MiCA -欧洲议会和欧洲联盟理事会的监管，引入了一套统一规则，根据这一规则，处理加密资产的所有公司将在所有欧盟国家的领土上运营。预计，一旦生效，数字资产服务提供商（包括加密货币）将被要求遵循一套规则。

Tokenization（代币化）

对于企业而言，代币化通常仅限于代币发行和技术程序。本质上，这是一个替代过程：代币化对象在数字环境中获得其代币（token）的符号，该符号化身了对象本身的移动。经典证券（支票、股票、债券）也建立在通过基于某一资产的文件转移促进交易的相同思想基础上。加密市场的所有监管归结为“解开”代币：监管机构希望看到基础资产本身，并基于此建立一套要求体系。

什么是MiCA？

去年，区块链的监管环境发生了两极化事件：一方面，中国对采矿和交易实施了严格的限制，另一方面，比特币被认定为萨尔瓦多的官方支付手段。与此同时，欧洲联盟正在朝着创建新的监管加密市场环境的方向迈进。2020年9月，欧洲委员会发布了有关加密资产市场的法规草案。MiCA将为那些与金融工具无关的加密资产，如Stakeblocoin（ART）、电子货币代币（EMT）和实用代币，提供全面而一致的监管框架。

MiCA包含许多强制性规定：白皮书的要求、不需要发布白皮书的情况、保护资产买家的规定等等。但在目前（2023年2月）这个阶段，该规定的最终版本仍在讨论、补充和评论中。尽管这一文件必须被考虑在内，因为它已经成为欧洲处理加密货币问题的明确发展方向，但在目前这个阶段，它不应被认为已经获得通过。

MiCA的监管范围

该规定引入了以下分类：对于加密资产的一般定义（价值或权利的数字表达，可以通过分布式账簿技术或类似技术进行转让和电子存储），并单独强调了预计将纳入其范围的以下形式的加密资产：

对于ART MiCA的发行，存在更高的要求：只有在欧盟成立的法律实体才能发行（有两个例外：发行金额不超过500万欧元或仅向合格投资者发送要约），发行必须获得批准，白皮书生产的其他标准，发行人有义务保持储备金，包括仅通过将储备资产投资于市场风险和信用风险极低的高流动性金融工具来实现，以及月度披露。

NFT（不可替代代币）也被归入MiCA下的加密资产定义，但它们属于例外组，不需要发布白皮书。

MiCA不会调整什么？

直接调整区块链本身或支持加密资产的分布式账簿技术；
挖矿过程；
所谓的CBDC（中央银行数字货币）-各国目前正在独立协商和/或开发的官方政府数字货币；
金融工具（包括以安全代币形式的证券），证券化、电子货币以及所有涵盖特殊法规范围的内容（MiFID II、电子货币指令等）。

MiFID II是什么，适用于什么？

金融市场和金融工具是政府监管最严格的领域之一。这是为了保护市场参与者并确保金融稳定。在这种情况下，法规将适用于所提出的金融工具不仅被分类为“证券”或“衍生品”时。它将适用于工具的性质本身符合金融工具的描述。这些是最常被豪伊测试使用的安全代币，受到信息攻击和诉讼。金融法规与加密市场之间的交汇点是ESMA澄清，该澄清指出，MiFID可能对加密资产进行监管，要求发布招股说明书并授权涉及的公司。

例如，为了再投资而集资对于加密项目来说已经变得越来越普遍，从监管的角度来看，这些项目很可能符合集体投资的定义 – 这是一种从参与者那里筹集的资本的组织，旨在投资以生成总收入并将其分配给投资者；这些投资者没有对该组织的日常决策或控制。

这种产品的提案受到监管机构的监督，并受到披露和招股说明书要求的规定（除非该项目属于豁免名单）。

谁将监督MiCA的执行？

MiCA范围内的组织将由以下机构进行监督：

总的来说，由所在的欧盟成员国国家当局进行监管。
对于基于资产的代币（ART）- 由欧洲银行管理局（EBA）进行监管
对于电子货币代币，由国家和EBA共同监管。

MiCA将监管谁？

MiCA将影响参与发行和提供加密资产服务的个人，他们位于欧盟内，但同样也会影响欧盟之外的个人，尤其是那些筹集资金或向欧盟客户提供服务的个人。这一行动原则源于保护欧盟消费者和投资者的目标。

