MiCA verstehen: Der Rahmen der Europäischen Union für die Regulierung von Kryptowährungen

Die Einführung der Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) ist einer der wichtigsten Meilensteine in der globalen Entwicklung der Regulierung digitaler Vermögenswerte. Die von der Europäischen Union konzipierte und verabschiedete MiCA zielt darauf ab, Ordnung, Klarheit und Rechtssicherheit in den schnell wachsenden und bisher fragmentierten Kryptomarkt in ganz Europa zu bringen. Vor der Einführung dieses Regelwerks hatte jeder EU-Mitgliedstaat seine eigene Auslegung und eigene Vorschriften für den Umgang mit Krypto-Assets, was zu Unstimmigkeiten, regulatorischer Arbitrage und Unsicherheit für Unternehmen und Investoren führte.

MiCA ist Teil der umfassenderen Strategie der Europäischen Kommission für digitale Finanzen, die darauf abzielt, Finanzdienstleistungen zu modernisieren, indem Innovationen gefördert und gleichzeitig Stabilität und Verbraucherschutz gewährleistet werden. Die EU hat erkannt, dass digitale Vermögenswerte zwar beispiellose Innovationsmöglichkeiten bieten, aber auch neue Herausforderungen mit sich bringen, wie z. B. das Risiko von Betrug, Marktmanipulation und finanzieller Instabilität. Ohne einen harmonisierten Rahmen standen Projekte aufgrund der stark unterschiedlichen Compliance-Anforderungen in den einzelnen Ländern oft vor erheblichen Markteintrittsbarrieren. So konnte beispielsweise ein in einem Mitgliedstaat zugelassenes Unternehmen nicht automatisch in einem anderen Mitgliedstaat tätig werden, was zu Ineffizienzen und zusätzlichen Kosten führte.

Mit MiCA will die Europäische Union die Regulierungslandschaft für digitale Vermögenswerte vereinheitlichen, indem sie ein einheitliches, kohärentes Regelwerk schafft, das für alle 27 EU-Mitgliedstaaten gilt. Das bedeutet, dass Krypto-Unternehmen – von Börsen und Wallet-Anbietern bis hin zu Emittenten von Token – mit einer einzigen, in der gesamten EU anerkannten Lizenz tätig sein können. Dieses „Passporting”-Konzept, das seit langem in traditionellen Finanzdienstleistungen verwendet wird, wird einen integrierten Markt schaffen, in dem Innovation innerhalb eines Rahmens von Transparenz, Vertrauen und Verbraucherschutz gedeihen kann.

Die Einführung von MiCA spiegelt auch die zunehmende Reife der Kryptoindustrie selbst wider. Was als dezentrales und weitgehend unreguliertes Ökosystem begann, hat sich zu einem strukturierten Markt entwickelt, an dem institutionelle Investoren, börsennotierte Unternehmen und Regierungen beteiligt sind. Infolgedessen erkannte die Europäische Union die Notwendigkeit, über vorübergehende nationale Lizenzierungssysteme hinauszugehen und einen Rahmen zu schaffen, der die Marktintegrität und das Vertrauen der Anleger gewährleistet.

Über seine regulatorische Funktion hinaus hat MiCA symbolische Bedeutung: Es positioniert die Europäische Union als weltweit führend in der Regulierung des digitalen Finanzwesens. Während andere Regionen wie die Vereinigten Staaten, Asien und der Nahe Osten noch immer fragmentierte Ansätze zur Regulierung von Kryptowährungen verfolgen, signalisiert die proaktive und umfassende Haltung der EU ihre Bereitschaft für die Zukunft des Finanzwesens. Sie zeigt, dass Innovation und Regulierung nebeneinander bestehen können, wenn sie durch einen durchdachten, prinzipienbasierten Ansatz ausgeglichen werden.

Die Einführung von MiCA hat weitreichende Auswirkungen. Für Krypto-Unternehmen bietet sie ein vorhersehbares rechtliches Umfeld, in dem die Einhaltung der Vorschriften den Zugang zum gesamten europäischen Markt ermöglicht. Für Investoren gewährleistet sie mehr Transparenz und Sicherheit und verringert das Risiko von Betrug und Marktmissbrauch. Für Regulierungsbehörden bietet sie einen standardisierten Rahmen, der die Aufsicht stärkt und gleichzeitig den technologischen Fortschritt ermöglicht.

Letztendlich markiert die Verabschiedung von MiCA den Beginn einer neuen Ära für digitale Vermögenswerte in Europa, die durch Rechtssicherheit, Anlegerschutz und ein einheitliches Finanzökosystem gekennzeichnet ist, das nachhaltiges Wachstum und Innovation fördert.

Was ist also MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation)?

MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) ist der umfassende Rechtsrahmen der Europäischen Union zur Regulierung der Ausgabe, des Handels und der Verwahrung von Krypto-Assets in allen EU-Mitgliedstaaten. MiCA wurde 2023 offiziell verabschiedet und ist das Ergebnis mehrjähriger Konsultationen und Verhandlungen zwischen europäischen Politikern, Regulierungsbehörden und Branchenakteuren, die einen ausgewogenen Ansatz schaffen wollten, der Innovationen fördert und gleichzeitig Finanzstabilität und Verbraucherschutz gewährleistet.

Im Kern ist MiCA Teil des umfassenderen Digital Finance Package der Europäischen Union, einer Gesetzesinitiative, die darauf abzielt, das europäische Finanzsystem zu modernisieren und an die Realitäten einer digitalen Wirtschaft anzupassen. Die Verordnung enthält klare Definitionen für verschiedene Kategorien von Krypto-Assets, legt Verpflichtungen für Emittenten und Dienstleister fest und führt ein harmonisiertes Lizenzierungssystem ein, das im gesamten Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) gilt.

MiCA unterteilt den Kryptomarkt in mehrere wichtige Kategorien von Vermögenswerten und Teilnehmern, für die jeweils eigene regulatorische Bestimmungen gelten. Dazu gehören:

• Asset-referenced tokens (ARTs), bei denen es sich um Kryptowährungen handelt, die an einen Korb von Vermögenswerten wie Rohstoffen, Fiat-Währungen oder anderen Krypto-Assets gebunden sind
• E-money tokens (EMTs), die in erster Linie durch eine einzige offizielle Währung gedeckt sind und ähnlich wie Stablecoins funktionieren
• Utility-Token, die Zugang zu einer bestimmten Anwendung oder Dienstleistung innerhalb eines Blockchain-Ökosystems bieten

MiCA führt auch ein Lizenzierungssystem für Krypto-Asset-Dienstleister (CASPs) ein, das Börsen, Anbieter von Verwahrungs-Wallets, Broker, Portfoliomanager und andere Vermittler umfasst, die im Bereich der digitalen Vermögenswerte tätig sind. Die Verordnung definiert auch Krypto-Asset-Dienstleister (CASPs), eine breite Kategorie, die Börsen, Anbieter von Verwahrungs-Wallets, Broker, Portfoliomanager und andere Vermittler umfasst, die im Bereich der digitalen Vermögenswerte tätig sind.

Jede dieser Kategorien unterliegt unterschiedlichen Lizenz-, Offenlegungs- und Compliance-Verpflichtungen. Emittenten von ARTs und EMTs müssen ein detailliertes Whitepaper veröffentlichen, eine vorherige Genehmigung ihrer nationalen zuständigen Behörde einholen und angemessene Reserven vorhalten, um Stabilität zu gewährleisten und Token-Inhaber zu schützen. Emittenten von Utility-Token unterliegen zwar weniger strengen Anforderungen, müssen aber dennoch für Transparenz und faire Kommunikation sorgen, um eine Irreführung der Anleger zu verhindern. CASPs hingegen müssen eine Genehmigung einholen, bevor sie Dienstleistungen wie Handel, Umtausch, Verwahrung oder Portfoliomanagement von Krypto-Assets anbieten dürfen. Dadurch wird sichergestellt, dass alle Marktteilnehmer nach denselben hohen Standards in Bezug auf Integrität und Rechenschaftspflicht arbeiten.

Eines der transformativsten Elemente der MiCA ist ihr Passmechanismus, der es Unternehmen, die in einem EU-Mitgliedstaat zugelassen sind, ermöglicht, frei in der gesamten EU tätig zu sein, ohne zusätzliche Lizenzen in anderen Rechtsordnungen zu benötigen. Dieser Ansatz spiegelt die Struktur bestehender Finanzrahmen wider, wie beispielsweise die Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID II), und schafft so Konsistenz zwischen traditioneller und digitaler Finanzwirtschaft. Für Krypto-Unternehmen bedeutet dies, dass sie, sobald sie die MiCA-Konformität erreicht haben, ihre Aktivitäten unter einem einzigen regulatorischen Dach in ganz Europa ausweiten können – ein großer Vorteil gegenüber den zuvor fragmentierten Systemen.

Die Verordnung legt auch großen Wert auf den Verbraucherschutz. MiCA führt strenge Vorschriften für die Offenlegung von Informationen, die Betriebssicherheit und die Verwaltung von Kundenvermögen ein und stellt so sicher, dass die Nutzer von Kryptodiensten angemessen informiert und vor Risiken wie Marktmissbrauch oder Geldverlusten geschützt sind. Dienstleister müssen über ausreichend Kapital verfügen, robuste Governance- und Risikomanagementsysteme implementieren und die Verpflichtungen zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und Terrorismusfinanzierung (CTF) gemäß den bestehenden EU-Richtlinien einhalten.

Ein weiterer wichtiger Aspekt von MiCA ist der Fokus auf Marktintegrität und Transparenz. Die Verordnung zielt darauf ab, Manipulationen, Insiderhandel und andere Formen von Fehlverhalten zu verhindern, die den Kryptomarkt in der Vergangenheit geplagt haben. Durch die Angleichung dieser Vorschriften an die Vorschriften für traditionelle Finanzinstrumente stellt die EU sicher, dass digitale Vermögenswerte mit der gleichen Ernsthaftigkeit und Aufsicht behandelt werden.

Der Zeitplan für die Umsetzung von MiCA ist sorgfältig strukturiert, damit sich sowohl die Regulierungsbehörden als auch die Unternehmen darauf einstellen können. Während bestimmte Bestimmungen bereits Mitte 2024 in Kraft getreten sind, wird das vollständige Regelwerk voraussichtlich bis 2025 voll funktionsfähig sein und damit den Beginn einer einheitlichen Ära der Kryptoregulierung in ganz Europa markieren. Während dieser Übergangsphase arbeiten die Mitgliedstaaten daran, ihre nationalen Gesetze und Regulierungsbehörden anzugleichen, um eine einheitliche Durchsetzung und Auslegung zu gewährleisten.

Letztendlich ist MiCA mehr als nur ein Gesetz – es ist eine strategische Grundlage für die Zukunft der digitalen Finanzwelt in Europa. Durch die Schaffung von Klarheit und Konsistenz ermöglicht MiCA Unternehmen verantwortungsvolle Innovationen, zieht institutionelle Teilnehmer an und stärkt die Position Europas als globaler Knotenpunkt für regulierte Aktivitäten im Bereich digitaler Vermögenswerte. Damit schließt es die Lücke zwischen Innovation und Regulierung und schafft ein Modell, das andere Rechtsordnungen weltweit bereits studieren und nachahmen wollen.

MiCA-Lizenzierung für CASPs

Im Mittelpunkt des MiCA-Rahmens steht das Konzept der Zulassung für Krypto-Asset-Dienstleister (CASPs) – also Unternehmen, die eine breite Palette von Dienstleistungen im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten anbieten, von Börsengeschäften und Verwahrungslösungen bis hin zu Beratungs- und Portfoliomanagementaktivitäten. Die Einführung dieser Lizenzpflicht markiert einen Wendepunkt in der europäischen Kryptoindustrie und verwandelt ein ehemals weitgehend unreguliertes Umfeld in einen strukturierten, transparenten und glaubwürdigen Markt, der nach klaren, einheitlichen Standards funktioniert.

Gemäß MiCA muss jedes Unternehmen, das Krypto-Dienstleistungen innerhalb der Europäischen Union anbieten möchte, eine Zulassung von einer nationalen zuständigen Behörde (NCA) einholen, wie beispielsweise der Bank von Litauen, der BaFin in Deutschland, der AMF in Frankreich oder der MFSA in Malta. Sobald diese Zulassung erteilt ist, kann das Unternehmen dank Passporting-Rechten in der gesamten EU und im EWR tätig sein, ohne zusätzliche Lizenzen in anderen Mitgliedstaaten zu benötigen. Dieser Rahmen gleicht Krypto-Assets an die Regulierung traditioneller Finanzdienstleistungen an und bietet Regulierungsbehörden und institutionellen Teilnehmern eine vertraute Struktur.

Das MiCA-Lizenzierungsverfahren ist umfassend und soll sicherstellen, dass nur Unternehmen mit soliden operativen, finanziellen und Compliance-Grundlagen in den Markt eintreten können. Um einen Antrag zu stellen, muss ein CASP eine detaillierte Dokumentation erstellen, in der sein Geschäftsmodell, seine interne Governance, sein Risikomanagementrahmen und seine Sicherheitskontrollen dargelegt werden. Der Antrag muss auch Informationen über das Managementteam des Unternehmens, die wirtschaftlichen Eigentümer und die Maßnahmen zur Einhaltung der Verpflichtungen zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und Terrorismusfinanzierung (CTF) enthalten. Die Regulierungsbehörden legen besonderen Wert auf die Integrität, Kompetenz und Erfahrung des Leitungsorgans, da dieses letztendlich für die Gewährleistung der kontinuierlichen Einhaltung der Vorschriften und des ethischen Verhaltens verantwortlich ist.

Ein wesentliches Element der MiCA-Lizenzierung ist die Kapitaladäquanzanforderung. Je nach Art und Umfang der angebotenen Dienstleistungen müssen CASPs ein bestimmtes Anfangskapital vorhalten, um sicherzustellen, dass sie über die finanzielle Widerstandsfähigkeit verfügen, um ihren Verpflichtungen gegenüber Kunden nachzukommen und potenziellen Marktschocks standzuhalten. Diese Kapitalschwellen variieren je nach Art der Dienstleistung – beispielsweise erfordern Verwahrungsdienstleistungen und Handelsplattformen in der Regel ein höheres Kapital als Beratungsdienstleistungen. Dieser Ansatz schützt die Verbraucher und trägt zur Stabilität und Zuverlässigkeit des Marktes für digitale Vermögenswerte bei.

Neben der finanziellen Solidität stellt MiCA strenge Anforderungen an die Betriebssicherheit und Governance. Dienstleister müssen robuste Richtlinien zum Schutz der Vermögenswerte und Daten der Nutzer implementieren, darunter technische Sicherheitsvorkehrungen wie Verschlüsselung und die sichere Speicherung privater Schlüssel sowie Mechanismen zur Verhinderung von unbefugtem Zugriff auf oder Missbrauch von Geldern. Sie müssen außerdem klare Verfahren für den Umgang mit Interessenkonflikten festlegen, um sicherzustellen, dass die Interessen der Kunden stets Vorrang vor den eigenen Interessen des Unternehmens haben.

Transparenz ist ein weiterer Eckpfeiler des MiCA-Lizenzierungsprozesses. CASPs müssen detaillierte Informationen über ihre Dienstleistungen, Gebühren und Betriebsabläufe offenlegen. Kunden müssen vor Abschluss einer Transaktion umfassend über die mit digitalen Vermögenswerten verbundenen Risiken informiert werden. Diese Verpflichtung spiegelt das allgemeine Engagement der EU für Verbraucherschutz und faire Marktpraktiken wider. Darüber hinaus müssen Anbieter detaillierte Aufzeichnungen über alle Transaktionen führen, um eine lückenlose Rückverfolgbarkeit zu gewährleisten und eine wirksame Überwachung durch die Aufsichtsbehörden zu ermöglichen.

Auch nach der Zulassung sind CASPs nicht von der Aufsicht befreit; sie müssen sich einer laufenden Überwachung unterziehen und Berichtspflichten nachkommen. Die Aufsichtsbehörden werden weiterhin prüfen, ob die lizenzierten Unternehmen die MiCA-Grundsätze einhalten, über eine angemessene Kapitalausstattung verfügen und transparent arbeiten. Bei Nichteinhaltung können Sanktionen, die Aussetzung der Tätigkeiten oder sogar der Entzug der Lizenz drohen. Dieses System der kontinuierlichen Überwachung stellt sicher, dass die in der Zulassungsphase festgelegten hohen Standards während der gesamten Lebensdauer des Unternehmens eingehalten werden.

Die Vorteile einer MiCA-Lizenz sind beträchtlich. Zugelassene CASPs können in allen EU-Mitgliedstaaten unter einem einzigen Rechtsrahmen tätig sein, was die Skalierbarkeit und Effizienz erhöht. Durch diesen harmonisierten Ansatz entfällt die Notwendigkeit separater nationaler Zulassungen, wodurch der administrative und finanzielle Aufwand reduziert wird. Darüber hinaus gewinnen lizenzierte Anbieter bei Investoren, Bankpartnern und Kunden erheblich an Glaubwürdigkeit, da die Zulassung nach MiCA die Einhaltung eines der weltweit strengsten und angesehensten Regulierungsstandards signalisiert.

