ترخيص MiCA في فرنسا

تُعتبر هيئة الأسواق المالية الفرنسية (Autorité des marchés financiers, AMF) الجهة التنظيمية الرئيسية المسؤولة عن الإشراف على قطاع الأصول المشفرة. تهدف أنشطتها إلى توفير اليقين القانوني والشفافية في القطاع الرقمي سريع التطور. ومع تزايد استخدام تقنية البلوكشين وظهور أشكال جديدة من الأصول الرقمية، قامت الهيئة بتكييف الإطار التنظيمي القائم لضمان تنظيم فعّال للمخاطر القانونية الناشئة والأشكال الجديدة من الأنشطة الاقتصادية. وعلى الرغم من الطبيعة اللامركزية للعملات المشفرة، إلا أنها تخلق مجموعة من القضايا القانونية التي تتطلب نهجًا قانونيًا خاصًا. وباعتبارها هيئة إدارية مستقلة، وضعت AMF آليات تنظيمية تهدف إلى خلق بيئة شفافة وخاضعة للرقابة لتشغيل مشاريع العملات المشفرة في فرنسا. لا تتمتع العملات المشفرة بوضع العملة القانونية في فرنسا. ووفقًا لـ المادة L112-1 من القانون النقدي والمالي الفرنسي (Code monétaire et financier)، يتم الاعتراف فقط بالعملات الرسمية مثل اليورو كعملة قانونية. ومع ذلك، في الممارسة العملية، غالبًا ما تُصنف الأصول المشفرة كأصول رقمية في إطار تطبيق قانون الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك أحكام اللائحة (EU) رقم 575/2013 التي تحكم متطلبات مؤسسات الائتمان والاستثمار. ومن منظور القانون المدني الفرنسي، تُعامل العملات المشفرة كأصول منقولة غير مادية. وبالتالي، وعلى الرغم من افتقارها لوضع العملة بالمعنى القانوني الصارم، يمكن تصنيف معاملات الأصول المشفرة كمعاملات على الممتلكات المنقولة وبالتالي تخضع للضرائب والتنظيم القانوني بموجب القانون الخاص العام.

تنظيم مقدمي خدمات الأصول الرقمية (DASPs) بموجب القانون الفرنسي

كان اعتماد القانون رقم 2019-486 المؤرخ 22 مايو 2019، الذي يهدف إلى تعزيز نمو وتحويل الأعمال (المعروف باسم قانون باكت Pacte Law)، علامة فارقة في تشكيل النظام القانوني لمعاملات الأصول المشفرة في فرنسا. وقد أنشأ هذا القانون الإطار التنظيمي لمقدمي خدمات الأصول الرقمية (prestataires de services sur actifs numériques, PSAN) من خلال إدخال الأحكام ذات الصلة في القانون النقدي والمالي الفرنسي. ووفقًا للمادة L. 54-10-2 من CMF، يشمل مقدمو خدمات الأصول الرقمية الأشخاص الطبيعيين أو الاعتباريين الذين يقدمون خدمات معينة تتعلق بالأصول الرقمية. وتشمل هذه الخدمات معاملات تبادل الأصول المشفرة مقابل العملات الورقية أو الأصول المشفرة الأخرى، وإدارة محافظ العملات المشفرة، وحفظ الأصول الرقمية نيابة عن العملاء، وتوفير الوصول إلى منصات التداول، وتقديم المشورة الاستثمارية المتعلقة بالأصول المشفرة. يخضع مقدمو الخدمات الرقمية لإشراف AMF ويجب عليهم الامتثال للأحكام القانونية المتعلقة بمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، وذلك استنادًا إلى المادة L561-2 من القانون النقدي والمالي، مما يعني الالتزام بمجموعة من الإجراءات لتحديد هوية العملاء والسيطرة على المعاملات المشبوهة.

اعتمادًا على طبيعة أنشطتهم، يجب على مقدمي خدمات الأصول الرقمية إما الخضوع للتسجيل الإلزامي لدى AMF أو الحصول على موافقة مسبقة من الجهة التنظيمية لبدء العمل في السوق الفرنسية.

يجب على مقدمي الخدمات المسجلين الالتزام بالمتطلبات الرئيسية التالية:

• تنفيذ تدابير لمنع غسل الأموال وتمويل الإرهاب، بما في ذلك إجراءات تحديد هوية العملاء والرقابة الداخلية على المعاملات.
• ضمان الشفافية: يجب على المزود تقديم معلومات شاملة ودقيقة عن طبيعة الخدمات المقدمة والمخاطر المرتبطة بها.
• حماية مصالح المستثمرين: يجب على المزود تحذير المستخدمين من التقلبات العالية المحتملة للأصول المشفرة والمخاطر الاستثمارية المصاحبة لها.

يشكل هذا النهج التنظيمي في فرنسا أحد أكثر النماذج تنظيمًا وشفافية لتنظيم الأصول الرقمية داخل الاتحاد الأوروبي.

