MiCA na União Europeia: um guia completo para implementações locais

Na última década, o mercado de criptoativos cresceu rapidamente, transformando o panorama financeiro da Europa e além. Desde os primórdios das bolsas de Bitcoin até o desenvolvimento de complexas plataformas financeiras descentralizadas, o setor de ativos digitais evoluiu a um ritmo que ultrapassou o ambiente regulatório tradicional. Até recentemente, a União Europeia (UE) carecia de um quadro jurídico unificado para garantir tanto a inovação quanto a proteção dos investidores. Cada Estado-Membro seguia as suas próprias regras — alguns adotaram regimes de licenciamento claros, outros basearam-se em leis financeiras gerais e outros permaneceram totalmente desregulamentados.

Este ambiente fragmentado criou incerteza tanto para as empresas de criptoativos como para os seus clientes. As empresas que pretendiam operar em vários países da UE deparavam-se com requisitos de licenciamento inconsistentes, obrigações sobrepostas e áreas regulamentares cinzentas. Para os investidores e utilizadores, a falta de harmonização significava níveis inconsistentes de segurança, transparência e proteção do consumidor.

Reconhecendo este desafio, a União Europeia introduziu o Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA) — um ato legislativo inovador que estabelece o primeiro quadro jurídico abrangente para criptoativos em todos os Estados-Membros da UE e no Espaço Económico Europeu (EEE). O MiCA é um passo significativo para a regulamentação da economia digital a nível global, garantindo que a Europa se torne a jurisdição de criptoativos mais transparente, segura e favorável à inovação do mundo.

O MiCA aplica-se a uma vasta gama de participantes no ecossistema de ativos digitais, incluindo:

• Bolsas de cripto e plataformas de negociação
• Fornecedores de carteiras de custódia
• Emitentes de criptoativos
• Prestadores de serviços de pagamento e transferência
• Empresas de investimento em cripto
• Outras entidades que facilitam a emissão, custódia ou troca de criptoativos.

Essencialmente, qualquer empresa que preste serviços relacionados com criptomoedas na UE deve agora cumprir as normas da MiCA e obter o estatuto de CASP. Uma vez licenciada, uma CASP pode operar em todos os Estados-Membros da UE ao abrigo do princípio do passaporte, eliminando a necessidade de múltiplos registos nacionais. Este mecanismo simplifica a entrada no mercado e reforça a supervisão transfronteiriça e a confiança dos investidores.

A introdução da MiCA marca a transição da fragmentação regulamentar para a harmonização. Proporciona segurança jurídica, cria um ambiente mais seguro para os utilizadores e estabelece uma norma unificada que outras regiões podem seguir. Ao mesmo tempo, eleva o nível de conformidade, estabelecendo requisitos detalhados para a governação, gestão de riscos, medidas de combate ao branqueamento de capitais (AML) e ao financiamento do terrorismo (CFT) e divulgações aos consumidores.

Para as empresas do setor de ativos digitais, a MiCA não é apenas uma nova regulamentação — ela sinaliza o início de uma nova era de responsabilidade, transparência e oportunidades. As empresas que se adaptarem rapidamente e alinharem as suas estruturas internas com a MiCA ganharão uma vantagem competitiva decisiva quando se trata de acessar o mercado único da UE de 450 milhões de pessoas.

Na Regulated United Europe (RUE), vemos a MiCA como o próximo passo lógico na jornada da Europa rumo a um ecossistema financeiro seguro e inclusivo. Com escritórios e equipas jurídicas em vários países da UE, incluindo Estónia, Lituânia, Polónia, República Checa e Chipre, a RUE está bem posicionada para apoiar empresas de criptomoedas novas e estabelecidas na compreensão, preparação e conformidade com os requisitos da MiCA.

Origens e história da MiCA

Antes da introdução da MiCA, o panorama das criptomoedas na Europa era caracterizado pela incerteza e fragmentação. Cada Estado-Membro da UE aplicava a sua própria interpretação sobre como, ou mesmo se, regulamentar as atividades relacionadas com criptomoedas. Enquanto alguns países, como a Estónia, a Lituânia e Malta, já tinham introduzido quadros de registo de Prestadores de Serviços de Ativos Virtuais (VASP), outros baseavam-se nas leis financeiras e antilavagem de dinheiro (AML) existentes, que não foram especificamente concebidas para ativos digitais.

Esta inconsistência criou desafios significativos tanto para os reguladores como para as empresas. As empresas que pretendiam operar além-fronteiras enfrentavam procedimentos de registo duplicados, requisitos de capital diferentes e definições inconsistentes do que constituía um criptoativo ou uma atividade regulamentada. Por outro lado, os investidores e utilizadores não tinham garantias claras de que os seus fundos e tokens estavam protegidos por normas comparáveis em toda a UE.

Reconhecendo a necessidade de trazer clareza e estabilidade ao mercado, a Comissão Europeia começou a elaborar um quadro regulamentar unificado em 2018, como parte da sua Estratégia de Finanças Digitais. O objetivo era criar um conjunto de regras único e harmonizado para criptoativos em todos os Estados-Membros da UE — um quadro que incentivasse a inovação, melhorasse a proteção dos consumidores e investidores e garantisse a estabilidade financeira na UE.

O percurso legislativo

A proposta MiCA foi oficialmente apresentada pela Comissão Europeia em 24 de setembro de 2020 como parte do Pacote Financeiro Digital, juntamente com a Lei de Resiliência Operacional Digital (DORA) e o Regime Piloto para Infraestruturas de Mercado baseadas em DLT. A proposta visava criar segurança jurídica para criptoativos ainda não abrangidos pela legislação financeira da UE existente, como a MiFID II ou a Diretiva sobre Moeda Eletrónica.

O Parlamento Europeu e o Conselho da União Europeia envolveram-se então em extensas negociações que envolveram consultas a várias partes interessadas, incluindo participantes da indústria, instituições financeiras, empresas de criptoativos, grupos de proteção ao consumidor e reguladores nacionais. Estas consultas foram cruciais para garantir que a MiCA equilibrasse duas prioridades fundamentais: apoiar a inovação e mitigar riscos como a lavagem de dinheiro, o abuso de mercado e o engano ao consumidor.

Ao longo de 2021 e 2022, a proposta foi submetida a várias revisões. Estas abordaram questões prementes, tais como a sustentabilidade ambiental (consumo de energia na mineração de criptomoedas), a supervisão das stablecoins e a coordenação da luta contra o branqueamento de capitais. Este processo demonstrou o compromisso da UE em ouvir os participantes no mercado e o público, resultando numa das regulamentações financeiras mais cuidadosamente equilibradas da história moderna da Europa.

Após anos de discussões, o Parlamento Europeu adotou oficialmente o Regulamento MiCA (UE) 2023/1114 em 20 de abril de 2023, marcando o primeiro quadro jurídico abrangente para criptoativos em todo o mundo. Foi publicado no Jornal Oficial da União Europeia em 9 de junho de 2023 e entrou em vigor em 29 de junho de 2023, 20 dias depois.

Pontos de viragem importantes no desenvolvimento do MiCA

1. 2018–2019: Discussões iniciais e análise de mercado no âmbito do Plano de Ação FinTech da Comissão Europeia.

2. Setembro de 2020: Publicação oficial da proposta MiCA no âmbito do Pacote Financeiro Digital.

3. 2021–2022: Debates públicos e institucionais, alterações e aperfeiçoamentos para abordar questões ambientais, de consumo e de combate à lavagem de dinheiro (AML).

4. Abril de 2023: Aprovação final pelo Parlamento Europeu e pelo Conselho.

5. Junho de 2023: Publicação formal e entrada em vigor.

A MiCA está a ser implementada em duas grandes fases para permitir que o setor se adapte de forma harmoniosa.

A partir de junho de 2024: serão aplicadas regras para os emissores de stablecoins (tokens referenciados a ativos e tokens de moeda eletrónica).

A partir de dezembro de 2024: As regras para os prestadores de serviços de criptoativos (CASPs) passarão a ser plenamente aplicáveis em toda a UE.

Este período de transição dá aos VASPs existentes tempo para alinhar os seus procedimentos internos, sistemas de governação e quadros AML com as novas normas MiCA. Permite também às autoridades nacionais preparar as suas estruturas de supervisão e garantir a coerência transfronteiriça.

A MiCA é um marco na modernização do setor financeiro europeu, não apenas mais uma regulamentação. Pela primeira vez, todos os 27 Estados-Membros da UE estarão vinculados a um quadro regulamentar unificado para criptoativos, o que permitirá uma concorrência leal, estabilidade do mercado e maior confiança dos investidores. A regulamentação abre caminho para que a Europa se torne líder global em governança transparente e sustentável de criptoativos, servindo de exemplo para outras jurisdições, incluindo o Reino Unido, os EUA e Singapura.

Na Regulated United Europe (RUE), temos acompanhado de perto o desenvolvimento legislativo da MiCA desde as suas fases iniciais de proposta. A nossa equipa jurídica multijurisdicional, que abrange a Estónia, a Lituânia, a Polónia, a República Checa e Chipre, tem ajudado os clientes a preparar-se para a transição para a MiCA, desenvolvendo planos de conformidade e comunicando com os reguladores nacionais.

Graças ao nosso profundo conhecimento da legislação financeira da UE, dos quadros AML/CFT e dos procedimentos de licenciamento, a RUE é uma das poucas consultoras preparadas para orientar as empresas de criptoativos ao longo de todo o processo de licenciamento da MiCA, garantindo que estão em conformidade e operacionalmente preparadas para a era pós-2024.

Estrutura central e quadro regulamentar da MiCA

O Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA), formalmente adotado como Regulamento (UE) 2023/1114, é um quadro legislativo abrangente concebido para trazer consistência, transparência e confiança ao mercado europeu de criptoativos. Introduz regras harmonizadas para a emissão, negociação, custódia e serviços de consultoria de criptoativos em toda a União Europeia e no Espaço Económico Europeu (EEE).

Na sua essência, a MiCA estabelece um regime regulamentar único que substitui o mosaico de leis nacionais que anteriormente regulavam os serviços de ativos virtuais. Define o que se qualifica como criptoativo, quem pode emitir ou prestar serviços relacionados e as obrigações que as empresas devem cumprir para operar legalmente na UE.

A MiCA está estruturada em quatro títulos principais, cada um abordando um aspeto específico das atividades de criptoativos.

Título I – Disposições gerais:

Estabelece o âmbito, os objetivos e as definições do regulamento. Esclarece as categorias de criptoativos abrangidas pela MiCA, incluindo tokens de utilidade, tokens referenciados a ativos (ARTs) e tokens de moeda eletrónica (EMTs). Define também o que constitui um Prestador de Serviços de Criptoativos (CASP) e quem está sujeito a requisitos de licenciamento.

Título II – Emissão de Criptoativos (excluindo ARTs e EMTs):

Descreve as regras para entidades que emitem tokens que não são stablecoins. Introduz requisitos para white papers, obrigações de divulgação e deveres de informação contínua para com os investidores. Os emitentes devem fornecer documentação transparente sobre a função do token, os direitos associados, a tecnologia subjacente e os riscos potenciais. Estas divulgações devem ser aprovadas por uma autoridade competente antes que a oferta possa ser feita ao público ou os tokens admitidos à negociação numa plataforma.