对于MiCA，两个主体变得至关重要：

1) 加密资产的发行者（加密资产的发行者）是提供任何类型的加密资产或寻求将这种加密资产纳入交易平台的法律实体。

发行者需要：

以某种形式（强制性 – 法人），
关于白皮书的出版（编制，通知监管国家当局，发布 – 除非发布符合例外情况，有关白皮书的标准请参见更多信息）
遵守标准（诚实、公平和专业地行事；真实、明确且没有误导地与加密资产持有人进行沟通；防止、识别、调整和披露可能出现的利益冲突；根据相关的欧盟标准维护其所有访问安全系统和协议。）

2) 加密资产领域的服务提供商（虚拟资产服务提供商，VASP） – 任何其职业或业务是以专业方式向第三方提供一项或多项加密资产服务的人；

这些服务包括以下活动：

(a) 代表第三方存储和管理加密资产；

(b) 为加密资产提供交易平台；

(d) 将加密资产与其他加密资产交换；

(e) 代表第三方执行加密资产交易的订单；

(f) 位置加密资产；

(g) 代表第三方接收和传递加密资产交易的订单；

(h) 提供有关加密资产的建议。

MiCA附件4提供了VASP的最低资本要求，分为3类：

白皮书要求

第五条规定了白皮书内容的要求，具体内容详见该法附件1：

发行人的详细描述以及参与项目开发和发展的主要参与者的代表情况；
有关项目的详细信息、将公开发行或申请交易许可的加密资产类型、公开发行加密资产的理由或为何允许交易和计划使用法定货币或要求通过公开募集收集的其他加密资产；
公开发行的详细信息（发行的加密资产数量、发行价格和认购条款）；
详细描述与加密资产相关的权利和义务以及行使这些权利的程序和条件；
有关已发行代币的底层技术和标准的信息；
详细描述与发行人、资产本身、公开发行和销售相关的风险；

此外，MiCA 设置包含以下信息：
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《加密资产发行者对本《白皮书》的内容承担全部责任。本有关加密资产的技术文档尚未经过欧盟任何成员国主管当局的审查或批准»；
如果加密资产的发行人无法保证加密资产的未来价值，则不能对加密资产的未来价值提出索赔
包含有关数据正确性的政府统计数据；
开头是一个摘要，以简短的非技术性语言提供了有关加密资产供应的基本信息。

白皮书监管的性质与证券发行监管和发行人的披露义务非常相似。当白皮书的编写和发布成为可选时，这同样适用于例外列表：

(a) 加密资产是免费提供的（不提供加密资产来换取输入的个人信息）；

(b) 加密资产通过挖矿自动创建，作为维护 DLT 或确认交易的奖励；

(d) 向每个成员国少于 150 名自然人或法人提供加密资产，前提是这些人代表自己行事；

(e) 12个月内，联盟内公开发行加密资产的总代价不超过1,000,000欧元或等值；

(f) 加密资产的公开发行仅面向合格投资者，加密资产只能属于合格投资者。

发行人需要在发布前至少 20 个工作日向国家监管机构通报 WP 的存在，并提供打算公开出售加密资产的欧盟国家名单。在这种情况下，此通知程序仅适用于与 ART 或 EMT 无关且授权程序有效的代币（发行人应向主管当局请求授权）。 MiCA 还为 ART 白皮书设定了单独的内容要求（附录 2）。

一般信息

欧盟正在考虑一项监管加密资产市场的法案 – MiCA。
MiCA 将影响所有不能归因于金融工具的加密货币，CBDC，包括stakeblocoins。
建议区分三种特殊类别的加密资产：实用工具、ART、EMT。
对于属于金融工具定义的加密项目，需要遵守资本市场监管要求，特别是信息披露、发行登记、遵守 MiFID II 的规定。< /里>
对参与加密资产流通的人员有要求。 – 白皮书内容的详细要求。
为 ART 和 EMT 创建单独的模式。
这种情况仍在考虑中，但如果被采用，加密货币项目将被迫提供另一大范围的合规性。

当前欧盟加密货币市场监管变化：MiCA 的背景

尽管加密货币市场发展如此迅速且重要性日益增加，但欧盟尚未建立统一的监管制度。尽管一些欧盟成员国根据 AMLD5 6 创建了自己的一套规则来监管加密货币市场，但它们有很大不同。因此，欧盟国家之间不存在单一的监管，也不存在单一的消费者保护。

