欧州連合におけるMiCA：現地実施に関する完全ガイド

過去10年間で、暗号資産市場は急速に成長し、欧州およびその先にある金融の風景を変容させてきた。ビットコイン取引所の黎明期から複雑な分散型金融プラットフォームの開発に至るまで、デジタル資産産業は従来の規制環境を凌駕する速度で進化を遂げてきた。つい最近まで、欧州連合（EU）にはイノベーションと投資家保護の両方を確保する統一的な法的枠組みが欠けていた。各加盟国は独自のルールに従っていた——明確なライセンス制度を採用する国もあれば、一般的な金融法に依存する国、全く規制されていない国もあった。

この分断された環境は、暗号企業とその顧客の双方に不確実性をもたらした。複数のEU諸国で事業を展開したい企業は、一貫性のないライセンス要件、重複する義務、規制のグレーゾーンに直面した。投資家や利用者にとって、調和の欠如はセキュリティ、透明性、消費者保護の水準にばらつきを生むことを意味した。

この課題を認識した欧州連合は、暗号資産市場規制（MiCA）を導入した。これは画期的な立法措置であり、EU全加盟国および欧州経済領域（EEA）全域で初の包括的な暗号資産法枠組みを確立するものである。MiCAはデジタル経済のグローバルな規制に向けた重要な一歩であり、欧州が世界で最も透明性が高く、安全で、革新に友好的な暗号資産管轄区域となることを保証する。

MiCAはデジタル資産エコシステムにおける幅広い参加者に適用され、以下を含む：

• 暗号資産取引所および取引プラットフォーム
• カストディアン・ウォレット提供者
• 暗号資産発行者
• 決済・送金サービス提供者
• 暗号資産投資会社
• その他、暗号資産の発行、保管、交換を促進する事業体

基本的に、EU域内で暗号資産関連サービスを提供する企業は、MiCAの基準に準拠しCASP（暗号資産サービスプロバイダー）の地位を取得する必要があります。ライセンス取得後、CASPはパスポート制度に基づき全EU加盟国で事業展開が可能となり、複数国での登録が不要となります。この仕組みは市場参入を簡素化し、越境監督と投資家の信頼を強化します。

MiCAの導入は、規制の分断から調和への転換を意味する。法的確実性を提供し、ユーザーにとってより安全な環境を創出し、他地域が追随し得る統一基準を確立する。同時に、ガバナンス、リスク管理、マネーロンダリング対策（AML）およびテロ資金供与対策（CFT）措置、消費者開示に関する詳細な要件を定めることで、コンプライアンスの水準を引き上げる。

デジタル資産セクターの企業にとって、MiCAは単なる新規制ではない——説明責任、透明性、機会の新時代の幕開けを告げるものである。早期に適応し、内部枠組みをMiCAに整合させた企業は、4億5千万人のEU単一市場へのアクセスにおいて決定的な競争優位性を獲得するだろう。

Regulated United Europe（RUE）は、MiCAを欧州が安全かつ包括的な金融エコシステムを目指す道程における次の論理的ステップと位置づけています。エストニア、リトアニア、ポーランド、チェコ共和国、キプロスを含む複数のEU加盟国に事務所と法務チームを擁するRUEは、新規・既存を問わず暗号資産事業者がMiCAの要件を理解し、準備し、遵守するための支援に最適な立場にあります。

MiCAの起源と歴史

MiCA導入以前、欧州の暗号資産環境は不確実性と分断が特徴でした。EU加盟国ごとに、暗号資産関連活動の規制方法（あるいは規制の是非）について独自の解釈を適用していました。エストニア、リトアニア、マルタなど一部の国では既に仮想資産サービス事業者（VASP）登録枠組みを導入していましたが、他国ではデジタル資産向けに特化設計されていない既存の金融法や資金洗浄防止法（AML）に依存していました。

この不整合は規制当局と企業双方に重大な課題をもたらした。越境事業展開を目指す企業は、重複する登録手続き、異なる資本要件、暗号資産や規制対象活動の定義のばらつきに直面した。一方、投資家やユーザーは、EU全域で資金やトークンが同等の基準で保護されているという明確な保証を得られなかった。

市場に明確性と安定性をもたらす必要性を認識した欧州委員会は、2018年にデジタル金融戦略の一環として統一規制枠組みの草案作成を開始した。その目的は、EU全加盟国における暗号資産向けの単一かつ調和されたルールブックを創設すること——すなわち、イノベーションを促進し、消費者・投資家保護を強化し、EU域内の金融安定性を確保する枠組みを構築することにあった。

立法の歩み

MiCA提案は2020年9月24日、欧州委員会により「デジタル金融パッケージ」の一環として正式に提示された。これにはデジタル業務レジリエンス法（DORA）やDLT基盤市場インフラ向けパイロット制度も含まれる。本提案は、MiFID IIや電子マネー指令など既存のEU金融法規で未カバーの暗号資産に対し法的確実性を確立することを目的とした。

欧州議会と欧州連合理事会はその後、業界関係者、金融機関、暗号資産企業、消費者保護団体、各国規制当局など複数の利害関係者との協議を含む広範な交渉を行った。これらの協議は、MiCAが「イノベーション支援」と「マネーロンダリング、市場乱用、消費者欺瞞などのリスク軽減」という二つの核心的優先事項のバランスを取る上で極めて重要であった。

2021年から2022年にかけ、提案は数度にわたり改訂された。改訂では、環境持続可能性（暗号資産採掘におけるエネルギー使用）、ステーブルコイン監督、マネーロンダリング対策の調整といった喫緊の課題が取り上げられた。このプロセスは、市場参加者や公衆の声に耳を傾けるEUの姿勢を示し、現代欧州史上最も慎重に均衡が図られた金融規制の一つを生み出した。

長年の議論を経て、欧州議会は2023年4月20日にMiCA規則（EU）2023/1114を正式に採択。これは世界初の暗号資産に関する包括的な法的枠組みとなった。同規則は2023年6月9日に欧州連合官報に掲載され、20日後の6月29日に発効した。

MiCA策定の主要な転換点

1. 2018–2019年：欧州委員会のフィンテック行動計画に基づく初期議論と市場分析

2. 2020年9月：デジタル金融パッケージの一環としてMiCA提案が正式公表。

3. 2021年～2022年：環境問題、消費者保護、マネーロンダリング対策（AML）に関する懸念に対応するため、公的・機関による議論、修正、精緻化を実施。

4. 2023年4月：欧州議会及び理事会による最終採択。

5. 2023年6月：正式公布及び発効。

MiCAは業界が円滑に適応できるよう、2つの主要な段階で実施される。

2024年6月以降：ステーブルコイン発行者（資産連動型トークンおよび電子マネー・トークン）に対する規則が適用される。

2024年12月以降：暗号資産サービス提供者（CASPs）に対する規則がEU全域で完全に発効。

この移行期間により、既存のVASPsは内部手続き、ガバナンス体制、AML枠組みを新たなMiCA基準に整合させる時間を確保できる。また各国当局は監督体制を整え、国境を越えた一貫性を確保することが可能となる。

MiCAは単なる新たな規制ではなく、欧州金融セクター近代化における画期的な一歩です。初めてEU加盟27カ国全てが統一された暗号資産規制枠組みに拘束され、公正な競争、市場の安定性、投資家信頼の向上を実現します。本規制は欧州が透明かつ持続可能な暗号資産ガバナンスにおける世界的リーダーとなる道を開き、英国、米国、シンガポールを含む他管轄区域の模範となるでしょう。

Regulated United Europe（RUE）では、MiCAの立法動向を初期提案段階から注視してきました。エストニア、リトアニア、ポーランド、チェコ共和国、キプロスにまたがる多法域対応の法務チームが、クライアントのMiCA移行準備、コンプライアンスロードマップ策定、各国規制当局との連携を支援しています。

EU金融法、AML/CFT（資金洗浄対策・テロ資金供与対策）枠組み、ライセンス手続きに関する深い知見を有するRUEは、暗号資産企業がMiCAライセンス取得プロセス全体をコンプライアンスと運用準備の両面で2024年以降の時代に備えられるよう支援できる数少ないコンサルティング会社の一つです。

MiCAの中核構造と規制枠組み

暗号資産市場規制（MiCA）は、正式名称を欧州連合規則2023/1114とし、欧州の暗号資産市場に一貫性、透明性、信頼性をもたらすことを目的とした包括的な法的枠組みです。欧州連合（EU）および欧州経済領域（EEA）全域において、暗号資産の発行、取引、保管、助言サービスに関する統一された規則を導入します。

その中核として、MiCAは仮想資産サービスを従来規制していた各国法の寄せ集めを置き換える単一の規制体制を確立します。暗号資産の定義、発行または関連サービス提供の資格を有する主体、EU域内で合法的に事業を行うために企業が満たすべき義務を規定しています。

MiCAは4つの主要タイトルで構成され、それぞれが暗号資産活動の特定の側面に対処しています。

タイトルI – 総則：

本編では、規制の適用範囲、目的、定義を定める。ユーティリティトークン、資産参照トークン（ART）、電子マネー・トークン（EMT）を含む、MiCAの対象となる暗号資産のカテゴリーを明確化する。また、暗号資産サービス提供者（CASP）の構成要件と、免許要件の対象となる者を定義する。

第II編 – 暗号資産の発行 （ARTsおよびEMTsを除く）：

ステーブルコイン以外のトークンを発行する事業体に対する規則を概説する。ホワイトペーパーの要件、開示義務、投資家に対する継続的な情報提供義務を導入する。発行者は、トークンの機能、関連する権利、基盤技術、潜在的なリスクについて透明性のある文書を提供しなければならない。これらの開示は、公募またはプラットフォームでの取引承認前に、管轄当局の承認を得なければならない。

タイトルIII – 資産参照型トークン（ARTs）：

このセクションは、法定通貨、商品、その他の暗号資産などの資産バスケットで裏付けられたステーブルコインを規制します。ART発行者は、国家管轄当局（NCA）による認可を受け、厳格な準備金、償還、ガバナンス義務を遵守しなければなりません。金融安定性への潜在的な影響を考慮し、その運営は欧州銀行監督機構（EBA）によって直接監督されます。

