الفترات الانتقالية لشركات العملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي

ESMA (الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق – European Securities and Markets Authority) هي مؤسسة مستقلة تابعة للاتحاد الأوروبي تأسست في عام 2011 لتعزيز استقرار وكفاءة الأسواق المالية في الاتحاد الأوروبي. تعمل الهيئة بتنسيق وثيق مع السلطات الوطنية المختصة في الدول الأعضاء التي تشكل جزءًا من الهيئة الأوروبية للإشراف المالي، وكذلك مع الهيئات الأوروبية الرقابية الأخرى، بما في ذلك الهيئة المصرفية الأوروبية (EBA) التي تشرف على القطاع المصرفي، والهيئة الأوروبية للتأمين والمعاشات المهنية (EIOPA) التي تنظم التأمين والمعاشات الخاصة.

مهمة ESMA هي تعزيز آليات حماية المستثمر، وضمان التشغيل السليم والشفافية والنزاهة للأسواق المالية في الاتحاد الأوروبي، وتعزيز المرونة والاستقرار للنظام المالي ككل.

تأسست ESMA نتيجة لتوصيات تقرير لاروزيير لعام 2009، الذي أبرز الحاجة إلى نظام إشراف مالي أوروبي على شكل هيكل لامركزي يعتمد على الشبكات بين المنظمين الوطنيين. بدأت ESMA أنشطتها رسميًا في 1 يناير 2011 بموجب اللائحة التأسيسية، لتحل محل لجنة المنظمين الأوروبيين للأوراق المالية (CESR)، وهي الهيئة الاستشارية السابقة التي جمعت السلطات الوطنية المختصة وضمنت تنسيق الممارسات الرقابية في مجال أسواق رأس المال داخل الاتحاد الأوروبي، بالإضافة إلى التفاعل مع المفوضية الأوروبية.

بالإضافة إلى السعي لتحقيق أهداف توحيد الممارسات الرقابية للسلطات الوطنية المختصة (NCAs) في الدول الأعضاء التي تشرف على الأوراق المالية وأسواق رأس المال، تعمل ESMA أيضًا لضمان التناسق التنظيمي في القطاعات المالية ذات الصلة. في هذا السياق، تتفاعل ESMA بنشاط مع الهيئات الرقابية القطاعية الأخرى على مستوى الاتحاد الأوروبي – الهيئة المصرفية الأوروبية (EBA) المسؤولة عن القطاع المصرفي، والهيئة الأوروبية للتأمين والمعاشات المهنية (EIOPA) المسؤولة عن التأمين وبرامج المعاشات – لتحقيق معايير مشتركة للتنظيم المالي واستدامة الهيكل الرقابي.

على الرغم من وضعها كمؤسسة مستقلة، فإن ESMA تخضع للمساءلة أمام الهيئات المؤسسية الرئيسية للاتحاد الأوروبي. على وجه الخصوص، تتفاعل ESMA مع البرلمان الأوروبي، حيث تشارك عند الطلب في جلسات الاستماع الرسمية للجنة الشؤون الاقتصادية والنقدية (ECON)، وتقوم بإبلاغ مجلس الاتحاد الأوروبي والمفوضية الأوروبية بأنشطتها بانتظام.

تتحقق مساءلة ESMA من خلال تقديم التقارير السنوية، والمشاركة في الاجتماعات العملية، وتقديم المعلومات التوضيحية حول نتائج العمل الرقابي والتنظيمي، مما يضمن شفافية العمل والرقابة المؤسسية على أنشطة الإدارة.

الهيئتان الحاكمتان لـ ESMA هما:

مجلس المشرفين (Board of Supervisors – BoS) هو أعلى هيئة حاكمة لـ ESMA، وهو مسؤول عن اتخاذ القرارات الاستراتيجية والتنظيمية التي تغطي مجموعة واسعة من القضايا المتعلقة بولاية الهيئة. يشمل ذلك الموافقة على مسودات المعايير الفنية، ووضع الإرشادات، والآراء، والتقارير التحليلية، والتوصيات الموجهة إلى كل من المؤسسات الأوروبية والسلطات الرقابية الوطنية.

