المالي. ليتوانيا بفضل خبرتها مع مؤسسات النقد الإلكتروني (EMI) ومقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASP)، تمتعت بميزة في تفسير متطلبات MiCA وتنفيذها. توفر البلاد للعديد من الشركات الناشئة مزيجًا من الكفاءة وتكاليف التشغيل المنخفضة نسبيًا والحوار التنظيمي المفتوح، مما يجعلها أحد الخيارات المفضلة للحصول على ترخيص MiCA.

في المقابل، تمثل ألمانيا سوقًا أكثر تحفظًا ولكنها لا تقل أهمية. تخضع ألمانيا لإشراف الهيئة الفيدرالية للرقابة المالية (BaFin)، وتشتهر بيئتها التنظيمية بمعاييرها الصارمة ومتطلبات الامتثال الشاملة والتدقيق الدقيق في المتقدمين. يجب على الشركات التي تتقدم بطلبات في ألمانيا إثبات وجود هياكل حوكمة قوية ورأس مال كبير وإطار عمل موثق جيدًا لإدارة المخاطر. على الرغم من أن هذه العملية قد تستغرق وقتًا طويلاً وتستهلك موارد كثيرة، إلا أن الترخيص الألماني يحظى بسمعة ومصداقية كبيرتين، لا سيما بين المستثمرين المؤسسيين والشركاء المصرفيين. غالبًا ما تنظر الشركات التي تسعى للوصول إلى أسواق مالية أكبر أو أكثر تقليدية إلى ألمانيا على أنها ولاية قضائية استراتيجية، على الرغم من العتبة التنظيمية الأعلى.

فرنسا، تحت إشراف هيئة الأسواق المالية (AMF)، طورت أحد أكثر الأنظمة الوطنية شمولاً للأصول الرقمية قبل اعتماد MiCA. توفر رخصة مزود خدمات الأصول الرقمية الفرنسية (DASP) هيكلًا واضحًا للمشاركين في السوق ويجري الآن تحويلها إلى إطار MiCA. تشتهر AMF باحترافها واتساقها، على الرغم من أن عملية الترخيص لديها تتطلب عادةً وثائق دقيقة وفترات مراجعة طويلة. ومع ذلك، فإن السوق المحلية الكبيرة لفرنسا وقاعدة المستثمرين القوية تجعلها وجهة جذابة للشركات التي تسعى إلى تأسيس وجود طويل الأمد في أوروبا.

إستونيا كانت تاريخياً واحدة من أوائل الدول التي قامت بتنظيم العملات المشفرة، ولكنها أصبحت أكثر حذراً في السنوات الأخيرة. بعد الطفرة الأولية في تسجيلات VASP، أدخلت وحدة الاستخبارات المالية الإستونية (FIU) متطلبات أكثر صرامة لمكافحة غسل الأموال ونهجًا أكثر انتقائية في الترخيص. في حين أن هذا التشديد التنظيمي أدى إلى انخفاض عدد التراخيص النشطة، إلا أنه عزز سمعة إستونيا الدولية في مجال الشفافية والامتثال. في ظل MiCA، من المتوقع أن تحافظ إستونيا على هذا التوازن، حيث توفر فرصًا للمشاريع الجادة التي يمكن أن تفي بمعاييرها العالية، بينما تثني عن تلك التي تكون أقل استعدادًا أو تعاني من نقص التمويل.

مالطا، التي يشار إليها غالبًا باسم ”جزيرة البلوك تشين“، لا تزال ولاية قضائية تتمتع بخبرة عميقة في تشريعات العملات المشفرة. تعمل هيئة الخدمات المالية المالطية (MFSA) بموجب قانون الأصول المالية الافتراضية (VFA) منذ عام 2018، والذي تعكس مبادئه بالفعل العديد من المبادئ المنصوص عليها في MiCA. يمنح هذا التبني المبكر مالطا ميزة فريدة من حيث الخبرة والمعرفة التنظيمية. ومع ذلك، فإن عملية الترخيص المالطية تستغرق وقتًا أطول بشكل عام بسبب متطلباتها التفصيلية للحرص الواجب والوثائق الشاملة. على الرغم من طول فترة الموافقة، غالبًا ما تجد الشركات التي تسعى إلى الحصول على مزايا سمعة قوية ومنظمًا له خبرة مثبتة في الأصول الرقمية أن مالطا هي الخيار المناسب.

تعمل ولايات قضائية أخرى، مثل إسبانيا والبرتغال وهولندا، على تحسين أطرها التنظيمية تدريجياً وبناء خبرات داخلية لتتماشى مع MiCA. أصبح بنك إسبانيا (Banco de España) واللجنة الوطنية للأسواق المالية (Comisión Nacional del Mercado de Valores) (CNMV) أكثر انفتاحاً مؤخراً على الأصول الرقمية، بهدف وضع البلاد كجسر بين أسواق العملات المشفرة في أوروبا وأمريكا اللاتينية.

النمسا: تتولى هيئة السوق المالية النمساوية (FMA) مسؤولية ترخيص مقدمي خدمات الأصول المشفرة والإشراف عليهم بموجب لائحة الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA).

حتى قبل دخول MiCA حيز التنفيذ، اتخذت FMA موقفًا نشطًا تجاه العملات المشفرة. منذ 1 أكتوبر 2019، أصبح من الممكن التقدم بطلب للتسجيل كمزود خدمات أصول افتراضية (VASP)، ومن 10 يناير 2020، أصبح تسجيل VASP والإشراف على مكافحة غسل الأموال من قبل FMA إلزاميًا بموجب إطار مكافحة غسل الأموال في النمسا (FM-GwG). خلال هذه الفترة التي استمرت خمس سنوات، تعرف السوق على اختبارات الملاءمة والكفاءة والحوكمة وضوابط مكافحة غسل الأموال، مما مكن هيئة الرقابة المالية النمساوية من التصرف بسرعة بمجرد تطبيق MiCA.

أين تقف FMA اليوم فيما يتعلق بـ MiCA؟ نشرت FMA مركزًا مخصصًا لـ MiCA يتضمن صفحات باللغة الإنجليزية البسيطة للمتقدمين، بما في ذلك خارطة طريق CASP و”معلومات للمتقدمين لـ CASP“ وملاحظات حول ”جوانب محددة لخدمات الأصول المشفرة“. في هذه الوثائق، تشرح FMA ما ستبحث عنه في ملف الترخيص وكيف ستنسق الإخطارات للكيانات الخاضعة بالفعل للإشراف في قطاعات أخرى. تعكس هذه الإرشادات نهجًا عمليًا قائمًا على العمليات وتشجع المتقدمين على الاستعداد مبكرًا، نظرًا لإدخال قواعد تكميلية ومعايير فنية وطنية.

متطلبات MiCA في النمسا (ما يجب أن يظهر في ملفك). للحصول على ترخيص CASP من FMA، يجب على المتقدمين إثبات ما يلي:

• نموذج عمل وبرنامج عمليات واضحان
• حوكمة قوية وإدارة ملائمة ومناسبة
• رأس مال وأموال خاصة مناسبة للخدمات
• حماية أصول وأموال العملاء المشفرة
• مرونة تكنولوجيا المعلومات والعمليات (بما في ذلك إدارة المفاتيح والأمن)
• تضارب المصالح وضوابط الاستعانة بمصادر خارجية
• الإفصاح الشفاف ومعالجة الشكاوى
• الامتثال الكامل لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب بما يتماشى مع FM-GwG النمساوية

تتوافق هذه التوقعات مع المواد 59-73 من MiCA وتكرر في إرشادات FMA للمتقدمين وخريطة طريق CASP.

الرسوم الحكومية وآليات التكلفة. تطبق النمسا مستويين من الرسوم العامة: (1) رسوم الإجراءات المستحقة عن إجراء الترخيص (بغض النظر عن النتيجة)، بموجب Gebührengesetz (GebG)؛ و
(2) رسوم الرقابة، التي تُفرض في حالة منح الترخيص، بموجب FMA-Gebührenverordnung (FMA-GebV). تشير FMA إلى أن الإطار المعياري لبنود رسوم MiCA المحددة بموجب FMA-GebV يسير بالتوازي مع التشريع الوطني التكميلي لـ MiCA. لذلك، يجب على المتقدمين تخصيص ميزانية لرسوم GebG في مرحلة تقديم الطلب ولبنود FMA-GebV بمجرد الحصول على الترخيص. (يتم تحديد المبالغ الدقيقة باليورو في لوائح الرسوم عند تحديثها).

كيف شكلت السنوات الخمس الماضية التوقعات. من عام 2020 إلى عام 2024، طبقت النمسا نظامًا شاملاً لتسجيل مقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASP) يركز على مكافحة غسل الأموال والحوكمة، مما أدى إلى وجود مجموعة أصغر حجمًا ولكن أعلى جودة من مقدمي الخدمات. تُستخدم هذه الخبرة الآن بشكل مباشر في MiCA: لا تجد FMA صعوبة في تقييم إعدادات حفظ العملات المشفرة وتبادلها ووساطتها، وتقوم بمواءمة ممارساتها مع أدوات التقارب ESMA (مثل إرشادات مراقبة إساءة استخدام السوق للعملات المشفرة). بالنسبة للمتقدمين، يترجم هذا إلى مراجعات شاملة للملفات وتوقعات واضحة بدلاً من مجرد الامتثال.

نصائح عملية للمتقدمين: توقعوا مراجعة منهجية، وأسئلة مبكرة حول كفاءة الإدارة العليا وأصحاب الوظائف الرئيسية، وفحصًا تفصيليًا لأمن تكنولوجيا المعلومات وترتيبات الحماية. قوموا بإعداد ملفكم وفقًا لمعايير MiCA، ولكن اتبعوا هيكل خارطة الطريق الخاصة بـ FMA لتجنب أي إغفالات. قوموا بمواءمة ضوابط مكافحة غسل الأموال الخاصة بكم مع ممارسات FM-GwG، وخصصوا ميزانية لرسوم GebG/FMA-GebV، بالإضافة إلى تكاليف الاستشارات والتوسع. تجد الشركات التي تلبي التوقعات المؤسسية عمومًا أن النمسا مكان موثوق ويمكن التنبؤ به للحصول على جواز سفر على مستوى الاتحاد الأوروبي بموجب MiCA.

بلجيكا: التعيين التنظيمي قيد الانتظار (من المتوقع أن يكون هيئة الخدمات المالية والأسواق – FSMA).
لطالما كانت بلجيكا ولاية قضائية نشطة وموجهة نحو حماية المستهلك في مجال العملات المشفرة. تتولى FSMA الإشراف اليومي على هذا القطاع، حيث تدير نظام تسجيل وطني لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASPs) منذ 1 مايو 2022 بموجب المرسوم الملكي ”العملة الافتراضية“. ينطبق هذا النظام على مزودي خدمات الصرف والمحافظ الحافظة المقيمين في بلجيكا، ويفرض شروطًا تشغيلية وشروطًا لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب. كما يحظر على مزودي الخدمات من خارج المنطقة الاقتصادية الأوروبية تقديم هذه الخدمات في بلجيكا دون التأسيس أو التسجيل المناسبين.

بموجب MiCA، يجب على كل دولة عضو تعيين سلطة وطنية مختصة (NCA). اعتبارًا من 22 يوليو 2025، لا تزال القائمة الرسمية للهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) تظهر أن السلطة الوطنية المختصة في بلجيكا هي ”TBA“ (سيتم الإعلان عنها لاحقًا). في الممارسة العملية، تستمر التوجيهات والإشراف على السوق من قبل FSMA بينما يتم الانتهاء من التعيين الرسمي لـ MiCA.

هذه هي الطريقة التي تطورت بها مقاربة بلجيكا على مدى السنوات الخمس الماضية.
منذ عام 2020، تحركت بلجيكا بسرعة لمعالجة مخاطر غسل الأموال ومخاطر السلوك المتعلقة بالعملات المشفرة بالتجزئة. أولاً، رسخت FSMA توقعات AML/CTF لـ VASPs في قانون 2020 الذي ينفذ 5AMLD، ثم أدخلت التسجيل الإلزامي لـ VASP في مايو 2022، إلى جانب شروط تنظيمية وحوكمة من النوع الاحترازي. في عام 2023، أصبحت بلجيكا واحدة من أوائل دول الاتحاد الأوروبي التي فرضت قواعد ملزمة على الإعلان عن العملات الافتراضية للمستهلكين. تتطلب هذه القواعد رسائل عادلة ومتوازنة وتحذيرات قياسية من المخاطر مثل ”العملات الافتراضية، مخاطر حقيقية. الضمان الوحيد في العملات المشفرة هو المخاطرة“، بالإضافة إلى الإخطار المسبق للهيئة المالية البلجيكية (FSMA) بالحملات الجماهيرية. يوضح هذا المسار نهجًا متسقًا قائمًا على المخاطر: تبني الابتكار مع الحفاظ على ضمانات قوية للمستخدمين الأفراد.

متطلبات MiCA في بلجيكا (كيفية الاستعداد).
حتى قبل التعيين الرسمي للسلطة الوطنية المختصة، كانت بلجيكا قد انسجمت مع ملفات MiCA على مستوى الاتحاد الأوروبي ومواد ESMA. سيتعين على طلب VASP البلجيكي بموجب MiCA إثبات الشروط الأساسية على مستوى الاتحاد الأوروبي، والتي تشمل: برنامج عمليات واضح؛ قيادة وحوكمة مناسبة وملائمة؛ أموال خاصة مناسبة للخدمات المقدمة؛ حماية الأصول المشفرة والعملات الورقية للعملاء؛ تكنولوجيا معلومات واتصالات قوية ومرونة تشغيلية (مثل إدارة المفاتيح، والفصل، والاستجابة للحوادث)؛ ضوابط تتعلق بتضارب المصالح والاستعانة بمصادر خارجية؛ الإفصاح ومعالجة الشكاوى؛ والامتثال الكامل لقوانين مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب.
توفر صفحات MiCA الخاصة بـ ESMA وإرشادات 2025 (مثل تلك المتعلقة بمعرفة الموظفين وكفاءتهم) مؤشراً على التوجه الإشرافي الذي يمكن أن يتوقع المتقدمون البلجيكيون اتباعه. إلى أن يتم الحصول على ترخيص MiCA، يجب على الشركات العاملة في بلجيكا الامتثال أيضاً لقواعد FSMA الخاصة بالإعلانات التسويقية للمستهلكين.