タイトルIV – 電子マネー・トークン（EMT）：

EMTは単一の法定通貨を参照し、電子マネーと同様に機能する暗号資産である。EMT発行者は電子マネー指令に基づく電子マネー機関（EMI）免許を保持し、保護措置、資本、償還権に関するMiCAの特定要件を満たさなければならない。

第V編 – 暗号資産サービス提供者（CASPs）：

本編は、暗号資産の保管、交換、取引、ポートフォリオ管理、助言などのサービスを提供する企業向けのライセンス枠組みを定める。CASPsは認可、健全性要件、業務運営要件（適切なガバナンス、サイバーセキュリティ、内部統制メカニズムを含む）の対象となる。

第VI編 – 市場乱用と消費者保護：

MiCAの最終章は、EUの市場乱用規制（MAR）を反映し、暗号資産市場におけるインサイダー取引、市場操作、内部情報の不法開示を禁止する。これにより、プラットフォームで取引される暗号資産が伝統的金融商品と同等の健全性基準に準拠することを保証する。

MiCAに基づく中核的義務

MiCAは発行体とサービス提供者の双方に対し、一連の業務運営上・健全性・ガバナンス上の義務を導入する。

1. 認可とライセンス

EU域内で暗号資産サービスを提供するすべての事業体は、本拠地となる加盟国の管轄当局から暗号資産サービスプロバイダー（CASP）ライセンスを取得しなければならない。認可を受けたCASPはEU全域でのパスポート権限を享受し、追加の国内ライセンスを必要とせずに全加盟国でサービスを提供できる。

2. ガバナンス及び管理基準

MiCAは組織の健全性を重視する。各CASPは、事業の規模と複雑性に比例した明確な管理構造、コンプライアンス機能、リスク管理枠組みを有しなければならない。上級管理職及び重要職務担当者は「適格性基準」を満たし、誠実性、能力及び関連経験を証明する必要がある。

3. 健全性要件

財務的回復力を確保するため、CASPは最低自己資本を維持しなければならない。これはサービス区分に応じて概ね5万ユーロから15万ユーロに設定される。ARTおよびEMTの発行者は、安定性と償還能力を保証するため、より高い自己資本比率と準備資産の裏付けが求められる。

4. 消費者・投資家保護

透明性と公平性はMiCAの中核をなす。CASPは以下を義務付けられる：

– サービス内容と手数料に関する明確かつ正確な情報開示

– 顧客が暗号資産に関連するリスクを理解していることの確認

– 苦情処理および紛争解決手続きの実施

– 分離管理ウォレットと堅牢な保管システムによる顧客資産の保護

5. 市場の健全性と不正防止

MiCAはインサイダー取引、価格操作、誤解を招く取引に対抗する法的枠組みを確立する。取引プラットフォームを運営するCASPに対し、伝統的金融市場と同等の監視・報告メカニズムの導入を義務付ける。

健全性及び業務運営上の要件

MiCAは金融健全性の原則と技術的セキュリティを統合する。全てのCASPは内部システムが財務・データの完全性を保護できることを実証しなければならない。

主な義務は以下の通り：

• ICTリスク管理：CASPはデジタル業務継続法（DORA）に基づき、技術関連リスクを特定・評価・軽減しなければならない。
• 事業継続計画：企業はサイバーインシデントや業務障害発生時の混乱を最小限に抑えるため、緊急時対応・復旧手順を維持しなければならない。
• 外部委託管理：第三者プロバイダー（クラウドやITベンダーなど）に依存する場合でも、CASPはコンプライアンス確保の全責任を負い、重要機能に対する監督を維持しなければならない。
• AML/CFTコンプライアンス：MiCAはEUのAMLD5/AMLD6要件と緊密に整合し、強固な顧客デューデリジェンス、取引モニタリング、疑わしい活動の報告を義務付ける。

これらの規定により、EU域内で事業を行う暗号資産事業者は、伝統的な金融機関と同等のセキュリティおよび信頼性基準を維持することが保証される。

監督当局の役割

MiCAは、EUレベルと国内規制当局の両方を含む多層的な監督モデルを導入する：

• 欧州証券市場監督局（ESMA）は、監督上の整合性の促進、認可されたCASPの公的登録簿の維持、加盟国間の実施を調和させるための技術基準の発行を担当する。
• 欧州銀行監督機構（EBA）は、資産参照トークンおよび電子マネー・トークンの発行者を監督し、特に時価総額とユーザーベースに基づいて「重要」と見なされる発行者を対象とします。
• エストニアの金融情報機関（FIU）、リトアニア銀行、チェコ国立銀行、キプロス証券取引委員会（CySEC）などの各国内管轄当局（NCA）は、管轄区域内のCASPの認可と直接監督を担当します。

この中央集権的な監督と地域的な執行の組み合わせにより、EU全体での規制の一貫性が確保されると同時に、各国の説明責任も維持される。

既存のVASPに対する経過措置

既存の枠組みからの円滑な移行を促進するため、MiCAは国内法に基づき既に仮想資産サービスプロバイダー（VASP）として登録されている企業に対して猶予期間を設けている。これらの企業は、定められた期限までにCASP認可を申請することを条件に、2025年末まで事業を継続できる。

この段階では、各国の規制当局（NCAs）は「比例原則」を採用し、既存のコンプライアンス努力を評価しつつ、企業が新たなMiCA基準に適合するよう指導することが推奨される。この現実的な移行期間は、EUがイノベーションを阻害するのではなく促進し、早期に適応した企業を報いる意図を示している。

欧州の暗号資産未来に向けた統一ビジョン

MiCAの中核的枠組みは、安定的で競争力があり透明性のある暗号資産経済を育成するというEUのコミットメントを体現している。投資家を保護し、悪用を防止するとともに、持続可能な成長を支える予測可能な法的環境を企業に提供します。

この新たな枠組み下で成長を目指す企業に向け、Regulated United Europe（RUE）は、CASPライセンス申請、ホワイトペーパー作成、内部ポリシー策定、継続的な規制当局との連携など、幅広い法務サービスを提供しています。

当社の法務専門家は、欧州全域の各国当局と直接連携し、クライアントがMiCAの健全性基準、ガバナンス基準、開示基準への完全な準拠を達成できるよう支援します。

この実践的かつ管轄区域に特化したアプローチにより、RUEはMiCAライセンス取得、暗号資産規制、コンプライアンス管理において欧州で最も信頼されるアドバイザーの一つとなり、企業の規制対応プロセスの全段階を導いています。

EU全域メカニズム：パスポート制度、監督・執行

暗号資産市場規制（MiCA）の最も変革的な側面の一つは、暗号資産サービスのための単一欧州市場の創設です。デジタル金融史上初めて、あるEU加盟国で認可を受けた暗号資産企業は、追加のライセンスを取得することなく、EU27カ国すべてでシームレスに事業を展開できます。この「パスポート制度」と呼ばれる仕組みは、MiFID II（金融商品市場指令）、決済サービス指令、電子マネー指令の下で従来型金融サービスに既に適用されているモデルを暗号資産業界に拡張したものです。

MiCA下でのパスポート制度導入により、長年にわたる規制の断片化が解消されます。従来、企業は顧客サービスを提供したい各国で個別に登録する必要があり、費用と時間がかかっていました。MiCA下では、暗号資産サービス提供者（CASP）が「本拠地」加盟国の管轄当局から認可を受けると、そのライセンスが自動的にEUおよびEEA全域へのアクセスを許可します。

この統一されたアプローチは、事業拡大を目指す企業にとって特に有益です。例えばリトアニアで認可を受けた企業は、追加の国内認可を必要とせず、フランス、スペイン、ドイツの顧客にサービスを提供できる。唯一の義務は、本国規制当局を通じて受入国当局に通知することであり、これにより国境を越えた透明性と監督が確保される。

欧州証券市場監督機構（ESMA）はこの枠組みにおいて中核的な調整役を担う。ESMAは認可を受けた全てのCASPおよびトークン発行者を公開登録簿に記録し、規制当局と一般双方がアクセス可能としている。この登録簿は、投資家、ビジネスパートナー、消費者が暗号資産企業が正当なMiCA認可のもとで運営されているかを確認できるようにすることで信頼性を高めます。ESMAはまた、加盟国全体でMiCAが一貫して適用されるよう、技術基準や規制ガイダンスを発行しています。

ESMAがEUレベルでの監督と調整を担う一方、日常的な監督は各国の管轄当局（NCA）の責任です。これには以下のような機関が含まれます：

• オーストリア：金融市場庁（FMA） (FMA)
• ベルギー：金融サービス・市場庁（FSMA）
• ブルガリア：金融監督委員会（FSC）
• クロアチア：クロアチア国立銀行（HNB）／クロアチア金融サービス監督庁（HANFA）
• キプロス：キプロス証券取引委員会（CySEC）
• チェコ共和国：チェコ国立銀行（Česká národní banka – ČNB）
• デンマーク：デンマーク金融監督庁（Finanstilsynet）
• エストニア：金融情報局（Rahapesu Andmebüroo – FIU）
• フィンランド：フィンランド金融監督庁（Finanssivalvonta – FIN-FSA）
• フランス：金融市場庁（Autorité des marchés financiers – AMF）および金融監督・解決庁（Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution – ACPR）
• ドイツ：連邦金融監督庁（BaFin）
• ギリシャ：ギリシャ資本市場委員会（HCMC）
• ハンガリー：ハンガリー国立銀行（Magyar Nemzeti Bank – MNB）
• アイルランド：アイルランド中央銀行（CBI）
• イタリア：イタリア証券取引委員会（CONSOB）およびイタリア銀行
• ラトビア：金融資本市場委員会（FCMC）
• リトアニア：リトアニア銀行（Lietuvos Bankas）
• ルクセンブルク：金融監督委員会（CSSF）
• マルタ：マルタ金融サービス庁（MFSA）
• オランダ：オランダ金融市場庁（AFM）およびオランダ銀行（DNB）
• ポーランド：ポーランド金融監督庁（Komisja Nadzoru Finansowego – KNF）
• ポルトガル：ポルトガル証券市場委員会（CMVM）およびポルトガル銀行
• ルーマニア：金融監督庁（ASF）
• スロバキア：スロバキア国立銀行（Národná banka Slovenska – NBS）
• スロベニア：証券市場庁（ATVP）およびスロベニア銀行
• スペイン：スペイン証券市場委員会（CNMV）およびスペイン銀行
• スウェーデン：スウェーデン金融監督庁（Finansinspektionen – FI）