Título III – Tokens Referenciados a Ativos (ARTs):

Esta secção rege as stablecoins que são garantidas por um cabaz de ativos, tais como moedas fiduciárias, mercadorias ou outros criptoativos. Os emitentes de ARTs devem ser autorizados por uma autoridade nacional competente (ANC) e cumprir obrigações rigorosas em matéria de reservas, resgate e governação. Devido ao seu potencial impacto na estabilidade financeira, as suas operações são supervisionadas diretamente pela Autoridade Bancária Europeia (EBA).

Título IV – Tokens de dinheiro eletrónico (EMTs):

Os EMTs são criptoativos que fazem referência a uma única moeda fiduciária e funcionam de forma semelhante ao dinheiro eletrónico. Os emitentes de EMTs devem possuir uma licença de instituição de moeda eletrónica (EMI) ao abrigo da Diretiva relativa ao dinheiro eletrónico e cumprir os requisitos específicos da MiCA relativos à salvaguarda, ao capital e aos direitos de resgate.

Título V – Prestadores de serviços de criptoativos (CASPs):

Este título estabelece um quadro de licenciamento para empresas que oferecem serviços como custódia, câmbio, negociação, gestão de carteiras e consultoria sobre criptoativos. Os CASPs estão sujeitos a requisitos de autorização, prudenciais e de conduta profissional, incluindo governança adequada, cibersegurança e mecanismos de controlo interno.

Título VI – Abuso de mercado e proteção do consumidor:

Esta parte final da MiCA reflete o Regulamento da UE relativo ao abuso de mercado (MAR), proibindo o abuso de informação privilegiada, a manipulação do mercado e a divulgação ilegal de informação privilegiada nos mercados de criptoativos. Garante que os criptoativos negociados nas plataformas estão sujeitos aos mesmos padrões de integridade que os instrumentos financeiros tradicionais.

Obrigações fundamentais ao abrigo da MiCA

A MiCA introduz uma série de obrigações operacionais, prudenciais e de governação para os emitentes e prestadores de serviços.

1. Autorização e licenciamento

Todas as entidades que oferecem serviços de criptoativos na UE devem obter uma licença de Prestador de Serviços de Criptoativos (CASP) da autoridade nacional competente do seu Estado-Membro de origem. Uma vez autorizado, o CASP beneficia de direitos de passaporte em toda a UE, o que lhe permite prestar serviços em todos os Estados-Membros sem necessidade de licenças nacionais adicionais.

2. Normas de governação e gestão

A MiCA dá grande ênfase à integridade organizacional. Cada CASP deve ter uma estrutura de gestão claramente definida, uma função de conformidade e um quadro de gestão de riscos proporcional à escala e complexidade da sua atividade. A gestão de topo e os titulares de funções-chave devem cumprir os critérios de «adequação e idoneidade», demonstrando integridade, competência e experiência relevante.

3. Requisitos prudenciais

Para garantir a resiliência financeira, os CASP devem manter fundos próprios mínimos, que são geralmente fixados entre 50 000 e 150 000 euros, dependendo da categoria de serviço. Os emitentes de ART e EMT estão sujeitos a rácios de capital mais elevados e a reservas de ativos para garantir a estabilidade e a capacidade de resgate.

4. Proteção do consumidor e do investidor

A transparência e a equidade estão no cerne da MiCA. As CASPs são obrigadas a:

Publicar informações claras e precisas sobre os seus serviços e taxas.

– garantir que os clientes compreendem os riscos associados aos criptoativos;

– implementar procedimentos de tratamento de reclamações e resolução de litígios;

– Proteger os ativos dos clientes através de carteiras segregadas e sistemas de custódia robustos.

5. Integridade do mercado e prevenção de abusos

A MiCA estabelece um quadro jurídico para combater o abuso de informação privilegiada, a manipulação de preços e as transações enganosas. Obriga os CASPs que operam plataformas de negociação a implementar mecanismos de vigilância e comunicação semelhantes aos utilizados nos mercados financeiros tradicionais.

Requisitos prudenciais e operacionais

A MiCA combina os princípios da prudência financeira com a segurança tecnológica. Todos os CASPs devem demonstrar que os seus sistemas internos podem proteger a integridade financeira e dos dados.

As principais obrigações incluem:

• Gestão de riscos de TIC: os CASPs devem identificar, avaliar e mitigar os riscos relacionados com a tecnologia, de acordo com a Lei de Resiliência Operacional Digital (DORA).
• Planeamento da continuidade dos negócios: as empresas devem manter procedimentos de contingência e recuperação para minimizar interrupções em caso de incidentes cibernéticos ou falhas operacionais.
• Controlos de externalização: quando recorrem a fornecedores terceiros (por exemplo, fornecedores de serviços em nuvem ou de TI), os CASP continuam a ser totalmente responsáveis por garantir a conformidade e devem manter a supervisão das funções críticas.
• Conformidade AML/CFT: a MiCA está estreitamente alinhada com os requisitos da AMLD5/AMLD6 da UE, exigindo uma diligência devida robusta em relação aos clientes, monitorização das transações e comunicação de atividades suspeitas.

Estas disposições garantem que as empresas de criptomoedas que operam na UE cumpram os mesmos padrões de segurança e fiabilidade que as instituições financeiras tradicionais.

Papel das autoridades de supervisão

A MiCA introduz um modelo de supervisão em várias camadas que envolve reguladores tanto a nível da UE como nacionais:

• A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) é responsável por promover a convergência da supervisão, manter um registo público de CASPs autorizados e emitir normas técnicas para harmonizar a implementação em todos os Estados-Membros.
• A Autoridade Bancária Europeia (EBA) supervisiona os emitentes de tokens referenciados a ativos e tokens de moeda eletrónica, particularmente aqueles considerados «significativos» com base na capitalização de mercado e na base de utilizadores.
• Cada autoridade nacional competente (ANC), como a FIU na Estónia, o Banco da Lituânia, o Banco Nacional Checo ou a Comissão de Valores Mobiliários de Chipre (CySEC), é responsável pelo licenciamento e supervisão direta dos CASPs dentro da sua jurisdição.

Esta combinação de supervisão centralizada e aplicação local garante a coerência regulamentar em toda a UE, preservando simultaneamente a responsabilidade nacional.

Disposições transitórias para os VASP existentes

Para facilitar uma transição suave dos quadros existentes, a MiCA prevê um período de carência para as empresas já registadas como Prestadores de Serviços de Ativos Virtuais (VASP) ao abrigo da legislação nacional. Estas empresas podem continuar a operar até ao final de 2025, desde que solicitem a autorização CASP dentro dos prazos estabelecidos.

Durante esta fase, as ANC são encorajadas a adotar uma «abordagem de proporcionalidade», reconhecendo os esforços de conformidade anteriores, ao mesmo tempo que orientam as empresas para se alinharem com as novas normas MiCA. Este período de transição pragmático demonstra a intenção da UE de incentivar a inovação em vez de a sufocar, recompensando as empresas que se adaptam mais cedo.

Uma visão unificada para o futuro das criptomoedas na Europa

A arquitetura central da MiCA representa o compromisso da UE em promover uma economia de criptomoedas estável, competitiva e transparente. Protege os investidores, previne abusos e proporciona às empresas um ambiente jurídico previsível que apoia o crescimento sustentável.

Para as empresas que procuram prosperar ao abrigo deste novo quadro, a Regulated United Europe (RUE) oferece uma gama de serviços jurídicos, incluindo pedidos de licenciamento CASP, preparação de livros brancos, elaboração de políticas internas e ligação regulamentar contínua.

Os nossos especialistas jurídicos trabalham diretamente com as autoridades nacionais em toda a Europa para ajudar os nossos clientes a alcançar a plena conformidade com as normas prudenciais, de governação e de divulgação da MiCA.

Através desta abordagem prática e específica para cada jurisdição, a RUE tornou-se um dos consultores mais fiáveis da Europa em licenciamento MiCA, regulamentação de criptoativos e gestão de conformidade, orientando as empresas em todas as etapas do seu percurso regulatório.

Mecanismos pan-europeus: passaporte, supervisão e aplicação

Um dos aspetos mais transformadores do Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA) é a criação de um mercado único europeu para serviços de criptoativos. Pela primeira vez na história das finanças digitais, uma empresa de criptoautorizada num Estado-Membro da UE pode operar de forma integrada em todos os 27 países da UE sem necessidade de licenças adicionais para cada jurisdição. Este mecanismo, conhecido como passaporte, reflete o modelo já utilizado nos serviços financeiros tradicionais ao abrigo da MiFID II, da Diretiva dos Serviços de Pagamento e da Diretiva do Dinheiro Eletrónico – agora alargado à indústria de cripto.

A introdução do passaporte ao abrigo da MiCA elimina anos de fragmentação regulamentar. Anteriormente, as empresas tinham de se registar separadamente em cada país onde pretendiam servir clientes, o que era dispendioso e demorado. Ao abrigo da MiCA, uma vez que um Prestador de Serviços de Criptoativos (CASP) seja autorizado pela autoridade competente do seu Estado-Membro de origem, essa licença concede automaticamente acesso a toda a UE e ao EEE.

Esta abordagem unificada é particularmente benéfica para as empresas que pretendem expandir as suas operações. Por exemplo, uma empresa licenciada na Lituânia pode prestar serviços a clientes em França, Espanha ou Alemanha sem necessidade de aprovações nacionais adicionais. A única obrigação é notificar a autoridade de acolhimento através da entidade reguladora do país de origem, garantindo transparência e supervisão transfronteiriça.

A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) desempenha um papel central de coordenação neste quadro. A ESMA mantém um registo público de todos os CASPs e emissores de tokens autorizados, que é acessível tanto às entidades reguladoras como ao público. Este registo reforça a confiança, permitindo que investidores, parceiros comerciais e consumidores verifiquem se uma empresa de criptomoedas opera sob autorização MiCA legítima. A ESMA também emite normas técnicas e orientações regulatórias para garantir que as autoridades nacionais apliquem a MiCA de forma consistente em todos os Estados-Membros.

Embora a ESMA forneça supervisão e coordenação a nível da UE, a supervisão diária continua a ser da responsabilidade de cada Autoridade Nacional Competente (ANC). Estas incluem organismos como:

• Áustria: Autoridade do Mercado Financeiro (FMA)
• Bélgica: Autoridade dos Serviços e Mercados Financeiros (FSMA);
• Bulgária: Comissão de Supervisão Financeira (FSC).
• Croácia: Banco Nacional da Croácia (HNB)/Agência de Supervisão dos Serviços Financeiros da Croácia (HANFA)
• Chipre: Comissão do Mercado de Valores Mobiliários do Chipre (CySEC)
• República Checa: Banco Nacional Checo (Česká národní banka – ČNB)
• Dinamarca: Autoridade de Supervisão Financeira Dinamarquesa (Finanstilsynet)
• Estónia: Unidade de Informação Financeira (Rahapesu Andmebüroo – FIU)
• Finlândia: Autoridade de Supervisão Financeira Finlandesa (Finanssivalvonta – FIN-FSA)
• França: Autorité des marchés financiers (AMF) e Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR).
• Alemanha: Autoridade Federal de Supervisão Financeira (BaFin)
• Grécia: Comissão Helénica do Mercado de Capitais (HCMC)
• Hungria: Banco Nacional da Hungria (Magyar Nemzeti Bank – MNB)
• Irlanda: Banco Central da Irlanda (CBI)
• Itália: Comissão Nacional para as Sociedades e a Bolsa (CONSOB) e Banco de Itália
• Letónia: Comissão dos Mercados Financeiros e de Capitais (FCMC)
• Lituânia: Banco da Lituânia (Lietuvos Bankas)
• Luxemburgo: Comissão de Supervisão do Setor Financeiro (CSSF).
• Malta: Autoridade de Serviços Financeiros de Malta (MFSA)
• Países Baixos: Autoridade Holandesa para os Mercados Financeiros (AFM) e De Nederlandsche Bank (DNB).
• Polónia: Autoridade de Supervisão Financeira da Polónia (Komisja Nadzoru Finansowego – KNF)
• Portugal: Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM) e Banco de Portugal
• Roménia: Autoridade de Supervisão Financeira (ASF)
• Eslováquia: Banco Nacional da Eslováquia (Národná banka Slovenska – NBS)
• Eslovénia: Agência do Mercado de Valores Mobiliários (ATVP) e Banco da Eslovénia.
• Espanha: Comissão Nacional do Mercado de Valores (CNMV) e Banco de Espanha
• Suécia: Autoridade de Supervisão Financeira da Suécia (Finansinspektionen – FI).