الرسوم الحكومية: ما نعرفه الآن مقابل ما هو محدد بموجب MiCA.
بالنسبة للتسجيل الحالي (قبل MiCA) لـ VASP البلجيكي، تشير المصادر العامة إلى رسوم لمرة واحدة قدرها 8000 يورو لكل تسجيل (16000 يورو لكل من التبادل والحفظ). تغطي هذه الرسوم مراجعة FSMA للطلب. قد تنطبق أيضًا رسوم إشرافية مستمرة بموجب جداول الرسوم العامة لـ FSMA. لم يتم بعد نشر رسوم ترخيص MiCA المحددة لبلجيكا جنبًا إلى جنب مع التعيين الرسمي للسلطة الوطنية المختصة. من المتوقع أن يتم تأكيد التعرفة الخاصة بـ MiCA في تدابير التنفيذ بمجرد تعيين السلطة رسميًا.

النظام الانتقالي والتوقيت.
يمنح تطبيق MiCA على مراحل شركات CASP التي تعمل بموجب الأنظمة الوطنية الحالية فترة انتقالية. تتبع بلجيكا قاعدة الاتحاد الأوروبي الواردة في المادة 143(3): يمكن للكيانات التي كانت تعمل بشكل قانوني قبل 30 ديسمبر 2024 الاستفادة من الفترة الانتقالية (حتى منتصف عام 2026 على أبعد تقدير، اعتمادًا على الخيارات الوطنية). ومع ذلك، يجب عليها الامتثال لقواعد السلوك الخاصة ببلجيكا، مثل لوائح FSMA الإعلانية، إذا كانت تقوم بالتسويق للمستهلكين البلجيكيين خلال الفترة الانتقالية.

نظرة عامة عملية – ماذا يعني ذلك للمتقدمين.
توفر بلجيكا مسارًا موثوقًا للوصول إلى سوق الاتحاد الأوروبي مع التركيز على ضمانات البيع بالتجزئة. تشمل نقاط القوة إرشادات واضحة لحماية المستهلكين ومشرفًا يتمتع بخبرة عملية من حقبة VASP 2022-2025. النقاط التي يجب التخطيط لها هي: (1) ضوابط التسويق والإخطار المسبق للحملات الكبيرة، (2) الامتثال الصارم لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، (3) تعيين MiCA NCA رسمي وشيك سيوضح عملية الترخيص الدقيقة وهيكل الرسوم. الشركات التي هي على استعداد جيد وتفي بالفعل بمعايير الحوكمة وتكنولوجيا المعلومات والاتصالات على مستوى MiCA يجب أن تجد بلجيكا مكانًا يمكن التنبؤ به بمجرد الانتهاء من التعيين. يجب أن تكون الشركات التي لديها استراتيجيات تركز على التجزئة مستعدة للامتثال لقواعد الإعلان من اليوم الأول.

بلغاريا: التعيين التنظيمي قيد الانتظار (من المتوقع أن يخضع للجنة الإشراف المالي – FSC).

قسمت بلغاريا المسؤوليات، والتي تم تأكيدها رسميًا في سجل ESMA للسلطات المعينة. FSC هي الجهة المشرفة الافتراضية على MiCA لـ CASPs ومعظم المُصدرين، بينما تتولى BNB القيادة الاحترازية حيث تمنح MiCA صلاحيات على الرموز النقدية الإلكترونية (EMTs). في الممارسة العملية، يتعامل المتقدمون مع FSC للحصول على تراخيص CASP ومع BNB لإصدار EMT من قبل مؤسسات الائتمان/النقود الإلكترونية. ESMA

هذه هي الطريقة التي تطورت بها مقاربة بلغاريا على مدى السنوات الخمس الماضية.
قبل إدخال MiCA، كانت بلغاريا تدير نظام تسجيل قائم على مكافحة غسل الأموال، حيث كان يتعين على البورصات ومقدمي خدمات المحافظ الحافظة التسجيل لدى الوكالة الوطنية للإيرادات (NRA) بموجب قانون منع غسل الأموال وتمويل الإرهاب (MAMLA). تم إطلاق السجل في عام 2020 مع موعد نهائي ثابت للتسجيل وظل البوابة التشغيلية من خلال تحديثات متتالية لمكافحة غسل الأموال في عام 2023. مع دخول MiCA حيز التنفيذ في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي، سنت بلغاريا تشريعًا محليًا في شكل قانون أسواق الأصول المشفرة (غالبًا ما يُختصر إلى CAMA أو ”قانون BG MiCA“)، الذي دخل حيز التنفيذ في 8 يوليو 2025. أدى هذا التغيير إلى انتقال القطاع من التسجيل لدى NRA إلى الترخيص الكامل من قبل FSC (مع مسؤولية BNB عن EMTs). وهذا يمثل تحولًا واضحًا من التسجيل في مكافحة غسل الأموال إلى عملية ترخيص أكثر حذراً، تسترشد بأدوات التقارب على مستوى ESMA.

هذا هو الوضع الحالي لـ MiCA، مع القواعد الانتقالية والتوقيت.
مع دخول قانون BG MiCA حيز التنفيذ، فتحت بلغاريا باب الترخيص لـ CASP ومواءمت جداولها الزمنية مع تلك الخاصة بـ MiCA. يمكن للكيانات التي تم تسجيلها حسب الأصول في سجل NRA قبل 30 ديسمبر 2024 أن تستمر في العمل فقط في بلغاريا خلال الفترة الانتقالية، التي تنتهي في 1 يوليو 2026 أو عند منح أو رفض ترخيص CASP الخاص بها، أيهما أقرب. يجب على الكيانات المسجلة في سجل NRA بين 30 ديسمبر 2024 و 8 يوليو 2025 تقديم طلب ترخيص CASP بحلول 8 أكتوبر 2025. سيتم إنهاء أي تسجيلات NRA معلقة لم تكتمل بحلول 8 يوليو 2025 ويجب إعادة تقديمها كطلبات ترخيص MiCA إلى FSC.

هذا ما يجب أن يتضمنه ملف MiCA (CASP) البلغاري:
من الناحية الموضوعية، تتوقع FSC مجموعة MiCA الكاملة، بما في ذلك برنامج واضح للعمليات ونموذج الأعمال، وتقييمات الإدارة المناسبة والمؤهلة، والأموال الخاصة المتناسبة مع الخدمات، وحماية أصول العملاء وأموالهم، تكنولوجيا المعلومات والاتصالات والمرونة التشغيلية (بما في ذلك الإدارة الرئيسية والاستجابة للحوادث والاستمرارية) والتعاقد الخارجي ومراقبة تضارب المصالح وعمليات الإفصاح ومعالجة الشكاوى، فضلاً عن التوافق مع القانون الوطني بشأن مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب. وفقًا للتعليقات المحلية، يفرض القانون معايير كفاءة ونزاهة محددة لأعضاء مجلس الإدارة والمراقبين في CASPs ويبقي مُصدري EMT ضمن نطاق ترخيص BNB (كمؤسسات ائتمان أو مؤسسات نقود إلكترونية).

الرسوم – ما تم نشره رسميًا وكيفية وضع الميزانية.
بعد قانون BG MiCA، اعتمدت بلغاريا قواعد الرسوم لأنشطة FSC. تشير أدلة الممارسات الموثوقة إلى نموذج من جزأين: (1) رسوم ثابتة حسب نوع الخدمة، و(2) ضريبة متغيرة صغيرة على الدخل السنوي. على سبيل المثال، توضح الإرشادات العامة رسومًا متغيرة بنسبة 0.03٪ من إجمالي الدخل السنوي، بالإضافة إلى رسوم ثابتة مثل حوالي 12000 ليف بلغاري (≈ 6135 يورو) لتشغيل منصة تداول الأصول المشفرة، و 3200 ليف بلغاري (≈ 1636 يورو) لخدمات الصرف، و 1000 ليف بلغاري (≈ 511 يورو) لتنفيذ أوامر العملاء، و 800 ليف بلغاري (≈ 409 يورو) للحفظ. هناك أيضًا مبالغ متدرجة للخدمات الاستشارية وإدارة المحافظ والتحويلات والاستثمارات. تصف التحليلات القانونية المنفصلة للقانون الجديد أيضًا رسوم الطلبات على أساس الفئة لتراخيص CASP (على سبيل المثال 5000/10000/30000 لغارغن للفئات 1/2/3)، بالإضافة إلى رسوم قدرها 25000 لغارغن لترخيص العرض العام/قبول الرموز المرجعية للأصول. تحذر ملخصات السوق من أن بعض الأرقام قد تختلف باختلاف المصادر، في حين يتم الانتهاء من اللوائح الداخلية. بمعنى آخر، ضع ميزانية لرسوم الترخيص لمرة واحدة والتكاليف الثابتة الخاصة بالخدمة ورسوم سنوية بنسبة مئوية متواضعة، وتأكد من التعرفة الدقيقة مع لائحة لجنة الرقابة المالية (FSC) الحالية عند تقديم الطلب.

هذه هي التجربة العملية التي يجب أن تتوقعها.
انتقلت بلغاريا من بيئة تسجيل AML سهلة الوصول نسبيًا إلى نظام ترخيص MiCA منظم في غضون فترة زمنية قصيرة، وقد صرحت السلطات صراحةً أنه يمكن تقديم الطلبات ومعالجتها، حتى في الوقت الذي لا تزال فيه بعض اللوائح الداخلية قيد الانتهاء. استعد لتقديم طلب يتضمن كمية كبيرة من الوثائق وعملية أسئلة وأجوبة متكررة مع لجنة الرقابة المالية. توقع أيضًا أن يتم توجيه الأسئلة المتعلقة بـ EMT إلى البنك الوطني البلغاري (BNB) عند الاقتضاء، وتوقع أن يعتمد المشرف على إحاطات ESMA الإشرافية (مثل مراقبة العروض العكسية والمعرفة/الكفاءة) لضمان أن تظل الممارسات المحلية متوافقة مع تلك المعمول بها في دول الاتحاد الأوروبي. بالنسبة للشركات التي حصلت على تسجيلات NRA، فإن فترة الانتقال مهمة، ولكنها لا تسمح بالحصول على جواز سفر – فقط ترخيص MiCA CASP الممنوح من FSC يفتح الوصول على نطاق الاتحاد الأوروبي.

خلاصة القول:
تقدم بلغاريا الآن مسارًا واضحًا ومتوافقًا مع الاتحاد الأوروبي في إطار MiCA، مع فصل واضح بين الإشراف على السوق (FSC) والإشراف الاحترازي EMT (BNB). إن رحلة البلاد التي استمرت خمس سنوات – من تسجيل NRA AML إلى الترخيص الكامل MiCA – تعني أن المشرفين لديهم مجموعة بيانات كبيرة عن المزودين المحليين ونهج AML-first، مما أدى إلى حوكمة صارمة ومراقبة دقيقة من قبل المراقبين وتكنولوجيا المعلومات والاتصالات. الرسوم شفافة ومعتدلة نسبيًا وفقًا لمعايير الاتحاد الأوروبي، وهناك جداول زمنية قانونية سارية المفعول. من المفترض أن تجد الملفات المعدة جيدًا أن بلغاريا مكانًا عمليًا ويمكن التنبؤ به للحصول على ترخيص CASP مع جواز سفر الاتحاد الأوروبي عند المنح.

كرواتيا: لم يتم إدراج السلطة رسميًا بعد من قبل ESMA، ولكن من المتوقع أن تكون الوكالة الكرواتية للإشراف على الخدمات المالية (HANFA).

الجهة المشرفة على MiCA في كرواتيا هي HANFA، التي تراقب يوميًا مقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASPs). تعاملت HANFA مع العملات المشفرة على أنها نشاط مالي خاضع للرقابة لعدة سنوات، ونصحت الجمهور باستخدام الشركات المرخصة من HANFA فقط وحافظت على سجلات للشركات النشطة بموجب القانون الكرواتي. كما اتفقت الوكالة مع توجيهات ESMA بشأن تصنيف الأصول المشفرة والإشراف على MiCA، مما يشير إلى نهج سائد يضع حماية المستثمرين في المقام الأول.

نظرة عامة على السنوات الخمس الماضية.
منذ عام 2020 فصاعدًا، طبقت كرواتيا نظامًا يركز على مكافحة غسل الأموال، حيث كان على مقدمي خدمات الأصول الافتراضية التسجيل لدى HANFA بموجب القواعد الوطنية لمكافحة غسل الأموال (المادتان 9.أ و9.ب من إطار مكافحة غسل الأموال)، ونشرت HANFA قوائم بمقدمي الخدمات المسجلين. أشارت التقييمات الدولية في 2023-2024 إلى أن كرواتيا أنشأت سجلًا لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASP) وطبقت ضوابط على غرار ضوابط مجموعة العمل المالي (FATF). هذا العمود الفقري لمكافحة غسل الأموال هو المنصة التي تستخدمها كرواتيا الآن للانتقال إلى الترخيص الكامل من MiCA.

وضع MiCA اليوم: الانتقال والتوقيت.
اختارت كرواتيا فترة انتقالية كاملة للاتحاد الأوروبي: يمكن للشركات التي كانت نشطة قبل 30 ديسمبر 2024 أن تستمر في العمل بموجب التشريعات الوطنية حتى 1 يوليو 2026، أو حتى معرفة نتيجة طلب MiCA الخاص بها، أيهما أقرب. وقد رددت HANFA نصيحة ESMA بالبدء في الاستعداد مبكرًا، كما تشير متابعات الصناعة والتحليلات القانونية إلى فترة انتقالية مدتها 18 شهرًا في كرواتيا لـ VASPs المسجلة في HANFA. في الممارسة العملية، هذا يعني أن الشركات القائمة يمكنها الاستمرار في العمل أثناء الانتقال إلى معيار MiCA، في حين يجب على الشركات الجديدة الامتثال لمتطلبات MiCA من البداية.

هذا ما يجب أن يظهر في ملف MiCA (CASP) الكرواتي:
يجب أن تلتزم الطلبات بمتطلبات MiCA الأساسية على مستوى الاتحاد الأوروبي، والتي تشمل توفير برنامج واضح للعمليات ونموذج الأعمال، وضمان وجود إدارة عليا ومؤهلين مناسبين، وامتلاك أموال كافية للخدمات المقصودة، تنفيذ تدابير حماية قوية لأصول العملاء والعملات التقليدية، وإثبات المرونة في مجال تكنولوجيا المعلومات والاتصالات والمرونة التشغيلية (بما في ذلك إدارة المفاتيح، والاستجابة للحوادث، والاستمرارية والأمن السيبراني)، ووضع ضوابط للتعهيد الخارجي وتضارب المصالح، وضمان الإفصاح للعملاء ومعالجة الشكاوى، وتحقيق التوافق الكامل مع AML/CTF. توضح الإشعارات العامة الصادرة عن HANFA أنه يلزم الحصول على موافقة مسبقة لتقديم خدمات التشفير من كرواتيا، وأن الشركات المرخصة مدرجة في سجلاتها. توفر إرشادات MiCA الصادرة عن ESMA (مثل المعرفة والكفاءة، والتماس العكسي والتحويلات) إطارًا لكيفية تقارب HANFA مع الإشراف الذي تمارسه الهيئات الوطنية المختصة الأخرى في الاتحاد الأوروبي.