بالإضافة إلى ذلك، يمتلك BoS سلطة الاعتراف بوجود أزمة في السوق المالية واتخاذ التدابير الرقابية المناسبة، وكذلك الموافقة على ميزانية ESMA السنوية والإشراف على التخطيط المالي. يتكون BoS من ممثلين عن السلطات الوطنية المختصة للدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي، مما يضمن التنسيق وتوحيد الممارسات الرقابية عبر الاتحاد.

مجلس الإدارة (Management Board – MB) يلعب دورًا رئيسيًا في ضمان التشغيل الفعال لـ ESMA، وهو مسؤول عن تنفيذ مهمتها المؤسسية وفقًا لأحكام اللائحة التأسيسية.

تشمل المهام الرئيسية لمجلس الإدارة الإشراف على الحوكمة الداخلية للهيئة، وتطوير وتنفيذ برنامج استراتيجي متعدد السنوات للأنشطة، والإشراف على الميزانية وإدارة الموارد البشرية والبنية التحتية الإدارية لـ ESMA. يضمن مجلس الإدارة تنظيم أنشطة الهيئة بطريقة مناسبة، مع احترام مبادئ الشفافية والكفاءة والمساءلة.

يؤدي رئيس ESMA وظيفة تمثيلية ويمثل الهيئة في علاقاتها مع مؤسسات الاتحاد الأوروبي، والسلطات الرقابية الوطنية، والشركاء الدوليين، وأصحاب المصلحة الآخرين. وهو مسؤول عن إعداد وتنظيم أعمال مجلس المشرفين ومجلس الإدارة ورئاسة اجتماعاتهما، لضمان اتخاذ القرارات بشكل فعال والامتثال للإجراءات.

في حالة غياب الرئيس أو عدم قدرته المؤقتة على أداء مهامه، يقوم نائب الرئيس بأداء وظائفه ويضمن استمرارية إدارة ESMA وأنشطتها الرقابية.

يتولى المدير التنفيذي لـ ESMA الإدارة اليومية الإدارية والتشغيلية للهيئة. وهو مسؤول عن إدارة الأنشطة اليومية للهيئة، بما في ذلك إدارة الموظفين، وتنفيذ قرارات المجلس، وتطوير وتنفيذ برنامج العمل السنوي، وإعداد وتقديم مشروع الميزانية.

بالإضافة إلى ذلك، يقدم المدير التنفيذي الدعم التنظيمي لأعمال المجلس، ويُنسق التفاعل بين الإدارات الداخلية للهيئة، ويراقب كفاءة العمليات الإدارية لضمان قدرة ESMA على أداء وظائفها الرقابية والتنظيمية بشكل صحيح.

تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA)

تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) هو تنظيم أوروبي شامل يهدف إلى إنشاء إطار قانوني موحد لتداول الأصول المشفرة داخل الاتحاد الأوروبي. ويشمل فئات الأصول الرقمية التي لم يتم تغطيتها سابقًا بموجب تشريعات الخدمات المالية القائمة.

تطبق الأحكام الرئيسية لـ MiCA على الأشخاص الذين يصدرون الأصول المشفرة، وكذلك على المشاركين في السوق الذين يتعاملون بهذه الأصول، بما في ذلك الرموز المرتبطة بالأصول (ARTs) ورموز النقود الإلكترونية (EMTs). يحدد التنظيم متطلبات إلزامية فيما يتعلق بالشفافية والإفصاح والتفويض وآليات الرقابة لضمان مراقبة المعاملات والامتثال للمعايير التنظيمية.