Cada uma destas autoridades é responsável pelo licenciamento dos CASP, pela realização de auditorias, pela revisão da documentação de conformidade e pela garantia do cumprimento dos requisitos de governação e de capital. Ao abrigo da MiCA, as ANC devem também trocar informações e coordenar as medidas de execução com as suas homólogas transfronteiriças. Isto garante que, caso um CASP viole as obrigações da MiCA num Estado-Membro, a questão possa ser rapidamente resolvida em toda a UE, protegendo assim os consumidores e mantendo a integridade do mercado.

A Autoridade Bancária Europeia (EBA) complementa o papel da ESMA, supervisionando os emitentes de stablecoins, especificamente tokens referenciados a ativos e tokens de moeda eletrónica. A EBA monitoriza se esses emitentes cumprem as regras de liquidez, reserva e resgate, particularmente para tokens que são considerados «significativos» devido ao seu tamanho ou importância sistémica. A estreita cooperação entre a ESMA, a EBA e os reguladores nacionais garante uma supervisão equilibrada, sem que nenhuma jurisdição opere isoladamente.

A MiCA introduz também um quadro robusto de aplicação e sanções para garantir a responsabilização. As autoridades nacionais estão habilitadas a impor sanções administrativas, incluindo a revogação de licenças, proibições temporárias de gestão e sanções financeiras até 12,5 % do volume de negócios anual para infrações graves. Estas sanções são proporcionadas, mas suficientemente rigorosas para dissuadir condutas indevidas e criar uma cultura de conformidade em todo o ecossistema criptográfico europeu.

Outro elemento crítico da estrutura de aplicação da MiCA é a supervisão transfronteiriça. Nos termos do artigo 93.º do regulamento, os Estados-Membros devem cooperar estreitamente para detetar, investigar e corrigir infrações. Tal pode implicar a partilha de informações, inspeções coordenadas e investigações conjuntas quando um CASP opera em várias jurisdições. Esses mecanismos de cooperação já foram estabelecidos através do Fórum Europeu de Facilitadores da Inovação (EFIF) da ESMA e continuarão a evoluir à medida que a MiCA amadurece.

Esta supervisão harmonizada garante que os mercados de criptoativos na UE sejam competitivos, seguros, transparentes e justos. Para os clientes, isso significa que podem ter mais confiança de que os prestadores de serviços que escolheram operam sob uma norma europeia única e aplicável. Para as empresas, proporciona estabilidade a longo prazo, clareza jurídica e escalabilidade operacional mais suave.

Na Regulated United Europe (RUE), construímos toda a nossa estratégia jurídica em torno do conceito de sinergia transfronteiriça. Com equipas na Estónia, Lituânia, Polónia, República Checa e Chipre, a RUE auxilia os clientes na autorização e passaporte completo dos seus serviços em toda a UE. Os nossos especialistas coordenam diretamente com as autoridades nacionais e mantêm uma comunicação ativa com os reguladores para garantir um processo de notificação tranquilo e total conformidade com o Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA).

A nossa equipa jurídica tem ajudado com sucesso os clientes a expandir os seus negócios de cripto e fintech em várias jurisdições da UE, preparando não só a documentação de passaporte necessária, mas também garantindo que todos os processos internos, desde os controlos AML até à integração de clientes, cumprem as expectativas dos reguladores locais e europeus.

No contexto da aplicação da lei, também atuamos como consultores estratégicos, ajudando as empresas a responder a questões de supervisão, a preparar-se para inspeções e a desenvolver políticas internas que previnam potenciais violações antes que estas ocorram. Esta abordagem proativa garante que os nossos clientes não só obtenham a autorização MiCA, mas também mantenham a conformidade a longo prazo, protegendo assim a sua reputação, os seus clientes e a continuidade dos seus negócios.

Em última análise, o quadro de passaportes e supervisão introduzido pela MiCA representa o passo mais ambicioso da UE no sentido de criar um mercado financeiro digital unificado. Substitui a incerteza pela previsibilidade, as fronteiras nacionais pela cooperação e a supervisão fragmentada por uma supervisão coordenada.

Ao alinhar a inovação com a regulamentação, a MiCA cria um ecossistema no qual as empresas de criptomoedas podem prosperar com confiança — um ecossistema no qual parceiros jurídicos de confiança, como a Regulated United Europe, desempenham um papel vital na conexão da visão com a conformidade, da inovação com a governança e dos negócios com a confiança.

País por país: implementação da MiCA e autoridades locais

Embora a MiCA introduza um quadro de licenciamento harmonizado para toda a União Europeia, a sua implementação é realizada pelas autoridades nacionais competentes (ANC) em cada Estado-Membro. Embora todos os países apliquem a mesma regulamentação da UE, cada regulador tem a sua própria cultura de supervisão, preferências de documentação e estilo processual.

Esta diversidade torna essencial a compreensão do panorama local para qualquer empresa que pretenda obter uma licença MiCA na Europa. Os prestadores de serviços de criptoativos (CASPs) que operam na Estónia, Lituânia, Alemanha, França ou Espanha devem interagir com diferentes reguladores, cada um dos quais é responsável pela autorização, supervisão e aplicação das regras MiCA dentro da sua jurisdição.

Na Regulated United Europe (RUE), a nossa equipa multilingue trabalha diariamente com estas autoridades nacionais para preparar pacotes completos de autorização CASP, garantir a conformidade com as normas técnicas da ESMA e da EBA e orientar os clientes em todas as etapas, desde o pedido inicial até ao passaporte europeu.

A seguinte visão geral descreve como a MiCA é aplicada em cada Estado-Membro da UE, os principais reguladores responsáveis pela supervisão e o que os requerentes podem esperar em termos de procedimentos locais, prioridades de supervisão e requisitos de documentação.

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Áustria

Órgão regulador: Autoridade do Mercado Financeiro (FMA)
A Áustria está entre os países mais bem preparados para integrar o Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) na sua estrutura de supervisão nacional. A FMA, conhecida pelo seu forte histórico em regulação prudencial ao abrigo da MiFID II, da Diretiva de Serviços de Pagamento e da Diretiva da Moeda Eletrónica, servirá como Autoridade Nacional Competente (ANC) responsável pela autorização e supervisão dos Prestadores de Serviços em Criptoativos (CASP). Ao abrigo do MiCA, a FMA processará os pedidos de autorização de CASP, avaliará a governação e garantirá o cumprimento dos requisitos de capital, organização e salvaguarda. A experiência existente da FMA em fintech e supervisão de ativos digitais, nomeadamente as suas diretrizes de 2018 sobre OICs e ativos virtuais, fornece uma base sólida para a implementação do MiCA. A FMA já publicou notas interpretativas que alinham as suas práticas de supervisão com os futuros padrões da ESMA e da EBA, enfatizando a gestão de risco, a conformidade com o combate à lavagem de dinheiro (AML) e a governação de tecnologia da informação. A Áustria é reconhecida pela sua abordagem regulatória precisa e com muita documentação. A FMA espera que os candidatos apresentem políticas internas abrangentes que cubram a gestão de risco, controlos AML/CFT, segurança de TIC, gestão de incidentes e acordos de externalização, juntamente com funções claramente definidas para a conformidade, auditoria interna e funções de gestão. Para os CASP que procuram autorização, isto significa preparar cuidadosamente:

• Um plano de negócios detalhado especificando cada serviço de criptoativo (exchange, custódia, gestão de carteira, aconselhamento ou transferência);
• Diagramas de governança mostrando as linhas de decisão e os detentores de funções-chave;
• Documentação de TIC e cibersegurança alinhada com a DORA (Lei de Resiliência Operacional Digital);
• Quadros AML/CFT que cumprem a Lei Austríaca de AML para os Mercados Financeiros (FM-GwG).

A FMA também coloca uma ênfase particular na supervisão da externalização. Se um CASP depender de tecnologia de terceiros ou de fornecedores de carteiras, estas relações devem ser regidas por contratos robustos que garantam direitos de auditoria, conformidade com a proteção de dados e continuidade do serviço. Adicionalmente, os conselhos de administração devem demonstrar experiência suficiente em finanças, direito ou segurança da informação, refletindo a cultura prudencial tradicional da Áustria.
Uma vez licenciado na Áustria, um CASP pode beneficiar do mecanismo de passaporte da UE do MiCA e operar em todo o Espaço Económico Europeu, notificando as autoridades reguladoras do país de acolhimento através da FMA. Isto torna Viena uma base atrativa para empresas internacionais de cripto que procuram uma licença MiCA na UE, dando-lhes acesso a todos os 27 estados-membros com apenas uma autorização.
Na Regulated United Europe (RUE), a nossa equipa jurídica colabora estreitamente com peritos jurídicos austríacos para preparar candidaturas preparadas para o MiCA para clientes que visam a FMA. Ajudamos na elaboração de quadros de controlo interno, documentação AML e políticas de TIC que satisfazem as expectativas austríacas e a nível da UE. A nossa estrutura transfronteiriça permite que os clientes licenciados na Áustria estendam as suas operações de forma eficiente para outros mercados da UE, mantendo-se totalmente em conformidade com a orientação da FMA e da ESMA.
O ambiente regulatório claro da Áustria, economia estável e reputação bem estabelecida no sector financeiro tornam-na uma jurisdição atrativa para negócios de cripto responsáveis. À medida que o MiCA entra em pleno vigor, o país está prestes a tornar-se um dos portais de entrada mais seguros e transparentes da Europa Central para atividades regulamentadas de ativos digitais, e a RUE está pronta para apoiar os clientes ao longo deste processo.

Bélgica

Órgão regulador: Autoridade de Serviços e Mercados Financeiros (FSMA).
A Bélgica está a posicionar-se como uma jurisdição de prioridade à conformidade ao abrigo do Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA). A FSMA servirá como Autoridade Nacional Competente (ANC) do país para os prestadores de serviços em criptoativos (CASP), enquanto o Banco Nacional da Bélgica (NBB) supervisionará as questões prudenciais para os emissores de tokens de moeda eletrónica e tokens referenciados a ativos (EMT/ART). A FSMA já tem experiência na supervisão do sector de ativos digitais, tendo introduzido regulamentos em 2022 que exigem que todas as comunicações promocionais para ativos virtuais sejam justas, claras e não enganosas. Este movimento precoce demonstrou a preparação da Bélgica para adotar os princípios de proteção do investidor do MiCA e estender padrões comparáveis a todos os serviços de criptoativos.
A FSMA é conhecida pelo seu compromisso com a proteção do investidor e espera um alto nível de transparência nas comunicações com os clientes. Os CASP que candidatam a autorização na Bélgica devem demonstrar:

• Informações claras e não enganosas sobre riscos e condições de serviço;
• Sistemas de governança e controlo documentados;
• Procedimentos sólidos de AML/CFT que sejam consistentes com a implementação belga da 6ª Diretiva AML da UE.