الرسوم الحكومية واعتبارات الميزانية.
في إطار التسجيل لمكافحة غسل الأموال قبل MiCA، أشارت أدلة موثوقة إلى أنه لا توجد رسوم إدارية حكومية مستحقة الدفع إلى HANFA (تختلف الجداول الزمنية بشكل كبير). في إطار MiCA، تتحول كرواتيا إلى نموذج كلاسيكي لفرض رسوم الترخيص والإشراف. يتم تضمين جدول رسوم CASP التفصيلي في تعرفة HANFA وقوانينها إلى جانب الرسوم القطاعية الأخرى. نظرًا لأن صفحات الرسوم المنشورة من HANFA تركز حاليًا على القطاعات القديمة مثل الصناديق وصناديق الاستثمار البديلة (AIF)، يجب على المتقدمين تخصيص ميزانية لرسوم ترخيص لمرة واحدة عند التقديم ورسوم إشراف مستمرة، والتحقق من الأرقام الدقيقة مقابل تعرفة HANFA الحالية في وقت التقديم.

حقائق السوق والدروس العملية المستفادة.
كرواتيا بلد مضياف ولكنه دقيق. توقع أن تقوم HANFA باختبار خبرة الإدارة العليا (ملاءمة ومناسبة)، والتحقيق في تكنولوجيا المعلومات/الأمن والحماية بشكل متعمق، وطلب أدلة وثائقية على ضوابط مكافحة غسل الأموال الشاملة. يُفضل النظام الانتقالي الشركات القائمة التي تم تسجيلها لدى HANFA قبل 30 ديسمبر 2024، ولكنه لا يمنح جواز سفر؛ فقط ترخيص MiCA CASP الممنوح يفتح الباب أمام الوصول إلى جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. يجب أن يكون التسويق للمستهلكين الكرواتيين محافظًا ومتوازنًا تمامًا من حيث المخاطر، بما يتماشى مع نهج ESMA في حماية المستهلك. بالنسبة للشركات المجهزة جيدًا، توفر كرواتيا مسارًا يمكن التنبؤ به من سجل مكافحة غسل الأموال إلى ترخيص MiCA مع مشرف يشارك بالفعل في موضوعات التقارب ESMA.

قبرص: لجنة الأوراق المالية والبورصات القبرصية (CySEC) هي هيئة تنظيمية مالية راسخة تشرف على الشركات الاستثمارية والشركات المرتبطة بالعملات المشفرة.

السلطة المختصة في قبرص فيما يتعلق بـ MiCA هي CySEC. يسجل السجل الرسمي للسلطات الوطنية المختصة التابع لـ ESMA CySEC باعتبارها الجهة المشرفة المحلية على CASPs في قبرص. ومع ذلك، تظل الرقابة الاحترازية على مسائل الدفع/النقود الإلكترونية من اختصاص البنك المركزي القبرصي، كما هو الحال في أنظمة الاتحاد الأوروبي الأخرى. ويعكس هذا الانقسام الطويل الأمد في قبرص بين سلوك السوق والإشراف الاحترازي، مما يمنح CASPs نقطة اتصال واحدة واضحة للحصول على ترخيص MiCA والإشراف المستمر.

على مدى السنوات الخمس الماضية، انتقلت قبرص من نظام تسجيل قائم على مكافحة غسل الأموال إلى إطار ترخيص شامل للاتحاد الأوروبي. في يونيو 2021، أصدرت CySEC توجيهها بشأن سجل مزودي خدمات الأصول المشفرة (RAA 269/2021)، وأطلقت سجلاً محلياً وحددت محتوى الطلبات واختبارات الملاءمة والملاءمة والمتطلبات التشغيلية المسبقة والجداول الزمنية للمراجعة. أنشأ هذا السجل، الذي يتم إدارته بموجب قانون مكافحة غسل الأموال في قبرص، مجموعة خاضعة للإشراف وفرض استثمارات مبكرة في الحوكمة والضوابط. ونتيجة لذلك، عندما وصل MiCA، كان لدى قبرص بالفعل ملفات وخبرة ميدانية وممارسات تصحيحية خاصة بوسطاء العملات المشفرة.

مع دخول MiCA حيز التنفيذ الآن لتراخيص CASP، انتقلت CySEC إلى قواعد الاتحاد الأوروبي مع ضمان الاستمرارية. وفتحت مرحلة تقديم الطلبات الأولية في نهاية عام 2024، ثم طرحت عملية MiCA مع دخول اللائحة حيز التنفيذ الكامل في 30 ديسمبر 2024. اعترفت CySEC بالفترة الانتقالية التي يمنحها الاتحاد الأوروبي للشركات القائمة: يمكن للشركات التي كانت تعمل بشكل قانوني بموجب القواعد الوطنية قبل تاريخ الانتهاء الاستمرار في العمل خلال الفترة الانتقالية حتى 1 يوليو 2026، أو حتى يتم الموافقة على طلب MiCA الخاص بها أو رفضه. كما طلبت CySEC من الشركات الانتقالية تقديم دليل على الامتثال قبل تاريخ الانتهاء وتقديم وثائق منظمة مسبقًا، بما يتماشى مع مواد التقارب الخاصة بـ ESMA.

تعكس المعلومات التي تتوقع CySEC رؤيتها في طلب MiCA جوهر اللائحة: برنامج عمليات متماسك؛ إدارة مناسبة وملائمة وحاملين مؤهلين؛ أموال خاصة معدلة وفقًا للخدمات؛ حماية قوية للعملات المشفرة والعملات التقليدية للعملاء، بما في ذلك إدارة مفاتيح المحفظة والتسويات؛ تكنولوجيا المعلومات والاتصالات والمرونة التشغيلية مع الاستجابة للحوادث؛ الاستعانة بمصادر خارجية وإدارة تضارب المصالح؛ إفصاحات واضحة للعملاء ومعالجة الشكاوى؛ ومواءمة مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب مع قانون قبرص. تؤكد التعميمات العامة الصادرة عن CySEC خلال 2024-2025 أيضًا على معرفة وكفاءة الموظفين، وأنظمة فحص العقوبات، وجودة البيانات في التقارير التنظيمية، والتي تعد علامات مفيدة لكيفية مراجعة الملفات في الممارسة العملية.

تطورت الرسوم مع تحول النظام من تسجيل مكافحة غسل الأموال إلى ترخيص MiCA. بموجب سجل CASP القديم، سجلت ملخصات العديد من الممارسين رسوم فحص غير قابلة للاسترداد عند التسجيل ورسوم تجديد سنوية بقيمة 5000 يورو بعد التسجيل. بموجب MiCA، تحدد الإرشادات القبرصية الموثوقة الآن تعريفة ترخيص جديدة تديرها CySEC. ويشمل ذلك رسوم طلب ثابتة غير قابلة للاسترداد قدرها 8000 يورو لكل خدمة مقترحة، بالإضافة إلى رسوم إشراف وإخطار/تعديل سنوية منفصلة. نظرًا لأن تعرفة MiCA دقيقة ومرتبطة بالخدمات، يجب على المتقدمين تخطيط نموذج أعمالهم بعناية – على سبيل المثال، ستتكبد خدمة التبادل والحفظ رسوم طلبين – ووضع ميزانية للرسوم المستمرة بمجرد الحصول على الترخيص.
بالنسبة للمتقدمين، فإن التجربة العملية في قبرص منهجية ولكنها متوقعة. تتمتع CySEC بخبرة عدة سنوات في الإشراف على العملات المشفرة وستقوم بتقييم الحوكمة وكفاءة الموظفين الرئيسيين ومرونة تكنولوجيا المعلومات والاتصالات في مرحلة مبكرة من عملية الأسئلة والأجوبة. في حين أن الشركات القائمة الانتقالية تستفيد من استمرارية العمليات، يجب ألا تخطئ في تقدير فرصة الحصول على جواز السفر – فقط ترخيص MiCA CASP الممنوح يفتح الباب للوصول إلى جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. سيجد الوافدون الجدد الذين يصلون بسياسات على مستوى MiCA، وبنية حماية واضحة، وأدلة على فحص فعال للعقوبات وضوابط مكافحة غسل الأموال، أن قبرص هي مكان تعاوني يتميز بخطوط اتصال واضحة ونموذج رسوم شفاف يتوافق مع نطاق الخدمات.

جمهورية التشيك: سيتولى البنك الوطني التشيكي (ČNB) منح تراخيص MiCA والإشراف عليها.

وضعت جمهورية التشيك البنك الوطني التشيكي في موقع الرقيب المركزي لـ MiCA. في مواد البنك الوطني التشيكي والاتصالات الحكومية عبر مكتب التحليل المالي، الرسالة متسقة: البنك الوطني التشيكي هو السلطة الوطنية المختصة التي ستقوم بترخيص ومراقبة مزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) بموجب MiCA. يتم توجيه المسودات والإرشادات المتعلقة بـ MiCA من خلال البنك الوطني التشيكي والجهات الرقابية الأوروبية (ESMA/EBA). وهذا يعزز الرقابة على العملات المشفرة إلى جانب بقية السوق المالية التشيكية، مما يوفر للمتقدمين جهة إشرافية واحدة للترخيص والإشراف المستمر.

على مدى السنوات الخمس الماضية، تطور النهج التشيكي من نموذج الترخيص التجاري بالإضافة إلى مكافحة غسل الأموال إلى نظام ترخيص كامل للاتحاد الأوروبي. قبل MiCA، كانت أنشطة تبادل العملات المشفرة وحفظها تتم بموجب قانون الترخيص التجاري، مع فرض التزامات مكافحة غسل الأموال من قبل مكتب التحليل المالي. في تلك الحقبة، لم يكن البنك الوطني التشيكي هو الحارس اليومي لمقدمي خدمات الأصول المشفرة (VASPs). MiCA يعكس هذا الوضع: نموذج التسجيل/الإخطار الأقل صرامة يفسح المجال لعملية ترخيص حصيفة في البنك الوطني التشيكي، مع معايير تقنية على مستوى الاتحاد الأوروبي وقواعد تنفيذ تشيكية. بدأ البنك الوطني التشيكي في نشر ”منطقة هبوط MiCA“، والتي تتضمن روابط لنصوص ESMA/EBA ووثائق تفسيرية وأسئلة وأجوبة، مما يشير إلى التحول من التسجيل الوطني لمكافحة غسل الأموال إلى الترخيص والإشراف المتوافقين مع الاتحاد الأوروبي.

تم وضع ترتيبات انتقالية الآن ولها حدود زمنية صارمة. بموجب تنفيذ قانون التمويل الرقمي التشيكي، لا يمكن للشركات التي كانت تعمل بشكل قانوني قبل 30 ديسمبر 2024 أن تستمر مؤقتًا إلا إذا قدمت طلب MiCA إلى البنك الوطني التشيكي قبل الموعد النهائي الوطني. تؤكد الملخصات القانونية العامة وملاحظات الصناعة على ضرورة تقديم طلب بحلول 31 يوليو 2025 من أجل الاستفادة من الاستمرارية حتى يتم اتخاذ قرار. الموعد النهائي المطلق للاتحاد الأوروبي هو 1 يوليو 2026، عندما تنتهي الأنظمة الانتقالية في جميع أنحاء الاتحاد. تؤكد قائمة قرارات ”الاستثناء“ التي نشرتها ESMA التابعة للدول الأعضاء التواريخ التشيكية. في الممارسة العملية، يمكن للشركات القائمة التي تقدم طلباتها قبل الموعد النهائي أن تواصل العمل بموجب القانون الوطني بينما يقوم CNB بمعالجة طلب MiCA الخاص بها، في حين يجب على الشركات الجديدة اتباع عملية MiCA الكاملة من اليوم الأول.

تتوافق توقعات البنك الوطني التشيكي بشأن ملف MiCA CASP مع قواعد الاتحاد الأوروبي وأدوات التقارب التي تنفذها ESMA و EBA. يجب أن يتضمن ملفك برنامجًا واضحًا للعمليات ونموذجًا للأعمال، وأن يثبت ملاءمة الإدارة والمالكين المؤهلين، وأن يظهر أن لديك أموالًا خاصة مناسبة للخدمات التي ستقدمها، وأن يقدم دليلًا على الحماية القوية لأصول العملاء المشفرة والعملات الورقية (بما في ذلك إدارة المفاتيح والتسويات والفصل). سيبحث البنك الوطني التشيكي أيضًا عن المرونة التشغيلية وتكنولوجيا المعلومات والاتصالات، بما في ذلك الاستجابة للحوادث والاستمرارية، بالإضافة إلى الاستعانة بمصادر خارجية وإدارة تضارب المصالح، والإفصاحات للعملاء ومعالجة الشكاوى، والتوافق الكامل مع AML/CTF بموجب القانون التشيكي. توجه صفحات MiCA الخاصة بالبنك الوطني التشيكي المتقدمين إلى إرشادات ESMA/EBA والأسئلة والأجوبة، والتي ستؤثر على التوقعات الإشرافية اليومية أثناء المراجعات والأسئلة المتابعة.

فيما يتعلق بالرسوم، فإن الإطار التشيكي رسمي ولكنه لا يزال قيد التطور بالنسبة للبنود الخاصة بـ MiCA. يحتفظ البنك الوطني التشيكي بجدول رسمي للرسوم لخدمات السوق المالية وينشر الرسوم التنظيمية في سياقات قطاعية. ومع ذلك، يجري تطوير تعريفة MiCA مخصصة كجزء من عملية التنفيذ الجارية. من الحكمة افتراض أن المتقدمين سيواجهون رسوم ترخيص غير قابلة للاسترداد عند التسجيل، تليها رسوم إشرافية مستمرة، بما يتماشى مع ممارسات البنك الوطني التشيكي في القطاعات الأخرى. يجب تأكيد البنود الدقيقة الخاصة بـ MiCA مقابل الجدول الحالي للبنك الوطني التشيكي في وقت التقديم. لا تبني ميزانيتك على تراخيص غير ذات صلة (مثل رسوم تاجر الأوراق المالية التاريخية) وتحقق من صفحات رسوم البنك الوطني التشيكي الحية عندما تكون جاهزًا للتسجيل.