Neben der Förderung des Marktvertrauens soll das MiCA-Lizenzierungssystem auch eine stärkere Beteiligung institutioneller Akteure am Ökosystem der digitalen Vermögenswerte fördern. Traditionelle Finanzinstitute, die aufgrund regulatorischer Unsicherheiten oft zögerlich waren, sich im Kryptosektor zu engagieren, können nun Partnerschaften mit lizenzierten CASPs eingehen oder in diese investieren, da sie sicher sein können, dass diese Unternehmen nach anerkannten und durchsetzbaren Regeln arbeiten.

Im Wesentlichen ist die MiCA-Lizenzierung eine Grundlage für Vertrauen in die digitale Finanzlandschaft Europas und nicht nur eine Formalität. Sie stellt sicher, dass Innovationen innerhalb eines Rahmens der Rechenschaftspflicht und Professionalität voranschreiten, sodass legitime Projekte florieren können, während unregulierte oder risikoreiche Akteure abgeschreckt werden. Durch die Vereinheitlichung der Zulassungsregeln hat die Europäische Union den Weg für einen transparenteren, widerstandsfähigeren und integrierteren Markt geebnet, in dem Technologie und Compliance gemeinsam die Zukunft des Finanzwesens gestalten.

Ländervergleich innerhalb der EU

Während MiCA einen einheitlichen, harmonisierten Rahmen für alle EU-Mitgliedstaaten einführt, können die praktische Umsetzung und die Erfahrungen mit der Erlangung einer Zulassung von Land zu Land erheblich variieren. Jedes Land behält seine eigene nationale zuständige Behörde (NCA), die für die Durchsetzung der Verordnung verantwortlich ist, und diese Behörden unterscheiden sich in ihren internen Verfahren, Zeitplänen, der Effizienz ihrer Kommunikation und der Auslegung bestimmter Bestimmungen. Für Krypto-Unternehmen, die eine MiCA-Lizenz beantragen möchten, ist es entscheidend, diese Unterschiede zu verstehen, um die am besten geeignete Gerichtsbarkeit auszuwählen.

In den letzten Jahren haben sich mehrere europäische Länder als führende Zentren für digitale Vermögenswerte etabliert und Blockchain- und Fintech-Unternehmen aus der ganzen Welt angezogen. Litauen beispielsweise hat sich als eine der kryptofreundlichsten Jurisdiktionen in der EU etabliert. Die litauische Regulierungsbehörde, die Bank of Lithuania, hat optimierte Verfahren und einen praktischen Ansatz für Finanzinnovationen entwickelt. Litauens Erfahrung mit E-Geld-Instituten (EMIs) und Anbietern von Dienstleistungen im Bereich virtueller Vermögenswerte (VASPs) hat dem Land einen Vorsprung bei der Auslegung und Umsetzung der MiCA-Anforderungen verschafft. Das Land bietet vielen Start-ups eine Kombination aus Effizienz, relativ niedrigen Betriebskosten und einem offenen regulatorischen Dialog, was es zu einer der bevorzugten Optionen für die Erlangung einer MiCA-Zulassung macht.

Im Gegensatz dazu stellt Deutschland einen konservativeren, aber ebenso bedeutenden Markt dar. Das von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) beaufsichtigte regulatorische Umfeld in Deutschland ist bekannt für seine strengen Standards, umfassenden Compliance-Anforderungen und die sorgfältige Prüfung der Antragsteller. Unternehmen, die sich in Deutschland bewerben, müssen robuste Führungsstrukturen, ein erhebliches Kapital und ein gut dokumentiertes Risikomanagement-Framework nachweisen. Dieser Prozess kann zwar zeitaufwändig und ressourcenintensiv sein, aber eine deutsche Zulassung genießt insbesondere bei institutionellen Anlegern und Bankpartnern hohes Ansehen und Glaubwürdigkeit. Unternehmen, die Zugang zu größeren oder traditionelleren Finanzmärkten suchen, betrachten Deutschland trotz der höheren regulatorischen Hürden oft als strategisch günstigen Standort.

Frankreich hat unter der Aufsicht der Autorité des Marchés Financiers (AMF) vor der Verabschiedung der MiCA eines der umfassendsten nationalen Regulierungssysteme für digitale Vermögenswerte entwickelt. Die französische Lizenz für digitale Vermögensdienstleister (DASP) bietet Marktteilnehmern eine klare Struktur und wird derzeit in das MiCA-Rahmenwerk überführt. Die AMF ist für ihre Professionalität und Konsistenz bekannt, obwohl ihr Lizenzierungsprozess in der Regel mit einer sorgfältigen Dokumentation und langen Prüfungszeiten verbunden ist. Dennoch machen der große Binnenmarkt und die starke Investorenbasis Frankreich zu einem attraktiven Ziel für Unternehmen, die eine langfristige Präsenz in Europa aufbauen möchten.

Estland war historisch gesehen eines der ersten Länder, das Kryptowährungen reguliert hat, ist aber in den letzten Jahren vorsichtiger geworden. Nach einem anfänglichen Anstieg der VASP-Registrierungen führte die estnische Finanzermittlungsstelle (FIU) strengere AML-Anforderungen und einen selektiveren Lizenzierungsansatz ein. Diese strengeren Vorschriften führten zwar zu einem Rückgang der aktiven Lizenzen, stärkten jedoch Estlands internationalen Ruf in Bezug auf Transparenz und Compliance. Im Rahmen der MiCA wird erwartet, dass Estland dieses Gleichgewicht beibehält und Chancen für seriöse Projekte bietet, die seinen hohen Standards entsprechen, während weniger gut vorbereitete oder unterfinanzierte Projekte abgeschreckt werden.

Malta, oft als „Blockchain-Insel” bezeichnet, ist nach wie vor eine Jurisdiktion mit fundierter Expertise im Bereich der Kryptowährungsgesetzgebung. Die maltesische Finanzaufsichtsbehörde (MFSA) arbeitet seit 2018 nach dem Gesetz über virtuelle Finanzanlagen (VFA), dessen Grundsätze bereits viele der in MiCA festgelegten Prinzipien widerspiegeln. Diese frühzeitige Einführung verschafft Malta einen einzigartigen Vorteil in Bezug auf Erfahrung und regulatorisches Know-how. Allerdings ist das maltesische Lizenzierungsverfahren aufgrund seiner detaillierten Sorgfaltspflichten und umfassenden Dokumentationsanforderungen in der Regel zeitaufwändiger. Trotz der längeren Genehmigungsdauer ist Malta für Unternehmen, die sich einen guten Ruf aufbauen möchten und eine Regulierungsbehörde mit nachgewiesener Vertrautheit mit digitalen Vermögenswerten suchen, oft eine geeignete Wahl.

Andere Länder wie Spanien, Portugal und die Niederlande verbessern nach und nach ihre regulatorischen Rahmenbedingungen und bauen internes Fachwissen auf, um sich an MiCA anzupassen. Die spanische Zentralbank Banco de España und die Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) haben sich in letzter Zeit gegenüber digitalen Vermögenswerten offener gezeigt, mit dem Ziel, das Land als Brücke zwischen den europäischen und lateinamerikanischen Kryptomärkten zu positionieren.

Österreich: Die Finanzmarktaufsicht (FMA) ist gemäß der Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) für die Zulassung und Beaufsichtigung von Krypto-Asset-Dienstleistern zuständig.

Schon vor Inkrafttreten der MiCA hatte die FMA eine aktive Haltung gegenüber Kryptowährungen eingenommen. Seit dem 1. Oktober 2019 ist es möglich, eine Registrierung als Anbieter von Dienstleistungen im Bereich virtueller Vermögenswerte (VASP) zu beantragen, und seit dem 10. Januar 2020 sind die VASP-Registrierung und die AML-Aufsicht durch die FMA gemäß dem österreichischen AML-Rahmenwerk (FM-GwG) obligatorisch. In diesem Fünfjahreszeitraum wurde der Markt mit Eignungsprüfungen, Governance- und AML-Kontrollen vertraut gemacht, sodass die FMA nach Einführung der MiCA schnell handeln konnte.

Wo steht die FMA heute in Bezug auf MiCA? Die FMA hat einen speziellen MiCA-Hub mit leicht verständlichen Seiten für Antragsteller veröffentlicht, darunter eine CASP-Roadmap, „Informationen für CASP-Antragsteller“ und Hinweise zu „Spezifischen Aspekten von Krypto-Asset-Dienstleistungen“. In diesen Dokumenten erläutert die FMA, worauf sie bei einem Zulassungsantrag achtet und wie sie die Meldungen für Unternehmen koordiniert, die bereits in anderen Sektoren beaufsichtigt werden. Diese Leitlinien spiegeln einen praktischen, prozessorientierten Ansatz wider und ermutigen Antragsteller, sich frühzeitig vorzubereiten, da nationale Ergänzungsvorschriften und technische Standards eingeführt werden.

MiCA-Anforderungen in Österreich (was Ihre Unterlagen enthalten müssen). Um eine CASP-Genehmigung von der FMA zu erhalten, müssen Antragsteller Folgendes nachweisen:

• Ein klares Geschäftsmodell und Betriebsprogramm
• Robuste Governance und geeignetes Management
• Für die Dienstleistungen angemessenes Kapital und Eigenmittel
• Sicherung der Krypto-Vermögenswerte und Gelder der Kunden
• IT- und operative Widerstandsfähigkeit (einschließlich Schlüsselverwaltung und Sicherheit)
• Interessenkonflikte und Outsourcing-Kontrollen
• Transparente Offenlegung und Bearbeitung von Beschwerden
• Vollständige AML/CTF-Konformität in Übereinstimmung mit dem österreichischen FM-GwG

Diese Erwartungen stehen im Einklang mit den Artikeln 59 bis 73 der MiCA und werden in den Leitlinien der FMA für Antragsteller und der CASP-Roadmap bekräftigt.

Staatliche Gebühren und Kostenmechanismen. In Österreich gibt es zwei Arten von öffentlichen Gebühren: (i) Verfahrensgebühren für die Durchführung des Genehmigungsverfahrens (unabhängig vom Ergebnis) gemäß dem Gebührengesetz (GebG) und
(ii) Aufsichtsgebühren, die bei Erteilung der Zulassung gemäß der FMA-Gebührenverordnung (FMA-GebV) erhoben werden. Die FMA weist darauf hin, dass die normative Festlegung spezifischer MiCA-Gebührenposten gemäß der FMA-GebV parallel zur nationalen MiCA-Ergänzungsgesetzgebung erfolgt. Antragsteller sollten daher in der Antragsphase die Gebühren gemäß GebG und nach Erteilung der Lizenz die Gebühren gemäß FMA-GebV einplanen. (Die genauen Euro-Beträge sind in den Gebührenordnungen angegeben, sobald diese aktualisiert werden.)

Wie die letzten fünf Jahre die Erwartungen geprägt haben. Von 2020 bis 2024 betrieb Österreich ein umfassendes VASP-Registrierungssystem, dessen Schwerpunkt auf AML und Governance lag, was zu einer kleineren, aber qualitativ hochwertigeren Gruppe von Anbietern führte. Diese Erfahrungen fließen nun direkt in MiCA ein: Die FMA ist mit der Bewertung von Krypto-Verwahrungs-, Börsen- und Maklerstrukturen vertraut und passt ihre Praktiken an die Konvergenzinstrumente der ESMA an (z. B. Leitlinien zur Überwachung von Marktmissbrauch für Kryptowährungen). Für Antragsteller bedeutet dies eine gründliche Prüfung der Unterlagen und klare Erwartungen statt bloßer Compliance.

Praktische Hinweise für Antragsteller: Rechnen Sie mit einer methodischen Prüfung, frühzeitigen Fragen zur Kompetenz der Geschäftsleitung und der Inhaber von Schlüsselfunktionen sowie einer detaillierten Überprüfung der IT-Sicherheit und der Sicherheitsvorkehrungen. Erstellen Sie Ihre Unterlagen gemäß den MiCA-Standards, aber halten Sie sich an die Roadmap-Struktur der FMA, um Auslassungen zu vermeiden. Passen Sie Ihre AML-Kontrollen an die FM-GwG-Praxis an und planen Sie die Gebühren für GebG/FMA-GebV sowie Beratungs- und Ausbaukosten ein. Unternehmen, die institutionelle Anforderungen erfüllen, empfinden Österreich in der Regel als glaubwürdigen und berechenbaren Standort für EU-weite Passporting-Aktivitäten im Rahmen von MiCA.

Belgien: Die Benennung der Aufsichtsbehörde steht noch aus (voraussichtlich wird es die Finanzdienstleistungs- und Marktaufsichtsbehörde FSMA sein).
Belgien ist ein aktiver, auf Verbraucherschutz ausgerichteter Rechtsraum für Kryptowährungen. Die tägliche Aufsicht über den Sektor wird von der FSMA wahrgenommen, die seit dem 1. Mai 2022 im Rahmen des Königlichen Erlasses über „virtuelle Währungen” ein nationales Registrierungssystem für Anbieter von Dienstleistungen im Bereich virtueller Vermögenswerte (VASPs) betreibt. Dieses System gilt für in Belgien ansässige Börsen- und Wallet-Anbieter und schreibt Betriebs- und AML/CTF-Bedingungen vor. Es verbietet außerdem Anbietern außerhalb des EWR, diese Dienste in Belgien ohne ordnungsgemäße Niederlassung oder Registrierung anzubieten.

Gemäß MiCA muss jeder Mitgliedstaat eine nationale zuständige Behörde (NCA) benennen. Seit dem 22. Juli 2025 steht auf der offiziellen Liste der ESMA weiterhin, dass die NCA Belgiens „TBA” (to be announced, wird noch bekannt gegeben) ist. In der Praxis kommen die Marktberatung und -aufsicht weiterhin von der FSMA, während die formelle MiCA-Benennung noch nicht abgeschlossen ist.

So hat sich der Ansatz Belgiens in den letzten fünf Jahren entwickelt.
Seit 2020 hat Belgien rasch Maßnahmen ergriffen, um die Risiken im Zusammenhang mit der Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung sowie mit der Durchführung von Geschäften mit Kryptowährungen im Privatkundenbereich anzugehen. Zunächst hat die FSMA die Erwartungen an VASPs im Bereich der Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung im Gesetz von 2020 zur Umsetzung der 5AMLD verankert und dann im Mai 2022 die obligatorische Registrierung von VASPs sowie aufsichtsrechtliche Anforderungen an die Organisation und Governance eingeführt. Im Jahr 2023 war Belgien einer der ersten EU-Staaten, der verbindliche Vorschriften für die Werbung für virtuelle Währungen gegenüber Verbrauchern erlassen hat. Diese Vorschriften verlangen faire und ausgewogene Botschaften und standardisierte Risikowarnungen wie „Virtuelle Währungen, reale Risiken. Die einzige Garantie bei Kryptowährungen ist das Risiko“ sowie die Vorabmeldung von Massenkampagnen an die FSMA. Dieser Weg zeigt einen konsequenten risikobasierten Ansatz: Innovation wird begrüßt, während gleichzeitig robuste Schutzmaßnahmen für Privatanwender beibehalten werden.

MiCA-Anforderungen in Belgien (wie man sich vorbereitet).
Noch vor der formellen Benennung als nationale zuständige Behörde hat sich Belgien an die MiCA-Dateien und ESMA-Materialien auf EU-Ebene angepasst. Ein belgischer VASP-Antrag gemäß MiCA muss die grundlegenden EU-weiten Bedingungen erfüllen, darunter: ein klares Betriebsprogramm; eine geeignete und angemessene Führung und Governance; Eigenmittel, die den angebotenen Dienstleistungen angemessen sind; Schutz der Krypto-Vermögenswerte und Fiat-Währungen der Kunden; robuste IKT und operative Widerstandsfähigkeit (z. B. Schlüsselverwaltung, Trennung und Reaktion auf Vorfälle); Kontrollen in Bezug auf Interessenkonflikte und Outsourcing; Offenlegung und Bearbeitung von Beschwerden; sowie vollständige Einhaltung der AML/CTF-Vorschriften.
Die MiCA-Seiten der ESMA und die Leitlinien für 2025 (z. B. in Bezug auf die Kenntnisse und Kompetenzen der Mitarbeiter) geben einen Hinweis auf die Aufsichtsrichtung, die belgische Antragsteller voraussichtlich befolgen müssen. Bis zur Einführung der MiCA-Zulassung müssen Unternehmen, die in Belgien tätig sind, auch die Werberegeln der FSMA für das Verbrauchermarketing einhalten.
Für die derzeitige (vor MiCA) belgische VASP-Registrierung geben öffentliche Quellen eine einmalige Gebühr von 8.000 € pro Registrierung an (16.000 € für Börse und Verwahrung). Diese Gebühr deckt die Prüfung des Antrags durch die FSMA ab. Gemäß den allgemeinen Gebührenordnungen der FSMA können auch laufende Aufsichtsabgaben anfallen. Spezifische MiCA-Genehmigungsgebühren für Belgien wurden noch nicht zusammen mit der formellen NCA-Benennung veröffentlicht. Es ist zu erwarten, dass eine MiCA-spezifische Gebühr in den Durchführungsmaßnahmen bestätigt wird, sobald die Behörde offiziell ernannt ist.