عروض العملات الأولية (ICOs) في فرنساعرض العملة الأولي (ICO) هو طريقة لجمع التمويل من خلال إصدار رموز رقمية تُباع للمستثمرين مقابل أموال ورقية أو أصول مشفرة أخرى. وعلى الرغم من كونها ابتكارًا تكنولوجيًا، إلا أن هذه الطريقة لجمع رأس المال تخضع لمخاطر قانونية ورقابية، خاصة بسبب طبيعتها اللامركزية، وعدم وجود ضمانات لعائد الاستثمار، ومشاركة مستثمرين غير ملمين بالمخاطر. وفي إطار الإصلاحات التي تم تنفيذها بموجب أحكام قانون باكت Pacte Law، أدخلت فرنسا نظامًا للرؤية الطوعية لمشاريع ICO من قبل هيئة الأسواق المالية (AMF). هذه الرؤية اختيارية، ولكن إذا كانت متاحة، يحصل المُصدر على تأكيد رسمي بأن المعلومات المقدمة للمستثمرين تتوافق مع معايير الشفافية التي يحددها التشريع المالي. في هذه الحالة، تقوم AMF بمراجعة أولية للوثائق المقدمة ضمن عرض الرموز (بما في ذلك المذكرة الفنية والاستثمارية – الورقة البيضاء)، للتحقق من اكتمال ودقة وهيكل الإفصاح. ووفقًا للمادة L552-3 من القانون النقدي والمالي، فإن منح التأشيرة لا يعد ضمانًا للاستقرار المالي للمشروع أو ربحيته أو نزاهة المنظمين، بل يشير فقط إلى امتثال المواد المعلوماتية المقدمة للمتطلبات الشكلية للتشريع. ومن بين مهام AMF في هذا المجال تقليل مخاطر الاحتيال المصاحبة لعروض العملات الأولية. فقد تُستخدم بعض المشاريع لأغراض غير نزيهة مثل التلاعب بالسوق أو مخططات الضخ والتفريغ (pump and dump). ومع أخذ ذلك في الاعتبار، تمتلك AMF صلاحية حظر تنفيذ بعض عروض العملات الأولية إذا لم تستوفِ متطلبات الشفافية أو هددت مصالح المستثمرين.

تنظيم رموز الأوراق المالية والمشتقات المرتبطة بالعملات المشفرة في فرنسا

قد تُصنَّف بعض الرموز المميزة التي تصدرها مشاريع البلوكشين على أنها رموز أوراق مالية (Security Tokens). وتندرج هذه الأصول ضمن تعريف الأدوات المالية بموجب أحكام توجيه الأسواق في الأدوات المالية 2014/65/EC (MiFID II). وإذا كانت هذه الرموز تتمتع بخصائص الأوراق المالية، فإنها تخضع للتنظيم بنفس طريقة الأدوات المالية التقليدية مثل الأسهم أو السندات أو عقود المشتقات. وتخضع الرموز من هذا النوع لإطار التنظيم MiFID II — بما في ذلك الشفافية، والإفصاح، والامتثال للتداول في المنصات المنظمة، ومتطلبات حماية المستثمرين.

يجب على مصدري مثل هذه الرموز أن يقدّموا للمستثمرين معلومات كاملة عن المشروع وخصائص الرمز والمخاطر المرتبطة به. بالإضافة إلى ذلك، إذا تم طرح الرموز في السوق المفتوحة، يجب الالتزام بقوانين النشرات التوضيحية (Prospectus) كما هو منصوص عليه في القوانين الأوروبية والفرنسية. تولي الهيئة الفرنسية للأسواق المالية (AMF) اهتمامًا خاصًا بالمشتقات المرتبطة بالأصول المشفرة، مثل العقود الآجلة (Futures) والخيارات (Options) وعقود الفروقات (CFDs) وأشكال المشتقات الأخرى. تعتبر هذه الأدوات عقودًا مالية كاملة الأهلية وتخضع للتنظيم بموجب كل من “قانون النقد والمال” الفرنسي وMiFID II.

يجب على الوسطاء الماليين الذين يقدمون منتجات مشتقة الحصول على الترخيص المناسب للعمل، كما يخضعون لمتطلبات تنظيمية تتعلق بحماية المستثمرين. ومن بين هذه المتطلبات تزويد العملاء المحتملين بمعلومات موثوقة وشاملة حول المخاطر المحتملة المرتبطة بالاستثمار في المشتقات المرتبطة بالأصول المشفرة، نظرًا للطبيعة شديدة المضاربة والتقلب لهذه الأدوات.

تنظيم الأصول المشفرة بموجب لائحة MiCA في فرنسا

بينما تشرف الهيئة الفرنسية للأسواق المالية (AMF) على الأصول المشفرة بموجب القوانين الوطنية، فإنها تخضع أيضًا لمواءمة قانونية بموجب اللوائح الأوروبية الشاملة. تُعتبر لائحة “الأسواق في الأصول المشفرة” (Markets in Crypto-Assets, MiCA) الصادرة عن البرلمان والمجلس الأوروبيين، والتي تم اعتمادها عام 2022 ودخلت حيز التنفيذ في 1 يناير 2025، أداة قانونية أساسية تهدف إلى توحيد أساليب تنظيم صناعة العملات المشفرة في جميع دول الاتحاد الأوروبي.

تقدّم MiCA مجموعة من المتطلبات لمصدري الأصول المشفرة، ومقدمي الخدمات المرتبطة بها، ومشغلي منصات التداول. وتشمل أحكامها الرئيسية: الترخيص الإلزامي للمشاركين في السوق، وتوحيد المعايير الاحترازية، ووضع إجراءات الإفصاح عن المعلومات، وتعزيز متطلبات الحوكمة الداخلية والرقابة على الامتثال.

يُطلب من مقدمي الخدمات في مجال الأصول المشفرة الحصول على ترخيص مزوّد خدمات الأصول المشفرة (CASP) لتقديم خدمات مثل: حفظ الأصول الرقمية، والتبادل، والتحويل، وتنفيذ أوامر العملاء، وإدارة المحافظ، وتقديم المشورة الاستثمارية. كما تفرض MiCA إجراءات تحقق إلزامية للعملاء، بما في ذلك نشر مستندات الاستثمار والإفصاح عن المخاطر المرتبطة بالأصول الرقمية.

