Entendendo a MiCA: a estrutura da União Europeia para a regulamentação de criptomoedas

A introdução do Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA) é um dos marcos mais significativos na evolução global da regulamentação dos ativos digitais. Concebido e adotado pela União Europeia, o MiCA visa trazer ordem, clareza e segurança jurídica ao mercado de criptomoedas em rápida expansão e anteriormente fragmentado em toda a Europa. Antes da criação deste quadro, cada Estado-Membro da UE tinha a sua própria interpretação e regras relativas ao tratamento dos criptoativos, o que resultou em inconsistências, arbitragem regulamentar e incerteza para as empresas e os investidores.

A MiCA faz parte da Estratégia Financeira Digital mais ampla da Comissão Europeia, que visa modernizar os serviços financeiros, abraçando a inovação e garantindo a estabilidade e a proteção do consumidor. A UE reconheceu que, embora os ativos digitais criem oportunidades sem precedentes para a inovação, eles também apresentam novos desafios, como o risco de fraude, manipulação do mercado e instabilidade financeira. Sem um quadro harmonizado, os projetos frequentemente enfrentavam barreiras substanciais à entrada devido a requisitos de conformidade drasticamente diferentes entre os países.

Por exemplo, uma empresa licenciada num Estado-Membro não podia operar automaticamente noutro, o que resultava em ineficiências e custos adicionais. Através da MiCA, a União Europeia pretende unificar o panorama regulamentar dos ativos digitais, estabelecendo um conjunto único e coerente de regras aplicáveis a todos os 27 Estados-Membros da UE. Isto significa que as empresas de criptomoedas — desde bolsas e fornecedores de carteiras a emissores de tokens — podem operar ao abrigo de uma única licença reconhecida em toda a UE.

Este conceito de «passaporte», há muito utilizado nos serviços financeiros tradicionais, criará um mercado integrado no qual a inovação poderá florescer num quadro de transparência, confiança e proteção do consumidor.

A introdução da MiCA reflete também a crescente maturidade da própria indústria de criptomoedas. O que começou por ser um ecossistema descentralizado e em grande parte não regulamentado evoluiu para um mercado estruturado que envolve investidores institucionais, empresas cotadas em bolsa e governos. Consequentemente, a União Europeia reconheceu a necessidade de ir além dos regimes nacionais de licenciamento temporários e estabelecer um quadro que garantisse a integridade do mercado e a confiança dos investidores.

Para além da sua função reguladora, a MiCA tem um peso simbólico: posiciona a União Europeia como líder global na governação das finanças digitais. Enquanto outras regiões, como os Estados Unidos, a Ásia e o Médio Oriente, ainda navegam por abordagens fragmentadas à regulamentação das criptomoedas, a postura proativa e abrangente da UE sinaliza a sua preparação para o futuro das finanças. Mostra que a inovação e a regulamentação podem coexistir quando equilibradas por uma abordagem ponderada e baseada em princípios.

A introdução da MiCA tem implicações de longo alcance. Para as empresas de criptomoedas, proporciona um ambiente jurídico previsível, no qual a conformidade garante o acesso a todo o mercado europeu. Para os investidores, garante maior transparência e segurança, reduzindo o risco de fraude e abuso de mercado. Para os reguladores, oferece um quadro normalizado que reforça a supervisão, permitindo simultaneamente o progresso tecnológico.

Em última análise, a adoção da MiCA marca o início de uma nova era para os ativos digitais na Europa, caracterizada pela segurança jurídica, proteção dos investidores e um ecossistema financeiro unificado que promove o crescimento sustentável e a inovação.

Então, o que é a MiCA (Regulamentação dos Mercados de Criptoativos)?

A MiCA (Regulamentação dos Mercados de Criptoativos) é o quadro legislativo abrangente da União Europeia concebido para regulamentar a emissão, negociação e custódia de criptoativos em todos os Estados-Membros da UE. Adotada oficialmente em 2023, a MiCA é o resultado de vários anos de consultas e negociações entre decisores políticos europeus, reguladores e partes interessadas do setor, que pretendiam criar uma abordagem equilibrada que promovesse a inovação, garantindo simultaneamente a estabilidade financeira e a proteção dos consumidores.

Na sua essência, a MiCA faz parte do Pacote Financeiro Digital mais amplo da União Europeia, uma iniciativa legislativa que visa modernizar o sistema financeiro europeu e adaptá-lo às realidades de uma economia digital. O regulamento estabelece definições claras para várias categorias de criptoativos, define obrigações para emissores e prestadores de serviços e introduz um regime de licenciamento harmonizado aplicável em todo o Espaço Económico Europeu (EEE).

A MiCA divide o mercado de criptoativos em várias categorias principais de ativos e participantes, cada uma com o seu próprio tratamento regulatório. Estas incluem:

• Tokens referenciados a ativos (ARTs), que são criptomoedas atreladas a uma cesta de ativos, tais como commodities, moedas fiduciárias ou outros criptoativos
• Tokens de moeda eletrónica (EMTs), que são principalmente lastreados por uma única moeda oficial e funcionam de forma semelhante às stablecoins
• Tokens de utilidade, que fornecem acesso a uma aplicação ou serviço específico dentro de um ecossistema de blockchain

A MiCA também introduz um regime de licenciamento para prestadores de serviços de criptoativos (CASPs), que abrange bolsas, prestadores de carteiras de custódia, corretores, gestores de carteiras e outros intermediários que operam no espaço de ativos digitais. O regulamento também define prestadores de serviços de criptoativos (CASPs), uma categoria ampla que abrange bolsas, prestadores de carteiras de custódia, corretores, gestores de carteiras e outros intermediários que operam no espaço de ativos digitais.

Cada uma destas categorias está sujeita a obrigações distintas de licenciamento, divulgação e conformidade. Os emissores de ARTs e EMTs devem publicar um white paper detalhado, obter autorização prévia da sua autoridade nacional competente e manter reservas adequadas para garantir a estabilidade e proteger os detentores de tokens. Embora os emissores de tokens de utilidade estejam sujeitos a requisitos mais leves, eles ainda devem garantir transparência e comunicação justa para evitar enganar os investidores. Por outro lado, os CASPs devem obter autorização antes de oferecer serviços como negociação, câmbio, custódia ou gestão de carteiras de criptoativos. Isso garante que todos os participantes do mercado operem sob os mesmos altos padrões de integridade e responsabilidade.

Um dos elementos mais transformadores da MiCA é o seu mecanismo de passaporte, que permite que empresas autorizadas em um Estado-Membro da UE operem livremente em toda a UE sem a necessidade de licenças adicionais em outras jurisdições. Esta abordagem reflete a estrutura dos quadros financeiros existentes, como a Diretiva relativa aos mercados de instrumentos financeiros (MiFID II), criando assim consistência entre as finanças tradicionais e digitais. Para as empresas de criptoativos, isto significa que, uma vez alcançada a conformidade com a MiCA, podem expandir as suas operações em toda a Europa sob um único guarda-chuva regulatório — uma grande vantagem em comparação com os sistemas fragmentados que existiam anteriormente.

O regulamento também dá grande ênfase à proteção do consumidor. A MiCA introduz regras rigorosas sobre divulgação de informações, segurança operacional e gestão de ativos de clientes, garantindo que os utilizadores de serviços de criptomoedas sejam adequadamente informados e protegidos contra riscos como abuso de mercado ou perda de fundos. Os prestadores de serviços devem manter capital suficiente, implementar sistemas robustos de governança e gestão de riscos e cumprir as obrigações de combate à lavagem de dinheiro (AML) e ao financiamento do terrorismo (CTF), em conformidade com as diretivas existentes da UE.

Outro aspeto crítico da MiCA é o seu foco na integridade e transparência do mercado. O regulamento visa prevenir a manipulação, o abuso de informação privilegiada e outras formas de conduta indevida que historicamente têm afetado o mercado de criptomoedas. Ao alinhar estas regras com as que regem os instrumentos financeiros tradicionais, a UE garante que os ativos digitais sejam tratados com a mesma seriedade e supervisão.

O cronograma de implementação da MiCA foi cuidadosamente estruturado para permitir que tanto os reguladores quanto as empresas se adaptem. Embora certas disposições tenham entrado em vigor em meados de 2024, espera-se que a estrutura completa esteja totalmente operacional em 2025, marcando o início de uma era unificada para a regulamentação de criptomoedas em toda a Europa. Durante esse período de transição, os Estados-Membros estão trabalhando para alinhar suas leis nacionais e autoridades regulatórias, a fim de garantir uma aplicação e interpretação consistentes.

Em última análise, a MiCA é mais do que apenas um ato legislativo — é uma base estratégica para o futuro das finanças digitais na Europa. Ao proporcionar clareza e consistência, a MiCA capacita as empresas a inovar de forma responsável, atrai a participação institucional e reforça a posição da Europa como um centro global para a atividade regulamentada de ativos digitais. Ao fazê-lo, colmata a lacuna entre a inovação e a regulamentação, estabelecendo um modelo que outras jurisdições em todo o mundo já estão a estudar e a procurar imitar.

Licenciamento MiCA para CASPs

No cerne do quadro MiCA está o conceito de autorização para prestadores de serviços de criptoativos (CASPs) — as entidades responsáveis por oferecer uma ampla gama de serviços envolvendo ativos digitais, desde operações de câmbio e soluções de custódia até atividades de consultoria e gestão de carteiras. A introdução deste requisito de licenciamento marca um ponto de viragem na indústria europeia de criptomoedas, transformando o que antes era um ambiente amplamente não regulamentado num mercado estruturado, transparente e credível, operando sob normas claras e uniformes.

Ao abrigo da MiCA, qualquer empresa que pretenda prestar serviços relacionados com criptoativos na União Europeia deve obter autorização de uma autoridade nacional competente (ANC), como o Banco da Lituânia, a BaFin na Alemanha, a AMF em França ou a MFSA em Malta. Uma vez concedida esta autorização, a empresa pode operar em toda a UE e no EEE através de direitos de passaporte, sem necessidade de licenças adicionais noutros Estados-Membros. Este quadro alinha os criptoativos com a regulamentação dos serviços financeiros tradicionais, proporcionando uma estrutura familiar para os reguladores e participantes institucionais.

O processo de licenciamento da MiCA é abrangente e foi concebido para garantir que apenas entidades com bases operacionais, financeiras e de conformidade robustas possam entrar no mercado. Para se candidatar, um CASP deve preparar um conjunto detalhado de documentação que descreva o seu modelo de negócio, governação interna, quadro de gestão de risco e controlos de segurança. A candidatura deve também incluir informações sobre a equipa de gestão da empresa, os beneficiários efetivos e as medidas em vigor para cumprir as obrigações de combate ao branqueamento de capitais (AML) e ao financiamento do terrorismo (CTF). Os reguladores dão especial ênfase à integridade, competência e experiência do órgão de gestão, uma vez que são eles os responsáveis finais por garantir a conformidade contínua e a conduta ética.

Um elemento-chave do licenciamento MiCA é o requisito de adequação de capital. Dependendo da natureza e da escala dos serviços prestados, os CASPs devem manter um determinado nível de capital inicial para garantir que têm resiliência financeira para cumprir as suas obrigações para com os clientes e resistir a potenciais choques de mercado. Estes limites de capital variam consoante o tipo de serviço — por exemplo, os serviços de custódia e as plataformas de negociação exigem normalmente níveis de capital mais elevados do que os serviços de consultoria. Esta abordagem protege os consumidores e contribui para a estabilidade e fiabilidade do mercado de ativos digitais.

Para além da solidez financeira, a MiCA impõe requisitos rigorosos em matéria de segurança operacional e governação. Os prestadores de serviços devem implementar políticas robustas para proteger os ativos e os dados dos utilizadores, incluindo salvaguardas técnicas, tais como encriptação e armazenamento seguro de chaves privadas, bem como mecanismos para impedir o acesso não autorizado ou a utilização indevida de fundos. Devem também estabelecer procedimentos claros para lidar com conflitos de interesses, garantindo que os interesses dos clientes tenham sempre precedência sobre os da própria empresa.

A transparência é outro pilar do processo de licenciamento da MiCA. Os CASPs devem divulgar informações detalhadas sobre os seus serviços, taxas e procedimentos operacionais. Os clientes devem ser plenamente informados sobre os riscos associados aos ativos digitais antes de se envolverem em quaisquer transações. Esta obrigação reflete o compromisso mais amplo da UE com a proteção do consumidor e práticas de mercado justas. Além disso, os prestadores devem manter registos detalhados de todas as transações para garantir a rastreabilidade total e permitir uma monitorização eficaz por parte dos reguladores.

Mesmo após serem autorizados, os CASPs não estão isentos de supervisão; devem cumprir as obrigações de supervisão e comunicação contínuas. Os reguladores continuarão a avaliar se as entidades licenciadas cumprem os princípios da MiCA, mantêm capital adequado e operam de forma transparente. O incumprimento pode resultar em sanções, suspensão das atividades ou mesmo revogação da licença. Este sistema de supervisão contínua garante que os elevados padrões estabelecidos durante a fase de autorização são mantidos ao longo de toda a vida útil da empresa.