Übergangsregelung und Zeitplan.
Die schrittweise Einführung von MiCA gewährt CASPs, die unter bestehenden nationalen Regelungen tätig sind, eine Übergangsfrist. Belgien folgt der EU-Regelung in Artikel 143 Absatz 3: Unternehmen, die vor dem 30. Dezember 2024 rechtmäßig tätig waren, können die Übergangsfrist (je nach nationaler Entscheidung bis spätestens Mitte 2026) in Anspruch nehmen. Sie müssen jedoch weiterhin die für Belgien spezifischen Verhaltensregeln einhalten, wie z. B. die FSMA-Werbevorschriften, wenn sie während der Übergangsphase Marketingmaßnahmen für belgische Verbraucher durchführen.

Praktischer Überblick – was dies für Antragsteller bedeutet.
Belgien bietet einen glaubwürdigen Weg in den EU-Markt mit Schwerpunkt auf Schutzmaßnahmen für Privatkunden. Zu den Stärken zählen klare Leitlinien zum Verbraucherschutz und eine Aufsichtsbehörde mit praktischer Erfahrung aus der VASP-Ära 2022–2025. Zu beachten sind: (i) Marketingkontrollen und Vorabmeldung für große Kampagnen, (ii) strenge AML/CTF-Compliance und (iii) eine bevorstehende formelle MiCA-NCA-Benennung, die den genauen Genehmigungsprozess und die Gebührenstruktur klären wird. Unternehmen, die gut vorbereitet sind und bereits die MiCA-Standards für Governance und IKT erfüllen, sollten Belgien nach Abschluss der Benennung als vorhersehbaren Standort betrachten. Unternehmen mit stark auf den Einzelhandel ausgerichteten Strategien müssen bereit sein, die Werberegeln vom ersten Tag an einzuhalten.

Bulgarien: Regulatorische Benennung steht noch aus (voraussichtlich durch die Finanzaufsichtsbehörde – FSC).

In Bulgarien sind die Zuständigkeiten aufgeteilt, was im Register der benannten Behörden der ESMA offiziell bestätigt wurde. Die FSC ist die standardmäßige MiCA-Aufsichtsbehörde für CASPs und die meisten Emittenten, während die BNB die Aufsichtsfunktion übernimmt, wenn MiCA Befugnisse über E-Geld-Token (EMTs) zuweist. In der Praxis wenden sich Antragsteller für CASP-Zulassungen an die FSC und für die Ausgabe von EMTs durch Kredit-/E-Geld-Institute an die BNB. ESMA

So hat sich der Ansatz Bulgariens in den letzten fünf Jahren entwickelt.
Vor der Einführung von MiCA betrieb Bulgarien ein AML-gesteuertes Registrierungssystem, bei dem Börsen und Anbieter von Verwahrungs-Wallets sich gemäß dem Gesetz zur Verhinderung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (MAMLA) bei der National Revenue Agency (NRA) registrieren. Das Register wurde 2020 mit einer festen Onboarding-Frist eingeführt und blieb auch nach den aufeinanderfolgenden AML-Aktualisierungen im Jahr 2023 die operative Kontrollinstanz. Als MiCA in der gesamten EU in Kraft trat, verabschiedete Bulgarien ein nationales Gesetz in Form des Crypto-Asset Markets Act (oft abgekürzt als CAMA oder „BG MiCA Act“), das am 8. Juli 2025 in Kraft trat.
Durch diese Umstellung wurde der Sektor von der NRA-Registrierung auf eine vollständige Lizenzierung durch die FSC (mit der BNB als zuständiger Behörde für EMTs) umgestellt. Dies markiert eine klare Verlagerung von der AML-Registrierung hin zu einem strengeren Genehmigungsverfahren, das sich an den Konvergenzinstrumenten der ESMA orientiert.
Mit Inkrafttreten des BG MiCA Act hat Bulgarien die CASP-Lizenzierung eröffnet und seine Zeitpläne an die der MiCA angepasst. Unternehmen, die vor dem 30. Dezember 2024 ordnungsgemäß im NRA-Register eingetragen waren, dürfen während der Übergangsphase, die am 1. Juli 2026 endet oder wenn ihre CASP-Lizenz erteilt oder abgelehnt wird, je nachdem, was früher eintritt, nur in Bulgarien tätig sein. Unternehmen, die zwischen dem 30. Dezember 2024 und dem 8. Juli 2025 in das NRA-Register eingetragen wurden, müssen bis zum 8. Oktober 2025 einen CASP-Lizenzantrag stellen. Alle bis zum 8. Juli 2025 noch nicht abgeschlossenen NRA-Registrierungen werden beendet und müssen als MiCA-Lizenzanträge bei der FSC neu eingereicht werden.

Dies muss eine bulgarische MiCA- (CASP-)Datei enthalten:
Im Wesentlichen erwartet die FSC das vollständige MiCA-Paket, einschließlich eines klar formulierten Betriebs- und Geschäftsmodells, einer Eignungsprüfung des Managements und der qualifizierten Anteilseigner, Eigenmitteln, die den Dienstleistungen angemessen sind, der Sicherung von Kundenvermögen und -geldern, IKT und operative Widerstandsfähigkeit (einschließlich Schlüsselmanagement, Reaktion auf Vorfälle und Kontinuität), Outsourcing und Kontrolle von Interessenkonflikten sowie Offenlegungs- und Beschwerdebearbeitungsprozesse und die Übereinstimmung mit den nationalen Gesetzen zu AML/CTF. Laut lokalen Kommentaren schreibt das Gesetz bestimmte Kompetenz- und Integritätsstandards für Vorstandsmitglieder und Kontrolleure von CASPs vor und hält EMT-Emittenten im Lizenzbereich der BNB (als Kredit- oder E-Geld-Institute).

Gebühren – was wurde offiziell veröffentlicht und wie ist zu budgetieren?
Im Anschluss an das BG MiCA-Gesetz hat Bulgarien Gebührenregeln für FSC-Aktivitäten verabschiedet. Autoritative Praxisleitfäden berichten von einem zweiteiligen Modell: (i) feste Gebühren nach Art der Dienstleistung und (ii) eine geringe variable Abgabe auf das Jahreseinkommen. So wird beispielsweise in öffentlichen Leitlinien eine variable Gebühr in Höhe von 0,03 % des gesamten Jahreseinkommens angegeben, zuzüglich fester Gebühren wie etwa 12.000 BGN (≈ 6.135 EUR) für den Betrieb einer Krypto-Asset-Handelsplattform, 3.200 BGN (≈ 1.636 EUR) für Umtauschdienstleistungen, 1.000 BGN (≈ 511 EUR) für die Ausführung von Kundenaufträgen und 800 BGN (≈ 409 EUR) für die Verwahrung. Außerdem gibt es gestaffelte Beträge für Beratungsdienstleistungen, Portfoliomanagement, Übertragungen und Platzierungen. Separate rechtliche Analysen des neuen Gesetzes beschreiben auch klassenbasierte Antragsgebühren für CASP-Lizenzen (z. B. 5.000/10.000/30.000 BGN für die Klassen 1/2/3) sowie eine Gebühr von 25.000 BGN für die Genehmigung eines öffentlichen Angebots/der Zulassung von vermögensbezogenen Token. Marktübersichten weisen darauf hin, dass einige Zahlen je nach Quelle unterschiedlich sein können, da die Durchführungsbestimmungen noch nicht endgültig festgelegt sind. Mit anderen Worten: Planen Sie die einmalige Lizenzgebühr, die dienstleistungsspezifischen Fixkosten und eine moderate jährliche prozentuale Abgabe ein und bestätigen Sie den genauen Tarif bei der Einreichung Ihres Antrags anhand der aktuellen Verordnung der Finanzaufsichtsbehörde (FSC).

Dies sind die praktischen Erfahrungen, mit denen Sie rechnen sollten.
Bulgarien hat innerhalb kurzer Zeit den Übergang von einem relativ zugänglichen AML-Registrierungsumfeld zu einem strukturierten MiCA-Genehmigungssystem vollzogen, und die Behörden haben ausdrücklich erklärt, dass Anträge auch dann eingereicht und bearbeitet werden können, wenn bestimmte Durchführungsbestimmungen noch nicht endgültig festgelegt sind. Bereiten Sie sich auf eine Einreichung vor, die eine große Menge an Unterlagen und einen iterativen Frage-und-Antwort-Prozess mit der FSC umfasst. Rechnen Sie auch damit, dass Fragen im Zusammenhang mit EMT gegebenenfalls an die BNB weitergeleitet werden, und gehen Sie davon aus, dass die Aufsichtsbehörde sich auf die Aufsichtsbriefings der ESMA (z. B. Überwachung von Reverse Solicitation und Kenntnisse/Kompetenzen) stützt, um sicherzustellen, dass die lokalen Praktiken mit denen der EU-Kollegen übereinstimmen. Für Unternehmen, die über eine NRA-Registrierung verfügten, ist das Übergangsfenster zwar wertvoll, aber es ermöglicht kein Passporting – nur eine vom FSC erteilte MiCA-CASP-Lizenz ermöglicht den EU-weiten Zugang.

Fazit:
Bulgarien bietet nun einen klaren, EU-harmonisierten Weg im Rahmen von MiCA mit einer klaren Trennung zwischen Marktaufsicht (FSC) und EMT-Aufsicht (BNB). Der fünfjährige Weg des Landes – von der NRA-AML-Registrierung bis zur vollständigen MiCA-Lizenzierung – bedeutet, dass die Aufsichtsbehörden über umfangreiche Daten zu lokalen Anbietern verfügen und einen AML-first-Ansatz verfolgen, was zu einer strengen Governance, Kontrolle und IKT-Prüfung führt. Die Gebühren sind transparent und im EU-Vergleich moderat, und es gelten gesetzliche Fristen. Gut vorbereitete Dossiers sollten Bulgarien als einen praktikablen und vorhersehbaren Standort für die CASP-Zulassung mit EU-Pass nach der Erteilung finden.

Kroatien: Die Behörde ist noch nicht offiziell von der ESMA gelistet, aber es wird erwartet, dass es sich um die kroatische Finanzdienstleistungsaufsichtsbehörde (HANFA) handelt.

Die MiCA-Aufsichtsbehörde in Kroatien ist die HANFA, die die tägliche Aufsicht über Krypto-Asset-Dienstleister (CASPs) ausübt. Die HANFA behandelt Kryptowährungen seit mehreren Jahren als beaufsichtigte Finanzaktivität, rät der Öffentlichkeit, nur von der HANFA zugelassene Unternehmen zu nutzen, und führt Register für Unternehmen, die nach kroatischem Recht tätig sind.
Die Behörde hat sich außerdem an den ESMA-Leitlinien zur Klassifizierung von Krypto-Assets und zur MiCA-Aufsicht orientiert und damit einen Mainstream-Ansatz signalisiert, bei dem der Anlegerschutz an erster Stelle steht.
Die letzten fünf Jahre im Überblick.
Ab 2020 betrieb Kroatien ein AML-zentriertes System, bei dem Anbieter von Dienstleistungen im Zusammenhang mit virtuellen Vermögenswerten sich gemäß den nationalen AML-Vorschriften (Artikel 9.a und 9.b des AML-Rahmens) bei der HANFA registrieren mussten und die HANFA Listen der registrierten Anbieter veröffentlichte. Internationale Bewertungen in den Jahren 2023–24 stellten fest, dass Kroatien ein VASP-Register eingerichtet und Kontrollen im Stil der FATF angewendet hatte. Dieses AML-Fundament ist die Plattform, die Kroatien nun für den Übergang zur vollständigen MiCA-Zulassung nutzt.

Der aktuelle Stand der MiCA: Übergang und Zeitplan.
Kroatien hat sich für die vollständige EU-Übergangsphase entschieden: Unternehmen, die vor dem 30. Dezember 2024 tätig waren, können bis zum 1. Juli 2026 oder bis zum Vorliegen des Ergebnisses ihres MiCA-Antrags, je nachdem, welcher Zeitpunkt früher liegt, weiterhin nach nationalem Recht tätig sein. HANFA hat sich der Empfehlung der ESMA angeschlossen, frühzeitig mit den Vorbereitungen zu beginnen, und auch Branchenbeobachter und Rechtsanalysen verweisen auf die 18-monatige Übergangsphase für bei HANFA registrierte VASPs in Kroatien. In der Praxis bedeutet dies, dass bestehende Unternehmen während des Übergangs zum MiCA-Standard weiterarbeiten können, während neue Marktteilnehmer von Anfang an die MiCA-Anforderungen erfüllen müssen.

Dies muss eine kroatische MiCA-Datei (CASP) enthalten:
Anträge müssen den MiCA-Kernanforderungen auf EU-Ebene entsprechen, darunter die Vorlage eines klaren Betriebsprogramms und Geschäftsmodells, die Gewährleistung einer geeigneten Geschäftsleitung und qualifizierter Inhaber, die Vorhaltung ausreichender Eigenmittel für die beabsichtigten Dienstleistungen, die Umsetzung robuster Schutzmaßnahmen für Kundenvermögen und Fiat, den Nachweis der IKT- und Betriebsstabilität (einschließlich Schlüsselverwaltung, Reaktion auf Vorfälle, Kontinuität und Cybersicherheit), die Einrichtung von Kontrollen für Outsourcing und Interessenkonflikte, die Gewährleistung der Offenlegung gegenüber Kunden und der Bearbeitung von Beschwerden sowie die vollständige Einhaltung der AML/CTF-Vorschriften.
Die öffentlichen Bekanntmachungen der HANFA machen deutlich, dass für die Erbringung von Kryptodienstleistungen aus Kroatien eine vorherige Genehmigung erforderlich ist und dass autorisierte Unternehmen in ihren Registern aufgeführt sind. Die MiCA-Leitlinien der ESMA (z. B. Kenntnisse und Kompetenzen, umgekehrte Werbung und Übertragungen) bilden den Rahmen dafür, wie die HANFA ihre Aufsicht mit der anderer EU-NCA abstimmt.
Im Rahmen der AML-Registrierung vor MiCA wiesen renommierte Leitfäden darauf hin, dass keine staatlichen Verwaltungsgebühren an die HANFA zu entrichten waren (die Fristen variierten stark). Im Rahmen von MiCA stellt Kroatien auf ein klassisches Modell der Genehmigungs- und Aufsichtsabgaben um. Die detaillierte CASP-Gebührentabelle wird neben anderen sektoralen Gebühren in die Tarife und Verordnungen der HANFA aufgenommen. Da sich die von der HANFA veröffentlichten Gebührenseiten derzeit auf traditionelle Sektoren wie Fonds und AIFs konzentrieren, sollten Antragsteller eine einmalige Zulassungsgebühr bei der Einreichung und laufende Aufsichtsabgaben einplanen und die genauen Zahlen anhand des aktuellen HANFA-Tarifs zum Zeitpunkt der Einreichung überprüfen.

Marktrealitäten und praktische Erkenntnisse.
Kroatien ist offen, aber akribisch. Es ist zu erwarten, dass die HANFA die Fachkenntnisse der Geschäftsleitung (Eignung und Zuverlässigkeit) prüft, IT/Sicherheit und Schutzmaßnahmen eingehend untersucht und dokumentarische Nachweise für durchgängige AML-Kontrollen verlangt. Die Übergangsregelung begünstigt etablierte Unternehmen, die vor dem 30. Dezember 2024 bei der HANFA registriert waren, gewährt jedoch kein Passrecht; nur eine erteilte MiCA-CASP-Genehmigung ermöglicht den EU-weiten Zugang. Das Marketing gegenüber kroatischen Verbrauchern sollte konservativ und vollständig risikogeregelt sein, entsprechend dem Verbraucherschutzgedanken der ESMA. Für gut vorbereitete Unternehmen bietet Kroatien einen vorhersehbaren Weg von einem etablierten AML-Register zu einer MiCA-Lizenz mit einer Aufsichtsbehörde, die sich bereits mit ESMA-Konvergenzthemen befasst.

Zypern: Die Cyprus Securities and Exchange Commission (CySEC) ist eine seit langem etablierte Finanzaufsichtsbehörde, die Investment- und Krypto-Unternehmen beaufsichtigt.

Die zuständige Behörde für MiCA in Zypern ist die CySEC. Im offiziellen Register der nationalen zuständigen Behörden der ESMA ist die CySEC als Heimataufsichtsbehörde für CASPs in Zypern aufgeführt. Die Aufsicht über Zahlungs-/E-Geld-Angelegenheiten verbleibt jedoch wie in anderen EU-Regelungen bei der Zentralbank von Zypern. Dies spiegelt die seit langem bestehende Trennung zwischen Marktverhalten und Aufsicht in Zypern wider und bietet CASPs eine klare, zentrale Anlaufstelle für die MiCA-Zulassung und die laufende Aufsicht.