تركّز MiCA بشكل خاص على تنظيم العملات المستقرة (Stablecoins) التي تُعتبر ذات أهمية محتملة للاستقرار المالي، حيث تحدد متطلبات معززة للاحتياطات المالية، والشفافية، والإشراف، بهدف منع التهديدات النظامية داخل النظام المالي الأوروبي. كما تؤكد على أهمية امتثال مقدمي الخدمات للوائح الاتحاد الأوروبي المتعلقة بمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (AML/CFT)، والتي أصبحت جزءًا إلزاميًا من أنشطة جميع CASPs المرخصة.

في فرنسا، ستتولى الهيئة الفرنسية للأسواق المالية (AMF) تنفيذ أحكام MiCA بصفتها السلطة الوطنية المخولة، بما في ذلك منح التراخيص، ومراقبة الامتثال، وفرض العقوبات في حال حدوث مخالفات. يتطلب هذا الإطار التنظيمي الجديد من المشاركين في سوق العملات المشفرة مراجعة نماذج أعمالهم، وتكييف عملياتهم الداخلية، ومواءمة أنشطتهم مع المعايير الأوروبية. وعلى المدى الطويل، ستخلق MiCA سوقًا موحدة للأصول الرقمية داخل الاتحاد الأوروبي، ما يوفر يقينًا قانونيًا، ويحمي المستثمرين، ويعزز الثقة في هذا القطاع من الاقتصاد.

لائحة الأسواق في الأصول المشفرة في فرنسا

>في 30 ديسمبر 2024، شكّل دخول لائحة “الأسواق في الأصول المشفرة” (MiCA) للبرلمان والمجلس الأوروبي حيز التنفيذ بداية نظام قانوني فوق وطني موحّد ينظم الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي. يُعتبر اعتماد هذا القانون خطوة مهمة في رقمنة القطاع المالي الأوروبي، ويهدف إلى القضاء على تفتت الأنظمة الوطنية الذي كان موجودًا في الدول الأعضاء سابقًا.

تم تطوير MiCA كامتداد لمبادرة أوروبية شاملة لإنشاء فضاء مالي رقمي موحّد، وهي لائحة مباشرة التطبيق في جميع ولايات الاتحاد الأوروبي، وربما أيضًا في دول المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA) مثل آيسلندا والنرويج وليختنشتاين بمجرد انضمامها القانوني إليها.

الهدف الرئيسي من MiCA هو وضع إطار تنظيمي للأصول المشفرة والخدمات المرتبطة بها التي كانت خارج نطاق التشريعات المالية القائمة. وتشمل اللوائح أحكامًا حول إصدار الأصول المشفرة، وطرحها في الأسواق العامة، وإدراجها في التداول، والإشراف على مزودي الخدمات المتخصصين. كما تُعطى أهمية خاصة لآليات مكافحة التلاعب في السوق، بما في ذلك التداول بناءً على معلومات داخلية (Insider Trading) والتلاعب بالأسعار.

تعتمد MiCA جزئيًا على أحكام قانون PACTE الفرنسي لعام 2019، لكنها توسّع نطاق التنظيم بشكل كبير. وسيتم استبدال النظام الفرنسي السابق الخاص بمقدمي خدمات الأصول الرقمية (PSANs) وعروض العملات الأولية (ICOs) تدريجيًا بآلية أوروبية موحدة.

تفرض القوانين الجديدة الترخيص الإلزامي لجميع مزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs). وفي فرنسا، يُطلق عليهم PSCAs. ويمنح الحصول على الترخيص الحق في استخدام آلية “جواز السفر الأوروبي” (European Passport) التي تسمح لهم بالعمل في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي دون الحاجة إلى تراخيص إضافية في كل دولة على حدة.

تنفذ الهيئة الفرنسية للأسواق المالية (AMF) تطبيق MiCA على المستوى الوطني بعناية وتوازن بين تطوير السوق والرقابة على المخاطر، بما يتماشى مع الهدف الاستراتيجي للتشريعات الفرنسية المتمثل في إنشاء سوق عملات مشفرة مستدامة وشفافة وآمنة ضمن الإطار القانوني للاتحاد الأوروبي.

يهدف توحيد تنظيم الأصول المشفرة بموجب MiCA إلى إنشاء فضاء قانوني مشترك داخل الاتحاد الأوروبي يشجع على الابتكار والتطوير التكنولوجي، ويقضي على ظاهرة “التحكيم التنظيمي” بين الدول الأعضاء، ويوفر بيئة تنافسية متكافئة بين مقدمي الخدمات والمستخدمين.

ومن بين العناصر الرئيسية للنظام الجديد: الإفصاح الإلزامي، والتحذيرات من المخاطر، والحد الأدنى من المتطلبات الاحترازية، ومعايير الشفافية المعززة.

يجب الإشارة إلى أن نطاق MiCA محدود، إذ تظل بعض المجالات خارج الإطار مثل الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) وحلول التمويل اللامركزي (DeFi) التي تُنفذ دون وسطاء مركزيين، وهي مجالات نشطة التطور لكنها ليست خاضعة حاليًا لـ MiCA.

على الرغم من اعتماد MiCA رسميًا في يونيو 2023، فإن أحكامه تدخل حيز التنفيذ على مراحل: القواعد الخاصة بإصدار وتداول العملات المستقرة تُطبق بدءًا من 30 يونيو 2024، بينما يدخل النظام الرئيسي، بما في ذلك الترخيص الإلزامي لمقدمي خدمات الأصول المشفرة، حيز التنفيذ في 30 ديسمبر 2024.