Os benefícios de obter uma licença MiCA são consideráveis. Os CASPs autorizados podem operar em todos os Estados-Membros da UE sob um único quadro jurídico, o que aumenta a escalabilidade e a eficiência. Esta abordagem harmonizada elimina a necessidade de autorizações nacionais separadas, reduzindo os encargos administrativos e financeiros. Além disso, os prestadores licenciados ganham credibilidade significativa junto dos investidores, parceiros bancários e clientes, uma vez que a autorização ao abrigo da MiCA sinaliza a adesão a um dos padrões regulamentares mais rigorosos e respeitados do mundo.

Para além de promover a confiança no mercado, espera-se que o regime de licenciamento MiCA incentive uma maior participação institucional no ecossistema de ativos digitais. As instituições financeiras tradicionais, que muitas vezes se mostraram relutantes em se envolver com o setor de criptomoedas devido à incerteza regulatória, podem agora estabelecer parcerias ou investir em CASPs licenciados, com a certeza de que estas entidades operam sob regras reconhecidas e aplicáveis.

Em essência, o licenciamento MiCA é uma base para a confiança no panorama financeiro digital da Europa, não apenas uma formalidade. Garantem que a inovação prossiga num quadro de responsabilidade e profissionalismo, permitindo que projetos legítimos prosperem e dissuadindo os intervenientes não regulamentados ou de alto risco. Ao normalizar as regras de autorização, a União Europeia abriu caminho para um mercado mais transparente, resiliente e integrado, no qual a tecnologia e a conformidade trabalham em conjunto para moldar o futuro das finanças.

Comparação país a país dentro da UE

Embora a MiCA introduza um quadro único e harmonizado para todos os Estados-Membros da UE, a implementação prática e a experiência na obtenção de autorizações podem variar consideravelmente de uma jurisdição para outra. Cada país mantém a sua própria autoridade nacional competente (ANC) responsável pela aplicação do regulamento, e estas autoridades diferem nos seus procedimentos internos, prazos, eficiência de comunicação e interpretação de determinadas disposições. Para as empresas de criptomoedas que procuram obter uma licença MiCA, é fundamental compreender estas diferenças, a fim de selecionar a jurisdição mais adequada.

Nos últimos anos, vários países europeus estabeleceram-se como centros líderes em ativos digitais, atraindo empresas de blockchain e fintech de todo o mundo. A Lituânia, por exemplo, estabeleceu-se como uma das jurisdições mais favoráveis às criptomoedas na UE. O seu regulador, o Banco da Lituânia, desenvolveu procedimentos simplificados e uma abordagem prática em relação à inovação financeira. A experiência da Lituânia com instituições de moeda eletrónica (EMIs) e prestadores de serviços de ativos virtuais (VASPs) deu-lhe uma vantagem inicial na interpretação e implementação dos requisitos da MiCA. O país oferece a muitas startups uma combinação de eficiência, custos operacionais relativamente baixos e um diálogo regulatório aberto, tornando-o uma das opções preferidas para obter a autorização MiCA.

Em contraste, a Alemanha representa um mercado mais conservador, mas igualmente significativo. Supervisionado pela Autoridade Federal de Supervisão Financeira (BaFin), o ambiente regulatório da Alemanha é conhecido por seus padrões rigorosos, requisitos de conformidade abrangentes e análise meticulosa dos candidatos. As empresas que se candidatam na Alemanha devem demonstrar estruturas de governança robustas, capital substancial e uma estrutura de gestão de risco bem documentada. Embora esse processo possa ser demorado e exigir muitos recursos, a autorização alemã traz prestígio e credibilidade substanciais, especialmente entre investidores institucionais e parceiros bancários. As empresas que procuram aceder a mercados financeiros maiores ou mais tradicionais muitas vezes veem a Alemanha como uma jurisdição estratégica, apesar do limiar regulatório mais elevado.

A França, sob a supervisão da Autorité des Marchés Financiers (AMF), desenvolveu um dos regimes nacionais mais abrangentes para ativos digitais antes da adoção da MiCA. A licença francesa de Prestador de Serviços de Ativos Digitais (DASP) fornece uma estrutura clara para os participantes do mercado e está agora a ser transferida para a estrutura da MiCA. A AMF é reconhecida pelo seu profissionalismo e consistência, embora o seu processo de licenciamento tenda a envolver documentação meticulosa e longos períodos de revisão. No entanto, o grande mercado interno da França e a forte base de investidores tornam o país um destino atraente para empresas que procuram estabelecer uma presença de longo prazo na Europa.

A Estónia foi historicamente um dos primeiros países a regulamentar as criptomoedas, mas tornou-se mais cautelosa nos últimos anos. Após um aumento inicial nos registos de VASP, a Unidade de Informação Financeira da Estónia (FIU) introduziu requisitos AML mais rigorosos e uma abordagem de licenciamento mais seletiva. Embora este rigor regulamentar acrescido tenha reduzido o número de licenças ativas, reforçou a reputação internacional da Estónia em termos de transparência e conformidade. Ao abrigo da MiCA, espera-se que a Estónia mantenha este equilíbrio, oferecendo oportunidades para projetos sérios que possam cumprir os seus elevados padrões, ao mesmo tempo que desencoraja aqueles que estão menos preparados ou com financiamento insuficiente.

Malta, frequentemente referida como a «Ilha Blockchain», continua a ser uma jurisdição com profunda experiência em legislação sobre criptomoedas. A Autoridade de Serviços Financeiros de Malta (MFSA) opera ao abrigo da Lei dos Ativos Financeiros Virtuais (VFA) desde 2018, cujos princípios já refletem muitos dos estabelecidos na MiCA. Esta adoção precoce confere a Malta uma vantagem única em termos de experiência e know-how regulamentar. No entanto, o processo de licenciamento maltês é geralmente mais demorado devido à sua diligência detalhada e aos requisitos de documentação abrangentes. Apesar do período de aprovação mais longo, as empresas que procuram benefícios reputacionais fortes e um regulador com familiaridade comprovada em ativos digitais consideram frequentemente Malta uma escolha adequada.

Outras jurisdições, como Espanha, Portugal e Países Baixos, estão gradualmente a melhorar os seus quadros regulamentares e a desenvolver conhecimentos internos para se alinharem com a MiCA. O Banco de España e a Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de Espanha tornaram-se recentemente mais abertos aos ativos digitais, com o objetivo de posicionar o país como uma ponte entre os mercados de criptomoedas europeu e latino-americano.

Áustria: A Finanzmarktaufsicht (FMA), Autoridade do Mercado Financeiro da Áustria, é responsável pelo licenciamento e supervisão dos prestadores de serviços de criptoativos ao abrigo do Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA).

Mesmo antes da MiCA entrar em vigor, a FMA já tinha adotado uma postura ativa em relação às criptomoedas. Desde 1 de outubro de 2019, é possível solicitar o registo como prestador de serviços de ativos virtuais (VASP) e, a partir de 10 de janeiro de 2020, o registo VASP e a supervisão AML pela FMA tornaram-se obrigatórios ao abrigo do quadro AML da Áustria (FM-GwG). Este período de cinco anos familiarizou o mercado com testes de adequação, governança e controlos AML, posicionando a FMA para agir rapidamente assim que a MiCA fosse introduzida.

Onde está a FMA hoje em relação à MiCA? A FMA publicou um hub dedicado à MiCA com páginas em inglês simples para os candidatos, incluindo um roteiro CASP, «Informações para candidatos CASP» e notas sobre «Aspectos específicos dos serviços de criptoativos». Nesses documentos, a FMA explica o que procurará num processo de autorização e como coordenará as notificações para entidades já supervisionadas noutros setores. Essas orientações refletem uma abordagem prática e orientada para o processo e incentivam os requerentes a se prepararem com antecedência, uma vez que regras complementares nacionais e normas técnicas estão a ser introduzidas.

Requisitos MiCA na Áustria (o que o seu processo deve apresentar). Para obter uma autorização CASP da FMA, os requerentes devem demonstrar o seguinte:

• Um modelo de negócio e um programa de operações claros
• Governança robusta e gestão adequada e apropriada
• Capital e fundos próprios adequados aos serviços
• Proteção dos criptoativos e fundos dos clientes
• Resiliência operacional e de TI (incluindo gestão e segurança de chaves)
• Controlo de conflitos de interesses e subcontratação
• Divulgações transparentes e tratamento de reclamações
• Conformidade total com AML/CTF, em conformidade com a FM-GwG da Áustria

Estas expectativas estão em conformidade com os artigos 59.º a 73.º da MiCA e são reiteradas nas orientações da FMA para os candidatos e no roteiro CASP.

Taxas estatais e mecânica de custos. A Áustria aplica dois níveis de taxas públicas: (i) taxas processuais a pagar pela realização da autorização (independentemente do resultado), ao abrigo da Gebührengesetz (GebG); e
(ii) taxas de supervisão, cobradas se a autorização for concedida, nos termos da FMA-Gebührenverordnung (FMA-GebV). A FMA observa que a definição normativa de itens específicos de taxas MiCA nos termos da FMA-GebV está a decorrer em paralelo com a legislação nacional complementar MiCA. Os requerentes devem, portanto, orçamentar as taxas GebG na fase de candidatura e os itens FMA-GebV após a obtenção da licença. (Os montantes exatos em euros são especificados nos regulamentos de taxas à medida que são atualizados.)

Como os últimos cinco anos moldaram as expectativas. De 2020 a 2024, a Áustria operou um regime abrangente de registo de VASP centrado em AML e governação, resultando num grupo menor, mas de maior qualidade, de prestadores. Esta experiência está agora a ser diretamente incorporada na MiCA: a FMA está confortável com a avaliação de configurações de custódia, câmbio e corretagem de criptomoedas e está a alinhar as suas práticas com as ferramentas de convergência da ESMA (por exemplo, orientações de vigilância de abuso de mercado para criptomoedas). Para os requerentes, isto traduz-se em análises minuciosas dos processos e expectativas claras, em vez de mera conformidade.

Conclusões práticas para os candidatos: espere uma análise metódica, perguntas iniciais sobre a competência da gestão sénior e dos titulares de funções-chave, e um escrutínio detalhado da segurança informática e das medidas de salvaguarda. Elabore o seu processo de acordo com as normas da MiCA, mas siga a estrutura do roteiro da FMA para evitar omissões. Alinhe os seus controlos AML com a prática FM-GwG e orçamente as taxas GebG/FMA-GebV, bem como os custos de consultoria e desenvolvimento. As empresas que atendem às expectativas de nível institucional geralmente consideram a Áustria um local confiável e previsível para o passaporte europeu sob a MiCA.

Bélgica: A designação regulamentar está pendente (espera-se que seja a Autoridade de Serviços e Mercados Financeiros – FSMA).
A Bélgica tem sido uma jurisdição ativa e orientada para a proteção do consumidor no que diz respeito às criptomoedas. A supervisão diária do setor é realizada pela FSMA, que gere um regime nacional de registo para prestadores de serviços de ativos virtuais (VASPs) desde 1 de maio de 2022, ao abrigo do Decreto Real sobre «Moeda Virtual». Este regime aplica-se aos prestadores de serviços de câmbio e de carteiras de custódia sediados na Bélgica e impõe condições operacionais e de AML/CTF. Também proíbe os prestadores não pertencentes ao EEE de oferecerem estes serviços na Bélgica sem o devido estabelecimento ou registo.

Nos termos da MiCA, cada Estado-Membro deve designar uma autoridade nacional competente (ANC).
Em 22 de julho de 2025, a lista oficial da ESMA ainda mostra que a NCA da Bélgica é «TBA» (a ser anunciada). Na prática, a orientação e supervisão do mercado continuam a vir da FSMA, enquanto a designação formal da MiCA é finalizada.
É assim que a abordagem da Bélgica evoluiu nos últimos cinco anos.
A partir de 2020, a Bélgica agiu rapidamente para abordar os riscos de AML e conduta em torno das criptomoedas de retalho. Primeiro, a FSMA consolidou as expectativas de AML/CTF para os VASPs na lei de 2020 que implementa a 5AMLD e, em seguida, introduziu o registo obrigatório dos VASPs em maio de 2022, juntamente com condições organizacionais e de governação de estilo prudencial. Em 2023, a Bélgica tornou-se um dos primeiros Estados da UE a impor regras vinculativas à publicidade de moedas virtuais aos consumidores. Estas regras exigem mensagens justas e equilibradas e avisos de risco padrão, tais como «Moedas virtuais, riscos reais. A única garantia nas criptomoedas é o risco», bem como a notificação prévia de campanhas em massa à FSMA. Esta trajetória demonstra uma abordagem consistente baseada no risco: abraçar a inovação, mantendo salvaguardas robustas para os utilizadores de retalho.

Requisitos da MiCA na Bélgica (como se preparar).
Mesmo antes da designação formal da NCA, a Bélgica alinhou-se com os ficheiros MiCA e os materiais da ESMA a nível da UE. Um pedido belga de VASP ao abrigo da MiCA terá de demonstrar as condições essenciais a nível da UE, que incluem: um programa de operações claro; liderança e governação adequadas; fundos próprios adequados aos serviços prestados; salvaguarda dos criptoativos e moedas fiduciárias dos clientes; TIC robustas e resiliência operacional (por exemplo, gestão de chaves, segregação e resposta a incidentes); controlos relacionados com conflitos de interesses e subcontratação; divulgação e tratamento de reclamações; e conformidade total com AML/CTF.
As páginas da ESMA sobre a MiCA e as diretrizes para 2025 (por exemplo, as relacionadas com o conhecimento e a competência do pessoal) fornecem uma indicação da orientação de supervisão que os requerentes belgas podem esperar seguir. Até que a autorização MiCA esteja em vigor, as empresas que operam na Bélgica também devem cumprir as regras de publicidade da FSMA para o marketing ao consumidor.
Para o registo atual (pré-MiCA) de VASP belga, fontes públicas indicam uma taxa única de 8000 € por registo (16 000 € para câmbio e custódia). Esta taxa cobre a análise do pedido pela FSMA. Também podem ser aplicadas taxas de supervisão contínuas de acordo com as tabelas gerais de taxas da FSMA. As taxas específicas de autorização MiCA para a Bélgica ainda não foram publicadas juntamente com a designação formal da NCA. Espera-se que uma tarifa específica para a MiCA seja confirmada nas medidas de implementação assim que a autoridade for oficialmente nomeada.