In den letzten fünf Jahren hat Zypern den Übergang von einem AML-basierten Registrierungssystem zu einem umfassenden EU-Lizenzierungsrahmen vollzogen. Im Juni 2021 veröffentlichte die CySEC ihre Richtlinie zum Register für Krypto-Asset-Dienstleister (RAA 269/2021) heraus, führte ein nationales Register ein und legte den Inhalt von Anträgen, Eignungsprüfungen, operative Voraussetzungen und Überprüfungsfristen fest. Dieses Register, das unter dem AML-Gesetz Zyperns geführt wird, schuf eine beaufsichtigte Kohorte und erzwang frühzeitige Investitionen in Governance und Kontrollen. Als MiCA in Kraft trat, verfügte Zypern daher bereits über Akten, Erfahrungen vor Ort und Abhilfemaßnahmen speziell für Krypto-Vermittler.

Mit dem Inkrafttreten der MiCA für CASP-Zulassungen hat die CySEC den Übergang zum EU-Regelwerk vollzogen und gleichzeitig die Kontinuität gewährleistet. Ende 2024 wurde eine vorläufige Antragsphase eröffnet, und als die Verordnung am 30. Dezember 2024 vollständig in Kraft trat, wurde der MiCA-Prozess eingeführt. Die CySEC erkannte die EU-Übergangsfrist für etablierte Unternehmen an: Unternehmen, die vor dem Stichtag gemäß den nationalen Vorschriften rechtmäßig tätig waren, können während der Übergangsphase bis zum 1. Juli 2026 oder bis zur Genehmigung oder Ablehnung ihres MiCA-Antrags weiterarbeiten. Die CySEC hat die Übergangsfirmen außerdem aufgefordert, Nachweise für die Einhaltung der Vorschriften vor dem Stichtag vorzulegen und im Voraus strukturierte Unterlagen einzureichen, die den Konvergenzmaterialien der ESMA entsprechen.

Die Informationen, die die CySEC in einem MiCA-Antrag erwartet, spiegeln den Kern der Verordnung wider: ein kohärentes Betriebsprogramm; geeignete und zuverlässige Führungskräfte und qualifizierte Anteilseigner; den Dienstleistungen angemessene Eigenmittel; robuste Schutzmaßnahmen für Krypto- und Fiat-Kunden, einschließlich der Verwaltung von Wallet-Schlüsseln und Abstimmungen; IKT und operative Widerstandsfähigkeit mit Reaktion auf Vorfälle; Outsourcing und Governance von Interessenkonflikten; klare Kundeninformationen und Beschwerdebearbeitung; sowie die Übereinstimmung mit den zyprischen Gesetzen zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung. In den öffentlichen Rundschreiben der CySEC für den Zeitraum 2024–25 werden auch die Kenntnisse und Kompetenzen der Mitarbeiter, Sanktionsüberprüfungssysteme und die Datenqualität in den aufsichtsrechtlichen Meldungen hervorgehoben, die nützliche Anhaltspunkte dafür liefern, wie die Anträge in der Praxis geprüft werden.

Die Gebühren haben sich mit dem Wechsel vom AML-Registrierungssystem zum MiCA-Lizenzierungssystem weiterentwickelt. Unter dem alten CASP-Register sahen mehrere Zusammenfassungen von Praktikern eine nicht erstattungsfähige Prüfungsgebühr bei der Einreichung und eine jährliche Verlängerungsgebühr von 5.000 € nach der Registrierung vor. Unter MiCA legt eine renommierte zyprische Leitlinie nun einen neuen, von der CySEC verwalteten Genehmigungstarif fest. Dieser umfasst eine pauschale, nicht erstattungsfähige Antragsgebühr von 8.000 € pro vorgeschlagener Dienstleistung sowie separate jährliche Aufsichts- und Melde-/Änderungsgebühren. Da der MiCA-Tarif detailliert und an die Dienstleistungen gebunden ist, müssen Antragsteller ihr Geschäftsmodell sorgfältig planen – für eine Börse und einen Verwahrungsdienst würden beispielsweise zwei Antragsgebühren anfallen – und nach der Genehmigung die laufenden Abgaben einplanen.

Für Antragsteller ist die praktische Erfahrung in Zypern methodisch, aber vorhersehbar. Die CySEC verfügt über mehrjährige Erfahrung in der Aufsicht über Kryptowährungen und wird zu Beginn des Q&A-Prozesses die Unternehmensführung, die Kompetenz der Schlüsselpersonen und die IKT-Resilienz bewerten. Zwar profitieren etablierte Unternehmen von der Kontinuität des Betriebs, doch sollten sie das Zeitfenster für das Passporting nicht verwechseln – nur eine erteilte MiCA-CASP-Genehmigung ermöglicht den EU-weiten Zugang. Neue Marktteilnehmer, die mit MiCA-konformen Richtlinien, einer klaren Sicherheitsarchitektur und Nachweisen für wirksame Sanktionsprüfungen und AML-Kontrollen aufwarten, werden Zypern in der Regel als kooperativen Standort mit klaren Kommunikationswegen und einem transparenten, auf den Leistungsumfang abgestimmten Gebührenmodell erleben.

Tschechische Republik: Die Tschechische Nationalbank (ČNB) wird die MiCA-Zulassungen und die Aufsicht übernehmen.

Die Tschechische Republik hat die CNB als zentrale Aufsichtsbehörde für MiCA positioniert. In den Unterlagen der CNB und den Mitteilungen der Regierung über das Finanzanalyseamt ist die Botschaft einheitlich: Die CNB ist die nationale zuständige Behörde, die Krypto-Asset-Dienstleister (CASPs) im Rahmen von MiCA zulassen und beaufsichtigen wird. MiCA-bezogene Entwürfe und Leitlinien werden über die CNB und die europäischen Aufsichtsbehörden (ESMA/EBA) weitergeleitet. Dadurch wird die Krypto-Aufsicht neben dem übrigen tschechischen Finanzmarkt konsolidiert, sodass Antragsteller eine einzige Aufsichtsbehörde für die Zulassung und die laufende Aufsicht haben.

In den letzten fünf Jahren hat sich der tschechische Ansatz von einem Modell mit Gewerbeschein und AML zu einem vollständigen EU-Zulassungssystem entwickelt. Vor MiCA wurden Krypto-Handels- und Verwahrungsaktivitäten gemäß dem Gewerbegesetz durchgeführt, wobei die Verpflichtungen zur Bekämpfung der Geldwäsche vom Finanzanalyseamt durchgesetzt wurden. Zu dieser Zeit war die CNB nicht die tägliche Kontrollinstanz für VASPs. MiCA kehrt dies um: Das weniger strenge Registrierungs-/Meldemodell weicht einem aufsichtsrechtlichen Genehmigungsverfahren bei der CNB mit technischen Standards auf EU-Ebene und tschechischen Durchführungsbestimmungen. Die CNB hat mit der Veröffentlichung einer „MiCA-Landingzone” begonnen, die Links zu ESMA/EBA-Texten, Auslegungsdokumenten und Fragen und Antworten enthält und den Übergang von der nationalen AML-Registrierung zu einer EU-harmonisierten Lizenzierung und Aufsicht signalisiert.

Übergangsregelungen sind nun in Kraft und unterliegen strengen Fristen. Gemäß der Umsetzung des tschechischen Gesetzes über digitale Finanzen können Unternehmen, die vor dem 30. Dezember 2024 rechtmäßig tätig waren, nur vorübergehend weiterarbeiten, wenn sie vor Ablauf der nationalen Frist einen MiCA-Antrag bei der CNB einreichen. In öffentlichen Rechtszusammenfassungen und Branchenhinweisen wird betont, dass ein Antrag bis zum 31. Juli 2025 eingereicht werden muss, um bis zu einer Entscheidung von der Kontinuität zu profitieren. Der absolute Stichtag der EU ist der 1. Juli 2026, an dem die Übergangsregelungen in der gesamten Union auslaufen. Die von der ESMA veröffentlichte Liste der „Grandfathering”-Entscheidungen der Mitgliedstaaten bestätigt die tschechischen Termine. In der Praxis können etablierte Unternehmen, die ihren Antrag fristgerecht einreichen, ihre Tätigkeit nach nationalem Recht fortsetzen, während die CNB ihren MiCA-Antrag bearbeitet, während neue Marktteilnehmer vom ersten Tag an das gesamte MiCA-Verfahren durchlaufen müssen.

Die Erwartungen der CNB an einen MiCA-CASP-Antrag stehen im Einklang mit den EU-Vorschriften und den Konvergenzinstrumenten, die die ESMA und die EBA umsetzen. Ihr Dossier muss ein klares Betriebs- und Geschäftsmodell enthalten, eine geeignete Geschäftsleitung und qualifizierte Anteilseigner nachweisen, zeigen, dass Sie über Eigenmittel verfügen, die für die von Ihnen angebotenen Dienstleistungen angemessen sind, und Nachweise für einen robusten Schutz der Krypto-Vermögenswerte und Fiat-Vermögenswerte Ihrer Kunden (einschließlich Schlüsselverwaltung, Abstimmungen und Trennung). Die CNB achtet außerdem auf die IKT- und operative Widerstandsfähigkeit, einschließlich der Reaktion auf Vorfälle und der Kontinuität, sowie auf die Governance in Bezug auf Outsourcing und Interessenkonflikte, die Offenlegung gegenüber Kunden und die Bearbeitung von Beschwerden sowie die vollständige Übereinstimmung mit den AML/CTF-Vorschriften nach tschechischem Recht. Auf den MiCA-Seiten der CNB werden Antragsteller auf die Leitlinien und Fragen und Antworten der ESMA/EBA verwiesen, die die täglichen Aufsichtsanforderungen bei Überprüfungen und Folgefragen beeinflussen werden.

Was die Gebühren betrifft, so ist der tschechische Rahmen zwar formell, befindet sich jedoch hinsichtlich MiCA-spezifischer Punkte noch in der Entwicklung. Die CNB führt eine offizielle Gebührenordnung für ihre Finanzmarktdienstleistungen und veröffentlicht die Regulierungsgebühren in sektoralen Kontexten. Im Rahmen des laufenden Umsetzungsprozesses wird jedoch ein spezieller MiCA-Tarif entwickelt. Es ist davon auszugehen, dass Antragsteller bei der Einreichung mit einer nicht erstattungsfähigen Genehmigungsgebühr und anschließend mit laufenden Aufsichtsgebühren konfrontiert werden, entsprechend der Praxis der CNB in anderen Sektoren. Die genauen MiCA-Posten sollten anhand der aktuellen CNB-Gebührenordnung zum Zeitpunkt der Einreichung bestätigt werden. Stützen Sie Ihr Budget nicht auf nicht relevante Lizenzen (z. B. historische Gebühren für Wertpapierhändler) und überprüfen Sie die aktuellen CNB-Gebührenseiten, wenn Sie bereit sind, Ihren Antrag einzureichen.

In der Praxis bietet die Tschechische Republik einen ausgewogenen und vorhersehbaren Weg zum EU-Markt, sobald Ihre Governance, Kompetenz, Sicherheitsvorkehrungen und IKT-Kontrollen die MiCA-Standards wirklich erfüllen. Die CNB verfolgt einen methodischen Ansatz, sodass Sie mit einer frühzeitigen Überprüfung der Fachkenntnisse der Führungskräfte und der Inhaber von Schlüsselfunktionen, detaillierten Fragen zur IT-Sicherheit und zur Verwahrungsarchitektur sowie einer genauen Prüfung der AML-Hygiene und der Sanktionsüberwachung rechnen müssen. Dies spiegelt die AML-First-Tradition und die neuen Standards auf EU-Ebene wider. Wenn Sie bereits etabliert sind, beachten Sie bitte die Einreichungsfrist am 31. Juli 2025, um die Kontinuität des Betriebs während der Übergangsphase sicherzustellen. Wenn Sie ein Neuzugang sind, stellen Sie sicher, dass Sie über umfassende Richtlinien, getestete Betriebsanleitungen und ausreichend Kapital zur Unterstützung Ihres Dienstleistungsangebots verfügen.

Dänemark: Die dänische Finanzaufsichtsbehörde Finanstilsynet ist für die Durchsetzung der MiCA-Standards und die Überwachung der CASPs zuständig.

Finanstilsynet ist die nationale zuständige Behörde für MiCA in Dänemark. Laut dem offiziellen Register der ESMA wendet Dänemark die vollständige 18-monatige Übergangsfrist gemäß Artikel 143 Absatz 3 der MiCA an. Allerdings gibt es eine dänische Sonderbedingung: Um von dieser Übergangsfrist zu profitieren, muss ein CASP seinen MiCA-Antrag bis zum 30. Dezember 2024 gestellt haben. Nach diesem Datum müssen Unternehmen über eine MiCA-Genehmigung verfügen, wenn sie über das EU-weite Enddatum 1. Juli 2026 hinaus weiterarbeiten möchten. Diese Kombination aus maximaler Dauer und frühzeitiger Einreichung spiegelt die allgemeine Haltung Dänemarks wider: offen für einen geordneten Übergang, aber streng in Bezug auf Zeitpläne und Dokumentationsdisziplin.

In den letzten fünf Jahren hat Dänemark ein Registrierungs- und AML-System für Krypto-Anbieter betrieben, während MiCA auf EU-Ebene fertiggestellt wurde. Nach dem dänischen Geldwäschegesetz mussten Unternehmen, die den Umtausch, die Übertragung, die Ausgabe oder die Verwahrung von virtuellen Währungen anbieten, sich bei der Finanstilsynet (der dänischen Finanzaufsichtsbehörde) registrieren lassen und umfassende AML/CTF-Kontrollen durchführen. Die von der FSA veröffentlichten Leitlinien und lokalen Praxisnotizen legen fest, dass die Registrierung von VASP (Virtual Asset Service Provider), Risikobewertungen, Sorgfaltspflichten gegenüber Kunden und die laufende Überwachung allgemein gelten und in der Praxis durchgesetzt werden. Unterdessen hob die dänische Nationalbank systemische Schutzmaßnahmen im Zusammenhang mit MiCA hervor, insbesondere dass nationale Zentralbanken die Ausgabe bestimmter Token (z. B. eines krone-referenzierten ART) im Rahmen von MiCA einschränken können, wenn diese die Zahlungssicherheit oder die geldpolitische Transmission gefährden, was die Vorsicht Dänemarks gegenüber stablecoin-ähnlichen Instrumenten signalisiert.

Als MiCA vom Entwurf zur Umsetzung überging, schloss sich Dänemark den Konvergenzbemühungen der ESMA an und begann mit der Bearbeitung vollständiger CASP-Genehmigungen. Ein bemerkenswerter Meilenstein war die öffentliche Bekanntgabe des dänischen Fintech-Unternehmens Lunar, dass es eine MiCA-CASP-Lizenz erhalten hatte, die seine bisherige nationale Registrierung ersetzte und den EU-Pass freischaltete. Dies ist ein Beweis dafür, dass die Genehmigungsmaschinerie von Finanstilsynet aktiv ist und Entscheidungen trifft. Der öffentliche Bericht hebt hervor, wie Dänemark etablierte Akteure von der AML-Registrierungskategorie in die EU-Lizenzkategorie überführt.

Die für eine dänische MiCA-Datei erforderlichen Informationen entsprechen denen, die in der Verordnung und den von der Finanstilsynet genannten ESMA-Materialien festgelegt sind: ein kohärentes Betriebsprogramm und ein Geschäftsplan; eine geeignete Geschäftsleitung und qualifizierte Inhaber; Eigenmittel, die auf die angebotenen Dienstleistungen abgestimmt sind; strenge Schutzmaßnahmen für Krypto-Vermögenswerte und -Gelder von Kunden (Trennung, Schlüsselverwaltung und Abstimmungen); IKT und operative Widerstandsfähigkeit, einschließlich Reaktion auf Vorfälle und Kontinuität; Governance von Outsourcing und Interessenkonflikten; transparente Offenlegung und Bearbeitung von Beschwerden; sowie vollständige Übereinstimmung mit den dänischen AML/CTF-Rechtsvorschriften. Der MiCA-Hub der ESMA legt die gemeinsamen Aufsichtsgrundlagen fest, an die sich Dänemark während der Übergangsphase und darüber hinaus halten wird.

Was die Gebühren betrifft, so arbeitet Dänemark seit langem mit veröffentlichten FSA-Gebührenordnungen für alle Sektoren, aber da die nationalen Maßnahmen an den EU-Rahmen angepasst werden, wird eine MiCA-spezifische Gebührenordnung eingeführt. In der Praxis sollten Antragsteller bei der Einreichung mit einer nicht erstattungsfähigen Genehmigungsgebühr sowie mit laufenden Aufsichtsabgaben nach Erteilung der Lizenz rechnen. Dies steht im Einklang mit dem Ansatz der Finanstilsynet in anderen Systemen. Die genauen MiCA-Posten sollten zum Zeitpunkt der Einreichung anhand der aktuellen DFSA-Gebührenseiten bestätigt werden, da die allgemeinen Fonds-/OGAW-Gebührenseiten keine Angaben zu CASPs enthalten.