في الممارسة العملية، توفر جمهورية التشيك مسارًا مدروسًا ويمكن التنبؤ به إلى سوق الاتحاد الأوروبي بمجرد أن تفي حوكمة شركتك وكفاءتها وضماناتها وضوابط تكنولوجيا المعلومات والاتصالات بمعايير MiCA بشكل حقيقي. نهج البنك الوطني التشيكي منهجي، لذا توقع فحصًا مبكرًا لخبرة الإدارة العليا وأصحاب الوظائف الرئيسية، واستجوابًا مفصلاً حول أمن تكنولوجيا المعلومات وبنية الحفظ، والاهتمام بنظافة مكافحة غسل الأموال وفحص العقوبات. وهذا يعكس الإرث القديم الذي يضع مكافحة غسل الأموال في المرتبة الأولى والمعايير الجديدة على مستوى الاتحاد الأوروبي. إذا كنت من الشركات القائمة، ضع في اعتبارك موعد التقديم النهائي في 31 يوليو 2025 لضمان استمرارية العمليات خلال الفترة الانتقالية. إذا كنت من الشركات الجديدة، تأكد من أن لديك سياسات شاملة، ودلائل تشغيلية تم اختبارها، ورأس مال كافٍ لدعم الخدمات التي تقدمها.

الدنمارك: Finanstilsynet (هيئة الرقابة المالية الدنماركية) مسؤولة عن إنفاذ معايير MiCA ومراقبة CASPs.

Finanstilsynet هي السلطة الوطنية المختصة في الدنمارك فيما يتعلق بـ MiCA. وفقًا للسجل الرسمي لـ ESMA، تطبق الدنمارك فترة انتقالية كاملة مدتها 18 شهرًا بموجب المادة 143(3) من MiCA. ومع ذلك، هناك شرط خاص بالدنمارك: للاستفادة من هذا الانتقال، يجب أن تكون CASP قد قدمت طلب MiCA الخاص بها بحلول 30 ديسمبر 2024. بعد هذا التاريخ، سيتعين على الشركات الحصول على ترخيص MiCA إذا رغبت في مواصلة العمل بعد تاريخ الانتهاء على مستوى الاتحاد الأوروبي في 1 يوليو 2026. يعكس هذا المزيج من المدة القصوى والتقديم المبكر الموقف العام للدنمارك: الانفتاح على انتقال منظم، ولكن مع التمسك بالجداول الزمنية والانضباط في التوثيق.

على مدى السنوات الخمس الماضية، طبقت الدنمارك نظام تسجيل ومكافحة غسل الأموال لمقدمي خدمات التشفير بينما كان MiCA قيد الانتهاء على مستوى الاتحاد الأوروبي. بموجب قانون مكافحة غسل الأموال الدنماركي، كان على الشركات التي تقدم خدمات تبادل أو تحويل أو إصدار أو حفظ العملات الافتراضية أن تسجل لدى Finanstilsynet (هيئة الرقابة المالية الدنماركية) وتطبق ضوابط مكافحة غسل الأموال/تمويل الإرهاب بشكل كامل. تحدد الإرشادات التي نشرتها هيئة الرقابة المالية والملاحظات الصادرة عن الممارسين المحليين أن تسجيل مزودي خدمات الأصول الافتراضية (VASP) وتقييمات المخاطر والعناية الواجبة تجاه العملاء والمراقبة المستمرة تنطبق على نطاق واسع ويتم تنفيذها في الممارسة العملية. وفي الوقت نفسه، سلط البنك الوطني الدنماركي الضوء على الضمانات النظامية ذات الصلة بـ MiCA، وأبرزها أن البنوك المركزية الوطنية يمكنها تقييد إصدار بعض الرموز (مثل ART المرتبطة بالكرونة) بموجب MiCA إذا كانت تهدد أمن المدفوعات أو نقل السياسة النقدية، مما يشير إلى حساسية الدنمارك الاحترازية تجاه الأدوات المشابهة للعملات المستقرة.

مع انتقال MiCA من النص إلى التنفيذ، انضمت الدنمارك إلى عمل ESMA للتقارب وبدأت في معالجة تراخيص CASP الكاملة. كان الإعلان العام من قبل شركة التكنولوجيا المالية الدنماركية Lunar عن حصولها على ترخيص MiCA CASP، ليحل محل تسجيلها الوطني السابق ويفتح لها باب الحصول على جواز سفر الاتحاد الأوروبي، بمثابة إنجاز بارز. وهذا دليل على أن آلية الترخيص في Finanstilsynet نشطة وتصدر قرارات. يسلط التقرير العام الضوء على كيفية انتقال الدنمارك بالجهات الفاعلة الراسخة من فئة التسجيل في مكافحة غسل الأموال إلى فئة الترخيص في الاتحاد الأوروبي.

المعلومات المطلوبة لملف MiCA الدنماركي تعكس تلك المنصوص عليها في اللائحة ومواد ESMA التي أشارت إليها Finanstilsynet: برنامج متماسك للعمليات وخطة عمل؛ إدارة مناسبة وملائمة وحاملو مؤهلات؛ أموال خاصة معدلة وفقًا للخدمات المقدمة؛ حماية صارمة لأصول وأموال العملاء المشفرة (الفصل، إدارة المفاتيح والتسويات)؛ مرونة تكنولوجيا المعلومات والاتصالات والعمليات، بما في ذلك الاستجابة للحوادث والاستمرارية؛ حوكمة الاستعانة بمصادر خارجية وتضارب المصالح؛ الإفصاحات الشفافة ومعالجة الشكاوى؛ والتوافق التام مع تشريعات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب الدنماركية. يحدد مركز MiCA التابع لـ ESMA الأساس الإشرافي المشترك الذي ستتبعه الدنمارك خلال المرحلة الانتقالية وما بعدها.

فيما يتعلق بالرسوم، تعمل الدنمارك منذ فترة طويلة وفقًا لجداول رسوم FSA المنشورة في جميع القطاعات، ولكن يتم حاليًا إدخال تعريفة خاصة بـ MiCA مع توافق التدابير الوطنية مع إطار عمل الاتحاد الأوروبي. في الممارسة العملية، يجب على المتقدمين تخصيص ميزانية لرسوم ترخيص غير قابلة للاسترداد عند التقدم بالطلب، بالإضافة إلى الرسوم الإشرافية المستمرة بعد الحصول على الترخيص. وهذا يتوافق مع نهج Finanstilsynet في الأنظمة الأخرى. يجب تأكيد بنود MiCA الدقيقة مقابل صفحات رسوم DFSA الحالية في وقت التقديم، حيث أن صفحات رسوم الصناديق العامة/UCITS لا تشير إلى CASPs.

التجربة العملية في الدنمارك منهجية وتستند إلى جدول زمني. يمكن للمؤسسات القائمة التي تعمل بموجب القانون الوطني أن تستمر خلال فترة 18 شهرًا فقط إذا قدمت طلب MiCA كاملًا بحلول 30 ديسمبر 2024. يجب أن تكون المؤسسات الجديدة جاهزة لـ MiCA من اليوم الأول. كن مستعدًا للأسئلة المبكرة والمفصلة حول كفاءة الإدارة العليا وأمن تكنولوجيا المعلومات وبنية الحفظ والامتثال لمكافحة غسل الأموال، مما يعكس تاريخ البلاد في مكافحة غسل الأموال أولاً وحساسية البنك المركزي تجاه مخاطر الرموز. يمكن للشركات المعدة جيدًا أن تتطلع إلى مسار متوقع للحصول على جواز سفر الاتحاد الأوروبي من جهة إشرافية ذات مصداقية عالية، كما يتضح من أول ترخيص MiCA عام في الدنمارك في عام 2025.

إستونيا: تواصل وحدة الاستخبارات المالية (FIU) – وهي السلطة المخصصة لمكافحة غسل الأموال في إستونيا – الإشراف على مزودي خدمات الأصول المشفرة في إطار MiCA.

الجهة المشرفة على MiCA في إستونيا هي هيئة الإشراف المالي والتسوية الإستونية (Finantsinspektsioon، والتي غالبًا ما يتم اختصارها إلى FSA). وقد تم تثبيت ذلك من خلال اعتماد قانون سوق الأصول المشفرة (Krüptovaraturu seadus، أو KrüTS)، الذي دخل حيز التنفيذ في 1 يوليو 2024.
يضع القانون ترخيص CASP والإشراف عليه في عهدة FSA، مع مواءمة القانون الوطني مع MiCA. وفي الوقت نفسه، تظل FIU/RAB مرئية في النظام البيئي لأنها أشرفت على نظام VASP قبل MiCA وتواصل الإشراف على التراخيص القديمة خلال الفترة الانتقالية.

لمحة عن السنوات الخمس الماضية.
من عام 2020 إلى عام 2022، كان لدى إستونيا أحد أكثر أنظمة VASP نشاطًا في أوروبا؛ ثم في مارس 2022، أدخلت تعديلات كبيرة على قانون مكافحة غسل الأموال (AML) شددت المعايير بشكل حاد. أدت هذه التغييرات إلى زيادة متطلبات الدخول وتوقعات الحوكمة ورأس المال، مما أدى إلى موجة من الخروج والاندماج حيث تكيفت الشركات مع معايير الامتثال الأعلى. أبرز تحليل المخاطر الذي أجرته وحدة الاستخبارات المالية الأسباب وراء ذلك: ضعف الروابط بين العديد من المرخص لهم وإستونيا، وارتفاع مخاطر غسل الأموال وتمويل الإرهاب في أجزاء من القطاع. بحلول منتصف عام 2024، أدى التحول القانوني إلى MiCA/TrÜTS إلى نقل مسؤولية منح تراخيص التشفير الجديدة إلى هيئة الخدمات المالية. تركز وحدة الاستخبارات المالية الآن على تصفية المجموعة القديمة والإشراف عليها حتى انتهاء المرحلة الانتقالية.

وهذا يقودنا إلى الوضع الحالي لـ MiCA: من يفعل ماذا وفترة الانتقال.
عينت إستونيا رسميًا السلطات المختصة بموجب MiCA ونفذت القانون الوطني. في الممارسة العملية، تتم معالجة جميع التراخيص الجديدة لخدمات الأصول المشفرة من قبل FSA بموجب KrüTS و MiCA. لن تكون تراخيص VASP الصادرة عن وحدة الاستخبارات المالية صالحة إلا خلال فترة الانتقال في الاتحاد الأوروبي؛ بعد ذلك، لن يتم الاعتراف إلا بتراخيص MiCA الصادرة عن هيئة الرقابة المالية. توضح المواد الحكومية ذلك بوضوح: ستخضع تراخيص وحدة الاستخبارات المالية للإشراف حتى 30 يونيو 2026، ويجب على مقدمي الخدمات الذين لا يمتلكون ترخيصًا من وحدة الاستخبارات المالية اتباع مسار MiCA بحلول 30 ديسمبر 2024.
في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي، ستنتهي الأنظمة الانتقالية في 1 يوليو 2026.

هذا ما يجب أن يظهر في ملف MiCA (CASP) الإستوني.
وهو يعكس اللائحة والصفحة الرئيسية العامة للهيئة المالية (FSA) الخاصة بتراخيص العملات المشفرة. يجب أن يتضمن ملفك برنامج عمليات وخطة عمل متماسكة، وأن يثبت وجود قيادة مناسبة ومؤهلة وحاملي تراخيص مؤهلين، وأن يقدم دليلًا على وجود أموال كافية للخدمات المقدمة، وأن يحدد إجراءات حماية قوية للعملات المشفرة والعملات التقليدية للعملاء، بما في ذلك إدارة المفاتيح، والفصل، والتسويات، ودليل التعامل مع الحوادث. يمكنك توقع فحص دقيق لتكنولوجيا المعلومات والاتصالات والمرونة التشغيلية (الاستمرارية والأمن السيبراني والإشراف على الاستعانة بمصادر خارجية)، بالإضافة إلى ضوابط تضارب المصالح، والكشف الشفاف عن العملاء ومعالجة الشكاوى، والتوافق الكامل مع قانون مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب في إستونيا. تربط هيئة الخدمات المالية (FSA) صراحةً العملية الوطنية بنطاق MiCA، مما يعني أن المعايير الفنية للاتحاد الأوروبي وإرشادات ESMA/EBA ستؤثر على التوقعات اليومية.

حدد الرسوم والميزانية وفقًا لذلك.
تطبق إستونيا نموذج التكلفة العامة المعتاد المكون من خطوتين والموجود في أنظمة FSA الأخرى: رسوم ترخيص غير قابلة للاسترداد عند تقديم الطلب ورسوم إشرافية مستمرة بمجرد الحصول على الترخيص. نظرًا لأن MiCA جديد على القانون الوطني، يتم تضمين بنود CASP الدقيقة في التعريفات/اللوائح الحالية لـ FSA وقوانين الرسوم الحكومية ذات الصلة. يجب على المتقدمين وضع ميزانية لرسوم التسجيل بالإضافة إلى الإشراف السنوي، والتحقق من الجدول الزمني الحالي في وقت التقديم (لا تفترض أن أرقام FIU/VASP القديمة تنطبق على MiCA).

حقائق السوق والدروس العملية. إستونيا حاليًا ترحيبية ولكنها صارمة.

لاتفيا: لجنة الأسواق المالية ورأس المال (FKTK): أصبحت الآن جزءًا من الهيكل التنظيمي لبنك لاتفيا ومسؤولة عن الإشراف على MiCA.

قامت لاتفيا بتوحيد الإشراف على الأسواق المالية داخل البنك المركزي، Latvijas Banka، الذي ضم لجنة الأسواق المالية ورأس المال السابقة منذ عام 2023. بموجب MiCA، يعد بنك لاتفيا السلطة الوطنية المختصة بترخيص ومراقبة مزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs)، ويقوم بتشغيل بوابة عامة مفصلة تصف العملية والوثائق وتوقعات الإشراف. يشير الاندماج مع هيئة تنظيم السوق والصفحات المخصصة لـ MiCA في البنك المركزي إلى إنشاء نقطة اتصال واحدة ذات قدرات تقنية للمتقدمين.

حتى دخول MiCA حيز التنفيذ، اعتمدت لاتفيا على الرقابة القائمة على مكافحة غسل الأموال (AML) والقواعد القطاعية أثناء إعادة هيكلة الإشراف. في 1 يناير 2023، تم دمج FCMC في Latvijas Banka. خلال عام 2024، نشر البنك ”منطقة الهبوط“ الخاصة بترخيص العملات المشفرة، وبدءًا من 2 يناير 2025، بدأ في قبول طلبات MiCA. كما قدم استشارات مجانية قبل الترخيص لمساعدة الشركات في إعداد طلباتها. تحدد هذه السلسلة من عمليات الدمج الهيكلي وقواعد اللعبة العامة والقبول المباشر مسارًا واضحًا من الإشراف على غرار التسجيل إلى الترخيص على مستوى الاتحاد الأوروبي بموجب MiCA.