これらの各当局は、CASPの認可、監査の実施、コンプライアンス文書の審査、ガバナンスおよび資本要件の順守確保を担当する。MiCAの下では、NCAはまた、国境を越えて相手国当局と情報を交換し、執行措置を調整しなければならない。これにより、ある加盟国でCASPがMiCAの義務に違反した場合、EU全体で迅速に対処でき、消費者を保護し市場の健全性を維持できる。

欧州銀行監督機構（EBA）は、特に資産裏付けトークンや電子マネー・トークンといったステーブルコイン発行者を監督することで、ESMAの役割を補完する。EBAは、規模やシステミック重要性から「重要」とみなされるトークンを中心に、こうした発行者が流動性・準備金・償還規則を遵守しているかを監視する。ESMA、EBA、各国規制当局間の緊密な連携により、管轄区域が孤立して行動することのない均衡のとれた監督が確保される。

MiCAは責任追及を確実にするため、強力な執行・罰則枠組みも導入する。各国当局は、免許取消、経営陣の一時的禁止、重大な違反に対する年間売上高の最大12.5%の罰金を含む行政制裁を課す権限を有する。これらの制裁は比例原則に則りつつも、不正行為を抑制し欧州暗号資産エコシステム全体にコンプライアンス文化を醸成するのに十分な厳格さを備えている。

MiCAの執行構造におけるもう一つの重要な要素は、越境監督である。規則第93条に基づき、加盟国は違反行為の検知、調査、是正のために緊密に協力しなければならない。これは、CASPが複数の管轄区域で事業を行う場合、情報共有、調整された検査、共同調査を伴う可能性がある。このような協力メカニズムは、ESMAの欧州イノベーション促進フォーラム（EFIF）を通じて既に確立されており、MiCAが成熟するにつれて進化し続けるだろう。

この調和された監督体制により、EU域内の暗号資産市場は競争力があり、安全で、透明性が高く、公正なものとなる。顧客にとっては、選択したサービスプロバイダーが単一の執行可能な欧州基準の下で運営されているという確信が深まることを意味する。企業にとっては、長期的な安定性、法的明確性、そしてより円滑な事業拡大の基盤を提供する。

Regulated United Europe（RUE）では、当社の法的戦略全体を「国境を越えたシナジー」という概念に基づいて構築している。エストニア、リトアニア、ポーランド、チェコ共和国、キプロスにチームを置くRUEは、EU全域での認可取得とサービスの完全なパスポート化を支援します。専門家が各国当局と直接連携し、規制当局との積極的なコミュニケーションを維持することで、円滑な届出手続きと暗号資産市場規制（MiCA）への完全な準拠を確保します。

当社の法務チームは、複数のEU管轄区域における暗号資産・フィンテック事業の拡大を支援し、必要なパスポート制度関連書類の作成だけでなく、AML管理から顧客オンボーディングに至る内部プロセス全体が、現地および欧州の規制当局の期待に応えるよう保証してきました。

執行面では戦略的アドバイザーとして、監督当局からの照会への対応、検査準備、潜在的な違反を未然に防ぐ内部方針の策定を支援します。この先行的アプローチにより、クライアントはMiCA認可を取得できるだけでなく、長期的なコンプライアンス維持を実現し、企業評判・顧客基盤・事業継続性を保護します。

MiCAが導入するパスポート制度と監督枠組みは、EUが統一デジタル金融市場構築に向けて踏み出した最も野心的な一歩です。不確実性を予測可能性に、国境を協力関係に、分断された監督を協調的監視体制へと転換します。

イノベーションと規制を調和させることで、MiCAは暗号資産事業者が確信を持って繁栄できるエコシステムを創出します。このエコシステムにおいて、Regulated United Europeのような信頼できる法的パートナーは、ビジョンとコンプライアンス、イノベーションとガバナンス、ビジネスと信頼を結びつける上で重要な役割を果たします。

国別：MiCAの実施と現地当局

MiCAはEU全域で調和されたライセンス枠組みを導入するものの、その実施は各加盟国の国内管轄当局（NCAs）によって行われます。全ての国が同一のEU規制を適用する一方で、各規制当局には独自の監督文化、文書化上の好み、手続きスタイルが存在します。

この多様性により、欧州でMiCAライセンス取得を目指す企業にとって現地環境の理解が不可欠となります。エストニア、リトアニア、ドイツ、フランス、スペインで事業を行う暗号資産サービスプロバイダー（CASP）は、管轄区域内でMiCA規則の認可・監督・執行を担う異なる規制当局と対応する必要があります。

Regulated United Europe（RUE）では、多言語対応チームがこれらの国内当局と日々連携し、完全なCASP認可申請書類の作成、ESMAおよびEBAの技術基準への準拠確保、初期申請からEU全域でのパスポート制度適用に至る全段階におけるクライアント支援を行っています。

以下の概要では、MiCAが各EU加盟国でどのように適用されているか、監督責任を担う主要規制当局、申請者が現地の手続き・監督上の優先事項・文書要件に関して想定すべき事項について説明します。
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オーストリア

規制当局：金融市場監督厅（FMA）
オーストリアは、暗号資産市場規制（MiCA）を国内の監督構造に統合するための準備が最も整っている国の一つです。MiFID II、決済サービス指令、電子マネー指令に基づく健全性規制における実績で知られるFMAは、暗号資産サービス事業者（CASP）の認可と監督を担当する国家主管当局（NCA）として機能します。MiCAの下で、FMAはCASPの認可申請を処理し、ガバナンスを評価し、資本、組織、保護に関する要件の遵守を確保します。フィンテックおよびデジタル資産監督におけるFMAの既存の専門知識、特に2018年のICOと仮想資産に関するガイドラインは、MiCAの展開に対する強固な基盤を提供します。FMAは既に、その監督慣行を今後のESMAおよびEBA基準に合わせる解釈メモを発表しており、リスク管理、アンチ・マネー・ローンダリング（AML）コンプライアンス、情報技術ガバナンスを強調しています。オーストリアは、正確で書類を重視した規制アプローチで認識されています。FMAは、申請者がリスク管理、AML/CTF管理、ICTセキュリティ、インシデント管理、外部委託の取り決めをカバーする包括的な内部ポリシーを、コンプライアンス、内部監査、管理機能の明確に定義された役割とともに提出することを期待しています。認可を求めるCASPにとって、これは以下を慎重に準備することを意味します：

• 各暗号資産サービス（交換、保管、ポートフォリオ管理、助言、または振替）を特定する詳細な事業計画；
• 意思決定ラインと主要機能担当者を示すガバナンス図；
• DORA（デジタルオペレーショナルレジリエンス法）に沿ったICTおよびサイバーセキュリティ文書；
• オーストリア金融市場AML法（FM-GwG）に準拠するAML/CTFフレームワーク。

FMAはまた、外部委託の監督に特に重点を置いています。CASPが第三者技術またはウォレットプロバイダーに依存する場合、これらの関係は、監査権利、データ保護コンプライアンス、およびサービスの継続性を保証する堅牢な契約によって管理されなければなりません。さらに、経営陣は、オーストリアの伝統的な慎重な文化を反映し、金融、法律、または情報セキュリティにおける十分な経験を示さなければなりません。
一度オーストリアで認可されると、CASPはMiCAのEUパスポーティング制度を利用し、FMAを通じてホスト規制当局に通知することで欧州経済領域全体で事業を展開できます。これは、EUでMiCAライセンスを求める国際的な暗号企業にとってウィーンを魅力的な拠点とし、わずか1つの認可ですべての27加盟国にアクセスできるようにします。
Regulated United Europe (RUE)では、当社の法務チームがオーストリアの法律専門家と緊密に連携し、FMAを対象とするクライアントのためにMiCA対応の申請書を準備します。当社は、オーストリアおよびEUレベルの期待を満たす内部統制フレームワーク、AML文書、およびICTポリシーの起草を支援します。当社の越境構造により、オーストリアで認可されたクライアントは、FMAおよびESMAのガイダンスに完全に準拠したまま、他のEU市場への事業を効率的に拡張できます。
オーストリアの明確な規制環境、安定した経済、および金融部門での確立された評判は、責任ある暗号ビジネスにとって魅力的な管轄区域となっています。MiCAが完全に発効するにつれ、同国は規制されたデジタル資産活動のための中欧で最も安全で透明性の高いゲートウェイの一つとなることが予想され、RUEはこのプロセス全体を通じてクライアントをサポートする準備ができています。

ベルギー

規制当局：金融サービス・市場監督厅（FSMA）。
ベルギーは、暗号資産市場規制（MiCA）の下で、コンプライアンスを重視する管轄区域として自らを位置づけています。FSMAは、暗号資産サービス事業者（CASP）に対する国の国家主管当局（NCA）として機能し、ベルギー国立銀行（NBB）は、電子マネートークンおよび資産参照トークン（EMT/ART）の発行者に対する健全性関連事項を監督します。FSMAは既にデジタル資産部門の監督経験を持っており、2022年に仮想資産に関するすべての広報通信が公正、明確、かつ誤解を招かないものでなければならないという規制を導入しました。この早期の動きは、ベルギーがMiCAの投資家保護原則を採用し、同等の基準をすべての暗号資産サービスに拡張する準備ができていることを示しました。
FSMAは投資家保護への取り組みで知られ、顧客コミュニケーションにおける高い透明性を期待しています。ベルギーで認可を申請するCASPは、以下を示さなければなりません：

• リスクとサービス条件に関する明確で誤解を招かない情報；
• 文書化されたガバナンスおよび管理システム；
• EUの第6次AML指令のベルギーでの実施と一致する強力なAML/CTF手順。