ابتداءً من 2025، يجب على الشركات التي تقدم خدمات العملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي أن تكون مرخصة بموجب MiCA أو تعمل وفق النظام الانتقالي المنصوص عليه. تمنح اللوائح الدول الأعضاء خيار فترة انتقالية تصل إلى 18 شهرًا، بحيث يمكن للشركات العاملة مسبقًا مواصلة العمل وفق الأنظمة الوطنية حتى الحصول على الموافقة الأوروبية الجديدة.

اختارت فرنسا الحد الأقصى للفترة الانتقالية، ما يسمح باستمرار النظام الوطني حتى 30 يونيو 2026 للمزودين المسجلين أو المعتمدين. أما هولندا فقلصت الفترة إلى 6 أشهر تنتهي في 30 يونيو 2025، بينما حددت ليتوانيا الموعد في 1 يونيو 2025. وتلتزم دول أخرى مثل ألمانيا والنمسا وإيطاليا وإسبانيا بفترة تقارب 12 شهرًا تنتهي في ديسمبر 2025.

تخلق هذه التفاوتات التنظيمية حالة من عدم التماثل القانوني للشركات العاملة في عدة أسواق أوروبية، ما يجبرها على مراعاة جداول امتثال مختلفة. ولهذا أوصت الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) بألا تكون الفترات الانتقالية طويلة بشكل مفرط، وأن تُحدّد بسنة واحدة لضمان التزامن التنظيمي عبر الاتحاد الأوروبي.

لوائح MiCA في فرنسا

أدت الجداول الزمنية المختلفة لتكييف لائحة MiCA في الدول الأعضاء بالاتحاد الأوروبي إلى وجود اختلافات كبيرة في وتيرة إصدار التراخيص لمقدمي خدمات الأصول المشفرة (PSCA/CASPs). ففي حين سعت بعض السلطات الوطنية إلى إصدار التراخيص في أسرع وقت ممكن لجذب الأعمال، أظهرت فرنسا نهجًا أكثر توازنًا وتحفظًا، مدفوعًا بالحاجة إلى الصرامة التنظيمية والاتساق المؤسسي. وتجدر الإشارة إلى أن عددًا من الدول بدأ بالفعل في إصدار التراخيص على نطاق واسع، على الرغم من أن الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) لم تكن قد نشرت بعد جميع اللوائح الرئيسية (RTS) التي تحكم تطبيق بعض أحكام MiCA وقت بدء الإجراءات. وفي بعض الحالات، أصدرت الجهات التنظيمية الوطنية ما يسمى “التراخيص المبدئية” التي لم ينص عليها نص اللائحة، مما أثار مخاوف من السلطات الرقابية والمجتمع القانوني. يمكن أن يكون لهذه الممارسات عواقب سلبية؛ إذ إن الشركات التي تحصل على تراخيص دون وجود إطار إجرائي كامل ودون مراعاة المعايير الفنية غير السارية بعد قد تواجه حواجز قانونية عند محاولة العمل في دول أعضاء أخرى. تمنح لائحة MiCA، ولا سيما المادة 102، السلطات الرقابية الوطنية الحق في اتخاذ إجراءات لتقييد المشغلين، حتى إذا كانوا يحملون “جواز سفر” الاتحاد الأوروبي، إذا تبين أنهم ينتهكون أو لا يمتثلون للمتطلبات الإلزامية.

وقد أعربت الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) بالفعل عن قلقها بشأن هذا التجزؤ في الأساليب وحذرت من ما يسمى “التحكيم التنظيمي”، حيث تختار الشركات عمدًا الولايات القضائية الأكثر تساهلًا على حساب جودة الرقابة. الرسالة المركزية لـ MiCA هي خلق بيئة متكافئة في السوق وضمان مستوى عالٍ من حماية المستثمرين، وهو أمر مستحيل إذا تم تنفيذ إجراءات الرقابة قبل الأوان أو بشكل صوري. وأكدت هيئة الأسواق المالية الفرنسية (AMF) التزامها بمبادئ التنفيذ المنسق والمسؤول للائحة MiCA. وكما أشارت رئيسة الـ AMF ماري-آن باربا-لاياني خلال مؤتمر صحفي في 26 مايو، فإن المنظم الفرنسي ينسق عن كثب مع السلطات الرقابية الوطنية الأخرى في الاتحاد الأوروبي لضمان نزاهة واستدامة ممارسات التنفيذ. وتريد فرنسا تجنب “سباق نحو القاع” في المجال التنظيمي، والذي قد يقوض الثقة في السوق المالية ويخلق سوابق لمنح تراخيص غير آمنة.

وقد اتخذت هيئة الأسواق المالية الفرنسية (AMF) موقفًا ثابتًا ومبدئيًا في سياق تنفيذ لائحة MiCA، مما يدل على مستوى عالٍ من الصرامة التنظيمية. وعلى عكس بعض السلطات الوطنية التي بدأت منح التراخيص قبل الأوان وقبل نشر جميع لوائح الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA)، أعلنت الـ AMF علنًا نيتها الانتظار حتى استكمال العملية التنظيمية قبل بدء إجراءات الترخيص. ويعزز هذا الموقف صورة الترخيص الفرنسي كمؤشر على مستوى عالٍ من الموثوقية والامتثال. ويستند النهج التنظيمي الفرنسي إلى مبدأ أن الثقة في السوق المالية تُبنى فقط من خلال الرقابة الصارمة والتنفيذ الجاد. ويُنظر إلى الحصول على ترخيص كمقدم خدمات أصول مشفرة (PSCA) أو كمُصدر للأموال الإلكترونية (EME) في فرنسا على أنه إنجاز مهم يُظهر جدية الشركة وقدرتها على تلبية أعلى المعايير التنظيمية.