Regime transitório e calendário.
A implementação faseada da MiCA concede às CASP que operam ao abrigo dos regimes nacionais existentes um período de transição. A Bélgica segue a regra da UE prevista no artigo 143.º, n.º 3: as entidades que exerciam legalmente a sua atividade antes de 30 de dezembro de 2024 podem beneficiar do período de transição (até meados de 2026, o mais tardar, dependendo das opções nacionais). No entanto, devem continuar a cumprir as regras de conduta específicas da Bélgica, tais como os regulamentos publicitários da FSMA, se estiverem a comercializar produtos aos consumidores belgas durante a transição.

Visão geral prática – o que isto significa para os requerentes.
A Bélgica oferece um caminho credível para o mercado da UE, com foco nas salvaguardas do retalho. Os pontos fortes incluem orientações claras sobre a proteção dos consumidores e uma entidade supervisora com experiência prática da era VASP 2022-2025. Os pontos a planear são: (i) controlos de marketing e pré-notificação para grandes campanhas, (ii) conformidade rigorosa com AML/CTF e (iii) uma designação formal iminente da MiCA NCA que irá clarificar o processo exato de autorização e a estrutura de taxas. As empresas que estão bem preparadas e já cumprem os padrões de governança e TIC ao nível da MiCA devem considerar a Bélgica um local previsível, uma vez que a designação seja finalizada. Aquelas com estratégias fortemente voltadas para o retalho devem estar preparadas para cumprir o regulamento de publicidade desde o primeiro dia.

Bulgária: Designação regulamentar pendente (deverá ser atribuída à Comissão de Supervisão Financeira – FSC).

A Bulgária dividiu as responsabilidades, que foram formalmente confirmadas no registo de autoridades designadas da ESMA. A FSC é a supervisora MiCA padrão para CASPs e a maioria dos emitentes, enquanto o BNB assume a liderança prudencial onde a MiCA atribui poderes sobre tokens de moeda eletrónica (EMTs). Na prática, os requerentes lidam com a FSC para autorizações CASP e com o BNB para emissão de EMT por instituições de crédito/moeda eletrónica. ESMA

Foi assim que a abordagem da Bulgária evoluiu nos últimos cinco anos.
Antes da introdução da MiCA, a Bulgária operava um sistema de registo orientado para a AML, pelo qual as bolsas e os fornecedores de carteiras de custódia eram obrigados a registar-se na Agência Nacional de Receitas (NRA) ao abrigo da Lei de Prevenção da Lavagem de Dinheiro e do Financiamento do Terrorismo (MAMLA). O registo foi lançado em 2020 com um prazo firme para a adesão e continuou a ser o guardião operacional através de sucessivas atualizações AML em 2023. Quando a MiCA entrou em vigor em toda a UE, a Bulgária promulgou legislação nacional sob a forma da Lei dos Mercados de Criptoativos (frequentemente abreviada para CAMA ou «Lei BG MiCA»), que entrou em vigor em 8 de julho de 2025.
Esta mudança levou o setor do registo na NRA para o licenciamento completo pela FSC (com o BNB responsável pelas EMT). Isto marca uma mudança clara do registo AML para um processo de autorização mais prudencial, orientado por ferramentas de convergência ao nível da ESMA.
Com a Lei BG MiCA em vigor, a Bulgária abriu o licenciamento CASP e alinhou os seus prazos com os da MiCA. As entidades que estavam devidamente registadas no registo da NRA antes de 30 de dezembro de 2024 podem continuar a operar apenas na Bulgária durante o período de transição, que termina em 1 de julho de 2026 ou quando a sua licença CASP for concedida ou recusada, o que ocorrer primeiro. As entidades inscritas no registo da NRA entre 30 de dezembro de 2024 e 8 de julho de 2025 devem apresentar um pedido de licença CASP até 8 de outubro de 2025. Quaisquer registos pendentes na NRA que não tenham sido concluídos até 8 de julho de 2025 serão encerrados e devem ser novamente apresentados como pedidos de licença MiCA à FSC.

Eis o que um processo MiCA (CASP) búlgaro deve apresentar:
Essencialmente, a FSC espera o conjunto completo MiCA, incluindo um programa articulado de operações e modelo de negócio, avaliações de adequação e idoneidade da gestão e dos titulares qualificados, fundos próprios proporcionais aos serviços, salvaguarda dos ativos e fundos dos clientes, resiliência operacional e das TIC (incluindo gestão de chaves, resposta a incidentes e continuidade), controlo de subcontratação e conflitos de interesses, processos de divulgação e tratamento de reclamações, bem como alinhamento com a legislação nacional sobre AML/CTF. De acordo com comentários locais, a lei impõe padrões específicos de competência e probidade para os membros do conselho de administração e controladores das CASPs e mantém os emissores de EMT sob o perímetro de licenciamento do BNB (como instituições de crédito ou de moeda eletrónica).

Taxas – o que foi publicado oficialmente e como fazer o orçamento.
Na sequência da Lei BG MiCA, a Bulgária adotou regras de taxas para as atividades da FSC. Guias práticos oficiais referem um modelo em duas partes: (i) encargos fixos por tipo de serviço e (ii) uma pequena taxa variável sobre o rendimento anual. Por exemplo, as orientações públicas ilustram uma taxa variável de 0,03% do rendimento anual total, mais encargos fixos, tais como aproximadamente 12 000 BGN (≈ 6135 EUR) para operar uma plataforma de negociação de criptoativos, 3200 BGN (≈ 1636 EUR) para serviços de câmbio, 1000 BGN (≈ 511 EUR) para executar ordens de clientes e 800 BGN (≈ 409 EUR) para custódia. Existem também montantes escalonados para serviços de consultoria, gestão de carteiras, transferências e colocações. Análises jurídicas separadas da nova lei também descrevem taxas de inscrição baseadas em classes para licenças CASP (por exemplo, 5.000/10.000/30.000 BGN para as Classes 1/2/3), bem como uma taxa de 25.000 BGN para autorização de uma oferta pública/admissão de tokens referenciados a ativos. Os resumos de mercado alertam que alguns números podem diferir entre as fontes, enquanto os estatutos são finalizados. Por outras palavras, orçamente a taxa única de licença, os custos fixos específicos do serviço e uma modesta taxa percentual anual, e confirme a tarifa exata com a atual portaria da Comissão de Supervisão Financeira (FSC) quando apresentar o pedido.
Esta é a experiência prática que deve esperar.
A Bulgária passou de um ambiente de registo AML relativamente acessível para um regime de autorização MiCA estruturado num curto espaço de tempo, e as autoridades afirmaram explicitamente que os pedidos podem ser apresentados e processados, mesmo enquanto certos estatutos ainda estão a ser finalizados. Prepare-se para uma apresentação que envolve uma grande quantidade de documentação e um processo iterativo de perguntas e respostas com a FSC. Espere também que as perguntas relacionadas com a EMT sejam encaminhadas para o BNB, quando relevante, e antecipe que o supervisor se baseará nas orientações de supervisão da ESMA (por exemplo, monitorização de solicitação reversa e conhecimento/competência) para garantir que as práticas locais permaneçam alinhadas com as dos pares da UE. Para as empresas que possuíam registos NRA, o período de transição é valioso, mas não permite o passaporte – apenas uma licença MiCA CASP concedida pela FSC permite o acesso em toda a UE.

Conclusão:
A Bulgária oferece agora um caminho claro e harmonizado com a UE ao abrigo da MiCA, com uma divisão definida entre a supervisão do mercado (FSC) e a supervisão prudencial da EMT (BNB). A jornada de cinco anos do país — desde o registo NRA AML até ao licenciamento MiCA completo — significa que os supervisores têm um conjunto de dados substancial sobre os fornecedores locais e uma abordagem que privilegia a AML, resultando numa governança rigorosa e num escrutínio rigoroso dos controladores e das TIC. As taxas são transparentes e comparativamente moderadas para os padrões da UE, e existem prazos legais em vigor. Dossiês bem preparados devem considerar a Bulgária um local viável e previsível para a autorização CASP com passaporte da UE após a concessão.

Croácia: A autoridade ainda não está oficialmente listada pela ESMA, mas espera-se que seja a Agência de Supervisão dos Serviços Financeiros da Croácia (HANFA).

A autoridade supervisora da MiCA na Croácia é a HANFA, que supervisiona diariamente os prestadores de serviços de criptoativos (CASPs). A HANFA trata os criptoativos como uma atividade financeira supervisionada há vários anos, aconselhando o público a utilizar apenas empresas autorizadas pela HANFA e mantendo registos das empresas ativas ao abrigo da legislação croata.
A agência também se alinhou com as orientações da ESMA sobre a classificação de criptoativos e a supervisão da MiCA, sinalizando uma abordagem convencional que prioriza a proteção dos investidores.
Os últimos cinco anos em resumo.
A partir de 2020, a Croácia operou um regime centrado na AML, pelo qual os prestadores de serviços de ativos virtuais tinham de se registar na HANFA ao abrigo das regras nacionais de AML (artigos 9.a e 9.b do quadro AML), e a HANFA publicou listas de prestadores registados. Avaliações internacionais em 2023-24 observaram que a Croácia tinha criado um registo VASP e aplicado controlos ao estilo FATF. Esta estrutura AML é a plataforma que a Croácia está agora a utilizar para fazer a transição para a autorização MiCA completa.

A situação atual da MiCA: transição e calendário.
A Croácia optou pelo período de transição completo da UE: as empresas que estavam em atividade antes de 30 de dezembro de 2024 podem continuar a operar ao abrigo da legislação nacional até 1 de julho de 2026, ou até que o resultado do seu pedido MiCA seja conhecido, consoante o que ocorrer primeiro. A HANFA ecoou o conselho da ESMA para começar a preparar-se antecipadamente, e os observadores do setor e as análises jurídicas também citam o período de transição de 18 meses da Croácia para os VASP registados na HANFA. Na prática, isto significa que as empresas existentes podem continuar a operar enquanto fazem a transição para a norma MiCA, enquanto os novos operadores devem cumprir os requisitos da MiCA desde o início.

Isto é o que um ficheiro MiCA (CASP) croata precisa de mostrar:
As candidaturas devem cumprir os requisitos essenciais da MiCA a nível da UE, que incluem a apresentação de um programa claro de operações e modelo de negócio, a garantia de uma gestão sénior adequada e titulares qualificados, a posse de fundos próprios suficientes para os serviços pretendidos, implementar medidas de salvaguarda robustas para os ativos dos clientes e moeda fiduciária, demonstrar resiliência operacional e em TIC (incluindo gestão de chaves, resposta a incidentes, continuidade e cibersegurança), estabelecer controlos para a externalização e conflitos de interesses, garantir a divulgação de informações aos clientes e o tratamento de reclamações e alcançar o alinhamento total com a AML/CTF. Os avisos públicos da HANFA deixam claro que é necessária aprovação prévia para prestar serviços de criptomoedas a partir da Croácia e que as empresas autorizadas estão listadas nos seus registos. As diretrizes MiCA da ESMA (por exemplo, conhecimento e competência, solicitação reversa e transferências) fornecem o quadro para a forma como a HANFA converge a supervisão com a de outras ANC da UE.

Taxas estatais e considerações orçamentais.
No âmbito do registo AML pré-MiCA, guias conceituados observaram que não era devida qualquer taxa administrativa estatal à HANFA (os prazos variavam muito). Ao abrigo da MiCA, a Croácia está a passar para um modelo clássico de autorização e supervisão. A tabela detalhada de taxas CASP está a ser incorporada na tarifa e nas portarias da HANFA, juntamente com outras taxas setoriais. Como as páginas de taxas publicadas pela HANFA se concentram atualmente em setores tradicionais, como fundos e FIA, os requerentes devem orçamentar uma taxa de autorização única no momento da apresentação e taxas de supervisão contínuas, e verificar os valores exatos em relação à tarifa atual da HANFA no momento da apresentação.

Realidades do mercado e conclusões práticas.
A Croácia é acolhedora, mas meticulosa. É de esperar que a HANFA teste os conhecimentos especializados da gestão sénior (adequação e idoneidade), investigue em profundidade as questões de TI/segurança e proteção e solicite provas documentais de controlos AML de ponta a ponta. O regime transitório favorece os operadores estabelecidos que se registaram na HANFA antes de 30 de dezembro de 2024, mas não concede passaporte; apenas uma autorização MiCA CASP concedida desbloqueia o acesso em toda a UE. O marketing para os consumidores croatas deve ser conservador e totalmente equilibrado em termos de risco, em linha com o tom de proteção ao consumidor da ESMA. Para empresas bem preparadas, a Croácia oferece um caminho previsível desde um registo AML estabelecido até uma licença MiCA com um supervisor já envolvido em temas de convergência da ESMA.