Os candidatos devem estar preparados para um processo de revisão documental aprofundado, uma vez que o modelo de licenciamento da FSMA adere aos mesmos padrões rigorosos aplicados às instituições de investimento e pagamento. Os membros do conselho de administração e os gestores seniores devem satisfazer os critérios de “idoneidade e competência”, e as funções internas (conformidade, risco e auditoria) devem ser independentes e dotadas de recursos adequados.
O regulador belga também coordena de perto com a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) e a Autoridade Bancária Europeia (EBA) para garantir o alinhamento com as práticas de supervisão paneuropeias. Os prestadores de serviços em criptoativos (CASP) licenciados na Bélgica gozarão de direitos de passaporte em toda a UE e no EEE, permitindo-lhes prestar serviços de cripto a clientes noutros Estados-Membros após notificarem a FSMA e as autoridades de acolhimento relevantes.
A Regulated United Europe (RUE) auxilia os clientes que entram no mercado belga, preparando pacotes completos de candidatura MiCA e elaborando materiais de divulgação e conformidade de acordo com os padrões da FSMA. A RUE também garante que a documentação de marketing, AML e governança satisfaça as expectativas nacionais e da UE. A equipa jurídica da RUE também coordena as notificações transfronteiriças, garantindo um acesso perfeito a todo o mercado da UE a partir de uma licença belga.
Graças ao seu ambiente regulatório equilibrado, combinando proteção do investidor com inovação, a Bélgica é uma base excelente para empresas de cripto que priorizam a transparência, a confiança do consumidor e o crescimento sustentável.

Bulgária

Órgão regulador: Comissão de Supervisão Financeira (FSC).
Na Bulgária, espera-se que a FSC assuma a liderança como Autoridade Nacional Competente (ANC) para o MiCA. A FSC supervisionará o licenciamento e a supervisão contínua dos Prestadores de Serviços em Criptoativos (CASP), enquanto o Banco Nacional da Bulgária (BNB) provavelmente supervisionará a regulação prudencial dos emissores de stablecoins. Embora a Bulgária ainda não possua um quadro regulatório local de cripto totalmente desenvolvido, as suas autoridades já implementaram as Diretivas de Combate à Lavagem de Dinheiro da UE (AMLD5 e AMLD6), que exigem que todos os prestadores de serviços de ativos virtuais se registem e cumpram as regras de combate à lavagem de dinheiro (AML). Com a entrada em vigor do MiCA, a Bulgária está a mover-se no sentido de um sistema regulatório abrangente e transparente que alinhará a sua indústria de ativos digitais com o ecossistema financeiro mais amplo da UE.
A FSC é conhecida pela sua abordagem metódica e estruturada à autorização e monitorização pós-licenciamento. Os CASP candidatos na Bulgária podem esperar uma revisão completa de:

• Transparência de propriedade e participação acionista;
• Sistemas de controlo interno;
• Conformidade com AML/CFT;
• Gestão de risco operacional.
• Prova de solidez financeira e adequação de fundos próprios;
• Medidas de segurança que protegem os fundos e criptoativos dos clientes.

As autoridades búlgaras enfatizam verificações de idoneidade e competência para acionistas e gestores seniores. A FSC normalmente exige evidências de qualificações relevantes e experiência profissional anterior nos sectores financeiro ou jurídico, bem como um registo regulatório limpo.
Uma das vantagens da Bulgária reside no seu ambiente operacional de baixo custo e na sua crescente comunidade de fintech. À medida que o MiCA é totalmente implementado, espera-se que Sófia atraia start-ups domésticas e CASP internacionais que procuram um ponto de entrada eficiente e estratégico no mercado da UE.
A Regulated United Europe (RUE) apoia os clientes que candidatam a licenças MiCA na Bulgária, preparando a documentação da candidatura do início ao fim, interagindo com a FSC e alinhando as estruturas de governança corporativa com os padrões da UE e nacionais. Os nossos parceiros jurídicos locais facilitam uma comunicação suave com as autoridades búlgaras e prestam assistência com notariamentos, traduções e arquivamentos locais.
A RUE já ajudou vários projetos de cripto baseados na UE a transferir as suas operações para a Bulgária, graças à sua base de custos competitiva, mão-de-obra jurídica altamente qualificada e ambiente regulatório favorável ao abrigo do MiCA. À medida que a Bulgária continua a integrar o quadro do MiCA, a RUE permanecerá uma ligação vital entre projetos inovadores de cripto e organismos reguladores, garantindo que os clientes recebam soluções de licenciamento conformes, sustentáveis e com visão de futuro.

Croácia

Órgão regulador: Agência de Supervisão de Serviços Financeiros da Croácia (HANFA) para CASP não bancários e Banco Nacional da Croácia (HNB) para tokens de moeda eletrónica e serviços relacionados com pagamentos.
A Croácia está a entrar na era MiCA com uma mentalidade pragmática e favorável à inovação. Espera-se que a HANFA sirva como Autoridade Nacional Competente (ANC) para os prestadores de serviços em criptoativos (CASP) e que o Banco Nacional da Croácia (HNB) supervisione a emissão de moeda eletrónica e stablecoins. Antes do MiCA, o sector croata de cripto era principalmente regulado através do registo AML ao abrigo da Lei Croata de Combate à Lavagem de Dinheiro. Esta legislação exigia que os prestadores de ativos virtuais notificassem as autoridades relevantes e implementassem controlos básicos de AML/CFT. Com a implementação do MiCA, a Croácia fará a transição do registo para a autorização completa, alinhando as atividades de cripto com os padrões prudenciais e de proteção do consumidor a nível da UE.
A HANFA tem a reputação de ser metódica, justa e acessível, enfatizando a substância e a transparência. Espera-se que os CASP candidatos na Croácia mantenham uma presença operacional real no país, garantindo que as funções de governança, conformidade e gestão de risco são ativas e não apenas formais. As candidaturas devem incluir:

• Um plano de negócios abrangente descrevendo cada serviço de cripto oferecido;
• Quadros de risco e conformidade consistentes com os padrões da UE;
• Evidência de fundos próprios proporcionais ao âmbito da atividade;
• Um mapa de gestão e governança mostrando as pessoas responsáveis pela conformidade, auditoria e segurança de TIC.

A Regulated United Europe (RUE) auxilia os clientes a navegar no ambiente regulatório croata, preparando documentação em conformidade com o MiCA, coordenando com a HANFA e garantindo que todos os componentes, incluindo manuais de AML, controlos internos, planos de TIC e procedimentos de risco, satisfazem os padrões locais e da UE.
Graças à sua localização estratégica, adoção do euro e ecossistema de fintech em crescimento, a Croácia é uma jurisdição atrativa para empresas de cripto que procuram uma regulação estável e acesso ao mercado mais amplo da UE. A equipa da RUE apoia os clientes com o licenciamento completo de CASP, passaporte e gestão de conformidade contínua para os ajudar a manter as suas autorizações com sucesso.

Chipre

Órgão regulador: Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio do Chipre (CySEC).

Chipre tem sido há muito tempo um dos hubs de fintech e investimento mais estabelecidos da Europa, portanto está bem preparado para o framework MiCA. A CySEC continuará a atuar como Autoridade Nacional Competente (NCA) para provedores de serviços de criptoativos (CASPs), evoluindo de seu regime existente de registro VASP para a autorização completa MiCA.

Em 2021, a CySEC introduziu seu framework de registro AML/CFT para empresas de cripto, tornando Chipre um dos primeiros Estados-Membros da UE a exigir conformidade com padrões abrangentes de prevenção à lavagem de dinheiro. Sob o MiCA, o regulador expandirá sua supervisão para incluir governança, adequação de capital, gestão de risco de TIC e proteção ao consumidor.

O processo de licenciamento da CySEC é estruturado, intensivo em documentação e interativo. O regulador normalmente realiza revisões detalhadas das políticas AML, estruturas organizacionais e sistemas de TI, muitas vezes realizando entrevistas presenciais ou virtuais com pessoal-chave. Os CASPs que solicitam autorização devem demonstrar:

• Frameworks AML/CTF eficazes de acordo com a 6ª Diretiva AML da UE;
• Clara segregação de ativos de clientes e fundos operacionais;
• Gestão qualificada e experiente;
• Plano robusto de TIC e gestão de incidentes consistente com a DORA.

Regulated United Europe (RUE) possui um histórico sólido de assistência a clientes na obtenção do registro CySEC e preparação para a autorização MiCA. Nossa equipe jurídica elabora e revisa toda a documentação-chave, desde procedimentos AML e manuais de conformidade até políticas internas de governança, e interage diretamente com a CySEC para tratar do feedback de forma eficiente.

RUE também auxilia os clientes a estabelecer uma presença local em Chipre, estruturar subsidiárias baseadas na UE e aproveitar o ecossistema fiscal e regulatório favorável do país. Estrategicamente localizado na interseção entre Europa, Ásia e Oriente Médio, Chipre continua sendo um dos gateways mais favoráveis para empresas de cripto que desejam expandir internacionalmente sob o MiCA.

República Checa

Regulador: Banco Nacional Checo (Česká národní banka – ČNB).

A República Checa está passando por uma transformação significativa em sua abordagem à regulação de cripto à medida que o MiCA entra em vigor. Anteriormente, as empresas de cripto precisavam se registrar no Trade Licensing Office e no Financial Analytical Office (FAÚ) para conformidade AML. Sob o MiCA, o ČNB assumirá o papel de Autoridade Nacional Competente (NCA), introduzindo uma estrutura prudencial robusta alinhada aos padrões da UE.

Sob o MiCA, os CASPs que operam na República Checa precisarão de autorização do ČNB antes de fornecer serviços como custódia de cripto, negociação ou câmbio. O foco do regulador será a solidez financeira, governança e resiliência operacional.

O ČNB é reconhecido por sua cultura regulatória pragmática, mas precisa, aplicando uma abordagem baseada em risco semelhante à utilizada na supervisão do mercado financeiro. Os CASPs devem demonstrar:

• Fundos próprios e liquidez adequados, proporcionais ao tamanho do negócio;
• Plano de negócios detalhado e organograma;
• Sistemas documentados de gestão de risco e controle de TIC;
• Devem também demonstrar conformidade com a legislação AML checa, alinhada à AMLD6 da UE.

A abordagem do regulador enfatiza transparência, responsabilidade e governança robusta. Espera-se que os candidatos mantenham representação local e garantam que a gestão esteja disponível para comunicação com as autoridades supervisoras.

Regulated United Europe (RUE) tem raízes profundas no mercado checo e uma equipe jurídica local que colabora de perto com o ČNB e o FAÚ. Já submetemos dezenas de aplicações MiCA em nome de clientes em toda a UE buscando autorização sob supervisão checa, estabelecendo a República Checa como uma das jurisdições mais ativas para registros MiCA.

RUE auxilia os clientes na preparação de suas aplicações completas, incluindo manuais de governança interna, documentação AML, avaliações prudenciais e frameworks de TIC compatíveis com DORA. Graças à sua forte presença local, RUE garante comunicação rápida com as autoridades e processos de aprovação suaves. A reputação da República Checa por estabilidade jurídica, eficiência de custos e credibilidade institucional a torna uma escolha estratégica para empresas que buscam licença MiCA na Europa Central. RUE continua na vanguarda de guiar os clientes em todas as etapas do processo.