يهدف إدخال MiCA إلى تعزيز نزاهة السوق المالي وضمان استقرار النظام المالي للاتحاد الأوروبي. ومن الأهداف الرئيسية للتنظيم حماية المستثمرين والمستهلكين من خلال رفع الوعي بالمخاطر المرتبطة بالعملات المشفرة وغيرها من الأصول الرقمية، وكذلك إنشاء اليقين القانوني لعروض الأصول المشفرة العامة (ICOs) وتشغيل مقدمي خدمات العملات المشفرة في السوق الداخلية للاتحاد الأوروبي.

تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) دخل حيز التنفيذ في يونيو 2023 وكان أول تشريع شامل للاتحاد الأوروبي ينظم سوق الأصول المشفرة على مستوى شامل. ومع ذلك، فإن تطبيقه العملي يتطلب إدخال أدوات تنظيمية إضافية بشكل تدريجي.

تنص الوثيقة على تطوير مجموعة واسعة من الأحكام الثانوية (Tier 2) والتنظيمية والرقابية (Tier 3) اللازمة لتحديد المتطلبات الفنية وإجراءات الرقابة ومعايير الإفصاح والقواعد الاحترازية. يجب إعداد هذه التدابير والموافقة عليها خلال 12-18 شهرًا من دخول التنظيم حيز التنفيذ، حسب التعقيد والصلاحية التنظيمية بموجب MiCA.

تلعب السلطات الرقابية الأوروبية، بما في ذلك ESMA وEBA، دورًا رئيسيًا في صياغة المعايير الفنية التنظيمية (RTS) والمعايير التنفيذية (ITS) والإرشادات المنهجية لضمان تطبيق أحكام MiCA بشكل موحد في جميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي.

أثناء مرحلة تطبيق MiCA، تقوم ESMA، بالتنسيق الوثيق مع EBA وEIOPA والبنك المركزي الأوروبي (ECB)، بإجراء مشاورات شاملة مع أصحاب المصلحة لتطوير المعايير الفنية بموجب التنظيم.

يتم إعداد المستندات التنظيمية للطبقة الثانية والثالثة على مراحل وتشمل نشر ثلاث حزم موضوعية تحتوي على مسودات المعايير الفنية التنظيمية (RTS)، والمعايير التنفيذية (ITS)، والإرشادات والتوضيحات الرقابية. تُناقش هذه المستندات علنًا لأخذ ملاحظات واقتراحات المجتمع المهني وممثلي الصناعة والمشاركين الآخرين في السوق في الاعتبار.

تعتمد النفاذ النهائي لهذه الأحكام على إجراءات الموافقة على مستوى المفوضية الأوروبية، وكذلك موافقة البرلمان الأوروبي ومجلس الاتحاد الأوروبي. تسمح هذه الآلية بتحقيق التوازن بين الاكتمال الفني والمشروعية القانونية للأنظمة المقدمة بموجب MiCA، وضمان توافقها مع توقعات السوق ومصالح المستثمرين.

يمكن لمقدمي الخدمات المتعلقة بالأصول المشفرة (CASPs) الذين كانوا يعملون بموجب التشريعات الوطنية القائمة قبل 30 ديسمبر 2024 الاستمرار في تقديم هذه الخدمات حتى 1 يوليو 2026، أو حتى يتم منحهم أو رفض تفويضهم وفق المادة 63 من MiCA، أيهما يأتي أولاً.

ومع ذلك، تحتفظ الدول الأعضاء بالحق في عدم تطبيق النظام الانتقالي المنصوص عليه أو تقصير مدته إذا اعتبرت أن الإطار القانوني للخدمات المشفرة السائد في أراضيها أقل صرامة من المتطلبات المنصوص عليها في MiCA.