وبفضل فترة الانتقال البالغة 18 شهرًا المنصوص عليها في لائحة MiCA، فإن الشركات المسجلة مسبقًا في فرنسا كمقدمي خدمات أصول رقمية (PSANs) لديها وقت كافٍ للتحضير والتقدم للحصول على ترخيص بموجب النظام الجديد دون مخاطر انقطاع الخدمة. وتخلق هذه الوضعية ميزة هيكلية للمشاركين الشرعيين في السوق، مما يضمن قدرتهم على التكيف مع اللوائح الجديدة دون زعزعة استقرار العمليات. لذلك، فإن غياب ترخيص PSCA بين الآن و30 يونيو 2026 لا يعتبر مخالفة إذا كانت الشركة تعمل بالفعل بشكل قانوني بموجب تسجيل وطني PSAN. ووفقًا لبيانات مايو 2025، لا يزال عدد تراخيص MiCA الممنوحة في فرنسا محدودًا للغاية؛ حيث منحت الـ AMF في ذلك الوقت ترخيصًا واحدًا فقط لشركة Deblock، وهي شركة فينتك تعمل في صيغة البنوك الرقمية. ومن المتوقع منح المزيد من التراخيص في الأشهر المقبلة، وفقًا لستيفان بونتوازو، مدير إدارة الإشراف على الوسطاء والبنية التحتية للسوق في AMF.

ويعود العدد المحدود من الطلبات إلى عدة عوامل: حداثة النظام، وزيادة متطلبات الأهلية، وحقيقة أن عددًا كبيرًا من المشاركين فضلوا الاستفادة من فترة الانتقال للتحضير للوثائق والعمليات الداخلية. وبدلاً من الانتقال الفوري إلى الترخيص بموجب MiCA، ركزت فرنسا على بناء نموذج تنظيمي مستدام يأخذ في الاعتبار جميع المتطلبات، مما أدى إلى إبطاء وتيرة معالجة الطلبات ولكنه حسن جودة التكيف التنظيمي. ويجب أن يؤخذ في الاعتبار أن إمكانية مواصلة العمل دون الحصول على الترخيص الأوروبي المناسب ستتوقف بنهاية فترة الانتقال، اعتبارًا من 30 يونيو 2026. وبعد هذا التاريخ، لن تتمكن سوى الكيانات التي حصلت على موافقة كاملة على حالة CASP من الاستمرار قانونيًا في تقديم الخدمات المتعلقة بالأصول المشفرة في فرنسا والاتحاد الأوروبي. وهكذا، بدأ العد التنازلي أمام جميع المشاركين في السوق لتكييف أنشطتهم مع متطلبات اللوائح الأوروبية الموحدة.

الهدف الرئيسي من تنظيم MiCA هو حماية المستثمرين الفرنسيين في مجال العملات المشفرة

تضع لائحة “الأسواق في الأصول المشفرة” (MiCA) على مستوى أوروبا، التي دخلت حيز التنفيذ في نهاية عام 2022، معايير تنظيمية إلزامية يجب على جميع المنصات المرتبطة بالأصول المشفرة الامتثال لها بحلول عام 2026. والهدف الرئيسي من هذه اللائحة هو ضمان مستوى مناسب من حماية المستثمرين وزيادة الشفافية في قطاع يواجه مخاطر تنظيمية وسمعة خطيرة، كما أظهرت حالة انهيار بورصة العملات المشفرة FTX. كانت فرنسا واحدة من الدول الرئيسية التي أثرت على تشكيل MiCA بسبب خبرتها في تنظيم العملات المشفرة بموجب قانون PACTE لعام 2019. وقد أنشأ هذا القانون أول هيكل تنظيمي على مستوى الاتحاد الأوروبي لتنظيم مقدمي خدمات الأصول الرقمية (PSANs)، بما في ذلك التسجيل الإلزامي لدى هيئة الأسواق المالية (AMF) والامتثال لمتطلبات مكافحة غسل الأموال ومكافحة تمويل الإرهاب (AML/CFT) وحماية المستثمرين. وتؤكد الإحصاءات الحالية أهمية التنظيم في هذا المجال: فوفقًا لدراسة أجرتها KPMG، فإن عدد الأفراد في فرنسا الذين يمتلكون أصولًا مشفرة يفوق عدد حاملي الأسهم. ويتزايد هذا الاتجاه باستمرار، مما يجعل من الضروري توسيع الإشراف القانوني وتوحيد المتطلبات عبر الاتحاد الأوروبي. وقد أصبحت فرنسا بمثابة حقل اختبار لتطوير آليات تنظيم سوق العملات المشفرة. ومع ذلك، وبالنظر إلى الطبيعة العابرة للحدود واللامركزية لعمليات الأصول المشفرة، واجهت الآليات التنظيمية الوطنية قيودًا موضوعية من حيث الإشراف والتنفيذ واليقين القانوني. ولهذا السبب، توصل المنظمون الفرنسيون والأوروبيون إلى توافق بشأن الحاجة إلى وضع إطار تنظيمي موحد على مستوى أوروبا قادر على ضمان حماية شاملة لمصالح المشاركين في السوق.