申請者は、FSMAのライセンスモデルが投資および決済機関に適用されるのと同じ厳格な基準に準拠しているため、詳細な文書レビュープロセスに備える必要があります。取締役および上級管理職は、「適性かつ適切」な基準を満たさなければならず、内部機能（コンプライアンス、リスク、監査）は独立しており、適切に資源が割り当てられていなければなりません。
ベルギーの規制当局はまた、欧州証券市場監督厅（ESMA）および欧州銀行監督厅（EBA）と緊密に連携し、汎欧州的な監督慣行との整合性を確保しています。ベルギーで認可された暗号資産サービス事業者（CASP）は、EUおよびEEA全体でのパスポーティング権を享受し、FSMAおよび関連するホスト当局に通知した後、他の加盟国の顧客に暗号サービスを提供できるようになります。
Regulated United Europe (RUE)は、完全なMiCA申請パッケージを準備し、FSMA基準に沿った開示およびコンプライアンス資料を作成することにより、ベルギー市場に参入するクライアントを支援します。RUEはまた、マーケティング、AML、およびガバナンス文書が国内およびEUの期待を満たすことを保証します。RUEの法務チームはまた、越境通知を調整し、ベルギーのライセンスからEU市場全体へのシームレスなアクセスを保証します。
投資家保護と革新を組み合わせたバランスの取れた規制環境により、ベルギーは、透明性、消費者の信頼、持続可能な成長を優先する暗号企業にとって優れた拠点です。

ブルガリア

規制当局：金融監督委員会（FSC）。
ブルガリアでは、FSCがMiCAの国家主管当局（NCA）として主導権を握ることが期待されています。FSCは暗号資産サービス事業者（CASP）の認可と継続的な監督を監督し、ブルガリア国立銀行（BNB）はステーブルコイン発行者に対する健全性規制を監督する可能性が高いです。ブルガリアはまだ完全に開発された現地の暗号規制枠組みを持っていませんが、その当局は既に、すべての仮想資産サービスプロバイダーに登録とAML規則の遵守を要求するEUの反マネーロンダリング指令（AMLD5およびAMLD6）を実施しています。MiCAの発効に伴い、ブルガリアは、そのデジタル資産産業をより広範なEU金融エコシステムに合わせる包括的かつ透明性の高い規制システムに向かって動いています。
FSCは、認可および認可後の監視に対する体系的かつ構造化されたアプローチで知られています。ブルガリアで申請するCASPは、以下の徹底的な審査を期待できます：

• 所有権および株式保有の透明性；
• 内部統制システム；
• AML/CTFコンプライアンス；
• オペレーショナルリスク管理。
• 財務的健全性と自己資本の適切性の証明；
• 顧客の資金と暗号資産を保護するセキュリティ対策。

ブルガリア当局は、株主および上級管理職に対する適性および適切性チェックを重視しています。FSCは通常、金融または法律部門における関連する資格および以前の専門的経験の証拠、ならびに清潔な規制記録を要求します。
ブルガリアの利点の一つは、費用効果の高い運営環境と成長するフィンテックコミュニティにあります。MiCAが完全に実施されるにつれ、ソフィアは、EU市場への効率的かつ戦略的な参入点を求める国内のスタートアップおよび国際的なCASPを引き付けると予想されます。
Regulated United Europe (RUE)は、申請書類を最初から最後まで準備し、FSCと連絡を取り、企業統治構造をEUおよび国家基準に合わせることにより、ブルガリアでMiCAライセンスを申請するクライアントを支援します。当社の現地法務パートナーは、ブルガリア当局との円滑なコミュニケーションを促進し、公証、翻訳、および現地申請に関する支援を提供します。
RUEは、その競争力のあるコスト基盤、高度に資格のある法務人材、およびMiCAの下での好ましい規制環境により、既にいくつかのEUベースの暗号プロジェクトが事業をブルガリアに移転するのを支援しました。ブルガリアがMiCA枠組みの統合を続ける中、RUEは、革新的な暗号プロジェクトと規制当局との間の重要なリンクであり続け、クライアントが準拠した、持続可能で将来を見据えたライセンスソリューションを受け取ることを保証します。

クロアチア

規制当局：非銀行CASPについてはクロアチア金融サービス監督庁（HANFA）、電子マネートークンおよび支払関連サービスについてはクロアチア国立銀行（HNB）。
クロアチアは、実用的で革新に優しい考え方でMiCA時代に入っています。HANFAは暗号資産サービス事業者（CASP）の国家主管当局（NCA）として機能し、クロアチア国立銀行（HNB）は電子マネーおよびステーブルコインの発行を監督することが期待されています。MiCA以前は、クロアチアの暗号部門は主にクロアチア反マネーロンダリング法に基づくAML登録を通じて規制されていました。この法律は、仮想資産プロバイダーに関連当局に通知し、基本的なAML/CTF管理を実施することを要求しました。MiCAの実施に伴い、クロアチアは登録から完全な認可へ移行し、暗号活動をEUレベルの健全性および消費者保護基準に合わせます。
HANFAは、実質と透明性を強調し、方法的で公平かつアクセスしやすいという評判があります。クロアチアで申請するCASPは、ガバナンス、コンプライアンス、およびリスク管理機能が単なる形式的ではなく活動的であることを保証するために、国内に実際の運営拠点を維持することが期待されます。申請書には以下を含める必要があります：

• 提供される各暗号サービスを説明する包括的な事業計画；
• EU基準と一致するリスクおよびコンプライアンスフレームワーク；
• 活動範囲に比例した自己資本の証拠；
• コンプライアンス、監査、およびICTセキュリティを担当する者を示す管理およびガバナンスマップ。

Regulated United Europe (RUE)は、MiCA準拠の文書を作成し、HANFAと調整し、AMLマニュアル、内部統制、ICT計画、およびリスク手順を含むすべての構成要素が現地およびEU基準を満たすことを保証することにより、クライアントがクロアチアの規制環境をナビゲートするのを支援します。
その戦略的位置、ユーロの採用、および成長するフィンテックエコシステムにより、クロアチアは、安定した規制とより広範なEU市場へのアクセスを求める暗号企業にとって魅力的な管轄区域です。RUEのチームは、完全なCASP認可、パスポーティング、および継続的なコンプライアンス管理によりクライアントを支援し、認可を首尾よく維持できるようにします。

キプロス

規制当局：キプロス証券取引委員会（CySEC）。

Cyprus（キプロス）は、長年にわたりヨーロッパでも最も確立されたフィンテックおよび投資ハブのひとつであり、MiCA（暗号資産市場規制）枠組みに十分に備えています。CySEC（キプロス証券取引委員会）は、暗号資産サービスプロバイダー（CASP）の国家主管当局（NCA）として引き続き機能し、既存のVASP登録制度から完全なMiCA認可へと進化していきます。

2021年、CySECは暗号資産企業向けのAML/CFT（マネーロンダリング防止およびテロ資金対策）登録制度を導入し、包括的なマネーロンダリング防止基準への遵守を求めた最初のEU加盟国のひとつとなりました。MiCAの下では、規制当局はガバナンス、自己資本の充実、ICTリスク管理、消費者保護にまで監督範囲を拡大します。

CySECのライセンス取得プロセスは体系的で、書類中心かつ対話型です。規制当局は通常、AML方針、組織構造、ITシステムを詳細に審査し、主要人員との現地またはオンライン面談を実施します。MiCA認可を申請するCASPは、以下を立証する必要があります：

• 第6次EU AML指令に準拠した効果的なAML/CTFフレームワーク；
• 顧客資産と運営資金の明確な分離；
• 資格を有し経験豊富な経営陣；
• DORA（デジタル運用強靭性法）に整合した堅牢なICTおよびインシデント管理計画。

Regulated United Europe（RUE）は、CySEC登録およびMiCA認可の取得支援において優れた実績を有しています。当社の法務チームは、AML手続き書、コンプライアンスマニュアル、内部ガバナンスポリシーなど、すべての主要文書を作成・レビューし、CySECとの直接連携を通じて効率的に対応します。

RUEはまた、クライアントがキプロスで現地拠点を設立し、EU拠点の子会社を構築し、この国の有利な税制・規制環境を活用することを支援します。ヨーロッパ、アジア、中東の交差点に位置するキプロスは、MiCAの下で国際的に事業を拡大しようとする暗号企業にとって最もビジネスフレンドリーな拠点のひとつです。

チェコ共和国

規制当局：チェコ国立銀行（Česká národní banka – ČNB）。

MiCAの施行に伴い、チェコ共和国は暗号資産規制のアプローチを大きく変革しています。従来、暗号関連企業は商業許認可局および金融分析局（FAÚ）に登録し、AML遵守を行う必要がありました。MiCAの下では、ČNBが国家主管当局（NCA）の役割を担い、EU全体の基準に整合した堅牢な健全性フレームワークを導入します。

MiCAに基づき、チェコ共和国で活動するCASPは、暗号資産の保管、取引、交換などのサービスを提供する前にČNBから認可を受ける必要があります。規制当局は、財務の健全性、ガバナンス、業務の強靭性に重点を置いています。

ČNBは、金融市場監督で用いられるリスクベースのアプローチに類似した、実務的かつ精緻な監督文化で知られています。CASPは以下を証明する必要があります：

• 事業規模に比例した十分な自己資本および流動性；
• 詳細な事業計画および組織図；
• 文書化されたリスク管理およびICT統制システム；
• EUのAMLD6に整合したチェコのAML法への遵守。

規制当局のアプローチは、透明性、説明責任、堅牢なガバナンスを重視しています。申請者は現地代表を維持し、経営陣が監督当局との直接の対話に対応できるようにする必要があります。

Regulated United Europe（RUE）はチェコ市場に深く根ざしており、ČNBおよびFAÚと緊密に連携する現地法務チームを擁しています。当社はすでにEU全域のクライアントに代わって多数のMiCA申請を提出しており、チェコ共和国をMiCA申請における最も活発な法域のひとつとして確立しています。

RUEは、内部ガバナンスマニュアル、AML文書、健全性評価、DORA準拠のICTフレームワークなど、申請一式の準備を支援します。強力な現地プレゼンスにより、RUEは当局との迅速なコミュニケーションと円滑な承認プロセスを実現します。法的安定性、コスト効率、強固な制度的信頼性を備えたチェコ共和国は、中欧でMiCAライセンスを追求する企業にとって戦略的選択肢です。RUEは、すべての段階でクライアントをリードし続けます。

デンマーク

規制当局：デンマーク金融監督局（Finanstilsynet）。

デンマークの規制当局は、体系的かつテクノロジーに精通した監督で知られ、MiCA認可における国家主管当局（NCA）として機能します。Finanstilsynetのアプローチは、運用強靭性、ICTセキュリティ、アウトソーシング管理、消費者保護に焦点を当てたデンマークの長年の監督方針を基盤としており、これらは暗号資産サービスプロバイダー（CASP）にも直接適用されます。AML登録のみから完全なCASPライセンスに移行する企業は、銀行水準の文書、ガバナンス、テスト基準を想定する必要があります。