Die praktischen Erfahrungen in Dänemark sind methodisch und zeitplanorientiert. Nach nationalem Recht tätige etablierte Unternehmen können während des 18-monatigen Zeitfensters nur dann weiterarbeiten, wenn sie bis zum 30. Dezember 2024 einen vollständigen MiCA-Antrag einreichen. Neue Marktteilnehmer müssen vom ersten Tag an MiCA-fähig sein. Seien Sie auf frühzeitige und detaillierte Fragen zur Kompetenz der Geschäftsleitung, zur IT-Sicherheit, zur Verwahrungsarchitektur und zur Einhaltung der Geldwäschebekämpfung vorbereitet, die die Geschichte des Landes als Vorreiter in der Geldwäschebekämpfung und die Sensibilität der Zentralbank für Token-Risiken widerspiegeln. Gut vorbereitete Unternehmen können sich auf einen vorhersehbaren Weg zum EU-Pass von einer hochgradig glaubwürdigen Aufsichtsbehörde freuen, wie die ersten öffentlichen MiCA-Genehmigungen in Dänemark im Jahr 2025 zeigen.

Estland: Die Financial Intelligence Unit (FIU) – Estlands zuständige AML-Behörde – überwacht weiterhin Krypto-Asset-Dienstleister im Rahmen der MiCA-Vorschriften.

Die estnische MiCA-Aufsichtsbehörde ist die estnische Finanzaufsichts- und Abwicklungsbehörde (Finantsinspektsioon, oft abgekürzt als FSA). Dies wurde durch die Verabschiedung des Gesetzes über den Markt für Krypto-Assets (Krüptovaraturu seadus oder KrüTS) festgelegt, das am 1. Juli 2024 in Kraft trat. Das Gesetz überträgt die CASP-Lizenzierung und -Aufsicht der FSA und passt gleichzeitig das nationale Recht an die MiCA an. Unterdessen bleibt die FIU/RAB im Ökosystem sichtbar, da sie das VASP-System vor der MiCA beaufsichtigt hat und während der Übergangsphase weiterhin die alten Lizenzen überwacht.

Die letzten fünf Jahre im Überblick.
Von 2020 bis 2022 hatte Estland eines der aktivsten VASP-Regime Europas; dann führte es im März 2022 wesentliche Änderungen des AML-Gesetzes ein, die die Standards deutlich verschärften. Diese Änderungen erhöhten die Zugangsvoraussetzungen, die Erwartungen an die Unternehmensführung und das Kapital, was eine Welle von Ausstiegen und Konsolidierungen auslöste, da sich die Unternehmen an die höheren Compliance-Standards anpassen mussten. Die eigene Risikoanalyse der FIU hob die Gründe dafür hervor: schwache Verbindungen zwischen vielen Lizenznehmern und Estland sowie erhöhte ML/TF-Risiken in Teilen des Sektors. Bis Mitte 2024 hatte die rechtliche Umstellung auf MiCA/TrÜTS die Verantwortung für die Erteilung neuer Krypto-Lizenzen auf die FSA übertragen. Die FIU konzentriert sich nun darauf, die alte Kohorte bis zum Ende der Übergangsphase abzuwickeln und zu beaufsichtigen.

Damit sind wir beim aktuellen Stand von MiCA angelangt: Wer macht was und wie sieht das Übergangsfenster aus?
Estland hat die zuständigen Behörden gemäß MiCA offiziell benannt und das nationale Gesetz umgesetzt. In der Praxis werden alle neuen Genehmigungen für Krypto-Asset-Dienstleistungen von der FSA gemäß KrüTS und MiCA bearbeitet. Von der FIU ausgestellte VASP-Lizenzen sind nur während der EU-Übergangsphase gültig; danach werden nur noch von der FSA ausgestellte MiCA-Genehmigungen anerkannt. In den Unterlagen der Regierung wird dies klar zum Ausdruck gebracht: FIU-Lizenzen werden bis zum 30. Juni 2026 beaufsichtigt, und Anbieter ohne FIU-Lizenz müssen bis zum 30. Dezember 2024 den MiCA-Weg einschlagen. In der gesamten EU enden die Übergangsregelungen am 1. Juli 2026.

Dies muss eine estnische MiCA-Datei (CASP) enthalten.
Sie spiegelt die Verordnung und die öffentliche Landingpage der FSA für Krypto-Lizenzen wider. Ihr Dossier sollte ein kohärentes Betriebsprogramm und einen Geschäftsplan enthalten, eine geeignete Führung und qualifizierte Inhaber nachweisen, den Nachweis ausreichender Eigenmittel für die angebotenen Dienstleistungen erbringen und einen robusten Schutz der Krypto- und Fiat-Gelder der Kunden darlegen, einschließlich Schlüsselverwaltung, Trennung, Abstimmungen und Vorfall-Playbooks. Sie können mit einer gründlichen Prüfung der IKT und der operativen Widerstandsfähigkeit (Kontinuität, Cybersicherheit und Outsourcing-Aufsicht) sowie mit Kontrollen von Interessenkonflikten, transparenter Kundeninformation und Beschwerdebearbeitung und vollständiger AML/CTF-Anpassung an estnisches Recht rechnen. Die FSA verknüpft den nationalen Prozess ausdrücklich mit dem Geltungsbereich der MiCA, was bedeutet, dass die technischen Standards der EU und die Leitlinien der ESMA/EBA die täglichen Erwartungen beeinflussen werden.

Geben Sie die Gebühren und das Budget entsprechend an.
Estland wendet das übliche zweistufige öffentliche Kostenmodell an, das auch in anderen FSA-Regelungen zu finden ist: eine nicht erstattungsfähige Genehmigungsgebühr bei Antragstellung und laufende Aufsichtsabgaben nach Erteilung der Lizenz. Da MiCA neu im nationalen Recht ist, sind die genauen CASP-Posten in den aktuellen Tarifen/Verordnungen der FSA und den entsprechenden staatlichen Gebührengesetzen enthalten. Antragsteller sollten die Anmeldegebühr sowie die jährlichen Aufsichtsgebühren einplanen und den aktuellen Zeitplan zum Zeitpunkt der Einreichung überprüfen (gehen Sie nicht davon aus, dass die bisherigen FIU/VASP-Zahlen für MiCA gelten).

Marktrealitäten und praktische Erkenntnisse. Estland ist derzeit offen, aber anspruchsvoll.

Lettland: Finanz- und Kapitalmarktkommission (FKTK): jetzt Teil der Organisationsstruktur der Bank von Lettland und zuständig für die Aufsicht über MiCA.

Lettland hat die Finanzmarktaufsicht innerhalb der Zentralbank Latvijas Banka konsolidiert, die seit 2023 die ehemalige Finanz- und Kapitalmarktkommission umfasst. Im Rahmen von MiCA ist die Bank von Lettland die nationale zuständige Behörde für die Zulassung und Beaufsichtigung von Krypto-Asset-Dienstleistern (CASPs) und betreibt ein detailliertes öffentliches Portal, auf dem der Prozess, die Dokumente und die aufsichtsrechtlichen Erwartungen beschrieben werden. Die Fusion mit der Marktaufsichtsbehörde und die speziellen MiCA-Seiten der Zentralbank signalisieren die Schaffung einer einzigen, technisch kompetenten Anlaufstelle für Antragsteller.

Bis zum Inkrafttreten der MiCA stützte sich Lettland bei der Umstrukturierung der Aufsicht auf eine auf der Bekämpfung der Geldwäsche (AML) basierende Aufsicht und sektorale Vorschriften. Am 1. Januar 2023 wurde die FCMC in die Latvijas Banka integriert. Im Laufe des Jahres 2024 veröffentlichte die Bank ihre „Landing Zone” für Krypto-Lizenzen und nahm ab dem 2. Januar 2025 MiCA-Anträge entgegen. Außerdem bot sie kostenlose Vorab-Beratungen zur Lizenzierung an, um Unternehmen bei der Vorbereitung ihrer Anträge zu unterstützen. Diese Abfolge von strukturellen Fusionen, öffentlichen Regelwerken und Live-Aufnahmen zeichnet einen klaren Weg von einer registrierungsähnlichen Aufsicht hin zu einer EU-konformen Lizenzierung unter MiCA.

Der aktuelle Stand von MiCA: Zeitplan und Umfang.
Die offiziellen Leitlinien der Latvijas Banka bestätigen, dass die MiCA-Zulassungsanforderungen ab dem 30. Dezember 2024 gelten und dass die Zulassung durch einen Herkunftsmitgliedstaat nach ihrer Erteilung den EU-Pass ermöglicht.
Die Bank umreißt die zehn CASP-Dienstleistungen, die einer vorherigen Genehmigung bedürfen (Verwahrung, Plattformbetrieb, Börsenhandel, Ausführung, Platzierung, Entgegennahme/Übermittlung von Aufträgen, Beratung, Portfoliomanagement und Transferdienstleistungen) und stellt den Antragstellern vor der Einreichung ein präzises Tool zur Abgrenzung des Umfangs zur Verfügung.
Die Bank bietet auch einen detaillierten Überblick darüber, was eine lettische MiCA (CASP)-Datei enthalten muss.
Das Portal der Bank spiegelt MiCA und die RTS/ITS der ESAs wider und umfasst Folgendes: ein vollständiges Betriebsprogramm; geeignetes Management und qualifizierte Inhaber; Eigenmittel in Höhe von 50.000 bis 150.000 Euro, je nach den erbrachten Dienstleistungen (oder ein Viertel der festen Gemeinkosten des Vorjahres, falls diese höher sind); robuste Sicherung von Kundenkryptowährungen und Fiat-Währungen, einschließlich Schlüsselverwaltung, Trennung, Abstimmungen und Vorfall-Playbooks; gehärtete IKT/operative Widerstandsfähigkeit; Outsourcing und Governance von Interessenkonflikten; transparente Offenlegungen und Beschwerdebearbeitung; sowie durchgängige AML/CTF-Kontrollen nach lettischem Recht. Das Portal ist auch direkt mit dem MiCA RTS/ITS-Antragsformular verknüpft, sodass Unternehmen vom ersten Tag an auf der EU-Vorlage aufbauen können. Es sieht 25 Arbeitstage für die Vollständigkeitsprüfung und 40 Arbeitstage für die inhaltliche Prüfung nach Abschluss der Prüfung vor (Verlängerungen sind möglich, wenn die Informationen unzureichend sind).

Es enthält auch offizielle Zahlen zu staatlichen Gebühren und laufenden Abgaben.
Die Latvijas Banka legt das öffentliche Kostenmodell ausdrücklich fest: eine Antragsprüfungsgebühr von 2.500 €, zahlbar bei Einreichung; dann eine jährliche Aufsichtsgebühr von bis zu 0,6 % der Bruttoeinnahmen aus CASP-Aktivitäten, mindestens jedoch 3.000 € pro Jahr. Diese werden auf der MiCA-Seite der Behörde veröffentlicht und jährlich im Rahmen des Aufsichtsfinanzierungsrahmens der Bank neu kalibriert.

Praktische Erfahrungen und Erkenntnisse.
Lettland hat sich schnell zu einem der operativ transparentesten MiCA-Standorte entwickelt. Die Zentralbank bietet ein schrittweises Vorabgespräch und ein Vorab-Lizenzierungsformular sowie eine klare Liste der erforderlichen Dokumente an, wodurch das Iterationsrisiko verringert und vor Beginn der gesetzlichen Frist klargestellt wird, was unter „vollständig” zu verstehen ist. Für Antragsteller bedeutet dies, dass sie besser planen können: Sie können ihre Dienstleistungen dem veröffentlichten Eigenkapitalraster zuordnen, ihre Governance- und IT-/Verwahrungsarchitektur gemäß den Produktionsstandards nachweisen und die kostenlose Beratung nutzen, um das Umfangs- und Sequenzierungsrisiko zu verringern. Nach der Zulassung erfolgt die Passporting-Regelung innerhalb der EU gemäß dem standardmäßigen MiCA-Meldungsverfahren, sodass Unternehmen von einem baltischen Hub aus auf den Binnenmarkt expandieren können.

In Litauen ist die Bank von Litauen die Zentralbank und wichtigste Aufsichtsbehörde des Landes. Sie ist bekannt für ihren proaktiven Ansatz in Bezug auf Fintech- und Kryptoregulierung.

Litauen hat die Bank von Litauen (Lietuvos bankas) als nationale zuständige Behörde für MiCA benannt. Die Zentralbank betreibt das Zulassungsportal für Krypto-Asset-Dienstleister (CASPs) und erklärt eindeutig, dass jeder, der MiCA-Dienstleistungen in Litauen anbieten möchte, vor Aufnahme seiner Tätigkeit ein Dossier einreichen und eine Lizenz oder Genehmigung einholen muss. Dieses Ein-Tor-Modell, das von einer Zentralbank mit einem umsichtigen Aufsichtsansatz überwacht wird, die bereits EMI und Zahlungsinstitute reguliert, etabliert Litauen als klare und technisch kompetente Heimataufsichtsbehörde für CASPs.

Die letzten fünf Jahre in Kürze.
Bevor MiCA in Kraft trat, betrieb Litauen ein AML-verankertes VASP-System, das auf der Meldung an das Register für juristische Personen und der Einhaltung der nationalen AML/CTF-Gesetzgebung basierte, anstatt eine vollständige Finanzmarktlizenz zu verlangen. Dadurch entstand eine beaufsichtigte Gruppe und es wurden grundlegende Governance-Erwartungen geschaffen, während die EU MiCA fertigstellte. Internationale Beobachter (einschließlich des IWF) haben ausdrücklich die Absicht Litauens anerkannt, VASPs ab Ende 2024 der Aufsicht der Bank von Litauen zu unterstellen, was eine Verlagerung von der Registrierung zur Zulassung bedeutet.

Wo steht MiCA heute in Bezug auf Zeitpläne und Übergang?
Litauen hat MiCA-Genehmigungen eingeführt und sich für eine 12-monatige Übergangsfrist für bestehende Unternehmen entschieden, die vor dem 30. Dezember 2024 rechtmäßig tätig waren. In der Praxis können diese Unternehmen während der Übergangsphase, während ihre Anträge geprüft werden, ihre Tätigkeit im Inland fortsetzen; ein EU-weites Passrecht wird jedoch erst nach Erteilung einer MiCA-Genehmigung gewährt. Die litauische Zentralbank hat bestätigt, dass die Übergangsfrist in Litauen am 1. Januar 2026 endet. Neue Marktteilnehmer müssen die MiCA-Vorschriften vom ersten Tag an einhalten.

Dies muss eine litauische MiCA-Datei (CASP) enthalten.
Substance verfolgt die Verordnung und die Leitlinien der Zentralbank. Ihr Dossier sollte ein kohärentes Betriebs- und Geschäftsmodell enthalten, eine geeignete Geschäftsführung und qualifizierte Inhaber nachweisen, über die für die Dienstleistungen angemessenen Eigenmittel verfügen (es gelten die MiCA-Mindestanforderungen von 50.000 bis 150.000 Euro, je nach den angebotenen Dienstleistungen) und Nachweise für einen robusten Schutz der Kryptowährungen und Fiat-Währungen der Kunden liefern (Trennung, Abstimmungen, Wallet-Key-Governance und Reaktion auf Vorfälle).
Sie können mit einer genauen Prüfung der IKT und der operativen Widerstandsfähigkeit (Kontinuität, Cybersicherheit und Outsourcing-Aufsicht), der Kontrolle von Interessenkonflikten, transparenter Offenlegung, Beschwerdebearbeitung und vollständiger AML/CTF-Konformität gemäß litauischem Recht rechnen. Die CASP-Seite der Bank von Litauen bietet praktische Hinweise zur Struktur und zu den Erwartungen.
Litauen verfolgt den bekannten zweistufigen Ansatz mit nicht erstattungsfähigen Genehmigungs-/Bearbeitungskosten bei Antragstellung und laufenden Aufsichtsabgaben nach der Genehmigung. Die Methodik und die jährliche Kalibrierung für beaufsichtigte Sektoren werden von der Bank von Litauen festgelegt. Da die MiCA-Gebührenpositionen in sich weiterentwickelnde nationale Instrumente eingebettet sind, sollten Antragsteller die zum Zeitpunkt der Einreichung geltenden Tarife bestätigen, anstatt sich auf historische Praktiken aus der VASP-Ära oder Schätzungen Dritter zu verlassen.