بحلول 30 يونيو 2024، يُطلب من كل دولة عضو إرسال إشعار رسمي إلى المفوضية الأوروبية وESMA حول ما إذا كانت قد مارست حقها في الانحراف عن النظام الانتقالي، وتحديد المدة الدقيقة للفترة الزمنية في حال تم تقصيرها وفقًا للتقدير الوطني. تهدف هذه الأحكام لضمان الشفافية والاتساق في الانتقال من الأنظمة التنظيمية الوطنية إلى نظام ترخيص ورقابة شامل على مستوى الاتحاد الأوروبي بموجب MiCA.

فترات الانتقال في MiCA حسب الدولة

لقد مُنحت الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي الحق في إدخال أحكام انتقالية كجزء من تنفيذ تنظيم MiCA، من أجل ضمان انتقال سلس من التشريعات الوطنية إلى النظام القانوني الأوروبي الشامل. تتيح هذه الإجراءات للمنظمات التي تعمل بالفعل في قطاع الأصول المشفرة بموجب التشريعات الوطنية الاستمرار مؤقتًا في تقديم الخدمات ذات الصلة ضمن الفترة الزمنية المحددة لفترة الانتقال.

وفقًا لأحكام التنظيم، قد تشمل الأحكام الانتقالية ما يلي:

• الإذن بمواصلة الأنشطة: يمكن للكيانات القانونية التي قدمت خدمات مرتبطة بالأصول المشفرة وفقًا للقانون الوطني الساري حتى 30 ديسمبر 2024 أن تواصل هذه الأنشطة حتى 1 يوليو 2026 أو حتى يتم منح أو رفض الترخيص بموجب MiCA، أيهما يحدث أولاً.
• إجراءات الترخيص المبسطة: بالنسبة للكيانات المسجلة أو المرخصة بالفعل بموجب التنظيم الوطني اعتبارًا من 30 ديسمبر 2024، قد يُطبق إجراء ترخيص MiCA المبسط. يهدف هذا الإجراء إلى تقليل العبء الإداري وتقليل العقبات التنظيمية للكيانات التي تعمل بالفعل في السوق.

يتم اتخاذ القرار بشأن تطبيق النظام الانتقالي من عدمه على مستوى كل دولة عضو. ومع ذلك، يجب على كل دولة تقديم إشعار رسمي إلى المفوضية الأوروبية وESMA بحلول 30 يونيو 2024 يوضح اختيارها، وإذا كان ذلك مناسبًا، مدة فترة الانتقال المخطط لها. يهدف هذا الآلية إلى تحقيق توازن بين المرونة للجهات التنظيمية الوطنية واحترام وحدة التنظيم الأوروبي الشامل بموجب MiCA.

بحلول 1 يوليو 2026، سيتم توحيد الإطار القانوني الذي يحكم سوق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي والمنطقة الاقتصادية الأوروبية بالكامل – وسيقوم جميع الدول الأعضاء بمواءمة تشريعاتها الوطنية مع أحكام تنظيم MiCA. سيخلق هذا مساحة قانونية موحدة لمقدمي الخدمات المرتبطة بالأصول المشفرة، مع ضمان الشفافية واليقين القانوني ومستوى عالٍ من حماية المستهلك والمستثمر في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي.

خلال فترة الانتقال، قبل أن تدخل المتطلبات الجديدة حيز التنفيذ الكامل، توفر عدة دول، بما في ذلك جمهورية التشيك، أنظمة تنظيمية مواتية تسمح للمشاركين الحاليين في السوق بالاستمرار في العمل بموجب القانون الوطني. توفر هذه الآليات إمكانية التنبؤ للأعمال، وتقلل من مخاطر الفراغ القانوني، وتوفر وقتًا إضافيًا للتكيف مع المعايير الأوروبية الشاملة الجديدة.

لهذا السبب، يُنصح المنظمات التي تخطط لدخول سوق الاتحاد الأوروبي في مجال الأصول الافتراضية بالاستفادة من هذه الفرصة – اختيار الولايات القضائية ذات النظام الانتقالي الأكثر ملاءمة وبدء عملية الحصول على رخصة MiCA في الوقت المناسب.