Chipre: A Comissão do Mercado de Valores Mobiliários do Chipre (CySEC) é um regulador financeiro de longa data que supervisiona empresas relacionadas com investimentos e criptomoedas.

A autoridade competente de Chipre para a MiCA é a CySEC. O registo oficial da ESMA das autoridades nacionais competentes nomeia a CySEC como a entidade supervisora de origem para os CASPs em Chipre. No entanto, a supervisão prudencial para questões de pagamentos/moeda eletrónica continua a ser da competência do Banco Central de Chipre, tal como acontece com outros regimes da UE.
Isto reflete a divisão de longa data em Chipre entre a conduta de mercado e a supervisão prudencial, dando aos CASPs um ponto de contacto único e claro para a autorização MiCA e a supervisão contínua.
(RAA 269/2021), lançando um registo nacional e estabelecendo o conteúdo das candidaturas, testes de adequação e idoneidade, pré-requisitos operacionais e prazos de revisão. Este registo, que é gerido ao abrigo da Lei AML de Chipre, criou um grupo supervisionado e forçou o investimento precoce em governação e controlos. Como resultado, quando a MiCA chegou, Chipre já tinha ficheiros, experiência no local e práticas de remediação específicas para intermediários de cripto.

Com a MiCA agora em vigor para as autorizações CASP, a CySEC fez a transição para o regulamento da UE, garantindo a continuidade. Abriu uma fase de candidatura preliminar no final de 2024 e, em seguida, implementou o processo MiCA quando o regulamento se tornou totalmente aplicável em 30 de dezembro de 2024. A CySEC reconheceu a janela de transição da UE para os operadores estabelecidos: as empresas que operavam legalmente ao abrigo das regras nacionais antes da data limite podem continuar a operar durante o período de transição até 1 de julho de 2026, ou até que o seu pedido MiCA seja concedido ou recusado. A CySEC também solicitou às empresas em transição que apresentassem provas de conformidade pré-limite e enviassem documentação estruturada com antecedência, em conformidade com os materiais de convergência da ESMA.

As informações que a CySEC espera ver num pedido MiCA refletem o cerne do regulamento: um programa de operações coerente; gestão adequada e titulares qualificados; fundos próprios calibrados para os serviços; proteção robusta das criptomoedas e moedas fiduciárias dos clientes, incluindo gestão e reconciliações de chaves de carteiras; TIC e resiliência operacional com resposta a incidentes; outsourcing e governação de conflitos de interesses; divulgações claras aos clientes e tratamento de reclamações; e alinhamento AML/CTF com a legislação cipriota. As circulares públicas da CySEC durante 2024-25 também enfatizam o conhecimento e a competência do pessoal, os sistemas de rastreio de sanções e a qualidade dos dados nos relatórios regulamentares, que são indicadores úteis sobre como os ficheiros serão analisados na prática.

As taxas evoluíram à medida que o regime mudou do registo AML para o licenciamento MiCA. No âmbito do antigo registo CASP, vários resumos de profissionais registavam uma taxa de exame não reembolsável no momento do preenchimento e uma taxa de renovação anual de 5000 € após o registo. No âmbito do MiCA, as orientações cipriotas de renome estabelecem agora uma nova tarifa de autorização administrada pela CySEC. Isto inclui uma taxa de candidatura fixa e não reembolsável de 8000 € por serviço proposto, bem como taxas anuais separadas de supervisão e notificação/modificação. Como a tarifa MiCA é granular e está ligada aos serviços, os candidatos devem mapear cuidadosamente o seu modelo de negócio — uma bolsa e um serviço de custódia, por exemplo, incorreriam em duas taxas de candidatura — e orçamentar as taxas contínuas uma vez autorizados.

Para os requerentes, a experiência prática em Chipre é metódica, mas previsível. A CySEC tem vários anos de experiência em supervisão específica de criptomoedas e avaliará a governança, a competência do pessoal-chave e a resiliência das TIC no início do processo de perguntas e respostas. Embora os operadores históricos em transição beneficiem da continuidade operacional, não devem confundir a janela de passaporte — apenas uma autorização MiCA CASP concedida desbloqueia o acesso em toda a UE. Os novos participantes que chegam com políticas ao nível da MiCA, uma arquitetura de salvaguarda clara e provas de uma triagem eficaz de sanções e controlos AML irão geralmente descobrir que Chipre é um local cooperativo com linhas de comunicação claras e um modelo de taxas transparente alinhado com o âmbito dos serviços.

República Checa: O Banco Nacional Checo (ČNB) tratará das autorizações e supervisão MiCA.

A República Checa posicionou o CNB como a âncora central de supervisão para a MiCA. Nos materiais do CNB e nas comunicações governamentais através do Gabinete de Análise Financeira, a mensagem é consistente: o CNB é a autoridade nacional competente que irá licenciar e supervisionar os prestadores de serviços de criptoativos (CASPs) ao abrigo da MiCA. Os projetos e orientações relacionados com a MiCA são canalizados através do CNB e dos supervisores europeus (ESMA/EBA). Isto consolida a supervisão das criptomoedas juntamente com o resto do mercado financeiro checo, proporcionando aos requerentes uma única entidade supervisora para autorização e supervisão contínua.

Nos últimos cinco anos, a abordagem checa evoluiu de um modelo de licença comercial mais AML para um regime de licenciamento completo da UE. Antes da MiCA, as atividades de câmbio e custódia de cripto eram conduzidas sob a Lei de Licenciamento Comercial, com obrigações de combate à lavagem de dinheiro aplicadas pelo Gabinete de Análise Financeira. Naquela época, o CNB não era o guardião diário dos VASPs. A MiCA inverte isso: o modelo mais leve de registo/notificação dá lugar a um processo de autorização de estilo prudencial no CNB, com normas técnicas a nível da UE e regras de implementação checas. O CNB começou a publicar uma «zona de aterragem MiCA», que inclui links para textos da ESMA/EBA, documentos interpretativos e perguntas e respostas, sinalizando a mudança do registo nacional AML para o licenciamento e supervisão harmonizados pela UE.

As disposições transitórias estão agora em vigor e têm prazos rigorosos. Ao abrigo da implementação da Lei Checa das Finanças Digitais, as empresas que operavam legitimamente antes de 30 de dezembro de 2024 só podem continuar temporariamente se apresentarem um pedido MiCA ao CNB antes do prazo nacional. Os resumos jurídicos públicos e as notas do setor enfatizam a exigência de apresentar um pedido até 31 de julho de 2025, a fim de beneficiar da continuidade até que seja tomada uma decisão. A data limite absoluta da UE é 1 de julho de 2026, quando os regimes transitórios terminarão em todo o bloco. A lista publicada pela ESMA das decisões de «grandfathering» dos Estados-Membros confirma as datas checas. Na prática, os operadores estabelecidos que apresentarem o pedido dentro do prazo podem continuar a operar ao abrigo da legislação nacional enquanto o CNB processa o seu pedido MiCA, enquanto os novos operadores devem seguir todo o processo MiCA desde o primeiro dia.

As expectativas do CNB para um processo MiCA CASP estão em conformidade com o regulamento da UE e as ferramentas de convergência que a ESMA e a EBA estão a implementar. O seu dossiê deve definir um programa claro de operações e modelo de negócio, demonstrar uma gestão adequada e titulares qualificados, mostrar que dispõe de fundos próprios adequados aos serviços que irá prestar e fornecer provas de uma proteção robusta dos criptoativos e fiat dos clientes (incluindo gestão de chaves, reconciliações e segregação). O CNB também analisará a resiliência operacional e das TIC, incluindo resposta a incidentes e continuidade, bem como a externalização e a governação de conflitos de interesses, a divulgação de informações aos clientes e o tratamento de reclamações, e a total conformidade com a AML/CTF ao abrigo da legislação checa. As páginas MiCA do CNB remetem os candidatos para as orientações e perguntas frequentes da ESMA/EBA, que influenciarão as expectativas de supervisão diárias durante as revisões e perguntas de acompanhamento.

No que diz respeito às taxas, o quadro checo é formal, mas ainda está em evolução para itens específicos da MiCA. O CNB mantém uma Tabela de Encargos oficial para os seus serviços de mercado financeiro e publica as taxas regulamentares em contextos setoriais. No entanto, está a ser desenvolvida uma tarifa MiCA específica como parte do processo de implementação em curso. É prudente assumir que os requerentes terão de pagar uma taxa de autorização não reembolsável no momento da apresentação do pedido, seguida de taxas de supervisão contínuas, em conformidade com a prática do CNB noutros setores. Os itens exatos da MiCA devem ser confirmados em relação à tabela atual do CNB no momento da apresentação. Não baseie o seu orçamento em licenças não relacionadas (por exemplo, taxas históricas de corretores de valores mobiliários) e verifique as páginas de taxas do CNB em tempo real quando estiver pronto para apresentar o pedido.

Na prática, a República Checa oferece uma rota moderada e previsível para o mercado da UE, uma vez que a sua governança, competência, salvaguarda e controlos de TIC cumpram genuinamente as normas MiCA. A abordagem do CNB é metódica, por isso espere um escrutínio antecipado da experiência da gestão sénior e dos titulares de funções-chave, perguntas detalhadas sobre segurança de TI e arquitetura de custódia, e atenção à higiene AML e triagem de sanções. Isto reflete o legado AML-first e os novos padrões a nível da UE. Se for um operador estabelecido, tenha em mente o prazo de apresentação de 31 de julho de 2025 para garantir a continuidade das operações durante a transição. Se for um novo operador, certifique-se de que tem políticas abrangentes, manuais operacionais que foram testados e capital suficiente para apoiar a sua oferta de serviços.

Dinamarca: A Finanstilsynet (Autoridade de Supervisão Financeira da Dinamarca) é responsável pela aplicação das normas MiCA e pela monitorização dos CASPs.

A Finanstilsynet é a autoridade nacional competente da Dinamarca para a MiCA. De acordo com o registo oficial da ESMA, a Dinamarca está a aplicar o período de transição total de 18 meses previsto no artigo 143.º, n.º 3, da MiCA. No entanto, existe uma condição específica para a Dinamarca: para beneficiar desta transição, um CASP deve ter apresentado o seu pedido MiCA até 30 de dezembro de 2024. Após essa data, as empresas terão de possuir uma autorização MiCA se quiserem continuar a operar após a data final em toda a UE, 1 de julho de 2026. Esta combinação de duração máxima e apresentação antecipada reflete a posição geral da Dinamarca: aberta a uma transição ordenada, mas firme em relação aos prazos e à disciplina documental.

Nos últimos cinco anos, a Dinamarca implementou um regime de registo e AML para fornecedores de criptomoedas enquanto a MiCA estava a ser finalizada a nível da UE. De acordo com a Lei dinamarquesa contra a lavagem de dinheiro, as empresas que oferecem câmbio, transferência, emissão ou custódia de moedas virtuais foram obrigadas a se registrar na Finanstilsynet (Autoridade de Supervisão Financeira da Dinamarca) e implementar controles completos de AML/CTF. As orientações publicadas pela FSA e as notas dos profissionais locais estabelecem que o registo de VASP (prestadores de serviços de ativos virtuais), as avaliações de risco, a devida diligência do cliente e a monitorização contínua se aplicavam de forma ampla e eram aplicados na prática. Entretanto, o Banco Nacional da Dinamarca destacou salvaguardas sistémicas relevantes para a MiCA, nomeadamente que os bancos centrais nacionais podem restringir a emissão de determinados tokens (por exemplo, um ART referenciado à coroa) ao abrigo da MiCA, se estes ameaçarem a segurança dos pagamentos ou a transmissão da política monetária, sinalizando a sensibilidade prudencial da Dinamarca em relação a instrumentos semelhantes a stablecoins.

À medida que a MiCA passou do texto para a implementação, a Dinamarca alinhou-se com o trabalho de convergência da ESMA e começou a processar autorizações CASP completas. Um marco notável foi o anúncio público pela empresa dinamarquesa de tecnologia financeira Lunar de que tinha recebido uma licença MiCA CASP, substituindo o seu registo nacional anterior e desbloqueando o passaporte da UE. Esta é uma prova de que o mecanismo de autorização da Finanstilsynet está ativo e a produzir decisões. O relatório público destaca como a Dinamarca está a fazer a transição de operadores estabelecidos da categoria de registo AML para a categoria de licença da UE.

As informações exigidas para um processo MiCA dinamarquês refletem as estabelecidas no regulamento e nos materiais da ESMA referidos pela Finanstilsynet: um programa coerente de operações e plano de negócios; gestão adequada e titulares qualificados; fundos próprios calibrados para os serviços oferecidos; proteção rigorosa dos criptoativos e fundos dos clientes (segregação, gestão de chaves e reconciliações); resiliência operacional e de TIC, incluindo resposta a incidentes e continuidade; governação da externalização e conflitos de interesses; divulgações transparentes e tratamento de reclamações; e total alinhamento com a legislação dinamarquesa AML/CTF. O centro MiCA da ESMA estabelece a base de supervisão comum que a Dinamarca seguirá durante a fase de transição e posteriormente.