Dinamarca

Regulador: Autoridade Dinamarquesa de Supervisão Financeira (Finanstilsynet).

O regulador dinamarquês é renomado por sua supervisão sistemática e tecnologicamente avançada, e atuará como Autoridade Nacional Competente (NCA) para autorizações MiCA. A abordagem do Finanstilsynet baseia-se no longo foco da Dinamarca em resiliência operacional, segurança de TIC, controle de terceirização e proteção ao consumidor, agora aplicados diretamente aos provedores de serviços de criptoativos (CASPs). Empresas que migram de registros somente AML para licenças completas CASP devem esperar padrões de documentação, governança e testes equivalentes aos de bancos.

O Finanstilsynet dá forte ênfase à governança de TIC alinhada ao Digital Operational Resilience Act (DORA): tratamento de incidentes, testes de penetração, gestão de mudanças e riscos de terceiros/fornecedores. Os CASPs devem demonstrar:

• Mapa completo de governança com funções independentes de compliance e risco;
• Fundos próprios proporcionais à combinação de serviços (custódia, câmbio, negociação própria, consultoria etc.);
• Procedimentos de proteção de ativos de clientes, segregação e rotinas de reconciliação;
• Registros e contratos de terceirização (direitos de auditoria, estratégia de saída, localização de dados, SLAs);
• Frameworks AML/CTF que cumprem a implementação rigorosa das regras AML da UE na Dinamarca.

Revisões interativas, perguntas de acompanhamento e reuniões de supervisão com pessoal-chave serão realizadas quando necessário. A Dinamarca valoriza substância e responsabilidade – conselhos e executivos devem demonstrar envolvimento prático.

A licença CASP dinamarquesa permite passporting na UE/EEE após notificação ao país de origem. Para empresas mirando os países nórdicos, onde há altas expectativas em risco de TI e proteção de dados, a Dinamarca é uma base confiável que sinaliza maturidade para contrapartes e clientes institucionais.

Regulated United Europe (RUE) pode ajudar os candidatos a personalizar pacotes de TIC, terceirização e resiliência para o Finanstilsynet, alinhar políticas AML à prática dinamarquesa e preparar equipes de gestão para entrevistas de supervisão. Também gerenciamos notificações de passporting para ajudar nossos clientes a expandir-se suavemente em toda a UE.

Estônia

Regulador: A Autoridade de Supervisão Financeira e de Resolução da Estônia (Finantsinspektsioon) é responsável pelos CASPs MiCA, e a Unidade de Inteligência Financeira (FIU) continua crucial para AML.

A Estônia está transitando de um regime FIU VASP anterior, significativamente reforçado em 2022–2023, para um framework prudencial MiCA sob a autoridade da Finantsinspektsioon. Essa mudança aumenta os requisitos relacionados à governança, fundos próprios, proteção e segurança de TIC, alinhando a supervisão de cripto aos padrões mais amplos do setor financeiro estoniano.

As autoridades estonianas esperam substantiva operacional. VASPs legados atualizando para MiCA devem demonstrar:

• Gestão experiente, localmente envolvida, com funções claras para MLRO, compliance e risco;
• Planejamento de adequação de capital e liquidez consistente com a proporcionalidade MiCA;
• Proteção de ativos de clientes, gerenciamento de chaves de carteiras e controles de reconciliação;
• Políticas TIC preparadas para DORA (continuidade de negócios, resposta a incidentes, risco de terceiros e controle de mudanças);
• AML granular: pontuação de risco, cenários de monitoramento, triagem de sanções e processos SAR.

Dada a história da Estônia como pioneira digital, espera-se escrutínio próximo sobre escolhas de tecnologia, arranjos em nuvem e governança de dados. A Finantsinspektsioon e o FIU trabalham em estreita colaboração na supervisão AML e inspeções temáticas.

Uma licença MiCA na Estônia sinaliza força para parceiros que valorizam credibilidade tecnológica e rigor regulatório, e oferece passporting completo na UE. A Estônia é um hub estratégico para empresas com equipes de engenharia nos Bálticos ou Norte da Europa.

RUE tem raízes de longa data em Tallinn. Guiamos os clientes no processo de atualização do registro FIU para MiCA, preparando pacotes completos CASP (governança, TIC, AML e proteção) e facilitando a comunicação com o regulador. Nossa equipe ajuda a corrigir lacunas legadas, garantindo que as aplicações estejam completas, consistentes e prontas para inspeção.

Finlândia

Regulador: Autoridade de Supervisão Financeira da Finlândia (FIN-FSA/Finanssivalvonta).
Finlândia está passando do regime de provedor de moeda virtual para autorizações completas de CASP sob o MiCA, supervisionadas pelo FIN-FSA. O modelo finlandês é reconhecido por sua clareza, foco na proteção do consumidor e padrões operacionais robustos, que agora estão sendo estendidos ao setor de criptoativos sob uma estrutura unificada da UE.

O FIN-FSA espera submissões claras e baseadas em evidências. Os principais pontos de atenção incluem:

• Segregação de ativos do cliente (procedimentos on-chain/off-chain, reconciliação e políticas de chaves frias/quentes);
• Independência de governança (compliance e risco não subordinados às linhas comerciais);
• Fundos próprios proporcionais aos serviços;
• Raciocínio claro no estilo ICAAP para modelos maiores;
• ICT alinhado ao DORA: testes de continuidade, limiares de incidentes e registro de provedores de serviços críticos;
• Divulgações transparentes e tratamento de reclamações consistentes com as leis de proteção ao consumidor robustas nos países nórdicos;
• Medidas de combate à lavagem de dinheiro (AML) e financiamento do terrorismo (CTF) mapeadas para a implementação da Finlândia das diretivas da UE, com testes de cenário documentados.

O FIN-FSA valoriza precisão e completude, como documentos bem referenciados, números consistentes e narrativas operacionais realistas.

Uma autorização MiCA finlandesa é um forte marcador de qualidade para parceiros institucionais e clientes nórdicos. Permite o passaporte EU/EEA e naturalmente se alinha às expectativas regionais sobre segurança de dados, privacidade e resiliência.

RUE apoia os candidatos na redação de políticas e remediação de lacunas em relação à prática finlandesa, prepara documentação de ICT/outsourcing segundo os padrões nórdicos e coordena sessões de Q&A com o FIN-FSA. Também desenhamos roteiros de passaporte para permitir que os clientes ativem serviços rapidamente em toda a UE após a aprovação.

França

Regulador: Autorité des marchés financiers (AMF), em colaboração com a Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) para elementos prudenciais e bancários.

A França está fazendo a transição do seu conhecido regime PSAN (Prestataire de Services sur Actifs Numériques) para a autorização completa MiCA CASP. A AMF será responsável pela supervisão de conduta e mercados (autorização, divulgações e integridade do mercado), enquanto a ACPR coordenará aspectos prudenciais e supervisão de EMT/ART (notadamente para stablecoins e tokens de e-money). O antigo framework PSAN da França dá vantagem aos candidatos, pois muitos requisitos de governança, AML e divulgação já estão alinhados com o MiCA.

A França é orientada à proteção do investidor e exige muita documentação. Espera-se:

• Arquitetura rigorosa de controle interno (compliance, risco e auditoria interna independentes);
• Proteção detalhada de ativos do cliente (segregação, reconciliação e governança de chaves de carteira);
• As regras de marketing estarão de acordo com as orientações da AMF, garantindo que sejam justas, claras e não enganosas, com avisos de risco destacados;
• Alinhamento ICT/DORA (planos de continuidade, limiares de incidentes e registros de terceirização com direitos de auditoria e saída);
• Triagem de aptidão e idoneidade para membros do órgão de governança e funções-chave;
• Controles de integridade de mercado para plataformas (monitoramento, prevenção de abuso e gestão de informações privilegiadas).

Uma autorização MiCA francesa sinaliza alta qualidade de conformidade para instituições e abre o passaporte EU/EEA. É atraente para empresas que visam grandes mercados de varejo e parcerias com bancos e provedores de pagamento europeus.

Regulated United Europe (RUE) prepara pacotes de candidatura prontos para a AMF, alinha legados PSAN ao MiCA, redige materiais de marketing e divulgação em francês e inglês e calibra controles de abuso de mercado para venues de negociação. Também coordenamos interações AMF/ACPR e planejamos notificações de passaporte, permitindo que nossos clientes escalem eficientemente em toda a UE.

Alemanha

Regulador: Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin).

A Alemanha está integrando o MiCA em um framework já maduro no qual custódia de cripto e certos serviços de cripto são supervisionados pelo BaFin há muito tempo. Sob o MiCA, o BaFin autorizará e monitorará os CASPs, com forte ênfase em solidez prudencial, governança de TI e controle de terceirização. A abordagem da Alemanha tende a espelhar expectativas de nível bancário, especialmente em relação à custódia e venues de negociação.

O BaFin é exigente e orientado a evidências. Os candidatos devem estar preparados para:

• Fundos próprios robustos e projeções financeiras;
• Planejamento claro de liquidez;
• Governança de três linhas de defesa com funções de controle independentes e bem equipadas;
• Exames detalhados de TI e cibersegurança (arquitetura, gerenciamento de chaves, controle de mudanças e testes de penetração);
• Risco de terceirização/terceiros: contratos granulares (SLAs, localização de dados, limites de subterceirização, direitos de auditoria);
• AML/CTF abrangente (calibração de cenário, triagem de nomes e transações, processos SAR);
• Proteção e reconciliação de ativos do cliente em ambientes on-chain e off-chain.

Espere rodadas iterativas de Q&A e possíveis entrevistas com a gestão. A consistência entre o plano de negócios, políticas e finanças é essencial.

Uma licença MiCA alemã é um sinal de padrão ouro para contrapartes, facilitando o passaporte EU e o onboarding institucional. É adequada para empresas que fornecem custódia regulada, exchange, corretagem ou serviços prime.

RUE cria dossiês de nível BaFin, incluindo mapas de governança, narrativas de capital no estilo ICAAP quando proporcionais, pacotes ICT alinhados ao DORA e frameworks detalhados de terceirização. Facilitamos o diálogo iterativo com reguladores e projetamos estratégias de passaporte para ativar serviços em toda a UE após a autorização.

Grécia

Regulador: A Hellenic Capital Market Commission (HCMC) é responsável pelos CASPs, enquanto o Bank of Greece é responsável pelos aspectos de EMT/e-money.

A autorização CASP na Grécia é centralizada sob a HCMC, evoluindo de supervisão focada em AML para supervisão completa de conduta e prudencial sob o MiCA. Para EMTs e certos elementos de stablecoins, o Bank of Greece colabora em controles prudenciais e questões de interface de pagamentos. O framework grego está estreitamente alinhado aos padrões ESMA/EBA, refletindo a transposição nacional de AML.

A HCMC enfatiza substância de governança e aptidão. Os candidatos devem preparar:

• Mapeamento claro de serviços (custódia, exchange, execução de ordens, aconselhamento, gestão de portfólio e transferência);
• Fundos próprios proporcionais à atividade;
• Planos financeiros confiáveis;
• Programas AML/CTF adaptados a riscos de cripto (ex.: análise on-chain e cenários de monitoramento de transações);
• Proteção de ativos de clientes e controles de conflito de interesse;
• ICT e terceirização alinhados ao DORA, incluindo resposta a incidentes e testes de continuidade;
• Divulgações transparentes e tratamento de reclamações consistentes com expectativas de proteção ao consumidor.