Praktische Erfahrungen und Erkenntnisse.
Litauen verbindet ein kryptoaffines Ökosystem mit einer Zentralbank, die über umfangreiche Erfahrung in der Beaufsichtigung von EMI und Zahlungsunternehmen verfügt. Es ist mit einer ordnungsgemäßen, aber strengen Prüfung zu rechnen, die frühzeitige Fragen zur Kompetenz von Schlüsselpersonen, eine detaillierte Untersuchung der Verwahrungsarchitektur und der IT-Sicherheit sowie den Nachweis umfasst, dass die AML/CTF-Kontrollen produktionsreif sind. Wenn Sie ein etabliertes Unternehmen sind, das sich auf die 12-monatige Übergangsfrist verlässt, sollten Sie diese als vollständiges Neuzulassungsprojekt betrachten und rückwirkend ab dem 1. Januar 2026 planen. Wenn Sie neu in der Branche sind, sollten Sie vom ersten Tag an MiCA-fähig sein, um von Litauens vorhersehbarem Verfahren und, sobald Sie zugelassen sind, vom EU-Pass zu profitieren.

Spanien: Die Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) und die Banco de España sind gemeinsam für die Beaufsichtigung von CASPs und Token-Emittenten gemäß MiCA verantwortlich.

Die spanische MiCA-Architektur stellt die CNMV in den Mittelpunkt der Aufsicht über die Krypto-Asset-Märkte, während die Banco de España weiterhin für Fragen im Zusammenhang mit Bankgeschäften, Zahlungsdiensten und bestimmten Stablecoin-/E-Geld-Themen zuständig ist.
Die Rechtsgrundlage bildet das Gesetz 6/2023 über Wertpapiermärkte und Wertpapierdienstleistungen, das die CNMV ausdrücklich als die für MiCA zuständige Behörde Spaniens benennt. Seit Frühjahr 2025 veröffentlicht die CNMV MiCA-bezogene Materialien, darunter Berichtsvorlagen und Anlegerleitfäden, um das System umzusetzen.
Die Aufsichtshaltung hat sich von 2020 bis 2025 weiterentwickelt.

In den letzten fünf Jahren konzentrierte sich der spanische Rechtsrahmen hauptsächlich auf die AML-Registrierung von VASPs bei der Banco de España (seit 2021) sowie auf strenge Werbekontrollen unter der Aufsicht der CNMV (Rundschreiben 1/2022). Mit dem Herannahen der MiCA intensivierte die CNMV ihre Verbraucherwarnungen und ihr Engagement im Fintech-Bereich, erweiterte ihre DLT-/Innovationsseiten und überarbeitete vor allem ihre Krypto-Kommunikation für das neue EU-Regelwerk. Bis Ende 2024 hatte Spanien auf MiCA umgestellt. In den Materialien der CNMV wurde auf die EU-weite Einführung am 30. Dezember 2024 hingewiesen und erklärt, dass bestimmte Anbieter im Jahr 2025 vorübergehend im Rahmen von Übergangsregelungen weiterarbeiten könnten. Spanien entschied sich jedoch dafür, die Übergangsphase am 30. Dezember 2025 zu beenden, also früher als die von MiCA festgelegte Frist.

Die MiCA-Anforderungen in Spanien legen mehr Wert auf Substanz als auf Verfahren.

Antragsteller für eine CASP-Zulassung werden von der CNMV anhand des direkt anwendbaren MiCA-Regelwerks in Bezug auf die Eignung und Angemessenheit des Managements, die Governance und IT/Sicherheit, Konflikte und Verhaltenskontrollen, den Schutz von Kundenvermögen, die Bearbeitung von Beschwerden und die Anfangskapitalanforderungen zwischen 50.000 € und 150.000 € je nach Dienstleistungsklasse (wobei mindestens ein Viertel davon feste Gemeinkosten sein müssen) bewertet.
Die CNMV-Dokumentation verweist Unternehmen auch auf die sich weiterentwickelnden ESMA/EBA-Leitlinien, die die Auslegungen in der gesamten EU harmonisieren. Parallel dazu befasst sich die spanische Bankenaufsicht weiterhin mit Modellen, die den Bereich Zahlungen/E-Geld oder den Bankensektor betreffen.

Staatliche Gebühren und laufende Abgaben

MiCA überlässt die Gebühren dem nationalen Recht. In Spanien unterliegen die an die CNMV zu entrichtenden Gebühren dem Gebührenrahmen der CNMV (Gesetz 16/2014 und CNMV-Tarife). Das Gebührenportal der CNMV erläutert die Anforderungen für die Vertretung nicht ansässiger Gebührenzahler und die Zahlung der CNMV-Gebühren. Derzeit hat Spanien keine einheitliche, feste „MiCA-Staatsgebühr” in den primären CNMV-Leitlinien veröffentlicht. Stattdessen sollten CASPs davon ausgehen, dass die üblichen CNMV-Genehmigungsgebühren und jährlichen Aufsichtsgebühren im Rahmen des oben genannten Rahmens festgelegt und erhoben werden, sobald die MiCA-Anträge bearbeitet werden. Überprüfen Sie bei der Einreichung immer die aktuellen Tarife direkt auf der Website der CNMV.

Überblick und Ausblick

In der Praxis sollte ein CASP, der nach Spanien gehen möchte, ein MiCA-konformes Dossier zusammenstellen (Betriebsprogramm, Eigentums- und Kontrollstruktur, Richtlinien für Sicherheit, Outsourcing und IT-Risiken sowie Kapitalplanung) und die kürzere Übergangsfrist Spaniens berücksichtigen, die am 30. Dezember 2025 endet. Der Ansatz der CNMV verbindet Anlegerschutzbotschaften mit operativer Klarheit in Bezug auf Berichtsformate, Registerprüfungen und Fintech-Seiten. Unterdessen werden die spanischen Schlagzeilen im Laufe des Jahres 2025 einen konstanten Strom von MiCA-Lizenzen sowohl für etablierte als auch für Krypto-native Unternehmen widerspiegeln, was zeigt, dass die CNMV Anträge bearbeitet und gleichzeitig Privatanleger weiterhin über die Risiken und Grenzen der MiCA-Schutzmaßnahmen berät.

Schweden: Finansinspektionen (FI) – die schwedische Finanzaufsichtsbehörde und nationale Regulierungsbehörde für die MiCA-Zulassung und -Durchsetzung.

Die für die Umsetzung und Überwachung der Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) in Schweden zuständige Behörde ist die Finansinspektionen (FI). Die FI beaufsichtigt den Banken-, Wertpapier-, Versicherungs- und Zahlungsverkehrssektor und fungiert im Rahmen der MiCA auch als nationale zuständige Behörde für die Zulassung und Beaufsichtigung von Krypto-Asset-Dienstleistern (CASPs).
Der Übergang Schwedens zur MiCA baut auf seiner langjährigen Tradition des starken Verbraucherschutzes, der Finanzstabilität und der aufsichtsrechtlichen Regulierung auf.

Entwicklung des regulatorischen Ansatzes

In den letzten fünf Jahren hat sich die regulatorische Haltung Schwedens gegenüber Krypto-Assets von einer vorsichtigen Beobachtung zu einer proaktiven Integration in den EU-Regulierungsrahmen entwickelt. In der Vergangenheit verfolgte Schweden einen der konservativsten Ansätze in der nordischen Region, wobei sowohl die FI als auch die schwedische Steuerbehörde (Skatteverket) frühzeitig Interesse an der Überwachung von Kryptowährungsaktivitäten zeigten. Ab 2019 mussten Unternehmen, die Börsen- und Wallet-Dienste anbieten, sich gemäß dem schwedischen Gesetz zur Verhinderung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung registrieren lassen. Das bedeutete, dass sie die AML/KYC-Verpflichtungen erfüllen und sich einer Eignungsprüfung durch die FI unterziehen mussten.

Dieses frühere Registrierungssystem war jedoch nicht mit einer vollständigen Finanzzulassung gleichzusetzen, sondern stellte ein AML-Gatekeeping-System dar, das eher der Überwachung und Verhinderung illegaler Aktivitäten als der Überwachung aufsichtsrechtlicher Risiken diente. Im gleichen Zeitraum wurde Schweden auch führend im Bereich der Blockchain-Experimente, wobei staatliche Institutionen wie die Riksbank das E-Krona-Projekt – eine digitale Version der Landeswährung – untersuchten. Obwohl sich das E-Krona-Projekt vom privaten Kryptomarkt unterscheidet, hat es innerhalb der schwedischen Institutionen zu einem tieferen Verständnis des Potenzials und der Risiken digitaler Vermögenswerte geführt.

Zwischen 2022 und 2024, als der Gesetzgebungsprozess für MiCA voranschritt, begann die FI mit den Vorbereitungen für ihre Aufsichtsfunktion, indem sie Marktteilnehmer konsultierte, Informationsmaterialien veröffentlichte und an Arbeitsgruppen der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) teilnahm. Durch diesen proaktiven Ansatz ist Schweden in der Lage, MiCA reibungslos und in Übereinstimmung mit seiner allgemeinen Finanzmarktphilosophie umzusetzen, die sich durch hohe Compliance-Standards, eine starke Governance und Anlegerschutz auszeichnet.

MiCA-Anforderungen gemäß Finansinspektionen

Ab dem 30. Dezember 2024 gilt MiCA direkt in Schweden. Das bedeutet, dass Krypto-Asset-Dienstleister, die dort tätig werden möchten, eine Genehmigung der FI einholen müssen, bevor sie regulierte Dienstleistungen wie Verwahrung, Umtausch, Portfoliomanagement, Betrieb einer Handelsplattform oder Beratung anbieten dürfen.

Im Rahmen der MiCA müssen schwedische CASPs folgende Anforderungen erfüllen:

• Anfängliche Kapitalanforderungen zwischen 50.000 € und 150.000 €, je nach Art ihrer Dienstleistungen, und immer mindestens 25 % der jährlichen Fixkosten;
• Eignungsprüfungen für das Management und Schlüsselpersonal, einschließlich Überprüfungen der Integrität, Erfahrung und Kompetenz;
• Robuste Governance- und Kontrollsysteme, einschließlich AML/CFT-Richtlinien, Risikomanagement, interne Revision und IT-/Cybersicherheitsvorkehrungen; und
• Trennung und Sicherung von Kundenvermögen, um sicherzustellen, dass die Bestände der Kunden vollständig geschützt und wiederherstellbar sind.
• Außerdem müssen sie Transparenz und faires Verhalten nachweisen, mit klaren Offenlegungen, Preispolitiken und Beschwerdebearbeitungsmechanismen.

Die FI hat angekündigt, dass sie Anträge innerhalb von 25 Arbeitstagen auf Vollständigkeit prüfen und innerhalb von 40 Arbeitstagen nach Erhalt einer vollständigen Akte eine endgültige Entscheidung treffen wird, entsprechend den in der MiCA festgelegten Fristen.

Staatliche Gebühren und laufende Aufsicht

Die MiCA-bezogenen Gebühren in Schweden folgen dem Modell, das auch für andere von der FI beaufsichtigte Finanzinstitute gilt. Während MiCA die materiellen Vorschriften festlegt, bestimmt die nationale Gesetzgebung die Struktur der staatlichen Gebühren. Basierend auf der Gebührenordnung der FI für 2025 wird die Antragsgebühr für die Zulassung als Krypto-Asset-Dienstleister voraussichtlich zwischen 30.000 und 50.000 SEK (ca. 2.600 bis 4.300 EUR) liegen, je nach Komplexität und Art der Dienstleistung.

Darüber hinaus zahlen zugelassene CASPs jährliche Aufsichtsgebühren zur Deckung der laufenden Überwachungskosten der FI, die proportional zu den Einnahmen des Unternehmens aus Krypto-Asset-Aktivitäten berechnet werden. Diese wiederkehrenden Abgaben entsprechen denen, die gemäß dem schwedischen Finanzaufsichtsgesetz (Lag om finansinspektionen) für andere Finanzinstitute gelten.

Von den Antragstellern wird erwartet, dass sie detaillierte Unterlagen einreichen, darunter ein Betriebsprogramm, Informationen zur Führungsstruktur, Angaben zu den Eigentumsverhältnissen, Risiko- und Compliance-Rahmenbedingungen sowie Finanzprognosen, die den Verfahrensanforderungen der MiCA und der FI entsprechen.

Die Einführung der MiCA durch Schweden spiegelt das allgemeine Engagement des Landes für verantwortungsvolle Innovation und die Harmonisierung der europäischen Regulierung wider. Im Gegensatz zu einigen anderen Ländern, die einen laxen Ansatz in Bezug auf Krypto-Assets verfolgen, hat Schweden einen stetigen und vorsichtigen Kurs eingeschlagen und legt den Schwerpunkt auf Compliance, Marktintegrität und Anlegersicherheit. Die Beteiligung der FI stellt sicher, dass die Kryptoindustrie in Schweden nach denselben Standards der Transparenz und Vorsicht arbeitet wie die gut regulierten Bank- und Investmentsektoren des Landes.

Gleichzeitig unterstützt Schweden weiterhin Innovationen. Die FI pflegt über ihr Innovationszentrum einen offenen Dialog mit Fintech-Unternehmen, der es technologieorientierten Finanzunternehmen ermöglicht, sich vor der Einführung neuer Produkte direkt mit den Regulierungsbehörden zu beraten. Dieses kollaborative Ökosystem fördert verantwortungsbewusstes Experimentieren und stellt sicher, dass die Marktteilnehmer die regulatorischen Erwartungen von Anfang an verstehen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Umsetzung der MiCA durch Schweden unter der Schirmherrschaft der FI den Übergang des Landes von einem vorsichtigen Beobachter zu einem aktiven Teilnehmer an der Gestaltung der regulierten Kryptolandschaft Europas markiert. Das schwedische Modell schafft einen Ausgleich zwischen strenger Aufsicht und Offenheit für Innovationen und etabliert das Land als sicheren und glaubwürdigen Knotenpunkt für konforme Aktivitäten im Bereich digitaler Vermögenswerte in Nordeuropa.

Regulierungsbehörden in der EU und ihre Aufgaben

Der Erfolg der Markets in Crypto Assets Regulation (MiCA) als einheitlicher europäischer Regulierungsrahmen hängt von der Effektivität und Konsistenz der nationalen zuständigen Behörden (NCAs) ab – den Institutionen, die in jedem EU-Mitgliedstaat für die Überwachung und Durchsetzung der neuen Vorschriften zuständig sind. Obwohl MiCA eine gemeinsame Rechtsgrundlage schafft, erfolgen die Zulassung, Aufsicht und Einhaltung der Vorschriften weiterhin auf nationaler Ebene unter der Aufsicht dieser Behörden. Jede Regulierungsbehörde spielt eine doppelte Rolle: Sie fungiert als lokaler Gatekeeper für den Markteintritt und trägt gleichzeitig zum harmonisierten europäischen Aufsichtssystem bei, das von der Europäischen Kommission und der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) angestrebt wird.

Eines der dynamischsten Beispiele ist die Bank von Litauen, die sich durch ihren proaktiven, innovationsorientierten Ansatz einen guten Ruf erworben hat. Seit mehreren Jahren ist die litauische Regulierungsbehörde führend im Bereich der digitalen Finanzen und hat lange vor Inkrafttreten der MiCA einen klaren Rahmen für E-Geld-Institute (EMI) und Anbieter von Dienstleistungen im Zusammenhang mit virtuellen Vermögenswerten (VASP) entwickelt. Dank dieser frühen Erfahrungen gilt Litauen heute als eine der effizientesten und kompetentesten Jurisdiktionen bei der Bearbeitung von MiCA-Anträgen. Die Bank von Litauen pflegt einen offenen Dialog mit den Marktteilnehmern, fördert Innovationen durch ihre regulatorische Sandbox und passt ihre internen Prozesse kontinuierlich an technologische Entwicklungen an.

In Deutschland wird die Aufsichtsfunktion von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) wahrgenommen, einer der weltweit etabliertesten und angesehensten Finanzaufsichtsbehörden. Der Ansatz der BaFin zeichnet sich durch Präzision, Gründlichkeit und die strikte Einhaltung nationaler und europäischer Finanzgesetze aus. Die Behörde bewertet jeden Antrag eingehend, wobei ein besonderer Schwerpunkt auf Governance-Strukturen, Risikomanagement und finanzieller Widerstandsfähigkeit liegt. Obwohl der Prozess zeitaufwändig ist, genießt eine von der BaFin erteilte Lizenz insbesondere bei institutionellen Anlegern und Banken ein hohes Maß an Glaubwürdigkeit. Die strenge Aufsicht der Regulierungsbehörde wird als Zeichen des Vertrauens angesehen und spiegelt die allgemeine Finanzkultur Deutschlands wider, die von Zuverlässigkeit und Umsicht geprägt ist.

Die französische Autorité des Marchés Financiers (AMF) spielt eine ähnlich einflussreiche Rolle. Die AMF hat das Potenzial digitaler Vermögenswerte früh erkannt und gehörte zu den ersten europäischen Regulierungsbehörden, die mit ihrem Rahmenwerk für Digital Asset Service Provider (DASP) ein umfassendes Lizenzierungssystem eingeführt haben. Dieses Rahmenwerk dient nun als Grundlage für den Übergang der AMF zu MiCA. Die Regulierungskultur der AMF legt den Schwerpunkt auf Anlegerschutz, Transparenz und strenge Offenlegungspflichten. Dank ihrer gut organisierten Verfahren und erfahrenen Mitarbeiter ist Frankreich eines der ausgereiftesten und anspruchsvollsten Umfelder für die Regulierung von Kryptowährungen in Europa.