因此，MiCA 的主要目标是在欧盟制定一套处理加密资产的单一规则，涵盖相关服务的提供和产品的监管。它还包括防止市场滥用和加密资产提供商（VASP）客户的消费者保护方面的措施。

为了实现这些目标，MiCA 应适用于所有发行加密资产、公开提供交易或提供与加密资产相关的其他服务的个人、实体和其他公司。原则上，任何与加密资产相关的公共活动都属于欧盟新 MiCA 制度的管辖范围。

独特且非互惠的加密货币（例如 NTF）被排除在 MiCA 之外。但讨论仍将继续，因为大系列提出的 NFT 很可能是可互换的，因此，在相应设定阈值较低的情况下，NFT 也可能受到 MiCA 的约束。

欧洲加密货币市场监管：MICA 法规

随着欧盟引入 MiCA 制度，基本上将定义三种类型的加密资产。这些是基于价值的 (ART) 代币、电子货币 (EMT) 代币和加密货币，而不是与价值和电子货币相关的代币。

因此，电子货币代币是一种加密货币，必须相对于官方货币（即该国的官方货币，由中央银行或其他货币当局发行）具有稳定的价值。相比之下，价值挂钩代币不是电子货币代币，并且相对于任何其他价值、权利或其组合（包括一种或多种货币）具有稳定的价值。

为了规范欧盟的加密货币市场，MiCA 法规在以下方面提出了要求：

公开发售；
进入市场；
白皮书（类似于销售招股说明书的文件）的内容和形式及其发布；
向监督机构报告和报告的义务；
发行人的赎回义务。

对于价值挂钩代币和电子货币代币，在以下方面有额外要求：

发行人的资本；
储备资产；
发行人的管理要求；
扩大了向监管机构提供信息的义务。

加密货币服务监管

除了监管欧洲的加密市场外，MiCA 还监管加密服务的提供。根据 MiFID 定义，MiCA 监管以下服务：

为客户存储和管理加密资产。
控制加密平台。
用加密货币兑换法定货币/其他加密货币。
为客户执行与虚拟资产相关的订单。
将加密资产转让给他人。
第三方接受和转让虚拟资产订单。
提供投资组合管理服务。

毫不奇怪，已经受到监管的银行、金融服务提供商、中央证券存管机构、交易大厅运营商、电子货币机构和基金经理不需要新的 加密货币许可证，如果他们想在已向其提供先前许可证的范围内提供上述加密货币服务。要在欧盟获得加密货币许可证，他们只需提前通知该国的监管机构即可。 MiCA 第 53 条的新许可要求仅适用于尚未获得许可且只想提供与加密资产相关的服务的公司。 VASP 为获得授权必须满足的要求与 FSP 在 WpIG 内必须考虑的要求相当。

需提供的信息包括但不限于：详细的业务计划、股权信息、管理协议文件、所有者信息、董事合适性证明、内部控制描述和风险分析。 MiCA 的一个特点是为当局安排处理时间。根据 MiCA 第 55 条，主管部门必须在 5 个工作日内以书面形式确认收到申请。主管机关应自收到申请之日起25日内核实申请的完整性。确认完整性后，主管部门有 40 天的时间就是否颁发许可证做出合理的决定，并有 5 天的时间进行报告。

加密服务提供商的过渡性规定

如果您有兴趣获得虚拟资产提供商许可，请考虑在 MiCA 生效时已在成员国获得许可的加密服务提供商有特殊的过渡规则。

根据 MiCA 条例，在 MiCA 生效之前已按照适用国家法律提供服务的加密货币服务提供商可以在该条例生效后 18 个月内继续这样做。 MiCA 第 123 条第 3 款还为已经活跃的供应商规定了欧盟加密服务提供商的简化注册。简而言之。

主管当局应仅检查此类服务的提供者是否履行了有关提供特殊加密服务的一般义务和承诺。

它还将发挥欧洲护照的作用，即VASP提供服务的权利，但须在另一个欧盟国家注册，速度将比MiFID更快。 MiCA第58条规定最长期限为15天，根据该期限，该国国家当局必须在10个工作日内将护照信息发送至接收国，VASP可以在收到通信后采取行动，但不得迟于提交给原籍国当局后 15 天。