A HCMC é prática, mas espera responsabilidade local: pessoas nomeadas devem ser acessíveis para supervisão.

Uma licença MiCA grega permite passaporte EU/EEA e pode ser estrategicamente atraente para empresas que atendem mercados do Mediterrâneo Sul e Leste, aproveitando os padrões de proteção da UE.

Regulated United Europe (RUE) prepara candidaturas compatíveis com HCMC e redige conjuntos de políticas em grego/inglês. Também alinhamos frameworks AML à prática nacional. Coordenamos com a HCMC e o Bank of Greece conforme necessário, e planejamos notificações transfronteiriças para que nossos clientes possam expandir-se sem problemas pela UE.

Hungria

Regulador: Banco Nacional da Hungria (Magyar Nemzeti Bank – MNB).

Consistente com seu papel na supervisão de instituições de investimento, pagamento e e-money, a Hungria canalizará a supervisão MiCA através do MNB. A mudança de supervisão de ativos virtuais focada em AML para autorização completa de CASP sob o MiCA significa expectativas mais altas em governança, solidez prudencial, resiliência de ICT e proteção ao consumidor. O objetivo da Hungria é estabelecer um sistema de licenciamento previsível e baseado em regras, oferecendo orientação clara e engajamentos estruturados.

O MNB é metódico e orientado a evidências. Os candidatos devem esperar:

• Mapa completo de governança (conselho, alta administração, compliance, risco e auditoria interna) com provas de aptidão;
• Fundos próprios proporcionais aos serviços prestados (custódia, exchange, execução de ordens, negociação por conta própria, gestão de portfólio, aconselhamento e transferências);
• Registros de risco e controles cobrindo riscos de mercado, operacionais, AML/CTF e ICT, e planos de continuidade/testes alinhados ao DORA;
• Proteção de ativos do cliente (segregação, gestão de chaves, reconciliação e resposta a incidentes);
• Framework AML/CTF adaptado a riscos de cripto (análise on-chain, sanções/triagem e workflow SAR);
• Substância local é importante: o MNB espera gestores acessíveis e responsáveis, bem como presença operacional real.

Uma licença CASP húngara fornece passporting na UE/EEE e forte credibilidade na Europa Central e Oriental. Isso é ideal para empresas que desejam estabelecer hubs de serviços compartilhados em Budapeste com equipes de compliance e TI escaláveis.

Regulated United Europe (RUE) prepara dossiês prontos para o MNB, incluindo estatutos de governança, pacotes de TIC alinhados à DORA e manuais de AML. Orientamos equipes de gestão para Q&A de supervisão e tratamos das notificações de passporting, permitindo que os clientes ativem serviços transfronteiriços de forma tranquila.

Irlanda

Regulador: Banco Central da Irlanda (CBI).

O caminho na Irlanda vai do registro AML do VASP até a autorização completa MiCA CASP sob o CBI – uma autoridade renomada por seu regime de fitness e probidade e foco na proteção do consumidor. Espere uma estrutura de governança tão robusta quanto a de um banco, com divulgações claras aos clientes e foco no risco operacional.

As análises do CBI são granulares e iterativas. Arquivos bem-sucedidos geralmente demonstram:

• Um modelo robusto de três linhas de defesa com funções independentes de compliance e risco.
• Documentação de risco operacional e TIC (testes BCP/DR, limites de incidentes, registros de terceirização e cadência de testes de penetração) alinhada à DORA.
• Medidas de proteção de ativos dos clientes, como mecanismos de segregação, governança de chaves de carteira, reconciliações e divulgações de salvaguarda.
• Resultados para o consumidor, incluindo avisos de risco claros, transparência de taxas, gestão de reclamações e processos para clientes vulneráveis.
• Fortes evidências de fitness e probidade para o conselho e cargos de pré-aprovação (CVs, referências e mapeamento de competências).
• O CBI frequentemente realiza reuniões e entrevistas com pessoal-chave, sendo essencial a consistência entre plano de negócios, políticas e finanças.

Uma licença MiCA irlandesa inspira altos níveis de confiança entre parceiros institucionais e permite passporting na UE/EEE. A Irlanda é ideal para empresas que priorizam operações em inglês, talentos e proximidade aos ecossistemas globais de finanças e tecnologia.

RUE elabora submissões calibradas para o CBI (governança, TIC, AML), refina divulgações para alinhar com normas de proteção ao consumidor irlandesas e apoia pacotes de fitness e probidade. Gerenciamos o diálogo com o regulador e planejamos seu roadmap de passporting pela UE.

Itália

Reguladores: CONSOB (mercados/conduta), em cooperação com o Banco da Itália (aspectos prudenciais/EMT).

A Itália está migrando do registro VASP OAM e supervisão da CONSOB para um regime completo MiCA CASP. Espere uma cultura de dupla trilha: a CONSOB supervisionará conduta de mercado, divulgações e integridade de mercado, enquanto o Banco da Itália supervisionará aspectos prudenciais e EMT/ART. O quadro italiano enfatiza divulgações claras em italiano, marketing justo e governança robusta.

As autoridades se concentrarão em transparência, governança e proteção do investidor. Os candidatos devem se preparar para:

• Mapeamento detalhado de serviços (custódia, câmbio, execução, negociação, aconselhamento, gestão de portfólio e transferência);
• Gestão de conflitos de interesse.
• Comprovação de fundos próprios e projeções financeiras realistas; planejamento de liquidez e encerramento quando proporcional.
• Alinhamento TIC/DORA (playbooks de incidentes, testes de continuidade, controles de fornecedores críticos e direitos de auditoria/saída em terceirização).
• Preparação de procedimentos de integridade de mercado para plataformas, incluindo vigilância, gestão de listas de insiders e detecção de padrões abusivos.
• Marketing e publicidade compatíveis com a Itália, usando linguagem justa, clara e não enganosa, com avisos de risco.
• AML/CTF alinhado à transposição nacional: avaliação de risco, cenários de monitoramento, processo de relatório de atividade suspeita (SAR) e governança do MLRO.

Uma licença MiCA italiana permite passporting na UE e é atraente para empresas que visam grandes mercados de varejo e PMEs do Sul da Europa ou que buscam parcerias com bancos italianos, PSPs e facilitadores de pagamento.

RUE cria arquivos alinhados à CONSOB/Banco da Itália, prepara divulgações e políticas em italiano/inglês e calibra controles de abuso de mercado e terceirização. Gerenciamos a comunicação regulatória e coordenamos notificações de passporting para ativar serviços de forma eficiente na UE.

Letônia

Regulador: Latvijas Banka (Banco da Letônia), após a integração do antigo FCMC ao banco central.

A Letônia consolidou a supervisão financeira sob o Banco da Letônia, que deve atuar como Autoridade Nacional Competente (NCA) para MiCA. Esta centralização simplifica a supervisão de bancos, prestadores de serviços de pagamento, empresas de investimento e agora, prestadores de serviços de criptoativos (CASPs). Sob MiCA, as empresas passarão do registro básico de AML para a autorização prudencial completa, alinhando-se aos padrões da UE para governança, proteção do consumidor e risco de TIC.

A supervisão letã é precisa e baseada em documentação. A ênfase será em:

• Independência de governança com titulares de funções-chave identificáveis e responsáveis (compliance, risco, MLRO);
• Proteção de ativos de clientes;
• Gestão de chaves de carteira;
• Procedimentos de reconciliação;
• Controles AML/CTF mapeados para a transposição nacional da Letônia, incluindo pontuação de risco, triagem de sanções e fluxo de SAR;
• TIC alinhado à DORA (testes de continuidade, playbooks de incidentes, supervisão de terceiros críticos, residência de dados);
• Divulgações claras ao varejo e gestão robusta de reclamações.

Uma licença CASP letã permite passporting na UE/EEE e é ideal para empresas que buscam uma base báltica com forte credibilidade do banco central e diálogo supervisor eficiente.

Regulated United Europe (RUE) prepara pacotes de aplicação prontos para a Latvijas Banka, incluindo estatutos de governança, manuais de AML e frameworks TIC compatíveis com DORA. Coordenamos o processo de Q&A do regulador e executamos notificações de passporting, permitindo que nossos clientes expandam rapidamente suas operações na UE.

Lituânia

Regulador: Banco da Lituânia (Lietuvos Bankas). O Financial Crime Investigation Service (FCIS) continua central na aplicação de AML.

A transição da Lituânia do sistema anterior de registro VASP (Centro de Registros + FCIS) para a autorização MiCA CASP sob o banco central está bem avançada. Graças ao ecossistema fintech-friendly e caminhos claros de supervisão, a Lituânia é uma escolha principal para empresas que buscam licenças MiCA com cronogramas confiáveis e profundo conhecimento em AML.

O Banco da Lituânia adota abordagem prática e proporcional, mas espera clareza no nível bancário. Os candidatos devem preparar:

• Mapeamento detalhado de serviços (custódia, exchange, execução de ordens, gestão de portfólio, aconselhamento e transferência).
• Comprovação de fundos próprios e planejamento de liquidez consistente com a proporcionalidade MiCA.
• Proteção de ativos de clientes (segregação, governança de chaves, reconciliações e tratamento de incidentes).
• Programas AML/CTF alinhados às expectativas do FCIS, incluindo análise on-chain, calibração de cenários e governança SAR.
• Pacotes TIC/DORA (BIA/BCP/DR, limites de incidentes e registros de fornecedores com direitos de auditoria e saída).

Uma autorização lituana combina credibilidade regulatória, supervisão pragmática e passporting suave na UE, tornando-a atraente para exchanges, custodians e empresas cripto adjacentes a pagamentos.

RUE possui equipe local sólida em Vilnius. Elaboramos submissões calibradas para o Banco da Lituânia, alinhamos configurações VASP legadas ao MiCA e coordenamos com a Financial Conduct Authority (FCA) sobre robustez AML. Nossa equipe gerencia comunicações com o regulador e mantém compliance pós-licença para manter operações prontas para inspeção.

Luxemburgo

Regulador: Comissão de Supervisão do Setor Financeiro (CSSF).

Luxemburgo estende sua renomada supervisão de fundos, pagamentos e bancos para CASPs MiCA sob a CSSF. O ecossistema institucional e políticas consolidadas de outsourcing e TIC tornam o país ideal para empresas que visam clientes institucionais, custódia, tokenização e serviços cripto B2B.

A CSSF é rigorosa e focada em governança. Espere testes detalhados de:

• Três linhas de defesa com funções de controle realmente independentes.
• Arranjos de outsourcing e cloud (localização de dados, limites de sub-outsourcing, direitos de auditoria/acesso e estratégia de saída).
• Conformidade TIC/DORA (resiliência operacional, limites de incidentes, cadência de testes e registros de provedores críticos).
• Proteção de ativos de clientes e reconciliação em livros on-chain e off-chain.
• Controles AML e CTF adaptados a fluxos transfronteiriços complexos e relacionamentos institucionais.
• Controles de integridade de mercado para plataformas (vigilância, tratamento de informações privilegiadas, detecção de abuso).

Uma licença CASP luxemburguesa é um sinal de padrão ouro para bancos, gestores de ativos e contrapartes reguladas, permitindo passporting na UE/EEE a partir de um centro financeiro de primeira linha.

RUE cria dossiês de nível CSSF com foco particular em outsourcing, cloud e documentação TIC. Coordenamos sessões iterativas de Q&A com a CSSF, refinamos frameworks AML institucionais e planejamos estratégias de passporting para ativar serviços em toda a UE após a autorização.