وكان اعتماد MiCA استمرارًا منطقيًا لهذه الجهود: حيث تغطي اللائحة الموحدة العناصر الرئيسية لأنشطة شركات العملات المشفرة، وتضع متطلبات للإفصاح عن المعلومات، وإدارة المخاطر، والحوكمة المؤسسية، والرقابة الاحترازية، وحماية العملاء. وتسمح MiCA بمستوى موحد من الشفافية والتوقعات التنظيمية لجميع المشاركين في السوق العاملين في الاتحاد الأوروبي، مما يعزز الثقة في الاقتصاد الرقمي ويساهم في بيئة قانونية مستدامة للخدمات المالية الرقمية. ومن أولويات لائحة MiCA بناء الثقة في سوق العملات المشفرة في ظل حوادث مثل انهيار منصة FTX في عام 2022، والذي أضعف ثقة المستثمرين في شفافية واستقرار القطاع. وفي هذا السياق، تقدم MiCA عددًا من المتطلبات الإلزامية التي تهدف إلى تعزيز القوة المالية والموثوقية التشغيلية للمشاركين في السوق، بما في ذلك متطلبات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (AML/CFT) وأمن المعلومات. ويجب على الشركات التي تعمل كمقدمي خدمات الامتثال للحد الأدنى من متطلبات رأس المال، وإبرام عقود تأمين ضد المسؤولية المهنية، والخضوع لعمليات تدقيق منتظمة في أمن المعلومات والأمن السيبراني.

وتخضع التراخيص الممنوحة لمقدمي خدمات العملات المشفرة (CASPs) للإشراف ليس فقط بموجب MiCA، ولكن أيضًا بموجب التوجيه الأوروبي لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب المطبق على المؤسسات المالية. وهذا يعني أن حتى المنظمات التي تعمل في قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) يجب أن تمتثل لمعايير مماثلة لتلك المطبقة على البنوك والكيانات الخاضعة للرقابة. ويشكل ذلك تحديات للعديد من شركات الفينتك، ليس فقط من حيث مواءمة العمليات الداخلية مع المتطلبات، ولكن أيضًا من حيث التواصل مع العملاء. وتشمل المتطلبات التنظيمية تنفيذ إجراءات تحقق موسعة من هوية العملاء (KYC) للتحقق من صحة البيانات المقدمة. وهذا يثير مخاوف لدى بعض أفراد مجتمع العملات المشفرة الذين يقدرون الخصوصية والهوية المجهولة، والتي كانت جزءًا تقليديًا من فلسفة العملات المشفرة.

وعنصر إضافي من عناصر الرقابة سيكون ما يسمى بـ “قاعدة السفر”، والتي تقتضي أن تكون كل معاملة بين منصات مرخصة مصحوبة بنقل جميع المعلومات عن مرسلها ومستلمها. وهذا يزيد بشكل كبير من متطلبات الشفافية وتوثيق المعاملات، مما يثير تساؤلات لدى بعض المشاركين في السوق. ولا ينبغي التقليل من المخاطر المحتملة المرتبطة بما يسمى استراتيجية التحكيم التنظيمي، إذ غالبًا ما تسعى منصات العملات المشفرة للحصول على التراخيص في الدول التي تكون فيها الموافقة أكثر احتمالًا، مما يؤدي إلى رقابة مجزأة ومستوى غير متساوٍ من الحماية للمستخدمين. ومن هنا تأتي الحاجة إلى دراسة منح الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) صلاحيات إشرافية على اللاعبين الرئيسيين في السوق على المستوى فوق الوطني. حاليًا، يتم تنفيذ آلية الموافقة على تراخيص CASP من خلال الجهات التنظيمية الوطنية. وفي فرنسا، تتركز سلطات الترخيص في الـ AMF، التي منحت حتى الآن ترخيصًا واحدًا فقط لبنك Deblock الرقمي، مما يسمح له بتقديم الخدمات بشكل قانوني في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. وفي المقابل، تم منح عشرات التراخيص بالفعل في قبرص ومالطا وألمانيا، مما يثير الشكوك حول عمق التحليل وفعالية عمليات الفحص ذات الصلة. وحتى نهاية فترة الانتقال السارية حتى 30 يونيو 2026، يمكن للمشاركين في السوق الاستمرار في العمل على أساس التسجيل بوضع PSAN، تحت إشراف الـ AMF وبنك فرنسا. ومع ذلك، بعد هذا التاريخ، لن تتمكن سوى الجهات التي حصلت على ترخيص كامل بموجب MiCA من الاستمرار قانونيًا في العمل داخل الاتحاد الأوروبي، وسيتم استبعاد جميع الآخرين من السوق الداخلية للاتحاد.

الشركات الحاصلة على ترخيص MiCA في فرنسا

تنظيم الكريبتو MiCA في فرنسا

شهد الإطار التنظيمي للاتحاد الأوروبي الخاص بالأصول الرقمية والخدمات المرتبطة بها تغييرات كبيرة في النصف الأول من عام 2025. وكان في صميم هذه التغييرات دخول أحكام أساسية من لائحة الاتحاد الأوروبي (2023/1114) بشأن أسواق الأصول المشفرة (MiCA) حيز التنفيذ النهائي، مما استلزم مراجعة نماذج التشغيل لجميع المشاركين في سوق العملات الرقمية داخل الاتحاد.
وتكتسب هذه التغييرات أهمية خاصة بالنسبة للولايات القضائية التي كانت تتمتع بترتيبات انتقالية قائمة مسبقًا. ففي فرنسا، اعتبارًا من 1 يوليو 2025، لم يعد مقدمو الخدمات المسجلون بعد هذا التاريخ مؤهلين للنظام الانتقالي الوطني بموجب MiCA. وبالتالي، فإن إمكانية الاستمرار في العمل دون ترخيص CASP تبقى محصورة فقط بالكيانات المسجلة كـ PSANs قبل انتهاء الفترة المسموح بها. أما الوافدون الجدد، فيجب أن يعملوا تحت ترخيص كامل صادر عن هيئة الأسواق المالية الفرنسية (AMF) وفقًا لمتطلبات MiCA.