In Malta überwacht die Malta Financial Services Authority (MFSA) den Übergang vom Rahmenwerk für virtuelle Finanzanlagen (VFA) zu MiCA. Die MFSA war Vorreiter bei der Schaffung von Rechtsvorschriften für Blockchain und digitale Vermögenswerte und hat bereits 2018 klare Definitionen und Verpflichtungen für Dienstleister festgelegt. Die maltesische Regulierungsbehörde ist für ihre Fachkompetenz und ihren praxisorientierten Aufsichtsansatz bekannt. Obwohl ihre Verfahren detailliert und manchmal langwierig sind, zeugen sie von einem gründlichen Verständnis des Sektors und einem unerschütterlichen Engagement für Compliance und Marktintegrität.

Die estnische Financial Intelligence Unit (FIU) nimmt innerhalb der europäischen Regulierungslandschaft eine einzigartige Position ein. Estland war eines der ersten Länder, das Anbieter von Dienstleistungen im Bereich virtueller Vermögenswerte anerkannt und lizenziert hat, wodurch zunächst Hunderte von Unternehmen angezogen wurden. Aufgrund globaler Bedenken hinsichtlich der Bekämpfung von Geldwäsche hat die FIU jedoch ihre Aufsicht drastisch verschärft und strenge Compliance-Verpflichtungen eingeführt. Im Rahmen der MiCA wendet die FIU weiterhin diese risikobasierte Philosophie an und stellt sicher, dass nur gut strukturierte und transparente Unternehmen unter ihrer Zuständigkeit tätig sind. Diese hohen Standards haben dazu beigetragen, Estlands Ruf als sichere und vertrauenswürdige Gerichtsbarkeit für verantwortungsvolle Aktivitäten im Bereich digitaler Vermögenswerte zu stärken.

Ein weiterer Eckpfeiler der europäischen Regulierungsqualität ist die niederländische Zentralbank (De Nederlandsche Bank – DNB). Die DNB, die für ihre institutionelle Disziplin und Risikomanagementkultur bekannt ist, überwacht Kryptowährungen mit einer Mischung aus Vorsicht und technischer Raffinesse. Die Bank legt großen Wert auf Cybersicherheit, operative Widerstandsfähigkeit und die Prävention von Finanzkriminalität. Obwohl sie oft als konservativ beschrieben wird, genießt die niederländische Regulierungsbehörde aufgrund ihrer Kompetenz und Beständigkeit hohes Ansehen. Viele institutionelle Akteure betrachten die Niederlande als einen idealen Standort für die Gründung von Unternehmen, die ein stabiles und vorhersehbares regulatorisches Umfeld benötigen.

Unterdessen bauen die Regulierungsbehörden in Polen und der Tschechischen Republik – die polnische Finanzaufsichtsbehörde (KNF) und die Tschechische Nationalbank (CNB) – ihr internes Fachwissen im Bereich digitale Vermögenswerte weiter aus. Beide verfolgen einen maßvollen, schrittweisen Ansatz zur Integration der MiCA-Anforderungen und legen dabei mehr Wert auf Vorsicht als auf Schnelligkeit. Da diese Länder ihre nationalen Rahmenbedingungen weiterentwickeln, wird erwartet, dass sie eine immer wichtigere Rolle im Krypto-Ökosystem Mitteleuropas spielen werden, insbesondere für Unternehmen, die regionale Märkte anvisieren.

Auf europäischer Ebene fungieren die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) und die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) als Koordinierungsstellen, um die Harmonisierung sicherzustellen und eine Fragmentierung der Regulierung zu verhindern. Die ESMA ist für die Herausgabe von technischen Standards, Leitlinien und Q&A-Dokumenten zuständig, die den nationalen zuständigen Behörden (NCAs) helfen, MiCA einheitlich auszulegen. Die ESMA erleichtert auch den Informationsaustausch zwischen den nationalen Regulierungsbehörden und überwacht die allgemeine Funktionsweise des Krypto-Asset-Marktes in der gesamten EU. Die EBA konzentriert sich unterdessen auf die aufsichtsrechtlichen Aspekte von Emittenten von Asset-Referenced Tokens und E-Money Tokens, um die Stabilität dieser Projekte innerhalb des gesamten Finanzsystems zu gewährleisten.

Zusammen bilden diese Institutionen ein mehrschichtiges Regulierungsökosystem, das darauf ausgelegt ist, nationale Flexibilität mit europäischer Kohärenz in Einklang zu bringen. Jede Behörde bringt ihre eigenen Stärken mit, wie beispielsweise die Agilität Litauens, die Strenge Deutschlands und die spezialisierte Erfahrung Maltas, aber alle arbeiten mit dem gemeinsamen Ziel, einen sicheren, transparenten und innovativen Kryptomarkt zu gewährleisten. Diese Koordinierung zwischen nationalen und europäischen Aufsichtsbehörden ist eine der bedeutendsten Errungenschaften der MiCA. Sie legt den Grundstein für einen wirklich integrierten Finanzmarkt, der die Vielfalt und Einheit der Europäischen Union widerspiegelt.

Vor- und Nachteile verschiedener Rechtsordnungen

Obwohl die MiCA einen harmonisierten Rahmen für die Regulierung von Krypto-Assets in der gesamten Europäischen Union schafft, spiegelt die nationale Umsetzung weiterhin die besonderen Merkmale jedes Mitgliedstaats wider. Faktoren wie die Regulierungskultur, die administrative Effizienz, die Erfahrung mit digitaler Finanzwirtschaft und die Reife der lokalen Finanzökosysteme führen zu konkreten Unterschieden in der Art und Weise, wie Unternehmen den Lizenzierungsprozess erleben. Jede Rechtsordnung bietet eine einzigartige Kombination aus Vorteilen und Herausforderungen. Die Wahl des Ortes, an dem eine MiCA-Lizenz beantragt wird, kann sich erheblich auf die Betriebsstrategie, die Kosteneffizienz und die langfristigen Wachstumsaussichten eines Unternehmens auswirken.

Unter den Jurisdiktionen, die sich als Vorreiter positioniert haben, bleibt Litauen einer der attraktivsten Standorte sowohl für Start-ups als auch für etablierte Krypto-Unternehmen. Der größte Vorteil des Landes liegt in der Kombination aus Schnelligkeit, Klarheit und Kosteneffizienz. Die Bank von Litauen hat sich einen Ruf als offen für Fintech-Innovationen erworben und ist dafür bekannt, während des gesamten Genehmigungsprozesses eine transparente Kommunikation mit den Antragstellern zu pflegen. Ihre Erfahrung in der Beaufsichtigung von E-Geld-Instituten und Anbietern virtueller Vermögenswerte bildet eine solide Grundlage für die effiziente Bearbeitung von MiCA-Lizenzen. Unternehmen profitieren von der Reaktionsfähigkeit der Aufsichtsbehörde und der gut entwickelten rechtlichen und technologischen Infrastruktur des Landes. Die zurückhaltende Haltung des Bankensektors gegenüber Krypto-Unternehmen bleibt jedoch eine Einschränkung. Obwohl das regulatorische Umfeld günstig ist, kann es für Neueinsteiger nach wie vor schwierig sein, zuverlässige Bankbeziehungen aufzubauen.

Estland bietet einen anderen, aber ebenso wertvollen Vorteil. Die estnische Finanzermittlungsstelle (FIU) ist für ihre strenge Überwachung der Geldwäschebekämpfung (AML) und ihre hohen Compliance-Standards bekannt. In Estland lizenzierte Unternehmen genießen einen guten Ruf für Transparenz und Glaubwürdigkeit, was beim Aufbau internationaler Partnerschaften von entscheidender Bedeutung ist. Das estnische digitale Ökosystem, das für seine fortschrittlichen E-Governance- und digitalen Identitätssysteme bekannt ist, bietet ein technologisch effizientes Umfeld für den Betrieb eines Krypto-Unternehmens. Dies hat jedoch seinen Preis. Die hohen Sorgfaltspflichten und die vorsichtige Herangehensweise der FIU bedeuten, dass Antragsteller finanziell und operativ außergewöhnlich gut vorbereitet sein müssen. Estland eignet sich am besten für Unternehmen, die bereits über ausgereifte Compliance-Rahmenbedingungen und ein langfristiges Engagement für Governance verfügen.

Malta, oft als „Blockchain-Insel” bezeichnet, bietet eines der umfassendsten und erfahrensten regulatorischen Umfelder in Europa. Seit 2018 vergibt die Malta Financial Services Authority (MFSA) Lizenzen an Krypto- und Blockchain-Unternehmen nach einem Rahmenwerk, das viele der MiCA-Grundsätze vorweggenommen hat. Diese Reife verschafft Malta einen Vorteil in Bezug auf Fachwissen und Rechtssicherheit, insbesondere für Projekte, die unter einem gut etablierten institutionellen Regime betrieben werden sollen. Das englischsprachige Umfeld und das Common-Law-System des Landes tragen zusätzlich zu seiner Attraktivität für internationale Investoren bei. Die größten Stärken Maltas – seine Detailgenauigkeit und die Gründlichkeit der Aufsicht – führen jedoch auch zu längeren Bearbeitungszeiten und höheren administrativen Anforderungen. Der Prozess kann langsam sein, und die Erwartungen der Aufsichtsbehörde an die Dokumentation und die internen Kontrollen sind hoch. Malta ist ideal für Unternehmen, die langfristige Glaubwürdigkeit und regulatorische Robustheit gegenüber einem schnellen Markteintritt priorisieren.

Deutschland, das von der BaFin beaufsichtigt wird, ist die renommierteste institutionelle Gerichtsbarkeit in der EU. Eine in Deutschland erteilte Lizenz signalisiert ein Maß an Seriosität und Zuverlässigkeit, das bei Finanzinstituten und Investoren weltweit großen Anklang findet. Der große, ausgereifte Finanzsektor des Landes bietet einen unvergleichlichen Zugang zu Bank-, Investitions- und Partnerschaftsmöglichkeiten. Die Vorteile Deutschlands haben jedoch ihren Preis. Das Genehmigungsverfahren ist komplex und zeitaufwändig und erfordert erhebliches Kapital. Die BaFin erwartet von den Antragstellern, dass sie die vollständige Einhaltung der Vorschriften, finanzielle Solidität, detaillierte Governance-Strukturen und ein hohes Maß an Betriebssicherheit nachweisen. Daher eignet sich Deutschland am besten für etablierte Unternehmen mit ausreichenden Ressourcen und einer langfristigen strategischen Präsenz in Europa.

Die Niederlande bieten durch ihre Aufsichtsbehörde, die niederländische Zentralbank (DNB), ähnliche institutionelle Vorteile. Die DNB ist für ihre sorgfältige und methodische Aufsicht bekannt und bietet ein stabiles und berechenbares Umfeld für Unternehmen im Bereich digitale Vermögenswerte. Das hoch entwickelte Finanzökosystem des Landes macht es zu einem attraktiven Standort für Unternehmen, die institutionelle Anleger ansprechen möchten. Allerdings gehören die Betriebskosten in den Niederlanden zu den höchsten in Europa, und die DNB ist für ihren konservativen Ansatz bekannt, insbesondere in Bezug auf die Einhaltung der Geldwäschebekämpfung und das Risikomanagement. Der niederländische Markt bevorzugt kapitalstarke, compliance-orientierte Unternehmen, die hohe regulatorische Anforderungen erfüllen können.

In Mitteleuropa entwickeln sich sowohl Polen als auch die Tschechische Republik zu vielversprechenden Jurisdiktionen im Rahmen der MiCA. Die polnische Finanzaufsichtsbehörde (KNF) verfolgt einen vorsichtigen, aber pragmatischen Ansatz und baut nach und nach Fachwissen im Bereich der digitalen Finanzen auf. Das Land bietet einen großen Binnenmarkt, gut ausgebildete Arbeitskräfte und ein wachsendes Interesse an Fintech-Innovationen. Die Tschechische Nationalbank (CNB) ist zwar traditionell konservativ, bietet aber ein stabiles und vorhersehbares rechtliches Umfeld, das durch die starken wirtschaftlichen Fundamentaldaten des Landes gestützt wird. Allerdings sind beide Länder noch dabei, die institutionelle Erfahrung und administrative Flexibilität zu entwickeln, die in reiferen Märkten wie Litauen und Frankreich zu finden sind. Unternehmen, die eine schnellere Genehmigung anstreben, werden möglicherweise feststellen, dass diese Länder Anträge langsamer bearbeiten, obwohl sie kostengünstig und strategisch günstig gelegen sind.

Beim Vergleich dieser Länder wird deutlich, dass kein einzelner Mitgliedstaat einen universellen Vorteil bietet, sondern dass jeder auf unterschiedliche Geschäftsmodelle und strategische Prioritäten zugeschnitten ist. Litauen ist attraktiv für agile Fintech-Startups, die Wert auf Effizienz und Flexibilität legen. Estland zieht compliance-orientierte Unternehmen an, die ein transparentes und sicheres regulatorisches Umfeld suchen. Malta und Deutschland sind ideal für Unternehmen, die langfristige institutionelle Glaubwürdigkeit anstreben, und die Niederlande bieten ein hochentwickeltes Umfeld für groß angelegte, risikogesteuerte Operationen. Polen und die Tschechische Republik bieten hingegen Möglichkeiten für kostenbewusste Projekte, die Zugang zu den aufstrebenden mitteleuropäischen Märkten suchen.

Die Nachteile der einzelnen Rechtsordnungen sind weitgehend die natürliche Folge ihrer Stärken. Schnellverfahren bieten zwar Geschwindigkeit, erfordern aber zusätzlichen Aufwand für die Integration in das Bankwesen. Renommierte Regulierungsbehörden sorgen für Glaubwürdigkeit, sind jedoch mit höheren Kosten und größerer Komplexität verbunden. Viele Krypto-Unternehmen sind der Ansicht, dass der optimale Ansatz darin besteht, ihre langfristigen Geschäftsziele, ihre Zielgruppe und ihre operativen Kapazitäten zu bewerten, bevor sie die für die MiCA-Lizenzierung am besten geeignete Rechtsordnung auswählen.

Die größte Errungenschaft von MiCA ist, dass es diese Länder unter einem gemeinsamen Rechtsrahmen vereint. Das bedeutet, dass unabhängig von der gewählten Gerichtsbarkeit die Rechte und Pflichten nach EU-Recht einheitlich bleiben. Dieses Gleichgewicht zwischen nationaler Vielfalt und regulatorischer Einheit macht den europäischen Ansatz für digitale Finanzen anspruchsvoll und nachhaltig und ermöglicht es Unternehmen, ein Umfeld zu wählen, das ihren Bedürfnissen entspricht, während sie gleichzeitig gleichen Zugang zum europäischen Binnenmarkt behalten.

Die Zukunft von MiCA und globale Auswirkungen

Die Verabschiedung der Verordnung über Märkte für Krypto-Assets ist nicht nur eine europäische Errungenschaft, sondern auch ein Wendepunkt in der globalen Entwicklung der digitalen Finanzwelt. MiCA ist der erste umfassende, durchsetzbare, supranationale Rahmen für Krypto-Assets. Er hat bereits begonnen, die Art und Weise zu prägen, wie andere Gerichtsbarkeiten die Regulierung dieser sich schnell entwickelnden Branche wahrnehmen und angehen. Da die Europäische Union MiCA bis 2025 und darüber hinaus vollständig umsetzen wird, wird der Einfluss der Verordnung weit über ihre Grenzen hinausreichen. Sie wird einen globalen Maßstab für Transparenz, Anlegerschutz und technologische Innovation setzen.

In den kommenden Jahren wird MiCA als Vorbild für andere Regionen dienen, die ein Gleichgewicht zwischen Innovation und Aufsicht anstreben. Länder und Wirtschaftsblöcke wie das Vereinigte Königreich, Singapur, die Vereinigten Staaten, die Vereinigten Arabischen Emirate und Hongkong beobachten die europäischen Erfahrungen aufmerksam und untersuchen, wie harmonisierte Regeln die Marktintegrität fördern können, ohne das Wachstum zu behindern. Die Fähigkeit der EU, einen gemeinsamen Rechtsrahmen in allen 27 Mitgliedstaaten umzusetzen, zeugt von einer regulatorischen Koordination, die viele andere Regionen nur schwer erreichen konnten. Dieser Erfolg macht MiCA zu einem Vorbild für die internationale Krypto-Governance, und ähnliche Grundsätze werden wahrscheinlich auch in anderen Ländern mit unterschiedlichen Rechtssystemen entstehen.