No que diz respeito às taxas, a Dinamarca opera há muito tempo com tabelas de taxas da FSA publicadas em todos os setores, mas está a ser introduzida uma tarifa específica para a MiCA, à medida que as medidas nacionais se alinham com o quadro da UE. Na prática, os requerentes devem orçamentar uma taxa de autorização não reembolsável no momento da apresentação do pedido, bem como taxas de supervisão contínuas após a obtenção da licença. Isto é consistente com a abordagem da Finanstilsynet noutros regimes. Os itens exatos da MiCA devem ser confirmados em relação às páginas de taxas atuais da DFSA no momento da apresentação, uma vez que as páginas de taxas genéricas de fundos/OICVM não são indicativas dos CASPs.

A experiência prática na Dinamarca é metódica e orientada por um calendário. Os operadores estabelecidos ao abrigo da legislação nacional só poderão continuar durante o período de 18 meses se apresentarem um pedido MiCA completo até 30 de dezembro de 2024. Os novos operadores devem estar preparados para a MiCA desde o primeiro dia. Esteja preparado para perguntas antecipadas e detalhadas sobre a competência da gestão sénior, segurança de TI, arquitetura de custódia e conformidade AML, refletindo a história do país em matéria de AML e a sensibilidade do banco central aos riscos dos tokens. As empresas bem preparadas podem esperar um caminho previsível para obter um passaporte da UE de um supervisor altamente credível, como demonstrado pelas primeiras autorizações públicas MiCA na Dinamarca em 2025.

Estónia: A Unidade de Informação Financeira (FIU) – autoridade dedicada à AML da Estónia – continua a supervisionar os prestadores de serviços de criptoativos no âmbito do quadro MiCA.

A autoridade supervisora nacional da MiCA na Estónia é a Autoridade de Supervisão e Resolução Financeira da Estónia (Finantsinspektsioon, frequentemente abreviada para FSA). Isto foi consolidado pela adoção da Lei do Mercado de Criptoativos (Krüptovaraturu seadus, ou KrüTS), que entrou em vigor em 1 de julho de 2024.
A lei atribui o licenciamento e a supervisão dos CASP à FSA, ao mesmo tempo que alinha a legislação nacional com a MiCA. Entretanto, a FIU/RAB continua visível no ecossistema, uma vez que supervisionava o regime VASP pré-MiCA e continua a supervisionar as licenças antigas durante a transição.

Os últimos cinco anos num relance.
De 2020 a 2022, a Estónia teve um dos regimes VASP mais ativos da Europa; então, em março de 2022, introduziu grandes alterações à Lei AML que tornaram as normas muito mais rigorosas. Estas alterações aumentaram os requisitos de entrada, as expectativas de governação e o capital, desencadeando uma onda de saídas e consolidações à medida que as empresas se adaptavam a normas de conformidade mais elevadas. A análise de risco da própria UIF destacou as razões para isso: laços fracos entre muitos licenciados e a Estónia e riscos elevados de ML/TF em partes do setor. Em meados de 2024, a mudança legal para a MiCA/TrÜTS transferiu a responsabilidade pela concessão de novas licenças de criptomoedas para a FSA. A UIF está agora a concentrar-se no encerramento e na supervisão do antigo grupo até ao fim da transição.

Isto leva-nos à situação atual da MiCA: quem faz o quê e o período de transição.
A Estónia designou formalmente as autoridades competentes ao abrigo da MiCA e implementou a lei nacional. Na prática, todas as novas autorizações para serviços de criptoativos são processadas pela FSA ao abrigo da KrüTS e da MiCA. As licenças VASP emitidas pela FIU só serão válidas durante o período de transição da UE; após esse período, apenas as autorizações MiCA emitidas pela FSA serão reconhecidas. Os materiais do governo explicam isso claramente: as licenças da FIU serão supervisionadas até 30 de junho de 2026 e os provedores sem uma licença da FIU devem seguir o caminho da MiCA até 30 de dezembro de 2024. Em toda a UE, os regimes transitórios terminarão em 1 de julho de 2026.

Isto é o que um ficheiro MiCA (CASP) da Estónia precisa de mostrar.
Reflete o Regulamento e a página inicial pública da FSA para licenças de criptomoedas. O seu dossiê deve apresentar um programa de operações e um plano de negócios coerentes, demonstrar liderança adequada e titulares qualificados, fornecer provas de fundos próprios suficientes para os serviços oferecidos e estabelecer uma proteção robusta das criptomoedas e moedas fiduciárias dos clientes, incluindo gestão de chaves, segregação, reconciliações e manuais de incidentes. Pode esperar um escrutínio profundo das TIC e da resiliência operacional (continuidade, cibersegurança e supervisão da externalização), bem como controlos de conflitos de interesses, divulgações transparentes aos clientes e tratamento de reclamações, e total alinhamento AML/CTF com a legislação estónia. A FSA liga explicitamente o processo nacional ao âmbito da MiCA, o que significa que as normas técnicas da UE e as orientações da ESMA/EBA influenciarão as expectativas do dia-a-dia.

Indique as taxas e o orçamento em conformidade.
A Estónia aplica o modelo habitual de custos públicos em duas etapas, visto noutros regimes da FSA: uma taxa de autorização não reembolsável no momento da candidatura e taxas de supervisão contínuas após a concessão da licença. Como a MiCA é nova na legislação nacional, os itens CASP precisos estão incluídos nas tarifas/portarias atuais da FSA e nas leis governamentais relacionadas com taxas. Os requerentes devem orçamentar a taxa de registo mais a supervisão anual e verificar o calendário atual no momento da apresentação (não se deve presumir que os valores antigos da FIU/VASP se aplicam à MiCA).

Realidades do mercado e conclusões práticas. A Estónia é atualmente acolhedora, mas exigente.

Letónia: Comissão de Mercados Financeiros e de Capitais (FKTK): agora parte da estrutura organizacional do Banco da Letónia e responsável pela supervisão da MiCA.

A Letónia consolidou a supervisão do mercado financeiro no banco central, Latvijas Banka, que incorporou a antiga Comissão de Mercados Financeiros e de Capitais desde 2023. Ao abrigo da MiCA, o Banco da Letónia é a autoridade nacional competente para autorizar e supervisionar os prestadores de serviços de criptoativos (CASPs) e gere um portal público detalhado que descreve o processo, os documentos e as expectativas de supervisão.
A fusão com o regulador do mercado e as páginas dedicadas à MiCA do banco central sinalizam a criação de um ponto de contacto único e tecnicamente capaz para os requerentes.
Durante 2024, o banco publicou a sua «zona de aterragem» para o licenciamento de criptomoedas e, a partir de 2 de janeiro de 2025, começou a aceitar pedidos MiCA. Também ofereceu consultas gratuitas pré-licenciamento para ajudar as empresas a preparar os seus pedidos. Esta sequência de fusões estruturais, regulamentos públicos e admissões em tempo real traça uma trajetória clara desde a supervisão do tipo registo até ao licenciamento de nível europeu ao abrigo da MiCA.

A situação atual da MiCA: cronogramas e âmbito de aplicação.
As orientações oficiais do Latvijas Banka confirmam que os requisitos de autorização da MiCA serão aplicáveis a partir de 30 de dezembro de 2024 e que a autorização do Estado-Membro de origem permitirá o passaporte europeu, uma vez concedida.
O banco descreve os dez serviços CASP que requerem autorização prévia (custódia, operação de plataforma, câmbio, execução, colocação, receção/transmissão de ordens, aconselhamento, gestão de carteiras e serviços de transferência), fornecendo aos requerentes uma ferramenta de definição do âmbito precisa antes da apresentação do pedido.
O banco também fornece uma visão geral detalhada do que um ficheiro MiCA (CASP) letão deve apresentar.
O portal do banco reflete a MiCA e as RTS/ITS das ESA e inclui o seguinte: um programa completo de operações; gestão adequada e titulares qualificados; fundos próprios de 50 000 a 150 000 euros, dependendo dos serviços prestados (ou um quarto das despesas gerais fixas do ano anterior, se superiores); proteção robusta das criptomoedas e moedas fiduciárias dos clientes, incluindo gestão de chaves, segregação, reconciliações e manuais de incidentes; resiliência operacional/de TIC reforçada; outsourcing e governação de conflitos de interesses; divulgações transparentes e tratamento de reclamações; e controlos AML/CTF de ponta a ponta ao abrigo da legislação letã. O portal também tem uma ligação direta para o formulário de candidatura MiCA RTS/ITS, permitindo às empresas construir o modelo da UE desde o primeiro dia. Estabelece 25 dias úteis para a verificação da integridade e 40 dias úteis para a revisão substantiva após a conclusão da verificação (são possíveis prorrogações se as informações forem insuficientes).

Também fornece valores oficiais para taxas estatais e impostos contínuos.
O Latvijas Banka estabelece explicitamente o modelo de custos públicos: uma taxa de análise da candidatura de 2500 €, a pagar no momento da apresentação; depois, um pagamento anual de supervisão de até 0,6% do rendimento bruto das atividades CASP, com um mínimo de 3000 € por ano. Estes valores são publicados na página MiCA da autoridade e são recalibrados anualmente no âmbito do quadro de financiamento da supervisão do banco.

Experiência prática e conclusões.
A Letónia tornou-se rapidamente um dos locais MiCA mais transparentes em termos operacionais. O banco central fornece uma reunião pré-candidatura passo a passo e um formulário de pré-licenciamento, bem como uma lista clara de documentos, reduzindo o risco de iteração e sinalizando o que significa «completo» antes do início do prazo legal. Para os candidatos, isso significa que podem planear de forma mais previsível: mapear os serviços para a grelha de fundos próprios publicada, demonstrar a arquitetura de governança e TI/custódia de acordo com os padrões de produção e usar a consulta gratuita para reduzir o risco de escopo e sequenciamento. Uma vez autorizado, o passaporte em toda a UE segue o processo de notificação padrão da MiCA, permitindo que as empresas se expandam de um centro báltico para o mercado único.

Na Lituânia, o Banco da Lituânia é o banco central do país e a principal autoridade de supervisão.
É conhecido pela sua abordagem proativa em relação à regulamentação de fintech e criptomoedas.
O banco central gere o portal de autorização para prestadores de serviços de criptoativos (CASPs) e afirma claramente que qualquer pessoa que pretenda prestar serviços MiCA na Lituânia deve apresentar um dossiê e obter uma licença ou aprovação antes de iniciar a atividade. Este modelo de porta única, supervisionado por um banco central com uma abordagem prudente à supervisão que já regula as EMI e as instituições de pagamento, estabelece a Lituânia como uma autoridade de supervisão nacional clara e tecnicamente capaz para os CASPs.

Os últimos cinco anos em resumo.
Antes da entrada em vigor da MiCA, a Lituânia operava um regime VASP ancorado na AML com base na notificação ao Registo de Pessoas Coletivas e no cumprimento da legislação nacional AML/CTF, em vez de exigir uma licença completa do mercado financeiro. Isto criou um grupo supervisionado e expectativas básicas de governação enquanto a UE finalizava a MiCA.
Os observadores internacionais (incluindo o FMI) reconheceram explicitamente a intenção da Lituânia de colocar os VASPs sob a supervisão do Banco da Lituânia a partir do final de 2024, indicando uma mudança do registo para a autorização.
Onde está a MiCA hoje em termos de prazos e transição?
A Lituânia introduziu as autorizações MiCA e optou por um período de transição de 12 meses para as empresas existentes que estavam legalmente ativas antes de 30 de dezembro de 2024. Na prática, estas empresas podem continuar a operar a nível nacional durante o período de transição, enquanto as suas candidaturas estão a ser avaliadas; no entanto, o passaporte europeu só terá início após a concessão de uma autorização MiCA. O Banco da Lituânia confirmou que o período de transição terminará na Lituânia em 1 de janeiro de 2026. Os novos participantes devem cumprir a MiCA desde o primeiro dia.

Isto é o que um dossiê MiCA (CASP) lituano deve apresentar.
A Substance acompanha o regulamento e as orientações do banco central. O seu dossiê deve apresentar um programa coerente de operações e modelo de negócio, demonstrar uma gestão adequada e titulares qualificados, mostrar fundos próprios adequados aos serviços (aplicam-se os níveis de referência da MiCA de 50 000 a 150 000 euros, dependendo dos serviços oferecidos) e fornecer provas de uma proteção robusta das criptomoedas e moedas fiduciárias dos clientes (segregação, reconciliações, gestão de chaves de carteiras e resposta a incidentes).
Pode esperar uma análise rigorosa das TIC e da resiliência operacional (continuidade, cibersegurança e supervisão da externalização), controlos de conflitos de interesses, divulgações transparentes, tratamento de reclamações e total alinhamento com a AML/CTF ao abrigo da legislação lituana. A página CASP do Banco da Lituânia fornece orientações práticas sobre a estrutura e as expectativas.
A Lituânia segue a abordagem familiar de duas partes: um custo de autorização/processamento não reembolsável no momento da candidatura e taxas de supervisão contínuas após a autorização. A metodologia e a calibração anual para os setores supervisionados são definidas pelo Banco da Lituânia. Como os itens de taxas MiCA estão incorporados em instrumentos nacionais em evolução, os candidatos devem confirmar a tarifa atual no momento da apresentação, em vez de confiar na prática histórica da era VASP ou em estimativas de terceiros.