Malta

Regulador: Autoridade de Serviços Financeiros de Malta (MFSA), em colaboração com a Unidade de Análise de Inteligência Financeira (FIAU), especializada em AML/CTF.

Malta está a transitar do seu estabelecido quadro de Ativos Financeiros Virtuais (VFA) para a plena autorização de Prestadores de Serviços de Criptoactivos (CASP) ao abrigo do MiCA, sob a supervisão da MFSA. Uma vez que o regime VFA já impunha sólidas obrigações de governança, idoneidade e adequação, e divulgação via white paper, muitas das práticas de mercado locais estarão alinhadas com os requisitos do MiCA relativos a fundos próprios, salvaguarda de ativos, governança, TIC e proteção do consumidor. Tópicos relacionados com EMT/ART atrairão escrutínio prudencial e coordenação com a orientação a nível da UE.

A MFSA é granular e orientada por entrevistas. Espere:

• Substância local comprovada (presença de gestão efetiva e MLRO, compliance e gestores de risco responsáveis).
• Proteção de ativos de clientes (segregação, gestão de chaves, reconciliações e planos de resposta a incidentes).
• As TIC estarão alinhadas com a DORA (frequência de testes BCP/DR, registos de externalização com direitos de auditoria/rescisão, limiares de incidentes).
• Acionistas e titulares de funções-chave devem ser idóneos e adequados, e as matrizes de competências são comuns.
• Consistência com as expetativas da FIAU em AML/CFT (avaliação de risco, cenários de monitorização, fluxo de trabalho de SAR, formação contínua).

Uma licença maltesa do MiCA é muito bem considerada para plataformas de cripto B2B, custodiantes, provedores de tokenização e operadores que servem contrapartes da UE e não UE. Permite o passaporteamento no Espaço UE/EEE e confere a credibilidade de um centro maduro de jogos/fintech e de um supervisor experiente.

Regulated United Europe (RUE) alinha as configurações VFA legadas ao MiCA (atualização de políticas, remapeamento da governança e retificação de TIC/externalizações), prepara dossiês calibrados para a MFSA e gere pontos de contacto com a FIAU. Desenvolvemos planos de passaporteamento eficientes para permitir que os clientes ativem serviços em toda a UE rapidamente após a autorização.

Países Baixos

Reguladores: A Autoridade Holandesa para os Mercados Financeiros (AFM) é responsável pela conduta e mercados, enquanto o Banco dos Países Baixos (DNB) é responsável pelos elementos prudenciais, de AML e EMT/ART.

Os Países Baixos estão a transitar do registo de cripto-AML no DNB para um modelo duplo de supervisão ao abrigo do MiCA. A AFM liderará a autorização, conduta, divulgações e integridade de mercado, enquanto o DNB se concentrará na solidez prudencial, AML/CFT e supervisão de stablecoins. A supervisão holandesa é conhecida pelas suas elevadas expetativas quanto à independência das funções de controlo, responsabilidade da administração sénior e governança do risco de TI.

Espere uma estrutura de nível bancário e documentação precisa.

• Existem três linhas de defesa, com funções de compliance e risco independentes e bem dotadas de recursos, e auditoria interna proporcional.
• As provas de fundos próprios estão vinculadas ao conjunto de serviços (custódia, troca, execução, negociação, aconselhamento, gestão de carteira, transferências).
• As TIC estão alinhadas com a DORA, com documentação da arquitetura, gestão de alterações, testes de penetração e supervisão de terceiros críticos.
• A proteção e reconciliação de ativos de clientes é realizada on-chain e off-chain, e a governança das chaves das carteiras é uma questão fundamental.
• O marketing e as divulgações seguem os padrões da AFM (justos, claros e não enganosos, com avisos de risco para retalho).
• Os controlos de AML/CFT estão alinhados com as expetativas do DNB (análise on-chain, triagem de sanções, disciplina de SAR e governança do MLRO).

Uma autorização holandesa do MiCA é um forte sinal institucional e é atrativa para empresas que visam cripto adjacentemente aos pagamentos, corretoras/bolsas e custódia institucional. Fornece passaporteamento na UE a partir de um ambiente regulamentar de alto nível.

RUE constrói submissões preparadas para AFM/DNB, calibra pacotes de externalização/TIC para a prática holandesa e aperfeiçoa o marketing e as divulgações para retalho. Coordenamos Q&A com os dois reguladores e executamos notificações de passaporteamento para permitir que os serviços sejam dimensionados em toda a UE.

Polónia

Regulador: A Autoridade de Supervisão Financeira Polaca (Komisja Nadzoru Finansowego – KNF).

A Polónia está a evoluir de um registo de Prestadores de Serviços sobre Ativos Virtuais (VASP) focado em AML para a plena autorização de CASP ao abrigo do MiCA pela KNF. A abordagem polaca combina disciplina prudencial com supervisão prática de mercado. Espere que a KNF escrutine o mapeamento de serviços, fundos próprios, governança e TIC/externalizações, em conformidade com as normas técnicas da ESMA/EBA, coordenando com as autoridades nacionais de AML.

A KNF é estruturada, baseada em evidências e atenta aos resultados para os consumidores. Os candidatos devem preparar:

• Um perímetro de serviço preciso (troca, custódia, execução de ordens, negociação, aconselhamento, gestão de carteira, transferências) com controlos de conflitos.
• Devem também preparar capital/fundos próprios e finanças realistas, bem como planos de liquidez e de resolução ordenada, quando proporcional.
• Devem também preparar a proteção de ativos de clientes (segregação, reconciliações, gestão de chaves e resposta a incidentes).
• Devem também estar preparados para a DORA com continuidade das TIC, limiares de incidentes, registos de fornecedores críticos e testes de cibersegurança.
• Medidas de AML/CFT ajustadas à prática polaca, incluindo pontuação de risco, cenários de monitorização, triagem de sanções e planos de resposta a SAR.
• Divulgações claras e procedimentos de tratamento de reclamações, especialmente para canais de retalho e marketing.

Uma licença polaca do MiCA fornece passaporteamento no Espaço UE/EEE e é adequada para empresas que visam a Europa Central e Oriental e que requerem operações escaláveis e estruturas de custos competitivas. É particularmente atraente para bolsas, custodiantes e corretores que planeiam hubs regionais.

RUE prepara dossiês alinhados com a KNF (governança, AML, TIC e salvaguarda de ativos), apoia a gestão na preparação para reuniões de supervisão e gere o passaporteamento transfronteiriço. Também auxiliamos com contratação local e substância, bem como com quadros de fornecedores, para ajudá-lo a cumprir as expetativas do supervisor polaco.

Portugal

Reguladores: A Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM) é responsável pelos mercados e conduta, bem como pela autorização de CASP. O Banco de Portugal (BdP) é responsável pelos aspetos de pagamentos e dinheiro eletrónico, bem como pela coordenação de AML, quando relevante.

Portugal está em transição do regime de registo de VASP para AML do BdP para um processo de autorização de Prestadores de Serviços sobre Criptoactivos (CASP) ao abrigo do MiCA, liderado pela CMVM. O mandato de mercados da CMVM (divulgação, conduta e integridade de mercado) combina-se com o perímetro prudencial e de pagamentos do BdP sobre EMT e ART, bem como interfaces operacionais com sistemas de pagamento. Portugal também introduziu um código de conduta rigoroso para publicidade de criptoactivos, que se alinha bem com a filosofia de proteção do consumidor do MiCA.

Espere uma revisão intensiva em documentação, focada na proteção do investidor, com pontos de contacto coordenados entre a CMVM e o BdP. Candidaturas bem-sucedidas typically demonstrarão:

• Mapeamento preciso de serviços (custódia, troca, execução de ordens, negociação por conta própria, aconselhamento, gestão de carteira e transferência);
• Planeamento de fundos próprios e liquidez alinhado com a proporcionalidade do MiCA.
• Proteção de ativos de clientes: segregação, governança das chaves das carteiras, reconciliações e planos de resposta a incidentes.
• TIC alinhadas com a DORA: frequência de testes de continuidade/recuperação após desastre, limiares de incidentes, registos de fornecedores críticos e direitos de auditoria/rescisão.
• Marketing e divulgações para retalho justos, claros e não enganosos (em português/inglês, conforme necessário) com avisos de risco proeminentes.
• Combate ao branqueamento de capitais / financiamento do terrorismo (AML/CFT) calibrado para as expetativas do BdP: avaliação de risco, triagem de sanções, cenários de monitorização, governança de comunicação de operações suspeitas (SAR) e formação contínua.

Uma licença portuguesa do MiCA permite o passaporteamento no Espaço UE/EEE e é atrativa para empresas que visam os mercados ibérico e lusófono, incluindo parcerias com PSPs e bancos. O ecossistema de cripto em maturação e o pool de talentos de Portugal tornam Lisboa e Porto bases operacionais atraentes.

Regulated United Europe (RUE) prepara ficheiros prontos para a CMVM, alinha configurações VASP legadas do BdP com os requisitos do MiCA, redige divulgações de marketing conformes e constrói pacotes de TIC e externalização de nível DORA. Coordenamos Q&A com os dois reguladores e gerimos notificações de passaporteamento para ativar rapidamente serviços em toda a UE.

Roménia

Reguladores: A Autoridade de Supervisão Financeira (ASF) é responsável pela autorização de CASP e conduta de mercado, enquanto o Banco Nacional da Roménia (BNR) é responsável pelas interfaces prudenciais de dinheiro eletrónico/stablecoin.

A Roménia está a transitar de uma supervisão orientada para o AML das atividades com ativos virtuais para um regime abrangente de CASP ao abrigo do MiCA sob a ASF, com o BNR a desempenhar um papel em EMT/ART e adjacências aos pagamentos. O quadro nacional enfatiza a transparência da propriedade, substância de governança e conformidade AML de ponta a ponta, todos consistentes com as diretivas da UE.

A ASF é metódica e orientada para a prova. Os candidatos devem estar preparados para fornecer evidências de:

• Estado de idoneidade e adequação para acionistas, administradores e titulares de funções-chave (CVs, matrizes de competências e histórico regulamentar).
• Adequação de fundos próprios e projeções financeiras credíveis, incluindo planeamento de resolução ordenada, quando proporcional;
• Devem também estar implementadas medidas de proteção de ativos de clientes, como segregação, controlos de acesso, cerimónias de chaves, reconciliações e procedimentos de resposta a incidentes/comprometimento.
• Alinhamento TIC & DORA: BCP/recuperação após desastre, limiares/comunicação de incidentes, testes de cibersegurança, risco de terceiros e residência de dados.
• AML/CFT adaptado aos riscos de cripto, incluindo análise on-chain, triagem de nomes/transações, fluxo de trabalho de SAR e registos de formação.
• Comunicações para retalho equilibradas e transparentes, e um tratamento robusto de reclamações.

**A obtenção de uma autorização MiCA romena proporciona passaporte para a UE/EEE e pode ser uma opção eficiente para empresas que pretendem estabelecer um hub na Europa Central/Oriental, oferecendo custos operacionais competitivos e acesso a forte talento em engenharia e conformidade.**

RUE prepara conjuntos de governança e políticas calibrados para a ASF, estrutura divulgações de propriedade para clareza e constrói frameworks AML/CFT (Anti-Branqueamento de Capitais/Combate ao Financiamento do Terrorismo) e TIC alinhados com a prática nacional. Ligamos-nos à ASF/NBR, quando necessário, e gerimos planos de passaporte para facilitar uma rápida expansão na UE.