وضع MiCA اليوم: الجداول الزمنية والنطاق.
تؤكد الإرشادات الرسمية لبنك لاتفيا (Latvijas Banka) أن متطلبات ترخيص MiCA ستسري اعتبارًا من 30 ديسمبر 2024، وأن الترخيص من الدولة العضو الأصلية سيتيح الحصول على جواز سفر الاتحاد الأوروبي بمجرد منحه. يحدد البنك الخدمات العشر التي تتطلب ترخيصًا مسبقًا (الحفظ، وتشغيل المنصة، والتبادل، والتنفيذ، والوضع، واستلام/إرسال الأوامر، والمشورة، وإدارة المحافظ، وخدمات التحويل)، مما يوفر للمتقدمين أداة دقيقة لتحديد النطاق قبل تقديم الطلب.

يقدم البنك أيضًا نظرة عامة مفصلة على ما يجب أن يتضمنه ملف MiCA (CASP) اللاتفي.
تعكس بوابة البنك MiCA و RTS/ITS التابعة لـ ESAs، وتشمل ما يلي: برنامج كامل للعمليات؛ إدارة مناسبة وملائمة وحاملين مؤهلين؛ أموال خاصة تتراوح بين 50,000 و 150,000 يورو، اعتمادًا على الخدمات المقدمة (أو ربع النفقات العامة الثابتة للعام السابق، إذا كانت أعلى)؛ حماية قوية لعملات العملاء المشفرة والعملات التقليدية، بما في ذلك إدارة المفاتيح، والفصل، والتسويات، ودفاتر إجراءات الحوادث؛ مرونة تكنولوجيا المعلومات والاتصالات/العمليات؛ الاستعانة بمصادر خارجية وإدارة تضارب المصالح؛ الإفصاحات الشفافة ومعالجة الشكاوى؛ وضوابط مكافحة غسل الأموال/تمويل الإرهاب الشاملة بموجب القانون اللاتفي. ترتبط البوابة أيضًا مباشرةً بنموذج طلب MiCA RTS/ITS، مما يتيح للشركات البناء على نموذج الاتحاد الأوروبي من اليوم الأول. وتحدد البوابة 25 يوم عمل للتحقق من اكتمال الطلب و40 يوم عمل للمراجعة الموضوعية بعد اكتمال التحقق (يمكن تمديد هذه المدة إذا كانت المعلومات غير كافية).

كما توفر البوابة أرقامًا رسمية للرسوم الحكومية والضرائب الجارية.
تحدد Latvijas Banka صراحةً نموذج التكلفة العامة: رسوم مراجعة الطلبات بقيمة 2500 يورو، تدفع عند تقديم الطلب؛ ثم دفعة إشرافية سنوية تصل إلى 0.6% من الدخل الإجمالي من أنشطة CASP، بحد أدنى 3000 يورو سنويًا. يتم نشر هذه الرسوم على صفحة MiCA الخاصة بالسلطة ويتم إعادة تعديلها سنويًا ضمن إطار تمويل الإشراف المصرفي.

الخبرة العملية والدروس المستفادة.
سرعان ما أصبحت لاتفيا واحدة من أكثر أماكن MiCA شفافية من الناحية التشغيلية. يوفر البنك المركزي اجتماعًا تفصيليًا قبل تقديم الطلب ونموذجًا للترخيص المسبق، بالإضافة إلى قائمة واضحة بالوثائق المطلوبة، مما يقلل من مخاطر التكرار ويوضح معنى ”كامل“ قبل بدء الساعة القانونية. بالنسبة للمتقدمين، هذا يعني أنه يمكنهم التخطيط بشكل أكثر قابلية للتنبؤ: ربط الخدمات بشبكة الأموال الخاصة المنشورة، وإثبات الامتثال لمعايير الإنتاج في مجال الحوكمة وبنية تكنولوجيا المعلومات/الحفظ، والاستفادة من الاستشارة المجانية لتقليل مخاطر النطاق والتسلسل. بمجرد الحصول على الترخيص، يتبع جواز السفر عبر الاتحاد الأوروبي عملية الإخطار القياسية لـ MiCA، مما يمكّن الشركات من التوسع من مركز البلطيق إلى السوق الموحدة.

في ليتوانيا، بنك ليتوانيا هو البنك المركزي للبلاد والسلطة الإشرافية الرئيسية. وهو معروف بنهجه الاستباقي تجاه تنظيم التكنولوجيا المالية والعملات المشفرة.

عينت ليتوانيا بنك ليتوانيا (Lietuvos bankas) كسلطة وطنية مختصة بـ MiCA. يدير البنك المركزي بوابة الترخيص لمقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) ويذكر بوضوح أن أي شخص ينوي تقديم خدمات MiCA في ليتوانيا يجب أن يقدم ملفًا ويحصل على ترخيص أو موافقة قبل بدء النشاط. هذا النموذج أحادي الباب، الذي يشرف عليه بنك مركزي يتبع نهجًا حذرًا في الإشراف وينظم بالفعل مؤسسات الدفع الإلكتروني ومؤسسات الدفع، يجعل ليتوانيا مشرفًا محليًا واضحًا وذو قدرات تقنية لمقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASPs).

ملخص السنوات الخمس الماضية.
قبل دخول MiCA حيز التنفيذ، كانت ليتوانيا تدير نظام VASP قائم على مكافحة غسل الأموال (AML) استنادًا إلى الإخطار بسجل الكيانات القانونية والامتثال للتشريعات الوطنية لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (AML/CTF)، بدلاً من اشتراط الحصول على ترخيص كامل للسوق المالية. أدى ذلك إلى إنشاء مجموعة خاضعة للإشراف وتوقعات أساسية للحوكمة بينما كانت الاتحاد الأوروبي يضع اللمسات الأخيرة على MiCA.
وقد أقر المراقبون الدوليون (بما في ذلك صندوق النقد الدولي) صراحةً بنيّة ليتوانيا وضع VASPs تحت إشراف بنك ليتوانيا اعتبارًا من نهاية عام 2024، مما يشير إلى تحول من التسجيل إلى الترخيص.

أين يقف MiCA اليوم من حيث الجداول الزمنية والانتقال؟
أدخلت ليتوانيا ترخيص MiCA واختارت فترة استثناء مدتها 12 شهرًا للشركات القائمة التي كانت تعمل بشكل قانوني قبل 30 ديسمبر 2024. في الممارسة العملية، يمكن لهذه الشركات أن تواصل العمل محليًا خلال الفترة الانتقالية أثناء تقييم طلباتها؛ ومع ذلك، لن يبدأ الترخيص على مستوى الاتحاد الأوروبي إلا بعد منح ترخيص MiCA. أكد بنك ليتوانيا أن فترة الاستثناء ستنتهي في ليتوانيا في 1 يناير 2026. يجب على الشركات الجديدة الامتثال لـ MiCA من اليوم الأول.

هذا ما يجب أن يظهر في ملف MiCA (CASP) الليتواني.
تتبع Substance اللائحة والتوجيهات الصادرة عن البنك المركزي. يجب أن يتضمن ملفك برنامجًا متسقًا للعمليات ونموذجًا للأعمال، وأن يثبت إدارة مناسبة وملائمة وحاملي مؤهلين، وأن يظهر أموالًا خاصة مناسبة للخدمات (تطبق مستويات MiCA الأساسية من 50 ألف يورو إلى 150 ألف يورو، اعتمادًا على الخدمات المقدمة) وأن يقدم دليلًا على الحماية القوية لعملات العملاء المشفرة والعملات التقليدية (الفصل، والتسويات، وإدارة مفاتيح المحفظة، والاستجابة للحوادث). يمكنك توقع فحص دقيق لتكنولوجيا المعلومات والاتصالات والمرونة التشغيلية (الاستمرارية والأمن السيبراني والإشراف على الاستعانة بمصادر خارجية) وضوابط تضارب المصالح والإفصاحات الشفافة ومعالجة الشكاوى والتوافق الكامل مع قوانين مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب بموجب القانون الليتواني. توفر صفحة CASP الخاصة ببنك ليتوانيا إرشادات عملية حول الهيكل والتوقعات.

نموذج الرسوم والتكاليف العامة.
تتبع ليتوانيا النهج المألوف المكون من جزأين، وهو تكلفة ترخيص/معالجة غير قابلة للاسترداد عند تقديم الطلب ورسوم إشرافية مستمرة بمجرد الحصول على الترخيص. يتم تحديد المنهجية والمعايرة السنوية للقطاعات الخاضعة للإشراف من قبل بنك ليتوانيا. نظرًا لأن بنود رسوم MiCA مضمنة في الأدوات الوطنية المتطورة، يجب على المتقدمين تأكيد التعرفة الحالية في وقت التقديم، بدلاً من الاعتماد على الممارسات التاريخية في عصر VASP أو تقديرات الأطراف الثالثة.

الخبرة العملية والدروس المستفادة.
تجمع ليتوانيا بين نظام بيئي متمرس في مجال العملات المشفرة وبنك مركزي يتمتع بخبرة واسعة في الإشراف على مؤسسات الدفع الإلكتروني وشركات الدفع. توقع مراجعة منظمة ولكن صارمة تتضمن أسئلة مبكرة حول كفاءة الأشخاص الرئيسيين، والتحقيق التفصيلي في بنية الحفظ وأمن تكنولوجيا المعلومات، والأدلة على أن ضوابط مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (AML/CTF) هي على مستوى الإنتاج. إذا كنت من الشركات القائمة التي تعتمد على فترة انتقالية مدتها 12 شهرًا، فاعتبرها مشروعًا لإعادة الترخيص بالكامل وخطط للعودة إلى الوراء اعتبارًا من 1 يناير 2026. إذا كنت جديدًا في هذا القطاع، فكن مستعدًا لـ MiCA من اليوم الأول للاستفادة من عملية ليتوانيا التي يمكن التنبؤ بها، وبمجرد الحصول على الترخيص، جواز سفر الاتحاد الأوروبي.

إسبانيا: تتحمل Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) و Banco de España مسؤولية مشتركة عن الإشراف على CASPs ومصدري الرموز المميزة بموجب MiCA.

تضع بنية MiCA الإسبانية اللجنة الوطنية للأوراق المالية (CNMV) في مركز الإشراف على أسواق الأصول المشفرة، بينما يحتفظ بنك إسبانيا بالمسؤولية عن الأمور المتعلقة بالخدمات المصرفية وخدمات الدفع وبعض قضايا العملات المستقرة/النقود الإلكترونية.
الأساس القانوني هو القانون 6/2023 بشأن أسواق الأوراق المالية وخدمات الاستثمار، الذي يعين صراحةً CNMV كسلطة مختصة في إسبانيا لـ MiCA. منذ ربيع 2025، نشرت CNMV مواد متعلقة بـ MiCA، بما في ذلك نماذج التقارير وإرشادات المستثمرين، لتنفيذ النظام.
تطورت موقف الرقابة من 2020 إلى 2025.

خلال معظم السنوات الخمس الماضية، تمحور إطار العمل الإسباني حول تسجيل VASPs في Banco de España (منذ 2021) لمكافحة غسل الأموال، إلى جانب ضوابط إعلانية صارمة تشرف عليها CNMV (التعميم 1/2022). مع اقتراب MiCA، كثفت CNMV تحذيرات المستهلكين ومشاركة التكنولوجيا المالية، ووسعت صفحات DLT/الابتكار الخاصة بها، والأهم من ذلك، أعادت صياغة اتصالاتها المتعلقة بالعملات المشفرة لتتوافق مع قواعد الاتحاد الأوروبي الجديدة. بحلول أواخر عام 2024، تحولت إسبانيا إلى MiCA. أشارت مواد CNMV إلى الإطلاق على مستوى الاتحاد الأوروبي في 30 ديسمبر 2024، وأوضحت أن بعض المزودين يمكنهم الاستمرار في العمل مؤقتًا في عام 2025 بموجب ترتيبات انتقالية. ومع ذلك، اختارت إسبانيا إنهاء الفترة الانتقالية في 30 ديسمبر 2025، وهو تاريخ أبكر من الموعد النهائي الذي حددته MiCA.

تمنح متطلبات MiCA في إسبانيا الأولوية للمضمون على حساب الإجراءات.

يتم تقييم المتقدمين للحصول على ترخيص CASP من قبل CNMV وفقًا لقواعد MiCA المطبقة مباشرة من حيث الإدارة المناسبة والملائمة، والحوكمة وتكنولوجيا المعلومات/الأمن، والتحكم في النزاعات والسلوك، وحماية أصول العملاء، ومعالجة الشكاوى ومتطلبات رأس المال الأولي التي تتراوح بين 50 ألف يورو و 150 ألف يورو، اعتمادًا على فئة الخدمة (مع تخصيص ربع هذه المبالغ على الأقل لتغطية النفقات العامة الثابتة).
توجه وثائق CNMV الشركات أيضًا إلى إرشادات ESMA/EBA المتطورة التي تنسق التفسيرات في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. في موازاة ذلك، يواصل المشرف المصرفي الإسباني التعامل مع النماذج التي تتعلق بالدفع/النقود الإلكترونية أو النطاق المصرفي.

الرسوم الحكومية والضرائب المستمرة

تترك MiCA الرسوم للقانون الوطني. في إسبانيا، تخضع الرسوم المستحقة الدفع إلى CNMV لإطار رسوم CNMV (القانون 16/2014 وجداول CNMV). تشرح بوابة رسوم CNMV متطلبات تمثيل دافعي الرسوم غير المقيمين وكيفية دفع رسوم CNMV.
حاليًا، لم تنشر إسبانيا ”رسوم MiCA الحكومية“ ثابتة وفريدة في التوجيهات الأولية للجنة الأوراق المالية والبورصات الإسبانية (CNMV). بدلاً من ذلك، يجب أن تتوقع شركات CASP أن يتم تحديد رسوم الترخيص القياسية للجنة الأوراق المالية والبورصات الإسبانية (CNMV) والرسوم الإشرافية السنوية وتحصيلها بموجب الإطار المذكور أعلاه مع تقدم طلبات MiCA. تأكد دائمًا من التعرفة الحالية مباشرة على موقع اللجنة الأوراق المالية والبورصات الإسبانية (CNMV) عند التسجيل.

نظرة عامة وتوقعات

في الممارسة العملية، يجب على CASP المرتبط بإسبانيا تجميع ملف MiCA (برنامج العمليات، وخريطة الملكية والرقابة، وسياسات الحماية، والاستعانة بمصادر خارجية ومخاطر تكنولوجيا المعلومات، وتخطيط رأس المال) ومراعاة الفترة الانتقالية الأقصر في إسبانيا، والتي تنتهي في 30 ديسمبر 2025. يجمع نهج CNMV بين رسائل حماية المستثمرين والوضوح التشغيلي من حيث تنسيقات التقارير وفحوصات السجلات وصفحات التكنولوجيا المالية. وفي الوقت نفسه، ستعكس العناوين الرئيسية الإسبانية طوال عام 2025 تدفقًا مستمرًا لتراخيص MiCA لكل من الشركات الراسخة والشركات المتخصصة في العملات المشفرة، مما يدل على أن CNMV تعالج الطلبات مع الاستمرار في تقديم المشورة للمستثمرين الأفراد بشأن مخاطر وقيود حماية MiCA.