Finanstilsynetは、デジタル運用強靭性法（DORA）に整合したICTガバナンスを重視しており、インシデント対応、侵入テスト、変更管理、第三者・ベンダーリスクが含まれます。CASPは以下を立証する必要があります：

• 独立したコンプライアンスおよびリスク機能を備えた完全なガバナンス構造；
• 提供サービス（保管、交換、自社勘定取引、助言など）に比例した自己資本；
• 顧客資産の保護手順、分別管理および照合プロセス；
• アウトソーシング登録簿および契約（監査権、終了戦略、データ所在地、SLA）；
• EU AML規則を厳格に実施するデンマークのAML/CTFフレームワーク。

関連する場合には、対話型レビュー、フォローアップ質問、および主要人員との監督面談が行われます。デンマークは実質と責任を重視しており、取締役会および経営陣が実務的関与を示すことを求めています。

デンマークのCASPライセンスは、母国当局への通知後、EU/EEA域内でのパスポート行使を可能にします。ITリスクやデータ保護に対する期待が高い北欧市場をターゲットとする企業にとって、デンマークは成熟度を示す信頼性の高い拠点です。

Regulated United Europe（RUE）は、デンマーク金融監督局（Finanstilsynet）向けのICT、アウトソーシング、レジリエンス資料のカスタマイズ、デンマークの実務に即したAML方針の調整、監督面談に向けた経営チームの準備を支援します。また、EU全域でのスムーズな拡大のためにパスポート通知の管理も行います。

エストニア

規制当局：エストニア金融監督・破綻処理局（Finantsinspektsioon）がMiCA CASPを管轄し、金融情報局（FIU）はAMLの中核的役割を担います。

エストニアは、2022〜2023年に大幅に厳格化されたFIUのVASP制度から、金融監督・破綻処理局（Finantsinspektsioon）の下で運用される健全性重視のMiCAフレームワークへと移行しています。この移行により、ガバナンス、自己資本、資産保護、ICTセキュリティに関する要件が強化され、暗号監督がエストニアの金融セクター基準と整合します。

エストニア当局は実質的な運営体制を重視しています。既存のVASPがMiCAにアップグレードする場合、以下を示す必要があります：

• MLRO、コンプライアンス、リスクの役割を明確にした経験豊富で現地関与の経営陣；
• MiCAの比例原則に基づいた資本充実および流動性計画；
• 顧客資産の保護、ウォレットキー管理、照合統制；
• DORA準拠のICTポリシー（事業継続、インシデント対応、第三者リスク、変更管理）；
• 詳細なAML（リスクスコアリング、モニタリングシナリオ、制裁スクリーニング、SARプロセス）。

デジタル先進国としての歴史を持つエストニアでは、技術スタックの選定、クラウド利用、データガバナンスについて厳格な審査が予想されます。FinantsinspektsioonとFIUは、AML監督およびテーマ別検査で緊密に連携しています。

エストニアでのMiCAライセンスは、技術的信頼性と規制厳格さを重視するパートナーに対して信頼性を示し、EU全域でのパスポート行使を可能にします。エストニアは、バルトおよび北欧地域にエンジニアリングチームを有する企業にとって戦略的ハブです。

RUEはタリンに長年の拠点を持ち、FIU登録からMiCAへの移行プロセスを支援します。ガバナンス、ICT、AML、資産保護を含む完全なCASPパッケージを準備し、規制当局との連絡を円滑化します。当社チームは既存体制の欠点を補い、申請書類を完全かつ一貫性のある、検査対応可能な状態に整えます。

フィンランド

規制当局：フィンランド金融監督局（FIN-FSA/Finanssivalvonta）。

Finland（フィンランド）は、FIN-FSA（フィンランド金融監督庁）の監督の下、仮想通貨プロバイダー制度からMiCAに基づく完全なCASP認可体制へと移行しています。フィンランドのモデルは、その明確さ、消費者保護への注力、そして堅牢な運用基準で高く評価されており、これらが統一されたEUフレームワークの下で暗号資産分野にも拡張されます。

FIN-FSAは、明確で証拠に基づいた申請を求めます。主な注目点は次のとおりです。

• 顧客資産の分別管理（オンチェーン／オフチェーン手続き、照合、コールド／ホットキー運用方針）;
• ガバナンスの独立性（コンプライアンスおよびリスク管理が商業部門に従属しないこと）;
• 提供サービスに比例した自己資本;
• 大規模モデルにおけるICAAPスタイルの思考の明確化;
• DORA整合のICT：継続性テスト、インシデント閾値、および重要サービスプロバイダーの登録簿;
• 北欧諸国の強固な消費者保護法に整合する透明な開示および苦情処理;
• マネーロンダリング防止（AML）およびテロ資金供与対策（CTF）：EU指令に基づくフィンランドの実装に対応し、シナリオテストを文書化すること。

FIN-FSAは、精密さと完全性を重視します。よく参照された文書、一貫した数値、現実的な運用ストーリーが求められます。

フィンランドのMiCA認可は、機関投資家や北欧の顧客にとって強力な品質保証となります。EU/EEAパスポートを取得でき、データセキュリティ、プライバシー、レジリエンスに関する地域的期待にも自然に整合します。

RUEは、フィンランドの実務に基づいた方針文書作成やギャップ補正を支援し、北欧標準のICT／アウトソーシング文書を準備し、FIN-FSAとのQ&Aセッションを調整します。また、認可後すぐにEU全域でサービスを展開できるようパスポートロードマップも設計します。

フランス

規制当局：Autorité des marchés financiers（AMF、金融市場庁）およびAutorité de contrôle prudentiel et de résolution（ACPR、健全性監督・解決庁）が銀行・健全性関連要素を共同で監督。

フランスは、既存のPSAN（Prestataire de Services sur Actifs Numériques）制度からMiCAの完全なCASP認可体制へと移行しています。AMFは行動および市場監督（認可、開示、市場の健全性）を担い、ACPRは健全性およびEMT/ART監督（特にステーブルコインおよび電子マネートークン）を調整します。フランスの初期PSANフレームワークは、ガバナンス、AML、開示要件がMiCAと既に密接に整合しているため、申請者に有利です。

フランスは投資家保護を重視し、文書中心のアプローチを取ります。期待される事項：

• 厳格な内部統制体制（独立したコンプライアンス、リスク、内部監査）;
• 詳細な顧客資産保護（分別管理、照合、ウォレットキーガバナンス）;
• AMFガイドラインに沿ったマーケティングルール（公正・明確・誤解を招かず、リスク警告が明示されること）;
• ICT/DORA整合（継続性計画、インシデント閾値、監査・終了権を含むアウトソーシング登録簿）;
• 経営陣および主要職務者の適格性審査;
• プラットフォームにおける市場の健全性管理（監視、不正防止、インサイダー情報管理）。

フランスのMiCA認可は、高いコンプライアンス品質を示し、EU/EEAパスポートを開放します。大規模なリテール市場や欧州銀行・決済プロバイダーとの提携を目指す企業に魅力的です。

Regulated United Europe（RUE）は、AMF対応の申請書類パックを準備し、PSANの要素をMiCAに整合させ、仏英両語のマーケティング・開示資料を作成し、取引所向け市場不正防止体制を調整します。また、AMF/ACPRとのやり取りを調整し、パスポート通知を計画することで、EU全域での効率的な拡大を支援します。

ドイツ

規制当局：連邦金融監督庁（BaFin）。

ドイツは、すでに成熟した枠組みにMiCAを統合しています。BaFinは長年、暗号資産カストディおよび一部の暗号サービスを監督してきました。MiCAの下でBaFinはCASPを認可・監督し、健全性、ITガバナンス、アウトソーシング管理を重視します。特にカストディおよび取引所では、銀行レベルの期待値が適用されます。

BaFinは厳格かつ証拠重視です。申請者は以下に備えるべきです：

• 堅実な自己資本および財務予測;
• 明確な流動性計画;
• 三線防衛モデルによるガバナンス（独立した十分なリソースを持つ管理機能）;
• IT・サイバーセキュリティの詳細分析（アーキテクチャ、キー管理、変更管理、ペネトレーションテスト）;
• アウトソーシング／第三者リスク管理（SLA、データ所在、再委託制限、監査権）;
• 包括的なAML/CTF（シナリオ設定、スクリーニング、SARプロセス）;
• オンチェーン／オフチェーン環境を跨ぐ顧客資産の保護および照合。

BaFinとの質疑応答や経営陣インタビューが複数回行われる可能性があります。事業計画・方針・財務間の一貫性が不可欠です。

ドイツのMiCAライセンスはゴールドスタンダードの証であり、EUパスポート取得や機関投資家の受け入れを容易にします。カストディ、取引、仲介、プライムサービスを提供する企業に適しています。

RUEは、ガバナンスマップ、比例的なICAAPスタイル資本分析、DORA整合ICTパック、詳細なアウトソーシング枠組みを含むBaFin対応書類を構築します。規制当局との対話を促進し、認可後のEU全域展開のためのパスポート戦略を設計します。

ギリシャ

規制当局：HCMC（ギリシャ資本市場委員会）がCASPを担当し、ギリシャ銀行がEMT／電子マネー関連を担当。

ギリシャでは、CASP認可はHCMCの下で一元化されており、AML中心の監督からMiCAに基づく健全性・行動監督へと進化しています。EMTおよびステーブルコイン関連では、ギリシャ銀行が健全性および決済インターフェースに関与します。ギリシャの枠組みはESMA/EBA基準に密接に整合し、国内のAML実装も反映しています。

HCMCは実質的なガバナンスおよび適格性を重視します。申請者は次を準備すべきです：

• 明確なサービスマッピング（カストディ、取引所、注文執行、助言、ポートフォリオ管理、送金）;
• 活動に比例した自己資本;
• 信頼性のある財務計画;
• 暗号資産リスクに対応したAML/CTFプログラム（オンチェーン分析およびトランザクションモニタリングシナリオ）;
• 顧客資産保護および利益相反管理;
• DORA整合のICTおよびアウトソーシング（インシデント対応および継続性テストを含む）;
• 消費者保護期待に整合する透明な開示および苦情対応。