Eslováquia

Autoridade de Supervisão: Národná banka Slovenska (NBS).

A Eslováquia irá processar a autorização MiCA para PSCA (Prestadores de Serviços de Cripto-Ativos) através do NBS, alinhando-se com a sua supervisão de pagamentos, IME (Instituições de Moeda Eletrónica) e serviços de investimento. A abordagem eslovaca é pragmática, mas exige muita evidência, requerendo demonstrações claras de solidez financeira, independência de governança e resiliência operacional.

O NBS favorece submissões completas e consistentes com referências cruzadas rigorosas entre planos de negócios, políticas e informações financeiras. Os pontos focais principais incluem:

• Um perímetro de serviço claro com controlos de conflitos de interesse e linhas de decisão;
• Planeamento de fundos próprios e liquidez proporcional ao mix de atividades;
• Planos de orçamentação e dotação de pessoal credíveis.
• Proteção de ativos de clientes (arranjos de segregação, políticas de chaves de carteira, frequência de reconciliação e resposta a incidentes).
• TIC preparadas para DORA (testes de continuidade, limiares de incidentes, registos de fornecedores críticos, gestão de mudanças e testes de cibersegurança).
• AML/CFT mapeados para a lei eslovaca, incluindo avaliação de risco, cenários de monitorização, triagem de sanções, manuais de GSA (Comunicação de Operações Suspeitas) e formação contínua.
• A proteção do consumidor inclui divulgações transparentes, marketing justo e tratamento estruturado de reclamações.

Uma licença MiCA eslovaca permite o passaporte para a UE/EEE e é ideal para empresas que pretendem estabelecer centros operacionais com boa relação custo-eficácia no coração da UE, com acesso a talento e fornecedores regionais.

RUE elabora dossiês de candidatura preparados para o NBS, implementa projetos de melhoria de governança, AML e TIC, e apoia a gestão no diálogo com o supervisor. Executamos notificações de passaporte e projetamos programas de manutenção de conformidade para garantir que as operações permaneçam preparadas para inspeção pós-autorização.

Eslovénia

Autoridade de Supervisão: A Agência do Mercado de Valores Mobiliários (ATVP) é responsável pelos PSCA, enquanto o Banco da Eslovénia é responsável pelas interfaces prudenciais e de tokens de moeda eletrónica (TME).

A Eslovénia está a alinhar a sua supervisão dos mercados de capitais com o MiCA, designando a ATVP como Autoridade Nacional Competente (ANC) para os Prestadores de Serviços de Cripto-Ativos (PSCA). O foco da ATVP nos mercados (conduta, divulgações e integridade de mercado) será complementado pelo Banco da Eslovénia para questões prudenciais de TME/stablecoins. O MiCA substitui a ênfase anterior no registo AML por uma autorização completa que abrange governança, fundos próprios, proteção do consumidor e resiliência das TIC.

A ATVP é prática, mas exigente. Os candidatos devem esperar um escrutínio minucioso de:

• Independência da governança: linhas claras para conformidade, risco e auditoria interna, e evidência de idoneidade e adequação.
• Proteção de ativos de clientes: segregação, governança de chaves de carteira, reconciliações e manuais de resposta a incidentes.
• Conduta para retalho: divulgações justas, claras e não enganosas; tratamento robusto de reclamações e manutenção de registos.
• TIC alinhadas com a DORA: testes de continuidade/recuperação após desastre (RAD), limiares de incidentes e registos de externalização com direitos de auditoria e rescisão.
• Medidas de luta contra o branqueamento de capitais (AML) e o financiamento do terrorismo (CFT) calibradas para a lei nacional, incluindo avaliação de risco, triagem de sanções, análise *on-chain* e fluxo de trabalho de GSA.

Uma autorização MiCA eslovena permite o passaporte para a UE/EEE e é ideal para empresas que pretendem estabelecer um hub na Europa Central com fortes conexões à Itália, Áustria e Balcãs, demonstrando padrões de conduta robustos aos parceiros.

Regulated United Europe (RUE) prepara dossiês prontos para AML/CFT, redige conjuntos de políticas em esloveno/inglês, alinha as TIC e a externalização com a DORA e gere notificações de passaporte, permitindo que os clientes expandam eficientemente por toda a UE.

Espanha

Autoridades de Supervisão: CNMV (mercados/conduta) e Banco de España (prudencial para TME/interfaces de pagamento).

A Espanha está a evoluir do regime de publicidade de *cripto* do CNMV e da supervisão de pagamentos do Banco de España para uma divisão completa ao abrigo do MiCA. O CNMV irá autorizar e supervisionar os PSCA no que diz respeito à conduta, divulgações e integridade de mercado, enquanto o Banco de España irá lidar com aspetos prudenciais de TME/ART (Tokens de Ativos de Referência). A Espanha já aplica regras estritas sobre promoções de *cripto*, alinhadas com os pilares de proteção do consumidor do MiCA.

O CNMV é centrado na proteção do investidor e exige documentação extensa. As candidaturas bem-sucedidas normalmente demonstram:

• Mapeamento preciso do serviço (custódia, câmbio, execução, negociação, aconselhamento, gestão de carteira, transferência) e controlos de conflitos;
• Também demonstram fundos próprios adequados e planos financeiros realistas, bem como planeamento de liquidez e dissolução, quando proporcional.
• Medidas de proteção de ativos de clientes incluem procedimentos de segregação, gestão de chaves de carteira, cadência de reconciliação e resposta a incidentes.
• Publicidade e divulgações: Conformidade com os regulamentos espanhóis, sendo justas, claras e não enganosas, com avisos de risco proeminentes para retalho.
• TIC/DORA: testes de continuidade e cibersegurança, limiares de incidentes, registos de fornecedores críticos e direitos de auditoria/rescisão.
• AML/CFT alinhados com a prática nacional: análise *on-chain*, triagem de sanções, governança de GSA, formação contínua.

Uma licença MiCA espanhola é valiosa para empresas que visam parcerias na Península Ibérica e América Latina, e permite o passaporte para a UE a partir de um grande mercado de consumo com expectativas claras de publicidade e promoção.

RUE constrói submissões alinhadas com o CNMV/BdE, aperfeiçoa divulgações e governança de publicidade em língua espanhola, calibra pacotes de AML e TIC, e gere o diálogo com as duas autoridades de supervisão e o passaporte transfronteiriço para ativar serviços em toda a UE.

Suécia

Autoridade de Supervisão: Autoridade de Supervisão Financeira Sueca (Finansinspektionen – FI).

A Suécia está em transição de uma supervisão focada no AML da atividade de ativos virtuais para a autorização completa de PSCA ao abrigo do MiCA, liderada pela FI. O modelo sueco é reconhecido pela segurança de TI, resiliência operacional e proteção do consumidor, e está agora a ser aplicado diretamente ao *cripto* no âmbito de um quadro harmonizado da UE.

A FI realiza revisões técnicas e de governança aprofundadas. Espere um foco em:

• Três linhas de defesa com funções de conformidade e risco genuinamente independentes e bem dotadas de recursos.
• TIC preparadas para a DORA: documentação da arquitetura, controlo de alterações, limiares/relatórios de incidentes, cadência de testes de cibersegurança e supervisão de fornecedores críticos.
• A proteção de ativos de clientes focar-se-á na segregação (*on/off-chain*), cerimónias de chaves, reconciliações e política de carteiras frias/quentes.
• Proporcionalidade dos fundos próprios e orçamentação/dotação de pessoal credível; a responsabilização da gestão é uma questão fundamental.
• Conduta do consumidor: divulgações transparentes de taxas e riscos e vias de reclamação acessíveis.
• AML/CFT ajustado às expetativas nórdicas e incluindo diligência devida reforçada quando necessário, triagem de sanções, disciplina de GSA e formação contínua do pessoal.

Uma autorização MiCA sueca sinaliza qualidade aos parceiros institucionais e permite o passaporte para a UE/EEE. É ideal para empresas que priorizam a custódia, câmbio e corretagem com foco na segurança para clientes e padrões nórdicos.

RUE prepara pacotes de candidatura calibrados para a FI, fortalece a documentação de TIC/externalização dos clientes de acordo com as normas nórdicas, alinha programas de AML e apoia a gestão através de entrevistas de supervisão. A RUE executa depois as notificações de passaporte para permitir uma rápida expansão por toda a UE.

RUE: A Moldar o Futuro da Conformidade com o MiCA na Europa.

A introdução do Regulamento dos Mercados de Cripto-Ativos (MiCA) marca um marco histórico para o ecossistema financeiro europeu, criando o primeiro quadro regulamentar verdadeiramente harmonizado para cripto-ativos. Desde os regimes de registo AML até às autorizações abrangentes de PSCA, a UE entrou numa nova era de clareza, transparência e proteção do investidor. No entanto, como demonstra este artigo, o caminho para a conformidade varia entre os Estados-Membros, com cada autoridade nacional competente (ANC) a adotar a sua própria abordagem de supervisão, estilo de documentação e nuances processuais.

Neste novo ambiente, a Regulated United Europe (RUE) estabeleceu-se como uma das principais empresas de consultoria e assessoria jurídica MiCA na UE. Com escritórios e equipas jurídicas locais na Estónia, Lituânia, Polónia e República Checa, bem como parceiros dedicados em Malta, Chipre e Espanha, a RUE fornece suporte regulamentar abrangente a empresas de cripto que procuram autorização como prestadores de serviços de cripto-ativos (PSCA).

A nossa equipa de mais de 30 advogados internos e externos e especialistas em conformidade trabalha diretamente com reguladores da UE, incluindo a BaFin (Alemanha), AMF (França), Banco da Lituânia, CNMV (Espanha), MFSA (Malta) e CSSF (Luxemburgo), para garantir que cada candidatura do cliente atende aos requisitos estritos do MiCA e reflete os mais altos padrões profissionais e éticos. Desde a preparação de planos de negócio e quadros de governança até ao desenho de sistemas de TIC em conformidade com a DORA e procedimentos AML/CFT, a RUE garante que cada processo submetido está pronto para auditoria, alinhado com o regulador e estruturado para passaporte em toda a UE.

Orgulhamo-nos de já termos ajudado dezenas de empresas de cripto a preparar a sua documentação de candidatura MiCA, a conduzir correspondência regulatória e a coordenar com as autoridades locais. Muitas destas empresas estavam anteriormente registadas ao abrigo de regimes nacionais de EASP (Prestadores de Serviços de Ativos Virtuais), e com a orientação da RUE, estão a fazer uma transição bem-sucedida para a autorização em conformidade com o MiCA – um passo crucial para continuar a operar em todo o Espaço Económico Europeu (EEE) após junho de 2026.

Para além da preparação jurídica, a missão da RUE é construir confiança a longo prazo entre as empresas de cripto e os reguladores europeus. Acreditamos que a conformidade regulatória é uma base para o crescimento sustentável, e não um fardo, e o nosso papel é ajudar projetos inovadores a alcançá-lo com confiança, precisão e transparência.

Olhando para o futuro, a RUE está a expandir o seu alcance para além da Europa para apoiar clientes na Ásia, Médio Oriente e América do Norte que desejam aceder ao mercado europeu ao abrigo do quadro MiCA. Com a nossa vasta experiência regulatória, equipas jurídicas multilingues e parcerias transfronteiriças, estamos bem posicionados para continuar a moldar o futuro da regulamentação de cripto e da inovação financeira na UE.