需要指出的是，已经接受监管的CRR信贷机构和证券机构也必须申请补充其现有护照。申请必须在工作开始前至少 40 天提交给居住/注册国当局。

仅客户驱动的服务/反向应用

正如我们所说，MiCA 法规将要求加密货币公司注册并获得国家当局的适当许可。许多位于第三国的公司都在询问 MiCA 法规是否与他们相关。如果他们想向欧盟的客户提供服务，则必须遵守此制度，在欧盟建立实体存在并获得许可。唯一的例外是仅由客户主动提供服务，这也称为反向请求或被动服务。

如果服务是由在联盟成立或居住的客户主动提供的，则上述注册要求不适用。与 MiFID 相比，MiCA 的新颖之处在于已经包含了关于反向请求的详细规定。据此，第三国公司只能提供特殊要求的服务。不允许其他附加服务。

结论

随着三方谈判达成协议的发布，欧洲跨境加密货币的监管正变得越来越切实可感。即使MiCA尚未完全通过，ESMA和EBA已经完全有权制定更详细的规则，市场参与者现在被敦促详细考虑他们的要求。因此，那些已经在这个行业活跃的公司，以及那些想要在欧盟启动加密货币初创公司的公司，建议在战略决策中考虑MiCA。

有关更多信息和详细建议，请联系 Regulated United Europe (RUE)。我们的公司为客户提供欧洲加密市场监管的建议，并根据客户的要求，可以在欧盟注册加密公司并使其符合新的法规。

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Milana
Scherbakova

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PREGUNTAS FRECUENTES

什么是云母？

欧洲议会和理事会已通过一项引入统一规则的法规，该规则将适用于所有欧盟国家处理加密资产的所有公司。这些规则将要求数字资产服务提供商（包括加密货币）在生效后遵守。

代币化：它是什么？

企业代币化最常见的方面是代币的发行和技术程序。该过程本质上包括用数字符号（令牌）替换对象的符号，数字符号的运动象征着对象的运动。支票、股票、债券和其他传统证券都基于通过文件传输促进交换的相同概念。多家监管机构一直在尝试制定基于加密市场底层资产的监管体系，但迄今为止尚未成功。

MICA 背后的想法是什么？

去年，区块链监管因两极事件而动摇：中国严格的采矿和交易限制，以及比特币在萨尔瓦多被承认为官方支付方式。欧盟正在为加密货币创建新的监管环境。欧盟委员会于 2020 年 9 月发布了《加密资产市场条例》草案。Stakeblocoin（ART）、电子货币代币（EMT）和实用代币与金融工具无关，因此 MiCA 将提供全面且一致的监管框架。

该法案包含许多强制性条款：要求公布白皮书、不要求公布白皮书、保护资产的买家和卖家等。虽然仍在讨论、补充和评论中，但最终的该条款的版本尚未最终确定（2023 年 2 月）。由于这份文件概述了欧洲对加密货币的做法，因此应该予以考虑，但此时需要两分钟的时间来考虑。

MICA 监管什么？

提供了加密资产的一般定义（可以使用分布式注册技术或类似技术转移和存储的价值或权利的电子表达）以及对其权限范围内的加密资产类型的描述：

ART MiCA 的发行受到更高的要求：只有在欧盟成立的法人实体才能发行（两种例外：发行金额不超过 5,000,000 欧元或要约仅发送给合格投资者），强制性发行批准、白皮书制作的其他标准、发行人维持储备的义务，包括仅通过将储备资产投资于市场和信用风险最小的高流动性金融工具、每月披露。
不可替代代币 (NFT) 也被视为 MiCA 下的加密资产，但它们不需要白皮书并属于例外组。

MICA 不涵盖哪些内容？

加密资产本身或底层分布式注册技术；
采矿过程；
每个国家目前都在谈判和/或开发自己的 CBDC（中央银行数字货币）；
证券化、电子货币以及任何受监管的内容（MiFID II、电子货币指令等）均属于金融工具（例如证券型代币）的范围。

MiFID II：它是什么？

政府对金融市场和金融工具拥有很大的控制权。为了确保金融稳定，必须保护市场参与者。监管不仅适用于分类为证券或衍生品的金融工具。只要金融工具的本质与其描述相匹配，则该规则将适用。在 Howey 测试、信息攻击和诉讼中，这些安全令牌是最常用的。 ESMA澄清指出，加密资产可能受MiFID监管、招股说明书必须公开、公司必须获得许可，这标志着金融监管与加密市场的契合点。