HCMCは実務的ですが、現地責任を求めます。監督対応可能な責任者の明示が必要です。

ギリシャのMiCAライセンスはEU/EEAパスポートを取得でき、南欧・東地中海市場を対象にしつつEU保護基準を活用する企業に戦略的価値があります。

Regulated United Europe（RUE）は、HCMC準拠の申請書類作成、ギリシャ語・英語の方針スイート作成を支援します。また、国内実務に基づくAMLフレームワーク整合を行い、必要に応じてHCMCおよびギリシャ銀行との調整、越境通知計画を策定し、EU全域への円滑な拡大を実現します。

ハンガリー

規制当局：ハンガリー国立銀行（Magyar Nemzeti Bank – MNB）。

MNBは投資・決済・電子マネー機関の監督を担っており、MiCA監督も同様に実施します。AML中心の暗号資産監督からMiCAに基づく完全なCASP認可体制へ移行することで、ガバナンス、健全性、ICTレジリエンス、消費者保護への期待が高まります。ハンガリーは予測可能でルールに基づく認可制度を目指し、明確なガイダンスと構造的な審査を提供します。

MNBは体系的で証拠重視です。申請者は以下を準備すべきです：

• 完全なガバナンスマップ（取締役会、経営陣、コンプライアンス、リスク、内部監査）および適格性証明;
• 提供サービス（カストディ、取引所、注文執行、自社取引、ポートフォリオ管理、助言、送金）に比例した自己資本;
• 市場・運用・AML/CTF・ICTリスクを網羅したリスク登録簿と管理、DORA整合の継続性／テスト計画;
• 顧客資産保護（分別管理、キー管理、照合、インシデント対応）;
• 暗号資産リスクに合わせたAML/CTFフレームワーク（オンチェーン分析、制裁／スクリーニング、SARワークフロー）;
• 現地実体が重要：MNBは、監督対応可能で責任を持つ管理者および実際の事業拠点を求めます。

ハンガリーのCASPライセンスは、EU/EEAパスポーティングと中東欧での高い信頼性を提供します。これは、ブダペストにシェアードサービスハブを設立し、スケーラブルなコンプライアンスおよびITチームを持つ企業に最適です。

Regulated United Europe (RUE) は、ガバナンスチャーター、DORA準拠のICTパック、AMLマニュアルを含むMNB対応書類を作成します。管理チームへの監督官向けQ&Aの指導やパスポーティング通知の処理を行い、クライアントが国境を越えたサービスをシームレスに開始できるようサポートします。

アイルランド

規制当局：アイルランド中央銀行（CBI）

アイルランドでの道筋は、VASP AML登録からCBIによる完全なMiCA CASP認可までです。CBIは、適格性と誠実性の評価体制や消費者保護への注力で知られています。銀行並みの堅牢なガバナンス構造、明確な顧客開示、運用リスクへの注力が求められます。

CBIの審査は詳細かつ反復的です。成功する申請書類は通常以下を示しています：

• 独立したコンプライアンスおよびリスク機能を持つ堅牢な三線防御モデル。
• 運用リスクおよびICT文書（BCP/DRテスト、インシデント閾値、アウトソーシング登録簿、ペネトレーションテストの周期）がDORAに準拠。
• 顧客資産保護措置（分別管理、ウォレット鍵のガバナンス、照合、保護開示）。
• 消費者への配慮（平易なリスク警告、手数料透明性、苦情処理、脆弱顧客向けプロセス）。
• 役員および事前承認ポジションに対する適格性と誠実性の証拠（履歴書、推薦状、能力マッピング）。
• CBIは主要人員との面談・インタビューを行うことが多く、事業計画・方針・財務の一貫性が不可欠。

アイルランドのMiCAライセンスは、機関投資家パートナー間で高い信頼を得られ、EU/EEAパスポーティングが可能です。英語運営、優秀な人材、グローバル金融・テックエコシステムへの近接性を重視する企業に最適です。

RUE は、CBI対応の提出書類（ガバナンス、ICT、AML）を作成し、アイルランドの消費者保護規範に沿った開示内容を整備、適格性・誠実性パックをサポートします。規制当局との対話を管理し、EU全域でのパスポーティングロードマップを計画します。

イタリア

規制当局：CONSOB（市場・行動）、イタリア銀行（銀行健全性/EMT面）との協力

イタリアはOAM VASP登録およびCONSOB監督から、完全なMiCA CASP制度へ移行中です。CONSOBは市場行動、開示、市場健全性を監督し、イタリア銀行は銀行健全性およびEMT/ART面を監督します。イタリアの枠組みは、イタリア語での明確な開示、公正なマーケティング、堅牢なガバナンスを重視しています。

当局は透明性、ガバナンス、投資家保護に重点を置きます。申請者は以下の準備が必要です：

• 詳細なサービスマッピング（カストディ、取引所、執行、ディーリング、助言、ポートフォリオ管理、送金）
• 利益相反管理
• 自己資金証明と現実的な財務予測、必要に応じた流動性・清算計画
• ICT/DORA準拠（インシデント手順書、継続性テスト、重要ベンダー管理、アウトソーシングの監査/退出権）
• プラットフォームの市場健全性手順（監視、インサイダーリスト管理、不正パターン検知）
• イタリア準拠のマーケティング・広告（公正、明確、誤解を招かない言語、リスク警告）
• AML/CTF（国別移行に準拠）：リスク評価、モニタリングシナリオ、疑わしい活動報告（SAR）、マネーロンダリング報告責任者（MLRO）のガバナンス

イタリアのMiCAライセンスはEUパスポーティングを可能にし、南欧の大規模小売・SME市場を狙う企業やイタリアの銀行、PSP、決済ファシリテーターとの提携を目指す企業に魅力的です。

RUE は、CONSOB/イタリア銀行に準拠した申請書類を作成し、イタリア語・英語の開示およびポリシースイートを整備、市場濫用・アウトソーシング管理を調整します。規制当局とのコミュニケーションを管理し、EU全域で効率的にサービスを有効化するパスポーティング通知を手配します。

ラトビア

規制当局：ラトビア銀行（旧FCMC統合後）

ラトビアは金融監督をラトビア銀行に統合しており、MiCAの国内主管当局（NCA）として機能することが期待されています。この中央集権化により、銀行、決済事業者、投資会社、暗号資産サービスプロバイダー（CASP）の監督が効率化されます。MiCAの下で、企業は基本的なAML登録から完全な銀行健全性認可へ移行し、EU基準に沿ったガバナンス、消費者保護、ICTリスク管理を行います。

ラトビアの監督は詳細かつ文書重視です。重点は以下に置かれます：

• 独立したガバナンスと責任を持つ主要機能保持者（コンプライアンス、リスク、MLRO）
• 顧客資産保護
• ウォレット鍵管理
• 照合手順
• AML/CTF管理（リスクスコアリング、制裁スクリーニング、SARワークフロー）
• DORA準拠ICT（継続性テスト、インシデント手順書、重要な第三者管理、データ所在）
• 透明な小売開示および堅牢な苦情処理

ラトビアのCASPライセンスはEU/EEAパスポーティングを可能にし、中央銀行の信頼性と効率的な監督対話を求める企業に理想的です。

Regulated United Europe (RUE) は、ラトビア銀行対応の申請パック（ガバナンスチャーター、AMLマニュアル、DORA準拠ICTフレームワーク）を作成します。規制当局のQ&Aプロセスを調整し、パスポーティング通知を実行してクライアントのEU全域での事業拡大を迅速に支援します。

リトアニア

規制当局：リトアニア銀行（Lietuvos Bankas）。金融犯罪捜査局（FCIS）はAML施行の中心的存在です。

リトアニアは以前のVASP登録システム（登記センター＋FCIS）から、中央銀行下でのMiCA CASP認可へ移行中です。フィンテックに友好的なエコシステムと明確な監督の道筋により、MiCAライセンスを取得する企業にとって信頼性の高い選択肢となっています。

リトアニア銀行は実務的かつ比例的なアプローチを取りますが、銀行並みの明確性を期待します。準備すべき事項：

• 詳細なサービスマッピング（カストディ、取引所、注文執行、ポートフォリオ管理、助言、送金）
• 自己資金証明とMiCA比例原則に沿った流動性計画
• 顧客資産保護（分別管理、鍵ガバナンス、照合、インシデント対応）
• AML/CTFプログラム（オンチェーン分析、シナリオ調整、SARガバナンス）
• ICT/DORAパッケージ（BIA/BCP/DR、インシデント閾値、ベンダー登録簿、監査・退出権）

リトアニアの認可は規制の信頼性と実務的な監督、シームレスなEUパスポーティングを兼ね備えており、取引所、カストディ、決済関連暗号企業に魅力的です。

RUE はヴィリニュスに強力な現地チームを擁しています。リトアニア銀行対応の提出書類を作成し、従来のVASP設定をMiCAに合わせ、FCAとのAML強度調整を行います。規制当局とのコミュニケーションを管理し、ライセンス取得後も検査準備状態を維持します。

ルクセンブルク

規制当局：金融セクター監督委員会（CSSF）

ルクセンブルクは、基金、決済、銀行業務で培った監督をMiCA CASPにも拡張しています。制度的エコシステムと確立されたアウトソーシング・ICTポリシーにより、機関投資家向け、カストディ、トークン化、B2B暗号サービスに最適です。

CSSFは厳格かつガバナンス重視です。徹底的なテストが求められます：

• 独立した管理機能を伴う三線防御
• アウトソーシングおよびクラウド契約（データ位置、再アウトソーシング制限、監査/アクセス権、退出戦略）
• ICT/DORA準拠（運用レジリエンス、インシデント閾値、テスト周期、重要プロバイダー登録簿）
• オンチェーン・オフチェーン台帳の顧客資産保護・照合
• 複雑な国境間フローや機関関係に適合したAML/CTF管理
• プラットフォームの市場健全性管理（監視、インサイダー情報処理、濫用検知）

ルクセンブルクのCASPライセンスは銀行、資産運用会社、規制対象カウンターパーティにとってゴールドスタンダードであり、EU/EEAパスポーティングを可能にします。

RUE は、アウトソーシング、クラウド、ICT文書に特化したCSSFレベルの書類を作成します。CSSFとの反復Q&Aを調整し、機関クラスAMLフレームワークを整備し、認可後にEU全域でサービスを有効化するパスポーティング戦略を計画します。