السويد: Finansinspektionen (FI) – هيئة الرقابة المالية السويدية والهيئة التنظيمية الوطنية لترخيص MiCA وإنفاذها.

الهيئة المسؤولة عن تنفيذ ومراقبة لائحة الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) في السويد هي Finansinspektionen (FI). تشرف FI على قطاعات البنوك والأوراق المالية والتأمين والمدفوعات، وبموجب MiCA، تعمل أيضًا كسلطة وطنية مختصة لترخيص ومراقبة مزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs).
يعتمد انتقال السويد إلى MiCA على تقاليدها العريقة في حماية المستهلكين، والاستقرار المالي، والتنظيم الاحترازي.

تطور النهج التنظيمي

على مدى السنوات الخمس الماضية، تطور موقف السويد التنظيمي تجاه الأصول المشفرة من المراقبة الحذرة إلى التكامل الاستباقي ضمن الإطار التنظيمي للاتحاد الأوروبي. تاريخياً، حافظت السويد على أحد أكثر النهج تحفظاً في منطقة الشمال الأوروبي، حيث أبدت كل من هيئة الخدمات المالية (FI) ووكالة الضرائب السويدية (Skatteverket) اهتماماً مبكراً بمراقبة أنشطة العملات المشفرة. اعتبارًا من عام 2019 فصاعدًا، أصبح على الكيانات التي تقدم خدمات الصرف والمحافظ التسجيل بموجب قانون السويد لمنع غسل الأموال وتمويل الإرهاب. وهذا يعني أنه كان عليها الامتثال لالتزامات مكافحة غسل الأموال/اعرف عميلك (AML/KYC) والخضوع لفحوصات الملاءمة والملاءمة من قبل هيئة الخدمات المالية.

ومع ذلك، لم يكن نظام التسجيل السابق هذا معادلاً للترخيص المالي الكامل؛ بل كان نظامًا لمراقبة مكافحة غسل الأموال مصممًا لرصد الأنشطة غير المشروعة ومنعها بدلاً من الإشراف على المخاطر الاحترازية. خلال نفس الفترة، أصبحت السويد أيضًا رائدة في تجربة تقنية blockchain، حيث قامت مؤسسات حكومية مثل Riksbank باستكشاف مشروع e-krona – وهو نسخة رقمية من العملة الوطنية. على الرغم من أن مشروع e-krona يختلف عن سوق العملات المشفرة الخاص، إلا أنه عزز فهمًا أعمق داخل المؤسسات السويدية للإمكانات والمخاطر المرتبطة بالأصول الرقمية.

بين عامي 2022 و 2024، مع تقدم العملية التشريعية لـ MiCA، بدأت FI في الاستعداد لدورها الإشرافي من خلال استشارة المشاركين في السوق ونشر مواد تعليمية والمشاركة في مجموعات العمل التابعة للهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA). وقد مكن هذا النهج الاستباقي السويد من تنفيذ MiCA بسلاسة وبطريقة تتوافق مع فلسفتها الأوسع نطاقًا للأسواق المالية المتمثلة في معايير الامتثال العالية والحوكمة القوية وحماية المستثمرين.

متطلبات MiCA بموجب Finansinspektionen

اعتبارًا من 30 ديسمبر 2024، سيتم تطبيق MiCA مباشرة في السويد. وهذا يعني أن مقدمي خدمات الأصول المشفرة الذين يرغبون في العمل هناك يجب أن يحصلوا على ترخيص من FI قبل تقديم خدمات خاضعة للتنظيم مثل الحفظ، والتبادل، وإدارة المحافظ، وتشغيل منصة تداول، أو تقديم المشورة.

بموجب إطار MiCA، يجب على CASPs السويدية الامتثال لما يلي:

• متطلبات رأس المال الأولي التي تتراوح من 50,000 يورو إلى 150,000 يورو اعتمادًا على طبيعة خدماتها والتي تبلغ دائمًا 25٪ على الأقل من النفقات العامة الثابتة السنوية؛
• تقييمات الملاءمة والملاءمة للإدارة والموظفين الرئيسيين، بما في ذلك التحقق من النزاهة والخبرة والكفاءة؛
• أنظمة حوكمة ومراقبة قوية، بما في ذلك سياسات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، وإدارة المخاطر، والتدقيق الداخلي، وضمانات تكنولوجيا المعلومات/الأمن السيبراني؛ و
• فصل أصول العملاء وحمايتها لضمان الحماية الكاملة لأصول العملاء وإمكانية استردادها؛
• كما يجب أن تثبت شفافيتها وسلوكها النزيه، من خلال الإفصاحات الواضحة، وسياسات التسعير، وآليات معالجة الشكاوى المعمول بها.

أعلنت هيئة الخدمات المالية أنها ستراجع الطلبات للتأكد من اكتمالها في غضون 25 يوم عمل وستصدر قرارها النهائي في غضون 40 يوم عمل من استلام الملف الكامل، وفقًا للأطر الزمنية المحددة في MiCA.

الرسوم الحكومية والإشراف المستمر

تتبع الرسوم السويدية المتعلقة بـ MiCA النموذج المستخدم للمؤسسات المالية الأخرى الخاضعة لإشراف هيئة الخدمات المالية. بينما تحدد MiCA القواعد الموضوعية، تحدد التشريعات الوطنية هيكل الرسوم الحكومية. استنادًا إلى جدول رسوم FI لعام 2025، من المتوقع أن تتراوح رسوم طلب الترخيص كمزود خدمات أصول مشفرة بين 30,000 و 50,000 كرونة سويدية (حوالي 2,600 إلى 4,300 يورو)، اعتمادًا على درجة التعقيد ونوع الخدمة.

بالإضافة إلى ذلك، ستدفع CASPs المرخصة رسوم إشراف سنوية لتغطية تكاليف المراقبة المستمرة لـ FI، والتي يتم حسابها بشكل متناسب مع إيرادات الشركة من أنشطة الأصول المشفرة. تتوافق هذه الرسوم المتكررة مع تلك المطبقة على المؤسسات المالية الأخرى بموجب قانون الإشراف المالي السويدي (Lag om finansinspektionen).

يُتوقع من المتقدمين تقديم وثائق مفصلة، بما في ذلك برنامج العمليات، وهيكل الحوكمة، ومعلومات الملكية، وأطر المخاطر والامتثال، والتوقعات المالية، بما يتماشى مع متطلبات MiCA و FI الإجرائية.

يعكس اعتماد السويد لـ MiCA التزامها الأوسع بالابتكار المسؤول وتوحيد اللوائح الأوروبية. على عكس بعض الولايات القضائية التي اتبعت نهجًا متساهلًا تجاه الأصول المشفرة، اتبعت السويد مسارًا ثابتًا وحذرًا، مع إعطاء الأولوية للامتثال وسلامة السوق وسلامة المستثمرين.

يضمن تدخل FI أن تعمل صناعة التشفير في السويد وفقًا لنفس معايير الشفافية والحذر التي تعمل بها قطاعات البنوك والاستثمار المنظمة جيدًا في البلاد.

في الوقت نفسه، تظل السويد داعمة للابتكار. تحافظ FI على حوار مفتوح مع شركات التكنولوجيا المالية من خلال مركز الابتكار التابع لها، والذي يسمح للشركات المالية التي تعتمد على التكنولوجيا بالتشاور مباشرة مع الهيئات التنظيمية قبل إطلاق منتجات جديدة. يشجع هذا النظام البيئي التعاوني التجريب المسؤول ويضمن فهم المشاركين في السوق للتوقعات التنظيمية منذ البداية.

باختصار، يمثل تنفيذ السويد لـ MiCA تحت رعاية FI انتقال البلاد من مراقبة حذرة إلى مشاركة نشطة في تشكيل المشهد الأوروبي المنظم للعملات المشفرة. يوازن النموذج السويدي بين الإشراف الصارم والانفتاح على الابتكار، مما يجعل البلاد مركزًا آمنًا وموثوقًا للأنشطة المتوافقة مع الأصول الرقمية في شمال أوروبا.

الهيئات التنظيمية في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي وأدوارها

يعتمد نجاح لائحة تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) كإطار تنظيمي أوروبي موحد على فعالية واتساق السلطات الوطنية المختصة (NCAs) – وهي المؤسسات المعينة في كل دولة عضو في الاتحاد الأوروبي للإشراف على القواعد الجديدة وإنفاذها. على الرغم من أن MiCA تضع أساسًا تشريعيًا مشتركًا، إلا أن الترخيص والإشراف والامتثال سيظلون يتم على المستوى الوطني تحت إشراف هذه السلطات. يلعب كل منظم دورًا مزدوجًا، حيث يعمل كحارس محلي لدخول السوق بينما يساهم في نظام الإشراف الأوروبي المنسق الذي تتوخاه المفوضية الأوروبية والهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA).

أحد الأمثلة الأكثر ديناميكية هو بنك ليتوانيا، الذي اكتسب سمعة طيبة بفضل نهجه الاستباقي القائم على الابتكار. لعدة سنوات، كان المنظم الليتواني في طليعة التمويل الرقمي، حيث طور إطارًا واضحًا لمؤسسات النقد الإلكتروني (EMIs) ومقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASPs) قبل وقت طويل من دخول MiCA حيز التنفيذ. وقد جعلت هذه التجربة المبكرة من ليتوانيا واحدة من أكثر الولايات القضائية كفاءة ودراية في معالجة طلبات MiCA. ويحافظ بنك ليتوانيا على قنوات اتصال مفتوحة مع المشاركين في السوق، ويشجع الابتكار من خلال بيئته التنظيمية التجريبية، ويقوم باستمرار بتحديث عملياته الداخلية لتتوافق مع التطورات التكنولوجية.

في ألمانيا، تضطلع السلطة الاتحادية للرقابة المالية (BaFin)، وهي واحدة من أكثر الهيئات التنظيمية المالية رسوخًا واحترامًا في العالم، بمهمة الإشراف. يتميز نهج BaFin بالدقة والشمولية والالتزام الصارم بالقوانين المالية الوطنية والأوروبية. تقوم الهيئة بتقييم كل طلب بشكل متعمق، مع التركيز بشكل خاص على هياكل الحوكمة وإدارة المخاطر والمرونة المالية. على الرغم من أن العملية تستغرق وقتًا طويلاً، إلا أن الترخيص الممنوح من BaFin يتمتع بمصداقية عالية، لا سيما بين المستثمرين المؤسسيين والبنوك. يُنظر إلى الرقابة الصارمة للهيئة التنظيمية على أنها علامة على الثقة، مما يعكس الثقافة المالية الأوسع نطاقًا في ألمانيا المتمثلة في الموثوقية والحصافة.

تلعب هيئة الأسواق المالية الفرنسية (AMF) دورًا مؤثرًا مماثلًا. إدراكًا منها لإمكانات الأصول الرقمية في وقت مبكر، كانت AMF من بين أوائل الهيئات التنظيمية الأوروبية التي أدخلت نظام ترخيص شامل من خلال إطار عمل مزودي خدمات الأصول الرقمية (DASP). ويشكل هذا الإطار الآن الأساس لانتقال AMF إلى MiCA. تركز الثقافة التنظيمية لـ AMF على حماية المستثمرين والشفافية ومتطلبات الإفصاح القوية. إن إجراءاتها المنظمة جيدًا وموظفيها ذوي الخبرة تجعل فرنسا واحدة من أكثر البيئات نضجًا وتطورًا لتنظيم العملات المشفرة في أوروبا.

في مالطا، تشرف هيئة الخدمات المالية المالطية (MFSA) على الانتقال من إطار عمل الأصول المالية الافتراضية (VFA) إلى MiCA. كانت MFSA رائدة في وضع تشريعات للبلوك تشين والأصول الرقمية، حيث قدمت تعريفات وواجبات واضحة لمقدمي الخدمات منذ عام 2018. تشتهر الهيئة التنظيمية المالطية بخبرتها ونهجها الإشرافي العملي. على الرغم من أن إجراءاتها مفصلة وطويلة في بعض الأحيان، إلا أنها تظهر فهمًا شاملاً للقطاع والتزامًا ثابتًا بالامتثال وسلامة السوق. تحتل وحدة الاستخبارات المالية (FIU)

في إستونيا مكانة فريدة في المشهد التنظيمي الأوروبي. كانت إستونيا من أوائل الدول التي اعترفت بمقدمي خدمات الأصول الافتراضية ومنحتهم تراخيص، مما جذب في البداية مئات الشركات. ومع ذلك، في أعقاب المخاوف العالمية بشأن مكافحة غسل الأموال، شددت وحدة الاستخبارات المالية من رقابتها بشكل كبير وفرضت التزامات امتثال صارمة. بموجب MiCA، تواصل وحدة الاستخبارات المالية تطبيق هذه الفلسفة القائمة على المخاطر، مما يضمن أن الشركات المنظمة جيدًا والشفافة فقط هي التي تعمل تحت ولايتها القضائية. ساعدت هذه المعايير العالية في تعزيز سمعة إستونيا كولاية قضائية آمنة وموثوقة للأنشطة المسؤولة المتعلقة بالأصول الرقمية.

يعد البنك المركزي الهولندي (De Nederlandsche Bank — DNB) حجر الزاوية الآخر للتميز التنظيمي الأوروبي. يشتهر البنك المركزي الهولندي بانضباطه المؤسسي وثقافته في إدارة المخاطر، ويشرف على العملات المشفرة بمزيج من الحذر والتطور التقني. يولي البنك اهتمامًا كبيرًا للأمن السيبراني والمرونة التشغيلية ومنع الجرائم المالية. على الرغم من وصفه غالبًا بالمحافظ، إلا أن المنظم الهولندي يحظى بالاحترام لكفاءته واتساقه. يعتبر العديد من اللاعبين المؤسسيين هولندا ولاية قضائية مثالية لإنشاء عمليات تتطلب بيئة تنظيمية مستقرة ويمكن التنبؤ بها.

وفي الوقت نفسه، لا تزال الهيئات التنظيمية في بولندا وجمهورية التشيك — هيئة الرقابة المالية البولندية (KNF) والبنك الوطني التشيكي (CNB) على التوالي — تعمل على توسيع خبرتها الداخلية في مجال الأصول الرقمية. وقد اتبعت كلتا الهيئتين نهجًا متوازنًا وتدريجيًا نحو دمج متطلبات MiCA، مع إعطاء الأولوية للحذر على السرعة. مع استمرار هذه البلدان في تطوير أطرها الوطنية، من المتوقع أن تلعب أدوارًا متزايدة الأهمية في النظام البيئي للعملات المشفرة في أوروبا الوسطى، لا سيما بالنسبة للشركات التي تستهدف الأسواق الإقليمية.