Experiência prática e conclusões.
A Lituânia combina um ecossistema com conhecimentos em criptomoedas com um banco central que tem uma vasta experiência na supervisão de EMI e empresas de pagamentos. Espere uma revisão ordenada, mas exigente, envolvendo perguntas iniciais sobre a competência de pessoas-chave, uma investigação detalhada da arquitetura de custódia e segurança de TI e provas de que os controlos AML/CTF são de nível de produção. Se é um operador estabelecido que depende do período de transição de 12 meses, trate-o como um projeto de reautorização completo e planeie retroativamente a partir de 1 de janeiro de 2026. Se é novo no setor, esteja preparado para a MiCA desde o primeiro dia para aproveitar o processo previsível da Lituânia e, uma vez autorizado, o passaporte da UE.

Espanha: A Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) e o Banco de España são conjuntamente responsáveis pela supervisão dos CASPs e dos emissores de tokens ao abrigo da MiCA.

A arquitetura MiCA de Espanha coloca a CNMV no centro da supervisão dos mercados de criptoativos, enquanto o Banco de España mantém a responsabilidade por questões relacionadas com a banca, serviços de pagamento e certas questões relacionadas com stablecoins/moeda eletrónica.
A base jurídica é a Lei 6/2023 sobre Mercados de Valores Mobiliários e Serviços de Investimento, que designa explicitamente a CNMV como a autoridade competente da Espanha para a MiCA. Desde a primavera de 2025, a CNMV publica materiais relacionados à MiCA, incluindo modelos de relatórios e orientações para investidores, para implementar o regime.
A postura de supervisão evoluiu de 2020 a 2025.

Durante a maior parte dos últimos cinco anos, o quadro regulamentar espanhol girou em torno do registo AML dos VASPs no Banco de España (desde 2021), juntamente com controlos publicitários robustos supervisionados pela CNMV (Circular 1/2022). Com a aproximação da MiCA, a CNMV intensificou os avisos aos consumidores e o envolvimento com as fintech, expandiu as suas páginas sobre DLT/inovação e, fundamentalmente, reformulou as suas comunicações sobre criptomoedas para o novo regulamento da UE. No final de 2024, a Espanha tinha mudado para a MiCA.
Os materiais da CNMV sinalizaram o lançamento em toda a UE em 30 de dezembro de 2024 e explicaram que certos fornecedores poderiam continuar a operar temporariamente em 2025 sob acordos transitórios. No entanto, a Espanha optou por concluir o período de transição em 30 de dezembro de 2025, o que é anterior ao prazo estabelecido pela MiCA.
Os requisitos da MiCA na Espanha priorizam a substância em detrimento do processo.

Os candidatos à autorização CASP são avaliados pela CNMV de acordo com o regulamento MiCA diretamente aplicável em termos de gestão adequada, governação e TI/segurança, conflitos e controlos de conduta, salvaguarda dos ativos dos clientes, tratamento de reclamações e requisitos de capital inicial entre 50 000 e 150 000 euros, dependendo da classe de serviço (sendo pelo menos um quarto destes custos fixos).
A documentação da CNMV também orienta as empresas para as orientações em evolução da ESMA/EBA, que harmonizam as interpretações em toda a UE. Paralelamente, a autoridade de supervisão bancária espanhola continua a trabalhar com modelos que abordam os pagamentos/moeda eletrónica ou o perímetro bancário.
As taxas estatais e as imposições contínuas

A MiCA deixa as taxas a cargo da legislação nacional. Em Espanha, as taxas a pagar à CNMV são regidas pelo quadro de taxas da CNMV (Lei 16/2014 e tabelas da CNMV). O portal de taxas da CNMV explica os requisitos para representar contribuintes não residentes e como pagar as taxas da CNMV. Atualmente, a Espanha não publicou uma «taxa estatal MiCA» única e fixa nas orientações primárias da CNMV. Em vez disso, os CASPs devem esperar que as taxas de autorização padrão da CNMV e as taxas de supervisão anuais sejam definidas e cobradas de acordo com o quadro acima mencionado, à medida que os pedidos MiCA avançam. Confirme sempre a tarifa atual diretamente no site da CNMV ao apresentar o pedido.

Visão geral e perspetivas

Na prática, um CASP com destino a Espanha deve compilar um dossiê de nível MiCA (programa de operações, mapa de propriedade e controlo, políticas de salvaguarda, outsourcing e risco de TI e planeamento de capital) e ter em conta o período de transição mais curto de Espanha, que termina em 30 de dezembro de 2025. A abordagem da CNMV combina mensagens de proteção ao investidor com clareza operacional em termos de formatos de relatórios, verificações de registos e páginas de fintech. Enquanto isso, as manchetes espanholas ao longo de 2025 refletirão um fluxo consistente de licenças MiCA para empresas estabelecidas e nativas de criptomoedas, demonstrando que a CNMV está a processar pedidos enquanto continua a aconselhar os investidores de varejo sobre os riscos e limitações das proteções da MiCA.

Suécia: Finansinspektionen (FI) – a Autoridade de Supervisão Financeira sueca e o regulador nacional para a autorização e aplicação da MiCA.

A autoridade responsável pela implementação e supervisão do Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA) na Suécia é a Finansinspektionen (FI). A FI supervisiona os setores bancário, de valores mobiliários, de seguros e de pagamentos e, ao abrigo da MiCA, também atua como autoridade nacional competente para a autorização e supervisão de prestadores de serviços de criptoativos (CASPs).
A transição da Suécia para a MiCA baseia-se na sua longa tradição de forte proteção ao consumidor, estabilidade financeira e regulamentação prudencial.

Evolução da abordagem regulatória

Nos últimos cinco anos, a postura regulatória da Suécia em relação aos criptoativos evoluiu de uma observação cautelosa para uma integração proativa dentro da estrutura regulatória da UE. Historicamente, a Suécia manteve uma das abordagens mais conservadoras da região nórdica, com a FI e a Agência Tributária Sueca (Skatteverket) demonstrando interesse precoce em monitorar as atividades relacionadas às criptomoedas. A partir de 2019, as entidades que prestam serviços de câmbio e carteiras digitais passaram a ser obrigadas a registar-se ao abrigo da Lei Sueca de Prevenção à Lavagem de Dinheiro e ao Financiamento do Terrorismo. Isso significava que elas tinham de cumprir as obrigações AML/KYC e passar por verificações de adequação e idoneidade pela FI.

No entanto, esse regime de registo anterior não equivalia a uma autorização financeira completa; era um sistema de controle AML projetado para monitorar e prevenir atividades ilícitas, em vez de supervisionar riscos prudenciais. Durante o mesmo período, a Suécia também se tornou líder na experimentação de blockchain, com instituições estatais como o Riksbank a explorar o projeto e-krona — uma versão digital da moeda nacional. Embora o projeto e-krona seja distinto do mercado privado de criptomoedas, ele promoveu uma compreensão mais profunda dentro das instituições suecas sobre o potencial e os riscos associados aos ativos digitais.

Entre 2022 e 2024, à medida que o processo legislativo para a MiCA avançava, a FI começou a preparar-se para o seu papel de supervisão, consultando os participantes do mercado, publicando materiais educativos e participando em grupos de trabalho da Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA). Esta abordagem proativa posicionou a Suécia para implementar a MiCA de forma harmoniosa e consistente com a sua filosofia mais ampla do mercado financeiro de elevados padrões de conformidade, forte governação e proteção dos investidores.

Requisitos da MiCA sob a Finansinspektionen

A partir de 30 de dezembro de 2024, a MiCA será aplicada diretamente na Suécia. Isso significa que os prestadores de serviços de criptoativos que desejam operar no país devem obter autorização da FI antes de oferecer serviços regulamentados, como custódia, câmbio, gestão de carteiras, operação de uma plataforma de negociação ou prestação de consultoria.

De acordo com a estrutura da MiCA, os CASPs suecos devem cumprir:

• Requisitos de capital inicial que variam de € 50.000 a € 150.000, dependendo da natureza de seus serviços, e sempre correspondendo a pelo menos 25% das despesas gerais fixas anuais;
• Avaliações de adequação e idoneidade para a gestão e o pessoal-chave, incluindo verificações de integridade, experiência e competência;
• Sistemas robustos de governação e controlo, incluindo políticas AML/CFT, gestão de risco, auditoria interna e salvaguardas de TI/cibersegurança; e
• Segregação e salvaguarda dos ativos dos clientes para garantir que as participações dos clientes estejam totalmente protegidas e recuperáveis;
• Devem também demonstrar transparência e conduta justa, com divulgações claras, políticas de preços e mecanismos de tratamento de reclamações em vigor.

A FI anunciou que irá analisar a completude das candidaturas no prazo de 25 dias úteis e emitir uma decisão final no prazo de 40 dias úteis após a receção de um processo completo, em conformidade com os prazos estabelecidos na MiCA.

Taxa estatal e supervisão contínua

As taxas relacionadas com a MiCA na Suécia seguem o modelo utilizado para outras instituições financeiras supervisionadas pela FI. Embora a MiCA estabeleça as regras substantivas, a legislação nacional determina a estrutura das taxas estatais. Com base na tabela de taxas da FI para 2025, a taxa de candidatura para autorização como prestador de serviços de criptoativos deverá ser de aproximadamente 30 000 a 50 000 coroas suecas (cerca de 2600 a 4300 euros), dependendo da complexidade e do tipo de serviço.

Além disso, os CASPs autorizados pagarão taxas de supervisão anuais para cobrir os custos de monitorização contínua da FI, que são calculados proporcionalmente às receitas da empresa provenientes de atividades de criptoativos. Estas taxas recorrentes são consistentes com as aplicadas a outras instituições financeiras ao abrigo da Lei de Supervisão Financeira da Suécia (Lag om finansinspektionen).

Os candidatos devem apresentar documentação detalhada, incluindo um programa de operações, estrutura de governança, informações sobre propriedade, estruturas de risco e conformidade e projeções financeiras, em conformidade com os requisitos processuais da MiCA e da FI.

A adoção da MiCA pela Suécia reflete seu compromisso mais amplo com a inovação responsável e a harmonização regulatória europeia. Ao contrário de algumas jurisdições que adotaram uma abordagem leniente em relação aos criptoativos, a Suécia seguiu um caminho estável e cauteloso, priorizando a conformidade, a integridade do mercado e a segurança dos investidores. O envolvimento da FI garante que a indústria de criptoativos na Suécia opere sob os mesmos padrões de transparência e prudência que os setores bancário e de investimento bem regulamentados do país.

Ao mesmo tempo, a Suécia continua a apoiar a inovação. A FI mantém um diálogo aberto com empresas de tecnologia financeira por meio do seu Centro de Inovação, que permite que empresas financeiras orientadas para a tecnologia consultem diretamente os reguladores antes de lançar novos produtos. Este ecossistema colaborativo incentiva a experimentação responsável e garante que os participantes do mercado compreendam as expectativas regulatórias desde o início.

Em resumo, a implementação da MiCA pela Suécia sob os auspícios da FI marca a transição do país de um observador cauteloso para um participante ativo na formação do panorama regulamentado das criptomoedas na Europa. O modelo sueco equilibra uma supervisão rigorosa com a abertura à inovação, estabelecendo o país como um centro seguro e credível para atividades de ativos digitais em conformidade na Europa do Norte.

Reguladores em toda a UE e as suas funções

O sucesso do Regulamento dos Mercados de Criptomoedas (MiCA) como um quadro regulamentar europeu unificado depende da eficácia e consistência das suas Autoridades Nacionais Competentes (ANC) — as instituições designadas em cada Estado-Membro da UE para supervisionar e aplicar as novas regras. Embora o MiCA estabeleça uma base legislativa comum, a autorização, supervisão e conformidade continuarão a ocorrer a nível nacional, sob a supervisão dessas autoridades. Cada regulador desempenha um papel duplo, atuando como guardião local para a entrada no mercado e contribuindo para o sistema de supervisão europeu harmonizado previsto pela Comissão Europeia e pela Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA).

Um dos exemplos mais dinâmicos é o Banco da Lituânia, que conquistou uma forte reputação pela sua abordagem proativa e orientada para a inovação. Durante vários anos, o regulador lituano esteve na vanguarda das finanças digitais, desenvolvendo um quadro claro para as instituições de moeda eletrónica (IME) e os prestadores de serviços de ativos virtuais (PSAV) muito antes da entrada em vigor da MiCA. Esta experiência precoce posicionou a Lituânia como uma das jurisdições mais eficientes e conhecedoras no processamento de pedidos MiCA. O Banco da Lituânia mantém canais de comunicação abertos com os participantes do mercado, incentiva a inovação através da sua sandbox regulatória e atualiza continuamente os seus processos internos para acomodar os desenvolvimentos tecnológicos.

Na Alemanha, a função de supervisão é desempenhada pela Autoridade Federal de Supervisão Financeira (BaFin), um dos reguladores financeiros mais estabelecidos e respeitados do mundo. A abordagem da BaFin é caracterizada pela precisão, rigor e estrita adesão às leis financeiras nacionais e europeias. A autoridade avalia cada pedido em profundidade, com especial enfoque nas estruturas de governação, gestão de risco e resiliência financeira. Embora o processo seja demorado, uma licença concedida pela BaFin é altamente credível, particularmente entre investidores institucionais e bancos. A supervisão rigorosa do regulador é vista como um sinal de confiança, refletindo a cultura financeira mais ampla de fiabilidade e prudência da Alemanha.