マルタ

規制当局：マルタ金融サービス局（MFSA）、金融情報分析ユニット（FIAU）と協力、AML/CTFを専門

マルタは、既存の仮想金融資産（VFA）枠組みから、MFSAによる完全なMiCA CASP認可へと移行しつつあります。VFA制度では既に、堅牢なガバナンス、適格性・適正性、白書開示義務が課されていたため、自己資本、資産保護、ガバナンス、ICT、消費者保護に関する多くの現地市場慣行はMiCAの要件に沿ったものとなります。EMT/ARTに関連するトピックには、プルデンシャルな審査とEUレベルでのガイダンスとの調整が求められます。

MFSAの審査は、細部にわたり、インタビューを重視します。以下が求められるでしょう：

• 実証された現地実体（実効的な管理拠点の存在、説明責任を負うMLRO、コンプライアンス及びリスク責任者）
• クライアント資産の保護（分別管理、鍵管理、帳簿照合、インシデント対応計画）
• ICTはDORAに準拠（BCP/DRテストの頻度、監査権・終了権を盛り込んだ外部委託先登録簿、インシデント閾値）
• 株主及び主要職務担当者は適格かつ適正であり、能力マトリクスの整備が一般的
• FIAUのAML/CTFに関する期待との整合性（リスク評価、モニタリングシナリオ、SARワークフロー、継続的訓練）

マルタのMiCAライセンスは、B2B暗号プラットフォーム、カストディアン、トークン化プロバイダー、EU内外の取引先にサービスを提供する事業者にとって、高く評価されています。これはEU/EEA域内でのパスポーティングを可能にし、成熟したゲーミング/フィンテックハブ及び経験豊富な監督当局の信頼性を提供します。
Regulated United Europe（RUE）は、従来のVFA設定をMiCAに適合させ（ポリシー見直し、ガバナンス再構築、ICT/外部委託是正）、MFSAに合わせ調整された書類を準備し、FIAUとの連携ポイントを管理します。認可後迅速にEU全域でサービスを開始できるよう、効率的なパスポーティング計画を策定します。

オランダ

監督当局： オランダ金融市場機関（AFM）は行動及び市場を、オランダ中央銀行（DNB）はプルデンシャル、AML、EMT/ARTの要素を担当します。
オランダは、DNBによる暗号資産AML登録制度から、複数監督機関によるMiCAモデルへ移行しつつあります。AFMは認可、行動、開示、市場の健全性を主導し、DNBはプルデンシャル健全性、AML/CTF、ステーブルコイン監督に焦点を当てます。オランダの監督は、統制機能の独立性、上級管理職の説明責任、ITリスクガバナンスに対する高い期待で知られています。

銀行級の構造と精密な文書化が求められます。

• 3ライン・ディフェンスモデルに基づき、独立し十分なリソースを有するコンプライアンス及びリスク機能、そして比例的な内部監査が存在。
• 自己資本の証明は、サービス内容（カストディ、交換、執行、取引、助言、ポートフォリオ管理、移転）に紐付けられる。
• ICTはDORAに準拠し、アーキテクチャ文書、変更管理、ペネトレーションテスト、重要な第三者監督を包含。
• クライアント資産保護と帳簿照合はオンチェーン・オフチェーン双方で実施され、ウォレット鍵ガバナンスが重要課題。
• マーケティング及び開示はAFM基準に従う（公平、明確、誤解を招かず、小口向けにはリスク警告を明示）。
• AML/CTF管理はDNBの期待に合わせ（オンチェーン分析、制裁スクリーニング、SAR規律、MLROガバナンス）。

オランダのMiCA認可は強力な制度的シグナルであり、決済関連暗号、ブローカー/取引所、機関向けカストディを目指す企業にとって魅力的です。トップクラスの規制環境からのEUパスポーティングを提供します。
RUEは、AFM/DNBに対応した申請書類を作成し、外部委託/ICTパッケージをオランダの慣行に合わせ調整し、マーケティング及び小口向け開示を洗練させます。複数監督当局との質疑応答を調整し、EU全域でサービスを拡張できるようパスポーティング通知を実行します。

ポーランド

監督当局： ポーランド金融監督厅（Komisja Nadzoru Finansowego – KNF）
ポーランドは、AMLに焦点を当てたVASP登録から、KNF下での完全なMiCA CASP認可へと進化しています。ポーランドのアプローチは、プルデンシャル規律と実践的な市場監督を組み合わせます。KNFは、ESMA/EBAの技術基準に沿って、サービス範囲の明確化、自己資本、ガバナンス、ICT/外部委託を精査するとともに、国内AML当局と連携することが予想されます。

KNFは構造化され、証拠に基づき、消費者のアウトカムに注意を払います。申請者は以下を準備すべきです：

• 利害相反管理を伴う、明確なサービス範囲（交換、カストディ、注文執行、取引、助言、ポートフォリオ管理、移転）
• 資本/自己資本及び現実的な財務見通し、また比例する場合には流動性及び事業終了計画
• クライアント資産保護（分別管理、帳簿照合、鍵管理、インシデント対応）
• DORA対応のICT（継続性、インシデント閾値、重要ベンダー登録、サイバー試験）
• ポーランドの慣行に合わせたAML/CTF対策（リスクスコアリング、モニタリングシナリオ、制裁スクリーニング、SAR対応計画を含む）
• 特に小口チャネル及びマーケティング向けの、明確な開示及び苦情処理手続き

ポーランドのMiCAライセンスはEU/EEAパスポーティングを提供し、スケーラブルな運営と競争力のあるコスト構造を求める中東欧を標的とする企業に適しています。地域ハブを計画する取引所、カストディアン、ブローカーに特に魅力的です。
RUEは、KNFに合わせ調整された書類（ガバナンス、AML、ICT、資産保護）を準備し、監督面談に向けた経営陣の準備を支援し、越境パスポーティングを管理します。現地スタッフ及び実体、ベンダーフレームワークの支援も行い、ポーランドの監督期待への対応を支援します。

ポルトガル

監督当局： ポルトガル証券市場委員会（CMVM）は市場、行動、及びCASP認可を担当します。ポルトガル中央銀行（BdP）は、支払及び電子マネー関連、また関連する場合のAML調整を担当します。
ポルトガルは、BdPのVASP AML登録制度から、CMVM主導の暗号資産サービスプロバイダー（CASP）に対するMiCA認可プロセスへ移行しつつあります。CMVMの市場任務（開示、行動、市場の健全性）は、EMT及びARTに関するBdPのプルデンシャル及び支払い範囲、ならびに決済システムとの運営インターフェースと組み合わされます。ポルトガルはまた、MiCAの消費者保護哲学に合致する、暗号資産広告に関する厳格な行動規範を導入しました。

CMVMとBdPの調整ポイントを伴う、文書集約的な投資家保護審査が予想されます。成功する申請は通常以下を実証します：

• 明確なサービス範囲の特定（カストディ、交換、注文執行自己勘定取引、助言、ポートフォリオ管理、移転）
• MiCAの比例性に合わせた自己資本及び流動性計画
• クライアント資産保護：分別管理、ウォレット鍵ガバナンス、帳簿照合、インシデント対応計画
• DORAに準拠したICT：継続性/DRテスト頻度、インシデント閾値、重要ベンダー登録、監査/終了権
• 公平、明確、誤解を招かないマーケティング及び小口向け開示（必要に応じポルトガル語/英語）、目立つリスク警告
• BdPの期待に合わせたAML/CTF：リスク評価、制裁スクリーニング、モニタリングシナリオ、SARガバナンス、継続的訓練

ポルトガルのMiCAライセンスはEU/EEAパスポーティングを可能にし、イベリア及びルゾフォニア市場を標的とする企業、PSPや銀行とのパートナーシップを含め、魅力的です。ポルトガルの成熟する暗号資産エコシステムと人材プールは、リスボンとポルトを魅力的な運営拠点としています。
Regulated United Europe（RUE）は、CMVM対応の書類を準備し、従来のBdP VASP設定をMiCA要件に適合させ、準拠したマーケティング開示を起草し、DORAレベルのICT及び外部委託パックを構築します。複数監督当局との質疑応答を調整し、EU全域で迅速にサービスを活性化できるようパスポーティング通知を管理します。

ルーマニア

監督当局： 金融監督当局（ASF）はCASP認可及び市場行動を、ルーマニア国立銀行（NBR）は電子マネー/ステーブルコインに関するプルデンシャルなインターフェースを担当します。
ルーマニアは、仮想資産活動に対するAML重視の監督から、ASF下での包括的なMiCA CASP制度へ移行しつつあり、NBRはEMT/ART及び決済関連分野で役割を果たします。国内枠組みは、所有権の透明性、実体あるガバナンス、エンドツーエンドのAMLコンプライアンスを強調し、これらは全てEU指令と一致しています。

ASFは体系立的で証拠重視です。申請者は以下の証拠を提供する準備をすべきです：

• 株主、取締役、主要職務担当者の適格性・適正性（履歴書、能力マトリクス、規制上の経歴）
• 自己資本の適切性及び信頼できる財務予測、比例する場合には事業終了計画を含む
• 分別管理、アクセス制御、鍵 ceremony、帳簿照合、インシデント/侵害対応手順などのクライアント資産保護対策
• ICT及びDORA準拠：BCP/DR、インシデント閾値/報告、サイバー試験、第三者リスク、データ居住地
• 暗号資産リスクに合わせ調整されたAML/CTF（オンチェーン分析、名称/取引スクリーニング、SARワークフロー、訓練記録を含む）
• 均衡の取れた透明性のある小口向け通信、及び堅牢な苦情処理

**ルーマニアのMiCA認可を取得すると、EU/EEA域内でのパスポーティングが可能となり、競争力のある運営コストと優れたエンジニアリング・コンプライアンス人材へのアクセスを提供する中東欧のハブ設立を検討する企業にとって、効率的な選択肢となります。**

RUEは、ASFに準拠したガバナンス及びポリシー一式を準備し、明確な所有権開示を構築し、国内の実務に沿ったAML（マネロン防止）/ICT（情報通信技術）の枠組みを構築します。必要に応じてASF/NBRと連絡を取るとともに、EUでの迅速な事業拡大を促進するためのパスポーティングのロードマップを管理します。