Für die Europäische Union wird erwartet, dass MiCA die Institutionalisierung des Kryptosektors vorantreiben wird. Durch die Einführung klarer Lizenzanforderungen, Kapitalschwellen und Compliance-Standards schafft die Verordnung ein sichereres und berechenbareres Umfeld, in dem traditionelle Finanzinstitute mit digitalen Vermögenswerten handeln können. Banken, Investmentfonds und Zahlungsdienstleister können nun mit lizenzierten Krypto-Asset-Dienstleistern (CASPs) zusammenarbeiten, ohne mit den bisherigen Unsicherheiten der Branche konfrontiert zu sein. Dies wird zu einer größeren Konvergenz zwischen dem traditionellen Finanzsystem und der digitalen Vermögenswirtschaft führen und die allgemeine Akzeptanz von Blockchain-basierten Finanzprodukten beschleunigen.

Die Verordnung dürfte auch die Marktkonsolidierung fördern. Kleinere oder weniger konforme Betreiber, die einst in regulatorischen Grauzonen florierten, werden nun mit höheren Betriebsstandards und Compliance-Kosten konfrontiert sein. Infolgedessen wird erwartet, dass sich die Branche in Richtung weniger, stärkerer und besser regulierter Teilnehmer entwickeln wird. Größere Akteure, insbesondere solche mit ausreichendem Kapital und professionellem Management, werden von Skaleneffekten und erhöhtem Vertrauen profitieren. Kleinere Start-ups hingegen könnten Partnerschaften oder Fusionen anstreben, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Dieser Prozess wird zu einem stabileren und professionelleren europäischen Kryptomarkt beitragen, in dem Verbraucherschutz und Rechenschaftspflicht grundlegende Prinzipien sind.

Ein weiteres wichtiges Ergebnis der Umsetzung der MiCA wird ein gestärktes Vertrauen der Anleger sein. Durch klarere Offenlegungspflichten, strengere Mechanismen zur Betrugsbekämpfung und eine verbesserte Marktaufsicht werden sowohl private als auch institutionelle Anleger eher bereit sein, sich im Bereich der digitalen Vermögenswerte zu engagieren. Eine verbesserte Transparenz bei der Ausgabe von Token, die obligatorische Veröffentlichung von Whitepapers und die Durchsetzung operativer Sicherheitsvorkehrungen werden Risiken reduzieren und fundierte Entscheidungen fördern. Im Laufe der Zeit dürfte dies zu einer erhöhten Liquidität, einer breiteren Beteiligung und einer tieferen Integration von Krypto-Assets in das etablierte Finanzsystem führen.

Aus technologischer Sicht wird MiCA Innovationen unter klaren regulatorischen Rahmenbedingungen fördern. Projekte, deren Start aufgrund rechtlicher Unsicherheiten bisher zögerlich war, können nun innerhalb eines definierten, stabilen Rahmens durchgeführt werden. Fintech- und Blockchain-Startups werden ermutigt, neue Produkte zu entwickeln, darunter tokenisierte Wertpapiere, digitale Währungen und DeFi-Lösungen (Decentralized Finance), die den geltenden regulatorischen Standards entsprechen. Die Verfügbarkeit eines harmonisierten europäischen Marktes mit über 400 Millionen Verbrauchern bietet Innovatoren ein beispielloses Maß an Größe und Möglichkeiten und fördert so ein Umfeld, das Forschung, Entwicklung und grenzüberschreitende Zusammenarbeit begünstigt.

Gleichzeitig wird sich der Einfluss von MiCA auf die globale regulatorische Zusammenarbeit ausweiten. Da Krypto-Assets weiterhin nationale Grenzen überschreiten, wird erwartet, dass internationale Organisationen wie der Finanzstabilitätsrat (FSB) und die Internationale Organisation der Wertpapieraufsichtsbehörden (IOSCO) MiCA als Referenz bei der Formulierung grenzüberschreitender Richtlinien heranziehen werden. Die Angleichung wichtiger Rechtsordnungen an gemeinsame Grundsätze wie Transparenz, Verwahrungssicherheiten und Verbraucherschutz könnte den Weg für eine stärker integrierte und stabilere globale Wirtschaft für digitale Vermögenswerte ebnen.

Trotz dieser positiven Entwicklungen wird die Zukunft von MiCA mit Herausforderungen verbunden sein. Die Regulierungsbehörden müssen sich kontinuierlich an neue Technologien und Marktpraktiken anpassen, um die Relevanz des Rahmens in einem sich entwickelnden Sektor sicherzustellen. Bereiche wie dezentrale Finanzen (DeFi), nicht fungible Token (NFTs) und algorithmische Stablecoins werfen komplexe regulatorische Fragen auf, die MiCA nur teilweise behandelt. Darüber hinaus erfordert die einheitliche Anwendung der Verordnung in allen Mitgliedstaaten eine enge Zusammenarbeit zwischen den nationalen Behörden und der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA), insbesondere um eine einheitliche Auslegung und Durchsetzung zu gewährleisten.

Langfristig wird erwartet, dass die globalen Auswirkungen von MiCA über die Finanzmärkte hinausgehen. Die Verordnung wird zu einer breiteren Akzeptanz der Blockchain-Technologie als Grundlage für eine vertrauenswürdige, regulierte und skalierbare digitale Infrastruktur beitragen. Durch die Kombination von Innovation und Verantwortlichkeit zeigt MiCA, wie Technologie und Recht sich gemeinsam weiterentwickeln können – nicht im Widerspruch zueinander, sondern in gegenseitiger Verstärkung.

Letztendlich liegt die Zukunft von MiCA in ihrer Fähigkeit, dieses empfindliche Gleichgewicht aufrechtzuerhalten. Sie muss weiterhin Innovationen fördern und gleichzeitig die Grundsätze des Anlegerschutzes und der Marktintegrität wahren, die die europäische Regulierungstradition prägen. Wenn dies gelingt, wird MiCA die europäische Kryptolandschaft verändern und als Eckpfeiler der zukünftigen globalen digitalen Wirtschaft dienen. Sie wird zeigen, dass Regulierung, wenn sie umsichtig angewendet wird, ein starker Motor für Fortschritt sein kann und kein Hindernis.

Die Umsetzung der Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) ist ein entscheidender Moment in der Entwicklung der europäischen Finanzlandschaft und der globalen digitalen Wirtschaft. Was als fragmentiertes Ökosystem unterschiedlicher nationaler Vorschriften begann, hat sich zu einem einheitlichen, umfassenden Regulierungsrahmen entwickelt, der einer der innovativsten, aber auch volatilsten Branchen der Welt die lang erwartete Rechtssicherheit bietet. MiCA ist das Ergebnis jahrelanger politischer Arbeit, Dialoge und Zusammenarbeit zwischen Regulierungsbehörden, Gesetzgebern und der Krypto-Community. Sie alle werden von einer gemeinsamen Vision angetrieben: einen Markt zu schaffen, der Innovation mit Integrität, Chancen mit Aufsicht und Technologie mit Vertrauen in Einklang bringt.

Für Europa bedeutet MiCA einen wichtigen Schritt in Richtung eines einheitlichen digitalen Finanzmarktes, auf dem Unternehmen unter einem harmonisierten Rechtssystem nahtlos grenzüberschreitend tätig sein können. Diese Harmonisierung ist nicht nur eine rechtliche Maßnahme, sondern auch ein wirtschaftlicher Katalysator. Indem MiCA es Anbietern von Krypto-Asset-Dienstleistungen (CASPs) ermöglicht, ihre Lizenzen im gesamten Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) zu übertragen, beseitigt sie die Ineffizienzen, die den europäischen Kryptosektor einst fragmentierten. Sie ermöglicht es Unternehmern, sich auf Wachstum und Innovation zu konzentrieren, anstatt sich mit einem Flickenteppich unterschiedlicher nationaler Gesetze auseinanderzusetzen. Gleichzeitig gibt MiCA den Regulierungsbehörden einen leistungsstarken, standardisierten Rahmen an die Hand, um Aktivitäten zu überwachen, Risiken zu erkennen und die Einhaltung der Vorschriften in allen 27 Mitgliedstaaten sicherzustellen.

Die vielleicht größte Errungenschaft von MiCA ist die Neudefinition des Vertrauens in das Ökosystem der digitalen Vermögenswerte. Durch die Festlegung klarer Verpflichtungen für Emittenten, Verwahrer und Intermediäre verwandelt die Verordnung einen Markt, der einst von Unsicherheit geprägt war, in einen Markt, der von Transparenz, Rechenschaftspflicht und Verbraucherschutz geprägt ist. Investoren können nun mit lizenzierten Anbietern zusammenarbeiten und darauf vertrauen, dass diese Unternehmen strenge Standards in Bezug auf Sicherheit, Kapitaladäquanz und Betriebssicherheit erfüllen. Dieses neu gewonnene Vertrauen dürfte institutionelles Kapital anziehen und die Beteiligung der breiten Öffentlichkeit fördern, wodurch die Rolle digitaler Vermögenswerte innerhalb des europäischen Finanzsystems insgesamt gestärkt wird.

Aus geschäftlicher Sicht bringt MiCA sowohl Herausforderungen als auch Chancen mit sich. Das neue Lizenzierungssystem verlangt von den Unternehmen, in Governance-, Compliance- und Risikomanagementstrukturen zu investieren, die denen der traditionellen Finanzwelt ähneln. Dies erhöht zwar die Eintrittsbarrieren, steigert aber auch die Glaubwürdigkeit der Branche insgesamt, indem nachhaltige Projekte von spekulativen oder nicht konformen Projekten unterschieden werden. Es wird erwartet, dass sich der europäische Kryptomarkt im Laufe der Zeit um gut geführte, gut kapitalisierte und vollständig konforme Akteure konsolidieren wird – eine Transformation, die die Reifung anderer Finanzsektoren im Laufe der Geschichte widerspiegelt.

Die Regulierungsbehörden der einzelnen Mitgliedstaaten – sei es die Bank von Litauen, die BaFin in Deutschland, die AMF in Frankreich oder die MFSA in Malta – tragen durch ihre nationale Erfahrung, ihr Fachwissen und ihre Verwaltungskultur zu dieser Transformation bei. Die Vielfalt der Ansätze dieser Regulierungsbehörden ist eine Stärke, keine Schwäche. Sie ermöglicht es Unternehmen, das regulatorische Umfeld zu wählen, das ihren strategischen Zielen am besten entspricht, und gleichzeitig einheitliche gesetzliche Rechte in der gesamten EU zu wahren. Zusammen bereichern die Schnelligkeit Litauens, das Ansehen Deutschlands, die Erfahrung Maltas und die Strenge Estlands das europäische Regulierungsmosaik und schaffen einen wettbewerbsfähigen und dennoch einheitlichen Markt unter dem Dach der MiCA.

Die langfristigen Auswirkungen von MiCA werden über Europa hinausreichen. Da andere Rechtsordnungen das europäische Modell beobachten, werden die Grundsätze von MiCA wahrscheinlich die globalen Standards für die Krypto-Governance beeinflussen. Sein Rahmenwerk aus Transparenz, Verbraucherschutz und grenzüberschreitender Zusammenarbeit bietet eine praktische Vorlage für politische Entscheidungsträger weltweit, die digitale Vermögenswerte verantwortungsbewusst in ihre Finanzsysteme integrieren möchten. Dies wird dazu beitragen, die Kluft zwischen den Regionen zu überbrücken, den internationalen Dialog zu fördern und letztendlich zu einer kohärenteren und vernetzten globalen digitalen Wirtschaft zu führen.

Der Erfolg von MiCA hängt letztlich von seiner Fähigkeit ab, ein Gleichgewicht zwischen Innovation und Regulierung herzustellen, den technologischen Fortschritt zu fördern und gleichzeitig die für einen fairen und stabilen Markt notwendigen Schutzmaßnahmen aufrechtzuerhalten. MiCA erkennt an, dass Regulierung den Fortschritt nicht behindern muss, sondern vielmehr durch Klarheit, Legitimität und Vertrauen ermöglichen kann. Für Unternehmen, Investoren und Regulierungsbehörden steht MiCA für eine Zukunft, in der Kryptowährungen ein anerkannter und integraler Bestandteil der europäischen Finanzarchitektur sind und nicht länger eine Grenze der Unsicherheit darstellen.

MiCA ist mehr als ein Regulierungsrahmen; es ist eine Vision für die nächste Generation des Finanzwesens, in der die digitale Transformation von den Prinzipien Vertrauen, Verantwortung und Transparenz geleitet wird. MiCA ebnet den Weg für ein Europa, das Innovationen begrüßt und vorantreibt und der Welt ein überzeugendes Beispiel dafür bietet, wie Regulierung und Technologie koexistieren können, um ein nachhaltiges, integratives und zukunftsorientiertes Finanzökosystem aufzubauen.

Bei RUE ermöglichen uns unser tiefgreifendes Verständnis der europäischen Finanzregulierung und unsere umfangreiche praktische Erfahrung in verschiedenen Rechtsordnungen, Ihnen umfassende Unterstützung beim MiCA-Lizenzierungsprozess zu bieten – von der ersten Beratung bis zum erfolgreichen Erhalt Ihrer Crypto-Asset Service Provider (CASP)-Lizenz und darüber hinaus.

In den letzten Jahren waren unsere Rechts- und Compliance-Teams aktiv an der Vorbereitung, Einreichung und Verwaltung von MiCA-bezogenen Anträgen in fast allen EU-Mitgliedstaaten beteiligt. Unsere praktischen Erfahrungen mit Aufsichtsbehörden, darunter die Bank von Litauen, die MFSA in Malta, die CSSF in Luxemburg, die BaFin in Deutschland, die CNB in der Tschechischen Republik, die HCMC in Griechenland und andere, verschaffen uns eine einzigartige grenzüberschreitende Perspektive. Dadurch können wir jedes Lizenzierungsprojekt auf die spezifischen verfahrenstechnischen und kulturellen Erwartungen der jeweiligen Gerichtsbarkeit zuschneiden.

Unsere Unterstützung bei der MiCA-Lizenzierung umfasst alle Phasen des Prozesses:

• Anfängliche Strategie und Auswahl der Gerichtsbarkeit: Wir analysieren Ihr Geschäftsmodell, Ihre Risikotoleranz und Ihre Betriebsstruktur, um das für Ihre MiCA-Zulassung am besten geeignete EU-Land zu ermitteln, wobei wir Reputation, Regulierungsreaktionsfähigkeit und Markteinführungszeit gegeneinander abwägen.
• Vorbereitung der Antragstellung: Wir erstellen und strukturieren alle erforderlichen Unterlagen, einschließlich des Betriebsprogramms, des internen Governance-Rahmens, der
• Geldwäsche-/Terrorismusbekämpfungspolitik (AML/CTF), Sicherheitsverfahren und IKT-/Betriebsresilienzplan – und passen dabei alle Aspekte Ihrer internen Dokumentation an die MiCA-Standards an.
• Kontakt zu den Aufsichtsbehörden: Wir übernehmen die gesamte Kommunikation mit der zuständigen Behörde, einschließlich Besprechungen vor der Antragstellung, Beantwortung von Fragen und Klarstellungen sowie Nachfassaktionen, um sicherzustellen, dass Ihr Antrag ohne unnötige Verzögerungen effizient bearbeitet wird.
• Rechtliche und unternehmerische Strukturierung: Wir unterstützen Sie bei der Gründung oder Anpassung Ihrer EU-Rechtsperson und bei der Ausarbeitung von Unternehmensdokumenten, Gesellschafterbeschlüssen und Governance-Richtlinien, die den nationalen und EU-rechtlichen Anforderungen entsprechen.

Kapital- und Compliance-Bereitschaft: Wir führen Sie durch Kapitalanforderungen, Schutzmodelle und Compliance-Prüfungen, damit Ihr Unternehmen vom ersten Tag an seine operative Reife und Risikokontrolle unter Beweis stellen kann.

Unterstützung nach der Lizenzierung: Unsere Unterstützung geht auch nach der Erteilung Ihrer CASP-Lizenz weiter. Wir helfen Ihnen weiterhin bei Passporting-Meldungen, regelmäßigen Berichten, internen Audits und der laufenden Einhaltung der MiCA-Vorschriften.

Ganz gleich, ob Sie ein Start-up sind, das in den EU-Markt eintritt, eine etablierte Börse, die ihre Geschäftstätigkeit ausweitet, oder ein Finanzinstitut, das eine Angleichung an die regulatorischen Anforderungen anstrebt – die umfassende Unterstützung von RUE stellt sicher, dass jeder Schritt – von der Machbarkeitsanalyse bis zum endgültigen Genehmigungsschreiben – präzise, professionell und effizient abgewickelt wird.

Mit unserem umfassenden MiCA-Lizenzierungsservice profitieren Kunden von Unterstützung bei der Dokumentation und den Verfahren sowie von den strategischen Einblicken eines Teams, das bereits Dutzende von CASP-Antragstellern erfolgreich durch die sich wandelnde EU-Regulierungslandschaft begleitet hat. Unser Ziel ist klar: Wir möchten Ihren Weg zur Lizenzierung schneller, reibungsloser und vollständig konform gestalten und gleichzeitig Ihren langfristigen Erfolg unter MiCA sichern.