وبالتوازي، تم فرض قيود إضافية على تداول الرموز التي لا تستوفي معايير التأهيل بموجب MiCA. وابتداءً من 1 أبريل 2025، تُحظر جميع المعاملات في رموز النقود الإلكترونية (EMTs) ورموز الأصول المرجعية (ARTs) التي لم يتم تقييمها واعتمادها رسميًا. كما تم إلغاء النظام المؤقت السابق الذي كان يسمح بالبيع فقط دون الشراء. وتهدف هذه التغييرات إلى سد الثغرات التنظيمية وتحقيق التوحيد القانوني الكامل في مجال العملات المستقرة والأصول الرقمية الأخرى المشمولة بـ MiCA.

وفي إطار تنفيذ أحكام اللائحة عمليًا، تم اعتماد المعايير الفنية التنظيمية (RTS وITS) لتفصيل بعض جوانب أنشطة مزودي الخدمات (CASPs)، مع التركيز بشكل خاص على التفاعلات عبر الحدود ومنع الأنشطة التجارية غير العادلة من قبل مزودين خارج الاتحاد الأوروبي. ووفقًا للتوضيحات الرسمية، فإن أي عرض خدمات كريبتو من طرف ثالث لعميل داخل الاتحاد الأوروبي يُعتبر نشاطًا تسويقيًا وبالتالي يخضع للتنظيم بموجب MiCA، باستثناء الحالات التي تأتي المبادرة فيها مباشرة من العميل. كما أن أي محاولة لفرض منتجات إضافية أو توسيع نطاق الخدمات دون طلب العميل تُعد مخالفة وقد تؤدي لعواقب قانونية.

تهدف هذه الإجراءات إلى ضمان التطبيق الموحد لـ MiCA وحماية الأسواق الداخلية لدول الاتحاد من التأثيرات الخارجية غير المنظمة التي قد تخل بمعايير حماية المستهلك والمنافسة العادلة. وتقدم اللائحة أحكامًا تفصيلية حول معاملات نقل الأصول المشفرة، حيث يتعين على مزودي الخدمات تقديم معلومات شاملة قبل التعاقد مع العميل، تشمل عدم قابلية المعاملة للإلغاء، والرسوم، ومدة التنفيذ، وشروط الاسترداد، ومعالجة الأخطاء. كما يجب تحديد معايير رفض أو تعليق أو إعادة التحويل وإبلاغ العميل بها مسبقًا. وتم توضيح قواعد مسؤولية CASP عن التحويلات الخاطئة أو المنفذة بشكل تقني غير صحيح، مع تحديد المدة القصوى لتنفيذ أوامر العملاء وطريقة الإبلاغ عن التكاليف النهائية بما في ذلك عمولات الأطراف الثالثة، لضمان الشفافية وحماية المستخدمين.

وتولي MiCA والمعايير الفنية ذات الصلة اهتمامًا خاصًا بأمن المعلومات والمرونة الرقمية، حيث يُطلب من الشركات تنفيذ دفاعات تتناسب مع حجم عملياتها ومستوى المخاطر التشغيلية والسيبرانية، مع وجود نظام رسمي لإدارة الأمن السيبراني، وتعيين مسؤولين مختصين، وإجراء تدقيقات منتظمة، وتدريب الموظفين، وتوثيق جميع الإجراءات، وحماية الموارد المادية والرقمية، وإدارة المفاتيح التشفيرية وفقًا للوائح NIS2 وDORA.

وفي سياق تقديم خدمات الاستثمار، يتم التأكيد على ضرورة تقييم العميل بشكل صحيح ومواءمة المنتجات المعروضة مع ملفه الاستثماري من حيث الوضع المالي والخبرة والأهداف. كما يجب على الشركات التي تدير محافظ كريبتو تزويد العملاء بتقارير منتظمة عن الرسوم، والتكاليف، والعوائد الفعلية، وتوزيع الأصول.

أما فيما يتعلق برموز النقود الإلكترونية (EMTs) وخدمات الدفع، فقد أوصت الهيئة المصرفية الأوروبية (EBA) في يونيو 2025 بالتخلي مؤقتًا عن ممارسة الترخيص المزدوج (MiCA + PSD2) حتى 2 مارس 2026، ما لم يكن هناك تحويل بالنيابة عن العميل أو تخزين الرموز في محافظ حفظية تشبه الحسابات المصرفية، وفي هذه الحالات يبقى الترخيص الإضافي مطلوبًا.

وبمجرد انتهاء الفترة الانتقالية ومع الإصلاح المرتقب PSD3/PSR، قد يتم اعتماد نهج موحد لترخيص معاملات رموز الدفع لتجنب تكرار المتطلبات وتعزيز اتساق النظام القانوني. كما أصبح في فرنسا ممكنًا، اعتبارًا من مايو 2025، فرض حجز إجباري على الأصول الرقمية وفقًا لقانون DADDUE 2025، بينما تم رفض إدخال نظام خاص لتنظيم أنشطة التعدين، ودخل قانون جديد حظر أدوات إخفاء الهوية في معاملات الكريبتو حيز التنفيذ في يونيو، حيث يعتبر استخدام الخلاطات وغيرها من تقنيات إخفاء مصدر أو وجهة الأموال قرينة على غسل الأموال.