スロバキア

監督当局：ナロドナ銀行スロベンスカ（NBS）

スロバキアは、決済、EMI（電子マネー機関）、投資サービスへの監督と整合させる形で、NBSを通じてMiCAのCASP（暗号資産サービス事業者）認可を進めます。スロバキアのアプローチは実用的ですが、証拠書類を多く要求し、資本力、ガバナンスの独立性、および運営のレジリエンシーを明確に実証する必要があります。

NBSは、ビジネスプラン、ポリシー、財務情報全体にわたる厳密な相互参照がなされた、完全かつ一貫性のある申請を好みます。主な焦点は以下の通りです：

• 利益相反管理と意思決定ラインを備えた明確なサービス範囲
• 事業内容に比例した自己資本及び流動性計画
• 信頼できる予算及び人員計画
• クライアント資産の保護（分別管理の取り決め、ウォレット鍵ポリシー、照合頻度、インシデント対応）
• DORAに対応したICT（継続性テスト、インシデント閾値、重要ベンダー登録、変更管理、サイバー試験）
• スロバキア法に適合したAML/CTF（テロ資金供与防止）：リスクスコアリング、モニタリングシナリオ、制裁スクリーニング、SAR（疑わしい取引報告）プレイブック、継続的訓練を含む
• 透明性のある開示、公正なマーケティング、構造化された苦情処理を含む消費者保護

スロバキアのMiCAライセンスはEU/EEA域内でのパスポーティングを可能にし、地域の優秀な人材やサプライヤーへのアクセスを持ち、EUの中心部に費用効率の高い運営拠点を設立しようとする企業に理想的です。

RUEは、NBSに対応した申請書類を作成し、ガバナンス、AML、ICTの強化プロジェクトを実施し、監督当局との質疑応答で経営陣を支援します。パスポーティング通知を実行し、認可後も検査対応可能な状態を維持するためのコンプライアンス維持プログラムを設計します。

スロベニア

監督当局：証券市場機関（ATVP）がCASPを担当し、スロベニア中央銀行が審慎監督及び電子マネートークン（EMT）関連を担当します。

スロベニアは、ATVPをCASPの国家競合当局（NCA）に指定することで、資本市場監督をMiCAに順応させています。ATVPの市場（行動、開示、市場の健全性）への焦点は、EMT/ステーブルコインの審慎監督事項についてスロベニア中央銀行によって補完されます。MiCAは、以前のAML登録重点から、ガバナンス、自己資本、消費者保護、ICTレジリエンシーを網羅する完全な認可へと移行します。

ATVPは実用的ですが厳格です。申請者は以下の点を綿密に精査されることを想定すべきです：

• ガバナンスの独立性：コンプライアンス、リスク、内部監査の明確なライン、および適格性かつ適正性の証拠
• クライアント資産保護：分別管理、ウォレット鍵のガバナンス、照合、インシデント対応プレイブック
• 小売消費者向けの行動：公正、明確、かつ誤解を招かない開示；強力な苦情処理及び記録管理
• DORAに準拠したICT：継続性/災害復旧（DR）テスト、インシデント閾値、監査権及び終了権を伴う外部委託先登録簿
• 国内法に合わせたAML/CTF対策：リスクスコアリング、制裁スクリーニング、オンチェーン分析、SARワークフローを含む

スロベニアのMiCA認可はEU/EEA域内でのパスポーティングを可能にし、イタリア、オーストリア、バルカン諸国との強力な結びつきを持つ中欧のハブを設立し、堅牢な行動基準をパートナーに示そうとする企業に理想的です。

Regulated United Europe (RUE) は、AML/CTF対応の書類を準備し、スロベニア語/英語のポリシー一式を起草し、ICT及び外部委託をDORAに適合させ、パスポーティング通知を管理し、クライアントがEU全域で効率的に規模を拡大できるように支援します。

スペイン

監督当局：CNMV（市場/行動）、スペイン銀行（EMT/決済関連の審慎監督）

スペインは、CNMVによる暗号資産広告制度とスペイン銀行による決済監督から、完全なMiCAの分担監督へと移行しつつあります。CNMVは、行動、開示、市場の健全性に関してCASPを認可・監督し、スペイン銀行はEMT/ART（資産参照トークン）の審慎的側面に関与します。スペインは既に暗号資産プロモーションに関する厳格な規則を施行しており、これはMiCAの消費者保護の柱に沿うものです。

CNMVは投資家保護中心で、書類提出が多岐にわたります。成功する申請では通常、以下が実証されています：

• 正確なサービス区分（保管、取引所、執行、ディーリング、助言、ポートフォリオ管理、移転）と利益相反管理
• 適切な自己資本、現実的な財務計画、及び場合によっては流動性及び事業終了計画
• 分別管理手順、ウォレット鍵管理、照合頻度、インシデント対応を含むクライアント資産保護対策
• マーケティング及び開示：スペイン規制への準拠、及び小売顧客向けに公正、明確、誤解を招かず、顕著なリスク警告を表示
• ICT/DORA：継続性及びサイバー試験、インシデント閾値、重要ベンダー登録、監査/終了権
• 国内の実務に合わせたAML/CTF：オンチェーン分析、制裁スクリーニング、SARガバナンス、継続的訓練

スペインのMiCAライセンスは、イベリア半島及びラテンアメリカでのパートナーシップを目指す企業にとって価値があり、明確な広告及びプロモーションに関する期待を持つ大規模な消費者市場からEU域内へのパスポーティングを可能にします。

RUEは、CNMV/スペイン銀行に沿った申請書類を作成し、スペイン語の開示及び広告ガバナンスを調整し、AML及びICT関連書類を調整し、二つの監督当局との質疑応答及び越境パスポーティングを管理し、EU全域でのサービス開始を支援します。

スウェーデン

監督当局：スウェーデン金融監督厅（Finansinspektionen – FI）

スウェーデンは、FIが主導するMiCAに基づく完全なCASP認可へ、仮想資産活動へのAML重点監督から移行しつつあります。スウェーデンのモデルは、ITセキュリティ、運営のレジリエンシー、消費者保護で定評があり、これが統一されたEUの枠組みの下で暗号資産に直接適用されることになります。

FIは、深い技術及びガバナンスの審査を行います。以下の点に焦点が当てられることを想定すべきです：

• 真に独立的で十分なリソースを備えたコンプライアンス及びリスク管理を伴う「三線防御」体制
• DORA対応のICT：アーキテクチャ文書、変更管理、インシデント閾値/報告、サイバー試験頻度、重要ベンダー監督
• 分別管理（オン/オフチェーン）、鍵管理手順、照合、コールド/ホットウォレットポリシーに焦点を当てたクライアント資産保護
• 自己資本の比例性及び信頼できる予算/人員計画；経営陣の説明責任が重要な課題
• 消費者向けの行動：透明性のある手数料及びリスク開示、アクセス可能な苦情処理経路
• 北欧の期待に合わせたAML/CTF：必要に応じた強化されたデューデリジェンス、制裁スクリーニング、SARの規律、継続的なスタッフ訓練を含む

スウェーデンのMiCA認可は、制度的パートナーに対して品質を示す信号となり、EU/EEA域内でのパスポーティングを可能にします。これは、北欧のクライアントと基準に対して、セキュリティを最優先とする保管、取引、ブローケージを優先する企業に理想的です。

RUEは、FIに合わせた申請書類を準備し、クライアントのICT/外部委託文書を北欧の規範に沿って強化し、AMLプログラムを適合させ、監督当局との面談を通じて経営陣を支援します。RUEはその後、EU全域での迅速な規模拡大を可能にするためのパスポーティング通知を実行します。

RUE：欧州全域におけるMiCAコンプライアンスの未来を形作る

暗号資産市場規制（MiCA）の導入は、暗号資産に対する初の真に統一された規制の枠組みを作り出すことにより、欧州の金融エコシステムにおける歴史的な節目を迎えています。AML登録制度から包括的なCASP認可へと、EUは明確さ、透明性、投資家保護の新時代に入りました。しかし、本記事が示すように、コンプライアンスへの道筋は加盟国間で異なり、各国の国家競合当局（NCA）が独自の監督アプローチ、書類様式、手続きのニュアンスを採用しています。

この新たな環境において、Regulated United Europe (RUE) は、EUにおける主要なMiCAコンサルティング及び法律アドバイザリー企業としての地位を確立しています。エストニア、リトアニア、ポーランド、チェコにオフィス及び現地法律チームを、マルタ、キプロス、スペインに専任パートナーを擁するRUEは、CASPとしての認可を求める暗号資産事業者に対し、包括的な規制サポートを提供します。

30人以上の内部及び外部の弁護士、コンプライアンス専門家から成る当社チームは、BaFin（ドイツ）、AMF（フランス）、リトアニア中央銀行、CNMV（スペイン）、MFSA（マルタ）、CSSF（ルクセンブルク）などのEU規制当局と直接連携し、各クライアントの申請がMiCAの厳格な要件を満たし、最高の専門性及び倫理基準を反映することを確保します。ビジネスプラン及びガバナンスの枠組みの準備から、DORAに準拠したICTシステム及びAML/CTF手順の設計まで、RUEは、提出されるすべてのファイルが監査対応可能で、規制当局に沿い、EU全域でのパスポーティングに向けて構築されることを確保します。

当社は既に数十の暗号資産企業に対し、MiCA申請書類の準備、規制当局との対応、地方当局との調整において支援を提供してきたことを誇りに思います。これらの企業の多くは、以前は国内のVASP制度の下で登録されており、RUEの指導の下、MiCA準拠の認可へと移行しています。これは、2026年6月以降も欧州経済領域（EEA）全体で事業を継続するための重要なステップです。

法的準備を超えて、RUEの使命は、暗号資産事業者と欧州の規制当局との間の長期的な信頼を構築することです。我々は、規制コンプライアンスが負担ではなく持続可能な成長の基盤であると信じており、革新的なプロジェクトが確信と精度、透明性を持ってこれを達成するのを支援することが我々の役割です。

将来を見据えて、RUEは、MiCAの枠組みの下で欧州市場にアクセスしたいアジア、中東、北米のクライアントを支援するため、欧州を超えた展開を拡大しています。当社の広範な規制経験、多言語の法律チーム、越境パートナーシップにより、我々は欧州連合における暗号資産規制と金融イノベーションの未来を形作り続けるのに十分な立場にあります。