على المستوى الأوروبي، تعمل الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) والهيئة المصرفية الأوروبية (EBA) كهيئات تنسيقية لضمان التنسيق ومنع التجزئة التنظيمية. ESMA مسؤولة عن إصدار المعايير الفنية والمبادئ التوجيهية ووثائق الأسئلة والأجوبة التي تساعد السلطات الوطنية المختصة (NCAs) على تفسير MiCA بشكل متسق. كما تسهل ESMA تبادل المعلومات بين الهيئات التنظيمية الوطنية وتراقب الأداء العام لسوق الأصول المشفرة في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. وفي الوقت نفسه، تركز EBA على الجوانب الاحترازية لمصدري الرموز المميزة المرتبطة بالأصول والنقود الإلكترونية لضمان استقرار هذه المشاريع ضمن النظام المالي الأوسع.

تشكل هذه المؤسسات معًا نظامًا تنظيميًا متعدد المستويات مصممًا لتحقيق التوازن بين المرونة الوطنية والتماسك الأوروبي. تساهم كل سلطة بمزاياها الخاصة، مثل مرونة ليتوانيا، وصرامة ألمانيا، وخبرة مالطا المتخصصة، ولكنها تعمل جميعًا في إطار الهدف المشترك المتمثل في ضمان سوق تشفير آمن وشفاف ومبتكر. يعد هذا التنسيق بين الهيئات الإشرافية الوطنية والأوروبية أحد أهم إنجازات MiCA. فهو يضع الأساس لسوق مالي متكامل حقًا يعكس تنوع الاتحاد الأوروبي ووحدته.

مزايا وعيوب الولايات القضائية المختلفة

على الرغم من أن MiCA تضع إطارًا منسقًا لتنظيم الأصول المشفرة في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي، إلا أن التنفيذ الوطني لا يزال يعكس الخصائص الفريدة لكل دولة عضو. تؤدي عوامل مثل الثقافة التنظيمية والكفاءة الإدارية والخبرة في مجال التمويل الرقمي ونضج النظم المالية المحلية إلى اختلافات ملموسة في كيفية تعامل الشركات مع عملية الترخيص. توفر كل ولاية قضائية مزيجًا متميزًا من المزايا والتحديات. يمكن أن يؤثر اختيار مكان التقدم بطلب للحصول على ترخيص MiCA بشكل كبير على استراتيجية التشغيل للشركة وكفاءة التكلفة وآفاق النمو على المدى الطويل.

من بين الولايات القضائية التي وضعت نفسها في الصدارة، تظل ليتوانيا واحدة من أكثر الوجهات جاذبية لكل من الشركات الناشئة وشركات التشفير الراسخة. تكمن أكبر ميزة للبلاد في مزيجها من السرعة والوضوح والفعالية من حيث التكلفة. اكتسب بنك ليتوانيا سمعة طيبة لانفتاحه على الابتكار في مجال التكنولوجيا المالية، وهو معروف بالحفاظ على شفافية التواصل مع المتقدمين طوال عملية الترخيص. تمنحه خبرته في الإشراف على مؤسسات النقود الإلكترونية ومقدمي خدمات الأصول الافتراضية أساسًا متينًا للتعامل بكفاءة مع ترخيص MiCA. تستفيد الشركات من استجابة الجهة التنظيمية والبنية التحتية القانونية والتكنولوجية المتطورة في البلاد. ومع ذلك، لا يزال الموقف الحذر للقطاع المصرفي تجاه شركات العملات المشفرة يمثل قيدًا. على الرغم من أن البيئة التنظيمية مواتية، إلا أن الحصول على علاقات مصرفية موثوقة لا يزال يمثل تحديًا للوافدين الجدد.

تقدم إستونيا ميزة مختلفة ولكنها لا تقل قيمة. تشتهر وحدة الاستخبارات المالية الإستونية (FIU) بإشرافها الصارم على مكافحة غسل الأموال (AML) ومعايير الامتثال العالية. تتمتع الشركات المرخصة في إستونيا بسمعة طيبة في الشفافية والمصداقية، وهو أمر أساسي عند بناء شراكات دولية. يوفر النظام البيئي الرقمي الإستوني، المعروف بنظم الحوكمة الإلكترونية والهوية الرقمية المتقدمة، بيئة فعالة من الناحية التكنولوجية لتشغيل الأعمال التجارية في مجال العملات المشفرة. ومع ذلك، فإن هذا يأتي بتكلفة. تعني متطلبات العناية الواجبة الصارمة ونهج الحذر الذي تتبعه وحدة الاستخبارات المالية أن المتقدمين يجب أن يكونوا مستعدين بشكل استثنائي من الناحية المالية والتشغيلية. إستونيا هي الأنسب للشركات التي لديها بالفعل أطر امتثال ناضجة والتزام طويل الأمد بالحوكمة.

تقدم مالطا، التي غالبًا ما يطلق عليها ”جزيرة البلوك تشين“، واحدة من أكثر البيئات التنظيمية شمولاً وخبرة في أوروبا. منذ عام 2018، تقوم هيئة الخدمات المالية المالطية (MFSA) بترخيص شركات التشفير والبلوك تشين في إطار عمل توقع العديد من مبادئ MiCA. تمنح هذه النضج مالطا ميزة في الخبرة واليقين القانوني، لا سيما للمشاريع التي تسعى إلى العمل في ظل نظام مؤسسي راسخ. كما أن بيئة البلاد الناطقة باللغة الإنجليزية ونظام القانون العام يزيدان من جاذبيتها للمستثمرين الدوليين. ومع ذلك، فإن أكبر نقاط قوة مالطا – اهتمامها بالتفاصيل وعمق الإشراف – تترجم أيضًا إلى أوقات معالجة أطول ومتطلبات إدارية أعلى. قد تكون العملية بطيئة، وتوقعات الجهة التنظيمية فيما يتعلق بالوثائق والضوابط الداخلية كبيرة. مالطا مثالية للشركات التي تعطي الأولوية للمصداقية طويلة الأجل وقوة التنظيم على الدخول السريع إلى السوق.

تمثل ألمانيا، التي تشرف عليها BaFin، أكثر الولايات القضائية المؤسسية شهرة في الاتحاد الأوروبي. يشير الترخيص الممنوح في ألمانيا إلى مستوى من الجدية والموثوقية يلقى صدى قويًا لدى المؤسسات المالية والمستثمرين في جميع أنحاء العالم. يوفر القطاع المالي الكبير والناضج في البلاد وصولاً لا مثيل له إلى فرص مصرفية واستثمارية وشراكات. ومع ذلك، فإن مزايا ألمانيا لها ثمنها. عملية الحصول على الترخيص معقدة وتستغرق وقتًا طويلاً وتتطلب رأس مال كبيرًا. تتوقع BaFin من المتقدمين إثبات الامتثال الكامل للوائح التنظيمية، والسلامة المالية، وهياكل الحوكمة التفصيلية، ودرجة عالية من الأمن التشغيلي. على هذا النحو، تعد ألمانيا الأنسب للشركات الراسخة التي لديها موارد كافية ووجود استراتيجي طويل الأجل في أوروبا.

تقدم هولندا مزايا مؤسسية مماثلة من خلال هيئة التنظيمية، البنك المركزي الهولندي (DNB). يشتهر DNB بإشرافه الدقيق والمنهجي ويوفر بيئة مستقرة ويمكن التنبؤ بها لأعمال الأصول الرقمية. يجعل النظام المالي المتطور للغاية في البلاد منها موقعًا جذابًا للشركات التي تستهدف المستثمرين المؤسسيين. ومع ذلك، فإن التكاليف التشغيلية في هولندا من بين الأعلى في أوروبا، ويشتهر DNB بنهجه المحافظ، لا سيما فيما يتعلق بالامتثال لمكافحة غسل الأموال وإدارة المخاطر. يفضل السوق الهولندي الكيانات ذات رأس المال الكبير والمدفوعة بالامتثال والتي يمكنها تلبية التوقعات التنظيمية العالية.

في أوروبا الوسطى، تبرز كل من بولندا وجمهورية التشيك كدولتين واعدتين في إطار MiCA. تتبع هيئة الرقابة المالية البولندية (KNF) نهجًا حذرًا وعمليًا، وتبني تدريجيًا خبرة في مجال التمويل الرقمي. توفر البلاد سوقًا محليًا كبيرًا وقوة عاملة متعلمة واهتمامًا متزايدًا بالابتكار في مجال التكنولوجيا المالية. على الرغم من تحفظه التقليدي، يوفر البنك الوطني التشيكي (CNB) بيئة قانونية مستقرة ويمكن التنبؤ بها مدعومة بأساسيات اقتصادية قوية في البلاد. ومع ذلك، لا يزال كلا البلدين يعملان على تطوير الخبرة المؤسسية والمرونة الإدارية التي تشهدها الأسواق الأكثر نضجًا، مثل ليتوانيا وفرنسا. قد تجد الشركات التي تسعى إلى الحصول على موافقة أسرع أن هذه البلدان أبطأ في معالجة الطلبات، على الرغم من أنها تظل فعالة من حيث التكلفة وتتمتع بموقع استراتيجي.

عند مقارنة هذه البلدان، يتضح أنه لا يوجد دولة عضو واحدة تقدم ميزة عالمية؛ بل إن كل منها تلبي نماذج أعمال وأولويات استراتيجية مختلفة. تجذب ليتوانيا الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية التي تقدر الكفاءة والمرونة. تجذب إستونيا الشركات التي تركز على الامتثال وتسعى إلى بيئة تنظيمية شفافة وآمنة. مالطا وألمانيا مثاليتان للشركات التي تسعى إلى مصداقية مؤسسية طويلة الأجل، وتوفر هولندا بيئة متطورة للعمليات واسعة النطاق التي تدار المخاطر فيها. وفي الوقت نفسه، توفر بولندا وجمهورية التشيك فرصًا للمشاريع التي تراعي التكلفة وتسعى إلى الوصول إلى أسواق أوروبا الوسطى الناشئة.

تعد عيوب كل ولاية قضائية إلى حد كبير نتيجة طبيعية لنقاط قوتها. قد توفر الولايات القضائية السريعة السرعة، ولكنها تتطلب جهدًا إضافيًا للتكامل المصرفي. توفر الهيئات التنظيمية المرموقة المصداقية، ولكنها تأتي بتكلفة أعلى وبتعقيد أكبر. تجد العديد من شركات التشفير أن النهج الأمثل هو تقييم أهدافها التجارية طويلة الأجل والجمهور المستهدف والقدرة التشغيلية قبل اختيار الولاية القضائية الأنسب لترخيص MiCA.

أكبر إنجاز لـ MiCA هو أنها توحد هذه البلدان تحت نفس الإطار القانوني. وهذا يعني أنه بغض النظر عن الولاية القضائية المختارة، تظل الحقوق والالتزامات بموجب قانون الاتحاد الأوروبي متسقة. هذا التوازن بين التنوع الوطني والوحدة التنظيمية يجعل النهج الأوروبي للتمويل الرقمي متطورًا ومستدامًا، مما يسمح للشركات باختيار بيئة تناسب احتياجاتها مع الحفاظ على المساواة في الوصول إلى السوق الأوروبية الموحدة.

مستقبل MiCA وتأثيرها العالمي

إن اعتماد لائحة تنظيم أسواق الأصول المشفرة ليس مجرد إنجاز أوروبي، بل هو أيضًا نقطة تحول في التطور العالمي للتمويل الرقمي. MiCA هي أول إطار شامل وقابل للتنفيذ وفوق وطني للأصول المشفرة. وقد بدأت بالفعل في تشكيل الطريقة التي تنظر بها الولايات القضائية الأخرى إلى تنظيم هذه الصناعة سريعة التطور وتتعامل معها. مع قيام الاتحاد الأوروبي بتنفيذ MiCA بالكامل حتى عام 2025 وما بعده، سيتجاوز تأثير التنظيم حدوده بكثير. سيضع معيارًا عالميًا للشفافية وحماية المستثمرين والابتكار التكنولوجي.

في السنوات القادمة، ستكون MiCA نموذجًا للمناطق الأخرى التي تسعى إلى تحقيق التوازن بين الابتكار والرقابة. تراقب الدول والكتل الاقتصادية، مثل المملكة المتحدة وسنغافورة والولايات المتحدة والإمارات العربية المتحدة وهونغ كونغ، عن كثب التجربة الأوروبية وتدرس كيف يمكن للقواعد المنسقة أن تعزز نزاهة السوق دون إعاقة النمو. تُظهر قدرة الاتحاد الأوروبي على تنفيذ إطار قانوني مشترك في جميع دوله الأعضاء الـ 27 التنسيق التنظيمي الذي كافحت العديد من المناطق الأخرى لتحقيقه. هذا النجاح يجعل MiCA نموذجًا للحوكمة الدولية للعملات المشفرة، ومن المرجح أن تظهر مبادئ مماثلة في أماكن أخرى في ظل أنظمة قانونية مختلفة.

بالنسبة للاتحاد الأوروبي، من المتوقع أن تحفز MiCA مؤسسية قطاع العملات المشفرة. من خلال إدخال متطلبات ترخيص واضحة، وعتبات رأس المال، ومعايير الامتثال، تخلق اللائحة بيئة أكثر أمانًا ويمكن التنبؤ بها، يمكن للمؤسسات المالية التقليدية من خلالها التعامل مع الأصول الرقمية. يمكن للبنوك وصناديق الاستثمار ومقدمي خدمات الدفع الآن التعاون مع مقدمي خدمات الأصول المشفرة المرخصين (CASPs) دون مواجهة الشكوك السابقة في هذا القطاع. سيؤدي ذلك إلى مزيد من التقارب بين النظام المالي التقليدي واقتصاد الأصول الرقمية، مما يسرع من اعتماد المنتجات المالية القائمة على blockchain على نطاق واسع.

من المرجح أيضًا أن يعزز التنظيم توحيد السوق. سيواجه المشغلون الأصغر حجمًا أو الأقل امتثالًا، الذين ازدهروا في السابق في المناطق الرمادية التنظيمية، معايير تشغيلية وتكاليف امتثال أعلى. وبالتالي، من المتوقع أن تتطور الصناعة نحو مشاركين أقل عددًا وأقوى وأفضل تنظيمًا. ستستفيد الشركات الكبرى، خاصة تلك التي تمتلك رأس مال كافٍ وإدارة مهنية، من وفورات الحجم وتعزيز الثقة. من ناحية أخرى، قد تسعى الشركات الناشئة الأصغر إلى إقامة شراكات أو اندماجات للحفاظ على قدرتها التنافسية. ستساهم هذه العملية في إيجاد سوق أوروبي أكثر استقرارًا واحترافية للعملات المشفرة، حيث تعتبر حماية المستهلك والمساءلة من المبادئ الأساسية.