A Autorité des Marchés Financiers (AMF) da França desempenha um papel igualmente influente. Reconhecendo o potencial dos ativos digitais desde cedo, a AMF foi um dos primeiros reguladores europeus a introduzir um regime de licenciamento abrangente através da sua estrutura de Prestadores de Serviços de Ativos Digitais (DASP). Esta estrutura serve agora de base para a transição da AMF para a MiCA. A cultura regulatória da AMF enfatiza a proteção dos investidores, a transparência e requisitos de divulgação robustos. Os seus procedimentos bem organizados e pessoal experiente fazem da França um dos ambientes mais maduros e sofisticados para a regulamentação de criptomoedas na Europa.

Em Malta, a Malta Financial Services Authority (MFSA) está a supervisionar a transição da estrutura de Ativos Financeiros Virtuais (VFA) para a MiCA. A MFSA foi pioneira no estabelecimento de legislação para blockchain e ativos digitais, fornecendo definições e obrigações claras para os prestadores de serviços já em 2018. O regulador maltês é reconhecido pela sua experiência e abordagem prática de supervisão. Embora os seus procedimentos sejam detalhados e, por vezes, demorados, demonstram um conhecimento profundo do setor e um compromisso inabalável com a conformidade e a integridade do mercado.

A Unidade de Informação Financeira (FIU) da Estónia ocupa uma posição única no panorama regulatório europeu. A Estónia foi um dos primeiros países a reconhecer e licenciar prestadores de serviços de ativos virtuais, atraindo inicialmente centenas de empresas. No entanto, na sequência das preocupações globais em matéria de AML, a FIU reforçou drasticamente a sua supervisão e introduziu obrigações de conformidade rigorosas. Ao abrigo da MiCA, a FIU continua a aplicar esta filosofia baseada no risco, garantindo que apenas empresas bem estruturadas e transparentes operam sob a sua jurisdição. Estes elevados padrões ajudaram a reforçar a reputação da Estónia como uma jurisdição segura e fiável para atividades responsáveis com ativos digitais.

Outro pilar da excelência regulatória europeia é o Banco Central Holandês (De Nederlandsche Bank — DNB). Conhecido por sua disciplina institucional e cultura de gestão de riscos, o DNB supervisiona as criptomoedas com uma mistura de cautela e sofisticação técnica. O banco dá grande ênfase à cibersegurança, resiliência operacional e prevenção de crimes financeiros. Embora frequentemente descrito como conservador, o regulador holandês impõe respeito por sua competência e consistência. Muitos intervenientes institucionais consideram os Países Baixos uma jurisdição ideal para estabelecer operações que exigem um ambiente regulatório estável e previsível.

Entretanto, os reguladores na Polónia e na República Checa — a Autoridade de Supervisão Financeira Polaca (KNF) e o Banco Nacional Checo (CNB), respetivamente — continuam a expandir os seus conhecimentos internos em ativos digitais. Ambos adotaram uma abordagem cautelosa e gradual para integrar os requisitos da MiCA, priorizando a prudência em detrimento da rapidez. À medida que estes países continuam a desenvolver os seus quadros nacionais, espera-se que desempenhem papéis cada vez mais importantes no ecossistema de criptomoedas da Europa Central, particularmente para empresas que visam os mercados regionais.

A nível europeu, a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) e a Autoridade Bancária Europeia (EBA) atuam como órgãos de coordenação para garantir a harmonização e evitar a fragmentação regulatória. A ESMA é responsável pela emissão de normas técnicas, diretrizes e documentos de perguntas e respostas que ajudam as autoridades nacionais competentes (ANC) a interpretar a MiCA de forma consistente. A ESMA também facilita a troca de informações entre os reguladores nacionais e monitoriza o funcionamento geral do mercado de criptoativos em toda a UE. Entretanto, a EBA concentra-se nos aspetos prudenciais dos emissores de tokens referenciados a ativos e de moeda eletrónica para garantir a estabilidade destes projetos dentro do sistema financeiro mais amplo.

Juntas, estas instituições formam um ecossistema regulatório multifacetado, concebido para equilibrar a flexibilidade nacional com a coerência europeia. Cada autoridade traz os seus próprios pontos fortes, como a agilidade da Lituânia, o rigor da Alemanha e a experiência especializada de Malta, mas todas operam com o objetivo comum de garantir um mercado de criptoativos seguro, transparente e inovador. Esta coordenação entre os órgãos de supervisão nacionais e europeus é uma das conquistas mais significativas da MiCA. Ela estabelece as bases para um mercado financeiro verdadeiramente integrado que reflete a diversidade e a unidade da União Europeia.

Vantagens e desvantagens de diferentes jurisdições

Embora a MiCA estabeleça um quadro harmonizado para a regulamentação de criptoativos em toda a União Europeia, a implementação nacional ainda reflete as características únicas de cada Estado-Membro. Fatores como a cultura regulatória, a eficiência administrativa, a experiência com finanças digitais e a maturidade dos ecossistemas financeiros locais criam diferenças tangíveis na forma como as empresas vivenciam o processo de licenciamento. Cada jurisdição oferece uma combinação distinta de vantagens e desafios. A escolha de onde solicitar uma licença MiCA pode ter um impacto significativo na estratégia operacional, na eficiência de custos e nas perspetivas de crescimento a longo prazo de uma empresa.

Entre as jurisdições que se posicionaram como pioneiras, a Lituânia continua a ser um dos destinos mais atraentes tanto para startups como para empresas de cripto já estabelecidas. A maior vantagem do país reside na sua combinação de rapidez, clareza e rentabilidade. O Banco da Lituânia construiu uma reputação de abertura à inovação em fintech e é conhecido por manter uma comunicação transparente com os requerentes ao longo do processo de autorização. A sua experiência na supervisão de instituições de moeda eletrónica e prestadores de serviços de ativos virtuais dá-lhe uma base sólida para lidar eficientemente com o licenciamento MiCA. As empresas beneficiam da capacidade de resposta do regulador e da infraestrutura jurídica e tecnológica bem desenvolvida do país. No entanto, a postura cautelosa do setor bancário em relação às empresas de criptomoedas continua a ser uma limitação. Embora o ambiente regulatório seja favorável, obter relações bancárias fiáveis ainda pode ser um desafio para os recém-chegados.

A Estónia oferece uma vantagem diferente, mas igualmente valiosa. A Unidade de Informação Financeira da Estónia (FIU) é reconhecida pela sua rigorosa supervisão antilavagem de dinheiro (AML) e elevados padrões de conformidade. As empresas licenciadas na Estónia têm uma forte reputação de transparência e credibilidade, o que é fundamental na construção de parcerias internacionais. O ecossistema digital da Estónia, conhecido pelos seus avançados sistemas de governação eletrónica e identidade digital, proporciona um ambiente tecnologicamente eficiente para operar um negócio de criptomoedas. No entanto, isto tem um custo. Os exigentes requisitos de due diligence e a abordagem cautelosa da FIU significam que os candidatos devem estar excepcionalmente bem preparados financeira e operacionalmente. A Estónia é mais adequada para empresas que já possuem estruturas de conformidade maduras e um compromisso de longo prazo com a governação.

Malta, frequentemente chamada de “Ilha Blockchain”, oferece um dos ambientes regulatórios mais abrangentes e experientes da Europa. Desde 2018, a Autoridade de Serviços Financeiros de Malta (MFSA) tem licenciado empresas de criptomoedas e blockchain sob uma estrutura que antecipou muitos dos princípios da MiCA. Essa maturidade dá a Malta uma vantagem em termos de experiência e segurança jurídica, especialmente para projetos que buscam operar sob um regime institucional bem estabelecido. O ambiente de língua inglesa e o sistema de common law do país aumentam ainda mais o seu apelo para investidores internacionais. No entanto, os maiores pontos fortes de Malta — a sua atenção aos detalhes e a profundidade da supervisão — também se traduzem em tempos de processamento mais longos e exigências administrativas mais elevadas. O processo pode ser lento, e as expectativas do regulador em relação à documentação e aos controlos internos são substanciais. Malta é ideal para empresas que priorizam a credibilidade a longo prazo e a robustez regulatória em detrimento da rápida entrada no mercado.

A Alemanha, supervisionada pela BaFin, representa a jurisdição institucional mais prestigiada da UE. Uma licença concedida na Alemanha sinaliza um nível de seriedade e confiabilidade que ressoa fortemente com instituições financeiras e investidores em todo o mundo. O grande e maduro setor financeiro do país oferece acesso incomparável a oportunidades bancárias, de investimento e de parceria. No entanto, as vantagens da Alemanha têm um preço. O processo de autorização é complexo e demorado e requer um capital significativo. A BaFin espera que os candidatos demonstrem total conformidade regulatória, solidez financeira, estruturas de governança detalhadas e um alto grau de segurança operacional. Como tal, a Alemanha é mais adequada para empresas estabelecidas com recursos suficientes e uma presença estratégica de longo prazo na Europa.

A Holanda oferece benefícios institucionais semelhantes por meio de seu regulador, o Banco Central Holandês (DNB). O DNB é conhecido pela sua supervisão meticulosa e metódica e proporciona um ambiente estável e previsível para as empresas de ativos digitais. O ecossistema financeiro altamente desenvolvido do país torna-o um local atraente para empresas que visam investidores institucionais. No entanto, os custos operacionais na Holanda estão entre os mais altos da Europa, e o DNB é conhecido pela sua abordagem conservadora, particularmente no que diz respeito à conformidade AML e gestão de risco. O mercado holandês favorece entidades bem capitalizadas e orientadas para a conformidade que podem atender às altas expectativas regulatórias.

Na Europa Central, tanto a Polónia como a República Checa estão a emergir como jurisdições promissoras no âmbito do quadro MiCA. A Autoridade de Supervisão Financeira da Polónia (KNF) adota uma abordagem cautelosa, mas pragmática, e está gradualmente a adquirir experiência em finanças digitais. O país oferece um grande mercado interno, uma força de trabalho qualificada e um interesse crescente em inovação fintech. Embora tradicionalmente conservador, o Banco Nacional Checo (CNB) oferece um ambiente jurídico estável e previsível, apoiado pelos sólidos fundamentos económicos do país. No entanto, ambos os países ainda estão a desenvolver a experiência institucional e a agilidade administrativa observadas em mercados mais maduros, como os da Lituânia e da França. As empresas que buscam uma aprovação mais rápida podem achar que esses países são mais lentos no processamento de pedidos, embora continuem a ser economicamente viáveis e estrategicamente localizados.

Ao comparar esses países, fica claro que nenhum Estado-Membro oferece uma vantagem universal; em vez disso, cada um atende a diferentes modelos de negócios e prioridades estratégicas. A Lituânia atrai startups de tecnologia financeira ágeis que valorizam a eficiência e a flexibilidade. A Estónia atrai empresas orientadas para a conformidade que procuram um ambiente regulatório transparente e seguro. Malta e a Alemanha são ideais para empresas que buscam credibilidade institucional de longo prazo, e os Países Baixos oferecem um ambiente sofisticado para operações em grande escala e com gestão de risco. Enquanto isso, a Polónia e a República Checa oferecem oportunidades para projetos preocupados com os custos que buscam acesso aos mercados emergentes da Europa Central.

As desvantagens de cada jurisdição são, em grande parte, a consequência natural de seus pontos fortes. Jurisdições de tramitação rápida podem oferecer velocidade, mas exigem esforço adicional para integração bancária. Reguladores de prestígio oferecem credibilidade, mas têm um custo mais alto e são mais complexos. Muitas empresas de criptomoedas consideram que a abordagem ideal é avaliar seus objetivos comerciais de longo prazo, público-alvo e capacidade operacional antes de selecionar a jurisdição mais adequada para o licenciamento MiCA.

A maior conquista da MiCA é unificar esses países sob o mesmo quadro jurídico. Isso significa que, independentemente da jurisdição escolhida, os direitos e obrigações previstos na legislação da UE permanecem consistentes. Esse equilíbrio entre diversidade nacional e unidade regulatória torna a abordagem europeia às finanças digitais sofisticada e sustentável, permitindo que as empresas escolham um ambiente que atenda às suas necessidades, mantendo o acesso igualitário ao mercado único europeu.

O futuro da MiCA e o impacto global

A adoção do Regulamento dos Mercados de Criptoativos não é apenas uma conquista europeia, mas também um ponto de viragem na evolução global das finanças digitais. A MiCA é o primeiro quadro supranacional abrangente e aplicável para criptoativos. Já começou a moldar a forma como outras jurisdições percebem e abordam a regulamentação desta indústria em rápido desenvolvimento. À medida que a União Europeia implementar a MiCA na íntegra até 2025 e além, a influência do regulamento estender-se-á muito além das suas fronteiras. Estabelecerá uma referência global em matéria de transparência, proteção dos investidores e inovação tecnológica.

Nos próximos anos, a MiCA servirá de modelo para outras regiões que procuram equilibrar a inovação com a supervisão. Países e blocos económicos, como o Reino Unido, Singapura, os Estados Unidos, os Emirados Árabes Unidos e Hong Kong, estão a observar atentamente a experiência europeia e a estudar como regras harmonizadas podem promover a integridade do mercado sem sufocar o crescimento. A capacidade da UE de implementar um quadro jurídico comum nos seus 27 Estados-Membros demonstra a coordenação regulatória que muitas outras regiões têm lutado para alcançar. Este sucesso posiciona a MiCA como um modelo para a governança internacional de criptomoedas, e princípios semelhantes provavelmente surgirão em outros lugares sob diferentes sistemas jurídicos.