كما أُدخلت تعديلات على قواعد الإفصاح عن بيانات المستفيدين في السجل التجاري الوطني، بحيث يمكن استبدال عنوان السكن الخاص بالشخصيات الرئيسية بعنوان تسجيل أو مقر الشركة، بهدف حماية خصوصيتهم وأملاكهم من المخاطر المحتملة.

منذ دخول لائحة الاتحاد الأوروبي (EU) رقم 2023/1114 الخاصة بأسواق الأصول المشفرة (MiCA) حيّز التنفيذ، أصبح لزاماً على الشركات التي تقدم خدمات الأصول المشفرة داخل الاتحاد الأوروبي الحصول على الترخيص المناسب بصفة “مزود خدمات أصول مشفرة” (CASP). فرنسا، ممثلة بـ “هيئة الأسواق المالية” (AMF)، تُعتبر من أكثر الدول تشدداً من الناحية القانونية في إجراءات الترخيص، مما يجعل الحصول على ترخيص داخل أراضيها ليس فقط عملية قانونية معقدة، بل أيضاً دليلاً على مستوى عالٍ من الثقة في مقدم الطلب. في هذه الظروف، يصبح الدعم المؤهل من فريق قانوني محترف عنصراً أساسياً في نجاح عملية الترخيص. يقدم محامو Regulated United Europe دعماً قانونياً شاملاً للشركات التي تخطط للحصول على ترخيص CASP في فرنسا. يبدأ الدعم بإجراء تحليل قانوني لنموذج العمل وهيكل الشركة، مما يسمح بتحديد مدى توافق النشاط مع متطلبات ترخيص MiCA، والتعرف في الوقت المناسب على المخاطر التنظيمية المحتملة. يتم إيلاء اهتمام خاص لتأهيل الخدمات المقدمة وطبيعة الرموز المصدرة أو التي يتم التعامل معها، بما في ذلك تقييم الحاجة إلى التسجيل كمزود خدمات أو كمصدر لأموال إلكترونية أو رموز مرجعية للأصول.

بعد ذلك، يقوم الفريق بإعداد حزمة كاملة من الوثائق لتقديمها إلى AMF. تشمل هذه الحزمة: وثائق تأسيس الشركة ونظامها الأساسي، السياسات الداخلية المتعلقة بإدارة المخاطر، وإجراءات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (AML/CFT)، وأمن المعلومات، وحماية البيانات الشخصية، وإجراءات حفظ أموال العملاء، والرقابة الداخلية، وحوكمة الشركات. بالإضافة إلى ذلك، يتم إعداد نماذج قياسية لعقود العملاء، وتحذيرات استثمارية، ونماذج إفصاح، وسياسة الإفصاح عن تضارب المصالح، والوثائق المتعلقة بالاستقرار المالي للشركة، بما في ذلك حسابات الأموال الخاصة. خلال مرحلة التعامل مع AMF، يتولى خبراء Regulated United Europe مسؤولية التواصل الكامل مع الجهة المنظمة، بما في ذلك تقديم الطلب، والرد على الاستفسارات، وتقديم الإيضاحات، وتعديل المواد المقدمة، وعند الحاجة، تمثيل العميل في الاجتماعات وتقديم الشروحات المكتوبة. يعمل المحامون بتنسيق وثيق مع المنظم لتسريع عملية الترخيص وتقليل إعادة العمل.

بمجرد منح ترخيص CASP، يواصل فريق Regulated United Europe تقديم الدعم، بما في ذلك إعداد التقارير الدورية، والمشاركة في عمليات التفتيش الرقابية، والمتابعة القانونية للتغييرات في اللوائح الأوروبية والفرنسية، وتكييف السياسات الداخلية للعميل مع المتطلبات الجديدة. ويكتسب هذا الأمر أهمية خاصة في ظل التطبيق الموازي لأنظمة مثل DORA وNIS2 وAMLR، والإصلاح المرتقب للائحة الدفع PSD3/PSR. تبنت فرنسا نهجاً مدروساً ومتسقاً في تنفيذ MiCA، ولديها إجراءات ترخيص تركز على مدى امتثال الشركة لمتطلبات الاتحاد الأوروبي والممارسات الإشرافية الوطنية. إن الحصول على ترخيص في فرنسا ليس مجرد التزام قانوني، بل هو أيضاً جزء من استراتيجية السمعة للشركة، إذ يمنح هذا الوضع مستوى عالياً من الثقة من قِبل الشركاء والمؤسسات المالية والمستثمرين والمنظمين في الدول الأعضاء الأخرى، خاصة وأن الترخيص الصادر عن AMF يمنح المتقدم الحق في تقديم الخدمات بحرية في الدول الأعضاء الأخرى بناءً على آلية “جواز السفر الأوروبي”. تقدم Regulated United Europe أكثر من مجرد إعداد الوثائق، بل دعماً استراتيجياً كاملاً للعميل في جميع المراحل: من التأهيل القانوني لنموذج العمل وحتى الالتزام بعد الترخيص. يتيح هذا النهج تقليل المخاطر، والامتثال لجميع المتطلبات القانونية، وضمان دخول الشركة بثقة إلى سوق الأصول المشفرة المنظم في الاتحاد الأوروبي من خلال واحدة من أكثر الولايات القضائية احتراماً واستقراراً من الناحية القانونية.