ومن النتائج المهمة الأخرى لتنفيذ MiCA زيادة ثقة المستثمرين. مع وجود متطلبات إفصاح أكثر وضوحًا وآليات أكثر صرامة لمكافحة الاحتيال وتحسين الإشراف على السوق، سيكون المستثمرون الأفراد والمؤسسات أكثر استعدادًا للانخراط في مجال الأصول الرقمية. ستؤدي الشفافية المعززة لإصدارات الرموز المميزة، والنشر الإلزامي للورقات البيضاء، وإنفاذ الضمانات التشغيلية إلى تقليل المخاطر وتعزيز اتخاذ القرارات المستنيرة. بمرور الوقت، من المتوقع أن يترجم ذلك إلى زيادة السيولة، ومشاركة أوسع، وتكامل أعمق للأصول المشفرة داخل النظام المالي السائد.

من منظور تقني، ستشجع MiCA الابتكار في ظل الوضوح التنظيمي. يمكن الآن للمشاريع التي كانت مترددة في الانطلاق بسبب عدم اليقين القانوني أن تعمل ضمن إطار محدد ومستقر. سيتم تشجيع الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية والبلوك تشين على تطوير منتجات جديدة، بما في ذلك الأوراق المالية الرمزية والعملات الرقمية وحلول التمويل اللامركزي (DeFi) التي تتوافق مع المعايير التنظيمية المعمول بها. يوفر توفر سوق أوروبي متناسق يضم أكثر من 400 مليون مستهلك للمبتكرين مستوى لا مثيل له من الحجم والفرص، مما يعزز بيئة مواتية للبحث والتطوير والتعاون عبر الحدود.

وفي الوقت نفسه، سيمتد تأثير MiCA إلى التعاون التنظيمي العالمي. مع استمرار تجاوز الأصول المشفرة للحدود الوطنية، من المتوقع أن تستخدم المنظمات الدولية مثل مجلس الاستقرار المالي (FSB) والمنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية (IOSCO) MiCA كمرجع عند صياغة المبادئ التوجيهية عبر الحدود. يمكن أن يمهد تنسيق الولايات القضائية الرئيسية حول مبادئ مشتركة، مثل الشفافية وضمانات الحفظ وحماية المستهلك، الطريق لاقتصاد أصول رقمية عالمي أكثر تكاملاً واستقرارًا.

على الرغم من هذه التطورات الإيجابية، فإن مستقبل MiCA سيشهد تحديات. يجب على المنظمين التكيف باستمرار مع التقنيات الجديدة وممارسات السوق لضمان ملاءمة الإطار في قطاع متطور. تطرح مجالات مثل التمويل اللامركزي (DeFi) والرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) والعملات المستقرة الخوارزمية أسئلة تنظيمية معقدة لا تتناولها MiCA إلا جزئيًا. علاوة على ذلك، سيتطلب تطبيق اللوائح بشكل موحد في جميع الدول الأعضاء تنسيقًا وثيقًا بين السلطات الوطنية والهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA)، خاصة لضمان تفسير وتنفيذ متسقين.

على المدى الطويل، من المتوقع أن يمتد التأثير العالمي لـ MiCA إلى ما وراء الأسواق المالية. سيساهم في قبول أوسع لتكنولوجيا blockchain كأساس لبنيّة تحتية رقمية موثوقة ومنظمة وقابلة للتطوير. من خلال الجمع بين الابتكار والمساءلة، توضح MiCA كيف يمكن للتكنولوجيا والقانون أن يتطورا معًا – ليس في تضاد، بل في تعزيز متبادل.

في نهاية المطاف، يكمن مستقبل MiCA في قدرتها على الحفاظ على هذا التوازن الدقيق. يجب أن تستمر في تعزيز الابتكار مع الحفاظ على مبادئ حماية المستثمرين وسلامة السوق التي تحدد التقاليد التنظيمية الأوروبية. إذا نجحت MiCA، فسوف تغير المشهد الأوروبي للعملات المشفرة وتكون حجر الزاوية للاقتصاد الرقمي العالمي في المستقبل. وستثبت أن التنظيم، عند تطبيقه بعناية، يمكن أن يكون عاملاً قويًا يدعم التقدم بدلاً من أن يكون عائقًا له.

يعد تنفيذ لائحة تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) لحظة حاسمة في تطور المشهد المالي الأوروبي والاقتصاد الرقمي العالمي. ما بدأ كنظام بيئي مجزأ من قواعد وطنية متنوعة نضج ليصبح إطارًا تنظيميًا موحدًا وشاملًا يوفر اليقين القانوني الذي طال انتظاره لواحدة من أكثر الصناعات ابتكارًا وتقلبًا في العالم. يمثل MiCA سنوات من العمل السياسي والحوار والتعاون بين المنظمين والمشرعين ومجتمع العملات المشفرة. وجميعهم مدفوعون برؤية مشتركة: بناء سوق يوازن بين الابتكار والنزاهة، والفرص والرقابة، والتكنولوجيا والثقة.

بالنسبة لأوروبا، يمثل MiCA خطوة كبيرة نحو سوق مالي رقمي واحد حيث يمكن للشركات العمل بسلاسة عبر الحدود في ظل نظام قانوني موحد. هذا التوحيد ليس مجرد ممارسة قانونية؛ إنه محفز اقتصادي. من خلال تمكين مزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) من نقل تراخيصهم في جميع أنحاء المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA)، تقضي MiCA على أوجه القصور التي كانت في السابق تسبب تجزئة قطاع التشفير الأوروبي. وهي تمكّن رواد الأعمال من التركيز على النمو والابتكار بدلاً من التعامل مع مجموعة متنوعة من القوانين الوطنية المختلفة. في الوقت نفسه، توفر MiCA للجهات التنظيمية إطارًا قويًا وموحدًا لمراقبة الأنشطة واكتشاف المخاطر وضمان الامتثال في جميع الدول الأعضاء الـ 27.

ولعل أكبر إنجاز لـ MiCA هو إعادة تعريف الثقة في نظام الأصول الرقمية. من خلال وضع التزامات واضحة للمصدرين والأمناء والوسطاء، تحول هذه اللائحة سوقًا كان يتسم في السابق بعدم اليقين إلى سوق تحكمه الشفافية والمساءلة وحماية المستهلك. يمكن للمستثمرين الآن التعامل مع مقدمي الخدمات المرخصين، واثقين من أن هذه الكيانات تفي بمعايير صارمة للأمن وكفاية رأس المال والموثوقية التشغيلية. من المتوقع أن تجذب هذه الثقة الجديدة رأس المال المؤسسي وتشجع المشاركة السائدة، وبالتالي توسيع دور الأصول الرقمية في النظام المالي الأوروبي الأوسع.

من منظور الأعمال، يطرح MiCA تحديات وفرصًا. يتطلب نظام الترخيص الجديد من الشركات الاستثمار في هياكل الحوكمة والامتثال وإدارة المخاطر المشابهة لتلك الموجودة في التمويل التقليدي. في حين أن هذا يرفع حواجز الدخول، فإنه يرفع أيضًا مصداقية الصناعة بشكل عام، ويميز المشاريع المستدامة عن تلك التي تعتمد على المضاربة أو غير المتوافقة. بمرور الوقت، من المتوقع أن يتماسك سوق العملات المشفرة الأوروبي حول جهات فاعلة جيدة الإدارة وذات رأس مال جيد ومتوافقة تمامًا – وهو تحول يعكس نضج القطاعات المالية الأخرى عبر التاريخ.

تساهم الجهة التنظيمية في كل دولة عضو – سواء كان ذلك بنك ليتوانيا أو BaFin في ألمانيا أو AMF في فرنسا أو MFSA في مالطا – في هذا التحول من خلال خبرتها الوطنية وخبرتها الفنية وثقافتها الإدارية. تنوع نُهج هذه الهيئات التنظيمية هو نقطة قوة وليس نقطة ضعف. فهو يتيح للشركات اختيار البيئة التنظيمية التي تتوافق بشكل أفضل مع أهدافها الاستراتيجية مع الحفاظ على حقوق قانونية متسقة في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. تعمل سرعة ليتوانيا وسمعة ألمانيا وخبرة مالطا وصرامة إستونيا معًا على إثراء الفسيفساء التنظيمية الأوروبية، مما يخلق سوقًا تنافسيًا وموحدًا تحت مظلة MiCA.

سيتجاوز تأثير MiCA على المدى الطويل حدود أوروبا. مع مراقبة الولايات القضائية الأخرى للنموذج الأوروبي، من المرجح أن تؤثر مبادئ MiCA على المعايير العالمية لإدارة العملات المشفرة. يوفر إطارها للشفافية وحماية المستهلك والتعاون عبر الحدود نموذجًا عمليًا لصانعي السياسات في جميع أنحاء العالم الذين يسعون إلى دمج الأصول الرقمية في أنظمتهم المالية بشكل مسؤول. سيساعد ذلك في سد الفجوة بين المناطق، وتعزيز الحوار الدولي، ويؤدي في النهاية إلى اقتصاد رقمي عالمي أكثر تماسكًا وترابطًا.

يعتمد نجاح MiCA في النهاية على قدرتها على تحقيق التوازن بين الابتكار والتنظيم، وتشجيع التقدم التكنولوجي مع الحفاظ على الضمانات اللازمة لسوق عادلة ومستقرة. تقر MiCA بأن التنظيم لا يجب أن يعيق التقدم، بل يمكن أن يمكّنه من خلال توفير الوضوح والشرعية والثقة. بالنسبة للشركات والمستثمرين والمنظمين، تمثل MiCA مستقبلًا تكون فيه العملات المشفرة جزءًا معترفًا به ومتكاملًا من البنية المالية الأوروبية، وليس مجالًا من مجالات عدم اليقين.

MiCA هي أكثر من مجرد إطار تنظيمي؛ إنها رؤية للجيل القادم من التمويل، حيث يتم توجيه التحول الرقمي بمبادئ الثقة والمسؤولية والشفافية. تمهد MiCA الطريق لأوروبا التي تحتضن الابتكار وتقوده، وتقدم للعالم مثالاً مقنعاً على كيفية تعايش التنظيم والتكنولوجيا لبناء نظام مالي مستدام وشامل وتطلعي.

في RUE، يتيح لنا فهمنا العميق للوائح المالية الأوروبية وخبرتنا العملية الواسعة في العديد من الولايات القضائية تقديم مساعدة شاملة في عملية ترخيص MiCA — من الاستشارة الأولية إلى الحصول بنجاح على ترخيص مزود خدمات الأصول المشفرة (CASP) وما بعده.

على مدى السنوات القليلة الماضية، شاركت فرقنا القانونية والامتثال بنشاط في إعداد وتقديم وإدارة الطلبات المتعلقة بـ MiCA في جميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي تقريبًا. تمنحنا خبرتنا العملية مع السلطات التنظيمية، بما في ذلك بنك ليتوانيا، و MFSA في مالطا، و CSSF في لوكسمبورغ، و BaFin في ألمانيا، و CNB في جمهورية التشيك، و HCMC في اليونان، وغيرها، منظورًا فريدًا عبر الحدود. وهذا يسمح لنا بتكييف كل مشروع ترخيص وفقًا للتوقعات الإجرائية والثقافية المحددة لكل ولاية قضائية.

تغطي مساعدتنا في ترخيص MiCA كل مرحلة من مراحل العملية:

• الاستراتيجية الأولية واختيار الولاية القضائية: نقوم بتحليل نموذج عملك، وتحمل المخاطر، والهيكل التشغيلي لتحديد البلد الأكثر ملاءمة في الاتحاد الأوروبي للحصول على ترخيص MiCA، مع تحقيق التوازن بين السمعة، والاستجابة التنظيمية، ووقت الوصول إلى السوق.
• التحضير المسبق للطلب: نقوم بإعداد وتنظيم جميع الوثائق المطلوبة، بما في ذلك برنامج العمليات، وإطار الحوكمة الداخلية، ومكافحة
• مكافحة غسل الأموال/تمويل الإرهاب (AML/CTF)، وإجراءات الحماية، وخطة المرونة التشغيلية/تكنولوجيا المعلومات والاتصالات — مع مواءمة كل جانب من جوانب وثائقك الداخلية مع معايير MiCA.
• التعامل مع الجهات التنظيمية: نتولى جميع الاتصالات مع السلطة المختصة، بما في ذلك اجتماعات ما قبل تقديم الطلب، والرد على الأسئلة والتوضيحات، والمتابعة، لضمان تقدم طلبك بكفاءة دون تأخير لا داعي له.
• الهيكلة القانونية والمؤسسية: نساعدك في تأسيس أو تكييف كيانك القانوني في الاتحاد الأوروبي وصياغة الوثائق المؤسسية وقرارات المساهمين وسياسات الحوكمة التي تتوافق مع المتطلبات التنظيمية الوطنية ومتطلبات الاتحاد الأوروبي.

الاستعداد من حيث رأس المال والامتثال: نرشدك خلال متطلبات رأس المال ونماذج الحماية واختبارات الامتثال لمساعدة شركتك على إثبات نضجها التشغيلي وقدرتها على التحكم في المخاطر منذ اليوم الأول.

الدعم بعد الترخيص: يستمر دعمنا حتى بعد إصدار ترخيص CASP الخاص بك. نواصل المساعدة في إخطارات جوازات السفر، والتقارير الدورية، والتدقيق الداخلي، والحفاظ على الامتثال المستمر في إطار MiCA.

سواء كنت شركة ناشئة تدخل سوق الاتحاد الأوروبي، أو بورصة راسخة توسع عملياتها، أو مؤسسة مالية تسعى إلى التوافق التنظيمي، فإن الدعم الشامل الذي تقدمه RUE يضمن أن كل خطوة – من تحليل الجدوى إلى خطاب الموافقة النهائي – يتم التعامل معها بدقة واحترافية وكفاءة.

بفضل خدمة الترخيص الشاملة التي نقدمها بموجب MiCA، يستفيد العملاء من الدعم في مجال التوثيق والإجراءات، فضلاً عن الرؤية الاستراتيجية لفريق نجح في توجيه العشرات من المتقدمين للحصول على ترخيص CASP خلال المشهد التنظيمي المتطور في الاتحاد الأوروبي. هدفنا واضح: جعل رحلة الحصول على الترخيص أسرع وأكثر سلاسة ومتوافقة تمامًا مع اللوائح، مع ضمان نجاحك على المدى الطويل بموجب MiCA.