Para a União Europeia, espera-se que a MiCA estimule a institucionalização do setor de criptomoedas. Ao introduzir requisitos claros de licenciamento, limites de capital e normas de conformidade, o regulamento cria um ambiente mais seguro e previsível no qual as instituições financeiras tradicionais podem se envolver com ativos digitais. Bancos, fundos de investimento e provedores de pagamentos agora podem colaborar com provedores de serviços de criptoativos (CASPs) licenciados sem enfrentar as incertezas anteriores do setor. Isso levará a uma maior convergência entre o sistema financeiro tradicional e a economia de ativos digitais, acelerando a adoção generalizada de produtos financeiros baseados em blockchain.

A regulamentação também deve promover a consolidação do mercado. Operadores menores ou menos conformes, que antes prosperavam em áreas cinzentas da regulamentação, agora enfrentarão padrões operacionais e custos de conformidade mais elevados. Consequentemente, espera-se que o setor evolua para um número menor de participantes, mais fortes e melhor regulamentados. Os maiores players, especialmente aqueles com capital suficiente e gestão profissional, se beneficiarão de economias de escala e maior confiança. Por outro lado, as startups menores poderão buscar parcerias ou fusões para se manterem competitivas. Esse processo contribuirá para um mercado europeu de criptomoedas mais estável e profissionalizado, onde a proteção ao consumidor e a responsabilidade são princípios fundamentais.

Outro resultado significativo da implementação da MiCA será o aumento da confiança dos investidores. Com requisitos de divulgação mais claros, mecanismos antifraude mais rigorosos e supervisão de mercado aprimorada, tanto os investidores de varejo quanto os institucionais estarão mais dispostos a se envolver no espaço dos ativos digitais. O aumento da transparência na emissão de tokens, a publicação obrigatória de white papers e a aplicação de salvaguardas operacionais reduzirão os riscos e promoverão a tomada de decisões informadas. Com o tempo, espera-se que isso se traduza em maior liquidez, participação mais ampla e integração mais profunda dos ativos criptográficos no sistema financeiro convencional.

Do ponto de vista tecnológico, a MiCA incentivará a inovação sob clareza regulatória. Projetos que antes hesitavam em ser lançados devido à incerteza jurídica agora podem operar dentro de uma estrutura definida e estável. As startups de fintech e blockchain serão incentivadas a desenvolver novos produtos, incluindo títulos tokenizados, moedas digitais e soluções de finanças descentralizadas (DeFi) que cumpram as normas regulatórias estabelecidas. A disponibilidade de um mercado europeu harmonizado com mais de 400 milhões de consumidores oferece aos inovadores um nível incomparável de escala e oportunidade, promovendo assim um ambiente propício à investigação, ao desenvolvimento e à colaboração transfronteiriça.

Ao mesmo tempo, a influência da MiCA se estenderá à cooperação regulatória global. À medida que os criptoativos continuam a transcender as fronteiras nacionais, espera-se que organizações internacionais como o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) e a Organização Internacional das Comissões de Valores Mobiliários (IOSCO) utilizem a MiCA como referência na formulação de diretrizes transfronteiriças. O alinhamento das principais jurisdições em torno de princípios comuns, como transparência, salvaguardas de custódia e proteção ao consumidor, poderá abrir caminho para uma economia global de ativos digitais mais integrada e estável.

Apesar destes desenvolvimentos positivos, o futuro da MiCA envolverá desafios. Os reguladores devem adaptar-se continuamente às novas tecnologias e práticas de mercado para garantir a relevância do quadro num setor em evolução. Áreas como finanças descentralizadas (DeFi), tokens não fungíveis (NFTs) e stablecoins algorítmicas levantam questões regulatórias complexas que a MiCA aborda apenas parcialmente. Além disso, a aplicação uniforme da regulamentação em todos os Estados-Membros exigirá uma coordenação estreita entre as autoridades nacionais e a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA), especialmente para garantir uma interpretação e aplicação consistentes.

A longo prazo, espera-se que o impacto global da MiCA se estenda para além dos mercados financeiros. Contribuirá para uma aceitação mais ampla da tecnologia blockchain como base para uma infraestrutura digital fiável, regulamentada e escalável. Ao combinar inovação com responsabilidade, a MiCA demonstra como a tecnologia e a lei podem evoluir em conjunto — não em oposição, mas em reforço mútuo.

Em última análise, o futuro da MiCA reside na sua capacidade de manter este equilíbrio delicado. Deve continuar a promover a inovação, preservando simultaneamente os princípios de proteção dos investidores e integridade do mercado que definem a tradição regulamentar europeia. Se for bem-sucedida, a MiCA transformará o panorama europeu das criptomoedas e servirá como pedra angular da futura economia digital global. Demonstrará que, quando aplicada de forma ponderada, a regulamentação pode ser um poderoso facilitador do progresso, em vez de uma barreira ao mesmo.

A implementação do Regulamento dos Mercados de Criptomoedas (MiCA) é um momento decisivo na evolução do panorama financeiro europeu e da economia digital global. O que começou como um ecossistema fragmentado de diversas regras nacionais amadureceu e tornou-se um quadro regulamentar unificado e abrangente que proporciona a tão esperada segurança jurídica a uma das indústrias mais inovadoras, mas também mais voláteis, do mundo. A MiCA representa anos de trabalho político, diálogo e colaboração entre reguladores, legisladores e a comunidade de criptoativos. Todos eles são movidos por uma visão comum: construir um mercado que equilibre inovação com integridade, oportunidade com supervisão e tecnologia com confiança.

Para a Europa, a MiCA significa um grande passo em direção a um mercado financeiro digital único, onde as empresas podem operar sem barreiras transfronteiriças sob um regime jurídico harmonizado. Essa harmonização não é apenas um exercício jurídico, mas um catalisador económico. Ao permitir que os prestadores de serviços de criptoativos (CASPs) transfiram as suas licenças para todo o Espaço Económico Europeu (EEE), a MiCA elimina as ineficiências que antes fragmentavam o setor de criptomoedas europeu. Ela permite que os empreendedores se concentrem no crescimento e na inovação, em vez de terem de lidar com um emaranhado de leis nacionais diferentes. Ao mesmo tempo, a MiCA oferece aos reguladores uma estrutura poderosa e padronizada para monitorizar atividades, detectar riscos e garantir a conformidade em todos os 27 Estados-Membros.

Talvez a maior conquista da MiCA seja a forma como redefine a confiança no ecossistema de ativos digitais. Ao estabelecer obrigações claras para emissores, depositários e intermediários, a regulamentação transforma um mercado outrora caracterizado pela incerteza num mercado regido pela transparência, responsabilidade e proteção do consumidor. Os investidores podem agora interagir com prestadores licenciados, confiantes de que estas entidades cumprem normas rigorosas em matéria de segurança, adequação de capital e fiabilidade operacional. Espera-se que essa confiança recém-adquirida atraia capital institucional e incentive a participação do grande público, expandindo assim o papel dos ativos digitais no sistema financeiro europeu mais amplo.

Do ponto de vista comercial, a MiCA apresenta desafios e oportunidades. O novo regime de licenciamento exige que as empresas invistam em estruturas de governança, conformidade e gestão de risco semelhantes às do setor financeiro tradicional. Embora isso aumente as barreiras à entrada, também eleva a credibilidade geral do setor, distinguindo projetos sustentáveis daqueles que são especulativos ou não conformes. Com o tempo, espera-se que o mercado europeu de criptomoedas se consolide em torno de atores bem geridos, bem capitalizados e totalmente conformes — uma transformação que reflete o amadurecimento de outros setores financeiros ao longo da história.

Cada regulador dos Estados-Membros — seja o Banco da Lituânia, a BaFin na Alemanha, a AMF em França ou a MFSA em Malta — contribui para esta transformação através da sua experiência nacional, conhecimentos especializados e cultura administrativa. A diversidade das abordagens destes reguladores é uma força, não uma fraqueza. Permite às empresas escolher o ambiente regulatório que melhor se alinha com os seus objetivos estratégicos, mantendo direitos legais consistentes em toda a UE. Juntos, a rapidez da Lituânia, o prestígio da Alemanha, a experiência de Malta e o rigor da Estónia enriquecem o mosaico regulatório europeu, criando um mercado competitivo, mas unificado, sob a égide da MiCA.

O impacto a longo prazo da MiCA irá além da Europa. À medida que outras jurisdições observam o modelo europeu, os princípios da MiCA provavelmente influenciarão os padrões globais de governança de criptomoedas. A sua estrutura de transparência, proteção ao consumidor e cooperação transfronteiriça fornece um modelo prático para os formuladores de políticas em todo o mundo que buscam integrar ativos digitais aos seus sistemas financeiros de forma responsável. Isso ajudará a preencher a lacuna entre as regiões, promovendo o diálogo internacional e, eventualmente, levando a uma economia digital global mais coerente e interconectada.

O sucesso da MiCA depende, em última análise, da sua capacidade de encontrar um equilíbrio entre inovação e regulamentação, incentivando o avanço tecnológico e, ao mesmo tempo, mantendo as salvaguardas necessárias para um mercado justo e estável. A MiCA reconhece que a regulamentação não precisa impedir o progresso, mas, pelo contrário, pode possibilitá-lo, proporcionando clareza, legitimidade e confiança. Para empresas, investidores e reguladores, a MiCA representa um futuro em que as criptomoedas são uma parte reconhecida e integrante da arquitetura financeira da Europa, e não uma fronteira de incerteza.

A MiCA é mais do que um quadro regulamentar; é uma visão para a próxima geração de finanças, onde a transformação digital é guiada pelos princípios de confiança, responsabilidade e transparência. A MiCA abre caminho para uma Europa que abraça e lidera a inovação, oferecendo ao mundo um exemplo convincente de como a regulamentação e a tecnologia podem coexistir para construir um ecossistema financeiro sustentável, inclusivo e voltado para o futuro.

Na RUE, o nosso profundo conhecimento da regulamentação financeira europeia e a nossa vasta experiência prática em várias jurisdições permitem-nos prestar assistência completa no processo de licenciamento MiCA — desde a consulta inicial até à obtenção da sua licença de Prestador de Serviços de Criptoativos (CASP) e muito mais.

Nos últimos anos, as nossas equipas jurídicas e de conformidade têm estado ativamente envolvidas na preparação, apresentação e gestão de pedidos relacionados com a MiCA em quase todos os Estados-Membros da UE. A nossa experiência prática com autoridades reguladoras, incluindo o Banco da Lituânia, a MFSA em Malta, a CSSF no Luxemburgo, a BaFin na Alemanha, a CNB na República Checa, a HCMC na Grécia e outras, dá-nos uma perspetiva transfronteiriça única. Isto permite-nos adaptar cada projeto de licenciamento às expectativas processuais e culturais específicas de cada jurisdição.

A nossa assistência no licenciamento MiCA abrange todas as etapas do processo:

• Estratégia inicial e seleção da jurisdição: analisamos o seu modelo de negócio, tolerância ao risco e estrutura operacional para determinar o país da UE mais adequado para a sua autorização MiCA, equilibrando reputação, capacidade de resposta regulatória e tempo de comercialização.
• Preparação pré-candidatura: preparamos e estruturamos toda a documentação necessária, incluindo o Programa de Operações, a Estrutura de Governação Interna, a Política de Combate à
• branqueamento de capitais/combate ao financiamento do terrorismo (AML/CTF), procedimentos de salvaguarda e plano de resiliência operacional/TIC — alinhando todos os aspetos da sua documentação interna com as normas MiCA.
• Envolvimento do regulador: tratamos de todas as comunicações com a autoridade competente, incluindo reuniões pré-candidatura, respostas a perguntas e esclarecimentos e acompanhamento, garantindo que a sua candidatura progride de forma eficiente, sem atrasos desnecessários.
• Estruturação jurídica e corporativa: ajudamos na formação ou adaptação da sua entidade jurídica na UE e na elaboração de documentos corporativos, resoluções de acionistas e políticas de governança que cumpram os requisitos regulamentares nacionais e da UE.

Preparação de capital e conformidade: orientamos você sobre requisitos de capital, modelos de salvaguarda e testes de conformidade para ajudar a sua empresa a demonstrar maturidade operacional e controlo de riscos desde o primeiro dia.

Apoio pós-licenciamento: O nosso apoio continua mesmo após a emissão da sua licença CASP. Continuamos a ajudar com notificações de passaporte, relatórios periódicos, auditorias internas e manutenção contínua da conformidade ao abrigo do quadro MiCA.

Quer seja uma startup a entrar no mercado da UE, uma bolsa estabelecida a expandir as suas operações ou uma instituição financeira que procura alinhamento regulamentar, o apoio abrangente da RUE garante que cada passo — desde a análise de viabilidade até à carta de aprovação final — é tratado com precisão, profissionalismo e eficiência.

Com o nosso serviço abrangente de licenciamento MiCA, os clientes beneficiam de apoio documental e processual, bem como da visão estratégica de uma equipa que já orientou com sucesso dezenas de candidatos CASP através do panorama regulatório em evolução da UE. O nosso objetivo é claro: tornar o seu percurso de licenciamento mais rápido, mais suave e totalmente conforme, salvaguardando ao mesmo tempo o seu sucesso a longo prazo ao abrigo da MiCA.